Золото и доллар: исторический контекст роста цен и риски рынка

Войти

. Предыдущая часть 3: В связи с тем, что золото и валюта исторически связаны между собой, для понимания текущего движения цен на драгметаллы проведу краткий исторический экскурс. ℹ️ Вместо тысячи слов, покажу тысячу слов + индекс драгметаллов Bloomberg (см. рисунок). Пики по индексу отражают всплески недоверия к резервным валютам во времена кризисов, что заставляет инвесторов бежать в драгметаллы. ➡️ Что было характерно для предыдущего пика на рубеже 1970-80х: 1. Отмена золотого стандарта (Бреттон-Вудской системы) в 1971; 2. ОПЕК ввел эмбарго на США за поддержку Израиля (1973-74) = скачок цен на нефть в 4 раза; 3. Исламская революция в Иране (1978-79) = скачок цен на нефть еще в 3 раза; 4. Ключевое - Стагфляция в США и Великобритании; 5. Ирано-Иракская война (1980-88); 6. Война в Афганистане (1979-89); 7. Война Англии с Аргентиной (1982). Улавливаете последовательность? 1. Доллар перестал быть обеспечен золотом, что дало возможность ФРС свободно печатать бабки на всякие темки, например, на поддержку Израиля на Ближнем Востоке. В ответ страны ОПЕК вводят эмбарго на США и происходит революция в Иране, что за 5 лет привело к 12х росту цены нефти и далее по производственной цепочке цена достигла кошелька потребителя. Предприятия по всему миру стали сокращать рабочие места. Возникает стагфляция - падение производства при росте инфляции. 2. Решать проблему стали как? Правильно - подпечатали денег (аля Бюджетный импульс). Затем стимулировали ВПК своим участием в двух войнах, решив проблему с безработицей и ростом производства. При этом, рост денежной массы в экономике, который опережает рост производства, неотвратимо запускает инфляционную спираль. 3. Ответственный в то время за денежно-кредитную политику председатель ФРС - Пол Волкер (не путать с Уокером) - в 1981 году выкрутил fed rate (ключевую ставку) до 20% (!) при инфляции в 13,6%, и держал ставки высокими вплоть 1986 года, пока инфляция не стабилизировалась на отметке 1,1%. Ничего не напоминает? 😏 🔗Экономический кризис => военный конфликт => последствия экономического кризиса. ➡️ По такой же формуле развивается и наша история. Назревает долговой кризис в США. Трамп давит на нынешнего председателя ФРС - Джерома Пауэлла - для снижения fed rate, решая 3 задачи. ↪️Первая - получить контроль над ФРС, ↪️вторая - снижение стоимости обслуживания госдолга США, ↪️третья - напечатать и подешевле кредитнуться для различных темок (Гренландия, Тайвань, Венесуэла и Куба). За счет Венесуэлы Трамп подстраховался от скачков цен на нефть. Гренландия - богата редкоземельными металлами. Тайвань - чипами. Куба? - хз, может, для завоза латиноамериканских мигранток. Оттого и доллар дешевеет. Оттого и золото растет. Все остальные составляющие спроса на драгметаллы - скорее спекулятивные. **** Мой вью - тренд продолжится, пока Рыжий лебедь не попытается разыграть все карты. По текущим ценам на золото (5000$) - выглядит как заходить на хаях. Но краткосрочно при откате на 10-15-20% рассмотрел бы к покупке. Не ИИР. С геополитика по лайку ❤️ {$GDH6} {$SVH6}

А разговоров то было... 6 мая минфин опубликовал данные о об объемах покупки валюты по бюджетному правилу, которые представлены в таблице с распределением нефтегазовых доходов с начала 2026 года (см. рисунок). В мае валюты будет куплено на ₽110 млрд (это ₽5,8 млрд /день против ₽10-15 млрд ожидаемых). А с учетом операций зеркалирования банка России чистые покупки валюты составят жалкие ₽1,2 млрд / день 🫠. Несмотря на дорогую нефть, в апреле доходы составили ₽855,6 млрд, превысив лишь на ₽21 млрд базовый объем, заложенный в бюджете. 📌 Почему доходы оказались не впечатляющими? Зачем ЦБ "зеркалирует" покупки минфина? И как это повлияет на курс валют? 1. Дело в том, что нефтегазовые доходы формируются с учетом топливного демпфера (не путать с бюджетным правилом). 👉Цель топливного демпфера - стабилизация цен на топливо на внутреннем рынке. (То есть, когда автомобильный бензин за рубежом стоит дороже, чем на внутреннем рынке, государство компенсирует нефтеперерабатывающим заводам (НПЗ) часть этой разницы. Это мотивирует компании продавать больше топлива внутри страны. Если зарубежные цены ниже внутрироссийских, то сами НПЗ должны доплатить разницу в бюджет). Так, государство компенсировало нефтяникам в апреле ₽207 млрд по топливному демпферу. Это очень много. Без него нефтегазовые доходы составили бы ₽1062,6 млрд. Для сравнения, в марте выплаты составили ₽15 млрд, поскольку сформированы за февраль (до скачка зарубежных цен на топливо из-за конфликта в Ормузе). Хорошая новость, что с 1 мая правительство отменило мораторий на обнуление топливного демпфера. Его отмена означает, что государство сильно сократит или прекратит соответствующие выплаты нефтяным компаниям, а нефтегазовые доходы пойдут в бюджет. Следовательно, при сохранении текущих цен на нефть допдоходы за май вполне могут составить больше ₽300 млрд, что потенциально открывает дорогу к увеличению покупок валюты по бюджетному правилу в июне - июле. 2. Одновременно с ростом покупок валюты минфином, начиная со II полугодия 2026 ЦБ с большой вероятностью снизит продажи валюты в рамках зеркалирования операций минфина с текущих ₽4,6 млрд до примерно ₽2,6 млрд. 👉Цель зеркалирования - стабилизация курсов валют путем нейтрализации эффекта операций минфина со средствами ФНБ. (То есть, Банк России покупает или продаёт иностранную валюту на внутреннем рынке в обратном направлении в ответ на действия Минфина). 3. Выводы ↪️Из-за высоких выплат по топливному демпферу в апреле нефтегазовые доходы оказались существенно меньше, чем закладывал рынок, став основным фактором за снижение объема покупок валюты по бюджетному правилу в мае 2026. ↪️Далее, повышенный поток иностранной валюты за май-июнь будет компенсироваться увеличением покупок валюты по БП и снижением продажи валюты в рамках зеркалирования. ↪️Таким образом, мой предыдущий прогноз по плавному девалу рубля в диапазон ₽76 - 80 за доллар сдвигается вправо не менее, чем на 1 месяц. SNGSP USDRUBF USD000UTSTOM CNYRUB SiM6 SiU6 CRM6 CRU6 BMM6 BRQ6 **** #валюта #нефть #экономика С любителй кэшфлоу по лайку 😁 Желаю доброго дня ❤️