Инвестиционная тактика при затяжной коррекции рынка

Войти

...и не такое случается в интернетах, когда индекс МосБиржи с безостановочно проседает на 16%! Но индекс не одинок в своем горе - падает все (кроме денежного рыка): длинные ОФЗ, нефть, золото, валюта, паи недвижимости. Затяжная коррекция длится 15-ю неделю подряд. Она лишена романтики резкого обнуления депозита, и скорее похожа на томление лягушки на медленном огне - заставляет инвесторов адаптироваться к хроническому стрессу 🫠. ❓ Почему так? Ожидания не оправдались. В точке, где мы находимся сегодня, сложились фундаментальные риски: - замедление снижения ключевой ставки ЦБ РФ на фоне опережающего роста бюджетного дефицита. Ставка за 12 месяцев снизилась на 6%, но длинные ОФЗ не закладывают дальнейшее ее снижение. Даже наоборот - наблюдаю продажи ОФЗ. - падение нефтегазовых доходов на фоне деэскалации в Ормузском проливе. Было бы ошибкой рассматривать кризис в Иране, как долгосрочную ставку на нефтегаз. Главная выгода для РФ в данной ситуации - возможность пополнения бюджета и снижение долговой нагрузки нефтегазовых компаний. А поскольку экспортный источник финансирования подсократится, в повестку снова возвращается вопрос девальвации рубля и жесткой ДКП. - тупик в переговорном треке по Украине на фоне роста числа атак на инфраструктуру. Обе стороны считают, что дожмут друг-друга, а американцы то и дело подливают санкции. - схематозы с перекупом акций подпитывают опасения. В июне американский банк JP Morgan продал депозитарные расписки Сбербанка с дисконтом 70% неназванному инвестору в российском контуре. Не известно ни-че-го о параметрах сделки. Но по словам ЦБ реализация скупленных таким образом бумаг будет незаконной и переживать о навесе не стоит 🫶🏻 - новый глава ФРС, ястреб Кевин Уорш 18 июня сохранил ставку с сигналом на сохранение жесткой ДКП. Доллар временно защищен от инфляции, поэтому золото в моменте корректируется на фоне более привлекательных доходностей по 10-летним облигациям США. 💬 Что же делать в такой ситуации? Начать сначала. Вспоминайте цель и стратегию (вы же про них не забыли, верно?), управляйте рисками. Эти незамысловатые рекомендации позволили мне сохранить около 200 тыс рублей (см. скрин по портфелю ИИС) по сравнению, если бы покупал индекс мосбиржи в чистом виде. Так, с начала года уже удалось обогнать индекс на 10%. 10 марта 2026 - на предыдущем пике оптимизма на рынке - в посте про стратегию я описал свое отношение к ситуациям, подобным нынешней: "Целевая "дельта" (10 %) к рынку должна формироваться, как правило, в кризисные моменты за счет ребалансировок и реинвестирования купонов и дивидендов на циклах снижения или резких падениях рынка. ... И это будет абсолютно нормальная ситуация с учетом заниженного риска, который обеспечивают ОФЗ, недвижимость и золото в моем портфеле. - Что если кризисов не будет за 10 лет? - ... 😏" ℹ️ Мои действия ✔️ Как видите, целевая дельта 10% достигнута за полгода. Я не знал точных сроков, но предвидел, что скорее рано, чем поздно, даже лучшие акции на рынке утащат портфель вниз при реализации вышеперечисленных рисков. Поэтому, заранее защитившись облигациями, иду в рамках долгосрочной стратегии и не переживаю. ❌✔️ В акциях и длинных ОФЗ стало больше неопределенности - держу и наблюдаю. Возможны точечные продажи/покупки, при изменении инвестиционного кейса. ✔️❌ Золото и коммерческая недвижимость так же корректируются до локальных минимумов. Наблюдаю и планирую добор до целевой доли 10%. ✔️ Лучшим инструментом по соотношению риск/доходность, на мой взгляд, сейчас являются короткие корпоративные облигации с фиксированной ежемесячной купонной доходностью 15-20-25% с рейтингами от ААА до А соответственно. Пополнения / дивиденды / купоны, в первую очередь, буду направлять именно туда. **** Доброе утро! Готовы побеждать сегодня? 🏆

📌Мои действия Предыдущий пост: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/papalexi/3068d746-e1d8-4e58-b9b5-1a2c67e1ec5b/ ➕ точечные покупки в акциях: Сбер SBERP, Транснефть TRNFP и Сургутнефтегаз-преф SNGSP. ➕Покупка ЗПИФ Парус-нордвей RU000A104KU3 на следующий день после новостей об атаках на склады Вайлдбериз. На эту тему будет отдельный пост. ❌ Подрезал корпоративные облигации со сроком погашения более двух лет, перенаправив средства в ОФЗ с плавающим купоном SU29015RMFS3. Пополнения на ИИС, дивиденды и купоны продолжаю аллоцировать преимущественно в корпоративные облигации, так как считаю текущий оптимизм преждевременным и имеющим технический характер. Бездействовать или (тем более) покупать на таком рынке всегда непросто, и к тому же нет никакого смысла избавляться от качественного бизнеса по бросовым ценам. Делать меньше ошибок - та еще задачка, но для этого и существует стратегия. В результате по итогам июля размер портфеля снизился на 1% - терпимо. При этом, с начала года опережаю индекс мосбиржи полной доходности MCFTR на 13%. (См. рисунок) 📌Резюме Я благодарен глубокой просадке за хороший стресс-тест стратегии: удалось сохранить вложения, провести ревизию портфеля и отрефлексировать эмоции. Если написанное в статье Блумберг - правда, то даже частичные продажи активов и покупка валюты на десятки миллиардов долларов легко могли задавить неликвидный российский рынок и подтянуть курс доллара до наблюдаемых значений. Эти процессы замедлятся/пойдут вспять, когда: • 1) рентабельность российского бизнеса в полной мере будет учитывать рыночную премию за риск; • 2) риск сократится. По моим ощущениям, значения индекса 1800 - 1900 (с учетом прогнозируемых прибылей компаний из его состава) будут/были если не дном, то где-то очень близкими к нему в обозримой перспективе. А вообще, жизнь любит удивлять. Когда все готовы к худшему и даже не надеются на лучшее - хоть сейчас в гроб ложись - обычно случается нечто, чего большинство как раз и не ждет. Каким будет это "нечто"? С ноткой иронии - жизнь не позволит быть правым на все 100%. Будем либо безумно богатыми, либо безумно радиоактивными. Либо безумно облажаемся где-то по середине. Всех обнял. С сильных рук по лайку! ❤️💪 #управление #экономика #ставка #валюта

20-я неделя: коррекция растоптана, стерта в порошок и унижена Итак, бизнес терпеть шел хорошо, пока индекс мосбиржи IMOEX с 20 по 24 июля не отрос на рекордные 11%. Причины роста следующие: 1. #Шорт-сквиз Судя по всплеску объемов торгов за июнь, самые оптимистичные в плане перспектив падения фондового рынка (закредитованные в шорт) лица всей толпой напоролись на маржин-коллы, при которых принудительно откупали свои позиции по любой цене. Уж так забавно рынок устроен, что медведи со "слабыми руками" стали топливом для роста. 2. #Риторика ЦБ изменилась На прошлом заседании ЦБ 19 июня ставку снизили от 14,50% до 14,25% (вместо консенсусных 14,00%) и дали жесткий сигнал. После этого кривая бескупонной доходности (КБД) длинных ОФЗ (зеленая линия) резко выросла до 16% (См. рисунок 1). При этом, ровно год назад при ставке 20% доходность по ОФЗ на удвиление была на уровне 14% (синяя линия). Поскольку рынок любую инвестицию сравнивает с безрисковой доходностью (ОФЗ), то началось и бегство из акций. В итоге некоторые из них (Сбер SBERP, Транснефть TRNFP, Ленэнерго-преф LSNGP ) предлагают сопоставимую дивидендную доходность: 16-17% по итогам 2026. Сейчас же, на фоне опасений сохранения (и даже повышения) ключевой ставки позитивом стало ее снижение на 0,25% в пятницу 24 июля , а также заметное смягчение риторики ЦБ, из-за чего цены на длинные ОФЗ на 5-6% отскочили от минимумов SU26247RMFS5 SU26238RMFS4. Вдобавок, давление на котировки ОФЗ снизилось, так как минфин приостановил эмиссию новых выпусков. Государству нужны деньги (но не под высокие проценты). 3. #Нефть и газ Напряженность между США и Ираном вернулась в меандрирующее русло эскалации с переменными перспективами полного физического перекрытия проливов по обе стороны Аравийского полуострова - не только Ормузского, но теперь и Баб-эль-Мандебского - что играет на руку нефтебизнесу РФ. Эти риски уже отражены в котировках BRU6: за прошлый месяц цена Brent росла на 30% до $100, а налоговая цена российского сорта Urals в июле составит около $75, что на 16$ выше цены отсечения по бюджетному правилу. Вдобавок цены на газ в Европе так же удвоились до 700 $/тыс. м3. Что нас ждет потом? #Ставка Обновленная траектория на 2027 год предполагает снижение ставки ЦБ в диапазоне 10,5 - 12,5% (против 8,0 - 10% ранее). См. рисунок 2. Рынок пока что верит в такой сценарий. Значит, продолжаем богатеть в облигациях/депозитах :) #Бюджет Рассчитывать на значимое покрытие дефицита бюджета РФ на фоне роста нефти я бы не спешил. Запрет на экспорт бензина из России существенно увеличит компенсации нефтяникам по топливному демпферу (особенно на фоне общемирового роста цен на топливо). Более того, запрет на экспорт дизеля стал условием для запуска нового механизма — импортного демпфера. • Импортный демпфер компенсирует разницу в цене для импортёров бензина, чтобы сделать его поставки в Россию рентабельными и тем самым стабилизировать внутренний рынок. Интенсивность влияния обоих демпферов на бюджет будет зависеть от стабильности работы НПЗ. #Валюта Курс доллара за 2 месяца вырос на 10% до ₽78. Росту валюты способствовали как покупки по БП, так и снижение объемов операций зеркалирования ЦБ. Но нельзя игнорировать набирающий силу фактор оттока капитала. По данным Bloomberg богатейшие люди страны пытаются диверсифицироваться и часть денег выводят в Эмираты, опасаясь добровольно-принудительных сборов на нужды государства или налогов на сверхдоходы (Windfall tax). Сейчас ждем в августе повышенных поступлений валютной выручки от экспорта нефти и увеличения минфином покупок валюты и золота в рамках бюджетного правила. По валюте риски, скорее, смещены в сторону девальвации рубля к концу 2026 года с локальными откатами USD000UTSTOM SiZ6 CRZ6 Продолжение - см. следующий пост https://www.tbank.ru/invest/social/profile/papalexi/62242b78-d568-4baf-bd88-e6491bd0468f/

Натянутые нервы, скрепящие скулы и горящие стулья