Профиль инвестора yansysakin | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

📦 ЛСР: строительный гигант под давлением долга и ключевой ставки Краткий разбор «Группы ЛСР» — одной из крупнейших девелоперских компаний России. Спойлер: с финансами всё неоднозначно. 🏗 Что внутри бизнеса — Девелопмент недвижимости — Строительные материалы — Управление и сервис 🧬 Акционерная структура (март 2026) По неподтверждённым данным в марте 2026 года Егор Молчанов якобы снизил долю с 15% до 1%. Основатель Андрей Молчанов сохраняет ~45% (ниже 50%, формально не контролирующий). 🏛 Политические связи и лобби — Отчим основателя Юрий Молчанов работал в ректорате СПбГУ с Путиным, позже — вице-губернатор СПб. — Андрей Молчанов был сенатором от Ленобласти (2008–2013), возглавлял комитет по делам СНГ. — Долго руководил НОСТРОЙ (ключевое СРО строителей). В правительстве поддерживают: Хуснуллин, Файзуллин, Мутко (ДОМ.РФ). ❗Однако в конце 2025 у дочерних структур ЛСР в Питере прошли обыски. Аналитики говорят об усилении контроля и переделе влияния. 📉 Финансовые риски — Высокий уровень чистого долга по итогам 2025 года оказывает давление на возможность распределения прибыли — Чистая прибыль по итогам 2025 года обвалилась в 2,6 раза по сравнению с 2024 годом при растущей выручке — Высокая ключевая ставка делает обслуживание долга дорогим Если ставка останется двузначной в 2026 — придется выбирать между развитием и дивидендами. 🧠 Мои выводы (не инвестрекомендация) ✅ Продажи и выручка растут, но прибыль рухнула — следствие агрессивной кредитки в эпоху дорогих денег. ✅ ЛСР — системообразующий игрок с мощным лобби. Не дадут упасть. В кризис может консолидировать рынок. ⚠️ Сейчас бумага рискованная из-за долга. Покупка — ставка на разворот ДКП ЦБ. 💰 Дивиденды в ближайшее время под вопросом. 📌 Мой план: докупать до конца года не планирую, действую по обстоятельствам, текущую позицию держу.

🚀Едем дальше. Народное достояние в моем портфеле приобрел в апреле 2022, в октябре 2024. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией. Постепенно увеличиваю долю в портфеле и буду продолжать, т.к. собираю портфель на длительный срок (20+ лет). А также максимальная вера в нефтяную отрасль, замену ей в ближайшие 20-30 лет не найдут. 🔹Газпром и Газпром нефть: государство, менеджмент и стратегия Две компании, которые формально являются публичными, но фактически работают в контуре прямого государственного управления 🔸Реальная структура власти • ПАО «Газпром»: Государство контролирует 50,23% акций напрямую и через «Роснефтегаз». Это дает право назначать ключевых менеджеров и утверждать стратегию. • ПАО «Газпром нефть»: Дочерняя структура («Газпром» владеет ~95,7%). Формально публичная компания, реально — управляется через совет директоров материнской структуры. 🔸Ключевые фигуры и их влияние • Алексей Миллер (Газпром): Председатель правления с 2001 года. В феврале 2026 года Совет директоров продлил его полномочия еще на пять лет (до 2031 года). Считается одним из самых доверенных лиц президента. За более чем 20 лет выстроил жесткую вертикаль, где все стратегические решения (цены, инвестпрограммы, дивиденды) согласуются напрямую с администрацией президента и правительством. • Виктор Зубков (Газпром): Председатель совета директоров, экс-премьер РФ. Обеспечивает прямую трансляцию интересов правительства в операционные решения компании. • Александр Дюков (Газпром нефть): Генеральный директор с 2006 года. Имеет прямой доступ к вице-премьерам (в частности, к Александру Новаку), что позволяет отстаивать интересы компании на уровне профильных министерств. 🔸Механизмы влияния государства Связь с властью реализуется через три канала: 📈Акционерный контроль: Государственные представители в советах директоров утверждают стратегию и распределение прибыли. 📈Налоговое администрирование: Компании — крупнейшие налогоплательщики. При дефиците бюджета государство вводит дополнительные изъятия (повышенный НДПИ), не спрашивая согласия миноритариев. 📈Кадровые назначения: Руководители компаний находятся в постоянном контакте с первыми лицами государства, что обеспечивает «ручное управление» в кризисных ситуациях. 🔸Стратегия до 2030 года • Газпром: Главный приоритет — восточное направление. Развитие Чаяндинского и Ковыктинского месторождений, выход «Силы Сибири» на проектную мощность, проектирование «Силы Сибири — 2». Параллельно — завершение программы газификации РФ и развитие переработки (Амурский ГПЗ). В конце 2025 года компания утвердила программы модернизации энергетической инфраструктуры и автоматизации на 2026–2030 годы с упором на российское ПО • Газпром нефть: Фокус на технологическом лидерстве и эффективности. Цель — рост добычи выше рыночного (1,5–3% ежегодно), модернизация НПЗ (глубина переработки до 100%), импортозамещение критического оборудования для работы в условиях санкций. 🔸Дивидендная политика: разрыв в подходах 💸Газпром: декларирует цель в 50% чистой прибыли, но фактически выплаты зависят от уровня долга. По итогам 2024 года дивиденды не выплачивались. Возврат к выплатам Газпрома ожидается по итогам 2026 года (выплаты в 2027). 💸Газпром нефть: платит стабильно и часто выше целевого уровня. За 2024 год направила акционерам ~75% прибыли. Выплаты производятся дважды в год. ❗️Иранский фактор и долгосрочные риски Конфликт в Иране (март 2026) создал для компаний двойственную ситуацию: 📈Краткосрочно: Рост цен на нефть увеличивает выручку и налоговые поступления. 📈Долгосрочно: под вопросом возврат инвестиций в иранские проекты (российские компании вложили минимум $4,2 млрд с 2022 года) и планы по поставкам газа (10–15 млрд куб. м к 2030). 🔹Итог: «Газпром» и «Газпром нефть» — это не просто бизнес, а инструменты государственной политики. Их устойчивость обеспечена бюджетом и административным ресурсом, но коммерческая гибкость жестко ограничена необходимостью решать государственные задачи.

Всем привет 😉 Продолжаю осмысливать свой подход и разбирать портфель. ❗️Все также не инвестиционная рекомендация. На очереди ПАО ВТБ . Государственный гигант застрявший между прибылью и санкциями. Первое приобретение было в январе 2021 года. 📌ПАО ВТБ - вторая по величине финансовая группа в России с гос. участием (доля государства ~ 76,4%). В 2025-2026 годах банк демонстрирует финансовое восстановление. 🔹Фундаментальная часть По состоянию на начало 2026 года ВТБ показывает сильную динамику прибыли после кризисного периода 2022 года. • Чистая прибыль: По итогам 2025 года банк заработал 500 млрд рублей. Прогноз на 2026 год составляет 600-650 млрд рублей. • Дивиденды: После длительного перерыва ВТБ вернулся к выплатам. За 2024 год было направленно 275,8 млрд рублей (50% прибыли). Менеджмент подтвердил намерение сделать выплаты ежегодными. Ожидается, что за 2025 год выплаты также составят до 50% прибыли, около 250 млрд рублей. 💰 Следим за новостями по данной теме. • Капитал: Банк провел допэмиссию акций в 2024-2025 годах для укрепления нормативов достаточности капитала. 🔹Политическое влияние • Санкционное давление: Находится под полными блокирующими санкциями с 2022 года. • Государственное управление: Руководство банка традиционно участвует в формировании стратегических инициатив правительства. Форум "Россия зовет!", организуемый ВТБ, остается главной площадкой для диалога власти и бизнеса. 🔸Минусы государственной связи ВТБ Статус ВТБ как банка с гос. участием несет для акционеров определенные риски и недостатки, актуальные в 2025-2026 годах: • Санкции: Делают невозможными валютные переводы через SWIFT, блокировка доступа к зарубежным активам и счетам. • Приоритет государственных интересов: ВТБ активно финансирует мегапроекты и проблемные госактивы, что требует огромных вливаний капитала - до 1,7 трлн рублей в ближайшие годы. • Зависимость дивидендов от политики: Хотя банк и вернулся к выплатам (прогноз на 2025-2026 годы - до 50% прибыли), решения о распределении прибыли принимаются государством исходя из потребностей бюджета, что создает неопределенность для частных инвесторов. 📌Менеджмент Андрей Костин: статус и влияние 🔹Костин занимает исключительно положение в российском бизнес пространстве, сочетая роль руководителя одного из крупнейших госбанков с функциями государственного стратега и доверенного лица высшего руководства страны. Его статус определяется не только руководством (с 2002 года), но и ролью в управлении ключевыми промышленными активами и членством в Высшем совете "Единой России". 📌Связь с первыми лицами РФ Костин входит в узкий круг доверенных лиц президента Владимира Путина. 🔹Прямой доступ: Он регулярно проводит рабочие встречи с президентом, докладывая о состояние финансового сектора и реализации стратегических задач. 🔹На международной арене и крупных форумах Костин часто транслирует позицию Кремля по экономическим вопросам. 🔹ЦБ: Костин ведет "непростой диалог" с Эльвирой Набиуллиной по вопросам дивидендных выплат. Несмотря на публичную поддержку политики ЦБ по борьбе с инфляцией, он часто критикует избыточную жесткость регулирования. 🔹Минфин: Костин тесно взаимодействует с Антоном Силуановым по вопросам распределения бюджетных средств, управления госдолгом. ВТБ является ключевым агентом Минфина в реализации мер господдержки экономики и финансировании дефицита бюджета через ОФЗ. 📌Итог ВТБ в 2026 году демонстрирует финансовое восстановление, оставаясь ключевым проводником госполитики. Банк сконцентрирован на технологическом суверенитете, слияниях (Почта Банк) и развитии трансграничных расчетов в обход санкций. Костин продолжает балансировать между интересами ЦБ, Минфина и задачами Кремля. 💼Я планирую постепенно и осторожно увеличивать долю в портфеле, ориентируясь на экономическую и политическую ситуацию. ❗️Не является инвестиционной рекомендацией.

Идем дальше Друзья🚀 Компания АФК "Система" . 💼 Впервые приобрел акции в июле 2022 года. Далее постепенно наращивал их объем в портфеле. Последняя сделка по покупке была в ноябре 2024 года. 💸 Причины покупки: "А почему бы и нет? Просто купил". Дальнейшие действия: на февраль 2026 года планирую держать их в текущем объеме. 📌 Что такое АФК "Система" сегодня? АФК "Система" - крупнейшая российская частная инвестиционная корпорация. В структуру ее активов входят такие компании, как: МТС , Эталон , Сегежа групп , OZON и другие. 📌 Управление и связи • Основателем и основным владельцем (около 49% акций) является Владимир Евтушенков. • На начало 2026 года Евтушенков сохраняет статус одного из самых влиятельных предпринимателей России, однако его влияние сфокусировано на внутреннем рынке. • С 2022 года политический и экономический статус Евтушенкова за пределами России существенно изменился: бизнесмен находится под санкциями. Он снизил долю в АФК "Система" до 49,2% передав 10% акций своему сыну, тем самым снизив риски для самой компании. • Конфликт с "Роснефтью". Евтушенкову удалось "пережить" это противостояние. В ситуацию вмешался президент РФ, что стало решающим фактором: глава государства публично призвал стороны к компромиссу. Однозначный вывод сделать трудно. Понятно одно: за Евтушенкова есть кому заступиться из политических элит, либо он самостоятельно настолько ловко вышел из ситуации с "Роснефтью", что сохранил и активы, и пост, и свободу. 📌 Что останавливает от покупок • Санкции: Евтушенков и ключевые структуры группы находятся под санкциями ЕС и Великобритании. Это ограничивает доступ к западному оборудованию (для МТС), а также закрывает возможности выхода на международные рынки капитала. • Экстремальная долговая нагрузка: чисты долг корпоративного центра на середину 2025 года достиг 382 млрд руб. При этом 46% приходится на краткосрочные обязательства, что требует постоянного рефинансирования. • Давление ключевой ставки: несмотря на начавшийся цикл снижения ставки ЦБ РФ в феврале 2026 года (до 15,50%), средние ставки по кредитам для компании остаются высокими. Расходы на обслуживание долга съедают значительную часть прибыли. 🔹 Подытоживая, можно отметить, что основной риск для АФК "Система" в 2026 году - это "долговая петля". Способность компании избежать банкротства или критической распродажи активов напрямую зависит от темпов снижения ключевой ставки ЦБ и успешности реструктуризации долгов "Сегежа Групп". 📌 Возможные перспективы для покупки: • Снижение ключевой ставки: это главный драйвер. Поскольку "Система" - холдинг с огромным долгом, каждое снижение ставки ЦБ на 1% экономит компании миллиарды рублей на обслуживание кредитов. Возврат к однозначным значениям ставки (ниже 10%) резко увеличит чистую прибыль и высвободит кэш для дивидендов. • Оздоровление проблемных активов (Segezha Group): успешная реструктуризация долга лесопромышленного холдинга и его выход на безубыточность. Положительным сигналом станет восстановление экспорта в Азию и стабилизация цен на пиломатериалы. ❗️ Итог Компании нужно дождаться периода дешевых денег и успешно провести "разгрузку" долга через продажу частей подросших бизнесов. Вывод: ждем вместе с , параллельно надеемся и верим в "дойную корову" АФК "Система" - компанию , при всем уважении к МТС 😊. P.S. Не инвестиционная рекомендация. Просто история моего инвесторского пути.

Разбираю свой портфель. Делаю это скорее для себя, чтобы понять, что и почему я купил и, главное, что с этим делать дальше. Важно: это не инвестиционные рекомендации. Это мой личный взгляд на компании, пропущенный через собственный (пусть и небольшой) опыт. Портфель собираю с декабря 2020 года. Он долгосрочный: я продолжаю его пополнять, корректировать, переоценивать и адаптировать к текущей ситуации по мере своих сил. Надеюсь, кому-то будет интересно и полезно. Пойду сверху вниз, в алфавитном порядке. Компания – «АЛРОСА» . Первую покупку сделал в 2021 году. Докупал акции вплоть до сентября 2025-го, потом притормозил. Причины покупки: «Алмазы – это зашибись». Примерно таков был уровень моей аналитики в 2021 году. Дальнейшие действия: на февраль 2026 года продолжаю держать акции, но долю в портфеле увеличивать пока не планирую. Почему я не продаю ? Прямого ответа не будет, но я распишу ход своих мыслей, который меня привел к такому решению. Что есть «Алроса» сегодня ГК «АЛРОСА» - госкомпания, мировой лидер алмазодобычи (около 30% мировой добычи). Внутри России занимает 90-95% рынка. Управление и связи • Гендиректор: Павел Маринычев (с мая 2023). Уроженец Якутии, технократ с сильными позициями, ранее возглавлял дочку «Алмазы Анабар» (обеспечивала до 15% добычи группы) и был зампредом правительства Якутии. С 2014 года в кадровом резерве при Президенте РФ. • Акционеры и влияние: РФ (~33%) + Якутия (~25%) + районы Якутии (~8%) = около 66% под контролем государства. В Набсовет входит глава Якутии Айсен Николаев – влиятельный региональный лидер с прямым доступом к первым лицам и Минфину. Это позволяет оперативно решать вопросы налогов и финансирования. Выводы о стабильности компании каждый сделает для себя сам, но политический вес акционеров – это весомый аргумент. Что смущает и останавливает от покупок • Санкции: Жесткие ограничения на импорт (включая алмазы, ограненные, в-третьих, странах). Это вынуждает продавать с дисконтом и перенаправлять потоки в ОАЭ, Китай, Индию. • Проблемы расчетов: Переход на юани, рупии и дирхамы увеличили издержки на конвертацию. • Оборудование: Уход западных поставщиков заставил переходить на параллельный импорт и китайские аналоги, что подняло расходы на логистику и сервис на 15-20%. • Падение спроса: В 2026 году ожидается сокращение добычи на 14% (до 25-56 млн карат) из-за падения мирового спроса и затоваривания складов в Индии. Что дает надежду • Поддержка государства: Гохран выкупает излишки продукции, поддерживая «финансовую устойчивость». • Дефицит на горизонте: Мировые запасы алмазов сокращаются (~1% в год из-за истощения рудников). Аналитики ждут восстановительного роста цен к 2027 году. • Главный «триггер»: Снятие санкций в случае геополитического урегулирования может катапультировать котировки. Итог Я не продаю, потому что верю в «договорнячек» (восстановление экономики и отмену санкций) в долгосрочной перспективе. Финансовые показатели и мультипликаторы каждый может посчитать сам. В симбиозе с политическим и бизнес-анализом они дают наиболее полную картину. • Вывод: «Алроса» — это не про быструю прибыль. Это про веру в то, что рано или поздно все наладиться и лидер рынка снова будет в фаворе. P.S. Это не инвестиционная рекомендация и не призыв к каким-то действиям. Это история моего терпения.