Дюрация облигаций: что это и почему она важна

Войти

⏳Инвесторы-бондоводы часто путают дюрацию и срок до погашения. Хотя «дюрация» (duration) переводится как «длительность», в инвестициях она скорее отражает меру риска, чем время. Простым языком: дюрация — это средний срок полного возврата инвестиций. Т.е. за сколько дней/месяцев/лет номинальные вложенные средства вернутся обратно инвестору. ⚠️Дюрация и срок погашения могут быть равны, если у облигации нет купонных платежей, амортизации и оферты. Во всех остальных случаях дюрация всегда МЕНЬШЕ срока погашения. 🤔Зачем нам знать дюрацию? Дюрация – довольно полезная штука. Ведь часто при выборе облиг надо сравнивать множество выпусков – а у них разные сроки, разные купоны, разные условия по амортизации и оферте. 🏛️Плюс ЦБ может ставку понизить или повысить, и как в таком случае отреагирует та или иная облига? Вот для такой сравнительной оценки нам и пригодится дюрация. ✌️В инвест-среде обычно встречаются 2 вида дюрации: дюрация Маколея (обычная) и модифицированная дюрация. 💎Дюрация Маколея Та самая дюрация, которая измеряется в годах (днях, месяцах и т.п.). Метод расчета придумал канадский экономист Фредерик Маколей в 1938 г. – умный, наверно, был дядька. 📝Чтобы рассчитать дюрацию Маколея, необходимо сложить все будущие платежи по облигации с учётом срока их поступления и поделить результат на рыночную цену облигации с учётом НКД. Чтобы не считать вручную, есть калькулятор Мосбиржи: 💎Модифицированная дюрация На практике также часто используется модифицированная дюрация — показатель, характеризующий степень процентного риска инвестиций. Она вычисляет, на сколько процентов изменится цена облигации при изменении процентной ставки на 1%. Например, если дюрация облигации 5 лет, а процентные ставки увеличиваются на 1%, цена облигации должна снизиться примерно на 5%. И наоборот. 🧩Пара примеров 1️⃣Купили бескупонную облигацию за 1000 ₽ на 1 год с доходностью 10%. Через год получаем 1100 ₽. Дюрация и срок до погашения равны – 1 год. 2️⃣Купили облигацию за 1000 ₽ на 1 год с 2 полугодовыми купонами по 50 ₽. Дюрация – 0,97 года. 3️⃣Купили облигацию за 1 000 ₽ на 5 лет с квартальными купонами по 25 ₽. Дюрация – 4 года. А ставка ЦБ сразу после покупки выросла на 1%. Тогда, согласно модифицированной дюрации, цена должна просесть примерно на 3,14%. 4️⃣У вас есть два закадычных друга – Вася и Петя. Они оба попросили у вас в долг 120 тыс. ₽ на 1 год, но на разных условиях: Вася обещает вернуть всю сумму целиком в конце срока, а Петя собирается отдавать по 10 тыс. ₽ каждый месяц. ❓Какому другу вы займете более охотно при прочих равных? Скорее всего Пете, т.к. он начнет возвращать вам займ почти сразу – т.е. дюрация вложений в Петю меньше, чем в Васю. Правда, если вам известно, что Вася примерный семьянин, а Петя – заядлый игроман, ваша оценка рисков может измениться. Здесь уже вступает в игру другой параметр – кредитный рейтинг. 📊Особенности: 👉Чем больше срок до погашения, тем выше дюрация. 👉Дюрация Маколея бескупонной облигации равна сроку до погашения. 👉Чем больше купон и чем чаще он выплачивается, тем ниже дюрация. 👉Чем выше доходность к погашению, тем ниже дюрация. 👉Чем дюрация выше, тем сильней на стоимость облигации влияет изменение КС. 🚀Именно по этим причинам многие (и я в том числе) в ожидании смягчения ДКП делают ставку на ОФЗ-ПД с самой большой дюрацией: , , , , , 🎯Подытожу 💼Если хочется минимизировать влияние процентных ставок на портфель, то следует покупать бумаги с меньшей дюрацией. Если же хочется, наоборот, «сыграть» на волатильности, то для этого подойдут бумаги с макс. дюрацией. 🤷‍♂️Если нет мнения о будущей динамике КС, то можно сформировать портфель таким образом, чтобы его дюрация была примерно равна сроку предполагаемого инвестирования. 🔔Подписывайтесь!❤️

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [февраль 2026]. Ч. 1 В начале февраля эмитенты так спешили занять денег перед заседанием ЦБ, что выпусков набралось много, и все достойные внимания не влезли бы в один пост. Поэтому 1-ю часть публикую сегодня, а вторая выйдет уже в начале марта. ⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры. 📊Заодно в таких подборках актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговом купоне. Сегодня смотрим облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине февраля 2026. *Конечно же, не ИИР* Поехали! 💎Софтлайн 2Р2 (фикс) ● ISIN: RU000A10EA08 ● Объем: 6,6 млрд ₽ ● Купон: 19,5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 20.12.2028 ● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА 👉Любопытный почти 3-хлетний фикс с неплохой доходностью от известного IT-холдинга. Радует, что компания старается не наращивать долговую нагрузку - новый займ SOFL взял одновременно с погашением предыдущего. 💎РЖД 1Р51R (CNY) ● ISIN: RU000A10E8P0 ● Объем: 4 млрд ¥ ● Номинал: 1000 CNYRUB ● Купон: 7,6% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 23.09.2029 ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА 👉Квази-юаневый выпуск от мощнейшего ж/д эмитента (если не обращать внимания на гигантские долги РЖД). Подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля на горизонте нескольких ближайших лет. Можно будет воспользоваться ЛДВ на курсовую переоценку. 💎МКАО Воксис 1Р2 (фикс) ● ISIN: RU000A10E9Z7 ● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: 20% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 03.02.2028 ● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА 👉У Voxys просел основной сегмент бизнеса (колл-центры), зато набирает обороты коллекторское агентство. Новым займом планируют покрыть прошлый выпуск на 200 млн с купоном 26,5%. Ну и ещё 300 лямов взяли сверху "на всякий пожарный". Риски в конторе определенно есть, но ликвидности для оплаты текущих расходов пока вполне достаточно. 💎Газпром Капитал 3Р18 (USD) ● ISIN: RU000A10E9Y0 ● Объем: 250 млн $ ● Номинал: 1000 USDRUBF ● Купон: 7,5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 17.02.2031 ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА 👉Неплохой "долгоиграющий" квази-долларовый бонд от газового гиганта GAZP . Аж на 5 лет без амортизации и оферт. Минус - "олдскульный" номинал в $1000, из-за которого бумага влезет не в каждый портфель. 💎Почта России 3Р4 (флоатер) ● ISIN: RU000A10EA32 ● Объем: 2,3 млрд ₽ ● Купон: КС+300 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 22.01.2036 ● Рейтинг: АА "негативный" от АКРА ❗️Оферта: пут через 2 года ❗️Только для квалов 👉Добавил исключительно по причине того, что не хотел оставлять подборку совсем без флоатеров. Это единственный "плывунец", разместившийся в 1-й половине февраля. Спред КС+3% вполне достойный, но приобрести выпуск смогут лишь квалы. Ну и оферта через 2 года. 💎Сегежа 3Р10R (фикс) ● ISIN: RU000A10E747 ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: 25% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 19.01.2029 ● Рейтинг: BB- от ЭкспертРА ❗️Амортизация: по 25% на 27, 30, 33, 36 купонах. 👉Не мог пройти мимо своих любимых опилочников SGZH, поэтому включил их в ТОП чисто по приколу. ⚠️Рискованно! Не повторять! 🎯Подытожу По итогам размещений в 1-й половине февраля, отобрал 6 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными по соотношению риск/доходность. Получилось ассорти: 3 фикса, один флоатер и 2 квази-валютных выпуска с привязкой к доллару и юаню. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий. 💼Лично мне особенно нравятся Софтлайн (неплохой фикс. купон на 3 года) и Газпром (достойная баксовая доходность на 5 лет вперёд). Почта России попала в этот список почти случайно, предложив рынку хоть какой-то флоатер. Ну а Сегежа - только для тех, кто ОЧЕНЬ любит адреналин. 🦥Во 2-й половине февраля также будут интересные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #топ_облигаций #псвп

💰Моя "лесенка вкладов", и как с неё не навернуться Когда мне было 3 года, я оступился и очень эффектно улетел вниз головой с самого верха крутой деревянной лестницы на даче, громко отстукивая ступеньки своей маленькой черепушкой, и затормозил только носом об пол 1-го этажа. На добрую память об этом событии, у меня остались не только регулярные воспоминания от старших родственников на семейных застольях, но и некоторые следы на физиономии, а также [возможно] определенные ментальные "прибабахи"🤪 Но эта яркая лестничная история из моей биографии требует более детального рассказа, а сегодняшний пост не об этом. 🪜Лесенка к фин. спокойствию Сейчас мне 39, и больше 20 лет я веду активную трудовую деятельность. С 2008 года работаю инженером, отдавая много времени и сил родной стране. За эти годы я уже несколько раз переезжал, покупал и продавал жильё, менял взгляды и жизненные приоритеты. 💸Но одно оставалось и остаётся неизменным: часть из кровно заработанных средств я всегда сохраняю на банковских депозитах. Причем мой "депозитный капитал" разбит на несколько относительно небольших сумм, каждая из которых имеет разное время завершения срока вклада. Делаю так уже ВОСЕМНАДЦАТЬ лет подряд, и за этот период не было ни одного дня, когда я бы остался без действующих вкладов. Ставки не имеют большого значения - намного важнее сам принцип. Например, сейчас у меня 9 вкладов в разных банках в среднем где-то по 200 тыс. ₽, которые будут закрываться "лесенкой" в течение 2026-2027 гг. Приблизительно через каждые 2 месяца. 📈Такая стратегия отлично способствует спокойному сну и уверенному росту сбережений. Независимо от движения процентных ставок, я в любой момент времени знаю, что у меня есть скоро освобождающаяся "подстраховка". 🛏️Подушка на подушке У меня для такой тактики есть своё название - "Подушка на подушке на подушке на подушке..." 💰Потому что каждый вклад - это как будто мини-подушка безопасности, которая тихо ждет своего часа, но готова подстраховать в любой момент. Если её срочная работа не понадобилась - отлично, после окончания срока вклада снова отправляем подушку зарабатывать нам процентный доход, а "дежурство" принимает на себя другая, ближайшая по времени подушка-депозит. ✅Люблю, когда завершается очередной вклад и приходит сообщение о капнувших процентах. Как будто поставлена ещё одна "галочка" в чек-листе на пути к будущему финансовому благополучию. В такие дни можно медитативно, под чашку кофе, выбрать новый депозит на нужный срок. Самое простое - посмотреть и сравнить ставки в калькуляторе вкладов. 👉У того же Яндекса есть удобный калькулятор (https://yandex.ru/finance/deposit/calculator), где можно и изучить актуальные ставки по депозитам в разных банках, и самому посчитать доходность при разных суммах, сроках, условиях пополнения или снятия. 🎯Подытожу Эта стратегия во многом универсальна. По такому же принципу "лесенки" можно использовать облигации с разными датами погашения. Это даже удобнее, потому что облигации можно продать досрочно на бирже, но если держать их до погашения, то эффект будет тот же — предсказуемый денежный поток. 📈Лесенка из облиг широко применяется разумными консервативными инвесторами (включая меня) для создания регулярного пассивного дохода. Ступеньками могут служить как корп. облигации, так и ОФЗ. Я всегда использую И вклады, И облигации: потому что это 2 разных актива (биржевой и внебиржевой) со своими специфическими рисками и налоговыми особенностями. SU26248RMFS3 SU26254RMFS1 👷‍♂️Мне, как инженеру, нравится сам процесс. Это как проектировать и строить прочную, надёжную лестницу к своему фин. благополучию — ступенька за ступенькой, год за годом. Главное, не навернуться с неё из-за собственной неосторожности - как я в беззаботном детстве с реальной крутой лестницы. ✅Поэтому не старайтесь бежать сломя голову через 3 ступеньки, а двигайтесь плавно и крепко держитесь за "перила": консервативные инструменты и разумную диверсификацию. #sid вклады #личный_опыт #псвп

🧪Новые облигации: Полипласт БО-14 в USD и БО-15 в CNY Полипласту так понравилось называться "бешеным принтером" и быть самым мемным эмитентом нашего рынка (и моего блога), что он решил ускориться - и штампует сразу ПО ДВА выпуска бондов за раз. 💸Да не простых, а валютных: в долларах и юанях одновременно. Чтоб 2 раза не вставать, ну и с доходностью (как обычно) заметно выше любых надежных бумаг. 🔬Эмитент: АО «Полипласт» 🧪Полипласт – крупнейший в РФ производитель пром. химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии и других отраслей. В составе холдинга - 8 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров. 60% сырья - собственного производства. Контора реально крупная, это вам не шубу в трусы заправлять😎 ⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (август 2025) и НКР (повышен в ноябре 2025). 💼В обращении уже 13 выпусков: 3 фикса, 2 флоатера, 5 долларовых и ещё 3 юаневых до кучи. Весь этот зоопарк разместился в период с декабря 2024. RU000A10B4J5 RU000A10C8A4 RU000A10DZK8 RU000A10AEG7 RU000A10AYW2 RU000A10BFJ6 RU000A10BPN7 RU000A10BU07 RU000A10CH11 RU000A10CTH9 Ближайшее погашение - в январе 2027. Я держу в портфеле выпуск БО-12 RU000A10DEQ0 с привязкой к баксу. 📊Фин. результаты за 1П2025: ✅Выручка: 95,1 млрд ₽ (+65% г/г), EBITDA: 28,4 млрд ₽ (рост в 2 раза г/г). ✅Чистая прибыль: 7,75 млрд ₽ (+59% г/г). При этом отмечается гигантский рост фин. расходов из-за привлечения большого объёма долга под высокие ставки (Да ладно!🥸). 💰Собств. капитал: 37,4 млрд ₽ (+26% за полгода). На балансе 4,48 млрд ₽ кэша. 🔺Кредиты и займы: 177 млрд ₽ (рост +28% за полгода и в 3 раза за год!). Нагрузка ЧД / EBITDA LTM по моей оценке достигла 3,55x. 📊По РСБУ за 9М2025: выручка - 2,52 млрд ₽ (рост в 2,5 раза г/г), прибыль - 289 млн ₽ (+60% г/г), кредиты и займы - 38,9 млрд ₽ (рост в 9,5 раз!😱), ЧД/EBITDA LTM (оценочно): 12х. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск П14 (USD): ● Номинал: 100 USDRUBF ● Купон: до 12,75% (YTM до 13,52%) 💎Выпуск П15 (CNY): ● Номинал: 100 CNYRUB ● Купон: до 12,25% (YTM до 12,96%) 💎Общие для обоих: ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3,5 года (1260 дней) ● Оферта, амортизация: нет ● Рейтинг: А от АКРА и НКР ● Выпуски для всех ⏳Сбор заявок - 20 февраля, размещение - 25 февраля 2026. 🤔Резюме: уже по приколу? 🧪Итак, Полипласт размещает локальные валютные облиги в долларах и юанях на 3,5 года с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Довольно крупный и известный эмитент. Полипласт лидирует на рос. рынке строительных химикатов, а также экспортирует продукцию в 50+ стран. ✅Рост показателей. Выручка, прибыль и капитал кратно выросли за прошлые 2 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно). ✅Неплохие рейтинги. Агентства отмечают очень сильные рыночные позиции и высокую рентабельность бизнеса. ✅Удобный номинал в 100 у.е. - в 10 раз дешевле замещаек. Благодаря длинному сроку, будет действовать ЛДВ. ⛔️Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала кучу долгов. Краткосрочные обязательства на середину 2025 уже 144 млрд ₽, а на счетах было всего 4,5 млрд, ещё 50 млрд зависло в дебиторке. ⛔️Маржа уходит. Прибыль может пойти на убыль из-за обслуживания гигантских фин. расходов. Свободный ден. поток отрицательный. По РСБУ за 9М25 закредитованность головной компании вообще выглядит аЦЦки трэшовой. 💼Вывод: Полипласт всё ещё крупный и всё ещё прибыльный, но окончательно завяз в долгах из-за инвестпрограммы и подсел на иглу постоянно увеличивающихся кредитов, с которой будет очень тяжело слезать. Одна надежда, что пик капзатрат и высоких ставок действительно пройден. Коллеги, вам не кажется, что эмитент читает наши обзоры про него и клепает выпуски уже просто по приколу?😂 Если доход перестанет так активно расти, у Полипласта могут возникнуть СЕРЬЕЗНЫЕ проблемы с обслуживанием долга. Очень жду МСФО за 2025 г. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

⏰Дюрация облигаций: что это и почему она важна