Профиль инвестора bondholders.official | Тинькофф Инвестиции Пульс

Дорогие коллеги! Пришло время подводить итоги года деятельности Ассоциации. Прежде всего благодарим всех, кто в уходящем году оказывал АВО информационную, финансовую и иную поддержку. С вашей помощью нам удалось провести этот год с максимально возможными эффектами для рынка ценных бумаг и для защиты интересов частных инвесторов. Мы организовали десятки эфиров и докладов с участием эмитентов, профучастников рынка, экспертов, лидеров мнений на всевозможных площадках. Провели очередную III Ярмарку эмитентов на 1000 участников, впервые представляли интересы частных инвесторов на ПМЭФ На всех наших ресурсах были опубликованы сотни материалов по рынку облигаций, акций и ЦФА, которые помогают частным инвесторам повышать финансовую грамотность и грамотно оценивать риски при принятии инвестиционных решений. Мы вели активный диалог с регуляторами по различным вопросам развития рынка: от раскрытия информации и регулирования ЦФА до административно-правовых рисков и IPO Ну и безусловно АВО принимала активное участие в непосредственной защите прав частных инвесторов: 🔹 успешно поборолись за выплату купонов по облигациям Домодедово и Борца 🔹 впервые вступили в дело о банкротстве как третье лицо в целя защиты прав кредиторов ООО «Завод КЭС», что стало беспрецедентным шагом 🔹 добились правильного раскрытия эмитентами информации о досрочном погашении в кейсах: Корпсан Электрорешения С-Принт 🔹 следим за недобросовестными практиками аудита, в частности в самом громком дефолте ВДО этого года – ООО «Гарант-Инвест» 🔹 продолжаем бороться за справедливую донастройку ИИС-3 – за право получать купоны на банковский счет. Кстати, вы все еще можете присоединиться к нашей инициативе Помимо уставной деятельности Ассоциация, ее члены и близкие друзья активно участвовали во многих меценатских и гуманитарных проектах, оказывая посильную финансовую и информационную поддержу тем, кому она действительно сейчас нужна. Дорогие друзья! Пусть Новый год принесет новые возможности для плодотворного сотрудничества, вдохновение для самых смелых идей и процветание каждому из вас. Желаем крепкого здоровья, семейного тепла, успехов во всех начинаниях и ярких событий! Вместе мы сделаем еще больше добра для нашего рынка и общества. Ваша АВО🎄

Разъяснения Банка России от 23.12.2025 о действиях ПВО при дефолте эмитента. 23 декабря 2025 года Банк России опубликовал официальные разъяснения, касающиеся порядка действий представителя владельцев облигаций (ПВО) при неисполнении эмитентом обязательств (технический дефолт, дефолт). ✅Документ носит прикладной характер и предлагает единый стандарт поведения ПВО. Однако разъяснение является пожеланием Банка России по работе идеального ПВО, но может не иметь прямого подтверждения в нормах закона о РЦБ. Действия ПВО при получении информации о дефолте При выявлении факта неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств ПВО должен: - направить эмитенту запрос о причинах нарушения и его дальнейших планах, включая: - сроки погашения задолженности; - возможную реструктуризацию; - проведение общего собрания владельцев облигаций; - намерение подать заявление о собственном банкротстве; - опубликовать полученную от эмитента информацию; - при отсутствии ответа в разумный срок — опубликовать информацию об отсутствии ответа. По итогам анализа полученных данных ПВО обязан оценить целесообразность судебной защиты прав облигационеров. Банк России указывает, что ПВО следует обращаться в суд после наступления дефолта, если: - эмитент не погашает задолженность в разумный срок; - эмитент не предпринимает действий по урегулированию ситуации (реструктуризация, ОСВО, заявление о банкротстве). Также допускается обращение в суд в иных случаях, когда это необходимо для защиты прав и законных интересов владельцев облигаций. Отдельно разъяснено, что ПВО вправе подать иск без решения общего собрания владельцев облигаций. Такое право прямо следует из статьи 29.1 ФЗ «О рынке ценных бумаг». Предварительные судебные расходы, включая государственную пошлину, при подаче иска несёт представитель владельцев облигаций. Разъяснения Банка России подтверждают активную процессуальную роль добросовестного ПВО в защите прав облигационеров.

СМЗ: биржевые акции потеряли "неприкосновенность". Настало время Конституционного Cуда? 19 декабря Верховный Суд РФ отказал ( акционерам Соликамского магниевого завода и Мосбирже в передаче на пересмотр их жалоб на решение суда об изъятии акций, приобретенных на биржевых торгах. Суть конфликта — удар по базовому правилу российского фондового рынка: Закон прямо защищает покупателя бездокументарных бумаг, приобретённых на организованных торгах - такие бумаги не могут быть истребованы у добросовестного приобретателя (ст. 149.3 ГК РФ). ⚖️ Суды постановили, что защита добросовестных приобретателей не действует, если государство считает незаконной первичную приватизацию эмитента (событие более чем 30-летней давности). Десятилетиями российский рынок держался на простом принципе: купил на бирже — значит право собственности защищено. Теперь публичный рынок перестает быть местом правовой определенности и, по сути, превращается в лотерею. ⚡️ Между тем, Конституция гарантирует гражданам защиту права собственности (ст. 35) и равенство перед законом и судом (ст. 19), т.е. недопустимость перекладывания цены ошибок государства на граждан. Возникает вопрос - можно ли превращать добросовестного биржевого инвестора в "крайнего" за ошибки государства из прошлых эпох? Полагаем, спор достиг стадии, при которой для устранения системной правовой неопределенности требуется конституционно-правовая оценка примененного судами толкования норм гражданского законодательства. Летом 2025 г. Конституционный Суд РФ, рассматривая ситуацию с изъятием у добросовестного приобретателя по иску прокуратуры ранее приватизированного имущества, напомнил ключевой принцип правового государства: ошибки и неосмотрительность публичной власти не должны произвольно перекладываться на граждан, а государство обязано поддерживать доверие к закону и своим действиям. 🏦 Представляется, в рамках настоящего спора сложилась именно такая ситуация, когда исполнение Банком России возложенных на него п. 18.4 ст. 4 Закона № 86-ФЗ функций по защите прав акционеров, является принципиально важным. Тем более, ст. 96 Закона «О Конституционном Суде РФ» предоставляет Банку России такой мандат (обратиться в КС РФ в защиту интересов граждан может орган, наделенный законом полномочиями по их защите). Государство вправе исправлять ошибки прошлого, но не за счет добросовестных инвесторов. Если формирование подобной судебной практики не остановить сейчас — завтра "дело СМЗ" станет не исключением, а моделью.

Банкротство аффилированных компаний Рзаева: почему требования конкурсного управляющего компании Эбис сложно будет исполнить. В кейсе ЭБИС наступил новый этап. Если ранее в распоряжении конкурсного управляющего появились материалы ФНС, позволяющие документально выстроить структуру контроля над группой и оспорить сделки, тем самым пополнить конкурсную массу, то сейчас начались банкротные процессы в отношении ключевых аффилированных лиц и компаний, что напрямую влияет на перспективы ее пополнения. 1. ФНС подтвердила фактическое управление группой компаний. В Дополнении №21/6223/ДОП к Акту налоговой проверки прямо указано, что деятельность ООО «ЭБИС» контролировалась Константином Рзаевым, управляющим партнёром EcoPartners. Документы и выемки ФНС показывают, что под единым управлением находилась целая группа: • ЭБИС • Сфера Финанс • ОФИР • УК «Восход» • Global Recycling Solutions • Ломбард Мастер • Ноимарк Изъяты печати, документы и подписи руководителей нескольких компаний группы, что формирует доказательственную базу сквозного корпоративного контроля. 2. Производственные мощности, демонстрируемые инвесторам, принадлежали не ЭБИС. ФНС установила, что мощности, которые инвесторам показывали, как производственные линии ЭБИС на площадке ТЗВП в Твери, фактически принадлежат: • TotalCycle, бенефициар — Константин Рзаев; • ТЗВП, бенефициар — также Рзаев. Таким образом, имущество, которое использовалось для привлечения финансирования, не состояло на балансе ЭБИС, что имеет значение для оценки возможности взыскания и оспаривания сделок. 3. 1,55 млрд руб. облигационного долга и миллионы субсидий — на фоне отсутствия собственных активов. Параллельно с получением государственных субсидий ЭБИС привлёк у частных инвесторов 1,55 млрд руб., значительная часть владельцев - физлица. Однако структура активов и выводы ФНС показывают: у ЭБИС отсутствовали самостоятельные производственные мощности, а юридическая связь внутри группы была скрыта от инвесторов. 4. Началась волна банкротств внутри группы. 01 декабря 2025 года опубликованы заявления о намерении банкротиться: • Константина Рзаева • ООО «Химпартнеры» • ООО «Экополимер» 10 декабря 2025 года аналогичные заявления подали их кредиторы - Альфа-Банк и ВТБ. То есть против основного бенефициара и ключевых компаний группы одновременно запущены встречные процедуры банкротства. 5. Чем осложняется ситуация с банкротством бенефициара и компаний группы для конкурсной массы ЭБИС? Конкурсный управляющий ЭБИС ранее подал заявления об оспаривании сделок с аффилированными структурами, включая требования ООО «Химпартнёры», ООО «Экополимер» на сумму почти 250 млн рублей. Однако исполнить данные судебные акты путем принудительного взыскания будет невозможно, теперь требования будут включены в реестр требований кредиторов и будут погашаться пропорционально из конкурсной массы Должников. Как результат - взыскание 250 млн руб. становится практически невозможным. При этом освободиться от субсидиарной ответственности при личном банкротстве бенефициарам и привлеченным лицам будет невозможно. АВО продолжит мониторинг судебных дел группы ЭБИС.

Корпдействиям в электронной форме - быть! 🏛 НРД в начале 2026 г. планирует запустить единый портал корпоративных действий - частные инвесторы получат возможность участия в добровольных корпоративных действиях (выкупы, оферты и т.п.) дистанционно в электронном формате с компьютера или смартфона. На первом этапе инвесторы смогут направлять через единый портал корпоративных действий инструкции, связанные с выкупом акций. По мере развития сервиса перечень будет расширяться и в будущем инвесторы смогут участвовать через него во всех добровольных корпоративных действиях по бумагам, рассчитывают в НРД. 🤦 Сейчас ситуация парадоксальна: можно открыть брокерский счёт онлайн, купить бумаги со смартфона, а потом оказывается, чтобы подать инструкцию на участие в выкупе или оферте, нужно ехать в офис брокера, заполнять бумажки, подписывать заявления. Если жить не в мегаполисе, то ближайший брокерский офис может быть в 50–80 километрах. Для инвестора с небольшим пакетом это экономически бессмысленно - право есть, но воспользоваться им реально невозможно – указывает Алексей Пономарёв, руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив АВО. В итоге люди просто продают бумаги в стакане дешевле, чем им готов заплатить сам эмитент. У инвестора формируется ощущение, что рынок несправедлив: отдать деньги ты можешь дистанционно, а вот чтобы реализовать свои имущественные интересы в корпдействиях – надо приложить много усилий. ✅ Электронная подача инструкций и единый интерфейс радикально упростит жизнь инвесторам, особенно имеющим счета у нескольких брокеров. Для них появится единая «точка входа» вместо зоопарка разных процедур и требований у каждого из брокеров. Сервис позволит инвесторам реализовывать свои права так же просто, как они покупают и продают бумаги. Инициатива НРД — это то, чего инвесторы ждали много лет. АВО неоднократно озвучивала на отраслевых форумах необходимость электронного интерфейса для корпдействий, и мы признательны НРД за этот шаг. Это знак уважения к простым людям, который принесли свои деньги на рынок.

Какие льготы ИИС-3 дает инвесторам и какие ограничения имеет, что нового появится в нем в 2026 году Руководитель направления нормотворчества и регуляторных инициатив Ассоциации владельцев облигаций Алексей Пономарев дал свою оценку настоящего и будущего ИИС-3: «В 2024 году мы называли ИИС-3 главным разочарованием для частных инвесторов: количество закрытых ИИС превышало число вновь открытых счетов. В 2025-м ситуация улучшилась, но проблемы инструмента полностью пока не решены» Главное новшество 2025 года — частичный отказ от «режима инкубатора», когда любые внешние денежные потоки блокировались внутри ИИС-3. С 2025 года инвестору разрешили направлять дивиденды по акциям, находящимся на ИИС-3, на обычный банковский счет без закрытия ИИС-3 и потери налоговых льгот. Это результат точечных поправок в законодательство, инициированных АВО. На возврат права выбора счета для дивидендов рынок отреагировал мгновенно: по статистике Банка России в 2025 году количество новых ИИС и объемы пополнений обновили исторические максимумы. 💬«То есть, как только инвесторам вернули право распоряжаться частью денежного потока (которое было и есть на «старых» ИИС), люди снова понесли «длинные деньги» на рынок» Появились и ограничения. Так, льгота долгосрочного владения ценными бумагами по ст. 219.1 НК РФ больше не применяется к бумагам, которые ранее находились на ИИС, — то есть инвестор должен выбирать между разными видами налоговых льгот. По мнению Алексея Пономарева, главный системный дефект ИИС-3 — запрет на выбор счета для купонных выплат. 💬«Для большинства частных инвесторов регулярный денежный поток — это именно купоны по облигациям, а не дивиденды. Пока купоны заперты внутри ИИС-3, этот инструмент вчистую проигрывает обычным банковским вкладам, где проценты и застрахованы, и не блокируются, и до определенного уровня не облагаются НДФЛ»

Обзор судебных событий по Гарант-Инвесту В ряде ключевых дел, связанных с АО «Коммерческая недвижимость ФПК “Гарант-Инвест”, за последнее время зафиксированы существенные процессуальные подвижки. Основное внимание — делу о банкротстве, которое определит порядок удовлетворения требований кредиторов, включая владельцев облигаций. 1. Дело о признании Гарант-Инвеста банкротом (ПСБ) Арбитражный суд Москвы начал рассматривать заявление ПАО «Банк ПСБ» о признании общества несостоятельным. Суд по результатам заседания: • привлёк третье лицо — ООО «Недвижимость и Ресурсы» в порядке ст. 51 АПК РФ. ООО «Недвижимость и Ресурсы» входит в группу компаний Гарант-Инвест и являет залогодателем по обязательствам перед Банком. • отложил заседание на 28.01.2026, предоставив сторонам время для возможности мирного урегулирования и представления дополнительных материалов. Решение о признании Эмитента несостоятельным не принято. Дело сохраняет стратегическое значение, так как определяет структуру будущего реестра требований кредиторов и потенциал внешнего управления или конкурсной процедуры. 2. Процесс по иску о взыскании задолженности в пользу владельцев облигаций В рамках дела о взыскании в пользу владельцев облигаций суд произвёл ряд действий процессуального характера: • заменил истца на нового ПВО — ООО «РКТ»; • привлёк к делу третьих лиц, среди которых: бывший представитель владельцев облигаций, семья Кудименко (4 физических лица, которые одними из первых обратились в суд за взысканием задолженности) и Центральный банк РФ; • перенёс предварительное заседание на 27.01.2026. Эмитент обращался с заявлением об ускорении рассмотрения дела, однако председатель суда отказал, указав, что процесс идёт в пределах предусмотренных законом сроков. 3. Апелляционные жалобы по делам владельцев облигаций По делам владельцев облигаций — А40-107115/25 (Кудименко С.А.) и А40-131197/25(Кудименко Ю.В.) — Эмитентом и ПВО были поданы апелляционные жалобы. Данные жалобы 9 Арбитражным апелляционным судом: • оставлены без движения в связи с отсутствием документов об уплате государственной пошлины; • заявителям предложено до 26.12.2025 устранить основания оставления жалоб без движения. При непредставлении платежных документов жалобы будут возвращены. Данные события формируют следующую картину: • Банкротное дело движется в сторону полноценного рассмотрения, суд расширяет состав участников и определил новую дату заседания. • Производство по взысканию в пользу владельцев облигаций усложняется процессуальными вопросами (замена ПВО, привлечение новых участников), что переносит рассмотрение на начало следующего года. • Апелляционные инстанции фиксируют формальные нарушения при подаче жалоб, что снижает темп рассмотрения дел, связанных с индивидуальными владельцами облигаций.