Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
InveStorylife
23 июня
Доброе утро!
Вчера фьючерс на индекс закрыли в нижнем лимите. В таком раскладе мы сегодня все же, вероятно, получим добивку по рынку. Все началось с падения в ОФЗ, там некоторые проп-дески (google it) держали >700% в ОФЗ и вчера активно резали позиции, но закрыли не все плечо и сегодня будет продолжение (по слухам от знакомых из индустрии).
Меня удержание ОФЗ не напрягает никак. Почему-то все рассматривают облигации как спекуляцию (вырастет тело на снижении ставки ЦБ и продам), но я всегда, когда беру любую облигу — готов держать ее до погашения. На таком рынке акций, сами подумайте, получать гарантированно 15.5% годовых доходность до 2040 года - мне кажется, или не самый плохой расклад? Вы на акциях столько заработаете каждый год в течение 14 лет? Задумайтесь над этим.
Дальше, по акциям.
1. Я не знаю, где будет минимум рынка. Думал, что на 2480, но увы. Прогнозисты "дна" в 99% случаев получает второе "дно" в подарок. На 1% — это просто везение. Никакие уровни тех анала не подскажут, даже не надейтесь.
2. Но когда я вижу ликвидации, то понимаю — что цены на многие акции (если рассматривать перспективу не 1 недели) хорошие. Если понимаешь математику, то и держать проще.
На примере Сбера :
Текущая цена: 300 руб.Дивиденд за 2025г: 37.64 руб.Дивиденд за 2026г (оценка): 45.00 руб.45 / (300 - 37.64) = 17.2% див доходности к цене "после дивиденда". Готов ли я держать под такие цифры? Готов покупать. До дивидендов 20 дней.
Конечно, есть риски роста дефолтов и резервов как следствие, что убьет прибыль и дивиденд будет ниже. Но тогда, что будет с условным Совкомбанком, МТС-Банком, если у Сбера начнутся проблемы?
Аналогично, у меня есть математика и по остальным акциям, которые я вчера покупал/докупал и сегодня продолжу. Плечо сейчас ~15%
3. Для разворота нужны ликвидации и выкуп, которого вчера не было - давали отскок на 1 шаг и сливали на 3. Это не то. Тем не менее, это видимо вскоре произойдет. Как будто для оформления минимумов по рынку, который падает 16-ю неделю подряд, именно такая кульминация в виде обвала и была нужна.
ps. Я не волшебник и тоже часто покупаю акции в неоптимальных точках, в Дневнике держу ММК, Т-Банк, Сбер, АФК Систему, купленные сильно выше. Пришлось даже счет пополнять (там было большое плечо). Но... см п.2 выше.
Хорошего дня всем, держитесь! 🥊
SB
SBER
301,92 ₽
-8,63%
InveStorylife
8 июня
Астра — ой, а что случилось?
Чтобы лучше понимать причины сегодняшнего падения акций Астры, достаточно вспомнить что происходило с компанией в последние несколько лет — и тогда удивляться уже не придется.
На IPO компания публично заявляла об утроении чистой прибыли с 2023 по 2025 год — ориентир был в диапазоне 10,8–13,2 млрд руб. По итогам 2025 года прибыль осталась на уровне прошлого года и составила 6 млрд руб. — вдвое меньше заявленного минимума. Разрыв между обещанным и достигнутым гигантский.
Идем далее. В первом квартале 2026 года выручка упала на 15% до 2,66 млрд руб., отгрузки снизились на 4% до 1,86 млрд руб. Компания ушла в чистый убыток 752 млн руб. против прибыли 184 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA рухнула с плюс 532 млн до минус 489 млн руб. Первый квартал традиционно слабый из-за сезонности, но такой провал всё равно выбивается из нормы.
Итог закономерен — минус 73% с апреля 2024 года.
Импортозамещение в отечественном ИТ-секторе фактически поставлено на паузу: заказчики в условиях высокой ключевой ставки режут бюджеты на инфраструктуру. Клиенты, которых ждала Астра, откладывают закупки — что бьет по бизнесу здесь и сейчас.
Говорят, что если иметь побольше честности в "инновационности" бизнеса и параллельно делать его по-настоящему инновационным — то и отношение рынка к акциям компании будет более благосклонное 🙂
AS
ASTR
183,95 ₽
-0,73%
InveStorylife
27 мая
ВТБ — профессионалы!
Смотря с какой стороны посмотреть. Кто вам сказал, что цель и задача ВТБ — рост цены акций банка? Каждый раз у миноритариев появляется надежда и ожидания, и каждый раз 🤬🤬🤬. Это, кстати, длится уже с момента "народного IPO" в 2007 году, то есть уже 19 лет:)
Они решают с помощью фондового рынка конкретные свои (и государственные, очевидно) задачи и делают это очень успешно.
Объединение розничного бизнеса с WB. Под это делают нерыночную доп эмиссию по 87 рублей (!!!). Значит они успешно нашли покупателя под это размещение по такой цене.
Напомню, что Костин и Пьянов говорили про то, что доп эмиссий больше не будет для целей "поддержания текущей деятельности ~~~нормативов достаточности капитала". То есть формально даже здесь "не обманули".
Заработать в ВТБ можно только в одном случае: купить и держать угадать цели акционеров банка и инструменты их реализации.
Забавно. Вчера на новостях абсолютно все тг-каналы начали кричать, что теперь цена ВТБ условные 50 рублей и надо все продавать, шортить (если успели). Планка в моменте почти до 2.5 млрд рублей навеса доходила, но потом ее начали откупать. Сегодня с утра смотрю, что те же тг-каналы нашли повод для покупки , логика примерно такая: слияние с розницой WB это огромный плюс, смотрим на 3 шага вперед.
Спектакль. Я смотрю на него со стороны: ВТБ не держал последние месяцы и не держу сейчас. Спекулятивно вчера тоже не покупали и не шортил (хотя можно было, но с телефона "не торгую").
VT
VTBR
79,74 ₽
-28,45%
InveStorylife
13 мая
Всем доброе утро!
Вчера вышли данные от ЦБ (см выше) и мы фактически получили официальное подтверждение того, что продавали "нерезиденты" и резиденты (один банк известный), получившие в обмен дешевые акции РФ. Я вам об этом уже 2 месяца говорю.
Вчера не было продающих роботов и навеса продаж, поэтому выросли даже чуть выше моего таргета отскока 2680. Как и ожидалось, пошла вторая волна покупок под вечер, когда физики поняли, что продаж от УК/Фондов сегодня нет. На этом исполнился Тэйк по Сберу (остаток держу).
Кстати, сегодня по Сберу отчёт в 9:50, он будет традиционно хороший - без сюрпризов. Раньше обычно Сбер на отчёте ставил локальный хай, посмотрим что будет сегодня.
Также вчера вышли инвест планы по Ленэнерго , инвесторы наконец-то увидели дивиденд. Я держу позицию в префах в инвест портфеле и даже не думаю продавать (там переоценка уже больше 80%). Для спекуляций не интересно из-за отсутствия ликвидности (поэтому в дневнике ее не торгую, как и другие дочки Россетей, которые я регулярно покупаю/докупаю в инвест портфель).
Совкомбанк развернулся на аналитике от Ренессанс Капитала, где они нарисовали прогноз на 20 млрд квартальной прибыли (= очень хорошо). Посмотрим на факт в пятницу. В остальном, держу юань (купил вчера), Сбер и Астру в спек "портфеле".
Писал про Совком, ХХ и Газпром, но не купил. От точки, где писал все дают уже больше 3%. Догонять не буду. Я никогда не спорю с рынком, поэтому если он продолжит рост устойчиво (пока я в это не верю, в уход выше 2710), то буду увеличивать лонги. Всем отличного дня!
SB
SBER
325,51 ₽
-15,25%
LS
LSNGP
377,7 ₽
-9,93%
SV
SVCB
12,43 ₽
-13,64%
AS
ASTR
277,3 ₽
-34,15%
InveStorylife
17 апреля
Сегежа — все очень плохо...
Одно время мы регулярно освещали дела вокруг Сегежи, но с 2022 года компания находится в сплошной и непрекращающейся агонии. Акции с начала 2022 года -90% (!), и улучшений не проглядывается воообще.
Компания опубликовала отчет за четвертый квартал 2025 года по МСФО. Результаты настолько плохи, что новая допэмиссия акций выглядит практически неизбежной. Компания закрыла один из лесопильных заводов, на других сокращает производство. На Новоенисейском ЛХК планируют уволить четверть сотрудников. Персонал переводят на другие площадки, которые сами находятся в тяжелом состоянии.
Деревообработка живет с отрицательной EBITDA с середины 2024 года. Отрицательная операционная рентабельность означает, что у бизнеса нет денег даже на поддержание оборудования в рабочем состоянии, не говоря уже о выплате процентов по долгам. Единственный сегмент, который еще держится на плаву, бумага и упаковка, тоже дышит с трудом.
Выручка сохранилась на уровне около 90 млрд руб, несмотря на укрепление рубля и потерю рынков сбыта. Но при долге в 67 млрд руб обслуживать его при текущей конъюнктуре невозможно. Только проценты по заемам составляют примерно 20 млрд руб в год. Долг к EBITDA посчитать нельзя, потому что EBITDA отсутствует вообще. Если ничего не изменится, через год долг с текущих 67 млрд подберется к 100 млрд руб.
Компании нужно либо чудо в виде одновременного снижения ставок, ослабления рубля, возвращения ключевых рынков и роста цен, либо очередная масштабная допэмиссия. Предыдущая допэмиссия прошла по 1.8 руб за акцию. Если допустить новую эмиссию еще 100 млрд акций по 1 руб, количество акций вырастет со вчерашних 15.7 млрд штук до 178 млрд штук. Даже при цене 0.30 руб за акцию капитализация составит 50 млрд руб, что все равно дорого для проблемного бизнеса.
Капитал компании уже ушел в минус. Обесценение активов затронуло все сегменты от лесных ресурсов до бумажного производства. Общая сумма признанного обесценения составила 36 млрд руб. В лучшие годы Сегежа генерировала EBITDA на уровне 25-30 млрд руб. Сейчас все финансовые мультипликаторы отрицательные.
=> поучительная история для всех тех, кто пытался докупать в расчете "ну как-нибудь наладится". Без явных катализаторов роста откупать такие истории очень и очень опасно.
SG
SGZH
1,08 ₽
-36,57%
InveStorylife
10 апреля
Акционеры российского Яндекса , как ваши дела? 🧐
Пока в РФ обсуждали переезд и обмен, иностранный «Яндекс» Аркадия Воложа — Nebius $NBIS — показал, что такое настоящий ИИ-хайп.
🚀 Nebius: +656% с момента возобновления торгов на Nasdaq в октябре 2024 г. Те, кто не пошел на обмен, сохранил иностранные акции, за 1 год и 5 месяцев получили почти 8 иксов. Со старта в ~$19.5 компания улетела на $148.
📉 А что российский Яндекс? На Мосбирже акции сейчас торгуются в районе 4200 руб. За последний год рост составил скромные ~4-5%.
Комментарии, думаю, тут излишни.
YD
YDEX
4 167,5 ₽
-5,46%
InveStorylife
6 апреля
Обзор / План на неделю
После длинных пасхальных выходных в США нефть и американский рынок открылись около нуля. Наземной операции в Иране пока не случилось — рынки находятся в ожидании окончания дедлайна Трампа (в среду, в 03:00 по мск).
Напомню, что завершение острой фазы конфликта на Ближнем Востоке сейчас критически важно для нас в контексте:
— Ускоренного снижения ставки ЦБ РФ (шагом в 1%, а не 0.5%).
— Динамики цен на нефть и газ.
— Рисков мирового кризиса, который весьма вероятен, если пролив останется закрытым еще 3–4 недели.
По рынку
Держим в уме паттерн последних двух недель: выкуп на утренней сессии, а затем продажи с 09:00–10:00 мск и вплоть до вечерки. Для активных спекулятивных лонгов я бы хотел увидеть проявление силы покупателя именно на основной торговой сессии.
Из интересного на этой неделе:
— (Позитив): Отчет во вторник. Ничего сверхъестественного от самих цифр не жду, просто у нас уже традиционно разгоняют бумаги под публикацию данных (свежие примеры: Астра, Ива, Аренадата).
— (Сбер): Отчет за март РСБУ в четверг. Жду стабильно хороший отчет. Чем ближе к дивидендам, тем более интересен (по крайней мере, для меня) Сбер при текущей цене.
— (Т-Технологии): Сплит акций. Буду внимательно следить за бумагой начиная со среды, 8 апреля.
Также, судя по слишком активным движениям, видимо, стоит ждать новостей по аукциону на (ЮГК). А уже после этого на повестку могут выйти новые "налоговые инициативы".
Хорошей всем недели!
#T
PO
POSI
1 108,8 ₽
-11,87%
SB
SBER
315,03 ₽
-12,43%
T
T
321,86 ₽
-17,01%
UG
UGLD
0,64 ₽
-2,79%
InveStorylife
3 апреля
Реальность нефтяного рынка: работа на пределе
Закрытие Ормузского пролива уже убрало из системы 14 млн баррелей в сутки. Это примерно 43% всей добычи ключевых производителей Ближнего Востока и около 14% всего мирового спроса. Сейчас у глобального рынка осталось всего два способа выжить: проедать запасы и принудительно резать потребление. В Азии спрос на топливо уже пошел вниз — это первый признак того, что нефти физически не хватает.
Ситуация с резервами ОЭСР тревожная. Для справки: ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) — это объединение из 38 развитых стран, включая США, Японию и страны ЕС. Это главные потребители энергии, и их запасы — основной индикатор устойчивости мировой экономики.
Сейчас в их хранилищах осталось около 968 млн баррелей. Этого хватит всего на 27 дней работы заводов. Мы уже ниже безопасного порога в 30 дней. Если запасы упадут до 24 дней, система начнет давать сбои: нефть станет технически сложно распределять между регионами.
Даже когда пролив откроют, мгновенного возврата к норме не будет. График восстановления (по прогнозам JPMorgan):
— Первые 3 недели: Вернется около 6.3 млн баррелей в сутки.
— Перевозчикам нужно минимум 2 недели, чтобы просто подтвердить безопасность маршрута для экипажей.
— Через 2 месяца: Поставки вырастут до 29.3 млн баррелей в сутки.
— Саудовская Аравия и ОАЭ восстановятся быстро, а Ираку и Кувейту помешают технические сложности и переполненные хранилища.
— Полный возврат: Понадобится около 4 месяцев, чтобы система заработала на 99%.
Самый тяжелый случай — Катар. Из-за разрушений на ремонт инфраструктуры может уйти от 3 до 5 лет. В итоге, даже после открытия транзита, потребуется еще месяца четыре, чтобы просто наполнить пустые резервуары до безопасного уровня. Весь этот период рынок нефти и газа будет крайне болезненно реагировать на любые новости.
Российскому нефтегазу, впрочем, это вряд ли поможет. Вчера нефть +8%, а +0.3%, +0.2%, -0.6%. Это все, что надо знать про наш рынок. А то что происходит сегодня вы и так видите.
Там на Полимаркете начали расти шансы на начало наземной операции США в Иране. Выходные видимо будут веселыми.
LK
LKOH
5 494,5 ₽
-13,92%
NV
NVTK
1 247,3 ₽
-18,47%
GA
GAZP
133,11 ₽
-29,79%
InveStorylife
30 марта
Обзор / План на неделю
Открытие торгов в понедельник позитива не добавило — рынок продолжают продавать. При этом внешний фон складывается вполне благоприятно:
— Геополитика: относительное затишье.
— Ставка ЦБ: тренд на снижение (+).
— Нефть: Brent уверенно держится >$100 (+).
— Валюта: рубль >80 (+).
Свое предположение, почему мы падаем вопреки логике, озвучил в подкасте.
На что смотрю сейчас?
Начинаю аккуратно присматриваться к спекулятивным лонгам. В фокусе:
— (ВТБ): интересен под разгон к дивидендам (середина апреля).
— (Новатэк): ставка на дефицит СПГ (у Катара -20% предложения). Ситуация в Усть-Луге уже кажется в цене.
— (Яндекс) и (Т-Банк): обе бумаги хорошо упали, при этом фундаментал сильный, но Т-Банк лучше добирать уже после сплита.
📅 События недели
В четверг ждем отчетность IT-сектора: (Астра) и (Ива).
Утром писал в своем дневнике, что ожидаю разгон котировок к публикации отчета — в итоге Ива уже показывает рост почти на 5%. Не успел купить:)
Не является ИИР.
Хорошей недели!
VT
VTBR
82,74 ₽
-31,05%
NV
NVTK
1 301 ₽
-21,84%
YD
YDEX
4 225 ₽
-6,75%
T
T
323,24 ₽
-17,37%
AS
ASTR
247,1 ₽
-26,1%
IV
IVAT
150,8 ₽
-53,71%
InveStorylife
27 марта
От пустых танкеров к пустым хранилищам
Продолжаем следить за развитием нефтяного кризиса. После разбора ситуации с островом Харг и блокировкой Ормузского пролива, важно понять, как этот шок распределяется по миру во времени.
Мировая система переходит из фазы шока поставок (когда нефть перестали вывозить через пролив) в фазу исчерпания запасов. Последний танкер покинул Ормузский пролив 28 февраля, и теперь всё зависит от времени судна в пути. Ситуация развивается как домино: кризис движется с востока на запад, следуя за последними отправленными грузами.
Первой под удар попала Азия, которая критически зависит от нефти из Залива. В апреле Юго-Восточная Азия столкнется с падением предложения на 300 тысяч баррелей в сутки. Если страны ОЭСР не начнут активно делиться запасами, к июню дефицит в регионе может приблизиться к 3 млн баррелей в сутки. Местные экспортеры уже начинают придерживать топливо для себя, сокращая торговлю внутри региона (все видели новости про дефицит мазута в Таиланде?).
Африка — следующая на очереди, так как путь от Залива до нее короче, чем до Европы. В Восточной Африке уже начались проблемы: Кения испытывает нехватку топлива на заправках. Экспорт нефти в наиболее зависимые страны Африки упал более чем на 40%. Если внутренние запасы окажутся низкими, потери спроса в апреле составят до 250 тысяч баррелей в сутки.
Европа почувствует основной эффект к середине апреля, когда прибудут последние февральские грузы. У региона есть запасы в хранилищах, поэтому здесь речь идет не столько о пустых заправках, сколько о резком росте цен из-за конкуренции с Азией. При этом часть европейского бензина уже начинает уходить на восток, где маржа сейчас привлекательнее.
США замыкают эту цепочку из-за самого долгого времени доставки и собственной добычи. В ближайшее время физического дефицита по всей стране не будет, за исключением Западного побережья. Калифорния сильно изолирована от остальной сети США и зависит от импорта. К концу апреля и в мае там могут возникнуть реальные сложности с поставками, так как альтернатив в виде канадской или венесуэльской нефти на всех не хватит.
Общая статистика подтверждает масштаб: только за первые три недели марта мировые запасы нефти рухнули на 155 млн баррелей. В основном это произошло из-за исчезновения "нефти в пути" — танкеров в океане стало на 211 млн баррелей меньше. Параллельно с этим мировые НПЗ сократили переработку на 2.6 млн баррелей в сутки из-за нехватки сырья и повреждений.
На графиках выше экспорт нефти в Европу. Слева — из Ближнего Востока, справа — общий.
$BRM6
InveStorylife
25 марта
Хедхантер — есть ли еще идея?
В 2023-2024 гг Хедхантер был одной из самых горячих и доходных идей на российской рынке. Однако с максимума мая 2024 года акции до сих пор -42% — стоит ли рассчитывать на восстановление? Давайте разбираться.
Хэдхантер ранее отчитался за четвёртый квартал 2025 года по МСФО, результаты не впечатляют. Выручка за год выросла всего на 4% — до 41.2 млрд руб., а прогноз на 2026-й предполагает прирост около 8%. Амбиции удвоить выручку за три года, о которых говорили раньше, столкнулись с реальностью высоких ставок и охлаждения деловой активности. Заметного ускорения раньше 2027 года, когда денежно-кредитная политика, вероятно, станет мягче, ждать не приходится.
Картина по сегментам неоднородная. Крупный бизнес держится уверенно: число аккаунтов с платными объявлениями стабилизировалось на уровне 14.1 тыс., а выручка с клиента продолжила расти — до 1 071 тыс. руб. в год. Малый и средний бизнес просел ощутимее — компания временно потеряла около четверти клиентов в этом сегменте. Два года жёстких ставок давят именно на небольших работодателей, которым найм стал менее приоритетной статьёй расходов.
При этом дивиденд за 2025 год составил 466 руб. на акцию, что соответствует 100% свободного денежного потока и доходности около 15.7% к текущим ценам. По меркам российского рынка — один из лучших показателей среди ликвидных бумаг. На 2026 год расчётный FCF оценивается в 21 млрд руб., что при той же политике выплат даёт дивиденд в диапазоне 440–480 руб. Пока рынок ждёт разворота цикла, компания генерирует денежный поток и платит его акционерам.
=> если бы не дивы, то было бы совсем плохо. Но дивы обычно платятся тогда, когда некуда вкладывать в дальнейший рост — а Хедхантер был историей именно про мощный рост финпоказателей, чего мы более не наблюдаем. Так что история не самая плохая, но и покупать ради дивов компании среднего калибра (а не устойчивого гиганта а-ля Сбер) — звучит немного сомнительно, честно говоря.
HE
HEAD
2 984 ₽
-8,75%
InveStorylife
24 марта
Накину вам несколько тейков по двум бумагам.
ВТБ
- завтра на РБК выступает Юрченко (это тот самый крупный миноритарий)
- 26 марта (четверг) у ВТБ отчет МСФО за январь-февраль, который по словам Костина со звонка по итогам года должен быть "сильный"
- где-то здесь должен начаться прогрев к дивидендам
(по ВТБ смущает только огромный навес продаж уже 3-ю неделю)
Транснефть
- жду отчет до конца недели
- прибыль ~340 млрд руб, дивиденд около 190 рублей (13.5% к текущей цене)
- бумага сейчас вне фокуса внимания инвест сообщества (это и хорошо и плохо одновременно)
VT
VTBR
85,08 ₽
-32,95%
TR
TRNFP
1 410,8 ₽
-23,43%
InveStorylife
23 марта
Обзор / План на неделю
На выходных торгов не было. С открытия Азии нефть Brent продоложает расти на +2.50%. Это отличный индикатор: если нет времени читать новости, просто смотрите на график нефти — рост означает, что напряженность на Ближнем Востоке сохраняется.
Локально дорогая нефть поддерживают российский нефтяников бюджет. Однако на горизонте 3-6 месяцев есть риск стагфляции в мире: запредельные цены на энергию убивают спрос и разгоняют мировую инфляцию.
— Разрушение спроса уже началось
— Даже наш центральный банк открыто заявляет, что учитывает эти глобальные риски при принятии решения по ставке.
В остальном, драйверов для роста пока не видно ("под что покупать?"). Переговоры по поводу Украины возобновились, но в урезанном формате: встречи в США сейчас проводят украинская и американская делегации без участия России. Поэтому эффекта на рынок пока не будет.
📊 Календарь отчетов: на кого смотреть?
Вторник: ДОМ.РФ ( )
Жду сильных цифр, но, скорее всего, они уже в цене. Интерес к бумаге усилится ближе к лету: на фоне ожиданий по снижению ставки дивидендные фишки вроде ДОМ.РФ снова станут фаворитами.
Среда: Займер ()
Прохожу мимо. Сектор МФО под жестким давлением регулятора. Чем это лучше Сбера?
Четверг: Аренадата ()
Пожалуй, лучший IT-кейс после Яндекса, но бумагу уже разогнали заранее под операционный отчет. Входить под отчет опасно: компания неликвидная, и любая фиксация прибыли на факте может стать сюрпризом для желающих выйти.
Четверг: Циан ()
Здесь основная идея — дивиденды. Потенциальная див доходность может составить >16% к текущей цене. Отчет также скорее всего будет хорошим.
Всем отличной недели!
____
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
DO
DOMRF
2 170,2 ₽
+3,79%
ZA
ZAYM
147,55 ₽
-9,73%
DA
DATA
107,84 ₽
-23,39%
CN
CNRU
624 ₽
-4,33%
InveStorylife
19 марта
💸 Почему валится рубль?
Ставка RUSFAR CNY, отражающая стоимость однодневного займа в юанях на российском рынке, подскочила до 20.81% годовых. Ещё недавно она держалась около 14%, а в отдельные моменты за последний год уходила в отрицательную зону, когда за размещение юаней фактически доплачивали. Рост с начала года превысил 6400%. Такие цифры говорят об экстремальном дефиците юаневой ликвидности.
После отказа от доллара и евро юань стал главной иностранной валютой на российском рынке. Участники активно наращивали юаневые позиции, использовали кредитное плечо, открывали короткие позиции по юаню и выстраивали многоступенчатые цепочки РЕПО, когда один залог прокручивается через несколько последовательных сделок. Пока юань был стабилен или слабел к рублю, такие стратегии приносили доход. Но как только юань начал резко укрепляться, вся конструкция посыпалась.
Тех, кто стоял в шорте, зажало. Им потребовалось срочно покупать или занимать юани для покрытия позиций, а свободных юаней на рынке оказалось значительно меньше, чем желающих их получить. Спрос многократно превысил предложение, и ставка овернайт улетела вверх. Перед нами классический кризис ликвидности, когда все одновременно бросаются к одному и тому же ресурсу.
Любые стратегии, построенные на дешёвом юаневом фондировании, стали убыточными. Импортёры и банки с открытыми юаневыми обязательствами несут огромные издержки по переносу позиций. При ставке овернайт выше 20% удержание даже небольшой позиции обходится запредельно дорого.
Если давление сохранится, ЦБ или Мосбиржа по-хорошему должны вмешаться и расширить юаневое РЕПО, закачав ликвидность в систему. Но пока альтернативных источников валютного фондирования у российских участников практически нет, а это значит, что курс рубля будет колбасить еще какое-то время.
US
USDRUBF
84,67 пт
-5,33%
SI
SiM6
83 678 пт
-12,33%
CN
CNYRUB
12,49 ₽
-5,17%