bondholders.official

594

подписчика

Некоммерческая организация Ассоциация инвесторов "АВО" - представитель интересов частных инвесторов в коммуникации с профессиональными участниками рынка. Наша миссия - защита интересов частных инвесторов и формирование комфортной инвестиционной среды в России.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

bondholders.official
bondholders.official

сегодня в 10:21

Дефолтники: кто получит второй шанс? Едва отгремела история с «ЕвроТрансом», как в отрасли появился новый кандидат на выбывание — нефтесервисная компания «Оил Ресурс», специализирующаяся на оптовой торговле топливом. Показательно, что Ассоциация направила в ЦБ открытое письмо с жалобой на действия ООО «Пром-Инвест-Аудит», выполнявшей аудит отчетности «Оил Ресурса» — аудит, который, как считают в АВО, «перешел в плоскость сюрреализма». $RU000A108D81 $RU000A10BVW6 $RU000A10DB16 $RU000A108B83 💬Здесь стоит отдельно остановиться на риске. Как подчеркивает руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО Константин Новик, при покупке облигаций даже в техническом, а тем более в реальном дефолте, имея в перспективе просуживание долгов, инвестор принимает на себя экстремально высокие риски. «Тут нет места эмоциям. Только холодный расчет: необходимо оценить правовые перспективы, ситуацию в компании, стоимость активов, которую можно получить при банкротстве, или денежный поток при реструктуризации. Важную роль играет оценка вероятности положительного исхода. Результат — цена, которую кризис-хантеры готовы платить за проблемный долг», — говорит эксперт. 💬Есть и другая причина скупать дефолтные бумаги, но это уже история совсем не для частников. Крупные пакеты, как говорилось выше, приобретают для контроля банкротства или его недопущения, если надо продавить решение о реструктуризации долга через собрание держателей облигаций. Статистики по таким случаям не ведется, поскольку тема кулуарная, но логика здесь простая: больше дефолтов — больше риска банкротств, а значит, больше реальных банкротств и попыток их ускорить или предотвратить. 💬Впрочем, частное лицо даже в таком случае может получить кое-какую пользу. Например, если у него остались зависшие неликвидные облигации. «По дефолтным бондам появляется сторона покупателя и предлагает избавиться от бумаг проблемной компании, пусть и по низкой цене. Альтернатива — идти в суд самостоятельно или ждать у моря погоды. В российской практике почти нет примеров, когда банкротство компании заканчивалось выплатой денег», — предупреждает Константин Новик. Подробнее в материале
19
20
bondholders.official
bondholders.official

4 сентября в 16:18

Вышел новый материал в Cbonds Review — «Дефолты приходят толпой» Почему высокая доходность облигации далеко не всегда означает хорошую инвестиционную возможность? В новом выпуске Cbonds Review Мурад Агаев разбирает одну из самых опасных ошибок инвестора в ВДО — попытку просто вычесть историческую частоту дефолтов из доходности и получить таким образом «чистую премию за риск». Проблема в том, что дефолты не распределяются равномерно. Когда заканчивается эпоха дешевых денег и закрывается окно рефинансирования, слабые эмитенты могут начать падать одновременно. В 2025 году дефолты допустили 36 российских эмитентов облигаций, а объем неисполненных публичных обязательств превысил 58 млрд рублей. И вопрос для инвестора сегодня уже не только в том, сколько дефолтов произойдет, а в том, кто именно окажется следующим. В статье — о том: — почему средняя историческая дефолтность может вводить в заблуждение; — почему чрезмерная доходность сама по себе является тревожным сигналом; — какие признаки проблем можно увидеть в отчетности задолго до дефолта; — почему дефолт — это прежде всего событие про деньги, а не про прибыль; — почему рейтинг должен быть только первым фильтром, а не финальным решением; — и как изменить подход к выбору ВДО: сначала кредитное качество, потом премия. Отдельно разобрана тема рефинансирования и предстоящей «стены» погашений — именно здесь для многих эмитентов может возникнуть главный стресс-тест 2026–2027 годов. Полный материал — в Cbonds Review №3, 2026
8
9
bondholders.official
bondholders.official

4 сентября в 15:58

Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «ПИР» $RU000A10DTP0 $RU000A10BP87 $RU000A10F6H0 $RU000A10C5P8 $RU000A107WF2 $RU000A108C17 $RU000A10FV85 Ведущий – Константин Новик, член Правления, руководитель направления «Финансовая грамотность» Ассоциации инвесторов АВО В гостях: Михаил Зусман – бенефициар, директор ООО «ПИР» Марат Терещенков – исполнительный директор ООО «ПИР» Иван Сербаев – советник директора ООО «ПИР» ПИР занимается продажей, обслуживанием и поддержкой тяжёлой карьерной техники для горнодобывающей и строительной промышленности, является официальным дистрибьютором китайского производителя SANY. НРА 21 ноября 2025 года подтвердило кредитный рейтинг ООО «ПИР» на уровне «BB|ru|», прогноз «стабильный». Обсудили итоги 1 полугодия 2026 года, ситуацию на рынке спецтехники, перспективы и ожидания по бизнесу компании. 🔗 Сайт эмитента: https://pir.group/ 🌐 Смотреть на YOUTUBE 📺 Смотреть на RUTUBE 🌍 Смотреть на VK Видео
13
14
bondholders.official
bondholders.official

4 сентября в 6:48

Член Правления, руководитель направления «Финансовая грамотность» Ассоциации инвесторов АВО Константин Новик о траектории курса рубля и сохранении ключевой ставки в программе Рынки.Итоги Смотреть на РБК
2
3
bondholders.official
bondholders.official

1 сентября в 6:21

🚨 45 МИЛЛИАРДОВ РУБЛЕЙ - В ДЫМ. Бумажные миллиарды подтверждает аудитор. Реальные убытки оплачивает инвестор. С начала 2026 года инвесторы потеряли на дефолтах гигантскую сумму — более 45 млрд рублей. Самое страшное: отчетность почти каждого из этих эмитентов была «чистой», с идеальными заключениями аудиторов! АВО направила официальное обращение Председателю Банка России Эльвире Набиуллиной с призывом остановить системный кризис доверия к аудиту и вернуть смысл аудиторской подписи. $MGKL $RU000A10CHX1 $RU000A104XJ9 $RU000A10ATC4 $RU000A108ZU2 $RU000A107UB5 $RU000A106MV2 $RU000A106FW4 $RU000A10C6U6 🛑 В очередной раз мы вскрыли схему, в которой топ-аудитор опять не увидел проблемы. В центре нового расследования - ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард) и один из крупнейших аудиторов страны - ООО «ФБК» (подтверждающий отчетность «Газпрома»): 💥 Капитализация банкротств: В активах МГКЛ числится гудвилл более 1 млрд руб. по компаниям у которых заблокированы счета за налоговые недоимки и по которым суды уже приняли к производству заявления ФНС о банкротстве. Аудитор ставит подпись: оснований для оговорок нет. Как это объяснить – ФБК не видел? Или не захотел увидеть? 💥 Финансовая алхимия: В декабре 2025 г. эмитент занял у инвесторов на бирже 1 млрд руб. А уже в январе 2026 г. выводит 941 млн руб. на покупку убыточной компании (-32 млн руб. чистых активов) у аффилированного лица. Самое интересное: этот "независимый бизнес" уже работал под брендом МГКЛ, на инфраструктуре МГКЛ и с клиентами МГКЛ! Итог? Вместо минуса на балансе материализуется 973 млн руб. бумажного гудвилла. 941 − (−32) = 973❗️Арифметика сошлась, аудитор согласен. 💥 Капитал из "мыльного пузыря": Гудвилл 2,3 млрд руб. — это ровно весь собственный капитал МГКЛ. Один к одному. Если этот "мыльный пузырь" лопнет (а заявления о банкротстве дочерних компаний уже в суде), от капитала останется ноль. Кстати, на этом капитале эмитент собирается покупать банк с универсальной лицензией. ❓Сколько ещё миллиардов сбережений должны потерять инвесторы, прежде чем повторяющиеся провалы аудита будут признаны системной проблемой? Замалчивать это больше нельзя. АВО предлагает начать открытую дискуссию о качестве аудита публичных компаний, ответственности за аудиторскую подпись и о том, почему последствия профессиональных ошибок сегодня несёт прежде всего инвестор. Инвестор не должен впервые узнавать правду об активах эмитента из материалов дела о его банкротстве. Он имеет право увидеть экономическую реальность до того, как отдаст эмитенту свои деньги. 👉 ЧТО НАШЛА АВО: ПОЛНЫЙ РАЗБОР
38
39
bondholders.official
bondholders.official

31 августа в 17:33

Сороковой выпуск подкаста GoodBonds 🎵 Слушать этот выпуск В выпуске за торговую неделю с 24 по 28 августа 2026: 1. Отчётность, которую мы заслужили. Обзор инвестгрейда. 2. Дефолт дело житейское. Опыт редакции. 3. Деньги есть, нелегко, но держимся. О погашениях и офертах. 4. Не время для ВДО. Первичные размещения недели. 5. Налоги давят, рейтингам приготовиться. Новости эмитентов. 6. Отрицательно растем вместе с отчётностью. Почему падают ВДО. Подкаст содержит, помимо изложения информации, также авторские мнения либо оценки, не являющиеся ИИР.
6
7
bondholders.official
bondholders.official

25 августа в 11:21

Тридцать девятый выпуск подкаста GoodBonds 🎵 Слушать этот выпуск В выпуске за торговую неделю с 17 по 21 августа 2026: 1. Запутанный инвестгрейд. Собираем пазл. 2. Высококупонные стали высокодефолтными. Опыт редакции. 3. И не говорите, что не предупреждали. Предстоящие крупные выплаты в ВДО. 4. Сквозь рыночный шторм. Первичные размещения недели. 5. Понемногу обо всем. Новости ВДО. Подкаст содержит, помимо изложения информации, также авторские мнения либо оценки, не являющиеся ИИР.
3
4
bondholders.official
bondholders.official

21 августа в 14:04

🗓 Выручка, прибыль, динамика и сравнение периодов эмитентов ВДО по итогам 1 квартала 2026 года 🔗 Таблица Данная таблица показывает: 1) Показатели Выручки 1кв2025/1кв2026; 2) Показатели Прибыли до налогов 1кв2025/1кв2026; 3) Изменение Выручки и Прибыли за период год к году в %; 4) Сравнение с изменениями прошлых периодов (2024/2025); 5) Статистика изменений по всей выборке (в %). Примечание: — эмитенты в таблице ранжированы по динамике изменения выручки 1кв25/1кв26; — в таблице не представлены компании из микрофинансовой, лизинговой и строительной отраслей; — в таблице представлены эмитенты с рейтингом ВВВ+ и ниже (и несколько эмитентов с пограничным рейтингом). Не является инвестиционной рекомендацией 🔹Авторы (члены АВО): Морозов Андрей,  Пчелинцева Светлана, Титаев Андрей, Образцов Николай, Ходус Сергей
8
9
bondholders.official
bondholders.official

18 августа в 6:50

Всё новое — хорошо забытое старое В Ассоциацию продолжают поступать обращения владельцев облигаций ПАО «ЕвроТранс»: по ряду выпусков держатели не могут подать требование о досрочном погашении, так как отсутствует референс корпоративного действия на его подачу. Ассоциация напоминает: ситуация не новая, и решение у неё уже есть. Мы уже писали о том, что в случаях, когда эмитент уклоняется от направления в центральный депозитарий инструкции по корпоративному действию — будь то оферта или досрочное погашение, — у владельца облигаций остаётся право подать заявление самостоятельно, через депозитарий своего брокера. Напоминаем, что что НКО АО НРД для этого разработан и действует механизм подачи инструкций по необъявленным эмитентом корпоративным действиям — подробный порядок для депозитариев брокеров раскрыт на сайте НРД. На практике владельцы облигаций ЕвроТранса сталкиваются с тем, что брокер отказывает в приёме заявления, ссылаясь на то, что не получал от НРД сообщение о корпоративном действии. Ассоциация отмечает: отсутствие инструкции со стороны эмитента не лишает держателя права на свободное волеизъявление по принадлежащим ему облигациям. Согласно п. 4–5 ст. 8.9 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», обязанность депозитария брокера передавать в НРД поручения, содержащие волеизъявление владельца ценных бумаг, не поставлена в зависимость от того, направил ли соответствующую инструкцию сам эмитент. $EUTR $RU000A1082G5 $RU000A10ATS0 $RU000A10BB75 $RU000A108D81 $RU000A10BVW6 $RU000A10E4X3 $RU000A10A141
24
25
bondholders.official
bondholders.official

18 августа в 6:22

Предлагаем вашему вниманию запись встречи с эмитентом ООО «РуссОйл» $RU000A1074E7 Ведущий – Константин Новик, Член Правления, руководитель  направления «Финансовая грамотность» Ассоциации инвесторов АВО В гостях: Руслан Бикмаев – генеральный директор ООО «РуссОйл» Надежда Стенникова – главный бухгалтер ООО «РуссОйл» Максим Букин – управляющий партнёр ИК Диалот РуссОйл занимается оптовыми поставками нефтепродуктов с широкой географией, решает задачи логистики до конечного получателя, обеспечивает доставку топлива в труднодоступные районы России. Есть опыт строительства складов ГСМ, развития и управления топливной инфраструктурой на объектах заказчика. Рейтинговое агентство АКРА 19 января 2026 года подтвердило кредитный рейтинг ООО «РуссОйл» на уровне BB+(RU), прогноз «стабильный». 🔗 Сайт эмитента: https://rossoil.ru/ 📺 Смотреть на VK Видео
5
6
bondholders.official
bondholders.official

17 августа в 18:06

Тридцать восьмой выпуск подкаста GoodBonds 🎶Слушать этот выпуск В выпуске за торговую неделю с 10 по 14 августа 2026: 1. Шатание больших шкафов. Что их толкает и кто удерживает. 2. Как сбежать с похорон. Техдефолты недели - опыт редакции. 3. Так себе достижения. Рейтинговые новости недели. 4. Сезон в разгаре. Отчётности эмитентов одной строкой. 5. Вход рубль, выход два. Первичные размещения недели. 6. Все новости в стаканах. Юридические проблемы эмитентов и влияние на котировки. Подкаст содержит, помимо изложения информации, также авторские мнения либо оценки, не являющиеся ИИР.
4
5
bondholders.official
bondholders.official

17 августа в 8:57

Дефолты на долговом рынке: кто следующий? Куда пойдут доходности ОФЗ? Стоит ли ждать ₽100 за доллар? Член Правления, руководитель   направления «Финансовая грамотность» Ассоциации инвесторов АВО Константин Новик в эфире РБК Рынки.Утро 📺Смотреть на VK Видео: https://vkvideo.ru/video-210986399_456245871
5
6
bondholders.official
bondholders.official

17 августа в 5:07

«ЕвроТранс»: эвакуатор не приедет 💬Летом 2024 года Ассоциация владельцев облигаций (АВО) публично поставила под сомнение реалистичность бизнес-модели компании и достоверность отчетности, показываемой рынку. АВО опубликовала аналитический обзор «Космические показатели ПАО “ЕвроТранс”», в котором перечислила все странности. «За период 2022–2023 годов выручка “ЕвроТранса” существенно выросла — в 2,6 раза к уровню 2021 года. Одинаковыми темпами росли как оптовые, так и розничные продажи компании. Факторы этого стремительного роста широкой публике неизвестны. Компания не предоставила детальных пояснений», — говорилось в обзоре. Аналитиков смущало, что ни цены на бензин, ни весьма скромное расширение сети заправок у «ЕвроТранса» никак не объясняли такую динамику — в общем-то, ее не объясняло ничего. Согласно отчетности РСБУ, от заказчиков даже не поступало таких сумм, которые могли бы обеспечить демонстрируемое увеличение выручки. При этом операционный денежный поток был отрицательным уже в 2022 году. 💬Очевидным выходом для компании могла бы стать докапитализация со стороны основных акционеров — Игоря Мартышова, Николая Дорошенко и Сергея Алексеенкова, но о подобных мерах пока не слышно. Да и инвесторы в такой исход не верят: уж очень много денег нужно, чтобы привести «ЕвроТранс» в порядок. 💬Как объясняет член правления АВО Михаил Локшин, антикризисный план для «ЕвроТранса» не просто маловероятен — он практически невозможен. Эксперт напоминает, что у компании около 36,8 млрд рублей публичного долга, включая примерно 7 млрд в ЦФА. При этом в ЦФА уже допущено нарушение обязательств примерно на 2,4 млрд, из которых 2,1 млрд — неисполнение по погашению ЦФА, остальное — купоны. 💬К этим цифрам надо приплюсовать поданные к компании иски на сумму около 30 млрд рублей, в том числе от контрагентов — тех самых уставших ждать кредиторов. Добавим вышеописанную готовность банков признать «ЕвроТранс» банкротом через суд, и станет понятно, что рефинансирование долга для компании если не закрыто, то серьезно осложнено. 💬В части реструктуризации публичных долгов вероятность также оценивается как околонулевая. «Проведение реструктуризации гигантского публичного долга в многочисленных и очень розничных выпусках облигаций и ЦФА и без того является задачей нетривиальной. Но наличие инвесторов ЦФА на сумму семь миллиардов, из которых уже просрочено примерно 2,1 миллиарда, а в августе ожидаются погашения на 4,35 миллиарда (2 + 2 + 0,35), может сделать эту задачу нерешаемой, поскольку держатели активов быстро просудят долг (уже сейчас подано много исков) и начнут взыскивать по исполнительным листам», — оценивает перспективы Михаил Локшин. Подробней в материале издания Монокль: https://monocle.ru/monocle/2026/34/yevrotrans-evakuator-ne-priyedet/ $EUTR $RU000A1082G5 $RU000A10ATS0 $RU000A10BB75 $RU000A108D81 $RU000A10BVW6 $RU000A10E4X3 $RU000A10A141
12
13
bondholders.official
bondholders.official

14 августа в 14:04

⚖️ На кого работает эмитент ВДО? На себя или на кредиторов? Об этом наша НОВАЯ таблица!  🔗 Таблица: https://bondholders.ru/tpost/isogib5fi1-na-kogo-rabotaet-emitent-vdo-na-sebya-il Данная таблица показывает: — EBIT за 2025 г.; — Сальдо % к уплате и % к получению за 2025 г.; — Прибыль до налогов за 2025 г.; — Графическое представление EBIT в %. Примечание: •  в таблице не представлены компании из микрофинансовой, лизинговой и строительной отраслей; •  в таблице представлены эмитенты с рейтингом не выше ВВВ+; •  в таблице эмитенты ранжированы по доле Прибыли до налогов в составе EBIT; •  EBIT посчитан как сумма Прибыли до налогов и Сальдо % к уплате/ % к получению. Не является инвестиционной рекомендацией 🔹Авторы (члены АВО): Морозов Андрей,   Пчелинцева Светлана,  Титаев Андрей, Образцов Николай,  Ходус Сергей.
7
8
bondholders.official
bondholders.official

13 августа в 7:30

О роли института представителей владельцев облигаций (ПВО) в защите прав облигационеров, об ответственности организаций, участвующих в размещении ценных бумаг, о необходимости изменения подхода розничных инвесторов к деятельности на фондовом рынке рассказал в интервью “Ъ” член правления Ассоциации инвесторов АВО Илья Винокуров. 💬 ЦБ удалось перезапустить механизм ПВО (представители владельцев облигаций.— “Ъ”), удалив из реестра несколько недостаточно хорошо выполнявших свои обязанности организаций. Также список покинуло большинство бездействующих компаний, которые регистрировались на всякий случай. 💬 АВО выступает с инициативой перенести все судебные дела по облигациям в Арбитражный суд города Москвы, так как в Москве находятся Банк России, Московская биржа, Национальный расчетный депозитарий (НРД) и уровень квалификации судей не сопоставим с регионами.  💬 Сейчас по правилам листинга, не по закону, ПВО обязателен для эмитентов третьего уровня листинга. Например, для «Евротранса», который допустил дефолт, ПВО был не нужен. Кроме того, предстоит наработать практику участия ПВО в банкротстве. Ранее большинство этих организаций расторгали договор с эмитентом примерно в момент дефолта, и вся работа в банкротстве ложилась на НРД, для которого это непрофильная деятельность. Возможно, стоит наделить НРД правом назначения ПВО для эмитентов в банкротстве, которые будут бороться за деньги инвесторов гораздо эффективнее 💬 Пока жадность инвесторов превалирует над здравым смыслом и страхом потерь, культуру додефолтных реструктуризаций мы не разовьем. 💬 нужны простые и понятные критерии и объем ответственности каждого сегмента этой инфраструктуры 💬 Мера ответственности организатора размещений хотя бы в несколько процентов от суммы дефолтных выпусков эмитента, которого он вывел на рынок, радикально улучшит комплаенс с его стороны. 💬 Порой патернализм и гиперопека вредят инвестору и развращают его, так как вместо хрестоматийного образа инвестора-пенсионера, принесшего на фондовый рынок деньги с вклада, перед нами зачастую оказывается зумер-лудоман, который не просто не разбирается в деталях, а даже не считает нужным интересоваться, куда он инвестирует, полагая, что все должны его защищать. Читайте подробности
8
9