Профиль инвестора Alexey_Severin | Т-Инвестиции Пульс

175

подписчиков

подписок

Инвестирую с 2021 Автор стратегии в Т-банке с 2026 МГУ, кандидатская, инженер-проектиррвщик. Использую научный подход к отбору активов и управлению рисками. В блоге - о сделках и экономике: t.me/alseverin

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

Alexey_Severin

вчера в 7:57

📌Мои действия Предыдущий пост: ➕ точечные покупки в акциях: Сбер , Транснефть и Сургутнефтегаз-преф . ➕Покупка ЗПИФ Парус-нордвей на следующий день после новостей об атаках на склады Вайлдбериз. На эту тему будет отдельный пост. ❌ Подрезал корпоративные облигации со сроком погашения более двух лет, перенаправив средства в ОФЗ с плавающим купоном . Пополнения на ИИС, дивиденды и купоны продолжаю аллоцировать преимущественно в корпоративные облигации, так как считаю текущий оптимизм преждевременным и имеющим технический характер. Бездействовать или (тем более) покупать на таком рынке всегда непросто, и к тому же нет никакого смысла избавляться от качественного бизнеса по бросовым ценам. Делать меньше ошибок - та еще задачка, но для этого и существует стратегия. В результате по итогам июля размер портфеля снизился на 1% - терпимо. При этом, с начала года опережаю индекс мосбиржи полной доходности MCFTR на 13%. (См. рисунок) 📌Резюме Я благодарен глубокой просадке за хороший стресс-тест стратегии: удалось сохранить вложения, провести ревизию портфеля и отрефлексировать эмоции. Если написанное в статье Блумберг - правда, то даже частичные продажи активов и покупка валюты на десятки миллиардов долларов легко могли задавить неликвидный российский рынок и подтянуть курс доллара до наблюдаемых значений. Эти процессы замедлятся/пойдут вспять, когда: • 1) рентабельность российского бизнеса в полной мере будет учитывать рыночную премию за риск; • 2) риск сократится. По моим ощущениям, значения индекса 1800 - 1900 (с учетом прогнозируемых прибылей компаний из его состава) будут/были если не дном, то где-то очень близкими к нему в обозримой перспективе. А вообще, жизнь любит удивлять. Когда все готовы к худшему и даже не надеются на лучшее - хоть сейчас в гроб ложись - обычно случается нечто, чего большинство как раз и не ждет. Каким будет это "нечто"? С ноткой иронии - жизнь не позволит быть правым на все 100%. Будем либо безумно богатыми, либо безумно радиоактивными. Либо безумно облажаемся где-то по середине. Всех обнял. С сильных рук по лайку! ❤️💪

SBERP

275,49 ₽

+0,44%

TRNFP

1 077,2 ₽

+0,37%

SNGSP

38,19 ₽

+4,99%

RU000A104KU3

1 277 ₽

-1,57%

SU29015RMFS3

992,99 ₽

+0,05%

Alexey_Severin

вчера в 7:51

20-я неделя: коррекция растоптана, стерта в порошок и унижена Итак, бизнес терпеть шел хорошо, пока индекс мосбиржи IMOEX с 20 по 24 июля не отрос на рекордные 11%. Причины роста следующие: 1. -сквиз Судя по всплеску объемов торгов за июнь, самые оптимистичные в плане перспектив падения фондового рынка (закредитованные в шорт) лица всей толпой напоролись на маржин-коллы, при которых принудительно откупали свои позиции по любой цене. Уж так забавно рынок устроен, что медведи со "слабыми руками" стали топливом для роста. 2. ЦБ изменилась На прошлом заседании ЦБ 19 июня ставку снизили от 14,50% до 14,25% (вместо консенсусных 14,00%) и дали жесткий сигнал. После этого кривая бескупонной доходности (КБД) длинных ОФЗ (зеленая линия) резко выросла до 16% (См. рисунок 1). При этом, ровно год назад при ставке 20% доходность по ОФЗ на удвиление была на уровне 14% (синяя линия). Поскольку рынок любую инвестицию сравнивает с безрисковой доходностью (ОФЗ), то началось и бегство из акций. В итоге некоторые из них (Сбер , Транснефть , Ленэнерго-преф ) предлагают сопоставимую дивидендную доходность: 16-17% по итогам 2026. Сейчас же, на фоне опасений сохранения (и даже повышения) ключевой ставки позитивом стало ее снижение на 0,25% в пятницу 24 июля , а также заметное смягчение риторики ЦБ, из-за чего цены на длинные ОФЗ на 5-6% отскочили от минимумов . Вдобавок, давление на котировки ОФЗ снизилось, так как минфин приостановил эмиссию новых выпусков. Государству нужны деньги (но не под высокие проценты). 3. и газ Напряженность между США и Ираном вернулась в меандрирующее русло эскалации с переменными перспективами полного физического перекрытия проливов по обе стороны Аравийского полуострова - не только Ормузского, но теперь и Баб-эль-Мандебского - что играет на руку нефтебизнесу РФ. Эти риски уже отражены в котировках : за прошлый месяц цена Brent росла на 30% до $100, а налоговая цена российского сорта Urals в июле составит около $75, что на 16$ выше цены отсечения по бюджетному правилу. Вдобавок цены на газ в Европе так же удвоились до 700 $/тыс. м3. Что нас ждет потом? Обновленная траектория на 2027 год предполагает снижение ставки ЦБ в диапазоне 10,5 - 12,5% (против 8,0 - 10% ранее). См. рисунок 2. Рынок пока что верит в такой сценарий. Значит, продолжаем богатеть в облигациях/депозитах :) Рассчитывать на значимое покрытие дефицита бюджета РФ на фоне роста нефти я бы не спешил. Запрет на экспорт бензина из России существенно увеличит компенсации нефтяникам по топливному демпферу (особенно на фоне общемирового роста цен на топливо). Более того, запрет на экспорт дизеля стал условием для запуска нового механизма — импортного демпфера. • Импортный демпфер компенсирует разницу в цене для импортёров бензина, чтобы сделать его поставки в Россию рентабельными и тем самым стабилизировать внутренний рынок. Интенсивность влияния обоих демпферов на бюджет будет зависеть от стабильности работы НПЗ. Курс доллара за 2 месяца вырос на 10% до ₽78. Росту валюты способствовали как покупки по БП, так и снижение объемов операций зеркалирования ЦБ. Но нельзя игнорировать набирающий силу фактор оттока капитала. По данным Bloomberg богатейшие люди страны пытаются диверсифицироваться и часть денег выводят в Эмираты, опасаясь добровольно-принудительных сборов на нужды государства или налогов на сверхдоходы (Windfall tax). Сейчас ждем в августе повышенных поступлений валютной выручки от экспорта нефти и увеличения минфином покупок валюты и золота в рамках бюджетного правила. По валюте риски, скорее, смещены в сторону девальвации рубля к концу 2026 года с локальными откатами Продолжение - см. следующий пост

SBERP

275,82 ₽

+0,32%

TRNFP

1 078,6 ₽

+0,24%

LSNGP

330,05 ₽

+3,76%

SU26247RMFS5

832,85 ₽

+1,54%

SU26238RMFS4

532,55 ₽

+2,16%

BRU6

84,76 пт

+4,46%

USD000UTSTOM

77,4 ₽

+2,31%

SiZ6

80 883 пт

+1,8%

CRZ6

11,96 пт

+1,87%

Alexey_Severin

23 июня

MEU6

15 033 пт

+6,09%

MEZ6

15 622 пт

+5,49%

Alexey_Severin

22 июня

Натянутые нервы, скрепящие скулы и горящие стулья ...и не такое случается в интернетах, когда индекс МосБиржи с безостановочно проседает на 16%! Но индекс не одинок в своем горе - падает все (кроме денежного рыка): длинные ОФЗ, нефть, золото, валюта, паи недвижимости. Затяжная коррекция длится 15-ю неделю подряд. Она лишена романтики резкого обнуления депозита, и скорее похожа на томление лягушки на медленном огне - заставляет инвесторов адаптироваться к хроническому стрессу 🫠. ❓ Почему так? Ожидания не оправдались. В точке, где мы находимся сегодня, сложились фундаментальные риски: - замедление снижения ключевой ставки ЦБ РФ на фоне опережающего роста бюджетного дефицита. Ставка за 12 месяцев снизилась на 6%, но длинные ОФЗ не закладывают дальнейшее ее снижение. Даже наоборот - наблюдаю продажи ОФЗ. - падение нефтегазовых доходов на фоне деэскалации в Ормузском проливе. Было бы ошибкой рассматривать кризис в Иране, как долгосрочную ставку на нефтегаз. Главная выгода для РФ в данной ситуации - возможность пополнения бюджета и снижение долговой нагрузки нефтегазовых компаний. А поскольку экспортный источник финансирования подсократится, в повестку снова возвращается вопрос девальвации рубля и жесткой ДКП. - тупик в переговорном треке по Украине на фоне роста числа атак на инфраструктуру. Обе стороны считают, что дожмут друг-друга, а американцы то и дело подливают санкции. - схематозы с перекупом акций подпитывают опасения. В июне американский банк JP Morgan продал депозитарные расписки Сбербанка с дисконтом 70% неназванному инвестору в российском контуре. Не известно ни-че-го о параметрах сделки. Но по словам ЦБ реализация скупленных таким образом бумаг будет незаконной и переживать о навесе не стоит 🫶🏻 - новый глава ФРС, ястреб Кевин Уорш 18 июня сохранил ставку с сигналом на сохранение жесткой ДКП. Доллар временно защищен от инфляции, поэтому золото в моменте корректируется на фоне более привлекательных доходностей по 10-летним облигациям США. 💬 Что же делать в такой ситуации? Начать сначала. Вспоминайте цель и стратегию (вы же про них не забыли, верно?), управляйте рисками. Эти незамысловатые рекомендации позволили мне сохранить около 200 тыс рублей (см. скрин по портфелю ИИС) по сравнению, если бы покупал индекс мосбиржи в чистом виде. Так, с начала года уже удалось обогнать индекс на 10%. 10 марта 2026 - на предыдущем пике оптимизма на рынке - в посте про стратегию я описал свое отношение к ситуациям, подобным нынешней: "Целевая "дельта" (10 %) к рынку должна формироваться, как правило, в кризисные моменты за счет ребалансировок и реинвестирования купонов и дивидендов на циклах снижения или резких падениях рынка. ... И это будет абсолютно нормальная ситуация с учетом заниженного риска, который обеспечивают ОФЗ, недвижимость и золото в моем портфеле. - Что если кризисов не будет за 10 лет? - ... 😏" ℹ️ Мои действия ✔️ Как видите, целевая дельта 10% достигнута за полгода. Я не знал точных сроков, но предвидел, что скорее рано, чем поздно, даже лучшие акции на рынке утащат портфель вниз при реализации вышеперечисленных рисков. Поэтому, заранее защитившись облигациями, иду в рамках долгосрочной стратегии и не переживаю. ❌✔️ В акциях и длинных ОФЗ стало больше неопределенности - держу и наблюдаю. Возможны точечные продажи/покупки, при изменении инвестиционного кейса. ✔️❌ Золото и коммерческая недвижимость так же корректируются до локальных минимумов. Наблюдаю и планирую добор до целевой доли 10%. ✔️ Лучшим инструментом по соотношению риск/доходность, на мой взгляд, сейчас являются короткие корпоративные облигации с фиксированной ежемесячной купонной доходностью 15-20-25% с рейтингами от ААА до А соответственно. Пополнения / дивиденды / купоны, в первую очередь, буду направлять именно туда. **** Доброе утро! Готовы побеждать сегодня? 🏆

SVCB

11,08 ₽

-0,59%

281,52 ₽

-5,03%

2 333,5 ₽

-12,6%

LENT

1 741 ₽

+7,35%

SBERP

313,98 ₽

-11,87%

SU26238RMFS4

545,38 ₽

-0,25%

SU26248RMFS3

853,91 ₽

-1%

GOLD

2,54 ₽

+3,27%

RU000A104KU3

1 363 ₽

-7,78%

RU000A10EYV6

1 004,2 ₽

-1,09%

RU000A10F801

997,1 ₽

-1,32%

RU000A107RZ0

960,7 ₽

+0,37%

USD000UTSTOM

75 ₽

+5,59%

Alexey_Severin

13 мая

Портфель ИИС (11.05.2026) Часть 2 ↪️Структура портфеля в апреле осталась практически без изменений: Облигации: 40,5% Акции: 31,7% Валюта: 10,4% Недвижимость (фонды): 8,9% Товары (золото): 8,6% **** Покупки ✔️ HH Хэдхантер : увеличил долю с 2,0% до 2,4%. Жду дивиденды 11 мая в размере 233 руб (7,83% к текущей цене акции) и наблюдаю за ХХ-индексом. В апреле его значения снизились с 11,4 до 10,3 в основном за счет сокращения количества резюме (-8% м/м). Если такая тенденция сохранится в мае - июне, буду постепенно увеличивать позицию до 5% от объема портфеля. 15 мая ждем отчетность за I квартал. Справедливая цена: 4136 руб. (+49% от текущей) за 2026. ✔️ ОФЗ 26248 : немного докупил при ребалансировке портфеля. Самая комфортная по риск-доходности идея на рынке: 14% текущая купонная доходность + 10% потенциал роста тела облигации на снижении ставок к концу 2026. ✔️ Совкомбанк : увеличил долю с 3,8 до 4,1%. Компания уже 2 квартала идет в рамках прогнозов менеджмента, чистая процентная маржа (ЧПМ) выросла до 6,4% (докризисный уровень), а резервы снизились на 40% по сравнению с 3 кварталом. Считаю компанию необоснованно перепроданной на фоне хорошего отчета за 4 кв. Ждем отчетность 15 мая. Со слов Хотимского I квартал будет сезонно слабее предыдущего. Справедливая цена: 18,96 руб. (+61% от текущей) за 2026. ✔️ Транснефть : увеличил долю от 3,6 до 4,0% В конце марта отчитались лучше ожиданий. Дивиденд по итогам 2025 года составит 201,3 руб (14,5% к текущей цене). Однако, следующий дивиденд по итогам 2026 может быть немного ниже из-за снижения процентных доходов. Справедливая цена: 1660 руб. (+34% от текущей) за 2026. ✔️ Т-технологии : увеличил долю от 3,9 до 4,3%. С февральских пиков по настоящий момент акции снизились на 13% на фоне снижения прогнозов компании по рентабельности. Сейчас оцениваются очень дешево - в 4,0 P/E за 2026. Справедливая цена: 505 руб. (+64% от текущей) за 2026. ✔️ : увеличил долю с 2,9 до 3,3% 29 апреля банк сильно отчитался по МСФО за 1 кв 2026. ЧП выросла на 83% г/г, ROE составил 23,8% против 20-21% ожидаемых. ДД составит 14,3% за 2026. Чистый рост, без разовых доходов. Устойчивая бизнес-модель даже в сложных условиях на рынке недвижимости. Справедливая цена: 3038 руб. (+46,5% от текущей) за 2026. ✔️ Сургутнефтегаз-АП : увеличил долю от 2,8 до 3,2% СНГ - это прокси на валюту. Поэтому на фоне смещения сроков девальвации вправо акции снизились с мартовских пиков на 15%, и находятся в боковике. ✔️ Яндекс : увеличил долю от 0 до 2,5%. С февральских пиков по настоящий момент акции снизились на 15%. А что с бизнесом? 28 апреля Яндекс отчитался о росте выручки (+21,6% г/г), EBITDA (+49,9% г/г), и практически удвоении чистой прибыли (+80% г/г) . За 2026 год заплатят около 7,4% дивидендов (300 руб на акцию). При этом сейчас Яндекс оценивается в 8,4 P/E за 2026. Это самая низкая оценка Яндекса за все время. Справедливая цена: 5768 руб. (+40% от текущей) за 2026. ✔️ ГК Самолет БО-П13 : увеличил долю от 2,0 до 2,5%. Рынок по-прежнему дает возможность зафиксировать доходность 30% годовых. Одна из лучших, на мой взгляд, ВДО на рынке. ✔️ Золото : увеличил долю от 8,2 до 8,6% по цене $4660. Фундаментал остается прежним - центральные банки продолжают скупать золото, а мировая неопределенность никуда не делась. ** Семена верно принятых решений уже дают свои плоды. Решение не брать нефтянку на фоне кризиса в проливе в сочетании с увеличением доли облигаций в портфеле позволило на 6% обогнать MCFTR с начала года. ** Доброго утра, и хорошего Вам дня! 🤗

HEAD

2 703 ₽

-0,92%

SU26248RMFS3

884,15 ₽

-4,39%

SVCB

12,43 ₽

-11,38%

TRNFP

1 388 ₽

-22,1%

315,86 ₽

-15,35%

DOMRF

2 294,6 ₽

-1,68%

SNGSP

41,76 ₽

-4%

YDEX

4 142,5 ₽

-4,48%

RU000A107RZ0

964,9 ₽

-0,06%

GOLD

2,8 ₽

-6,55%

Alexey_Severin

12 мая

Портфель ИИС (11.05.2026) Часть 1 **** ↪️Доходность за апрель осталась составила -1,4% (скрин 1), обогнав индекс мосбиржи полной доходности MCFTR на 2,2%. ↪️Доходность с начала 2026 составила 3,2%, обогнав MCFTR на 6,3% (скрин 2). ↪️Бета: 0,306 (волатильность портфеля в 3 раза меньше рыночной) ↪️Коэффициент Шарпа: 1,09 (премия за риск в 4 раза выше рыночной) **** Продажи ❌ Лента : сократил долю с 2,8% до 1,3%. 30 апреля продал по цене 2020 руб на отчете хуже ожиданий: Скор. прибыль 1 кв. 2026 = 5,43 млрд руб. (-10,4% г/г), FCF 1 кв. 2026 = -21,5 млрд руб. (+- на эту же сумму вырос чистый долг). С момента выхода отчета акции Ленты упали на 15% и уже снова торгуются с привлекательной оценкой 1795 руб (5,2 прибылей 2026 года). Такими темпами ее снова можно будет покупать 😁, но пока хочется понаблюдать со стороны. **** Разбор апрельских покупок не уместился в один пост - опубликую завтра 🙂 Продуктивной рабочей недели!

MXM6

269 500 пт

-9,82%

MXU6

271 200 пт

-15,91%

LENT

1 799 ₽

+3,89%

Alexey_Severin

11 мая

А разговоров то было... 6 мая минфин опубликовал данные о об объемах покупки валюты по бюджетному правилу, которые представлены в таблице с распределением нефтегазовых доходов с начала 2026 года (см. рисунок). В мае валюты будет куплено на ₽110 млрд (это ₽5,8 млрд /день против ₽10-15 млрд ожидаемых). А с учетом операций зеркалирования банка России чистые покупки валюты составят жалкие ₽1,2 млрд / день 🫠. Несмотря на дорогую нефть, в апреле доходы составили ₽855,6 млрд, превысив лишь на ₽21 млрд базовый объем, заложенный в бюджете. 📌 Почему доходы оказались не впечатляющими? Зачем ЦБ "зеркалирует" покупки минфина? И как это повлияет на курс валют? 1. Дело в том, что нефтегазовые доходы формируются с учетом топливного демпфера (не путать с бюджетным правилом). 👉Цель топливного демпфера - стабилизация цен на топливо на внутреннем рынке. (То есть, когда автомобильный бензин за рубежом стоит дороже, чем на внутреннем рынке, государство компенсирует нефтеперерабатывающим заводам (НПЗ) часть этой разницы. Это мотивирует компании продавать больше топлива внутри страны. Если зарубежные цены ниже внутрироссийских, то сами НПЗ должны доплатить разницу в бюджет). Так, государство компенсировало нефтяникам в апреле ₽207 млрд по топливному демпферу. Это очень много. Без него нефтегазовые доходы составили бы ₽1062,6 млрд. Для сравнения, в марте выплаты составили ₽15 млрд, поскольку сформированы за февраль (до скачка зарубежных цен на топливо из-за конфликта в Ормузе). Хорошая новость, что с 1 мая правительство отменило мораторий на обнуление топливного демпфера. Его отмена означает, что государство сильно сократит или прекратит соответствующие выплаты нефтяным компаниям, а нефтегазовые доходы пойдут в бюджет. Следовательно, при сохранении текущих цен на нефть допдоходы за май вполне могут составить больше ₽300 млрд, что потенциально открывает дорогу к увеличению покупок валюты по бюджетному правилу в июне - июле. 2. Одновременно с ростом покупок валюты минфином, начиная со II полугодия 2026 ЦБ с большой вероятностью снизит продажи валюты в рамках зеркалирования операций минфина с текущих ₽4,6 млрд до примерно ₽2,6 млрд. 👉Цель зеркалирования - стабилизация курсов валют путем нейтрализации эффекта операций минфина со средствами ФНБ. (То есть, Банк России покупает или продаёт иностранную валюту на внутреннем рынке в обратном направлении в ответ на действия Минфина). 3. Выводы ↪️Из-за высоких выплат по топливному демпферу в апреле нефтегазовые доходы оказались существенно меньше, чем закладывал рынок, став основным фактором за снижение объема покупок валюты по бюджетному правилу в мае 2026. ↪️Далее, повышенный поток иностранной валюты за май-июнь будет компенсироваться увеличением покупок валюты по БП и снижением продажи валюты в рамках зеркалирования. ↪️Таким образом, мой предыдущий прогноз по плавному девалу рубля в диапазон ₽76 - 80 за доллар сдвигается вправо не менее, чем на 1 месяц. **** С любителй кэшфлоу по лайку 😁 Желаю доброго дня ❤️

SNGSP

41,69 ₽

-3,83%

USDRUBF

73,95 пт

+8,11%

USD000UTSTOM

76,13 ₽

+4,02%

CNYRUB

10,85 ₽

+8,69%

SiM6

74 473 пт

-1,5%

SiU6

75 590 пт

+6,95%

CRM6

10,98 пт

-1,52%

CRU6

11,2 пт

+6,75%

BMM6

104,17 пт

-11,68%

BRQ6

96,89 пт

-6,26%

Alexey_Severin

6 мая

Валюта и сырье: что нас ждет в мае? Доллар: 75,64 руб (+0,19% д/д) Юань: 11,05 руб (+0,34% д/д) Нефть: $108,7 $(-4,5% д/д) Золото: $4646,4 (c утра растет на 2,2%) 💵Валюта За апрель 2026 доллар ослаб от 81 до 75 рублей. В марте я не спешил с покупками валюты, поскольку предполагал такое развитие событий: "Валюта начнет "чувствовать" эффект от высоких цен на нефть, вероятно, к концу апреля 2026 (когда повышенная валютная выручка за март конвертируется в рубли для уплаты налогов). Сейчас же, продажи валюты по БП отменены + в добавок на днях случится экспирация валютных фьючерсов (что усилит волатильность котировок). Таким образом, доллар еще около месяца может усиленно поколбасить в диапазоне 76-85 при текущих вводных." По данным минэка, налоговая цена реализации нефти Urals в марте составляет 77 $/барр, а в апреле налоговая цена Urals в порту составила 95 77 $/барр, что превышает цену отсечения по бюджетному правилу на 18$ и на 36$ соответственно. При такой конъюнктуре возобновление операций по бюджетному правилу предполагает объем покупок валюты порядка $4 млрд в мае 2026 (с учетом отложенных операций за март и апрель). Эти покупки скорее говорят за плавную девальвацию рубля, чем за остановку его укрепления. Можем увидеть диапазон 76-80 рублей в мае-июне, но курс во многом будет зависеть от нефтегазовых доходов и валютной ликвидности на внутреннем рынке. В связи с этим, увеличил долю Сургутнефтегаз-АП и валютных облигаций $RU000A108L81 суммарно на 2 % от стоимости портфеля. 🛢 Нефть С 16 апреля Иран с США договорились об временном открытии пролива с ограничением движением судов по согласованному маршруту. Однако, вместо свободного хождения танкеров, блокаду Ирана теперь блокируют США, чтобы Иран не смог зарабатывать на продаже своей нефти ... Видимо, Трамп рассчитывает, что когда Иранские нефтехранилища переполнятся, КСИР станет сговорчивее. Посмотрим. Тем временем, под шумок ОАЭ с 1 мая вышли из ОПЕК, чтобы избавиться от ограничений по добыче и нарастить объемы экспорта нефти. Однако, несмотря на большой потенциал ОАЭ, залить нефтью у них рынок не получится, как минимум, пока закрыт пролив и пока восстанавливаются атакованные нефтяные терминалы. В сценарии, если ОАЭ таки зальет рынок нефтью и/или еще кто-то из членов выйдет из ОПЕК, может начаться борьба за долю рынка. Бенефециаром этого процесса станут логистические компании, выигрывающие от роста объемов перекачки, например: Транснефть , НМТП Нефтянка станет интересной, когда див. доходность превысит 12-13%. Это возможно при высоких ценах на нефть, как минимум, до конца II квартала 2026. Хочу ли я делать такую ставку? Скорее нет. Я рынок нефти понимаю плохо. Нефтегаз не держу (кроме Сургутнефтегаза-АП - но там идея в валюте). ❤️ Золото Золото с апреле и по сей день торгуется в боковике, упав с мартовских пиков на 15% как в долларах, так и в рублях. Я бы не назвал это сменой тренда - скорее небольшой откат после спекулятивного перегрева. Импульс падению золота придал резкий рост доходностей казначейских облигаций США и Европы спустя 2 недели после перекрытия Ормузского пролива. Поэтому в середине марта центральные банки мира осознали проинфляционные риски, и начали пересматривать траектории изменения ключевых ставок в сторону их сохранения (и даже повышения) на горизонте года. ЦБ РФ не исключение: Таким образом, купонная доходность выросла (см. рисунок), что могло побудить спекулянтов зафиксировать прибыль в золоте и переложиться в облигации. Кроме того, было бы разумно частично переложиться из золота в сырьевые товары (нефть, газ, удобрения и пр.) для защиты от возможных ценовых шоков в случае исчерпания стратегических резервов стран-импортеров нефти при затягивании конфликта. Золото докупаю ежемесячно в рамках ребалансировки. **** Это была рубрика макро Желаю всем продуктивного дня! 😁

SNGSP

42,82 ₽

-6,35%

BRU6

95,79 пт

-7,57%

BRM6

108,25 пт

-14,99%

TRNFP

1 385,2 ₽

-21,95%

NMTP

8,46 ₽

-8,51%

SU26238RMFS4

582,35 ₽

-6,58%

GOLD

2,79 ₽

-6,2%

GLDRUB_TOM

11 097,3 ₽

-7,59%

TGLD@

13,65 ₽

-8,21%

Alexey_Severin

2 апреля

Портфель ИИС (01.04.2026) ** ↪️Структура портфеля в марте осталась почти без изменений: Облигации: 40% Акции: 30% Валюта: 11% Недвижимость (фонды): 10% Товары (золото): 9% ↪️Доходность за март осталась в районе нуля, обогнав индекс мосбиржи полной доходности MCFTR на 0,92%. ↪️Доходность за I квартал 2026 составила 4,3%, обогнав MCFTR на 2,48%. ↪️Бета: 0,287 (волатильность портфеля в 3 раза меньше рыночной) ↪️Коэффициент Шарпа: 1,14 (премия за риск в 4 раза лучше рыночной) ** Покупки ✔️ HH Хэдхантер - увеличил долю с 1 до 3%, поскольку отчет за 2025 в оказался лучше ожиданий: - чистая прибыль в 4 кв. сократилась (-18,7% г/г), - сократились и расходы на маркетинг (-2% г/г), - расходы на персонал выросли (+10% г/г). По итогам 2025 конверсия прибыли в денежный поток составила 106% (!) 😮‍💨 . В феврале я сокращал долю Хэдхантера в портфеле с 5% до 1%. Продавал, поскольку беспрецедентное значение ХХ индекса меня знатно припугнуло, когда показывало снижение числа вакансий -30% г/г. Просто треть источников дохода отвалилась. Но даже несмотря на крайне тяжелые условия на рынке труда - когда выручка не растет вообще - бизнес остается операционной кэшмашиной, направляя от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли на дивиденды. Дивиденды за 2П 2025 выплатят 11 мая в размере 233 руб (7,83% к текущей цене акции). Справедливая цена: 4200 руб. (+40% от текущей) за 2026. Компания остается сильной идеей на нормализацию рынка труда и снижение ключевой ставки к 2027 году. ✔️ ОФЗ 26246 - дивиденды и купоны реинвестирую с самую комфортную по риск-доходности идею на рынке - ОФЗ. 14% текущая купонная доходность + 10% потенциал роста тела облигации на снижении ставок к концу 2026. ✔️ ЗПИФ ПАРУС-НОРД - докупал, поскольку эти паи имели доходность 11%, в то время, как паи альтернативных фондов Паруса дают 8-9%. Если котировки Норда вырастут на 20%, то доходности сравняются. Вероятно, это рыночная неэффективность, либо переоценке Норда мешают риски, о которых я не знаю. Идея в комм. недвижимости актуальна, описывал ее здесь: ✔️ Совкомбанк: увеличил долю с 3% до 4 % после отчета за 4 кв. Компания идет в рамках прогнозов менеджмента: - Рост чистой процентной маржи до докризисного уровня: 6,4% - Снижение резервов на 40% по сравнению с 3 кварталом. С учетом исторической рентабельности капитала ROE = 25% оценка от 3 до 3,5 P/E за 2026 год выглядит достаточно привлекательной. Это дешевле Сбера при темпах роста выше, чем у Сбера. Справедливая цена: 21 руб. (+60% от текущей) за 2026. ✔️ Золото : докупал на коррекции, т.к. за март стоимость унции снизилась на 15%. Глобально тренд остается прежним. Продажи ❌ Лента : немного подрезал. 20 марта Ленту включили в индекс мосбиржи, следовательно, индексные фонды вынуждены были купить эти акции, что поддержало бы котировки. Собственно, так и случилось - акции за месяц "до" выросли на 10%. Зафиксированную прибыль перенаправил на покупку Парус-Норд. Резюме Стратегия на ИИС ориентирована на долгосрочный рост, устойчивый к резким рыночным колебаниям. И даже несмотря на удвоение стоимости нефти в марте, наличие облигаций и дивидендных фишек в портфеле позволяет обгонять индекс мосбиржи (который на 40% состоит из акций нефтяного сектора). Другое дело, в доковидные времена такой скачок по нефти запустил бы индекс на 10-15% вверх, но сейчас мы живем в других реалиях. **** P.s. Когда-нибудь я научусь сообщать вам о сделках и событиях заранее. Но рынок изменчив так, что отсутствие поспешности в выводах редко играет со мной злую шутку 😁 🌐 Рассуждения по золоту, валюте, влияние ситуации в мире на Российскую экономику выложу чуть позже. Доброе утро, и хорошего Вам дня!

HEAD

2 982 ₽

-10,19%

SU26246RMFS7

886,55 ₽

-4,22%

RU000A104KU3

1 528 ₽

-17,74%

SVCB

12,78 ₽

-13,84%

GOLD

3,04 ₽

-13,85%

LENT

2 178 ₽

-14,19%

MYM6

1 117,4 пт

-7,2%

Alexey_Severin

19 марта

Валюта и нефть: что нас ждет ** В среду доллар подрос до 83,8 руб Юань: 12,2 руб Нефть Brent: 109,5$ Золото: 4816$ (-10% с максимумов месяца) ** Надену очки эксперта и предположу, что закономерности движения курсов валют (еще ДО перекрытия Ормуза) были вполне предсказуемыми. Поэтому предлагаю проследить за хронологией ключевых событий в марте, и порассуждать на тему их возможных последствий. ◀️25 февраля: первым жирным звоночком было обсуждение снижения цены отсечки по операциям с нефтью в рамках бюджетного правила (БП) РФ. (Для тех, кто не в теме, прикрепил заметочку* про БП внизу поста). ◀️ 28 февраля: начало операции США против Ирана. ◀️4 марта: минфин решил не проводить операций по покупке/продаже валюты и золота в марте. ◀️12 марта: выходит новость, что США вывели из-под санкций российскую нефть в танкерах на срок до 11 апреля. ◀️20 марта: произойдет экспирация квартальных валютных фьючерсов Комментарии Ранее я писал о возможных последствиях такого эксперимента: "...при снижении отсечки от 60 до 50 долл за баррель, продажи валюты сократятся на четверть. На нашем неликвидном рынке такой мув запросто может переставить курсы валют на 5-10% вверх." Решение по отсечке все еще не принято, однако, минфин решил превентивно (видимо, чтобы лишний раз не сжигать валютные резервы) отменить продажи валюты в ожидании новых оперативных данных, в особенности, связанных с ситуацией на сырьевых рынках из-за конфликта на Ближнем Востоке. Помимо роста цен на нефть марки Brent от 60 до 100 $/баррель , в совокупности с временной отменой санкций на танкеры, сократились скидки на российскую нефть. Дисконт основных экспортных сортов российской нефти (Urals и Sokol) к эталонной марке Brent до конфликта составлял 20-30$ и 10-15$ соответственно. Сейчас же в среднем дисконт Urals составляет 10-12$ (см. рисунок), а Sokol вообще торгуется с премией (!) 20$. ❓Но, как известно, рост цены на нефть ведет к укреплению рубля. Почему же сейчас мы наблюдаем девальвацию? 💬 Для ответа на этот вопрос процитирую Егора Сусина (одного из лучших, на мой взгляд, макроэкономистов в РФ): "Относительно динамики курса рубля - стоит учитывать один просто момент, сейчас еще рынок функционирует в условиях притока выручки от экспорта по цене нефти [Прим. автор: Российских сортов нефти] около $45 за баррель, при этом остановка продаж [Прим. автор: по бюджетному правилу] убрала сглаживающий эффект от продаж валюты по бюджетному правилу. " ℹ️ Резюме Валюта начнет "чувствовать" эффект от высоких цен на нефть, вероятно, к концу апреля 2026 (когда повышенная валютная выручка за март конвертируется в рубли для уплаты налогов). Сейчас же, продажи валюты по БП отменены + в добавок на днях случится экспирация валютных фьючерсов (что усилит волатильность котировок). Таким образом, доллар еще около месяца может усиленно поколбасить в диапазоне 79-85 при текущих вводных. А далее, в ближайшей перспективе я не вижу причин для значимого укрепления курса рубля. Под этот сценарий я весь прошлый год формировал валютную часть (20%) моего портфеля: золото , замещающие облигации и акции Сургутнефтегаз-п . Интересно получилось 😁 Всем доброго утра, и хорошего дня! _________ *Механизм бюджетного правила: по бюджетному правилу выбирается целевой уровень — сколько денег должно поступать в бюджет от продажи сырья (нефтегазовые доходы). Если заработано больше, излишки не тратят, а откладывают в Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если заработано меньше, то недостачу восполняют из накоплений в ФНБ. Для целей бюджетного правила используется иностранная валюта: при сверхдоходах ЦБ покупает валюту для размещения в ФНБ, а при дефиците — вынимает её из фонда и продаёт.

BRJ6

111,83 пт

+5,78%

SiH6

83 682 пт

+1,39%

GOLD

3,2 ₽

-18,2%

SIBN6P3

99,5 $

-0,36%

RU000A10CRC4

98,52 $

-1,88%

RU000A10AUX8

105,92 $

-2,34%

RU000A10AXW4

106,76 $

-2,61%

SNGSP

49,25 ₽

-18,59%

USDRUBF

83,57 пт

-4,33%

USD000UTSTOM

84,1 ₽

-5,84%

SiM6

83 331 пт

-11,97%

GLDRUB_TOM

12 944 ₽

-20,77%

CNYRUB

12,19 ₽

-3,24%

Alexey_Severin

10 марта

Стратегия на практике 💼 В предыдущих выпусках "Выбираем курс" () и "Выбираем корабль" () мы на пальцах разбирали основополагающие принципы инвестирования. 📌Суть этих принципов заключается в том, что пока не определены цель и стратегия - лучше не стоит приближаться к фондовому рынку на пушечный выстрел. Теперь я постараюсь "обстучать" теорию об практику на примере своей цели, которая указана в преамбуле канала: Цель: 500К/мес к 2035 от инвестиций на фондовом рынке. Предельно четко. Предельнее некуда. Достижима ли? - давайте разберемся. [Лирическое отступление] Мы живем во время больших перемен, когда прогнозировать что-либо (тем более, на 10 лет) - дело, мягко говоря, неблагодарное. НО, в этом деле главное задать не конкретный вектор - а направление движения, поскольку корректировать курс по мере появления новых данных все равно придется. Сумма 500к/мес кому-то покажется немалой, но с поправкой на инфляцию (допустим, 10%) через 10 лет она станет эквивалентна нынешним 200к - уже не густо, но для поддержки штанов достаточно. Другими словами, к 2035 году необходим капитал примерно 63 млн, который будет эквивалентен нынешним 25 млн руб. Примем так же и тот факт, что 10 лет - слишком короткий срок, чтобы разогнать капитал от 2 до 63 млн только за счет силы сложного процента. Я не гений, чтобы долго перформить на 40% годовых. ❗️ Поэтому следует четко разделять инвестиционный и карьерный треки. По-настоящему большие деньги, как правило, сначала делаются вне или около фондового рынка за счет развития собственных компетенций в той или иной области (да - это инвестиции в себя). К большим деньгам нужно быть готовым. И когда они появятся, ты должен "know the drill" - знать, что с ними делать. Иначе, если не заниматься деньгами - ими займутся другие (а также инфляция). Именно поэтому так важно быть не крутым специалистом, а финансово-грамотным крутым специалистом. Одинаково важны оба компонента. [Конец лирического отступления] ✏️ Перейдем к ответу на вопрос: "КАК?" На рисунке ниже показана траектория роста капитала для достижения 500 к/мес: Синяя кривая - рост стоимости портфеля. Серый пунктир - рост инфляции. Кривые пересекутся в 2035 г., если: ◀️ Будет достигнут таргет по доходности 25% годовых. (Это на 10% превышает среднегодовую доходность индекса мосбиржи полной доходности (MCFTR) за прошлые 20 лет) ◀️ Среднегодовая инфляция 10%. ◀️ Начальная сумма пополнений: 600к/год, и увеличивается в среднем на 30% ежегодно. Выводы 1️⃣ Целевая "дельта" (10 %) к рынку должна формироваться, как правило, в кризисные моменты за счет ребалансировок и реинвестирования купонов и дивидендов на циклах снижения или резких падениях рынка. Поэтому следует понимать, что MCFTR на циклах роста может обгонять ИИС по доходности (возможно даже в РАЗЫ). И это будет абсолютно нормальная ситуация с учетом заниженного риска, который обеспечивают ОФЗ , недвижимость , золото и кэш в моем портфеле. - Что если кризисов не будет за 10 лет? - ... 😏 2️⃣ Рост расчетной суммы пополнений должен поддерживаться на уровне 30% при параллельном росте бытовых расходов. Задачка нетривиальная - значит, ординарных усилий в построении карьеры с вероятностью 99% будет недостаточно для ее выполнения :) Такие дела. **** ❗️ Друзья, поставьте любую реакцию, если хоть раз занимались долгосрочным планированием. Что из этого получилось? Буду рад, если поделитесь опытом 😊

MOEX

177,18 ₽

-11,85%

SBMX

19,33 ₽

-17,33%

TMOS@

6,75 ₽

-17,04%

FXRL

29,05 ₽

SU26248RMFS3

884,83 ₽

-4,46%

SU26238RMFS4

599,83 ₽

-9,3%

RU000A104KU3

1 456 ₽

-13,67%

GOLD

3,23 ₽

-19,03%

LQDT

1,94 ₽

+5,59%

TMON@

153,58 ₽

+5,22%

Alexey_Severin

6 марта

Результаты по ИИС за февраль. ИИС: +2,5% MCFTR: +0,6% За период 01.02 - 28.02.2026 портфель обгоняет индекс мосбиржи полной доходности (MCFTR) на 1,9%. (рисунок 1). С начала года (YTD) портфель обгоняет индекс на 2,3% (рисунок 2). **** P.s. Из-за скачка цен на нефть в начале марта доходности индекса и портфеля временно сравнялись. Будет ли нефтяной эффект долгосрочным - посмотрим по итогам месяца. Структуру портфеля на 01.03.2026 можно посмотреть здесь:

TRUR@

10,58 ₽

-8,79%

MOEX

176,45 ₽

-11,49%

GOLD

3,2 ₽

-18,17%

SVCB

13,56 ₽

-18,74%

SNGS

23,03 ₽

-34,67%

Alexey_Severin

3 марта

Итоги по сделкам за февраль 2026 ➕ Самолет Когда девелопер обратился за господдержкой, я выделил идею на покупку облигаций БО-П13 с погашением через 1 год. Как и ожидалось, катастрофы не случилось, а тело облигации прибавило 5% (60% в пересчете на год). Неплохо для краткосрочных облигаций. Держу до погашения. ➕ Сургутнефтегаз "Нефть и доллар находятся на своих исторических минимумах, поэтому не будет лишним небольшой долей портфеля отыграть сценарий девальвации рубля и роста цен на нефть" - подумал я, и купил в середине февраля префы Сургутнефтегаза (СНГ). У компании кубышка на 6 трлн руб, 75% которой лежит на юаневых и долларовых депозитах. (Для сравнения, на эти деньги можно было бы купить Роснефть). ⚡️ Основная идея именно в валютной кубышке, поскольку при росте курса на конец 2026 от 78 до 93 руб/$ дивиденд увеличится кратно: от 8,0% до 21% к при цене акции 46 руб. Так, например, за несколько дней с 25.02 по 28.02 акции СНГ прибавили 11%, что подтверждает их чувствительность к валютному курсу. В то же время, акции Лукойла выросли на 5%, Газпромнефти и Роснефти - всего на 4%. Планирую держать. ❌ Aонд Альфа-капитал Полностью продан: зафиксировал +1%. Стратегия фонда показала околонулевой результат за 2 года. Два года, конечно, слишком короткий срок, чтобы делать окончательные выводы по AKME, но мне комфортнее нести ответственность за результат в своих руках. ❌ Сократил долю в 2 раза: зафиксировал +8% с учетом дивидендов. Ближайшие 2 отчета (4 кв. 2025 и 1 кв. 2026) будут слабые, поэтому до лета драйверов для опережающей динамики акций X5 относительно рынка не вижу. Держу, наблюдаю. ❌ Ленэнерго-преф Полностью продан - зафиксировал +35%. Покупал по 210 на новостях о возможном запрете выплаты дивидендов регионалным сетевикам. Сейчас ситуация с законодательством разрулилась, отчеты вышли хорошие, но апсайд к текущей цене уже ограничен. Есть идеи более интересные. ❌ Хэдхантер Сократил долю на 70% - зафиксировал минус 3,7% с учетом дивидендов. Индекс ХХ за февраль продолжает показывать снижение вакансий () на 27% г/г ( компания потеряла почти треть источников дохода). В 1 и 2 кварталах 2026 темпы роста выручки Хедхантера, скорее всего, будут отрицательными, поэтому устойчивый рост вакансий отложится на 2027-2028 гг. Держу небольшую долю и наблюдаю. ****

SMLT

841,8 ₽

-58,76%

RU000A107RZ0

993 ₽

-2,89%

SNGSP

44,96 ₽

-10,81%

AKME

201,24 ₽

-15,74%

2 404,5 ₽

-15,18%

LSNGP

317,65 ₽

+7,81%

HEAD

2 913 ₽

-8,07%

Alexey_Severin

2 марта

Портфель ИИС (01.03.2026) Изменения за февраль: Облигации: 33%➡️40% Акции: 45➡️30% Валюта: 6% ➡️11% Недвижимость (фонды): 7% ➡️10% Товары (золото): 7% ➡️9% Комментарии к причинам покупки/продажи 👇 1. Акции и облигации: геополитика. Наблюдения за переговорным процессом в январе-феврале 2026 показывают рост плотности и качества контактов делегаций России, Украины и США, где происходит обсуждение технических деталей прекращения огня, проведения выборов на Украине и обмена территориями. Тренд однозначно позитивный, но окно возможностей для сделки ограничено июнем 2026 г. Далее внимание США переключится на подготовку к внутренним выборам осенью 2026, где есть высокий риск потери контроля конгресса республиканцами. Это негативный фактор, который значительно повысит вероятность победы демпартии, более заинтересованной в затягивании украинского конфликта. •Парадоксально звучит, но получается, что в ближайшем будущем риск затягивания конфликта не уменьшается, а наоборот - растет. Поэтому считаю впору срезать степень риска в акциях и увеличить долю ОФЗ , которые по текущим ставкам приносят приличную и стабильную доходность. 2. Валюта, недвижимость, золото: ребалансировка Покупал паи фондов ликвидности , коммерческой недвижимости Парус-Норд и золото для приведения к целевой доле до 10% по каждому активу. ➡️Фонды ликвидности - это аналог депозита в банке: неприкосновенный запас для форс-мажоров. ➡️Идею в фондах Парус описывал ранее в посте про недвижимость (). ➡️Видение по золоту описывал в исторической справке по индексам драгметаллов () После того поста мой тактический гений сделал хет-трик из идеальных точек входа на откатах в рамках приведения к целевым долям. **** Желаю всем весеннего настроения ☀️ 🌱

SU26248RMFS3

887,68 ₽

-4,77%

SU26247RMFS5

885,5 ₽

-4,49%

LQDT

1,93 ₽

+5,94%

RU000A104KU3

1 427 ₽

-11,91%

GOLD

3,21 ₽

-18,43%

Alexey_Severin

26 февраля

Чтоб не крыть растущий дефицит бюджета валютой из ФНБ, планируют снизить отсечку () по бюджетному правилу. Конкретный ориентир пока не обозначен, но при снижении отсечки от 60 до 50 долл за баррель, продажи валюты сократятся на четверть. На нашем неликвидном рынке такой мув запросто может переставить курсы валют на 5-10% вверх, поэтому на одной только новости валюта подорожала на 2%. Интересно понаблюдать за развитием ситуации) **** С момента прошлого обзора ИИС я провел ребалансировку портфеля, усилив золото , недвижимость и ОФЗ за счет сокращения в акциях. При этом, накануне выхода новости, в портфеле акций как нельзя кстати появилась компания, очень чувствительная к росту курса доллара :) Подробнее о логике принятия решений и результатах конкретных сделок расскажу в конце недели. {} {}

USD000UTSTOM

78,4 ₽

+1,01%

USDRUBF

77,19 пт

+3,58%

RU000A104KU3

1 433 ₽

-12,28%

SU26238RMFS4

597,5 ₽

-8,95%

SU26247RMFS5

886,13 ₽

-4,56%

SU26248RMFS3

886,71 ₽

-4,66%

SNGSP

44,25 ₽

-9,39%