НКНХ: Анализ долговой нагрузки и инвестиционных перспектив

Войти

В финансовом плане НКНХ полная противоположность Казаньоргсинтезу. В отличии от у большие долги и чистый долг растет вслед за капитальными расходами. Конечно капитальные расходы так или иначе сократятся, но после цикла инвестиционных расходов НКНХ придётся погашать свои не малые долги. НКНХ пока приходится прибегать к долговому финансированию и это понятно так как свободный денежный поток весьма ограничен, это отчётливо прослеживается по мультипликаторам компании. По результатам прошлого года Чистый долг/EBITDA = 2,6, а по результатам всего текущего года Чистый долг/EBITDA возможно будет уже более 3. 💰 Для миноритарных акционеров бумаги НКНХ мало интересны в виду очень низкой дивидендной доходности. Рост долгой нагрузки НКНХ в совокупности с низкой дивидендной доходностью отражается на оценке акций, которые торгуются с существенным дисконтом к капиталу. ❗ Как писал в предыдущем посте Казаньоргсинтез оценивается в P/B=1,3 и у меня есть желание купить за P/B=1 если конечно рынок позволит. Но вот НКНХ на данный момент оценивается P/B=0,6 и даже с учетом роста прибыли в первом квартале, пока желания абсолютно нету брать НКНХ при текущих вводных.

📌 Интер РАО… Интересный график темпа роста прибыли и колебаний капитализации IRAO за последние 12 лет. Тут продемонстрировано впечатляющее восстановление после убытка 24 млрд руб в 2013 году к прибыли 147,5 млрд руб в 2024 году, РОСТ +714% 👍 При этом капитализация выросла всего на 13% (с 345 до 389 млрд руб), отражая экстремальную недооценку с текущим P/E = 2,6. У компании наблюдается устойчивый тренд по прибыли с 2015 года, снижение капитализации в 2014-15 году аномален, и вызван именно геополитическим фоном (тогда котировки всех компаний упали). 🔖 С 2015 года прибыль росла каждый год без исключения: 👉 2015 = 23,8 млрд руб 👉 2024 = 147,5 млрд руб 👉 Форвардная прибыль 2025 = 150+ млрд руб (реальные цифры за 2025 год скоро увидим, прогнозировать и экстраполировать не будем) ❗Выходит, что среднегодовой темп роста прибыли или CAGR по прибыли за период 2015 - 2024г составляет 23% в год. Но пока рынок игнорирует факт ежегодного среднего двухзначного роста прибылей, оценивая бизнес Интер РАО фактически на уровне 2013 года, когда он был убыточным. Не забываем, что с 2027 начнётся восстановительный рост прибыли, когда завершится основная волна пиковых капзатрат и начнут вводиться новые мощности. _____________________________________ Ну ладно эти оценки бизнеса, рынок оценивает, так как оценивает. Сейчас многим же нужна дивидендная доходность… 💰 В 2015 году была утверждена вменяемая дивидендная политика, 25% от чистой прибыли по МСФО, которая действует по сегодняшний день. Но рынок далеко не всегда оценивал акции Интер РАО через дивидендную призму. Смотрите сами 2016-2020г дивдоходность 3,5-4% при средней ключевой ставке за этот период 7,5%, а ОФЗ тогда давали 8%. В 2020г акция на пике торговалась с премией P/E=8–10x. Значит: в 2020г P/E=8-10 и дивдоходность 3,5%. в 2025г P/E=2,6 и дивдоходность 10,5%. Когда лучше покупать ☝ сейчас или в 2020г, вопрос риторический. P.S. Стоит отметить, что у меня большой объём акций Интер РАО,начал покупать ещё с прошлого года. Средняя цена покупки, если интерполировать по всем счетам, то около 3,5 руб за бумагу. Так что я заинтересован в росте капитализации, поэтому можно весьма предвзято смотреть на мои аргументы. #fondovik #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #дивиденды #акции #инвестиции

📌 Нижнекамскнефтехим…