Профиль инвестора pstdout | Тинькофф Инвестиции Пульс

про доллар США ничего не думаю, по крайней мере сейчас. Сейчас думаю, что есть же упоротые люди, которые после одного коммента кидают в ЧС, а потом в посты чуть ли не пятилетней давности дизлайков набрасывают. Ну обратил я на тебя внимание, доволен собой, @Lord_Talib_Hasan ? Дальше-то что? Еще десяток акков заведешь и продизлайкаешь?

{$USDRUB} Как заканчивается сказка о независимом ЦБ РФ. По уже остывающим следам заседания совета директоров ЦБ по ключевой ставке можно довольно уверенно констатировать простой факт: ЦБ прогнулся и досрочно «победил» инфляцию. Если кто-то читал пресс-релиз или слушал его, то мог заметить смягченную риторику, которая не прогнозировалась буквально за день до заседания. Никакие оперативные данные не говорят о том, что текущие проинфляционные факторы изменились. Более того, большая часть факторов, которые ЦБ раньше называл проинфляционными, внезапно стали дефляционными. Приведу примеры, чтобы не быть голословным: 1. Бюджетная политика — сравните тезисы с заседания октября (см. рис. 1) и заседания 20.12 (см. рис. 2). Если простыми словами, бюджет 2025 года теперь объявлен нормой, которая должна начать дезинфляционный процесс, хотя до этого центральные банкиры несколько раз подчеркивали, что текущие параметры являются проинфляционным фактором. 2. Денежно-кредитные условия — тут тоже все противоречиво. Весь октябрь и ноябрь ЦБ навязчиво повторял, что кредитные условия с одной стороны ужесточаются, с другой нивелируются высокими инфляционными ожиданиями, поэтому фактически кредитование не охлаждается. Но внезапно в декабре у ЦБ «появляется» информация, которую почему-то никто не видел, о том, что кредитование существенно охладилось, и это будет нести свой дезинфляционный эффект. Попробую пояснить, что такое ужесточение денежно-кредитных условий: если раньше вы брали кредит под 20% и накидывали к ценам 10% ежегодно, а теперь стали получать кредит под 25% и накидывать к ценам 15%, то ваши ДКУ не ухудшились, а остались такими же, потому что вы проценты, которые нужно выплачивать банку, просто переложили на конечного потребителя. Т.е. если считать, что производители могут получить кредиты под ставку, близкую к ключевой, то с учетом инфляции в 9,5% реальная стоимость денег для них равняется 11,5% в год. На этом фоне может возникнуть эффект толерантности к высоким ставкам, и они не будут приводить к снижению уровня цен (см. примеры Аргентины и Турции). 3. Инфляционные ожидания — этот пункт — прям гвоздь программы. С октября по декабрь как инфляционные ожидания населения, так и ценовые ожидания производителей неуклонно росли вверх, что можно заметить на графиках рис. 3. Но что пишет ЦБ в пресс-релизе? Сравним снова пресс-релизы октября и декабря (рис. 4 и рис. 5) и увидим, что он ничего не пишет. То есть этот факт ЦБ видит, но теперь он не считает его значительным проинфляционным фактором, который должен склонять ЦБ к повышению ставки и продолжению посылать жесткий сигнал рынку. Кстати, о сигнале. 4. Сигнал. Многие экономические аналитики уже давно научились считывать сигналы ЦБ по специальным фразам: «будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании» или «допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании». Первая из них означает, что, скорее всего, ставку на следующем заседании трогать не будут, вторая всегда говорит о том, что ставка будет повышена. Вернее, говорила. Последний раз такой сигнал был послан в октябре этого года, именно поэтому все аналитики дружно решили, что повышение будет обязательно, вопрос только в величине шага. Но теперь эта связь больше не релевантна. Повышения ставки не последовало, а текущий сигнал — это смягчающая риторика, которая немедленно толкнула российский рынок акций вверх на почти +10%. Какие выводы из всего этого? Учитывая постоянные атаки на ЦБ в публичном поле, его руководство просто решило переложить борьбу с инфляцией и ответственность за нее на правительство, поняв, что с ними бесполезно тягаться в политическом весе. Думаю, что октябрьское повышение ставки было последним. ЦБ теперь будет очень трудно свернуть с этого пути, независимо от того, какая будет инфляция в дальнейшем. ЦБ инфляцию победил — теперь официально. Вопросы и критика приветствуются.

{$USDRUB} немного о том, почему сейчас стоит наблюдать за недельной инфляцией. Начиная с прошлого заседания ЦБ именно эта инфляция начала расти довольно большими шагами. Многие могут на это не обратить внимание, так как инфляция год к году в целом считается умеренной (8-9%) и опасности в ней не видно. Но именно по недельной инфляции можно чуть ли не в онлайн режиме наблюдать прогноз на год вперед. И текущие показатели пока выглядят довольно жутко. Недельного пика еще не видно, но уже по нему выходит около 25% в год. Естественно, с учетом сезонного сглаживания будет поменьше - в районе 15%, но это все равно далеко от текущего прогноза ЦБ. Нужно еще принять во внимание, что изменения ключевой ставки работают с лагом. То есть сейчас экономика испытывает эффект все еще от ставки в 16%. Решение по новой ставке нужно будет принимать уже 20.12, и исходя из текущей ситуации: ускорение недельной инфляции, напряженность на валютном рынке, ухудшающейся ситуации с рынком труда, большого бюджетного вброса бабла в конце года и других факторов - ключ может понадобиться на 25 в этот раз. По моим оптимистичным прикидкам это позволит достичь к декабрю следующего года уровня инфляции в районе 8-9%. Снова. Только в этот раз это будет уже при ставке 25. Это означает лишь то, что реальная стоимость денег вырастет еще больше по сравнению с этим годом. Сколько предприятий за это время вымрет - остается только догадываться. На курсе доллара это все тоже скажется: он вырастет как минимум на разницу инфляций в двух странах, т.е минимум на 8-9%, т.е до 113.

{$USDRUB} а недельная инфляция в РФ тем временем дала газу +0.27%. Если прирост продолжится такими темпами, что вполне вероятно, учитывая, что в этот период попадает подготовка к Новому году, то итоговая инфляция г/г в декабре окажется ближе к 9%. Минфин тем временем смог разместиться под фиксированный процент (кажется в районе 17.6%). Зато индекс Мосбиржи и РТС сегодня торганулись в плюс. Я когда смотрю на ру-инвесторов в ру-рынок, все пытаюсь понять, почему цены акций все еще продолжают находиться на вот таких уровнях. Тут может быть только 2 позиции: 1. Вы уверены, что ЦБ таки победит инфляцию. В таком случае нет ни одной причины инвестировать в рынок акций, т.к. доходности по депозитам, корпоративным бондам и ОФЗ дадут самый лучший результат в соотношении риск-прибыль. 2. Вы уверены, что ЦБ забьет на инфляцию и она будет годами находиться на этих уровнях. Позиция понятна, но в ее случае ровно также нет ни одной причины вкладывать деньги в ру-акции, при текущих ставках по кредитам сваливание экономики в рецессию фактически неизбежно, при снижении ставок - инфляция окончательно убежит на десятки процентов, но при текущем дефиците кадров основная проблема не решится, начнется гонка зарплат, а бизнес станет невозможно планировать даже на год. В свете этого остается один вопрос: неужели в такой ситуации акции полетят вверх как на дрожжах? По соотношению риск-прибыль такое вложение опять-таки не окупается. Может есть какая-то третья опция, которую я не замечаю? Подскажите. По текущей ситуации медленно, но верно приближаемся к тому, что ЦБ действительно поднимет КС и в декабре. Если верить, что изменение ставки работает с лагом, то мы уже год живем при КС = 15% а инфляция все еще выше 8%. Простая математика подсказывает, что если продолжать решать проблему инфляции только ставкой, то для того, чтобы через год увидеть те самые 4%, нужно ужесточить ДКП примерно в 2 раза, т.е. 19 -> 38. Однако, экономика, работающая со средней рентабельностью в районе 13% прикажет долго жить в таком случае. Приходим к выводу, что решать проблему инфляции нужно не только при помощи методичного поднятия КС. Думаю, что в ЦБ об этом тоже в курсе.

{$USDRUB} Пока тут рассуждают о новом мировом порядке, дефолте и всемирном отказе от доллара, поделюсь некоторыми мыслями о действительно важном для инвесторов и трейдеров, которые торгуют долларовыми активами. На неделе вышла довольно важная статистика по безработице, которая дает приблизительное понимание, как будут действовать финансовые власти США, или скорее даже каких действий в свете этой статистики будет ожидать от них рынок. 3.7% unemployment rate - это фактически исторический минимум на дистанции в лет так 20. И все это при ключевой ставке в 5.25%. Т.е. фактически уже больше года закручиваются все гайки, а никаких значимых эффектов от этого нет. Разве что этой весной несколько банков обанкротилось. Рынки тут же отреагировали на эту статистику ростом ставок трежерис, которые начали падать после согласования сделки по госдолгу, и все потому, что ожидают от ФРС продолжения повышения ставок, хотя уже сегодня ходят новости, что ставку в июне не повысят. Похоже, мы имеем дело с довольно долгосрочной историей, когда кредитные ставки придется удерживать высоко гораздо дольше, чем рынки это изначально ожидали. Я думаю, что всерьез о понижении ставки начнут задумываться, когда тренд безработицы хотя бы начнет разворачиваться в сторону 4-5%. И хотя все и привыкли думать, что низкая безработица - это замечательно, но чем меньше свободных рук на рынке, тем меньше конкуренция и тем большие зарплаты нужно платить рабочим, а рост зарплат без роста эффективности производства просто выливается в инфляцию. Именно такая картина в США сейчас и наблюдается. Экономике нужна небольшая перезагрузка, нужно сбросить балласт, который высвободит рабочую силу и даст уже новый толчок для роста. Но похоже, что только при помощи ставки ФРС эту проблему уже не решить. Однако мне кажется, что есть административное решение, которое решит сразу несколько проблем: нужно просто немного поднять налоги на прибыль. Это намекнет всем малоэффективным производствам, что пора на выход, чем высвободит немало рабочих рук, что как раз и нужно для охлаждения инфляции, а заодно и сократит дефицит бюджета. Но без негативного эффекта естественно не обойдется: фондовые рынки скорее всего отреагируют резким снижением, а экономика на некоторое время войдет в рецессию. И уже после этого можно будет начать снижение ставок. Но что-то мне не верится, что подобное решение кто-то может сейчас принять. А значит все будет пока что идти так, как идет: ждем еще одного-двух повышений по 0.25% летом и возможно осенью. В любом случае ликвидность на рынке все это время будет только сжиматься. Уже сейчас видно, что огромное количество бабла перетекло в самые надежные компании, в частности Nvidia, Microsoft, Apple, Netfix, Google. А это скорее предвестник коррекционного движения. Вопрос только в том, на сколько процентов. Поэтому инвестировать сейчас нужно с очень большой осторожностью и тщательно оценивать активы. Тем более, что на повестке дня еще и выход минфина США на рынок для займа. Есть такое подозрение, что институциональные фонды предпочтут на своем балансе держать долговые бонды с годовой доходностью 4-5%, чем даже самые надежные американские акции. Кстати говоря, вдогонку скрин с тем, как ФРС «печатает деньги»: со своих пиков количество денег в экономике США упало на 5%, а в отношении к ВВП монетизация уменьшилась почти на 13% и вероятно упадет еще на 15% в ближайшие год-два. Вот примерно какой-то такой коррекции от текущих значений как минимум я и ожидаю и по фондовому рынку. Однако рынок рационален далеко не всегда.

Примерно 2 недели назад я думал нарисовать новый прогноз на ближайшие полгода по американскому рынку, но что-то в итоге решил уйти в режим наблюдения. Поэтому решил выкатить другой «эксклюзив». Наверняка всем хочется знать, где у американского рынка «дно», ведь уже с января этого года он ушел в затяжной даунтренд и разворота пока не видно. Для того, чтобы прогнозировать какие-то конкретные цифры, нужно понимать, а за счет чего мы поднялись так высоко. Начнем с простого примера: в начале пандемии ФРС снизил свой рейт до 0-0.25% и держал такую ставку на протяжении 2 лет. За эти 2 года бизнес получил очень много халявного бабла и его выручка и прибыли выросли значительно, также выросли и ожидания. Какие компании выиграли преимущественно? Если коротко, то это компании «роста», т.е. компании, которые способны быстро абсорбировать дешевые деньги и конвертировать их в прибыли. В каком индексе преимущественно находились такие компании? Ответ очевиден - NASDAQ. Индек NASDAQ с 2020-ого года, если убрать февральско-мартовскую V-образную яму, вырос c примерно 9к пунктов до 16600 на пике, т.е почти удвоился. Но вот мы в ноябре 2022, ставки ФРС растут уже с марта этого года, и где сейчас этот индекс? 11700, а в моменте уже успел потрогать 10400. Что произошло? А произошел буквальный откат того фактора, который данный рынок «надул» в состояние переоцененности, и тут же параллельно с этим фактором откатился и индекс, оставив за собой совсем не тот чуть ли не иксовый рост, а какие-то 15% за 2 года, что кстати говоря то же довольно много, но вполне вероятно, что компании, входящие в индекс, будучи самыми эффективными могли вырасти больше, чем рынок в среднем. Вообще, когда мы говорим о развитом рынке, мы должны понимать, что в среднем он растет примерно на 4% в год. Т.е. исходя из этой цифры мы должны увидеть дно примерно на цифре в 9700 пунктов. Но и это еще не все. Параболический рост NASDAQа начался совсем не в 2020ом, а гораздо раньше: в 2016-ом. Что же произошло там? А там произошла «великая налоговая реформа Дональда Трампа», которая снизила налоги на прибыль для корпораций. Именно это дало столь резкий взлет котировок всех технологических корпораций, т.е. тех самых знаменитых «акций роста»,флагманом которых является и 4700 пунктов уже спустя 3-4 года превратились в 8000-9000п. Собственно, к чему я? А к тому, что если финансовые власти США возьмут курс на сокращение долга, то мы увидим ту или иную форму отката реформы Трампа, а значит все, что останется от текущих 11700п по NASDAQ - это примерно 6400п. Именно эту цифру в текущих реалиях я бы и держал как «самый худший вариант и дно». Это не значит, что такой прогноз обязательно сбудется, но вы как инвесторы должны понимать, почему эти цифры могут стать реальностью, это потенциально -45% от цифры сейчас. Интересно то, что проведя аналогичные рассуждения для индекса S&P500, мы получим 2700п, а это -30% от текущих. Надо кстати понимать, что S&P500 пересекается с компаниями из NASDAQ по довольно солидной доле компаний (лучше почитайте самостоятельно, как формируются цифры индексов, а то лень расписывать), т.е эти -30% преимущественно будут именно из-за падения именно хайтек компаний. Собственно, мои выводы: мы не знаем, будет ли откат налоговой реформы, ведь о нем даже ничего не говорят, но очевидно, что гораздо безопаснее сейчас инвестировать в крупные компании с большими запасами кэша и маленькими долгами, ну и с востребованными товарами и услугами конечно. Я не вижу на горизонте быстрого разворота политики феда, и я подозреваю, что финансовые власти США для стабилизации ситуации в экономике вполне могут взять курс на сокращение долговой нагрузки, а значит «акции роста» в портфеле лучше держать очень малую долю. Я по-прежнему буду рекламировать крупные фармы ( , , ), крупные ритейлерские сети ( , ), ну а при стабилизации ставок наверное можно будет добирать и банки ( {$C}, , ) P.S.: упомянутые «донья» отметил на графиках синим пунктиром

Кстати отдельно хочу написать про американские биотехи. Этот сектор сейчас становится интересен тем, что его начали укатывать еще с зимы 2021-го, и пока что не видно ни намека на разворот. Но в чем собственно интерес: в такие тяжелые для экономики времена сильно закредитованным биотехам, а также биотехам с небольшим свободным кэшем становится очень трудно жить. И тут «на помощь» им всегда могут прийти акулы, которые попросту выкупят небольшую компанию целиком, благо свободные деньги у таких гигантов как , , есть. Инвесторам, т.е. нам, остается всего-лишь разобраться с тем, чьи исследования перспективны или у кого есть готовые препараты, которыми может захотеть поживиться какой-нибудь Pfizer. Однако надо иметь в виду, что любой биотех - это в любом случае долгосрочная инвестиция с потенциально очень большой прибылью и очень волатильной ценой, поэтому для тех, кто хочет иметь более-менее стабильный портфель, я бы не советовал иметь суммарную долю биотехов > 5%. Почитайте разных аналитиков и выберите 3-5 компаний, и поделите на них эти 5%. В случае выкупов «иксы будут неизбежны», и эти 5% превратятся в 10%, плюс при возвращении экономики к росту и снижению процентных ставок именно эти компании будут расти опережающими темпами. Ну а если не выкупят или вы ошибетесь, то потеря по портфелю будет не такой ощутимой, как у тех инвесторов, кто почему-то решил, что «котлетить» - это лучшая стратегия. Лично у меня в портфеле лежат хайповые (с огромным минусом), и . Еще не могу избавиться от заблокированной, но уже выкупленной . Плюс дополнил их , также планирую купить еще и . Посмотрим, что из этого получится.

Тезисно о том, что в моем прогнозе от 28 мая пошло так, как ожидалось, а что нет: 1. То, что сразу очевидно бросается в глаза - это полный провал ожиданий по стабилизации инфляции в США. Если в мае закладывался сценарий со ставкой феда в 3.25%, то буквально в среду ее подняли до 4%, последний раз такое было в 2007 (!). 2. Продолжая тему ставки ФРС, уже сейчас рынком заложен базовый сценарий со ставкой 4.75%. Т.е. на ближайшем заседании ставку могут поднять на 0.75 процентных пунктов вновь. И по крайней мере на данном этапе довольно очевидно, что это точно не будет последним повышением. Где же край? Мои текущие ожидания примерно таковы: +0.75% в декабре до 4.75%, +0.5% в феврале 2023 до 5.25% +0.25% в марте 2023 до 5.5% Дальше прогнозировать гораздо сложнее, но все же думается, что за первый квартал 2023-ого мы увидим однозначный разворот инфляции и скорее всего не обойдется без экономического спада. Ну то есть на самом деле именно экономический спад будет первичен. Отсюда перейдем к п.3. 3. Логично предположить, что такие резкие повышения ключевой ставки негативно скажутся на экономическом росте, хотя последние показатели по ВВП США были довольно неплохими. Здесь лучше не заниматься прогнозированием, т.к. экономика США за последние 2 года активно кредитовалась под околонулевые проценты и скорее всего компании закладывали то, что халява будет продолжаться еще какое-то более продолжительное время. 4. Отсюда логично перейти к вопросу выбора акций на фондовом рынке. Критерий отсутствия долговых обязательств у компании становится критичным на ближайшие год-полтора. Ну и очевидно, что чуть лучше рынка в таком экономическом цикле себя будут чувствовать компании из сектора потребительских товаров первой необходимости, такие как , , PG (да-да, я их уже упоминал в мае, сам держу и буду дальше держать в своем портфеле), а также крупная фарма: , , LLY, - здесь я не ошибся. 5. По поводу нефтянки, да и сектора энергетики в целом, действительно все уже было заложено еще с весны, а уже с лета нефтянка попала в нисходящий тренд (хотя акции нефтяных компаний даже выросли), видимо на ожиданиях мировой экономической рецессии. Очень сильно вся эта ситуация похожа на завершение экономического цикла: рост цен на энергоресурсы -> рост инфляции -> цикл повышения ключевых ставок всеми центробанками мира -> экономический спад. 6. Ну и в заключение про все высокотехнологические компаниии - тут снова совпало с моими ожиданиями: все они попадали довольно ощутимо, да и сейчас не выглядят лучшей инвестицией на горизонте 1-2 лет, т.е дальнейшая их коррекция или уход во флэт более вероятна, чем бурный рост. Поэтому от больших объемов , , , AMZN стоит пока отказаться. 7. Однако следует помнить, что рынок даже вниз движется волнами, поэтому покупая где-то в нижней части волны можно всплыть с неплохой прибылью на горизонте 2-3 месяцев. Индикатором для заполнения портфеля «на отскок» я бы взял VIX > 30. Однако набирать нужно только те компании, в которых вы готовы застрять на более долгие сроки, если этого самого отскока не случится. В периоды повышенной волатильности можно как заработать очень много, так и потерять. 8. Ну и резюмирую: в данный момент нет никаких причин для оптимизма. Сложно прогнозировать, что будет происходить с экономикой США при таких высоких ставках. По фондовому рынку у меня есть несколько вариантов развития, которые попытаюсь зарисовать и пояснить в эти выходные.

Всех привестствую. Долгое время я не занимался писаниной в пульсе относительно ситуации на рынке. Примерно год назад я составил свои прогнозы на 2022-2023 по индексам , , а также доходностям по облигациям , индексу доллара . Мне кажется, что мы подошли к некоторой точке, чтобы свериться с ними (ссылка на пост: Естественно, если бы они были совсем мимо, то вряд ли бы я стал сейчас это афишировать на весь пульс. Но чтобы не делать этот пост сплошным самовосхвалением, я решил немного обновить свой прогноз и скорректировать его. Все скриншоты оставляю внизу на изучение и критику, дам лишь свою общую позицию: 1. В свете текущей ситуации на рынке крайне сложно ограничиться лишь одним сценарием как год назад, поэтому нарисовал их три еще в начале мая, ну а поделиться решил сейчас. Пока что картинка вырисовывается в пользу более позитивных сценариев. 2. Я рассчитываю, что нижнюю точку в этом году на рынке мы увидим скорее осенью, чем летом. 3. Если смотреть на рынок долга, то можно предположить, что он заложил сценарий с ключевой ставкой федрезерва чуть выше 3%. Учитывая, что сейчас она 1%, то надо ожидать по меньшей мере еще 4 повышения ставки на 0.5% с продолжением расчистки баланса, а это месяцы июнь-сентябрь, именно поэтому дно я вижу именно осенью, в лучшем случае в конце лета, учитывая, что обычно позитив начинает отыгрываться наперед. 4. Я нисколько не сомневаюсь, что фед не поведет бровью и пустит рынок акций под нож, чтобы сдержать инфляционное давление, даже если это будет стоить рецессии (вряд ли она будет продолжительной). В некоторых случаях лучше произвести жесткий рестарт, чем смотреть на то, как весь рост ВВП сжирается инфляцией (а ведь именно по цифрам роста ВВП и закладывается инфляционный таргет) 5. Я вполне допускаю индекс доллара на отметке в 120, т.к. при той политике феда, что я описываю, доллар будет неизбежно укрепляться ко всему живому. 6. Исходя из всего вышеописанного, индекc S&P500 ближайшие 2 года будет себя чувствовать значительно лучше, чем Nasdaq или Russell2000. Чувствовать себя лучше рынка будут огромные компании с большой финансовой подушкой и/или минимальными долгами. Я бы делал ставку преимущественно на ритейл и потребительский сектор 1ой необходимости ( , , ), даже несмотря на их разочаровывающие отчеты. Также интересен сектор здравоохранения, именно крупные компании вроде или , а не биотехи, некоторых из которых возможно и выстрелят в этот период. 7. Я не очень верю в большой потенциал роста сектора нефтянки, даже в случае эмбарго на российскую нефть цена на нее будет в районе 130-140$ (хотя есть у меня такая мысль, что это уже заложено в текущие цены). А вот в случае отсуствия эмбарго или других обстоятельств, о которых мы не можем заранее знать, нефть лететь будет вниз в район 60-80$. Но если очень хочется в нефтянную ракету прыгнуть, то делайте ставку тоже только на гигантов вроде , , у шеврона и дивиденды еще ко всему приличные. 8. Я бы предложил всем пока что забыть о больших объемах в портфеле компаний роста и всеми любимых до конца этого года. Единственное, что после сплита станут интересны и , думаю, что и цена к тому времени у них будет попривлекательнее, чем сейчас. У меня пока все, вопросы, обсуждения и критика в комментариях. Спасибо. Расшифровка к скринам: зеленая линия - позитивный сценарий, оранжевая - средний, красная - негативный

Пока рынки почти ежедневно обновляют свои максимумы, я тут подумал, что стоит осветить одну интересную тему на размышление всем читателям. Сейчас в свете того, что каждый день происходит обновление максимумов, все больше и больше народу начинает говорить о коррекции. И в принципе народ понять можно, лето выдалось довольно зеленым с минимальными откатами, что начинает некоторых даже пугать. И если одну группу этого народа, т.н. медведей, понять можно: они на падениях рынка зарабатывают, а сейчас многих мишек на этой эйфории просто порвало. Но вот быков, которые пишут, что ждут коррекции я понять никак не могу. Мне кажется, что за последний год у всех новопришедших инвесторов произошло искажение сознания. Довольно просто выкупать активы после рыночной просадки на 10-15%, если прошлые несколько раз ты видел перехаи. Это сформировало прям некоторую психологию: ждем отката, закупаемся, ждем нового хая, PROFIT. И на бычьем тренде оно чаще всего так и работает. Но с другой стороны я думаю, что каждому не составит труда найти в своем портфеле бумагу, которую он ровно так же купил после коррекции, а она ни на какие новые хаи не вернулась. Достаточно просто посмотреть на любимые всеми китайские бумаги вроде , , Более того, они ушли еще глубже своих первых волн коррекций. Поэтому возвращаясь к американскому рынку {$SFU1} или российскому {$RIU1}, хочется спросить быков: "А вы действительно хотите коррекцию?". Почему вы уверены, что в этот раз прокатит все как и всегда? Если вы считаете, что какие-либо активы недооценены, то почему вы их просто не купите по рыночной стоимости? К примеру в ставшей последние несколько недель "любимой" мною многие уже не раз писали свои прогнозы и цели в 240, 250, кто-то вообще 300. Но покупать сейчас не хотят. Хотя казалось бы те, кто ждет 250-300 уж точно могли бы, ведь потенциальный апсайд 10-30%. Возможно вы прямо сейчас пропустите этот самый рост. Или все-таки не так уверены? Но тогда выходит, медведи, которые шортят бумагу, правы в том, что она переоценена? Ответьте сами себе на вопросы: почему вы не покупаете актив, недооцененный с вашей же точки зрения? И почему в этот раз на коррекции, когда она случится, все будет так же, как и в прошлые? Вы действительно все еще хотите эту коррекцию? Будь я быком, я очевидно не хотел бы видеть никакой коррекции. Роста с симпозиума в Джексон-Хоуле хватило (а это всего неделя прошла), чтобы минусануть мой депозит на 1.5к долларов. А ведь не встань я против рынка, мог бы те же самые 1.5к заработать, а не потерять. Вам дали очень легко заработать и надеюсь, что те, кто посмелее, забрал немало. А что до ждунов коррекции, я не знаю, откуда в вас столько оптимизма, но бывает такое, что раздутые бумаги после коррекций не всплывают на новые хаи. Вон тот же после падения 2020 до сих пор даже и близко не подобрался к тем уровням и что-то не факт, что подберется, возможно по нему тоже когда-то в декабре 2019 хотели коррекцию. Вот только фундаментальный фактор коррекции может напрочь отбить желание инвестировать в компанию.

Шел Медведь на пляж, надел шорты и сгорел. Я думаю, что красноречивее будут выглядеть только сегодняшние индексы. Хотя слова, однокоренные со словом "красный", сегодня лучше вообще не употреблять. Состоялось долгожданное обращение председателя ФРС Джерома Пауэлла. И надо сказать, что он ничего неожиданного не сказал. Более того, все и так понимали, что QE будет свернут в ближайшие месяцы. Вроде и хочется повторить банальность и сказать: что все риски уже были заложены в ценах, но даже если так, то что прозвучало такого позитивного, что рынки на это отреагировали взрывным ростом? Но я все же отвлекусь в своем повествовании немного на свой портфель. Сегодня я получил удар, которого я не получал за год нахождения на фондовом рынке: -8% за день. И это уничтожение произошло двумя шортовыми позициями: {$RIU1} и , а на добивочке был приличный запас долларового кэша и фьючи на этот самый бакс {$SiU1} . И не помогла никакая диверсификация по акциям: то, что росло, я уже давно списал "в утиль", а то, что держу, то почти никак не компенсировало все это. Особенно выстрелил Расселл, который вырос почти на 3%. Хорошо, что на Московской бирже нет его фьюча, потому что стоял бы он в шорте у меня уже давно =) Сложно даже сказать, в чем конкретно я ошибся, но это лето и особенно август для меня оказались полным провалом. До этого мне удавалось выживать на коррекциях и даже выходить из них в плюсе благодаря той самой диверсификации, но забавно, что именно бычий рынок на ровном месте просто смял меня. По идее логичнее всего было бы в такой ситуации признать поражение и закрыть все позиции, но кажется, что этот ген я где-то потерял. И кнопка "купить" ускользает от пальца: все шорты отправляются через выходные по полной иррациональщине и нелепой надежде, что в понедельник что-то поменяется. Отложим же неизбежное.

Я обычно пишу по рынку в целом, но здесь я специально решил стать материально заинтересованным лицом, встав в шорт, и написать самый ангажированный в мире пост. Пост о том, насколько неадекватно рынок оценивает бумаги, а аналитики строят свои прогнозы. Возьмем последний отчет от 18 августа за основу и предположим, что цена акций Нвидиа была оценена до этого отчета адекватно (с чем я конечно категорически не согласен, но это необъективно). Возьмем один из главных показателей из этого отчета - прибыль на акцию: здесь компания превзошла ожидания на 2.3%. Также зарепортили о рекордной выручке, что в нынешних условиях понятно: абсолютно весь хайтек вышел с супер-отчетами по последнему кварталу. Как реагирует на это рынок? 3 сессии подряд бумага растет просто на безумных объемах и от низшей точки после публикации отчета акция дала уже +15% и останавливаться похоже не собирается. Затем сегодня BofA Securities внезапно выпускает новый прогноз, в котором устанавливает таргет на 260$, что еще на почти +20% выше текущих отметок. Хотелось бы спросить у уважаемого банка: на основе чего ожидается подобный рост цены акций в течение следующего года. Рассчитываете, что такого гиганта Реддит запампит? :D Я решил глянуть прогнозы по прибыли и выручке на следующий квартал: ожидается, что следующий квартал EPS будет больше по сравнению с текущим меньше чем на 1%. А дальше квартал к кварталу существенных изменений по сравнению с нынешним не будет. Итоговый ожидаемый рост прибыли за год - 13%. Наверное я что-то не очень понимаю в цифрах, но рост акций только за эти 3 дня составил 17%. И это на ожиданиях прибыли 13% годовых? Да и вообще, не думаю, что нужно объяснять, что не каждый процентик прибыли конвертируется пропорционально в рост акций. Теперь собственно, для чего я это все пишу. За день увидел немало комментариев от людей, которые спрашивают "покупать ли" или пишут что-то типа "следующая станция - 230, 240, 250, 260 и тд". Вы действительно готовы покупать бумагу сейчас по текущей цене, рост которой обеспечивается байбеками, исполнениями опционов, чем угодно, кроме реального фундаментала. И нет, это никакой не шорт-сквиз: объемы шорта настолько мизерные, что никакой волшебный "кукл", в которого все верят, не повезет бумагу, чтобы их вытряхнуть. И да, я не осуждаю спекулянтов, которые хотят запрыгнуть по 218, чтобы выйти по 225-230. Может это безумие продолжится, никто не знает точно. Я осуждаю инвесторов, которые говорят, что любая точка входа норм. Не любая. Nvidia переоценена рынком уже не просто на проценты, а кратно. Но я все же думаю, что ребята из Банка Америки поумнее меня будут. STRONG BUY