Давайте посмотрим на промежуточные результаты компании

Всех поздравляю с 1 сентября! Инвесторы, да и все кто это читает. Искренние желаю, вашим детям, хорошего и успешного учебного года! Хорошего вам дня! 😊 А у меня в обзоре всеми любимый ЕвроТранс) Евротранс: финансовые результаты за полугодие — снижение выручки, отрицательная рентабельность, рост оборотного капитала и смена аудитора Ключевые показатели отчетного периода Выручка сократилась на 29%: оптовый сегмент показал падение на 30%, розничный (сеть АЗС) — на 15%. Валовая рентабельность составила 0,8% (по итогам предыдущего года — 7,8%). Операционная рентабельность: -0,7% (годом ранее — 7,2%). Чистая рентабельность: -7,4% (годом ранее — 1,8%). Совокупный убыток за период достиг 5,7 млрд руб. 👻 Аномалии в структуре активов и запасов Объем запасов снизился с 39,9 млрд до 31,2 млрд руб. Это выглядит нелогично: компании, располагавшие топливом в июне-июле, могли получить дополнительную маржу в опте, так как на этом сегменте не действовали ограничения ФАС. И тут снова чистое предположение, а почему запасов было на 39,9 млрд, но заправки не работали и были пусты ? Сейчас судя по отчету запасы снизились, но заправки периодично работают? Можно ли предположить, что запасы в отчете целиком и полностью нарисованы ? Ну выводы делает каждый сам, у меня свое мнение, у вас свое. Смена аудитора Ранее компанию обслуживал более крупный и известный аудитор — Б1. Я конечно, не на что не намекаю, но как вы думаете почему они решили сменить аудитора ?🤔 Рост оборотного капитала на фоне падения бизнеса Крайне важно: несмотря на сокращение объемов деятельности, валюта баланса не уменьшилась, а увеличилась. Вопрос, а как такое возможно ? Причем рост фиксируется как по сравнению с концом года, так и с аналогичным периодом 2025 года. Дебиторская задолженность (преимущественно оптовый сегмент) выросла до 34 млрд руб., несмотря на падение выручки. А хотите сказку расскажу, как повысить выручку и показать это все в отчетах 😇 Есть две компании: допустим Фьюел Менеджмент, и ЕвроТранс. И например ЕвроТранс отдает Фьюел менеджмент 100 литров бензина, а Фьюел менеджмент возвращает эти же 100 литров обратно. По факту, как было у ЕвроТранса 100 литров топливо, так и осталось, но выручка зато выросла! Я конечно, не говорю, что так оно и есть. Но может быть все) Кроме того, в балансе появились выданные авансы на сумму около 10 млрд рублей. Интересно только кому ? 😉 А главное, на что и зачем ? Ну ладно, на этом все) ❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️ Больше полезных постов в моем канале! 😊 EUTR RU000A10BVW6 RU000A10ATS0 RU000A10BB75 RU000A1061K1 RU000A10A141 RU000A10CZB9 RU000A10E4X3 RU000A1082G5 RU000A108D81

Разбирал, тут Энергонику, и прям очень много людей просят сделать разбор на Самолет, ну хорошо. Рад делать для вас контент! Приятного просмотра! Самолёт: жёсткая посадка, но не катастрофа Финансы Выручка упала на 31,3% г/г до 117,5 млрд руб. Валовая прибыль — минус 36,4% до 41,4 млрд, но рентабельность осталась на уровне 35%. Компания не демпингует. Скорр. EBITDA снизилась на 27,3% до 41,8 млрд, но рентабельность выросла до 36% (+2 п.п.) — издержки режутся эффективно. Компания становится эффективнее, а это явно плюс. Чистый убыток 22,3 млрд руб. — болезненно, но во многом это бумажная переоценка и процентные платежи, а не потеря активов. Проблемы у Самолета и в правду есть, отрицать смысла не вижу, но его уже хоронят, как 2 года, но он до сих пор есть. Рейтинга кстати А- хотя если честно, это мало о чем говорит. Но суть в том, что компания пока жива, и будет жить. На горизонте 6 месяцев дефолта не жду, далее надо будет анализировать новый годовой отчет. Рынок Спрос рухнул из-за сворачивания льготной ипотеки и высоких ставок. Но «Самолёт» продолжает строить и консолидирует оставшийся спрос, пока слабые конкуренты уходят. Прогноз продаж 700–800 тыс. кв. м на 2026 — консервативный, но реалистичный. При развороте ставки отложенный спрос может вернуться быстро. По хорошему Самолету ставку 12% вот тут можно ожить и чувствовать себя лучше на порядок. Долг Корпоративный долг снизился до 112,7 млрд руб. Чистый корп. долг / EBITDA = 0,94 — комфортно. С учётом проектного долга и эскроу нагрузка высокая, но проектный долг обеспечен активами. Покрытие эскроу 61% — слабое место, но ускорение распродаж остатков быстро улучшит этот показатель, главное продавать, то что уже построили, а не наращивать объем не проданных активов. Акционеры Продажа долей наследниками Кенина обрушила котировки, но зато сняла «навес» продавца. Осталось 1,68% — риск дальнейшего давления исчерпан. На низах могли зайти институционалы с долгосрочным интересом. Сценарий Не банкротство с обнулением, а санация: передача части активов и земли в залог банкам в счёт долга, данный вариант самый приемлемый, если надо повысить ликвидность. Это разгрузит баланс, оставив компактную безубыточную компанию. Банкам дефолт не нужен — им нужны живые проекты. Государство тоже не заинтересовано в обманутых дольщиках. Поэтому, нет смысла хранить самолет здесь и сейчас. ❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️ Больше полезных постов в моем канале! 😊. #акции #облигации #обзор #новичкам SMLT RU000A109874 RU000A10DCM3 RU000A0JWYJ0 RU000A100QA0 RU000A104JQ3 RU000A107RZ0 RU000A10BFX7 RU000A10EQ83 RU000A1095L7 RU000A10BW96 RU000A10CZA1 RU000A10E6U4

«Энергоника»: Что же это за компания ? P.S Ребята стремятся к Оилу и ЕвроТрансу. Витрина впечатляет: шесть лет на бирже, рейтинг BBB, статус резидента Сколково(Они не платят налоги). Открываем отчет за 2025 год и начинаем веселиться. Отчет за 2026 год, за первое полугодие еще интереснее😊 Аномальная маржа Выручка — 375,7 млн руб. EBITDA — 334,4 млн руб. Рентабельность по EBITDA — 89%. Для сравнения: У Сбера 24%, у Т-банка 28,5%. «Энергоника» меняет лампочки в бюджетных учреждениях. Лампочки с маржой наркокартеля. Проценты съедают бизнес При операционной прибыли 249 млн компания платит 239,4 млн процентов. Чистая прибыль — 15,6 млн рублей. Весь «супербизнес» работает как насос: деньги инвесторов втекают, деньги кредиторов вытекают. Денежный поток Операционный денежный поток — минус 224 млн рублей. Компания не генерирует деньги, а сжигает их. Живет за счет новых займов: в 2025 году привлекли 600 млн через облигации. Занять, чтобы выжить. Куда делись деньги? Оборудование в балансе выросло на 250 млн. Но в отчете о движении средств строка «платежи за приобретение оборудования» — пуста. Зато «платежи поставщикам за сырье и услуги» выросли на те же 242 млн. Капитальные затраты на треть миллиарда спрятаны в операционных расходах. Аудитор «ИНТЕРКОН» выдал немодифицированное заключение. 341 млн платежей не по той строке сочли несущественным. Действительно, все не существенно. Исход банков Долг — 1,32 млрд рублей. Банковские кредиты — 47 млн (3,6%). Облигации — 1,16 млрд (87,7%). Еще в начале 2024 года доля облигаций была 54%. Банки практически вышли из кейса. Для эмитента с EBITDA-маржой 89% это рекорд. Что такого разглядели банковские рисковики? Дебиторка: рост в 105 раз А давайте проведем эксперимент: Предположим, 249 млн дебиторки — некачественный актив. Показатели в таком случае Выручка 375,7 млн 126,7 млн EBITDA 334,4 млн 85,4 млн Проценты 239,4 млн 239,4 млн EBITDA / проценты 1,40x 0,36x Вместо прибыли — убыток 234 млн. Выручка вдвое меньше процентных расходов. Это не BBB-эмитент, а заемщик, который не может обслуживать долг, вопрос лишь сколько они еще смогут занимать, и как долго ?) Пирамидальная архитектура Объем выпусков: 2020 — 50 млн, 2021 — 100 млн, 2023 — 300 млн, 2025 — 600 млн. При отрицательном денежном потоке эта динамика имеет признаки долговой конструкции, устойчивость которой зависит от постоянного доступа к новым деньгам инвесторов. Банки уже ушли. Если занять на бирже станет невозможно — конструкция рухнет. Вывод: «Энергоника» — занимает деньги по аналогии с Оилом, а долговая конструкция с признаками архитектуры ЕвроТранса. EBITDA не генерирует денег, банки ушли, дебиторка сомнительна, на балансе — сельхозка(Это сюр) по цене в сто раз выше кадастра. Рейтинг BBB — не гарантия, а декорация, по факту при пересмотре думаю укатают ниже пункта на 2 ❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️ Больше полезных постов в моем канале! 😊. RU000A10DBS2 RU000A106R79 RU000A105492 RU000A10A4C1 RU000A10BNK8 RU000A108B83 RU000A10AHU1 RU000A10C8H9 RU000A10DB16 SBER SBERP T EUTR