Профиль инвестора ZhuravleFF_IgoR | Тинькофф Инвестиции Пульс

Что и следовало доказать… 🇷🇺 Крупнейшей статьей расходов федерального бюджета на следующий год стала национальная оборона. На нее будет направлено 29,3% бюджета или ₽12,93 трлн. Обслуживание госдолга обойдется в 2026 году в ₽3,9 трлн, 8,9%.

Пост выходного дня от финансиста!!! EBITDA vs. OIBDA. Где скрывается дьявол и настоящая прибыль? Разберем два самых спорных показателя в финансовом мире. Их любят менеджеры и ненавидят некоторые инвесторы. Почему? Сейчас узнаете. 1. Коротко и без воды: в чем разница? EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization). Что это: прибыль до вычета процентов, налогов, износа (амортизации) основных средств и нематериальных активов. Проще говоря: сколько денег генерирует бизнес от основной деятельности, если забыть о налога, кредитах и «старении» оборудования. OIBDA (Operating Income Before Depreciation and Amortization) Что это: операционная прибыль до вычета износа и амортизации. Ключевое отличие: OIBDA от EBITDA в том, что OIBDA отражает операционную прибыль + амортизация, а EBITDA — прибыль+начисленные проценты+налоги+износ и + амортизация. Главный нюанс: EBITDA считается «сверху» (от выручки), а OIBDA — «снизу» (от операционной прибыли). Это делает OIBDA чуть более «чистым» показателем операционной эффективности. 2. Как этими показателями пользуются? Эти показатели почти всегда выглядят лучше, чем чистая прибыль. Ими удобно прикрывать высокие долги или большие инвестиции в основные средства. Для сравнения компаний: Позволяют сравнивать компании из одной отрасли, но с разной структурой капитала (долгами), налоговой нагрузкой и учетной политикой по амортизации. В кредитных договорах: Часто банки прописывают ковенанты (условия) именно по EBITDA (например, «отношение долга/EBITDA < 3x»). 3. Как с их помощью можно «приукрасить» реальность? 🔍 Вот где начинается магия финансового инжиниринга! Руководство может «натянуть» EBITDA, даже не нарушая законов. Манипуляции с амортизацией: Можно переоценить активы, чтобы увеличить их срок службы — амортизация уменьшится, EBITDA вырастет. Перевод сотрудников в аренду (аутсорсинг). Зарплата остается операционным расходом, а вот затраты на аутсорсинг могут быть учтены по-другому. Скрытие «неоперационных» расходов: Списание безнадежных запасов, судебные издержки, реструктуризация — все это может быть «вытащено» за скобки расчета OIBDA/EBITDA, чтобы картина выглядела лучше. Игнорирование капитальных затрат (CAPEX): Это главный обман! Компания может показывать роскошную EBITDA, но при этом ей ежегодно требуются огромные вложения в новое оборудование (капекс), без которого бизнес умрет. EBITDA этого не показывает. Показатель — врет о свободном денежном потоке. Учет процентов по аренде: По МСФО (IFRS 16) аренда считается активом и обязательством. Проценты по аренде «прячутся» в финансовых расходах и не влияют на операционную прибыль, а значит, и на OIBDA/EBITDA. Компания с огромной арендной нагрузкой будет выглядеть хорошо. 4. На что смотреть инвестору, чтобы не обмануться? EBITDA и OIBDA — полезные инструменты, но слепо доверять им нельзя. Всегда смотрите на чистую прибыль и денежный поток (Cash Flow). Именно они — конечная цель бизнеса. Сравнивайте EBITDA с Capex. Если Capex стабильно превышает амортизацию, значит, компания постоянно инвестирует, и ее реальная прибыльность ниже. Смотрите на долг. Показатель Чистый долг / EBITDA — один из ключевых. Он показывает, за сколько лет компания сможет расплатиться по долгам текущей прибылью. Изучайте состав показателя. Что именно руководство вычло из расчета? Если это разовые расходы — ок. Если это регулярные операционные затраты — это тревожный звонок. Вывод: EBITDA и OIBDA — как глянцевая обложка журнала. Она привлекает внимание, но чтобы понять суть, нужно читать саму статью (основную отчетность). Используйте их как один из многих инструментов, а не как единственную истину. P.S. Творческий 🧠 финансит всегда имеет варианты отражения той или иной информации в нужную ему сторону. Проверяйте, а не доверяйте. 🤫 Цифры вещь ОЧЕНЬ манипулируемая. Уж поверьте мне - старому волку 🐺 А вы доверяете EBITDA? Или предпочитаете смотреть на другие показатели? Делитесь в комментариях!

Яндекс : отчет 2й квартал 2025!!! 📌Выручка выросла на 33% г/г — до 332,5 млрд рублей. Темпы роста замедлились из-за высокой базы в рекламном сегменте и общего ухудшения внешней конъюнктуры. 📌Скорректированная EBITDA увеличилась на 39% г/г — до 66 млрд рублей. Рентабельность по показателю составила 19,9%. 📌Скорректированная чистая прибыль выросла на 34% — до 30,4 млрд рублей. Поиск и портал: Замедление роста на 12% на фоне высокой базы (30% всей выручки группы) Рекламный сегмент: Рост выручки рекламного сегмента замедлился до 12% г/г во втором квартале на фоне сокращения бюджетов рекламодателей, оказавшихся под давлением высоких процентных ставок. Городские сервисы: Райдтех (17% всей выручки группы). Валовая стоимость заказов (GMV) выросла на 14% г/г, выручка — на 23%. Занимает 3 место в МИРЕ среди аналогичных сервисов по количеству поездок. Скорректированная EBITDA увеличилась на 25%, а рентабельность по отношению к GMV выросла на 0,5 п.п. — до 6,3%. Электронная коммерция (27% квартальной выручки): GMV сегмента вырос на 26% г/г. Для сравнения, мы ожидаем, что GMV Ozon по итогам квартала вырастет на 44% — несмотря на более высокую базу. Яндекс Лавка продемонстрировала рост GMV на 48% г/г. Выручка всего сегмента выросла на 46% г/г. Один из ключевых драйверов — рост рекламной выручки, которая составила около 7% от продуктового GMV на площадке. Общая рекламная выручка городских сервисов достигла 14,5 млрд рублей. Доставка и другие O2O-сервисы (5% выручки): GMV подсегмента вырос на 26% г/г, в то время как выручка увеличилась на 14%. Убыток по скорректированной EBITDA немного увеличился, что привело к снижению рентабельности на 0,1 п.п. — до -1,2%. Плюс и финтех (8% выручки): Выручка сегмента выросла на 34% г/г, чему способствовал рост доходов от подписки Яндекс Плюс, увеличение среднего дохода на пользователя (ARPU), а также положительная динамика прочих категорий выручки. Количество подписчиков экосистемы продолжает расти высокими темпами — +28% г/г, до 43,2 млн по итогам второго квартала. Сервисы объявлений (2% от выручки): Выручка сегмента снизилась на 5% г/г, что связано с отрицательной динамикой Авто.ру. Прочие бизнес-юниты и инициативы (11% выручки): Сегмент продолжает демонстрировать мощный рост: выручка увеличилась на 89% г/г, однако показатель EBITDA по-прежнему остается в отрицательной зоне — несмотря на сокращение убытков на 42% за квартал. Ключевые направления сегмента: Yandex Cloud, B2B и выход на прибыльность. Выручка выросла на 59% г/г, до 11,4 млрд рублей. Финтех: 3х выручки и масштабирование: Финансовые технологии растут быстрее всех направлений. • Выручка сегмента х3 по сравнению с 2024 годом. • Финтех все глубже интегрируется в транзакционные сервисы Яндекса: проникновение в GMV достигло 26%, доля внешнего оборота — 41%. Дивиденды и долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA составил 0,5x и на балансе у компании находилось свыше 182 млрд рублей денежных средств. Позитивно. Что имеем: Простите, пост получился очень насыщенный цифрами и практически ничего интересного не нашел, чтобы хотел отдельно подсветить или найти. НО: ЯНДЕКС растет и развивается. 15 сентября 2025 совет директоров ОДОБРИЛ выплату дивидендов 80 рублей или около 2% див доходности к текущей рыночной цене. Прогноз на 2025 год: выручка, EBITDA и фокус на эффективность Компания подтвердила свои ориентиры: • рост выручки — более 30% г/г; • скорректированная EBITDA — не менее 250 млрд рублей (+32% г/г). Также добавим, что Яндекс планирует ежегодную допэмиссию акций в рамках долгосрочной мотивационной программы для сотрудников — примерно на 2% от общего числа акций. Не критично думаю Я считаю текущую цену акций «хорошей» для покупки с перспективой от года и больше. НО, одна и немногих акций, которая при окончании СВО или перемирии может еще скорректироваться на том, ВОЗМОЖЕН будет возврат того же GOOGLа и других иностранных компаний. Вот так считаю… Вы что думаете, есть риск возврата GOOGLа?

ПИК - итоги 1 полугодия 2025: 🤔 ПИК, крупнейший девелопер России, отчитался по МСФО за первые шесть месяцев 2025 года. Ключевые показатели: - Выручка: 328 млрд руб. (+23,9% год к году (г/г)). Что интересно, выручка по сегментам (стройка, эксплуатация, индустриальный сегмент и прочие виды) везде показывает рост. Особенно можно отметить СТРОИТЕЛЬСТВО – рост на 60,572 млрд руб. (или 24%) и индустриальный сегмент – рост на 1,130 млрд руб. (или 36%) г/г. - Коммерческие и административные расходы: 18,2 млрд руб. (+22,7% г/г). - Рентабельность по EBITDA: 18%. - Прибыль от основной деятельности: снизилась на 8,532 млрд руб. (или 35%) по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это связанно с суммой корректировки на величину переоценки финансовых инструментов и курсовых разниц от пересчета баланса облигаций и еврооблигаций. - Чистая прибыль: 31,9 млрд руб. (-22% г/г). Разбираем: Чистая прибыль 32 млрд руб. против 40,8 годом ранее (-22%), что преимущественно связано со снижением валовой маржинальности с 25,4% до 19,6%. Долговая нагрузка: 607,805 млрд руб. (долгосрочные) и 113,044 млрд руб. (краткосрочные). Общая – 720,849 млрд руб. Да, она увеличилась на 72,086 млрд руб. (или 12%). Но, что оказалось для меня интересным, это то, что 87% – это проектное финансирование (в большинстве своем долгосрочное) со сроками погашения с 2026 по 2039 год. А по такому виду кредитования не рыночные ставки, как правило, а намного ниже рынка. О, нашел: ставка по проектному финансированию у ПИКа – ключевая ставка + 3,5%. Не грабеж. Необеспеченных займов всего 2,1%. Вот так. Если финалить, риск банкротства практически равен 0 до 2039 года 😊 Несмотря на снижение прибыльности, операционные показатели выглядят с такой ключевой ставкой ЦБ курсом валют вполне логичными. Продажи у ПИК идут даже лучше, чем у конкурентов👍 Плюс к этому, снижение ставки ЦБ - дополнительный позитив для ПИК. Необходимо отметить: СЕЗОННОСТЬ: По информации от компании деятельность сегмента «Девелопмент и строительство» в основных географических регионах (Москва и Московская область, а также прочие регионы России) подвержена влиянию холодных периодов. Объем монтажа объектов с января по март традиционно СНИЖАЕТСЯ. Соответственно, выручка и валовая прибыль данного сегмента во втором полугодии 2025 увеличивается по сравнению с первым полугодием. В долгосрочной перспективе котировки компании смотрятся ПЕРСПЕКТИВНО на мой взгляд!😉 Присмотрюсь...

Газпром $GAZP. Народное наше достояние❓ Долго вымучивал этот пост, тк не мог определится, что выделить, а что обойти вниманием. По финансам за 1 полугодие 2025 по МСФО: 🔸Выручка 4,9 трлн руб. практически равна аналогичному периоду 2024 года. 🔹Чистая прибыль 1,034 трлн руб. и аналогична выручки. 📌Долговая нагрузка снизилась на 637 млрд руб. или 9,5% аналогичному периоду 2024 года. Собственно все. Остальное банально и даже настолько не интересно, что даже скучно. 😏 Все это несущественно и не играет никакой роли (для меня). Страна ждет ДИВИДЕНДОВ и взрывного роста акции. Ищем драйверы: 📌Во-первых, все долгосрочные кредиты (75% от долгов) получены под плавающую процентную ставку ЕВРИБОР + ключевая ЦБ РФ. Как минимум - это существенно ниже рыночной ставки. Позитив? Да, ждем увеличение прибыли за счет цикла снижения вышеуказанной ставки. 📌Во-вторых, как только газику стало плохо, сразу от гос-ва пошли преференции по налогам. Позитив? Да, не дадут ему лосить😊 📌В-третьих, Китайцев прогнули? Да. Обсуждать существенно или нет мы не будем. Курочка по зернышку, весь дом в г……….е…Кто знает. Последнее и страшное слово CAPEX для инвесторов. У некоторых сразу идет отвращение после этого слова к акции компании и они начинают убегать от нее со страшными конвульсиями... Для Газпрома – это Сила Сибири-2. Существуют разные оценки: от 13 млрд долларов до 34 млрд долларов. В рублях это по курсу 95 (решил сильно не завышать) 1,2 трлн руб. – до 3,2 трлн руб. Вся закредитованность Газпрома на сегодня 6 триллионов рублей. Не думаю, что все расходы по стройке лягут на Газпром. Китай и другие участники однозначно помогут. Да и госудаство выделит какое-нибудь проектное финансирование под 0 целых хрен десятых процента😊 Что даст это проект? Даст, по меньшей мере, увеличение доли российского газа в импорте Китая с 5 до 20% к началу 2030-х годов. Те в 4 раза. Достойная прибавка к текущим реалиям. Да, только через пять лет, но Москва как говорится … И самое главное. СВО не будет вечным, а Газик реагирует на политику сейчас очень остро. Брал, докупаю и буду держать. Ведь мое же достояние…

📌Никому ненужный FIX PRICE 2022-2025❗️ БЕРУ❗️ В июле 2025 произошла «редомициляция» через обмен акций Fix Price. В обмене участвовали и бумаги из-за бугра. В итоге на Мосбирже фри флоут Фикс Прайс составил 17% против около 2% ранее. Основным акционером Фикс Прайс остается казахстанский холдинг Fix Price с долей 83%. Что по итогам 1 полугодия 2025 говорят цифры по МСФО: Нейтрально: 🔸Выручка составила 148,2 мрд рублей, рост к аналогичному периоду 2024 – 4,5%; Негативно: 🔹Прибыль получилась 3,9 мрд рублей, СНИЖЕНИЕ к аналогичному периоду 2024 – 56%; Позитивно: 📌Снизилась кредитная нагрузка. Закредитованность состоит из долгосрочных займов 3,334 млрд руб и краткосрочных 8,998 млрд руб. Всего 12,33 млрд рублей или 4,1 % от годовой выручки 2024 года или 63,7% от чистой прибыли 2024. Если посмотрите мой предыдущий пост, то увидите, что это ОЧЕНЬ хороший показатель на рынке в сравнении с другими конкурентами или ; 📌При этом за 1 полугодие 2025 КРАТКОСРОЧНЫЕ займы снизились на, ВНИМАНИЕ, аж на 40%. Мне нравится…; 📌Активы (основные средства) выросли на 3 млрд руб., которые в основном представлены неотделимыми улучшениями арендованного имущества и торговым оборудованием (+ в карму и будущую прибыль); 📌Кредиторская задолженность снизилась на 13,8 млрд руб. в сравнении с 2024 и уменьшился срок ее оборачиваемости на 5,7%; 📌Чистая норма прибыли превышает среднеотраслевое значение на 133,82%; 📌Рентабельность продаж превышает среднеотраслевой уровень на 74,07%; 📌Валовая рентабельность выше среднеотраслевого значения на 68,39%. Что хочу донести и сказать😊: Акции под давлением из-за «навеса» предложения после обмена. Скорее всего, что основная причина – это купленные за бугром акции с дисконтом к рыночной цене и желание их продать и фиксануть прибыль. Прибыль снизилась за счет роста CAPEX и расходов на обслуживание кредитов. Ждем снижение ставки и роста прибыли. Замечу, что основные погашения краткосрочных кредитов намечено на 2025-2026, а значит до конца 2026 года компании, если снизят ставку, удастся уменьшить расходы на % снижения ставки и направить ее на ДИВЫ и развитие компании и получение прибыли. Комментарии компании: «Фикс Прайс планирует регулярно выплачивать дивиденды после проведенного обмена бумаг (как минимум 50% чистой прибыли за год). Есть даже прогнозы, что дивдоходность будет около 13% и выплатой в следуещем году…» Во второй половине 2025 г. Фикс Прайс планирует ввести алкоголь в ассортимент, а это ОЧЕНЬ существенный кластер к будущим доходам. Есть даже статистика, что это одна из крупнейших категорий продаж 2024 года на рынке в потребительском секторе. Ждем роста выручки… Покупатели выбирают Фикс Прайс как раз из-за низких цен: 76% отметили это осенью. Вывод субьективный🤔: ПРЕДУПРЕЖДАЮ, что риск высокий, ликвидности пока мало, компанию укатывают уже с 2022 года. Компания для меня интересна на срок от 1 года до 3х лет. Однозначная покупка. Доля маленькая. Перспектива и апсайд мне нравится. Рискну… Ставь лайк если было полезно,подписка приветствуется! Ваши мысли пишете в комментариях😎

Дамы и господа❗️Пульсяне❗️ Мое мнение по «Магниту» после отчета за первое полугодие 2025 года ниже.😉 Так как у нас есть данные только по МСФО поквартально, то публиную СКУЧНЫЕ и никому не интересные цифры по ней: Позитивные: 🔸Выручка выросла на 14,6% год к году — до 1,67 трлн рублей; 🔸Онлайн-оборот — бурный рост х2 (до 77,6 млрд рублей); 🔸Рост трафика и чека (LFL +9,8%); 🔸EBITDA в отчетном периоде выросла на 10,7% и составила 85,63 млрд рублей. Негативные: 🔹Чистая прибыль «Магнита» по МСФО в I полугодии 2025 г. снизилась на 70,2% — до 6,54 млрд руб.; 🔹Чистый долг взлетел на 94,5% год к году — до 430,6 млрд руб. Соотношение чистый долг / EBITDA составило 2,4x; 🔹Долг за полгода вырос на +180 млрд, и, соответственно, процентные расходы за полгода — 41 млрд!; 🔹Рост CAPEX на 22 млрд — до 75 млрд. Разбираемся:☝️ Позитив — ОК❗️ По негативным моментам — моё субъективное мнение: Чистая прибыль снизилась, НО важный момент — почему. Да, обслуживание долга за счет увеличения долга выросло. НО, возможно, управленцы замещают более дорогие кредиты дешевыми — перекредитовываются под снижение ставки? А??? Вполне может быть. Эффект неприятный в моменте, но важный в долгосрочной перспективе с учетом ожидания снижения ставки. Подтверждение этому — снижение долгосрочных кредитов на 54% и увеличение краткосрочных в 1,98 раза (почти в 2 раза; но это было взято из РСБУ, и это косвенное подтверждение). Далее, CAPEX тоже снизил чистую прибыль. Да. Объяснять, что это хорошо, думаю, не надо, ибо он при должном управлении превращается в рост выручки и доходов в конечном итоге. 📌 Поехали дальше. Купили «Азбуку Вкуса». Стоимость сделки составила 29,65 млрд рублей. Много это или мало❓ Давайте смотреть. У «Азбуки» за 2024 год только по РСБУ: 🔸Выручка — 100,1 млрд рублей; 🔸Чистая прибыль — 3,6 млрд рублей. Получается, купили актив за 12 годовых прибылей. Без дисконтирования и т.д. ХМ…🤔 Далее произошло слияние балансов, и «Магнит» повесил на себя все активы и обязательства. 💡 Интересно, а что же там в активах? А в активах — 17,8 млрд рублей основных средств (недвижимость и не только), и это не рыночная стоимость, а остаточная (по балансу на дату покупки с учетом амортизации). Как правило, рыночная стоимость выше в несколько раз.📈 И это еще не все. Мы забыли про товарные остатки в магазинах. А их — около 26,3 млрд рублей. И? Что скажете? Дорого или нет? Боюсь, что те, кто умеет жать кнопки на калькуляторе, быстро сообразят…😎 По обязательствам понятно — рост кредитов за счет базы «Азбуки», что описано выше. И для меня самое интересное — у «Магнита» появился актив, который ЕЖЕМЕСЯЧНО будет прибавлять к «старой» выручке 8,4 млрд рублей или 3,8% в месяц, если брать 2024 год.👍 Получается, что купили активы «Азбуки»: 17,8 + 26,3 = 44,1 млрд рублей — за 29,65 млрд рублей. КАК ВАМ? А выручка и чистая прибыль — бонусом… А долги со временем закроются, так как «Азбука» была прибыльной до покупки…🔥 Решайте сами… Для меня все ясно… 😊 Ждем дедлайн — 2 октября — по казначейским акциям. В идеале — сделать сюрприз в этом году, но так можно и в следующем, и дальше — только развитие… Управленцам виднее… Добью ВАС цифрами по участникам рынка ПОТРЕБления за 2024 год по РСБУ (год к году): 📌Магнит: 🔸Выручка — 2,7 трлн рублей (рост 16,64%); 🔸ЧП — 46,4 млрд рублей, или 1,72% от выручки; 🔸Закредитованность — 416,2 млрд рублей, или 8,96 годовых прибылей. 📌Азбука: 🔸Выручка — 101,2 млрд рублей (рост 17,27%); 🔸ЧП — 3,6 млрд рублей, или 3,59% от выручки; 🔸Закредитованность — 12,5 млрд рублей, или 3,43 годовых прибылей. 📌Перекресток: 🔸Выручка — 943,7 млрд рублей (рост 15,3%); 🔸ЧП — 19 млрд рублей, или 2% от выручки; 🔸Закредитованность — 271,8 млрд рублей, или 14,31 годовых прибылей. 📌Пятерочка: 🔸Выручка — 2,9 трлн рублей (рост 23,5%); 🔸ЧП — 44,5 млрд рублей, или 1,5% от выручки; 🔸Закредитованность — 318,5 млрд рублей, или 7,16 годовых прибылей. По-моему, все понятно… А вы как считаете?