Облигации ВВ рейтинга: интересные варианты для инвестиций

Войти

Часть 2 После череды дефолтов рынок активно пересматривает риски в ВДО сегменте. Наша задача - найти самые интересные варианты. В эту подборку постарался добавить самые интересные, на мой взгляд, имена по соотношению риск/прибыль В прошлой части уже рассмотрел бумаги КЛВЗ, СКС ломбард и ЗООПТ 1. Сергиевское Рейтинг ВВ- Данные по РСБУ 9м Выручка +21,6% 🟢 Ч/П +3% 🔴 ЧД/EBITDA 1,2 🟢 ICR 4.15 🟢 КД* 150млн 🟡 ДД* 140млн С ликвидностью все в порядке - просто шикарный эмитент. Единственный серьезный минус - доходность, YTM 24% к Call опциону в марте 2026, да и в целом полное погашение уже в марте 2027г 2. А-Спейс Рейтинг ВВ Данные по РСБУ 9м Выручка +115% 🟢 Ч/П +150% 🟢 ЧД/EBITDA 0,6 🟢 ICR 1,65 🟢 КД* 200млн 🟢 ДД* 500млн У компании из существенных недостатков - это проблемы с ликвидностью, но это общий бич быстрорастущих историй. В купе с небольшим размером КД и ЧД/EBITDE не вижу проблем на горизонте года с обслуживанием долга. 3. Айдеко Рейтинг ВВ- Данные по РСБУ 9м Выручка +63% 🟢 Ч/П -85% 🔴 ЧД/EBITDA 1,85 🟢 ICR 4,5 🟢 КД* 510млн 🟠 ДД* 22млн Сразу стоит оговориться, что отчет за 9м для IT компании не очень репрезентативен. Это самый тяжелый период, с точки зрения денежных потоков: почти вся прибыль за 4кв2024 закончилась, а основная масса «свежих» денег еще не поступила. Также такое резкое снижение ЧП обусловлено ростом расходов на обслуживание долга. Разместили облигаций на 500млн для запуска нового продукта - NGFW. (Но олды знают, что их главный продукт - календари для взрослых) В данном случае стоит ждать отчет за 2025г и на его основе делать выводы, но я не жду серьезных проблем у эмитента и держу его в своем портфеле. Необходимо помнить, что рейтинги компаний «мусорные» не просто так - в них все же есть риски. Но я готов их принять на себя ради YTM ~25%. Считаю соотношение риск/прибыль интересным Примечания: В подборку с общим обозначением ВВ попали облигации с рейтингом ВВ- ВВ ВВ+ КД - короткий долг ДД - длинный долг

Письмо SMLT как привет из параллельной реальности. Позабавила мысль в письме «Самолёта»: если вы не дадите денег, то это приведёт к росту стоимости кв. м. на первичке. Что сказать? Ну попробуйте, посмотрим, что будет с продажами. «Самолёт» сам надорвался, когда покупал МИЦ. Слова о «потребительском терроризме», от которого надо спасать застройщиков… А 25 % просрочек по вводу жилья как назвать? Лицемеры! Сами взяли на себя больше риска за счёт кредитного плеча и не справились, то нужно уметь признавать свои ошибки. У коллег по сектору дела идут куда лучше, не у всех, но LSRG, PIKK и GLRX в финансовом плане обстоят куда лучше. Это очередное напоминание частным инвесторам о вреде плеча — это очень сложный инструмент. «„Самолёт“ обратился к государству не за деньгами, а за поддержкой в части субсидирования», — заявила финансовый директор компании Нина Голубничая на конференц‑колле с инвесторами. По её словам, если поддержка не будет оказана, это не станет катастрофой для девелопера. Эмитент не врёт, но важно уметь читать между строк. Катастрофой не будет - а проблемой? Когда всё нормально, с такими просьбами не обращаются. Очень негативные ощущения я испытывал, когда читал эту записку. P. S. Вот думаю, почему бы не помочь СЗ, которые строят дома, но обанкротить корпцентр с основным долгом? Банкам будет неприятно потеряют SBER, ГПБ и Альфа. Идея в проведении показательной порки. Не думаю, что такое случится, так как шаг уж очень резкий. RU000A109874 RU000A10DCM3 RU000A10E6U4 RU000A1095L7 RU000A10BFX7 RU000A10BW96 RU000A10CZA1 RU000A100QA0

SMLT ✈️ А всё ли так плохо на самом деле? Я сидел, готовил пост с обзором операционных результатов застройщиков за 2025 г., как под закрытие основной торговой сессии «Самолёт» ошарашил новостью: «„Самолёт“ обратился в правительство с просьбой предоставить льготный кредит на ₽50 млрд. Акционеры готовы предоставить блокпакет акций для участия в управлении с правом выкупа». Свежей финансовой отчётности ещё нет, поэтому немного операционки: объём продаж: 20,9 млрд руб. (+6 % г/г); объём продаж: 109,2 тыс. кв. м (−28 % г/г). Результаты хуже среднего по рынку, поэтому акции даже до этой новости не покупал (полный разбор выложу завтра). Посмотрел РСБУ за 9 м, и он посредственный: FCF отрицательный, ICR = 1, ЧД/EBITDA = 5,2. Но, так как смотреть на РСБУ не очень правильно, а МСФО свежего нет, то сильно грузить не буду. Пара мыслей: 1. Реакция излишне сильная, попросить денег у Гос-ва обычная практика, но акции на отскок я бы не брал. 2. Если верите, что всё разрешится хорошо, то лучше взять облигации. Лично я посмотрю, как на это отреагируют фонды. Если будут большие продажи, то подожду. Спешить не буду: пример 08‑го выпуска «Евротранса» меня научил, что идеи могут реализовываться очень долго. 3. Можно присмотреться к облигациям других девелоперов, например GLRX или ETLN Резюмируя: ситуация неприятная, но нечего критичного не вижу . RU000A10DCM3 RU000A109874 RU000A10BW96 RU000A10CZA1 RU000A10E6U4 RU000A1095L7 RU000A104JQ3 RU000A100QA0

Подборка интересных облигаций ВВ* рейтинга