Выпуск Элит Строй (Страна Девелопмент): 1,5 года, купон до 25,5%, рейтинг BBB-. Анализ финансов, долговой нагрузки и рисков для инвесторов. Пост опубликовал sid_the_sloth 2026-01-23 08:43

Войти

. До 25,5% элитными купонами! Флэшмоб размещений строителей продолжается! За третьим выпуском на биржу пришёл крупный застройщик из Тюмени. Давайте глянем, как там дела у целой Страны. 🏗️Эмитент: ООО "Элит Строй" 🏢Элит Строй - материнская компания для специализированных застройщиков, входящих в ГК «Страна Девелопмент». Группа строит недвижку в Тюмени, Москве, СПб, Е-бурге и Новосибе. Компания на рынке с 2006 г., с 2022 г. входит в список системообразующих застройщиков РФ. В портфеле - жилые комплексы сегментов премиум, бизнес и комфорт. 👉Занимает почетное 10-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на январь 2026, потеснив из первой десятки "Эталон". На стадии строительства сейчас 1,338 млн кв. м жилья. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (понижен в ноябре 2025).. 💼В обращении 2 фикса объемом по 1 млрд ₽: Страна03 с купоном 26,5% и Страна02 {$RU000A105YF2}, который погашается уже в феврале. Очевидно, что под его рефинанс и берётся новый займ. 📊Фин. результаты за 1П2025: ✅Выручка: 31,2 млрд ₽ (+26% г/г). Себестоимость продаж росла гораздо быстрее: на 48% до 18,5 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила 54,9 млрд ₽ (+27,7% на фоне 2023). ✅Cкорр. EBITDA: 21 млрд ₽ (+14,6% г/г). Рентабельность EBITDA держится на уровне 35%. ✅Чистая прибыль: 5,45 млрд ₽ (+61% г/г). Рост связан с изменением учётной политики (капитализация процентов) и возмещением налога на прибыль. Прибыль за весь 2024 г. была 4,13 млрд ₽ (+49% г/г). 💰Собств. капитал: 19 млрд ₽ (+8% за 6 мес). Активы прибавили 13% и достигли 244 млрд ₽. На балансе 2,38 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,81 млрд). 🔺Кредиты и займы: 205 млрд ₽ (+14% за 6 мес). Отношение чистого долга (без учета эскроу) к капиталу ухудшилось с 5,39х до 5,87х. 🔺Остатки на эскроу: 91,2 млрд ₽ (+10,8%). Чистый долг за вычетом остатков на эскроу достиг 112 млрд ₽ (+17% за полгода). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM выросла до 5,4х. ⚙️Параметры выпуска ● Срок: 1,5 года (540 дней) ● Купон: до 25,5% (YTМ до 28,71%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ⏳27 января, размещение - 30 января 2026. 🤔Резюме: страна вся в долгах? 🏗️Итак, Элит Строй (a.k.a. Страна Девелопмент) размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Относительно крупный эмитент. Девелопер из ТОП-10 в РФ, входит в перечень системообразующих. Выручка и прибыль за последние 2 года заметно выросли, застройщик увеличил объем стройки и земельный банк. ✅Хорошая доходность. Ориентир купона 25,5% выглядит весьма заманчиво, но не забываем, что это ВДО с рейтингом BBB-. ⛔️Сильная закредитованность. Долги за 1,5 года выросли более чем в 2 раза, нагрузка ЧД/EBITDA достигла аж 5,4х. Для сравнения, у Пика по итогам 1П2025 чистый долг отрицательный, у «Эталона» — 2,5х, у "Самолёта" — 3х. Страна нарастила темпы стройки, но какой ценой? ⛔️Отрицательный ден. поток. Огромные процентные расходы шатают фин. устойчивость. Есть "подушка" в виде эскроу, но краткосрочный долг в 85 млрд (!) придется покрывать какими-то другими средствами, очевидно заёмными. ⛔️Снижение рейтинга. ЭкспертРА особо отмечает высокую долговую нагрузку без тенденции к улучшению. 💼Вывод: выпуск для смелых. Компания серьёзная, но бешеные проц. расходы очень давят на рентабельность, а новые квартиры пока продаются плохо (судя по росту запасов). Можно сделать ставку на то, что за 1,5 года федеральному девелоперу не дадут утонуть, однако с такими рисками купон мог быть и повыше. С другой стороны, при плохом развитии событий можно начать распродавать запасы и земельный банк с некоторым дисконтом, и покупатель наверняка найдется. Впрочем, лично я, пожалуй, мимо - мне хватило Гарант-Инвеста. 🎯Другие свежие фиксы: АЗОТ 1Р1 (АА-, 17.4%), А101 1Р2 (А+, 17%), АПРИ 2Р12 (BBB-, 25%). 🔔Подписывайтесь!❤️

🗜️Новые облигации Борец 1Р5 и 1Р6 [флоатер] Весной 2025 казалось, что мы теряем пациента - сначала был иск прокуратуры, затем обеспечительные меры и запрет на выплату купонов. Но прошло время, и обновлённый Борец опять готовит свежее размещением - причем снова ДВОЙНОЕ. Смотрим, какие подводные булыжники прячутся в этом кейсе. 🛠️Эмитент: ООО «Борец Капитал» «Борец Капитал» привлекает финансирование для компании "Борец". ПК «Борец» — вертикально интегрированная производственная компания. Специализируется на разработке, пр-ве и обслуживании оборудования для нефтедобычи. Безусловный лидер на рынке электроцентробежных и винтовых насосов в РФ, рыночная доля около 30-34%. Другие эмитенты из этой ниши - "Новые технологии" и "Гидромашсервис". RU000A10CMQ5 RU000A10BY45 RU000A10EHC1 RU000A10C5U8 📛В апреле 2025 после иска Генпрокуратуры все российские активы компании перешли под контроль Росимущества. Лишь осенью был снят запрет на выплату купонов физикам. ⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА и НКР. 💼В обращении 4 выпуска общим объемом 19 млрд ₽. В ноябре 2025 был погашен выпуск 1Р2 на 8 млрд. RU000A105ZX2 RU000A105GN3 RU000A10DJ18 📊Фин. результаты В открытом доступе только РСБУ "Борец Капитал", которые не отражают фин. положение самой компании. Придется пользоваться данными из отчетов РА: ✅Выручка за 2024 г.: 39,7 млрд ₽ (+19% г/г). Отношение OIBDA к выручке за 2023–2024 гг. в среднем составляло 35%, средняя рентабельность по ЧП 5%. ✅Чистая прибыль: 6,5 млрд ₽ (рост в 2,4 раза). Собств. капитал на 31.12.2024 достиг 35,2 млрд ₽ (+23% за год). 💰Метрики структуры фондирования - на уровне "выше среднего". На долю капитала в 2023–2024 гг. приходилось 34% пассивов. По итогам 2025 ожидается сохранение капитализации свыше 30%. 🔺Общий долг: 54,8 млрд ₽ (+1,8% за год). Нагрузка Общий долг/OIBDA на конец 2024 улучшилась до 3,9х с 4,6х годом ранее, однако НКР ожидает, что по итогам 2025 она снова превысит 4,6х. Покрытие проц. расходов опер. прибылью сократилось до 2,7х в 2024 г. (3,6х годом ранее). ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р5 (фикс): ● Название: Борец-001Р-05 ● Купон: до 18,5 (YTM до 20,15%) ● Срок: 3 года 💎Выпуск 1Р6 (флоатер): ● Название: Борец-001Р-06 ● Купон до: КС+425 б.п. ● Срок: 2 года (720 дней) ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: от 2 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: А- от АКРА и НКР ⏳Сбор заявок - 12 марта, размещение - 16 марта 2026. 🤔Резюме: непрозрачно 🗜️Итак, Борец размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации. ✅Крупный и известный эмитент. Один из мировых лидеров на рынке электроцентробежных насосов (ЭЦН) для добычи нефти. ✅Гос. поддержка. Компании холдинга в 2025 г. перешли под контроль государства. Рейтинговые агентства отмечают также высокую долю капитала и рост ликвидных активов. ⛔️Растущий долг. Обязательства достигли 55 млрд ₽. У компании отрицательный свободный ден. поток из-за роста потребностей в оборотном капитале. Покрытие проц. расходов в 2024 г. сократилось до 2,7х и ожидается падение до 2,1х. ⛔️Непрозрачная отчетность. Борец сейчас не публикует регулярные МСФО и РСБУ в открытом доступе. Это сильный минус в карму. Главное, чтобы смена владельцев не сильно ударила по налаженным произв. процессам. 💼Вывод: занятно, но непрозрачно. При этом за дальнейшие выплаты я бы не сильно беспокоился - наверное, самое страшное облигационеры уже пережили. В прошлый раз на размещении не смогли собрать заявленный объем, сейчас учли ошибки и сделали купоны более заманчивыми. Поможет ли? Возможно, стоит дождаться лета, когда будут опубликованы новые рейтинги и цифры из отчетности. Хотя если заявленная доходность сохранится, после размещения вполне возможен апсайд. 🎯Другие свежие флоатеры: Медси 1Р4 RU000A10EG28 (АА-, КС+195 б.п), Промомед 2Р3 RU000A10EF11 (А-, КС+220 б.п), А101 1Р3 RU000A10DZT9 (А+, КС+400 б.п), Пионер 2Р2 RU000A10DY01 (А-, КС+450 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

🌐Новые облигации: Р-Вижн (R-Vision) 1Р3. До 18,4% на кибербезе! Есть шанс помочь усилить отечественную кибербезопасность и заодно заработать деньжат! IT-компания R-Vision размещает свой 3-й биржевой выпуск. Компания предлагает неплохой купон при весьма достойном кредитном рейтинге и впечатляющей отчетности. Цели займа - создание новых продуктов и инвестирование в перспективные IT-стартапы. Эмитент: ООО "Р-Вижн" 👨🏻‍💻R-Vision (Р-Вижн) - российский разработчик в сфере цифровизации и кибербезопасности, основан в 2011 г. Предлагает широкий спектр решений, которые применяются для информационной защиты в гос. учреждениях и различных отраслях промышленности. 🕷Ключевые продукты компании решают следующие задачи: мониторинг и реагирование на инциденты, использование данных киберразведки, управление ИТ-активами. В числе крупных заказчиков R-Vision: Транснефть TRNFP, Газпром GAZP, Лукойл LKOH, ВТБ VTBR, ФосАгро PHOR . ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от ЭкспертРА (сентябрь 2025). 💼В обращении флоатер Р-Вижн 1Р1 и фикс 1Р2 RU000A10B7W1 общим объемом ₽582 млн. 📊Фин. результаты Компания раскрывает отчетность по РСБУ раз в год. Результаты прошлых лет были вполне достойные, смотрим свежие предварительные цифры по итогам 2025: 🔼Выручка: 2,71 млрд ₽ (+8,9% г/г). За год компания увеличила продажи софта, что подтверждает динамика выручки от лицензий и внедрения. По итогам 2024 г. выручка составила 2,5 млрд ₽ (+16% на фоне 2023). 🔻EBITDA: 340 млн ₽. Рентабельность EBITDA в районе 12,5%. Здесь наблюдается снижение по сравнению с предыдущими периодами вследствие роста расходов. ✅Долговая нагрузка отсутствует. Чистый долг отрицательный: минус 53 млн ₽. У компании есть запас кэша на счетах, который генерирует процентный доход. 📈Прогноз роста: менеджмент ожидает среднегодовой темп роста выручки на уровне 40% в 2026–2028 гг., с выходом на 7–8 млрд ₽ к 2028 году. 🔼Клиентская база: за год увеличилась с 147 до 187 компаний из ключевых отраслей РФ, включая крупнейшие предприятия из списка РБК-500. 👨‍💻Штат: 550 сотрудников, 60% из которых – команда исследований и разработки (R&D). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 17% (YTM до 18,39%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ⏳Сбор заявок - 12 марта, размещение - 17 марта 2026 🤔Резюме: весьма любопытно 👨🏻‍💻Итак, Р-Вижн размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Серьезный эмитент. Один из ведущих российских разработчиков в сфере цифровизации и кибербезопасности, продукты R-Vision включены в Реестр отечественного ПО. Имеет высокий кредитный рейтинг А+. ✅Достойные фин. показатели. Выручка, EBITDA и чистая прибыль кратно росли в 2022-2023 годах, позднее прибыль стала снижаться из-за роста расходов. ✅Почти без долговой нагрузки. У компании ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ чистый долг и существенное (по сравнению с долгом) количество кэша на балансе. ✅Прозрачная структура собственности. Компанией владеют 4 физлица, связанные фирмы отсутствуют – вся деятельность ведется на одном юрлице. ЭкспертРА отмечает низкий уровень корп. рисков. ⛔️Раскрытие информации. Компания публикует аудированную отчетность только раз в год. Последний официальный отчет по РСБУ - за 2024. Учитывая, что R-Vision уже становится "серийным облигационером", хотелось бы видеть промежуточные данные. 💼Вывод: интересное размещение симпатичного эмитента из IT-отрасли на 3 года. Ориентир доходности до 18,39% значительно превышает текущие ставки по депозитам, а отрицательный чистый долг говорит о возможности стабильно поддерживать выплаты проц. платежей. Выпуск без амортизации и оферт, что я считаю ещё одним плюсом. Высокая доля рекуррентной выручки (техподдержка) и сильный бренд на рынке импортозамещающего ПО делают R-Vision интересным именем для консервативных инвесторов, ищущих доходность выше депозитов. Не ИИР, но сам присматриваюсь. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

🏢Новые облигации: Элит Строй 2Р2