Про облигацию Урожай БО-05

🔔 Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг ООО "Урожай" до CCC(RU) с BB-(RU), изменило прогноз со стабильного на развивающийся и продлило статус "под наблюдением", сообщается в пресс-релизе агентства. 🔹 "Понижение кредитного рейтинга ООО "Урожай" вызвано очень слабыми операционными и финансовыми результатами в 2025 году в связи с неурожаем основных культур в сочетании со значительным объемом ожидаемых выплат по судебным искам к компании, что привело к снижению оценок долговой нагрузки, покрытия процентов и ликвидности", - говорится в релизе. 🔹 Агентство напоминает, что основу долгового портфеля компании составляют облигационные выпуски с погашением в 2026-2027 годах. В 2025 году отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей, по оценкам агентства, значительно выросло на фоне падения операционных показателей и составило 9,8х (2,9х в 2024 году). 🔹 АКРА ожидает постепенного снижения показателя долговой нагрузки компании в 2026-2028 годах, а средневзвешенное за период с 2023 по 2028 год отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам оценивается агентством в 1,4x, что соответствует низкому уровню покрытия процентных платежей. 🔹 Согласно комментарию АКРА, отсутствие свободных кредитных лимитов, пики погашений в 2026 и 2027 годах (когда компании предстоит суммарно погасить около 80% текущего долга), а также ожидаемые значительные выплаты по судебным искам обуславливают очень низкую оценку ликвидности. Агентство констатирует, что на данный момент отсутствует определенность относительно источников предстоящего погашения выпуска облигаций в июле 2026 года на сумму 200 млн рублей. 🔹 Как отмечают аналитики агентства, изменение прогноза на "развивающийся" отражает риски, связанные с высокой степенью неопределенности в отношении достижения компанией прогнозных показателей в 2026 году. Продление статуса "под наблюдением" обусловлено отсутствием разрешения ситуации со значительным судебным иском, поданным к компании, и необходимостью продолжения мониторинга, добавляет АКРА. 🔹 В настоящее время в обращении находится три выпуска биржевых облигаций эмитента на 810,3 млн рублей. 📌$RU000A106J04 📌$RU000A108FE8 📌$RU000A108U49 🔍 "Урожай" - небольшой региональный производитель зерновых и масличных культур в Саратовской области. Площадь сельскохозяйственных угодий компании составляет 110 тыс. га. #инвестиции #облигации

🤗 Наконец таки большинство эмитентов выпустили свои отчеты за 25 год. Всю неделю читал их и анализировал для перебалансировки своего портфеля 🧐 Из мало рисковых облигации интересна своей доходностью $RU000A108U49 Однако стоит учитывать, что у нее нет купонов и для получения дохода нужно будет держать до погашения😑 Ее доходность к погашению за вычетом налогов составляет 36%, доходность купона с учетом текущей стоимости и за вычетом налога - 0%😳 на втором месте $RU000A1098T4 Ее доходность к погашению за вычетом налогов составляет 25%, доходность купона с учетом текущей стоимости и за вычетом налога - 23,5%🤔 К средне рисковым облигациям (с доходностью от 20% после вычета налогов) неожиданно присоединилась $RU000A1092T7 (перешла из рисковых) Ее доходность к погашению за вычетом налогов составляет 72%😱 доходность купона с учетом текущей стоимости и за вычетом налога - 27% 🥳 На втором месте $RU000A10CRJ9 Не смотря на кратковременные проблемы с погашением обязательств, у нее хорошая финансовая отчетность за 2025 год Ее доходность к погашению за вычетом налогов составляет 31%, доходность купона с учетом текущей стоимости и за вычетом налога - 20%💪 Из рисковых наиболее вкусная $RU000A10BB75 Ее доходность к погашению за вычетом налогов составляет 51%😋 доходность купона с учетом текущей стоимости и за вычетом налога - 26,5% На втором месте $RU000A108FS8 Ее доходность к погашению за вычетом налогов составит 42%, доходность купона с учетом текущей стоимости и за вычетом налога - 22%😎 #облигации

📘 ЗАО «Прогресс» (Курская область, Солнцевский район, село Чермошное): разбор РСБУ 2025 (г/г) 🌽 Создано в 2004 году. Основной вид деятельности - выращивание однолетних культур, в их числе: соя (56,8% от выручки 2025 года), ячмень (13,1%), пшеница (12,5%), кукуруза (10,1%), подсолнечник (7,2%). Один из ведущих сельскохозяйственных производителей региона. Отраслевые конкуренты близкого качества на долговом рынке : Сергиевское $RU000A1084N7 , Рубеж $RU000A107YT9 , Урожай $RU000A108U49 , АО им. Т.Г. Шевченко $RU000A104ZU1 ✅ Позитивное: • валовая прибыль выросла на 8,8%: до 140,0 млн.руб. • прибыль от продаж выросла на 37,1%: до 120,2 млн.руб. • компания осталась прибыльной: чистая прибыль 44,5 млн.руб. • собственный капитал вырос на 9,7%: до 502,0 млн.руб. • доля собственного капитала в балансе выросла до 41,0% против 38,5% • операционный денежный поток улучшился (но остался отрицательным): −19,2 млн руб. против −58,8 млн.руб. годом ранее • краткосрочные финвложения выросли до 85,6 млн.руб. против 46,8 млн.руб. • EBITDA выросла на 37%: с 158 млн.руб. до 217 млн.руб. • чистый долг/EBITDA снизился до х2,3 против х2,7 ‼️ Негативное: • выручка снизилась на 7,8%: до 491,9 млн.руб. • чистая прибыль снизилась на 19,2%: до 44,5 млн.руб. • процентные расходы выросли на 90,6%: до 74,3 млн.руб. • покрытие процентов упало до 1,67x против 2,45x годом ранее • долг вырос на 12,0%: до 508,4 млн.руб. • деньги на балансе сократились до 2,7 млн руб. против 28,3 млн.руб. • запасы выросли на 28,5%: до 362,5 млн.руб. - часть урожая осталась на складах непроданной • операционный денежный поток остаётся отрицательным третий год подряд 👉 Компания в 2025 году показала неоднозначные результаты. Операционно бизнес сработал лучше: за счет снижения себестоимости валовая и операционная прибыль выросли, несмотря на падение выручки. Маржинальность улучшилась, и с основной деятельностью всё в порядке. Долговая нагрузка немного снизилась год к году, но почти вся EBITDA после вычета амортизации ушла на обслуживание долга. Процентные расходы почти удвоились и съели значительную часть операционной прибыли, из-за этого чистая прибыль снизилась. Денег на счетах на конец года почти не было (всего 2,7 млн руб.) при долге более 500 млн.руб. Запасы заметно увеличились. ❗️ Для сельхозпроизводителей ситуация с запасами играет важную роль, необходимо учитывать их структуру. Вот, что можно сказать по отчету: Запасы на 31.12.2025 составляют 362, 4 млн.руб: Сырьё и материалы: 30,9 млн.руб Готовая продукция: 91,5 млн.руб Незавершённое производство (НЗП): 239,4 млн.руб Запасы на 31.12.2024 составляли 282,1 млн.руб.: Сырьё и материалы: 27,7 млн.руб Готовая продукция: 62 млн.руб. Незавершённое производство: 189,5 млн.руб. Основной прирост запасов идёт по незавершённому производству (+49,9 млн.руб.). В пояснительной записке эмитент пишет, что НЗП увеличилось из-за дождливой осени, двойного дискования почвы и новой технологии подготовки почвы. Это затраты под будущий урожай, а не непроданное зерно. Готовая продукция выросла с 62 млн. до 91,5 млн.руб и это зерно, которое не смогли или не захотели реализовать до конца года. ⚠️ Отдельно стоит отметить, что компания официально признана пострадавшей от действий ВСУ на территории Курской области - это добавляет операционных рисков, которые сложно оценить. Бизнес остается прибыльным и с нормальной структурой капитала, но финансовая гибкость заметно снизилась: минимум кэша, растущий долг и давление процентов на прибыль. 🅿️ НКР 16 апреля присвоило эмитенту рейтинг BB-.ru со стабильным прогнозом 💢 Hold-Limit 0,4% Считаем, что качество эмитента соответствует рейтингу. Значение Hold-Limit присваиваем на уровне среднего значения для данной рейтинговой группы. #tibonds #отчеты #аналитика