[Продолжение прошлого поста] 4) VTBR. Банк, который недолюбливают за его управленцев и который исторически дешевый, остается таким и сейчас. При этом ROE и в прошлом и в текущем году выше 20%. И хотя банк планировал выйти на 15% по итогам этого года, вероятно план будет обновлен в сторону повышения: первоначальный закладывал высокую ставку до конца года, т.е. строился на самом негативном сценарии. Благодаря ОСК инвесторам практически гарантированы дивидендные выплаты ближайшие годы. Если не брать в учет, что это банк, который любит делать неприятные сюрпризы, то чисто на бумаге он выглядит очень привлекательно и с текущими показателями должен стоить вдвое больше. Причина дисконта ясна и непредсказуема, у нее даже есть конкретная фамилия. Когда покупать: сейчас, если не боитесь сюрпризов. 5) SBER. Надежно, но скучно - выбор крупных портфельных управляющих. Банк вполне может стоить выше, как и по объективным показателям, так и по причине качественного управления. Сбер показывает общее состояние экономики, так что мы видим замедление в цифрах. Но вместе со снижением ставки улучшится результат. Кажется, что рынок здесь не закладывает роспуск резервов, что может стать позитивным сюрпризом. Надежный вариант по хорошей цене, который почти гарантированно принесет доходность выше безрисковых инструментов, но определенно не покажет лучший рост котировок среди банков. Когда покупать: сейчас, если вы не ищите иксов. 6) BSPB. Банк чувствует сейчас себя прекрасно, за счет практически бесплатного фондирования и высоких ключевых ставок. Это единственный из списка, для кого чем выше ставка ЦБ, тем лучше. Дивидендная доходность так же лучшая в секторе. Рынок дает дисконт в котировках по 2 причинам: опасение потери результатов на снижении ключевой ставки и психологически тяжело покупать после роста в 6 раз за 3 года. С другой стороны: даже при снижении результатов на фоне падания ключа, требования рынка по доходности так же будут снижаться. Когда покупать: сейчас, если ждете медленного снижения ставки. 7) T. Дорого, но круто. Банк показывает выдающиеся результаты сейчас, а при снижении ключевой должен показать цифры еще выше. Тут абсолютно нет моментов, которые действительно смущают: здорово всё. Именно потому, это самый дорогой банк на бирже. За показатели приходится платить инвестору. Котировки долго находятся в боковике и вероятно, мы увидим резкий выход чуть позже, чем по большинству банков. Когда покупать: когда рынок соберется переходить в пузырь - этот можно надувать очень долго. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

В цикле снижения ставки всегда интересен банковский сектор. Банки как правило начинают распускать резервы, кроме того ставки по вкладам падают куда быстрее, чем по кредитам, увеличивая тем самым процентный доход. Особое место занимает переоценка ОФЗ и ценных бумаг в банковских портфелях, да и в целом со снижением ставки должна расти экономическая активность в стране, а значит больше операций и комиссионных доходов. И раз всё указывает на то, что мы вошли в цикл снижения ставки, давайте разбираться с нашим банковским сектором. В этот раз я не буду сильно грузить цифрами, а прошу обратить внимание на единственный график, вокруг которого и будет строится весь разбор текущего положения банков в попытке выбрать лучший вариант. Слева у нас шкала ROE, как самый простой способ оценить эффективность бизнеса. Рентабельность собственного капитала (Return on Equity), это финансовый показатель, который измеряет прибыльность компании по отношению к ее собственным средствам (капиталу). Иными словами, ROE показывает, сколько прибыли компания генерирует на каждый вложенный акционерами рубль. Снизу шкала P/BV, как отражение цены компании на бирже. Price-to-Book Value, это финансовый мультипликатор, который показывает отношение рыночной капитализации компании к ее балансовой стоимости. Иными словами, он указывает, сколько инвесторы платят за каждый рубль балансовой стоимости компании. Конечно, идеальный вариант, это очень дешевая компания с выдающимися результатами, т.е. с низким P/BV и высоким ROE. Как мы видим, левое поле сверху пустое, что показывает эффективность рынка и отсутствие явно недооцененного банка на бирже. Впрочем и антипод пуст - в поле с дорогими банками и слабым результатом никого нет. Среднее поле является определенной нормой и средним результатом сектора, с рыночной стоимостью около капитала и рентабельностью в районе ключевой ставки ЦБ. Оно служит неким ориентиром: всё что левее - торгуется дешево, всё правее - дорого; соответственно всё что выше - эффективнее нормы, всё что ниже - слабо. Теперь по конкретике. Начнем с менее эффективных и будем идти по возрастающей: 1) MBNK. После довольно неплохого 2024 года банк резко потерял в результатах: ROE 4,2% против 23,2% годом ранее. Чистая прибыль I квартала в 4 с лишним раза упала год-к-году. Тут всё достаточно просто - банк основной доход делает на физиках, а самый маржинальный продукт - это кредиты в салонах связи, где пихнут страховых продуктов и прочего воздуха. И тут две проблемы: во-первых, в период высоких ставок кредитование сильно замедлилось. Это со временем будет исправлено. А вот вторая причина теперь с банком навсегда - это закрытие салонов МТС, чье количество стремительно сокращается на фоне проблем материнской компании. Меньше салонов = меньше высоко маржинальных кредитов. По итогу банк стоит дешево, но результаты слабые, а их восстановление не будет быстрым даже в период снижения ставок. Когда покупать: при существенном снижении ставки и сохранении низкой цены. 2) CBOM. Карманный банк Роснефти, спасенный ей от банкротства. В итоге она его и танцует. Это история вообще не про инвестиции, тут просто можно забыть о существовании этого эмитента на бирже. При этом эффективность низкая, а стоит в 1,5 раза дороже того же МТС-банка. Когда покупать: никогда. 3) SVCB. Все слышали историю, что это потенциальный лидер роста при снижении ставки. Тут стоит внести правку - при быстром снижении ставки. Если ЦБ будет опускать градус так же медленно, как поднимал, то Совкомбанку придется не так здорово. Из преимуществ: очень хороший менеджмент, который пережил несколько кризисов и смежные успешные бизнесы. Тот же лизинг очень неплох, но как и банк - страдает от ставки. Когда покупать: сейчас, если верите, что ставка будет достаточно быстро снижаться. #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Спектакль раскрыт Рыжий актер сдал весь спектакль вокруг Ирана. Сначала стало известно, что Иран вывез оборудование и уран с ядерного объекта в Фордо за несколько дней до американских ударов по нему. Потом случилась ответная атака по военным базам США, в которой никто не пострадал, поскольку Иран заранее согласовал это с США. В итоге Израиль и Иран сворачивают военные действия. Каждая сторона представит результат в виде победы, нефть возвращается туда, где и была несколько дней назад, а Трамп и его окружение стали богаче еще на несколько миллиардов долларов. Что еще интересного: - С 23 июня Московская биржа изменила методику расчета доходности облигаций. Теперь доходность по бумагам с офертами считается до даты погашения, а не до ближайшей оферты, как раньше. Кто доверял цифрам, что рисует брокер теперь будут накалываться еще чаще. Считайте сами и смотрите подборки по понедельникам)); - Акционеры ТГК-1 не смогли принять решение по дивидендам за 2024 год, основной акционер не принял участие в голосовании. Газпром в своем стиле, напоминает акционерам, почему так важно корпоративное управление; - ГОСА Мосбиржи признано несостоявшимся из-за отсутствия кворума. Намечается флешмоб; - Ростелеком объявил дивиденды: 2,71 рубля на обычную акцию и 6,25 на префы. Всё согласно дивидендной политике, но явно не в ожиданиях большинства. TGKAMOEXRTKMRTKMPBRN5BRQ5