Longozhitel

5,2K

подписчиков

1,5K

подписок

Квалифицированный инвестор | Высшее экономическое образование | Навигатор стратегических горизонтов В лабиринтах рынка — творческий анализ. Оцениваю бумаги, новости, отрасли. Мысли, а не советы. Каждый пост завершаю шедеврами живописи. Вперёд с уверенностью 💙

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Longozhitel
Longozhitel

19 июня

$TTOKEN А что по допэмиссии? Объёмы и сроки. Подскажите, пожалуйста, есть ли информация?
6
7
Longozhitel
Longozhitel

17 июня

Удобрения как оружие, или почему Москва переходит на трехлетние контракты? Пока основное внимание приковано к военной логистике и дипломатическим маневрам, на продовольственных рынках вызревает не менее значимый сдвиг. Запрос большинства зарубежных партнеров к России неожиданно приобрел сугубо прикладной характер: на фоне ближневосточной турбулентности они просят не просто сохранить, а нарастить поставки азотной и фосфорной группы. И это не проявление дружеского участия, а жесткая потребность в выживании собственных аграрных секторов. Министр Оксана Лут фактически подтвердила этот тренд, отметив, что калийная группа чувствует себя стабильнее из-за меньшей привязки к региональным рискам, зато сложные удобрения с высоким содержанием азота уходят в горячий спрос. Логика происходящего очевидна, но необычна. Традиционно мы привыкли, что энергоносители — главный рычаг влияния. Однако сейчас удобрения становятся тем самым «тихим» ресурсом, дефицит которого способен обрушить урожайность сразу в нескольких точках мира. Ключевые заказчики — Бразилия, Индия и Китай — это гиганты, потребляющие колоссальные объемы для обеспечения своего внутреннего продовольственного баланса. Примечательно, что в этот список попали и США с ЕС, что автоматически снимает вопрос о политизации торговли: голодный рынок аполитичен. Африканские страны, в частности Эфиопия, пытаются получить объемы здесь и сейчас, но физическая возможность отгрузить всё и сразу упирается в логистику. Именно поэтому Москва предлагает перейти на среднесрочные контракты — сроком на три года. Это уже не про текущую спекуляцию, а про формирование новой архитектуры продовольственной безопасности, где Россия закрепляется как несменяемый поставщик. Ценообразование в этих трехлетних соглашениях — отдельная головоломка. И здесь возникает риторический вопрос к читателю: если мы фиксируем цену на удобрения сегодня, закладываем ли мы в формулу риск открытия Ормузского пролива или, наоборот, его повторной блокировки? Аналитики Т-Инвестиций прямо указывают, что даже при оптимистичном сценарии с проливом дефицит фосфатов сохранится до конца года. Причина кроется в мелочах, которые обычно выпадают из заголовков: Китай, вероятно, не вернется на экспортный рынок до конца 2026 года, а стоимость серы, ключевого компонента для производства, остается аномально высокой. То есть, даже если логистический коридор откроется, производство физически не сможет мгновенно насытить рынок. Этот разрыв между геополитическим прогнозом и реальной химией — главный драйвер для переоценки активов. Здесь мы подходим к главному бенефициару всей этой истории — российским производителям. ФосАгро отчиталась по итогам 2025 года с ростом чистой прибыли на 35% при выручке в 573 млрд рублей. Акрон показал схожую динамику, нарастив EBITDA на 51%. И эти цифры — не дань конъюнктуре. Это результат системной работы в условиях, когда многие западные заводы простаивают из-за дорогого газа. Российская вертикально-интегрированная модель оказалась устойчивее: мы контролируем сырье, энергию и логистику внутри страны. Аналитики видят потенциал акций ФосАгро до 7 400 рублей, связывая это с восстановлением финансовых показателей уже со второго квартала. Но здесь важно смотреть шире: рост прибыли идет на фоне роста долговой нагрузки (у ФосАгро долг превысил 335 млрд), что говорит о масштабных инвестициях в расширение мощностей. Компании играют вдолгую, понимая, что нынешний ажиотаж — не вспышка, а новый устойчивый тренд. Предложение трехлетних контрактов — ход, рассчитанный на десятилетие, ведь он убирает главную проблему аграриев — неопределенность. Когда фермер в Бразилии знает цену удобрения на три сезона вперед, он может планировать севооборот и инвестиции в почву иначе. Россия фактически страхует их будущий урожай, привязывая к своей технологической цепочке. #инвестиции #мысли #удобрения #сельхоз #агро #геополитика #ФосАгро #рынок #аналитика Картина: Николай Рерих — «Заморские гости»
Card image 1
15
16
Longozhitel
Longozhitel

16 июня

Системный урок от ТАНЕКО Остановка крупнейшего НПЗ «Татнефти» — это не локальная новость из разряда «что-то там загорелось на производстве». Это живая иллюстрация того, насколько хрупкой может быть экономическая стабильность, когда физическая инфраструктура вдруг перестаёт быть надёжной. С 12 июня завод ТАНЕКО, перерабатывающий почти 43 тысячи тонн сырья в сутки, полностью прекратил работу. И дело не в плановом ремонте или сезонном колебании спроса. Причина — удар беспилотников, который пришёлся ровно в сердце технологической цепочки: на обе первичные установки переработки. АВТ-6 и АВТ-7 встали. И вот тут начинается самое интересное — не с точки зрения военной хроники, а с точки зрения экономической анатомии. Давайте сразу без экивоков: первичная переработка — это не какой-то там второй сорт. Это входные ворота всего завода. Остановка этих установок парализует производство мазута, дизеля, бензина и сырья для глубокой переработки. Это не «снижение загрузки», это ноль. Полный стоп-кран. Власти Татарстана, конечно, отрапортовали об устранении последствий, но факты упрямее слов: сразу же поползли сообщения об очередях на АЗС, причём не только в самом регионе, но и в Москве, Питере и Удмуртии. Лимиты на отпуск топлива — это классический симптом дефицита предложения, который пытаются замаскировать административными мерами. Ирония в том, что искусственный ажиотаж возникает как раз тогда, когда кто-то пытается его предотвратить. Люди видят ограничения и едут закупаться впрок, создавая тот самый эффект, против которого борются. Рынок — это рефлекс, и он сработал быстрее, чем чиновники успели составить пресс-релизы. Но давайте копнём глубже. Что стоит за сухими цифрами падающих акций? Акции Татнефти упали ниже 570 рублей, и это при том, что ещё недавно аналитики из Т-Инвестиций рисовали целевые 770 рублей с рекомендацией «покупать». Разрыв между реальностью и прогнозом — это не ошибка модели, это системный сбой в оценке рисков. Обратите внимание: финансовые показатели компании уже хромали до инцидента. Выручка сократилась на 10,5% в прошлом году, чистая прибыль упала почти вдвое — до 158 млрд рублей. То есть бизнес уже находился в фазе сжатия, и вот на это накладывается физическое разрушение производственной мощности. Вопрос к читателю: как долго, по-вашему, рынок будет списывать такие риски на «разовые факторы», когда очевидно, что уязвимость инфраструктуры становится перманентной? Свободный денежный поток в 126 млрд — это подушка, но её хватит, чтобы латать дыры, а не чтобы развиваться. Капитальные затраты уже урезаны на 20%, и теперь их придётся перекраивать заново: вместо новых проектов — восстановление старого. Теперь к ещё менее приятному моменту: атака на МНПЗ в Москве. Это не просто эхо, это системный паттерн. Когда под удар попадают объекты в столице и в глубине страны одновременно, цепочка поставок начинает рваться по швам. МНПЗ — это критический узел для центрального региона. Повреждения, даже локализованные, создают дефицит предложения, который не покрыть за счёт других заводов — они и так работают на пределе или, как ТАНЕКО, не работают вовсе. Мы привыкли считать, что нефтянка — это про геополитику и ценовые войны ОПЕК+. А на деле оказалось, что всё решается на уровне конкретной трубы, конкретного блока и конкретного удара. Это возвращает нас к старой-доброй истине: экономика — это продолжение физики, а не только биржевой математики. Практический вывод для инвестора и просто наблюдающего человека здесь только один: пора пересматривать коэффициенты надёжности. Раньше мы закладывали в цену нефтяных активов страновые риски и налоги. Теперь добавляем технологические риски, риски физической доступности и логистики. Снижение добычи или переработки на таком заводе как ТАНЕКО — это не просто потеря прибыли. Это потеря рыночной доли, которую не отыграть за месяц. P.S: картина: Джон Мартин — «Разрушение Помпей и Геркуланума» #инвестиции #нефть #татнефть #ТАНЕКО #риски #мысли #рынок #азс #тренды $TATN
Card image 1
30
31
Longozhitel
Longozhitel

15 июня

Второе IPO на Мосбирже в этом году проводит не IT-гигант и не нефтяная компания, а производитель оптоволоконного кабеля. Группа «Инкаб» выходит в публичное поле 24 июня под тикером INCB, и это любопытный маркер. Рынок капитала постепенно открывается для реального сектора, а не только для маркетплейсов и софтверщиков. Компания оценивается в 8–8,8 млрд рублей без учёта привлечённых средств, инвесторам предложат акции дополнительной эмиссии на 2–2,4 млрд. Схема классическая cash‑in, свежие деньги направят на снижение долговой нагрузки. Текущий долг к EBITDA составляет 3,65x, что терпимо, но близко к зоне дискомфорта. Прямая выгода для акционера здесь не рост ради роста, а очистка баланса и снижение процентных платежей. Мажоритарный акционер дал пятилетнее обязательство голосовать за дивиденды не ниже 50% чистой прибыли. Звучит щедро, но с важной оговоркой: дивиденды платятся от чистой прибыли, а она может оказаться любой, даже нулевой. Тем не менее это жест уверенности в собственных денежных потоках. Рентабельность по EBITDA у «Инкаба» за два года подросла с 16,5% до 20,6%, выручка достигла 5 млрд рублей по итогам 2025 года. Цифры скромные по сравнению с бигтехами, но для нишевого B2B-производителя, работающего на энергетику, телеком и нефтегаз, это крепкий профиль. Добавьте сюда участие в крупных инфраструктурных проектах, и вы получите компанию, чей спрос завязан не на потребительских настроениях, а на госпланах и индустриальной стройке. Участвовать в IPO смогут и неквалифицированные инвесторы, но только после специального теста. Это не бюрократическая прихоть, а фильтр, чтобы розница не ловила хайп в реальном секторе, где динамика совсем не как у крипты или мемных акций. Механизм стабилизации на 1,8 млн акций в первые 30 дней торгов работает как стандартная страховка от обвала, но помните: андеррайтер не обязан бесконечно держать цену. Вопрос к вам как к потенциальному участнику: вы готовы держать бумагу производителя кабеля, чей бизнес не выдаст плюс 50% за квартал, а будет ползти в такт модернизации сетей и строительству центров обработки данных? Посмотрите на контекст. В апреле B2B‑РТС провела IPO с многократной переподпиской, а «Фабрика ПО» отложила размещение из‑за плохой конъюнктуры. Рынок включается и выключается непредсказуемо. Государственные компании, вопреки осенним анонсам Минфина, в 2026 году на биржу не идут. Так что «Инкаб» сейчас почти единственный представитель старой экономики в новом листинге. #инкаб #ipo #мосбиржа #оптоволокно #дивиденды #долг #инвестиции #мысли #реалсектор P.S: картина на фоне: "Офис ночью" Эдвард Хоппер
Card image 1
15
16
Longozhitel
Longozhitel

13 июня

Мой взгляд на криптовалюты закалился не на хайповых графиках и не в телеграм-постах с ракетными смайликами. Я смотрю на этот рынок с той стороны баррикад, которую принято игнорировать... через призму экономической безопасности. Дисциплина, скажем прямо, устроена погано и честно: главный вопрос не «сколько тут можно поднять», а «как именно у вас заберут деньги и кто останется крайним». С такого ракурса вся криптоиндустрия — увлекательный и предельно опасный социальный эксперимент над двумя базовыми инстинктами: жадностью и верой в чудесное обогащение. И, надо признать, испытуемые пока сливают всухую. Первое, во что тыкаешься носом как безопасник, — миф о полной анонимности. Биткоин и почти все блокчейны прозрачны, будто витрина. Каждая транзакция навечно оседает в публичном реестре. Привязать адрес к паспортным данным — лишь вопрос времени и компетенции аналитиков, тех же Chainalysis. Необратимость переводов, которую так любят апологеты, на практике оборачивается кошмаром: опечатался на один символ в адресе — и всё, фишер дёрнул кошелёк — тоже всё. Банк ещё способен откатить платёж, здесь же ты остаёшься один на один с математикой. А математике, если честно, глубоко плевать на ваши проблемы. Дальше — питательная среда. Экономическая безопасность учит: мошенничество эволюционирует с той же скоростью, что и технология. Крипта, по сути, не породила ничего принципиально нового, зато упаковала старые схемы в новые обёртки. Те же финансовые пирамиды, памм-счета, pump-and-dump — только теперь через смарт-контракты. Rug pull, когда команда внезапно выдёргивает всю ликвидность, — всего лишь красивое название для старой как мир схемы «кинуть на бабки». Добавьте сюда чисто технические риски: дыры в мостах и протоколах, манипуляции оракулами, мгновенные кредиты для атаки. Практически ни одна крупная платформа не застрахована в том смысле, в каком застрахован ваш вклад в банке. Вся их «безопасность» держится на аудитах, а аудиторская компания и сама может ошибиться — или, куда хуже, выдать липовое заключение за долю токенов. Красота, да и только. Если вы всё-таки решили держать активы в крипте, усвойте сразу: безопасность — это бремя, которое никто за вас не понесёт. Никакой «надёжный» сервис не заменит холодного кошелька, где приватный ключ никогда не касался интернета. Seed-фраза из двенадцати или двадцати четырёх слов — единственный ключ от всего состояния. Записать её в облаке, в заметках телефона или сфотографировать — верный способ подарить деньги первому же умелому фишеру. Только бумага, сталь и физически защищённое место. И не держите всё на одной бирже, какой бы регулируемой она ни казалась: достаточно вспомнить Mt. Gox и недавний крах FTX. Пострадали там именно те, кто добровольно передал контроль над своими средствами третьим лицам. Когда биржа втирает вам про «средства в безопасности», вспомните эти названия. С позиции экономической безопасности крипторынок — параллельная финансовая система, болтающаяся в серой правовой зоне большинства стран. У вас нет ни фонда гарантирования вкладов, ни внятного механизма возврата похищенного через суд. Если ваш USDC заблокировали по запросу властей или эмитент заморозил адрес, вы не пойдёте жаловаться в Роспотребнадзор — это просто бессмысленно. И даже децентрализация нередко фиктивна (управление DAO концентрируется в руках нескольких адресов). Без собственной глубокой экспертизы здесь не выжить. Технология распределённого реестра имеет прикладную ценность, слов нет. Но для розничного пользователя она оборачивается бесконечным минным полем. Я часто задаю себе один и тот же вопрос и теперь предлагаю его вам: если для сохранности капитала приходится разбираться в деталях смарт-контрактов, самостоятельно верифицировать подписи, отслеживать аппрувы токенов и жить в паранойе — вам точно оно надо?.. #криптовалюта #экономическаябезопасность #риски #мошенничество #финансоваяграмотность #мысли #финбез #пульснамиллион P.S: картина на фоне: Питер Брейгель Старший — «Притча о слепых» (1568 г)
Card image 1
18
19
Longozhitel
Longozhitel

13 июня

Аналитики Т-Инвестиций выпустили подборку эмитентов, у которых разрыв между текущей ценой и фундаментальной стоимостью особенно заметен. Лента, Совкомбанк, Яндекс и Транснефть — каждый со своим сценарием. Давайте посмотрим предметнее. Возьмём ритейл. Лента торгуется на 22% ниже своего исторического мультипликатора EV/EBITDA. При этом выручка за первый квартал подскочила на 23,4% — до 307 млрд рублей, быстрее, чем у многих конкурентов. Рынок наказывает компанию за низкую рентабельность, но аналитик Никита Степанов справедливо замечает: ключ к переоценке — стабилизация EBITDA и синергия с недавними покупками активов. Здесь как в старом анекдоте про скидку на помятый товар: если вмятина не влияет на суть, почему бы не взять? Риторика «кеш-флоу покажет» здесь не про спекуляцию, а про ожидание. В банковском секторе картина похлеще, Совкомбанк идёт с P/B 0,55 — а это на 20% дешевле среднего по сектору. Чистая прибыль прошлого года рухнула на 31% из-за высоких ставок, но в 2026-м ждут разворота. Егор Дахтлер прогнозирует восстановление до 90 млрд рублей и ROE на уровне 20% против прошлогодних 13%. Потенциал роста — до 50%. Вопрос лишь в том, когда ЦБ начнёт смягчать политику. Технологический фаворит, безусловно, Яндекс с заявленным потенциалом 55%. Акции торгуются на 18% ниже медианы по сектору и на 25–50% ниже собственных исторических средних. Такой разброс не случаен: рынок пока плохо понимает, как оценивать автономные технологии и ИИ-проекты. Марьяна Лазаричева прямо говорит о «существенном потенциале создания дополнительной стоимости». Но вот неочевидная связь: вспомните, как долго Amazon оставался «переоценённым книжным магазином» или Tesla... «игрушкой для энтузиастов». Рынок не любит неопределённость. И это как раз момент, когда терпение может окупиться кратно. В нефтегазе контраст иной: Транснефть отстаёт от своего исторического EV/EBITDA примерно на 40%. Здесь нет прорывных технологий, но есть индексация тарифов и стабильная добыча. По оценкам Александры Прытковой, потенциал роста акций — 20%, а с учётом дивидендов — до 33%. Спокойный, жирный куш для того, кто не гонится за волатильностью. Что объединяет все четыре истории? Каждая из них завязана на один и тот же макро-триггер в виде снижения ключевой ставки во втором полугодии 2026-го. Как только деньги подешевеют, начнётся переоценка активов с высокой долговой нагрузкой и длинным горизонтом. Но здесь есть подвох: аналитики не дают гарантий, что ставку снизят именно тогда. Инфляция может упереться, геополитика — дёрнуть. Поэтому разумный подход — не кидаться скупать всё подряд, а присмотреться к компаниям, у которых помимо «ставочного драйвера» есть внутренние истории роста. У Ленты — синергия и доля рынка. У Совкомбанка — недооценённость по P/B. У Яндекса — технологический бэклог. У Транснефти же — достойная дивидендная база. Ни один профессиональный инвестор не положится на одну цифру потенциала. Он спросит: а что пойдёт не так? И если ответ честен, можно взвешивать. И да, перечисленные бумаги — не инвестиционная рекомендация, а повод заглянуть в отчётность. Суть в подходе: когда рынок в унынии, на исторических минимумах мультипликаторов часто появляется жирная точка входа. Главное тут — не ловить падающий нож, а искать компании с живым бизнесом, растущей выручкой и внятным планом. #инвестиции #мысли #дисконт #мультипликаторы #ритейл #банки #технологии #нефть #доходность $YDEX $LENT $SVCB $TRNFP P.S: картина на фоне: «Игроки в карты» Сезанн
Card image 1
21
22
Longozhitel
Longozhitel

12 июня

Рынки замерли. SpaceX официально провела крупнейшее IPO в истории, привлекла $75 млрд, а её капитализация на старте составила $1,77 трлн — это больше, чем у Tesla. Илон Маск вплотную подобрался к триллиону долларов личного состояния. Но давайте без эмоций. Что на самом деле произошло? Компания разместила 555,6 млн акций по $135, спрос превысил предложение в четыре раза, а инвесторы-фанаты Маска подали заявок на $100 млрд. При этом для них зарезервировали лишь пятую часть. Остальное ушло институционалам. Классическая история: розница хочет в космос, но пускают туда строго по лимиту. Дебют — в пятницу на Nasdaq и Nasdaq Texas. Теневые рынки уже закладывают оценку около $2,4 трлн, то есть +35% к цене IPO. Трейдеры на Polymarket дают 70% на закрытие выше двух триллионов. Бессрочные фьючерсы торгуются в районе $180. Вопрос к вам: что для вас важнее в такой ситуации — вера в харизматичного лидера или холодный расчёт мультипликаторов, когда компания с выручкой, не сопоставимой с гигантами вроде Apple или Microsoft, стоит дороже всех европейских банков вместе взятых? Теперь о неприятном для других активов. Bloomberg прямо пишет: успех SpaceX оттянет ликвидность от «Великолепной семёрки» — тех семи техногигантов, которые делают треть капитализации S&P 500. Эффект уже виден. В четверг фьючерс на золото на Comex рухнул ниже $4100 за унцию впервые с ноября. Биткоин болтается у $60 тысяч, потеряв за месяц больше 22%. Деньги не терпят пустоты. Если перед вами история роста, подкреплённая не только ракетами, но и контрактами на $2,17 млрд в месяц с Anthropic и Google по вычислительной инфраструктуре — капитал перетечёт туда мгновенно. И это ключевой момент. SpaceX больше не космическая компания в классическом смысле. После поглощения xAI Маска и заключения сделок по ИИ-инфраструктуре она претендует на статус AI-гиганта. В феврале совокупная оценка подскочила до $1,25 трлн ещё до IPO. Теперь представьте: в этом году ожидаются размещения Anthropic и OpenAI с оценками выше триллиона каждый. Рынок искусственного интеллекта переходит из фазы венчурных пари в фазу публичных листингов. И первым забивает флаг именно SpaceX — компания, которая в представлении обывателя всё ещё строит Starship. Маск пока не триллионер. По данным Bloomberg, после IPO его состояние поднимется до $970 млрд, Forbes даёт чуть больше — $982 млрд. Но если акции в первый день вырастут на ожидаемые 35%, он пересечёт заветную черту. Правда, есть нюанс. Дополнительный бонус в виде 1,3 млрд акций класса B он получит только при трёх условиях: капитализация SpaceX превысит $7,5 трлн, на орбите появятся дата-центры на 100 тераватт, а на Марсе — колония из миллиона человек. Это не план, это манифест. И он либо гениален, либо безумен — третьего не дано. Что в сухом остатке для инвестора, который не гонится за хайпом? История SpaceX показывает: границы между отраслями стираются. Аэрокосмос, ИИ, вычислительные мощности, биржевые спекуляции — всё сливается в один поток капитала, управляемый скоростью нарратива. Рекордные IPO больше не про фундаментальный анализ. Они про веру в будущее, которую можно упаковать в цифры. И если вы сегодня смотрите на золото или биткоин, спросите себя: а выдерживают ли они конкуренцию с человеком, который обещает вам дата-центры на орбите? #spacex #илонмаск #ipo #мысли #ликвидность #криптовалюта #золото #иигонка P.S: картина на фоне: Эдвард Хоппер «Западный мотель»
Card image 1
24
25
Longozhitel
Longozhitel

11 июня

Покупаешь кефир и пакеты для мусора? Вынь из этого свою долю прибыли. Fix Price и Т-Инвестиции запустили интересную программу лояльности, которая ломает привычную схему «потратил и забыл». Вместо скучного кешбэка тут — 20% баллами за каждую покупку (1 балл = 1 рубль), и ими можно оплатить до 99% чека. Но главное не это! Если за месяц вы оставили в магазинах FixPrice от 10 000 ₽, то получаете 1 000 реальных акций FIXR в подарок. Да. Не лотерейный билет, не скидочный купон — биржевые бумаги, которые начинают работать на вас. Вот где возникает эффект снежного кома. Допустим, у вас уже есть 34 000 акций. Вы покупаете продукты на всё те же 10 000 ₽ — получаете подарок в виде 1 000 акций. Итог — 35 000 (примерно 17,3 тыс. руб.). И тут срабатывает спусковой крючок: вы автоматически становитесь владельцем «Карты инвестора», которая и дает те самые 20% баллами, обозначенные ранее. Дальше цикл замыкается. Заходите в магазин — тратите рубли — возвращаете баллами — копите акции — получаете больше баллов. Система, в которой накопление капитала встроено в вашу повседневную рутину. За год только на крупах, соках, кофе, салфетках и порошке я могу собрать 12 000 акций, просто покупая то, что и так нужно. Финансовые показатели сети, кстати, дают пищу для размышлений. Сеть насчитывает уже почти 8 000 магазинов (на конец 2025 года — 7 912), за год приросла почти на 10%. Выручка за 2025 год составила 313,3 млрд рублей (+4,3%). Дивидендная политика компании закрепляет выплату не менее 50% чистой прибыли, а по итогам последнего отчётного периода акционеры получили 0,11 рубля на бумагу с доходностью около 18% на тот момент. Низкая долговая нагрузка обеспечивает устойчивость даже в сложной макроэкономической среде, а высокая доля маржинальных непродовольственных товаров делает бизнес живучее конкурентов. Но здесь есть нюанс, о котором умалчивают яркие картинки в рекламе. Концентрировать весь портфель в акциях одного ритейлера — всегда рискованно, даже если вы фанат его ассортимента. Чистая прибыль Fix Price по итогам I квартала 2026 года упала аж на 89,6% — до 176 млн рублей. Показатель волатильный, и закрывать на это глаза не стоит. Однако как дополнительный инструмент, особенно на небольших суммах, такой подход даёт уникальный опыт: вы начинаете мыслить активами прямо в очереди на кассе. Каждый чек перестаёт быть просто дырой в бюджете. Такой вот психологический якорь, который дорогого стоит. Не ИИР! Детальную математику и полные правила можно изучить здесь: https://www.tbank.ru/invest/shelves/supersquare/9033420a-f659-455a-863e-1a2c11f002c2/ #инвестиции #мысли #фикспрайс #акции #кешбэк #баллы #ритейл #дивиденд #стратегия $FIXR P.S: картина на фоне: Питер де Хох "Женщина готовит хлеб с маслом для мальчика"
Card image 1
30
31
Longozhitel
Longozhitel

11 июня

Научно-популярное эссе: "Золотые дни" (Финал) Большинство активов оцениваются исходя из прогноза будущих денежных потоков, дисконтированных к настоящему моменту. Этот метод хорош, пока будущее в определённой степени предсказуемо, а ставка дисконтирования стабильна. Но как только мы сталкиваемся с возможностью разрыва ткани финансовой реальности, с событиями, лежащими за пределами нормального распределения, все эти расчёты теряют смысл. Золото не требует прогнозов. Оно не обещает роста прибыли, не зависит от динамики ВВП и не участвует в гонке технологических инноваций. Оно стоит в стороне от этого потока и именно поэтому способно служить балластом, когда поток превращается в разрушительное цунами. Можно привести ещё одну аналогию, которая, возможно, прояснит роль золота в коллективном сознании. Представьте себе страхование жизни. Мы покупаем полис не потому, что ожидаем непременно умереть в ближайший год, а потому, что последствия преждевременной смерти для нашей семьи катастрофичны, и мы готовы платить небольшую премию за устранение этого риска. Золото в портфеле выполняет сходную функцию. Инвестор, покупающий золото, платит своеобразную страховую премию в форме упущенного дохода в благополучные времена. Взамен он получает уверенность, что при наступлении катастрофических событий — гиперинфляции, валютных ограничений, военных конфликтов — часть его капитала уцелеет. Для одних эта премия кажется чрезмерной, для других — совершенно оправданной. Но сама логика страхования объясняет, почему спрос на золото растёт именно тогда, когда мир выглядит наиболее хрупким. Мы не покупаем золото от хорошей жизни, мы покупаем его как билет в будущее, которое, как мы надеемся, никогда не наступит, но к которому считаем благоразумным быть готовыми. В этом месте рассуждение замыкает круг, возвращаясь к действиям центробанков, которые наращивают резервы. Они действуют как рациональные макроинвесторы, страхующие не личное, а национальное богатство. Их поведение служит индикатором системных рисков. Когда видишь, как один за другим крупнейшие государственные финансовые институты скупают золото, понимаешь, что оценка этими институтами вероятности «хвостовых рисков» повысилась. Они не могут публично сказать: «Мы боимся краха доллара» или «Мы ожидаем заморозки наших резервов», потому что подобные заявления сами спровоцировали бы кризис. Но их действия говорят громче любых слов. Золото в этом контексте превращается в барометр невысказанных опасений. Завершая это размышление, важно подчеркнуть, что золото, при всех своих достоинствах, не является панацеей или магическим талисманом. Оно не может и не должно заменять собой производительные инвестиции, человеческий капитал, технологическое развитие. Экономика не растёт на золоте, она растёт на инновациях и труде. Золото — это резерв, а не двигатель. Попытка построить финансовую систему исключительно на золотом стандарте в современном сложном мире натолкнулась бы на те же противоречия, которые разрушили Бреттон-Вудс. Но в качестве одного из элементов диверсифицированной системы сбережений, в роли страхового полиса и долгосрочного якоря ценности золото остаётся незаменимым. Его история продолжается. Она пишется не в лекционных залах и не на страницах академических журналов, а в тишине подземных хранилищ, куда сгружаются всё новые и новые слитки, в колебаниях котировок на шанхайской и лондонской биржах, в решениях отцов семейств в индийских деревнях купить дочери золотое ожерелье не только ради красоты, но и ради её будущей независимости. И пока существует в мире неопределённость, пока политики подвержены искушению решать сиюминутные проблемы за счёт будущей стабильности валюты, пока доверие между государствами остаётся хрупкой и непостоянной материей, золото будет оставаться тем, чем оно было на протяжении тысячелетий: неподкупным аудитором человеческой предусмотрительности и безмолвным свидетелем наших надежд на сохранение добытого тяжёлым трудом богатства. $GDM6 $GOLD $TGLD@ #золото #эссе #защитные
19
20
Longozhitel
Longozhitel

10 июня

Рынок аквакультуры в России второй год топчется на месте. В 2025-м прирост составил жалкие 2% — 387,7 тысячи тонн против 380 годом ранее. А ведь ещё в 2023-м отрасль выдала рекордные 400 тысяч тонн, а до этого почти десятилетие росла на 8–15% ежегодно. Что происходит? Обычная история для многих секторов экономики, где длинные производственные циклы сталкиваются с дорогими деньгами. От первого вложения до вылова рыбы проходит минимум полтора года. При текущей ключевой ставке держать биомассу в воде — непозволительная роскошь для мелких хозяйств: проще сократить объёмы, чем брать кредиты под заоблачные проценты. Рыбный союз и ВАРПЭ, правда, насчитали 393 тысячи тонн с учётом посадочного материала, но сути это не меняет. Но самое интересное не в общей статистике, а в том, как на этом фоне себя чувствует крупнейший игрок — Инарктика. Компания, выращивающая атлантического лосося и форель, существует в своей собственной реальности. Пока тысячи мелких рыбоводных хозяйств по всей стране сжимаются, Инарктика за первые четыре месяца 2026-го нарастила вылов на 59% (до 10,6 тысячи тонн), а выручку — на 31% (до 9 млрд рублей). Выручка за весь 2025-й, правда, просела на 22% относительно предыдущего года — до 24,6 млрд. Но биомасса рыбы в воде выросла на треть, до 30,1 тысячи тонн. То есть компания инвестирует в будущее, сознательно жертвуя текущими продажами. В чём здесь парадокс для инвестора? Крупному бизнесу проще привлекать финансирование, даже когда ставка высока. Инарктика не разменивается на моллюсков и водоросли — она сфокусирована на премиальном сегменте красной рыбы. Аналитики Т-Инвестиций ждут в 2026 году роста объёма продаж на 34% (до 29,8 тысячи тонн) и ставят целевую цену 510 рублей с рекомендацией «покупать». Дивиденды за прошлый год рекомендованы в 10 рублей на акцию, успеть под них можно до 6 июля. Вопрос к вам: готовы ли вы зафиксировать прибыль сейчас или лучше подождать, когда биомасса превратится в выручку и котировки пойдут вверх — особенно с учётом того, что рынок в целом буксует, а отраслевой лидер показывает обратную динамику? Многие увидят в падении выручки Инарктики за 2025 год минус 22% тревожный сигнал. Но это тот случай, когда нужно смотреть не в зеркало заднего вида, а на то, что закладывается сегодня. Длинный операционный цикл — это не только риск, но и барьер для входа конкурентов. Пока мелкие хозяйства вынуждены гасить объёмы, Инарктика наращивает биомассу. К моменту, когда ключевая ставка начнёт снижаться (а это вопрос не «если», а «когда»), компания выйдет на рынок с готовым товаром, выращенным в период дорогих денег. Это похоже на игру в долгую, где текущая просадка выручки — всего лишь инвестиционная фаза. #инвестиции #мысли #аквакультура #лосось #Инарктика #рынок #ставка #аналитика #тренды $AQUA $RU000A10B8P3 $RU000A10DHV3 $RU000A107W48 $RU000A10B8R9 P.S: картина на фоне: «Рыбаки на море» И. Айвазовского
Card image 1
23
24
Longozhitel
Longozhitel

10 июня

Научно-популярное эссе: "Золотые дни" (Часть 8) Можно представить себе и более приземлённые сценарии, в которых роль золота возрастёт. Если усилия по созданию многополярной валютной системы продолжатся, если страны БРИКС и другие объединения попытаются создать расчётные механизмы, альтернативные долларовым, золото почти наверняка окажется в центре этих конструкций. Не как официальное средство платежа, а как мост доверия между государствами, чьи валюты не обладают достаточной историей стабильности. Уже сегодня ведутся разговоры о выпуске облигаций, номинированных в золоте, о создании платёжных систем с частичным золотым обеспечением. Всё это отнюдь не фантазии далёкого будущего, а проекты, обсуждаемые на уровне центральных банков и министерств финансов. Однако даже если эти проекты не реализуются в полной мере, золото сохранит свою нишу просто потому, что человеческая психология устроена определённым образом. Мы доверяем тому, что можем увидеть и потрогать. Бумажные деньги и цифровые записи на счетах абстрактны, их ценность держится на сложной системе общественного договора, подкреплённого силой государства. В обыденной жизни этот договор работает безупречно, и мы без колебаний принимаем зарплату в виде цифр на экране. Но в моменты, когда общественный договор подвергается испытаниям, когда власть теряет легитимность или когда государство начинает злоупотреблять печатным станком, абстракция испаряется, и остаётся потребность в чём-то конкретном, весомом, вещественном. Золото удовлетворяет эту потребность с той же эффективностью, с какой делало это в древних Лидии и Риме. Потому разговор о золоте как о защитном активе неизбежно выходит за рамки сухого инвестиционного анализа и превращается в размышление о природе ценности как таковой. Что мы ценим и почему? Почему кусок металла, извлечённый из глубокой шахты ценой немалых усилий, кажется нам более надёжным, чем обещание правительства, подкреплённое всей мощью армии и правовой системы? Возможно, ответ заключается в том, что золото не даёт обещаний. Оно просто существует. Оно предъявляет себя молча, без условий и оговорок. В этом молчании и отсутствии обязательств парадоксальным образом кроется высшая форма обязательства: обязательство оставаться самим собой независимо от внешних обстоятельств. Ни одно правительство не может дать такой гарантии. Политические режимы сменяют друг друга, конституции переписываются, границы государств перекраиваются. Долги аннулируются или реструктурируются. Валюты деноминируются, замораживаются, исчезают. Золото же проходит сквозь все эти катаклизмы, не теряя своей химической сущности и, что поразительно, не теряя своей экономической роли. Римский ауреус, испанский дублон, британский соверен, американский двойной орёл — все эти монеты когда-то были вершиной денежной системы своих эпох. Сегодня они перешли в разряд нумизматических ценностей, но золото, из которого они сделаны, по-прежнему обладает стоимостью, намного превышающей стоимость заключённого в них металла в момент чеканки с поправкой на покупательную способность. Эта непрерывность существования в качестве ценности не имеет аналогов среди рукотворных инструментов. $GDM6 $GOLD $GLDRUB_TOM $TGLD@ #золото #цифровыеактивы #эссе #защитные
25
26
Longozhitel
Longozhitel

9 июня

Not your keys, not your coins... 🗝️ Народ, давайте по чесноку. Многие до сих пор думают, что крипта — это лотерейный билет: закинул тысячку, через неделю проснулся миллионером. Или наоборот, очередной мемкоин схлопнулся, и кто-то остался с пустым кошельком... Но блокчейн как прикладная штука, знаете, вообще про другое. Про реальную пользу почему-то вспоминают в последнюю очередь. А очень зря! Вот простой пример: можно перевести деньги за границу за пять минут с комиссией в пару центов. Звучит как сказка, правда? Но вот только тут нет никакой магии. Берёте USDT, сеть вроде Tron или Solana, и готово. Всё работает уже несколько лет. Просто в новостях об этом почти не пишут, потому что нет драмы. А без драмы кто будет обращать внимание?.. Между тем, тысячи людей и небольших бизнесов каждый день отправляют стейблкоины без банков, без богоспасаемого SWIFT и без вечного вопроса «почему с нас сняли три процента?». 😌 Но есть тут один важный нюанс, о котором новички часто не задумываются. Криптовалюта не прощает ошибок. Банк, конечно, возьмёт комиссию, но вернёт доступ по паспорту. А блокчейн устроен иначе. Перепутали адрес, выбрали не ту сеть, потеряли сид-фразу?.. Всё, помочь уже никто не сможет. Ага. По разным оценкам, от 15 до 20 процентов всех биткоинов навсегда потеряны именно так. Лежат в цифровой земле из-за одной неосторожной ошибки. Получается интересная ситуация. С одной стороны полная свобода, с другой вы сами отвечаете за всё. Третьего не дано. Хотите подстраховку и сервис? Тогда вам в традиционные финансы. Готовы рискнуть ради независимости? Придётся научиться хранить ключи и принять, что ошибаться нельзя. Ещё один момент, о котором часто умалчивают. Скорость и надёжность в крипте почти всегда конкурируют друг с другом. Как в старом принципе: быстро, дёшево, качественно — выберите 1 из 3. Биткоин или эфир: дорого и не слишком быстро, зато проверено годами. Выбираете Solana — летит стрелой, комиссии копеечные, но сеть иногда падает целиком, и приходится ждать. А есть USDC или USDT, удобные и стабильные, но они по факту привязаны к банкам США, и в случае необходимости эмитент может заморозить ваши монеты. Ни один вариант не даёт всего сразу. И это нормально, просто нужно понимать, какой инструмент подходит именно для вашей задачи. Риторический вопрос, который стоит себе задать перед покупкой любой монеты. "Что вы будете делать, если завтра все биржи закроют вывод средств? Или если ваш кошелёк взломают? У вас есть план или только надежда на авось?" Часто можно услышать «не знаю, как-нибудь разберусь». Но если честно, это значит, что вы не готовы. Криптовалюта не терпит легкомысленного отношения. Это не акции публичной компании, где есть служба поддержки и можно прийти с паспортом. Здесь поддержки нет. Есть только вы, ваша сид-фраза и больше никого. И это не недостаток системы, а её главное свойство. Уважение к этому свойству как раз и отличает тех, кто теряет всё, от тех, кто спокойно хранит активы годами. Что же делать инвестору в середине 2026 года? Забудьте про поиски алмаза среди новорождённых монет. Девяносто девять из ста умрут, как только создатели продадут свои запасы. Присмотритесь к сетям, которые пережили три медвежьих цикла. Биткоин, эфир и, возможно, ещё два-три проекта из топ-20 с реальными доходами от комиссий, а не от бесконечной эмиссии новых токенов. Кстати, визуально этот расклад напоминает мне аж несколько полотен: Во-первых, это Иероним Босх с его пресловутым "садом" («Сад земных наслаждений») — одновременно рай, ад и бессмысленная суета, как крипторынок в любой будний день. Во-вторых, Эдвард Мунк «Крик»... чем не ваше лицо в момент, когда понимаете, что перевели монеты не в ту сеть.? Ну и Архип Куинджи «Ночь на Днепре», где луна ярко светит, а под ней почти ничего не видно. Примерно так, на мой взгляд, выглядит будущее большинства альткоинов. #инвестиции #мысли #криптовалюта #блокчейн #биткоин #хранение #стратегия #пульснамиллион P.S: картина на фоне: Эдвард Мунк «Крик»
Card image 1
22
23
Longozhitel
Longozhitel

9 июня

Смотрите, какая картина: индекс Мосбиржи рухнул на 1,7% ниже 2520 пунктов, нефть Brent стоит у $93,5, а рубль неожиданно окреп до 10,7 за юань. Классика? Не совсем. Доходности ОФЗ тем временем дружно подскочили в среднем на 11 базисных пунктов. Это значит, что рынок закладывает премию перед аукционами Минфина: инвесторы готовы покупать госбумаги, но не дёшево. Парадокс в другом: чем дороже нефть и крепче рубль, тем больше у ЦБ поводов снижать ставку. Но чем ниже ставка, тем слабее рубль. Мы застряли в этой петле, и сегодняшняя статистика не отвечает на главный вопрос: куда реально побежит капитал, когда все эти факторы дёрнут одновременно в разные стороны? Корпоративные истории наглядно показывают, кто готов делиться прибылью, а кто уходит в долгую стройку. «Промомед» внезапно пообещал ежегодные дивиденды — красиво, но без цифр это пока декларация. «Россети» в этом году привлекут 480 млрд рублей, а за три года проведут допэмиссию на 450 млрд. По сути — размытие доли миноритариев, вопрос лишь в цене размещения. «РусГидро» вообще направило всю прибыль с 2023 по 2029 год на инвестпрограмму. Шесть лет без дивидендов. Вы как инвестор готовы ждать так долго или предпочтёте того, кто платит здесь и сейчас? Сегодня последний день, когда акции «Аренадаты» торгуются с дивидендом в 6,43 рубля. Мелочь, но показательна сама охота за купонами на падающем рынке. ОФЗ перед аукционами могут ещё прибавить в доходности — и тогда дивидендная доходность многих «голубых фишек» перестанет перекрывать безрисковый альтернативный доход. Риторический вопрос для тех, кто держит вторую-третью линию: не разумнее ли сейчас зафиксироваться и переложиться в длинные ОФЗ, которые через полгода способны дать 15–16% годовых уже на старте? Или вы по-прежнему настолько верите в корпоративные сказки, что готовы платить за них рисковую премию, которая с каждым месяцем тает? Главное сегодня — отчёт Сбера по РПБУ за май. Без него любая аналитика рынка неполноценна. Сбер давно стал индикатором не банковского сектора, а всей экономики: если там видят рост кредитования и снижение просрочки — бизнес жив и готов платить. Если даже Сбер начнёт резать прогнозы — это сигнал для всех, от трейдера до владельца малого бизнеса. Сейчас рынок похож на больного с температурой, у которого врачи спорят о диагнозе. Индекс падает — нефть дорогая. Рубль крепнет — ОФЗ растут. И в этой нестыковке кроется главная возможность для того, кто умеет мыслить на шаг вперёд. #инвестиции #мысли #рынок #сбер #акции #нефть #рубль #офз #аналитика P.S: картина на фоне: Джорджо де Кирико «Ностальгия по бесконечности» $SBER $SU29028RMFS6 $HYDR $MRKC
Card image 1
22
23
Longozhitel
Longozhitel

8 июня

Доходность 17% до осени 2026: как забрать это с рынка без дрожи за ставку? Когда ключевая ставка пляшет, а длинные облигации превращаются в американские горки, многие инвесторы зажимаются и уходят в депозиты. И теряют. Потому что есть класс бумаг, который чувствует себя тем увереннее, чем ближе его финиш. Короткие облигации с погашением в 2026 году сейчас дают 16–17% годовых — и делают это без той самой «процентной нервотрёпки». Механика простая: чем меньше времени осталось до даты, когда эмитент вернёт номинал, тем слабее цена реагирует на изменения рыночных доходностей и ставки ЦБ. По сути, вы покупаете почти готовый кэш-флоу с понятным финалом. Главный соблазн сейчас — зафиксировать доходность выше, чем дают фонды денежного рынка и большинство депозитов. Но только при одном условии: вы не берёте длинный риск. Четыре выпуска из новой подборки аналитиков Т-Инвестиций гаснут летом-осенью 2026, один — в декабре. Самый короткий — ВИС Финанс (август), самый доходный на бумаге — АБЗ-1 (17,23% годовых до погашения 30 сентября). Разница в доходности между лидером и аутсайдером внутри подборки — около процента, а разрыв в сроках — всего пара месяцев. Вопрос только в том, за какого эмитента вам спокойнее. Разберём пару моментов, которые обычно пролетают мимо внимания. АБЗ-1 — дорожное строительство и инфраструктура. Даёт 17,23%, но бизнес зависит от госзаказов, сезонности и цен на материалы. ЛСР — узнаваемый девелопер, но его чувствительность к ставке выше даже у коротких бумаг: дорогая ипотека душит спрос на жильё. Это не значит «не бери». Это значит — смотри на свою стратегию шире одного тикера. Вы когда-нибудь задумывались, почему готовы держать в портфеле компанию с маржой 50%, но боитесь облигации с понятной датой погашения, просто потому что она «не из первого эшелона»? Часто психологический барьер дороже реального кредитного риска. А теперь про то, о чём редко пишут. Короткий выпуск — не панацея, если он один во всём портфеле. Собрать корзину из трёх-четырёх таких бумаг с разными эмитентами и разными датами погашения — это уже настоящая стратегия. Вы снижаете риск дефолта одного игрока, и при этом не теряете доходность в среднем 16,5–17%. В подборке есть и ЯТЭК (газодобыча, сильная рентабельность), и Новые технологии (нефтесервис), и ВИС с инфраструктурными концессиями. Каждая отрасль дышит по-своему, и в этом разнообразии — ваша защита. Что в сухом остатке?.. Осень 2026 год не за горами. Фиксация 16–17% годовых на сроках до года — это предложение, от которого глупо отмахиваться только из-за привычки всё мерить длинными ОФЗ. Трезвая оценка эмитента, простая математика дюрации и нормальная диверсификация превращают короткие облигации из «инструмента для продвинутых» в рабочий план для любого, кто не хочет гадать, куда пойдёт ставка завтра. $RU000A1070L0 $RU000A103PX8 $RU000A106EZ0 $RU000A1070X5 #инвестиции #мысли #облигации #доходность #стратегия #дюрация #риск #деньги #аналитика P.S: картина на фоне: Винсент Ван Гог — «Четыре увядающих Подсолнуха» (Vier uitgebloeide zonnebloemen, 1888 год)
Card image 1
26
27
Longozhitel
Longozhitel

8 июня

ПМЭФ этого года вышел не про хрустальные люстры и громкие рукопожатия, а про жёсткую приземлённость... Никто уже не строит иллюзий: экономика входит в фазу управляемого охлаждения, и инвесторам лучше принять этот факт до того, как он прилетит в портфель убытком. Владимир Путин назвал цифры — инфляция может замедлиться до 5,2% по итогам года, а рост ВВП за январь-апрель составил символические 0,2%. Это, конечно, не коллапс, но и не та история, где можно бездумно шортить или безоглядно покупать. Рынок перестаёт быть дружелюбным к наивным. Посмотрим, что из этого вытекает. Главная интрига — возможное оживление IPO. В ЦБ обещают второе полугодие 2026-го, Минфин называет цифру примерно в 20 компаний. Но дьявол, как всегда, в нюансах. «Авито» прямо заявило: мы готовы фундаментально, но рынок сейчас слишком мелок — объём нашего потенциального размещения кратно превышает всю сумму российских IPO за прошлый год. Это диагноз? Крупный эмитент не хочет выходить любой ценой и получить цену ниже справедливой. А вы готовы покупать акции компании, которой стыдно продавать их? Вот тут и кроется разрыв. IPO оживут, но не для всех и не сразу — скорее как индикатор, что дно по ликвидности мы если не прошли, то уже щупаем. Дальше — ставка и бюджет. Все ждут смягчения, и оно действительно вероятно, но без эйфории. Инфляция замедляется — это даёт ЦБ пространство для манёвра. Однако расслабляться не стоит: высокие ставки уже перемололи слабых игроков в девелопменте, ритейле и долговых конструкциях. И этот процесс продолжится. Параллельно Минфин и РСПП уже закладывают новую налоговую тему на осень. Силуанов говорит о снижении зависимости рубля от внешней конъюнктуры и аккуратном бюджетном правиле. Перевод на человеческий: фискальные риски для сырьевиков и компаний с высокой маржой никуда не уходят. Можно зарабатывать, но налоговая оптимизация перестаёт быть скучной темой для бухгалтерии. Технологии и ИИ на форуме звучали как главный долгосрочный билет. Путин выделил автономные системы и платформенные решения — это сигнал, куда пойдут госденьги и лоббистский ресурс. IT, финтех, дата-центры, кибербезопасность получат поддержку. Но есть важное «но». Сам факт, что компания вставила в презентацию «искусственный интеллект», не делает её хорошей инвестицией. Тренд и инвестидея — разные полюса. Инвесторам нужно смотреть на выручку, маржу, денежный поток и оценку, а не на модные слова. Иначе можно купить историю вместо бизнеса. Банки тоже молодцы: Сбер показал терминал с биометрией, ВТБ отчитался о росте средств. Но для их акций важнее ставка и качество кредитного портфеля, чем технологические демонстрации. Реальный сектор живёт в режиме естественного отбора. Деньги дорогие, господдержка избирательная, и бизнесу приходится доказывать эффективность, а не просто получать субсидии. Соглашения по ЦОДам, логистике, промышленности — это хорошо. Но внятной истории для частного инвестора там почти нет, если только вы не играете вдолгую через отраслевые фонды. А вот что действительно стоит взять на карандаш — это смена логики: раньше выигрывал тот, кто быстрее брал дешёвое, а теперь — кто устойчивее управляет издержкой капитала. Рынок перестал прощать ошибки. В общем, друзья, семь раз отмерь, один раз отрежь. #пмэф #ставка #ipo #технологии #инфляция #фискальныйпресс #отбор #инвестиции #мысли P.S: картина на фоне: Рене Магритт — «Империя света» (1954 г.)
Card image 1
18
19