📊 Рынок в 2026 году

📊 Заседание Центрального Банка: рынок обрадовался очевидному Банк России сегодня объявил решение о ключевой ставке, понизив ее на 50 б.п., а также обновил среднесрочный прогноз. В посте подробнее рассмотрим тезисы с пресс-конференции и цифры из среднесрочного прогноза. Знаете, сегодняшняя реакция рынка напомнила мне адаптированный метод "Дверь в лицо", который изучают на курсе социальной психологии. Эту концепцию исследовал американский психолог Роберт Чалдини. Суть метода заключается в том, что оппоненту предъявляют завышенное или заведомо неприемлемое требование. Затем условия ухудшают еще сильнее. После чего делают уступку и возвращаются к предыдущим условиям. Человек чувствует облегчение и благодарность за компромисс и соглашается с ним, хотя условия так и остались для него не выгодными. В нашей ситуации произошло что-то похожее. Ранее я уже отмечал, что если Центральный Банк не изменит свою "твердолобую" позицию, то экономика продолжит сыпаться кирпичик за кирпичиком. Поэтому в моих глазах снижение на 50 б.п. было именно тем решением, которое соответствует ситуации, но так как рынок загнали в психологическую ситуацию, когда даже такое решение воспринимается с благодарностью, реакция получилась соответствующей. Это было маленькое лирическое отступление. Теперь вернемся непосредственно к решению и комментариям. К посту я прикрепил обновленный среднесрочный прогноз. Можете с ним ознакомиться. Ниже представлены основные тезисы: 1. Аргументы снижения ставки на 50 б.п.: — Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается; — В январе рост цен значимо ускорился под влиянием разовых факторов. При этом устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке Банка России, существенно не изменились; — Ситуация с напряженностью на рынке труда улучшается; — Корпоративное кредитование в декабре и январе было сдержанным; — Денежно-кредитные условия смягчились, но остаются жесткими; — Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. 2. Среднесрочный прогноз: — Среднесрочный прогноз был уточнен и ужесточен в некоторых аспектах; — Диапазон ставки на 2026 год сужен с 13,0-15,0% до 13,5-14,5%. То есть сдвинулись как нижняя, так и верхняя границы, что говорит о том, что самый мягкий и самый жесткий сценарии были отклонены Центральным Банком; — Диапазон ставки на 2027 год был ужесточен с 7,5-8,5% до 8,0-9,0%; — Диапазон прогнозной инфляции на 2026 год также был ужесточен с 4,0-5,0% до 4,5-5,5%. То есть желанный уровень инфляции если и будет достигнут, то это произойдет к концу года. 3. Риторика на пресс-конференции: — Риторика Эльвиры Набиуллиной впервые за долгое время была достаточно мягкой. Комбинация снижения ставки и мягкого сигнала была неожиданностью для многих экспертов; — Достаточно часто в словах регулятора упоминалась оценка мониторинга предприятий и то, что ценовые ожидания предприятий резко снизились. Нельзя сказать, что Центральный Банк целиком опирался только на этот фактор при принятии решения, но нужно отметить, что даже в регуляторе заметили эту негативную тенденцию. Общая картина пока говорит о том, что на следующем заседании ставку снизят еще на 50 б.п., но для рынка это уже будет базовым сценарием, поэтому, если между заседаниями не появится "черный лебедь", то мы увидим некоторый рост широкого рынка в этом промежутке. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 ВТБ. Конвертация близко! 👉 Корпоративные события и сроки Вчера замминистра финансов Алексей Моисеев сообщил журналистам, что Минфин, Банк России и ВТБ (VTBR) уже на этой неделе могут определиться, на каких условиях будут конвертироваться привилегированные акции банка в обыкновенные. Ранее о сроках конвертации заявлял первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов. Топ-менеджер говорил, что процедура должна пройти в период с января по май 2026 года. Более того, Пьянов заявлял, что при решении о коэффициенте конвертации будут учитываться права и интересы миноритарных акционеров. Также напомню, что в конце февраля банк должен опубликовать МСФО за 2025 год. Более того, 21 февраля в Санкт-Петербурге ВТБ планирует провести мероприятие "Диалог банка с акционерами" (Мне уже пришло приглашение). Предполагаю, что к этому моменту должны быть решены и представлены все волнующие акционеров ответы: коэффициент конвертации, размер дивидендов и прогноз по прибыли на 2026 год. Это было бы элегантно! 👉 Коэффициент конвертации и дивиденды В связи с тем, что определить коэффициент конвертации заранее не представляется возможным, подготовил таблицу, где указаны несколько сценариев конвертации и дивиденд при соответствующем значении. Отмечу, что данные указаны только для нормы выплаты в размере 50%. Что касается нормы выплаты дивидендов, то ранее Андрей Костин заявлял, что диапазон выплат будет от 25% до 50%. Предполагаю, что payout попадет в диапазон 35-40%, так как у банка есть определенные проблемы с выполнением нормативов достаточности капитала и распределять 50% без очередной дополнительной эмиссии было бы опрометчиво. 👉 Что будет после конвертации? После конвертации доля голосующих акций в руках государства увеличится с текущих 50% до 75% (это примерная цифра, так как окончательная доля будет зависеть от коэффициента конвертации, которого мы не знаем). После этого банк сможет вновь проводить процедуры дополнительной эмиссии без риска потери контроля у государства. Сроки и потребность в этих процедурах на данный момент определить сложно, но, предполагаю, что первую процедуру дополнительной эмиссии после конвертации стоит ожидать в конце 2026 или начале 2027 года, так как у банка есть острая потребность в улучшении нормативов достаточности. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!

🏦 Сбербанк - бульдозер! Невообразимый рост чистой прибыли в январе! Во вторник вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка (SBER и SBERP) по РСБУ за январь, первый месяц 2026 года. Результаты оказались настолько сильными, что такие цифры в отчете за январь мало кто предполагал увидеть. В посте рассмотрим их более подробно. Также напомню, что график по кредитованию будет в комментариях. 👉 Операционные результаты: — Розничный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц (без учета цессий) и составил 19,1 трлн руб. В январе Сбер выдал 532 млрд руб. кредитов; — Корпоративный кредитный портфель снизился на 1,1% за месяц без учета валютной переоценки до 30,1 трлн руб. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 1,2 трлн руб.; — Качество совокупного кредитного портфеля находится под некоторым давлением преимущественно за счет малого и микробизнеса: доля просроченной задолженности составила 2,7%. 👉 Финансовые результаты: — Чистые процентные доходы выросли на 25,9% по сравнению с прошлым январем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 291,5 млрд руб.; — Чистые комиссионные доходы увеличились на 3,6% до 51,8 млрд руб. Такая динамика объясняется запуском нового сервиса от Сбера, который в тестовом режиме позволяет клиентам банка и торговых сетей применять карты лояльности магазинов автоматически в момент оплаты покупки на кассе; — Чистая прибыль по итогам периода составила 161,7 млрд руб. Это на 21,7% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для января за последние годы. 👉 Мой комментарий: 1. В январе объем выдачи корпоративного кредита остался на уровне прошлого года. Совокупный кредитный портфель снизился на 1,1% за месяц. С точки зрения предстоящих решений Центрального Банка, тенденция благоприятная, так как динамика корпоративного кредита является одним из ключевых факторов при принятии решений; 2. Розничное кредитование в январе, наоборот, выросло по итогам периода, что объясняется ажиотажем на рынке льготной ипотеки в связи с корректировкой льготных программ. В феврале динамика розничного портфеля нормализуется; 3. Качество кредитного портфеля в январе вновь ухудшилось до 2,7%. Нормализовать и заморозить долю просрочек на уровне 2,6% не помогают уже даже новые выдачи кредитов. Тем не менее, Сбер отмечает, что такая динамика относится к сегменту малого и среднего бизнеса, поэтому ситуация, в целом, остается контролируемой; 4. Чистый процентный доход по-прежнему остается на рекордных отметках. Продолжается расширение процентной маржи банка на снижении ключевой ставки; 5. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам января держится в верхней части исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, продемонстрировала исторический рекорд как для января, так и в целом. Возможно, в январе банк получил какие-то Прочие доходы, которые позволили показать такой впечатляющий результат по прибыли. Пока есть сомнения, что банк его удержит в ближайшие месяцы. Резюмируя, Сбербанк начал год существенно лучше ожиданий. Сможет ли компания удержать результат на этом уровне или нет, покажут следующие несколько месяцев. Пока делать выводы и экстраполировать результат на весь год, преждевременно. Единственное, что можно сказать с уверенностью, что у компании одна из самых высоких дивидендных доходностей на рынке при сравнительно низких рисках. Аналогов этому нет, так что для инвестора это хорошая возможность набрать бумагу в портфель, пока она стоит в боковике. #разбор #хочу_в_дайджест #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #учу_в_пульсе #инвестиции 👉 Друзья, надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии! И, конечно, подписывайтесь на канал!