5% роста ВВП: лозунг есть — ресурсов нет. [В ожидании заседания ЦБ.] Кратко: Рост экономики базово ограничен тремя вещами: (1)люди, (2) свободные мощности, (3) производительность труда. Ни того, ни другого, ни третьего в избытке сейчас нет. Поэтому 5% рост ВВП — фантазия, а реальность — 1–2% при терпимой инфляции. Подробно: Готовьтесь, коллеги. Чем ближе заседание ЦБ по ключевой ставке, тем громче будут лозунги за снижение ставки “во имя роста”. Мол, дайте дешёвые деньги — и экономика сама взлетит аж до 5%. Взлетает, конечно, не экономика, а ценники. Причём летят они куда бодрее любых обещанных 5%. Если ЦБ «прогибают» и снижать ставку придётся быстрей чем надо, то для инвестора это означает простую вещь: в первую очередь пострадает курс рубля USDRUBF и длинные ОФЗ вроде 26238 SU26238RMFS4 Проблема в том, что экономика работает не по лозунгам, а по законам. Примерно как физика: можно сколько угодно махать руками, но если прыгнуть с 9 этажа — ускорение будет не «по лозунгам», а строго по формуле g=9,8 м/с². Игнорирование законов физики кончается плохо. Игнорирование законов экономики — тоже. Принцип очень прост: если нет ресурсов — нет и роста. Потому что рост упирается в три вещи: — Рабочая сила. Нет людей — некому производить. Причём всё равно, будут это россияне или завезённые мигранты. — Производственные мощности. Даже если люди есть, но заводы уже работают на пределе, то всё. Дополнительный «рост» можно рисовать только на бумаге. Нужны новые мощности. — Производительность труда. Единственный «чистый» источник роста. Но он требует технологий, инвестиций и времени. А это, к сожалению, не подписывается указом и не решается «посадкой топ-менеджеров.... на совещание». • Как это выглядит в жизни. Давайте на примере: Россия сейчас. Безработица у нас исторически низкая. Проценты безработицы — это фактически почти ноль. «Скрытая» безработица, когда крупные предприятия переходят на 4-х дневную рабочую неделю это от безысходности, нанять после сокращений будет сильно сложнее. Ожидать «рывка» при такой ситуации — всё равно что пытаться выжать 200 км/ч из машины, у которой стрелка уже уперлась в максимум. Можно пытать и перегрузить мотор, а дальше перегрев и дым из-под капота. Т.е. рост зарплат без роста производительности, а значит — инфляция. На бумаге ВВП вроде растёт, а в магазине у вас снова ценник с двумя лишними нулями. На рынке это обычно видно по ритейлу Магнит MGNT, X5 X5) — обороты растут, но маржинальность под давлением издержек и цен. • Что реально нужно для 5% роста. Формула скучная и неблагодарная: — либо много свободных людей + свободные конкурентоспособные(!) мощности, — либо резкий скачок производительности труда через автоматизацию, новые технологии и инвестиции в кадры. Экономика штука упрямая. Можно сколько угодно и что угодно оборачивать в лозунги, но если под ними нет производственных мощностей, людей и новых технологий — это лишь пожелания, а не план. В текущей ситуации нас ждёт максимум пара процентов роста при условно терпимой инфляции. Всё, что выше — это уже не развитие, а перегрев: дефицит людей, рост издержек и цен. Без массового притока рабочей силы или скачка производительности такие “5%” превращаются не в экономический прорыв, а в забег в двузначные значения по инфляции. И, конечно же, ближе к заседанию ЦБ мы снова услышим знакомое заклинание: “Снизьте ставку — и экономика взлетит”. Так что коллеги не прогревайтесь на этих лозунгах: в отличие от политиков, контроль инфляции в KPI стоит только у ЦБ — и он, по крайней мере в этом, играет за нас. #ЭтоБаза - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

МФО 2025: рост на рисках и последний пир перед ужесточением в 2026 Свежий #ОтчётЦБ «Тенденциях на рынке МФО за II квартал 2025 года» получился одновременно бодрым и тревожным. Особенно если вы приглядываетесь к акциям условного Займера ZAYM или облигациям МФО с купонами в 25+% Кратко: В выигрыше «дочерние» МФО при маркетплейсах и банках: у них дешёвое фондирование и встроенный поток клиентов. Независимые игроки, напротив, всё сильнее оказываются под давлением регулятора и дорогих денег. И Тенденция будет продолжаться. Подробно: Отчёт показывает, что после вялого старта года микрофинансовый рынок во II квартале снова вышел на траекторию роста: выдано займов на 533 млрд руб. (+7% кв/кв), портфель дорос до 739 млрд руб. Но рост на рисках, а динамика совсем не обнадёживает. 📌 Ключевые тенденции: — Онлайн-доминация. В рознице 91% займов оформляются дистанционно, в бизнес-сегменте — уже 62%. — Смена структуры выдач. Растут займы с ПСК (полная стоимость кредита) 150–250% ПСК) всё чаще приводят к долговой спирали, т.е. то, с чем больше всего работают независимые игроки. На 30.06.2025 почти 28% клиентов имели два и более дорогих займа, а на них приходилось 43% всего потребпортфеля. Впереди — новые ограничения: с 2026 года вводится принцип «только два дорогих займа в руки», затем — «один» плюс трёхдневный «период охлаждения». Так что «43% всего потребпортфеля» легко станет «21,5% всего потребпортфеля». Параллельно растут требования к резервам по дорогим займам. Т.е. регулятор всё жёстче поджимает МФО, но до 2026-го мы, возможно, увидим «последний пир перед закрытием» Выигрывают дочерние МФО при маркетплейсах и банках. Их доля уже превысила независимых игроков: у них дешёвое фондирование, массовая база клиентов и встроенный канал продаж (Wildberries, Ozon OZON, СберМегаМаркет SBER и т.п.). Для них новые правила — скорее фильтр от конкурентов. Причём фильтр очень жёсткий. Под давлением окажутся небольшие независимые МФО. Им придётся либо ужимать выдачи, либо продавать портфели долгов на ранних стадиях, либо уходить в закат. Для банков это позитивно: часть «самых плохих клиентов» уйдёт в МФО и сгорит там, а в сегменте займов <100% ПСК именно банки и их «дочки» будут наращивать объёмы. #мфо #вдо - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

США–Россия: чем интересен отдельный трек (вне контекста Украины) Геополитика ускоряется. На этой неделе сразу несколько событий, всё развивается слишком быстро и очень хорошо для нас (для России) по двум параллельным трекам, нельзя пройти мимо. Разбираем с точки зрения того, как меняется расклад сил и что это значит для денег. 👉 В новом посте на @Richard_Happy подробно: — «Мирный процесс» вокруг Украины: что произошло на встрече Трампа и Зеленского, почему карта «новой Украины» в Белом доме без Крыма и 4-х областей — это сигнал, а не случайность. — Ключевой момент: зачем Вашингтон публично озвучил «консенсус Аляски» и почему упорное «нет» Киева — это скорее поза, а не стратегия. — Отдельный трек США–Россия: какие шаги уже обсуждаются, зачем США нужен прямой диалог с Москвой и как это может повлиять на снятие санкций и торговлю. — Почему визит Путина в Саров — это не «юбилей отрасли», а демонстрация силы. — Рубль, валюта и конкретные инструменты, которые позволяют сохранить капитал и спокойно ждать, пока рынок делает свою работу. USDRUBF CNYRUBF — Золото: какие сейчас есть две премии в цене, какие риски и перспективы и почему одна премия снижается, а другая наоборот растёт. Пару слов про Полюс PLZL и ЮГК UGLD на этом фоне. Ещё обсудили два сценария и как каждый играет в нашу (в смысле РФ) пользу. Но без иллюзий. Пост доступен на @Richard_Happy Приятного чтения 🤝 - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией