Профиль инвестора Artur_Kooza | Тинькофф Инвестиции Пульс

💼 Банковский сектор: всё ещё прибыльный, но с нюансами 🤔 Доля банков в моём портфеле уже перевалила за 60%. Это всего 3 компании: Сбер, Т-Технологии и ВТБ. Звучит как перебор… но не всё так просто. ❗ Риски, о которых нельзя забывать В нынешних реалиях, когда сектор начинает зарабатывать слишком много, рано или поздно к нему может прийти государство. И тут возможны такие варианты, как windfall tax или другие дополнительные налоги. Плюс отдельный риск — ставка ЦБ. Если инфляцию снова разгонит (например, из-за продолжающихся проблем на Ближнем Востоке), то ставку могут дольше держать высокой. А это уже бьёт по банкам: 🔶 хуже платят кредиты 🔶 растёт просрочка 🔶 падает качество портфеля ❓ Но почему я всё ещё в секторе Несмотря на риски, банки сейчас в очень сильной форме: ✅ высокая рентабельность ✅ стабильная прибыль ✅ хорошие дивиденды Это заставляет не игнорировать сектор, а выбирать внутри него идеи, которых на самом деле довольно много. 🔎 Мои позиции 1️⃣ Сбер Это базовая история из формата «купил и держи». Тут и рост прибыли, и понятная дивидендная политика в сочетании с высокой стабильностью. Если риски не реализуются, жду ~11,7% дивдоходности в этом году и около 13% в следующем (к текущей цене). 2️⃣ Т-Технологии У компании высокие темпы роста, а небольшие дивиденды уже идут как приятный бонус. Здесь долгосрочная ставка на рост бизнеса и возможный выход в топ-3 банков в дальнейшем, если у менеджмента получится держать заданный темп. 3️⃣ ВТБ Чисто спекулятивная история. Менеджмент обещал определиться с дивидендами до 15 апреля. Рынок, как мне кажется, уже закладывает не меньше 25% от прибыли по МСФО. Но возможен и сюрприз вверх. Держу немного, а после объявления дивидендов буду выходить при любых раскладах. 📌 Итог Банковский сектор остаётся одним из самых прибыльных на рынке. Лично я продолжаю держать позиции, но внимательно слежу за отчётами и новостями. Посмотрим, обойдут ли сектор стороной или начнут «делиться» прибылью. А у вас есть банки в портфеле сейчас?👇

🔥 Фонд ликвидности vs ОФЗ: считаем реальную при снижении ставки 📌 В прошлом посте я указал цифры доходности фонда ликвидности за прошедшие 12 месяцев — некоторые не совсем это поняли. Смысл в том, что посчитать будущую доходность даже в фонде ликвидности с полной уверенностью невозможно. Фонд ликвидности размещает деньги в короткие инструменты денежного рынка (РЕПО, межбанк). Ориентир — ставка RUSFAR (сделки РЕПО), а так же RUONIA (ставка межбанка). Это ставка «коротких денег» (по сути, около ключевой, но обычно чуть ниже). А как она будет меняться, можно только гадать или доверять прогнозам самого ЦБ. 🤔 В итоге я решил посчитать реальную доходность на основе прогноза по ставке ЦБ и сравнить с ОФЗ. ❓ Прогноз по ставке ЦБ Берём базовый сценарий: апрель — 14,5%; июнь — 14%; июль — 13,5%; сентябрь — 13%; октябрь — 12,5%; декабрь — 12%. Многие думают, что фонд ликвидности — это «стабильные 14–15%». Но при снижении ставки всё работает иначе. За 8,5 месяцев (до конца года) у меня получилось около 13,4% годовых. Это взвешенная доходность с учётом того, сколько времени действует каждая ставка. ❗ Корректировки (важно!) Реальность чуть хуже, ведь RUSFAR обычно ниже ключевой ставки, а также надо учитывать комиссию фонда и, возможно, комиссию за покупку и продажу пая (в некоторых случаях не платится, если фонд принадлежит тому брокеру, где совершается сделка). В итоге у меня вышло не больше 12,9% годовых. 🔍 Теперь сделаем очень осторожный прогноз по длинным ОФЗ. Длинные ОФЗ сильнее всего реагируют на изменение ставки за счёт высокой дюрации. За пример возьмём ОФЗ 26246: цена — ∼890 ₽; купон — 59,84 ₽. Сценарий тот же (ставка → 12%). При таком сценарии цена может вырасти до ∼980 ₽. Вместе с купоном получаем около 150 ₽ с облигации. В итоге получаем около 17%. ❗️ Риски 🔸 Фонд ликвидности: снижение доходности вслед за ставкой. Нет фиксированного процента. 🔸 ОФЗ: если ставку не снизят, то и дохода не будет. А если ставку повысят, будет просадка. Также возможна более высокая волатильность по сравнению с фондом ликвидности. 📈📉 Фонд ликвидности и ОФЗ ведут себя по разному при снижении ставки. У фонда ликвидности доходность падает, а ОФЗ растут в цене. Поэтому, если верить в дальнейшее снижение ставки, длинные ОФЗ будут выглядеть интереснее.

💡 Куда вложить в 2026? Сравним 4 стратегии: ✔ вклад ✔ облигации ✔ фонды ликвидности ✔ дивидендные акции 🔍 Разберёмся без сложных терминов с примерами 1️⃣ Вклады это сравнительно спокойное паркование денежных средств, но с потолком доходности. ❗️ Средняя доходность сейчас ~ 13% годовых. Плюсы: 🔹 предсказуемость 🔹 страховка (до 1.4 млн ₽) 🔹 понятный результат Минусы: 🔸 нельзя зафиксировать надолго высокий процент 🔸 при досрочном закрытии — потеря дохода 🔸 доход не растёт 📌 Это хороший вариант “пересидеть” или припарковать часть свободных денежных средств, которыми нет желания сильно рисковать. Но часто бывает, что вклады не обгоняют даже фактическую инфляцию. 2️⃣ Фонды ликвидности ❗️ Доходность ~ 19,6% за предыдущий год (доходность прошлого не гарантирует её в будущем, и будет снижаться со снижением ставки Центробанка). На первый взгляд почти идеальный инструмент без рисков, но есть свои нюансы. Плюсы: 🔹 высокая текущая доходность 🔹 ежедневная ликвидность 🔹 удобно как “парковка” денег Минусы: 🔸 нет страховки от потери средств (в отличие от вкладов) 🔸 доходность плавающая 🔸 нет фиксированных выплат 📌 Это не инвестиция “на годы”, а инструмент переждать высокие риски на рынке. А так же как вариант спокойно ждать частью средств возможностей для входа в нужный момент ( если вы конечно верите в то, что именно вы его узнаете одним из первых). 3️⃣ ОФЗ "ставка на снижение ставки" Примеры: • ОФЗ 26248 — доходность к погашению 14,54%, срок ~14 лет. Здесь фиксированный купон 12.25% годовых на протяжении всего срока. • ОФЗ 26246 — доходность к погашению 14,64%, срок ~10 лет. Здесь фиксированный купон на протяжении всего срока 12% годовых. ❗️ Здесь деньги делаются не только на купоне, а главный драйвер будет при дальнейшем снижении ставки ЦБ. Возможно зафиксировать более высокую доходность при росте тела облигации. Плюсы: 🔹 относительно низкий риск 🔹 можно заработать больше депозита 🔹 потенциал роста тела облигации Минусы: 🔸 длинный горизонт 🔸 чувствительность к ставке 🔸 цена может падать 📌 Это уже не просто “сейф”, а умеренная инвестиция с идеей. 4️⃣ Дивидендные акции — максимум потенциала и риска. Здесь начинается настоящий рынок. Примеры с прогнозными дивидендами в ближайшие 12 месяцев к цене на сегодня: • МТС ~15,5% • Сбер ~11,7% • Транснефть ~13,9% • X5 ~14,8% ❗️ Тут ключевой момент в том, что это НЕ фиксированная доходность, цена самой акции и размер дивидендов может меняться в любую сторону. Плюсы: 🔹 дивиденды 🔹 рост бизнеса 🔹 рост цены акции 🔹 переоценка при снижении ставки Минусы: 🔸 дивиденды могут снизить 🔸 акции могут падать 🔸 высокая зависимость от новостей 📌 Это инструмент, где можно не только обогнать инфляцию и депозиты, но и получить значительную просадку. Итог: 🚀 Рынок сейчас даёт редкую ситуацию. Даже консервативные инструменты дают 13–15%, а рискованные могут дать сильно больше. Но ключевой вопрос стоит не где больше доходность, а какой риск ты готов держать. ⬇️ Вопрос к вам А вы сейчас где держите основную часть денег? В кэше, облигациях или уже заходите в акции?

Когда по 200? 🤔🛢 Выступление Трампа немного остудило рынок. Он заявил о возможных ослаблениях санкций в отношении российской нефти и уверил, что у него всё под контролем. На этом фоне цена на нефть довольно заметно снизилась. Но сам конфликт в регионе никуда не исчез. Взаимные удары по нефтяной инфраструктуре продолжаются, и напряжение остаётся высоким. Поэтому реакция рынка пока больше похожа на попытку успокоиться после резкого всплеска новостей, чем на окончательное решение проблемы. Пока рано говорить о каком-то дефиците на нефтяном рынке. Тем более уже звучат предложения о высвобождении стратегических резервов стран G7, а также о временном снятии части ограничений с нефтяного сектора. Но если конфликт не закончится через месяц, два или три, возникает вполне логичный вопрос. Резервы можно высвобождать какое-то время, но потом их всё равно придётся пополнять. И здесь уже становится интересно, как долго страны готовы использовать этот инструмент. Лично я всё же больше верю в нефть по 50–60 долларов, чем в экстремальные сценарии. Но, если честно, вариант с нефтью по 200 уже не кажется таким вызывающим, как это было раньше. При этом меня сейчас больше интересует даже не сама цена нефти в моменте, а то, на какое время и какие именно санкции могут ослабить в отношении наших компаний. Плюс, конечно, хотелось бы увидеть сокращение дисконта на российскую нефть. Ну и в идеале, чтобы всё это сложилось не просто в краткосрочный всплеск, а в более-менее устойчивый среднесрочный тренд 📈 А вы сейчас больше верите в нефть по 200, или всё-таки возврат к 60? 👇

🔔 Ближневосточный кризис: нефть растёт, рынок падает. Почему так происходит? После начала операции США в Иране котировки нефти резко пошли вверх. Сейчас цена держится около $80 за баррель. Если эскалация продолжится, некоторые аналитики допускают движение к $100–120. На этом фоне возникает логичная идея — покупать нефтяные компании. Но свободных денег у многих нет, и чтобы зайти в нефтянку, инвесторы начинают продавать бумаги из других секторов. Отсюда и давление на остальной рынок. ❓ Но главный вопрос — есть ли смысл спешить? По сути, сейчас это история похожа на «орёл или решка». Никто не знает: 🔶 сколько продлится конфликт; 🔶 возникнет ли реальный физический дефицит нефти; 🔶 будет ли рост краткосрочным всплеском или устойчивым трендом. Если высокая цена продержится пару недель или месяц, это вряд ли создаст компаниям сверхприбыль. Отчётность формируется кварталами, а не новостными импульсами. Да, есть потенциальные сценарии: 1️⃣ возможное сокращение иранского экспорта; 2️⃣ расходование стратегических резервов стран с последующим их восстановлением; 3️⃣ частичное замещение выпадающих объёмов российской нефтью; 4️⃣ сокращение санкционного дисконта. Но всё это — вероятности. Они могут реализоваться, а могут и нет. ❗ При этом важно помнить: российская нефтянка уже не выглядит дешёвой. Часть ожиданий в ценах уже учтена. А вот коррекция в других секторах может создавать более спокойные точки входа для тех, кто не хочет играть в угадывание геополитики. 🔎 Например, банковский сектор продолжает демонстрировать устойчивые финансовые результаты. Даже в условиях высокой ставки банки сохраняют прибыльность и способность платить дивиденды. В ряде бумаг дивидендная доходность остаётся привлекательной и при этом менее зависимой от краткосрочных внешних шоков. 📌 Лично я предпочитаю смотреть на устойчивость бизнеса и денежный поток, а не пытаться угадать, где окажется нефть через месяц.

🔍 Считаю потенциальную доходность идеи по Сберу Вышел отчёт за 2025 год, давайте разберёмся без сложных терминов. ❓ Что показал банк за 2025 год? 🔹 Чистая прибыль — 1,705 трлн руб. 🔹 Прибыль на акцию — 77,81 руб. 🔹 Собственный капитал вырос до 8,35 трлн руб. Бизнес остаётся крайне прибыльным даже при высокой ключевой ставке. ❓ Какие дивиденды можно ожидать? ❗️ По дивидендной политике банк направляет 50% прибыли на выплаты. 77,81 руб × 50% = ≈37,6 руб. дивиденда за 2025 год. При текущей цене 317 руб. (37,6 / 317 = 11,9% дивдоходности). Это почти 12% годовых только дивидендами. 🔔 Мой консервативный сценарий по цене Я допускаю, что к моменту закрытия реестра цена может быть выше — 360 руб. ❗️ Что дальше — 2026 год Если прибыль сохранится на уровне ~80 руб. на акцию, дивиденд за 2026 год может быть 40+ руб. Даже если цена будет 360 руб. (40 / 360 = 11% дивдоходности). То есть бумага остаётся двузначной дивидендной историей даже после роста. ❓ Почему гэп может закрыться быстро? 🔹 потенциально следующие дивиденды будут выше тех, что могут выплатить за 2025 год 🔹 возможное снижение ставки в будущем Исторически при спокойном рынке дивидендные гэпы у банка закрываются достаточно быстро. ❗️ Риски тоже есть 🔸ухудшение макроэкономики 🔸резкие внешние события Поэтому это сценарий, а не гарантия. 🔔 Моя логика Мне нравится сочетание: 🔹 почти 12% текущей дивдоходности 🔹 потенциальный рост цены 🔹 понятная дивидендная политика (50% прибыли) 🔹 сильный отчёт и капитал При соотношении риск/потенциал идея выглядит оправданной.

🔍 ВТБ заработал 502 млрд руб. Но какие дивиденды ждать? 📌 ВТБ опубликовал МСФО за 2025 год: 🔹 Чистая прибыль: 502,1 млрд руб. 🔹 ROE: 18,3% 🔹 Стоимость риска: 1,1% 🔹 Комиссионные +14% ❗️ По прибыли результат сильный. Но главный вопрос сейчас не прибыль, а капитал. Достаточность капитала Н20.0 = 9,8%. При этом планка регулятора — 9,25%. Формально запас есть, но фактически он минимальный. Буфер — всего около 0,5 п.п. ❓ Что будет при выплате 50% прибыли? 50% от 502 млрд = ~251 млрд руб. Дивиденды уменьшают капитал напрямую. Если прикинуть на текущем объёме RWA (≈20–21 трлн руб.), Н20.0 может снизиться примерно до 8,7%. Это уже ниже регуляторной планки 9,25%. То есть при текущих вводных выплата 50% практически невозможна, если только: 🔸 её не перенесут на более поздний срок 🔸 не будет дополнительной докапитализации 🔸 регулятор не даст послаблений ❓ А если 25% payout? 25% = ~125 млрд руб. В этом случае норматив может снизиться ориентировочно до ~9,2%. Это уже около границы 9,25%. То есть даже 25% — очень осторожный сценарий. 🔔 Что это значит для инвесторов? Отчёт хороший по прибыли, но дивидендная история сейчас упирается в капитал. Инвестиционная идея в бумаге сейчас — это не рост бизнеса. Это ставка на разрешение вопроса с капиталом. Если дивиденды согласуют — будет импульс. Если приоритетом станет укрепление капитала — возможна переоценка ожиданий. 💡 На мой взгляд, сценарий 25% выглядит гораздо реалистичнее 50%. А 50% без дополнительных мер — слишком агрессивно.

🔔 Доходность в период спада рынка Стратегии немногим менее двух лет, но за это время удалось показать +61%, существенно опередив рынок. И это в условиях высокой ставки и волатильности. Если сравнивать с индексом полной доходности (с учётом дивидендов), результат выглядит ещё сильнее. Это не случайность и не «удачный год», а следствие конкретного подхода. ❗ За счёт чего получается обгонять рынок? 1️⃣ Концентрация вместо избыточной диверсификации Диверсификация снижает риски — это факт. Но вместе с этим она почти всегда снижает и потенциальную доходность. В стратегии я сознательно держу ограниченное количество идей. Но такой подход требует: •постоянного контроля отчётности, •отслеживания новостей, •понимания настроений инвесторов, •наличия списка альтернативных идей «на карандаше». Концентрация повышает ответственность, но даёт возможность обгонять индекс. 2️⃣ Дисциплина Если позиция берётся под конкретную идею — дивидендную отсечку, рекомендацию по дивидендам, отчёт — её нужно закрывать по факту реализации идеи. Не «а вдруг ещё вырастет». Не «подожду чуть-чуть». Именно дисциплина чаще всего отличает стратегию от хаотичной торговли. 3️⃣ Только математика Никаких симпатий к компаниям. Никаких эмоций в шортах. Есть расчёт, риск/доходность и вероятность сценария. Всё остальное — лишнее. Звучит просто. Об этом действительно говорят «с каждого утюга». Но мало кто системно применяет. ✅ Текущая ставка стратегии Сейчас основная идея — снижение ключевой ставки ЦБ. Скорость снижения пока под вопросом, но сам тренд практически неизбежен с учётом состояния экономики. Последние данные по недельной инфляции показывают, что эффект повышения НДС постепенно уходит. А значит: •доходности по вкладам со временем перестанут быть конкурентом, •дивидендные истории снова станут привлекательнее, •акции сильных компаний могут получить переоценку. В этом контексте мой выбор — Сбер и Транснефть. •стабильная прибыль, •дивидендная доходность уже выше 10%, •историческая склонность к росту выплат, •чувствительность к снижению ставки. При снижении ставки такие бумаги традиционно получают двойной эффект: рост интереса инвесторов + рост мультипликаторов. Рынок сейчас — это не про «всё растёт». Это про точные идеи, дисциплину и управление риском.

🔔 Северсталь: цифры из отчёта и причины давления на прибыль Разберём ключевые показатели за 12 месяцев 2025 года в сравнении с 2024-м и посмотрим, что именно давит на финансовый результат. 🔹 Выручка: 712,9 млрд ₽ (2025г) <- 829,8 млрд ₽ (2024г) 🔹 Снижение на ~14% г/г ❗️ Несмотря на рост производства стали (+4% г/г) и стабильные объёмы продаж, выручка сократилась из-за падения цен на сталь на внутреннем рынке. В презентации отмечено, что в 4К 2025 цены на горячекатаный прокат в РФ были на 17% ниже г/г, при этом инфляция за период составила около 16% 📌 EBITDA и прибыльность 🔹 EBITDA: 137,6 млрд ₽(2025г) <- 237,9 млрд ₽(2024г) Падение на ~42% г/г 🔹 EBITDA-маржа: 19,3% (2025г) <- 28,7% (2024г) 📌 Основные причины давления на прибыль (по презентации менеджмента): 🔸 резкое снижение цен на сталь при высокой инфляции издержек 🔸 рост налоговой и операционной нагрузки 🔸 снижение доли продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС). Доля ВДС в продажах снизилась до 49% против 52% годом ранее, в том числе из-за падения спроса на трубы большого диаметра. 📌 Свободный денежный поток(FCF) 🔹 FCF: –30,5 млрд ₽(2025г) <- +96,8 млрд ₽(2024г) Отрицательный FCF объясняется: 🔸 снижением EBITDA 🔸 ростом капитальных затрат на 46% г/г (до 173,5 млрд ₽). Компания активно инвестирует в проекты в рамках Стратегии-2028, что временно давит на денежный поток. 📌 Ликвидность 🔹 Денежные средства: 38,4 млрд ₽(2025г) <- 128,6 млрд ₽ (2024г) ❗️ Снижение связано прежде всего с финансированием инвестпрограммы за счёт собственных средств, а не с ухудшением операционной устойчивости. 📌 Долговая нагрузка 🔹 Общий долг: 60 млрд ₽ (2025г) <- 109 млрд ₽ (2024г) 🔹 Чистый долг: 22 млрд ₽ 🔹 Чистый долг / EBITDA: 0,16× ❗️ Северсталь сохраняет умеренный уровень долга. Существенного ухудшения долговых метрик в отчёте не видно, что особенно важно на фоне высоких ставок и нестабильного спроса. Финансовая устойчивость остаётся сильной стороной компании. 📌 Вывод Падение финансовых показателей Северстали в 2025 году является результатом ценового цикла в отрасли, а не ухудшением качества бизнеса. FCF ушёл в минус из-за активных инвестиций, при низком долге и комфортной ликвидности. Компания переживает слабую фазу рынка с сильным балансом. Ключевым триггером для восстановления будет разворот цен на сталь.

❓ Снижение цен на и другие commodities: коррекция или смена тренда? В последние дни снижаются котировки ряда сырьевых товаров — золота, серебра, платины, природного газа. Причины, на мой взгляд, следующие: 1. Перегрев рынка (предыдущий рост был быстрым — техническая коррекция выглядела почти неизбежной). 2. Ослабление геополитической напряжённости (снижение конфронтации между Ираном и США). Что дальше? Дальнейшая динамика будет во многом зависеть от геополитики: 🔹 Новая эскалация → возможен возврат спроса и рост цен 🔹 Сохранение относительного спокойствия → коррекция может продолжиться ❗️ Риски для инвесторов Геополитика — фактор крайне непредсказуемый. Поэтому: 🔸 Для неопытных инвесторов инструменты, привязанные к сырью (фьючерсы) могут быть слишком волатильными. 🔸 Опытные участники рынка, как правило, уже умеют работать с такими колебаниями и контролировать риски. 📌 Альтернатива для консервативного подхода Это акции, которые дают возможность пересидеть краткосрочные просадки (если они не взяты с кредитным плечом), и облигации, обеспечивающие более предсказуемый денежный поток. Гарантий нет нигде, но эти инструменты дают больше гибкости в управлении портфелем. 💡 Вывод Текущее снижение цен на commodities пока больше похоже на коррекцию, а не на разворот долгосрочного тренда. Однако делать агрессивные ставки на сырьё без чёткого понимания геополитической картины — рискованно. Для консервативных инвесторов логичнее фокусироваться на портфеле из акций и облигаций.

❓ Ждать ли дальнейший рост стоимости золота? До 1971 года золото играло ключевую роль в мировой финансовой системе в рамках золотого стандарта. Курс был фиксирован, а сам металл использовался в основном для межгосударственных расчётов. В 1971 году США отказались от конвертируемости доллара в золото, что фактически ознаменовало переход к фиатным деньгам и формирование свободного рынка золота. Серьёзный рост цены произошёл на фоне иранского кризиса и высокой инфляции конца 1970-х. С начала 1979 года по январь 1980-го золото подорожало примерно на 120% — с ~$385 до ~$850 за унцию. Далее последовал длительный период стагнации: с 1980-х до начала 2000-х золото в основном торговалось в диапазоне $300–500 за унцию. 📌 Что происходит сейчас За последние годы ситуация сильно изменилась. С мая 2020 года по январь 2026 года цена золота выросла примерно на 200% — с ~$1500 до более $5000 за унцию. Во многом текущая динамика напоминает прошлые периоды: 🔹 рост геополитической напряжённости; 🔹 неопределённость в мировой экономике; 🔹 снижение доверия к фиатным валютам; 🔹 рост спроса на защитные активы. ❓ Возможен ли дальнейший рост? Мнения аналитиков по этому вопросу расходятся. Есть оценки, допускающие рост золота до $6000 за унцию. Такой сценарий возможен, если: 🔹геополитическая напряжённость сохранится; 🔹 мировая экономика продолжит сталкиваться с кризисами; 🔹 реальные процентные ставки останутся низкими. Однако важно учитывать и обратную сторону: 🔸 текущие уровни уже выглядят высокими по историческим меркам; 🔸 при снижении геополитических рисков спрос на золото может ослабнуть; 🔸 часть будущего позитива, вероятно, уже заложена в цене. ❗️ Иными словами, потенциал роста есть, но риски коррекции также заметно выросли. ❓ Как инвестировать в ? На российском фондовом рынке выбор золотодобывающих компаний ограничен. При этом у них, помимо зависимости от цены золота, присутствуют дополнительные риски: 🔸 возможные изъятия или конфискации активов; 🔸 судебные разбирательства; 🔸 спорные корпоративные решения; 🔸 высокая чувствительность к регуляторным изменениям. ❗️ Из-за этого инвестиции в акции золотодобытчиков могут не полностью отражать рост стоимости самого золота и нести повышенные риски. 📌 Итог Если вы верите в дальнейший рост золота, более логичным выглядит инвестирование не в компании, а непосредственно в сам металл — через фонды на золото, обезличенные металлические счета, физическое золото или другие инструменты с прямой привязкой к цене. Золотодобывающие компании на рынке РФ, на мой взгляд, несут больше специфических рисков, чем потенциальной дополнительной доходности по сравнению с самим золотом.

📌Зачем изучать отчёты компаний? Многие не считают нужным разбираться в отчётности компаний, в которые планируют вложить деньги. Однако это серьёзная ошибка: анализ отчётов не всегда требует огромного количества времени или университетского образования. ❗️ Почему это важно Понимая цифры в отчётности, вы видите реальное положение дел в бизнесе. Это помогает: 1. Спокойно переживать рыночные колебания. Иногда котировки падают не из-за проблем в бизнесе, а из-за эмоциональных реакций рынка или случайных событий (например, твитов публичных лиц). Зная, что фундаментальные показатели компании не изменились, вы не станете паниковать и совершать ошибки. 2. Не переплачивать за активы. Порой цена акций растёт не из-за улучшения прибыльности, а из-за кратковременных движений на низких объёмах (особенно в акциях второго-третьего эшелонов). Без анализа отчётности можно купить бизнес по завышенной цене, не осознавая его реальную ценность. 3. Анализ денежных потоков. В отчётности важно смотреть на денежные потоки, то есть как компания управляет своими деньгами. Это помогает понять, может ли она справляться с финансовыми трудностями. Даже если компания делает прибыль, но её деньги поступают нестабильно, это может указывать на скрытые проблемы. 4. Оценка рисков и ликвидности. Анализ отчётности помогает понять, насколько рисковая компания. Сколько долгов у неё есть, какие обязательства на будущее, и как внешние факторы (например, изменения в экономике) могут на неё повлиять. Это важно для оценки того, насколько компания может выдержать неожиданные события или кризисы. 💼Главная задача инвестора — не только заработать, но и не потерять уже достигнутое. Отчёты помогают принимать взвешенные решения. 🤔С чего начать Для начала достаточно ознакомиться с профильной литературой, например, с книгой А. Герасименко «Финансовая отчётность для руководителей и начинающих специалистов». В ней на примерах реальных компаний подробно разбираются нюансы МСФО. Книга написана простым и доступным языком, без перегруженности терминами и сложных конструкций, что делает её лёгкой для восприятия. Это, без сомнения, одна из лучших книг в своём сегменте. Не обязательно изучать все отчёты подряд или вникать в каждую страницу МСФО. Достаточно выбрать узкий пул интересующих вас компаний; фокусироваться на ключевых показателях (выручка, прибыль, долги, денежные потоки и др.); отслеживать динамику этих показателей за несколько периодов. 😎Итог: даже поверхностный анализ отчётности даёт преимущество. Вы перестаёте зависеть от слухов и эмоций, начинаете принимать решения на основе фактов. Это минимум, который стоит освоить. Какие ещё темы вас интересуют? Пишите в комментариях⬇️

Какие акции могут быть интересны в этом году — мой взгляд💡 Если упростить, сейчас для рынка есть два варианта развития событий. От них и отталкиваюсь. Если сценарий будет позитивный🚀 Что это значит: • геополитика немного отпускает; • инфляция замедляется; • ЦБ начинает снижать ставку. В таком случае лучше всего могут выстрелить бумаги, которые сильнее других просели, но способны быстро восстановиться. Что смотрю: Самолёт Если ставка реально пойдёт вниз, у компании снизится долговая нагрузка и оживится спрос на жильё. В этом случае потенциал роста у бумаги очень высокий. Риск — если ставку будут снижать медленно, эффект может быть слабым. ММК Металлурги сейчас не в лучшей форме, но именно поэтому ММК интересен. При улучшении конъюнктуры компания может восстановить прибыль и вернуться к дивидендам. Большая часть негатива уже в цене. Риск — низкие цены на сталь и рост издержек. Сбер Классика. Низкая оценка(P/E ~ 4), высокая дивидендная доходность(>11%), плюс выигрыш от снижения ставки. Даже без идеального сценария выглядит устойчиво. Если сценарий будет негативный Что это значит: • геополитика остаётся жёсткой; • инфляция высокая; • снижение ставки откладывается. В этом случае приоритет — компании внутреннего рынка с устойчивым бизнесом. Здесь выбор простой — Сбер. Он и в сложных условиях остаётся прибыльным. Да, рост может быть скромным, но по соотношению риск/надёжность альтернатив немного. Итог • при позитивном сценарии интересны Самолёт, ММК и Сбер; • при негативном сценарии Сбер остаётся самым универсальным вариантом. А какие бумаги вы бы выбрали с горизонтом до конца года? ⬇️

📊 Повышение НДС с 20% до 22%: последствия для рынка акций Решение правительства поднять НДС — это не просто дополнительный налог для бизнеса и потребителей. Это фактор, который способен изменить траекторию денежно-кредитной политики и повлиять на стоимость большинства активов на рынке. 🔹Инфляция и политика ЦБ Рост НДС автоматически повышает цены на товары и услуги. Такой шаг, как правило, добавляет 1–1,5 п.п. к инфляции в первый год. Для Банка России это означает необходимость дольше держать жёсткую ДКП, а значит — высокие ставки останутся с нами дольше, чем рынок ожидал ещё недавно. Быстрого смягчения теперь ждать не стоит. 🔹Ритейл и потребительский сектор (X5, Магнит) Снижение покупательской способности населения при росте цен давит на обороты. В рублях продажи могут выглядеть выше, но в натуральных показателях — скорее падение. Маржинальность под вопросом: далеко не весь рост НДС удастся переложить на покупателей. Для ритейла эффект скорее негативный. 🔹Банки (Сбер, ВТБ) Дольше высокие ставки — это плюс к процентным доходам. Но обратная сторона — рост просроченной задолженности у населения и бизнеса. ВТБ недавно подтвердил прогноз по прибыли 2026 года в 650 млрд рублей и рассматривает регулярные крупные дивиденды. Однако в условиях повышенных рисков качество кредитных портфелей будет ключевым фактором. 🔹Экспортёры (нефть, металлурги, удобрения) На них повышение НДС почти не влияет напрямую — налог по экспорту возмещается. Но если ЦБ задержится со снижением ставок, рубль может оставаться крепче, чем хотелось бы экспортёрам. Это уменьшает рублёвую выручку и сдерживает рост прибыли. 🔹Девелоперы и стройка Здесь эффект наиболее заметен. Высокая ставка и подорожание материалов при слабом спросе на ипотеку делают сектор уязвимым. Для компаний вроде ПИК это дополнительный вызов. 📌 Итог: Повышение НДС — это фактор, который усиливает инфляцию, снижает потребительский спрос и продлевает период жёсткой политики ЦБ. В результате пострадает внутренний рынок, в первую очередь ритейл и стройка. Банки сохраняют высокую прибыльность, но риски по кредитам растут. Экспортёры относительно защищены, но сильный рубль может ограничить их результаты. 💬 На мой взгляд, это решение — ещё один сигнал, что быстрое восстановление экономики откладывается.

📉 Инфляция и ставка ЦБ: что ждёт рынок до конца 2025 года По итогам августа инфляция в России замедлилась до 8,1 % год к году. Банк России в свежем прогнозе ожидает, что к концу года она снизится до 6–7 %, а консенсус-оценка аналитиков — около 6,4 %. Ключевая ставка ЦБ сегодня составляет 17 %, что значительно выше текущей инфляции. Это значит, что реальная ставка (ключевая минус инфляция) находится на уровне +9–10 %, что исторически очень жёстко для экономики. ❓Главный вопрос — снизит ли ЦБ реальную ставку к концу года? Если инфляция замедлится, а ставка останется на 17 %, реальная ставка ещё вырастет → это усиливает давление на кредиты и экономическую активность. Чтобы сбалансировать денежно-кредитные условия, ЦБ может пойти на дополнительное снижение ключевой ставки. Однако пока риторика регулятора остаётся осторожной: ставка может быть сохранена высокой дольше, чем ожидает рынок. ⚖️ Что это значит для инвесторов: Для акций фактор жёсткой политики остаётся сдерживающим. Рынок ждёт сигналов от ЦБ: либо о скором смягчении, либо о более долгом удержании «дорогих денег». 💬 ВТБ: допэмиссия и стратегия Цена «допки» не превысит 73,9 ₽, заявил Дмитрий Пьянов. Прибыль на 2026 год прогнозируется на уровне 650 млрд ₽, банк ждёт выгоды от снижения ставок и планирует регулярные крупные дивиденды. Конвертация префов будет без дискриминации акционеров.

📊 X5 Group — итоги 6М 2025: рост сети и выручки, давление на прибыль Выручка: 2,244 трлн ₽ (+21,2% г/г) Чистая прибыль: 42,38 млрд ₽ (−21% г/г) EBITDA: 139,3 млрд ₽, маржа — 6,2% (было 6,9%) Основные драйверы Рост сети — +1 286 торговых объектов за полгода, всего 28 301. Лидирует «Чижик» (+330 магазинов), «Пятёрочка» добавила 935. Сильная выручка — формат «Пятёрочка» дал 1,7 трлн ₽ (75% всей выручки). Расширение географии — 75 регионов, новые форматы dark kitchen и онлайн-гипермаркеты. Почему упала чистая прибыль 1. Взрывной рост финансовых расходов Процентные расходы выросли с 42,6 млрд ₽ до 58,8 млрд ₽* (+38%), что напрямую связано с повышением ключевой ставки и увеличением долгов. Средневзвешенная ставка по займам поднялась до 20,72% (год назад — 13,34%). 2. Рост переменных арендных платежей 23,8 млрд ₽ против 17,6 млрд ₽ годом ранее (+35%). Это связано с открытием новых магазинов и моделью аренды, зависящей от оборота. 3. Увеличение амортизации и обесценений Амортизация и убытки от обесценения — 91,8 млрд ₽ против 88,3 млрд ₽ в 2024 г. (+4%). Причина — расширение сети и инвестиции в новые форматы. 4. Дорогой персонал — скрытый фактор давления на маржу По оценке, 8–10% выручки уходит на оплату труда — это ≈180–220 млрд ₽ за полугодие. На вознаграждения топ-менеджменту ушло 16,46 млрд ₽ (+92% г/г). Рост сети и индексация зарплат усиливают нагрузку: на ФОТ приходится 40–45% валовой прибыли, то есть почти половина заработанного до аренды и долгов. 💡 Вывод: удорожание рабочей силы в сочетании с высокой ставкой усиливает давление на чистую прибыль, даже при двузначном росте оборота. Сам продолжаю держать в среднесрочных и долгосрочных целях.