🥇Разбираем акции золотодобытчиков РФ

🟡Полюс $PLZL Крупнейший золотодобытчик РФ. По объемам добычи компания входит в тройку мировых лидеров, является топ-1 мира по разведанным запасам золота, а также лидером по себестоимости его добычи. если цена золота начнет падать вниз, Полюс будет последней компанией в секторе из всех, которая станет работать в убыток.  Один из драйверов роста - месторождение «Сухой Лог» в Иркутской области. Это будет САМЫМ БОЛЬШИМ месторождением золота в мире. эксплуатация начнется в 2026-27 году. Маржинальность бизнеса позволяет Полюсу вкладывать огромные средства в его освоение (capex), при этом не уходить в долги и увеличивать дивы.  Полюсу все равно на санкции, так как более 90% продаж приходится на внутренний рынок: золото скупают ЦБ и коммерческие банки в РФ. При этом продажи идут в $ с привязкой без дисконта к мировым котировкам на золото, что позволяет одновременно избегать санкционные издержки и хеджироваться от девальвации.  А где минусы?!  Только один: компания (как и все хорошие) стоит дорого: по p/e аж выше 20, как будто говорим про БигТех В текущую цену уже заложены будущие сверхприбыли.  Из рисков: снижение спроса на золото на внутреннем рынке (цб вот недавно перестал резервы пополнять) и сдвиг сроков по началу добычи на Сухом Логе. 🟡Полиметалл: {$POLY} Вторая компания РФ по объемам добычи золота после Полюса. По структуре деятельности все то же самое, что и у Полюса, только в два раза меньше по объемам добычи и выручке. Ну и себес производства повыше.  Стоит отметить, что Полиметалл при этом является лидеру по добыче серебра: на этот сегмент уходит почти 20% выручки.  В отличие от Полюса, Полиметалл гораздо более «export-oriented»: более половины выручки идет на продажу зарубеж, а конкретно в Казахстан и Азию, ну и чуть недружественных.  Это ударило по финансам, так как российское золото стало под запретом: Полиметалл нарастили долги в 22 году.  Компания была зарегистрирована в британской юрисдикции долгое время стоял вопрос о переезде. В итоге компания смогла переехать в Казахстан. Потом предложила обменять россиянам расписки, торгующиеся на Мосбирже, на акции Казахстана. По мультипликаторам компания дешевле того же Полюса, но тут сильно больше рисков. 🟡Селигдар: $SELG $RU000A1062M5 $RU000A106XD7 Компания в разы меньше двух предыдущих, занимает лишь 10 место в списке золотодобытчиков РФ по объемам. Чтобы сравнить масштабы: Селигдар 7,2 тонн золота, а Полюс 84. Разница в 12 раз! Помимо золота, значительную часть выручки составляет олово.  Селигдар- это растущая компания, показатели рентабельности и маржи бизнеса выше, чем у Полиметалла, близка к Полюсу. В прошлом году Селигдар удивил тем, что первый в истории РФ выпустил «золотые облигации»:особенность их в том, что номинальная стоимость будет привязана к котировкам золота.  Главный риск покупки акций Селигдара- это структура сбыта: почти 100% акций покупает ВТБ банк.  Отсутствие диверсификации по покупателям крайне опасно даже для небольших золотодобытчиков: в 2022 году британская прописка золотодобывающей компании «Петропавловск» привела к невозможности продавать золото основному покупателю, Газпромбанку.  По сути это привело к делистингу акций в 2022. 🟡ЮжУралЗолото $UGLD {$RU000A106656} Та самая, что вышла на IPO ближе к концу 2023. Занимают 4 место в РФ по производству золота, при этом 2 по запасам. У компании амбициозные планы роста. К 2024 г. планируется рост мощности до 20 тыс. кг. (+43% к 2022 г.) золота, а к 2027 и 2028 гг. до 27 (+92% к 2022 г.) и 29.4 тыс. кг (+110% к 2022 г.) соответственно При этом значительная часть затрат была сделана до 23 года, со временем долг будет снижаться, а FCF расти. По прогнозам, компания должна запрыгнуть в тройку лидеров по добыче через пару лет, приблизившись к Полиметаллу. Риски: у компании один мажоритарный акционер (Струков) с долей в 95% уже с учетом акций в обращении на бирже. Это увеличивает корпоративные риски.