🔻🔻🔻Снижение рейтинга ВУШ и почему продавать рано

Шестнадцатая неделя еженедельного дохода! Если предыдущие четыре недели купоны более-менее компенсировали небольшое снижение стоимости портфеля, то на этой неделе дешевело буквально всё. Ну, почти всё. Валюта, как обычно, решила жить своей жизнью 🐱 Рынок акций обновил 1,5-летний минимум, а следом просел и RGBI - индекс государственных облигаций. Для понимания масштаба: длинные ОФЗ сейчас можно купить с доходностью около 16% к погашению 🐱. Это максимальные значения в этом году. А если дешевеют даже государственные облигации, то можно представить, что происходит с корпоративными выпусками, где рисков изначально больше. Больше всего на этой неделе отличился ВУШ. Ранее в пульсе писал, что 2 июля компании нужно погасить выпуск облигаций на 4 млрд руб. со ставкой 11,6%. После убытка 2025 года стало понятно, что без нового финансирования не обойтись. Компания предложила инвесторам новый выпуск под 22,5% на 3,3 года. Планировали привлечь 1 млрд руб., но собрали только 500 млн. Финансовый директор заявил, что «так и планировалось». Забавно, что после этого сбор заявок решили продлить, причём войти в размещение было можно, а вот выйти уже нельзя - отмена заявки не предусматривалась. В итоге 26 июня ВУШ сообщил, что деньги на погашение всё-таки нашли. Правда, ценой сокращения инвестиций - компания отказалась от части закупок нового флота. Рынок на этом фоне устроил небольшое шоу: в моменте моя облигация просела почти на 6%. Хотя правильнее сказать, что кто-то просто вывалил в стакан очень крупный объём в не самый удачный момент. Примерно на 200 шт. можно было купить бумаг почти с 10%-ным дисконтом к номиналу. Гэп закрылся довольно быстро, но ВУШ всё равно остаётся самой просевшей облигацией в моём портфеле - сейчас примерно минус 2%. Самое приятное, что на купонах всё это никак не отражается. Иногда быть скучным и консервативным облигационером действительно полезно. Теперь о хороших новостях. На этой неделе купоны пришли от: Самолёта +1045,68 руб. Полипласта +15,99 руб. Рольфа +16,03 руб. Все деньги, как обычно, сразу отправил обратно в работу. На этот раз купил ещё один выпуск Глоракса. Это уже не настолько рискованная история, как некоторые мои прошлые покупки, но доходность к погашению всё равно получилась около 21%, а купон фиксируется на 3 года и добавляет ещё 16,85 руб. к ежемесячному потоку. И, кажется, покупка получилась удачной. Пока писал этот пост, выпуск уже успел отскочить примерно на 1,5%. По цифрам: 6 февраля я начал собирать портфель с 244 350 руб. Сегодня его стоимость составляет 260 608 руб., что примерно на 1200 руб. меньше, чем неделю назад. Текущий результат выглядит так: +16 258 руб. прибыли +6,65% к стартовому капиталу ≈20,6% годовых простым пересчётом 🩶 Последний месяц вообще отлично показывает, чем отличаются облигации от акций: Рыночная стоимость портфеля может гулять вверх и вниз хоть каждую неделю. Но пока компании продолжают платить по своим обязательствам, денежный поток не останавливается. И именно этот поток я считаю главным результатом своего эксперимента. рафик основных и дополнительных выплат на июнь: 1) 8 июня - ВУШ RU000A10BS76 +18.08 руб. ВУШ RU000A10E6D0 +20.96 руб Глоракс RU000A10B9Q9 +19.32 руб. Сегежа RU000A10CB66 +13.56 руб. Трансконтейнер 2) 15 июня - Софтлайн RU000A10EA08 +14.96 руб Делимобиль RU000A109TG2 +49.32 руб Эталон RU000A10DA74 3) 22 июня - Самолёт RU000A10BW96 (мы тут) +15.99 руб Полипласт RU000A10DZK8 +16.03 руб РОЛЬФ RU000A10F850 4) 29 июня - ГТЛК RU000A10BQB0 +14.38 руб АФК Система RU000A10EE87 +13,65 руб ВИС RU000A10EYJ1 +18.08 руб. снова ВУШ

🐱Пятнадцатая неделя еженедельного портфеля! И вот уже целый месяц портфель практически не растёт в стоимости. Причём это довольно интересная ситуация. Купоны продолжают исправно приходить, новые облигации покупаются, но сами бумаги планомерно дешевеют. В чём причина: Практически весь месяц рынок получал очень неоднозначные сигналы по поводу дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ. Сам рынок давно ждёт снижение сразу на 1%, и это хорошо видно по индексу RGBI🗞️ В эту пятницу ЦБ действительно снизил ставку, но всего на 0,25%, что, очевидно, многих разочаровало🐱 Рынок акций вообще обновил 1,5-летний минимум и продлил уже 15-недельную серию снижения. В такие моменты хорошо видно, насколько ожидания инвесторов иногда оказываются важнее самих решений. RGBI - это индекс государственных облигаций. В отличие от частных компаний, государство занимает деньги сразу на 20–30 лет, поэтому именно там лучше всего видно настроение рынка и его ожидания по ставке Банка России. Если RGBI растёт - рынок закладывает снижение ставок. Если начинает буксовать или падать - значит, ожидания приходится пересматривать. 🐱Касательно моего портфеля ситуация выглядит довольно забавно. На прошлой неделе главным аутсайдером был ВУШ🛴, а на этой неделе эстафету подхватил уже ГТЛК . Но, как ни странно, на денежный поток это вообще никак не влияет. Купоны продолжают поступать по расписанию: Софтлайн +961,8 руб. Эталон +49,32 руб. На эти выплаты я решил добавить в портфель ещё один выпуск Самолёта🏘️. Честно говоря, захотел воспользоваться текущими скидками. Параллельно залез в годовой отчёт компании и пришёл к выводу, что ситуация с долгами выглядит не настолько критичной, как об этом принято говорить. Плюс рейтинговые агентства пока не стали понижать рейтинг компании. Поэтому решение для себя посчитал вполне разумным. Этой покупкой я зафиксировал ещё 20,96 руб. ежемесячного потока сразу на 21 месяц под 25,5% годовых. Если перевести на язык ключевой ставки, получается примерно +11% сверху. Вообще, последние недели хорошо показывают одну важную вещь: Портфель и денежный поток - это две разные истории. Портфель может месяц стоять на месте или даже немного дешеветь, а денежный поток при этом продолжает расти. Именно ради этого я и затевал весь эксперимент. На сегодняшний день стоимость портфеля составляет 261 814 руб... Забавно, но это всего +60 руб. к прошлой неделе🫪 Напомню стартовые вводные. 6 февраля я начал собирать портфель с 244 350 руб. На сегодняшний день результат выглядит так: +17 464 руб. прибыли +7,15% к стартовому капиталу ≈19,4% годовых простым пересчётом Пока рынок спорит, на сколько именно снизят ставку, мои облигации продолжают выполнять свою работу: регулярно присылать деньги, которые покупают новые облигации.🐱 График основных и дополнительных выплат на июнь СДВИНУЛСЯ🤔: 1) 8 июня - ВУШ RU000A10BS76 +18.08 руб. ВУШ RU000A10E6D0 +20.96 руб Глоракс RU000A10B9Q9 +19.32 руб. Сегежа RU000A10CB66 +13.56 руб. Трансконтейнер 2) 15 июня - Софтлайн RU000A10EA08 (мы тут) +14.96 руб Делимобиль RU000A109TG2 +49.32 руб Эталон RU000A10DA74 3) 22 июня - Самолёт RU000A10BW96 +15.99 руб Полипласт RU000A10DZK8 +16.03 руб РОЛЬФ RU000A10F850 4) 29 июня - ГТЛК RU000A10BQB0 +14.38 руб АФК Система RU000A10EE87 +13,65 руб ВИС RU000A10EYJ1 +18.08 руб. cнвоа ВУШ тут же выпускю

SMLT ГК Самолёт: Пациент скорее жив, чем мёртв! как выглядит долговая нагрузка в 2025 году В формировании своего портфеля с еженедельными купонными выплатами, я активно использую облигации самолёта. И вот настало время поверхностно ознакомиться с отчётами компании. Застройщики сейчас - один из самых интересных секторов с точки зрения долговой нагрузки. Давайте посмотрим на «Самолёт» без воды. Динамика с 2022 по 2025 год таблицей на скрине Что видно из цифр: 1. Активы растут вместе с долгом За 3 года активы выросли в 2,44 раза, а долг - в 2,65 раза. В целом баланс держится. Соотношение «Долг / Активы» до 2025 года даже немного улучшалось (с 69% до 66,7%), но в 2025 году подросло до 75%. Пока не критично, но тенденция сменилась. 2. Обслуживание долга заметно подорожало Цена долга выросла с 8,1% до 14,2%. Это уже серьёзные деньги. В 2025 году компания потратила на проценты 106 млрд рублей - почти треть всей выручки. При этом важно понимать контекст: большую часть этого долга «Самолёт» привлёк под залог эскроу-счетов. Банки охотно дают деньги под такой залог, поэтому пока компания может рефинансировать долги без особых проблем. 3. Рентабельность капитала стабильная На каждый рубль активов компания генерирует примерно 35-36 копеек выручки. Показатель держится на одном уровне уже несколько лет. Это не супер-высокая маржинальность, но и не просадка. Главный вызов 2026 года: В 2026 году компании предстоит рефинансировать около 297 млрд рублей (примерно 40% всего долга). При текущей ключевой ставке и цене долга в 14,2% это уже не такая простая задача, как в 2023-2024 годах. Если ставки останутся высокими или банки начнут более жёстко подходить к застройщикам, рефинансирование может стать заметно дороже. В итоге Самолёт пока выглядит довольно устойчиво: 🟩 Активы качественные и растут 🟩 Долговая нагрузка контролируемая 🟩 Есть поддержка со стороны банков через эскроу Но 2026 год будет проверкой. Компании нужно будет рефинансировать почти 300 млрд рублей в условиях дорогих денег. От того, насколько успешно это получится сделать, во многом будет зависеть и дальнейшая динамика облигаций. #smlt RU000A10BFX7 RU000A10BW96