Немного новогодней рефлексии и планы на будущее. 2025 год закрыл с доходностью +22% с учетом необходимости выводить 20% депо внизу индекса, когда было очевидно, что нужно покупать. Рынок был нервный, сложный, поэтому результатом доволен полностью. Что дало основной вклад: • $SFIN — покупка под дивидендную новость. • $VTBR — ставка на смену тренда: стабилизация cost of risk и рост кредитования. • $LSNGP— вход по ~220. Про бумагу много говорили, но в портфелях она почему-то редко встречалась несмотря на топ див доху. • $OZON — покупка во время конфликта с банками. Ошибки тоже были: • Лонги индекса под геополитическую «гойду» в 1–3 кварталах. • Снижение доли Ленэнерго при цене 280–290. Ключевые идеи на 2026: Банки (начинаю год с 50%, снижу до 35%) • $SBER — фундаментальная недооценка. • $MBNK — бенефициар снижения ставки из-за высокой стоимости фондирования. • $SVCB — мейнстрим-банк инвест-комьюнити, который первым пойдет под продажи на «гойде». IT — $YDEX и $OZON под хорошие отчеты (20%) Энергетика / инфраструктура — $LSNGP и $TRNFP под переоценку из-за будущих дивидендов. (20%) Шорт фьюча $SHH6 $SFIN которая стоит в 2 раза дороже оставшихся активов. (10%) Плечо пока 25%, очень некомфортно, снижу до 0-10% Итог года для себя простой: меньше эмоций, больше терпения и общения с проф сообществом. За 25 год я отметил свадьбу, посетил Японию, нашел новых друзей и уверовал в свои компетенции, хоть немного😅 С наступающим Новым годом. Пусть в 2026 рынок дает больше возможностей, а поводов для суеты будет меньше.

Решил поделиться своими записями по компаниям и секторам. Возможно кому-то будет полезно. • 1. $X5  Акции выросли на 11% за неделю из-за сильных операционных результатов.cВыручка «Чижика» выросла на 102.3% г/г. Выручка цифровых бизнесов увеличилась на 47%. Открыто 968 новых магазинов (+3.7% кв/кв). Прогноз: устойчивый рост, но возможна коррекция после бурного роста. • 2. {$OZON} Рост рынка e-commerce замедляется, темпы роста компании упали с 100%+ в 2023 до 60-70% в 2024 . Ключевые источники дохода: комиссии маркетплейса, реклама, финтех. Финтех-сектор растет кратно, но за счет блокировки средств продавцов, что несет регуляторные риски.  Реклама уже составляет 5% GMV, что сопоставимо с мировыми лидерами. Прогноз: потенциал роста есть, но зависимость от субсидий и возможное регулирование создают риски. • 3. $IRAO Рост спроса на электроэнергию из-за развития ЦОДов и промышленности. Крупная инвестпрограмма на 1 трлн рублей (новые станции, модернизация). 30% акций в квазиказначействе, что дает скрытый потенциал роста. Риски: госрегулирование тарифов, рост цен на газ. Прогноз: долгосрочно сильная идея, но возможны временные просадки. • 4. $CHMF Производство чугуна упало на 11%, стали – на 8%, но продажи выросли.  Прогноз: сектор стабилен, но чувствителен к глобальному спросу. • 5. $SNGSP  Цена Urals опустилась ниже $60 из-за увеличения дисконта. Прогноз: интересно, но при просадке. • 6. Финансовый сектор ($T $SBER $SBERP $SVCB ) Казахстанские банки выглядят привлекательнее (Халык и БЦК), так как их доходность существенно выше стоимости капитала .• В России банки остаются стабильными, но доходность ниже. Прогноз: российские банки надежны, но не столь прибыльны, как казахстанские. Макроэкономика и рынки • 1. Ключевая ставка. ЦБ, вероятно, не будет поднимать ставку 14 февраля, так как инфляция замедлилась. Факторы давления: январская индексация цен (10%+), рост бюджетных расходов на 50% г/г. Прогноз: снижение ставки скорее всего не стоит ожидать раньше второго полугодия. • 2. Геополитика• Рынок перестал реагировать на новости о переговорах, так как они затягиваются . Однако официальное подтверждение звонка Трампа и Путина может вызвать рост. Прогноз: учитывать как потенциальный катализатор роста акций больше чем облигаций. • 3. Доллар и рубль. Рубль укреплялся, но ожидается новая волна ослабления. Фьючерсы на доллар остаются популярными. Прогноз: в марте возможен рост курса доллара. Глобальные рынки • 1. США. ФРС оставила ставку 4.5%, но демонстрирует меньшую уверенность в инфляции. Инфляция в США выросла до 2.6%. Рынок AI-компаний упал после новостей о китайском DeepSeek. Прогноз: рынок США под давлением, но фундаментально силен. • 2. Торговые войны. Трамп ввел 25% тарифы на импорт из Канады и Мексики. Это может подорвать североамериканскую экономику и усилить инфляцию в США. Прогноз: вероятно ухудшение глобальной торговли. Новые инвестиционные идеи. • 1. IT-сектор. {$HHRU} – топ-пик в ИТ-секторе, имеет понятную экономику и конкурентные позиции .• Прогноз: возможно увеличение позиций в акциях. • 2. Долгосрочные инвестиции. Инвесторы ждут снижения ставок и ставят на рост качественных компаний. Прогноз: фокус на защитные активы и дивидендные бумаги. Выводы и стратегия. • 1. Приоритетные компании: $X5 – сильные результаты, но возможна коррекция. $IRAO – рост электроэнергетики, скрытый апсайд. {$OZON} – ставка на финтех и рекламу, но риски регулирования. $SNGSP – ожидание хорошей цены. $CHMF – стабильность, но зависимость от глобального спроса. {$HHRU} – перспективный игрок. Тактические действия: Следить за решением ЦБ по ставке. Мониторить курс рубля и доллара. Ждать точки входа в энергетику, e-commerce и банки. Подписывайтесь, если было полезно, буду делать выжимки по мере появления новой фактуры

Чуть более подробно по Яндексу $YDEX для тех кто хочет начать разбираться в компании 📈 Рост и новые метрики: Яндекс становится ещё прозрачнее, раскрывая показатель EBITDA по основным сегментам — Райдтех, Электронная коммерция и Доставка, чтобы предоставить более чёткое представление об их рентабельности. 💸 Дивиденды: За первое полугодие акционерам выплачено 29,2 млрд рублей дивидендов. Это подтверждает способность компании и к росту, и к вознаграждению акционеров. 💰 Финансовые показатели: Выручка Яндекса выросла на 36% и достигла 277 млрд рублей, а скорр. EBITDA выросла на 66% до 54,7 млрд рублей с маржинальностью 19,8%. За три года компания утроила масштаб бизнеса, демонстрируя устойчивый рост и повышение эффективности в ключевых сегментах. 🏆 Рекорды: Яндекс Поиск достиг рекордного прироста доли в августе, а Яндекс Браузер впервые обошёл Chrome по рыночной доле в России. 🚀 Новые продукты и направления: Яндекс Маркет запустил Ultima с эксклюзивными товарами, прошёл первый рейс автономного грузовика, появились ТВ Станция Бейсик и колонка Лайт 2 с эмоциональным синтезом, а также улучшены возможности рекламы и интеграции с Яндекс Плюсом.

Яндекс отчитался! $YDEX 1) Рост выручки на 36% г/г (такси на 63%!) 2) Скорректированный показатель EBITDA вырос на 3.7 п.п. г/г Вывод: Бумага топ пик, бизнес модель работает, стратегия развития прозрачна и понятна. Перед отчетом спекулятивно увеличивал позу, лишнее сдам, остальное оставлю. Что пишут в компании: ✔️Новое в результатах: как и обещали, становимся ещё прозрачнее, чтобы аналитики и инвесторы смогли на фактических цифрах оценить перспективы нашего бизнеса и стоимость компании. В этом квартале раскрываем показатель EBITDA по сегментам Райдтех, Электронная коммерция (E-com) и Доставка. ✔️Дивиденды: мы выплатили 29,2 млрд рублей дивидендов за первое полугодие. Размер нашего бизнеса позволяет нам инвестировать в новые проекты и выплачивать вознаграждение акционерам. Мы продолжаем оставаться компанией роста — наши результаты это подтверждают. ✔️Деньги: общая выручка выросла на 36%, составив 277 млрд рублей, а скорр. показатель EBITDA вырос на 66% до 54,7 млрд рублей при маржинальности в 19,8%, что на 3,7 п.п. выше показателя 3 кв. 2023 года. За последние три года мы выросли в три раза и продолжаем расти быстрыми темпами. При этом эффективность повышается практически во всех ключевых сегментах. Например, направление E-com улучшило свою скорр. EBITDA на 8%. ✔️Рекорды: в августе этого года Поиск продемонстрировал рекордный рост доли год к году с момента начала измерений в 2015 году. В этом квартале мы преодолели ещё один важный рубеж: Яндекс Браузер и поисковые приложения Яндекса впервые обогнали по доле рынка Chrome и поисковые приложения Google в России — в первую очередь благодаря интеграции наших нейрофичей. ✔️Запуски: представили бизнес-направление Ultima в Яндекс Маркете с избранными товарами, отправили в первый коммерческий рейс наш автономный грузовик, выпустили новые умные устройства — ТВ Станцию Бейсик, колонку Лайт 2 с технологией эмоционального синтеза и новое приложение Алисы с генерацией изображений. Это ещё не всё — добавили Карты в рекламный кабинет Яндекс Директа, а Яндекс Книги и возможности от Яндекс Пэй — в сервис Яндекс Плюс. Всё это мы сделали за три месяца. ❗️ Напоминаем, что сегодня в 13:00 по МСК менеджмент компании провёдет онлайн-звонок по итогам финансовых результатов Яндекса за квартал. Подключиться к онлайн-звонку и задать вопросы можно по ссылке. #яндекс