Хэштег #отчет | Тинькофф Инвестиции Пульс

представил отчетность по МСФО за 1-й квартал 2025 года. 💸Фактическая чистая прибыль составила 15,5 млрд рублей, превысив консенсус-прогноз аналитиков в 14,5 млрд рублей. Рост прибыли достиг 19,2% в годовом сопоставлении и 17,5% — по сравнению с 4-м кварталом 2024 года. ✅По итогам отчетного периода банк начислил дивиденды в размере 17,44 рубля на акцию. С учетом сохранения ключевой ставки ЦБ на текущем уровне ожидается, что выплаты за первое полугодие 2025 года составят около 35 рублей на акцию. Это соответствует дивидендной доходности 9,3% за шесть месяцев. 📊Несмотря на высокую рентабельность собственного капитала (ROE) на уровне 30%, банк торгуется с мультипликатором «цена/капитал» 0,8, что указывает на потенциал недооценки.

☄️ 2024 год стал для Озон Фармацевтика этапом масштабного роста и трансформации. На фоне ускоряющейся конкуренции в отрасли компания сумела вырасти втрое быстрее фармрынка — выручка увеличилась на 30% и достигла 25,6 млрд рублей. Это не просто рост, а явное укрепление рыночных позиций, чему способствовали как расширение дистрибуции, так и переход к более дорогим, высокомаржинальным препаратам. 🛍 Несмотря на давление со стороны инфляции и ослабления рубля, компания смогла сохранить рентабельность: скорректированная EBITDA выросла на 27% до 9,5 млрд рублей, с рентабельностью в 37% — это сильный результат даже по меркам устойчивых игроков в секторе. 📉 Да, свободный денежный поток сократился на 61% — до 1,5 млрд рублей. Но это следствие активной инвестиционной программы. В 2024 году Озон Фармацевтика вложила 4,3 млрд рублей, включая развитие производств Озон Медика и Мабскейл, а также регистрацию новых препаратов. В результате, по итогам года в периметр группы добавились новые активы и расширенные мощности. 💸 Умеренная долговая нагрузка — Чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х (против 1,7х год назад). Это дает компании пространство для возможной выплаты дивидендов, а согласно политике, уже при текущем уровне долга Озон может направить на дивиденды не менее 25% от чистой прибыли. Финальное решение будет принято 29 апреля. 💯 Чистая прибыль составила 4,6 млрд рублей, увеличившись на 15%. На фоне снижения долга и стабильной маржи — это еще один сигнал зрелости бизнеса. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренный показатель, отражает сбалансированную оценку по операционной прибыли. 🔹 P/E: 10 — справедливая рыночная оценка, с окупаемостью инвестиций около 10 лет. 🔹 P/S: 1,8 — компания оценивается выше своей выручки, что может быть оправдано устойчивой прибылью. 🔹 P/B: 2,5 — акции торгуются существенно выше балансовой стоимости, что говорит о рыночной уверенности в будущем росте. 🔹 Рентабельность EBITDA: 37% — высокая операционная прибыльность, компания эффективно управляет издержками. 🔹 ROE: 18% — хороший уровень доходности капитала, обеспечивающий привлекательную отдачу для акционеров. 🔹 ROA: 10% — сильная эффективность использования активов, свидетельствует о качественном управлении ресурсами. 📌 Сейчас Озон Фармацевтика сохраняет положительный импульс. Несмотря на корректировку акций в начале 2025 года, бумаги компании остаются недалеко от исторических максимумов, и инвесторы с оптимизмом смотрят на ближайшие перспективы. Менеджмент ожидает, что среднегодовой темп роста составит 21–26% до 2032 года. Компания продолжает трансформацию в одного из крупнейших фармацевтических игроков страны. За этим стоит следить.

🔖 Ожидаемо слабый отчет за I кв. 2025 г. Охотника за головами Да, все и так понимают, что в текущих условиях Хэдхантеру совсем не сладко. Однако менеджмент сегодня порадовал инвесторов желанием платить дивы. Забываем про рост, но получаем приличную дивдоходность? 📊 Ключевые результаты из отчета за I кв. — Общее количество клиентов снизилось на 11,7% г/г. Однако средний чек продолжил рост (крупные +9,3% и малые +19,5%). — Выручка прибавила 11,7% (до 9,6 млрд руб.). Однако расходы росли быстрее. Скор. чистая прибыль снизилась на 14% — до 4,3 млрд руб. (именно из нее платят дивы). Теперь к более интересным моментам: 🔴С 2025 года компания планирует выплачивать дивиденды два раза в год. Ближайший дивиденд может быть на уровне 200 руб. — промежуточные за I полугодие. Их можем увидеть уже в III кв. 🔴Свободный денежный поток компании вырос на 36%. Часть денег компания направила на снижение долговой нагрузки. 🔴Выручка сегмента HR-Tech выросла в 2,8 раза — до 528 млн руб., а скор. убыток составил 196 млн руб. Это активно растущий сегмент компании, который пока остается убыточным на фоне захвата доли рынка. ⭐️Мнение GIF Компания дала прогноз по выручке на 2025 год на уровне 8-12% (мы ждали 18%), а рентабельность скор. EBITDA будет выше 50% (сейчас 51%). В целом мнение по Хэдхантеру остается прежним: год будет таким же трудным, как кризисы 2020 и 2022 годов. При снижении ставки и возврата экономики страны к балансу, мы ожидаем возвращение финансовых показателей к росту и также роста цены на акции. А пока можно довольствоваться хорошей дивидендной доходностью (LTM дивдоходность около 12%). Немного про оценку (LTM): EV/EBITDA ~ 6,7x, ND/EBITDA ~ -0,3x и P/E ~ 8,7x.

🏦 Совкомбанк. Отчет за I кв. 2025 г. Чистая прибыль упала в 2 раза! Банк — один из бенефициаров снижения ключа. Только пока этого не произошло, есть проблемка — сжимается процентная маржа. А тут еще и крепкий рубль стучит по результатам валютной торговли. Насколько сейчас может быть интересен этот банк? ‼️ Банк страдает от высокой ставки! Чистые процентные доходы снизились на 2% (до 35 млрд руб.) на фоне роста процентных расходов на 70%. Плюс чистая процентная маржа сократилась до 4,3% (с 5,3%). 👉 Радует, что комиссионный доход не зависит от ключа. По этому показателю рост на 63% (до 8,8 млрд руб.). Основа роста — повышение выдачи банковских гарантий. В I кв. банк удачно «поторговал», заработав в 3,5 раза больше, чем годом ранее, — 15,4 млрд руб. (переоценка активов). У банка портфель в 571 млрд руб. с YTM (доходность к погашению) — 20,1%. 😋 Только проблема в том, что крепкий рубль "съел" всю прибыль. Речь про прибыль, полученную за счет роста торговых позиций. Их переоценка принесла 14,9 млрд руб. убытка против прибыли в 3 млрд руб. годом ранее. Как итог, операционные доходы сократились на 20%, а чистая прибыль составила 12,5 млрд руб. (падение в 2 раза). Есть и минутка позитива — продолжает расти небанковский бизнес. Совкомбанк заработал 13 млрд против 4 млрд руб. годом ранее (в основном за счет страховой деятельности). ⭐️Мнение GIF Совкомбанк — растущий банк, но сильно страдающий от ключевой ставки, которая сжимает чистую процентную маржу. Сейчас банк стоит недорого — P/B=0,84. Однако эффективность капитала не очень высокая (ROE по итогам квартала около 14,7%). Поэтому Совкомбанк — кандидат под снижение ставки. При снижении ключа у банка увеличится чистая процентная маржа, а также произойдет переоценка торгового портфеля.

🛢️ Нефтегазовые доходы в апреле 2025 г. — укрепление рубля, санкции и падение цены на Urals только увеличивают дефицит бюджета. По данным Минфина, НГД в апреле 2025 г. составили 1,085₽ трлн (-17,7% г/г), месяцем ранее — 1,081₽ трлн (-17,3% г/г). Нефтегазовые доходы продолжают своё падение относительно прошлого года, всё из-за укрепления ₽, январских санкций и снижения цены на сырьё (средний курс $ в апреле 2024 г. — 92,9₽, цена Urals — 74,98$). Средний курс $ в апреле 2025 г. составил 83,4₽ (в марте — 86₽), средняя же цена Urals рухнула до 54,76$ за баррель по данным МИНЭК (в марте — 58,99$), как итог цена за бочку в апреле была равна ~4566₽ (в марте — 5073₽). С новыми правками по бюджету средний прогнозный курс $ за 2025 г. снизился с 96,5 до 94,3₽, цена Urals сократилась с 69,7 до 56$, апрельские поступления для бюджета всё равно катастрофически малы. Рассмотрим полноценно отчёт: 🗄 НДПИ (769,1₽ млрд vs. 776,5₽ млрд месяцем ранее). РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). РФ в 2024 г. 6 месяцев не придерживалась плана сокращения, в апреле 2025 г. добыла нефти — 8,981 млн б/с (+11 тыс. б/с м/м), в 2025 г. происходит компенсация по добыче за ранее превышенные квоты, но РФ уже вышла на плато по добыче. В июне страны ОПЕК+ увеличили квоты на добычу, Россия сможет добывать 9,161 млн б/с. По состоянию на 11 мая общий объём морского экспорта российской нефти вырос за 4 недели на 3% до 3,42 млн б/с. 🗄 Экспортные пошлина на газ продолжает снижаться. Недавно разбирал Газпром: С 1 января 2025 г. исчезла «нашлепка» к НДПИ на газ, это высвободит 600₽ млрд, но её убрали из-за необходимости пристроить эти деньги на инвест. программы. У Газпрома есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет). При этом долговая нагрузка растёт, также потеря украинского транзита (экспорт газа в Китай на максимумах, но цена совсем иная). Чтобы выйти на положительный FCF компании надо отказаться от выплаты дивидендов и продолжать сокращать инвест. программу, а с учётом потери части EC экспорта переориентироваться на внутренний рынок, кстати, последние повышения тарифов для населения на это «мягко» говоря намекают (Газпром получил повышение цен на газ для внутреннего рынка на ~50%, повышение состоится в течение 3 лет). 🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 489,2₽ млрд, он платится в марте, апреле, июле и октябре, именно он поддержал НГД. 🗄 В апреле Минфин выплатил компаниям по демпферу крайне мало — 62,7₽ млрд (-66,5% г/г, в марте — 100,3₽ млрд). Январские санкции от США подтолкнули правительство продлить разрешение на экспорт топлива до 28 февраля, позже правительство продлило данное разрешение до 31 августа (существенно сокращение произошло из-за остановки некоторых НПЗ и снижения крэк-спредов). Не забывайте, что демпферные выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать их в прибыли нефтяников. 📌 Минфин планирует недополучить НГД за май в размере 12,3₽ млрд (при курсе $ в 80₽ и цене Urals 50-55$ за баррель довольно обнадёживающе). Так как в апреле планировали получить доп. НГД — 29,7₽, но получили гораздо больше (суммарное отклонение составило 53,9₽ млрд), то Минфин приступает к покупке валюты в фонд с 13.05 по 05.06 — 2,3₽ млрд в день (в апреле продавали ежедневно — 1,6₽ млрд). Май для нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.) получается нейтрально слабым (₽ укрепляется vs. цена Urals подросла, но рубль-бочка всё равно ниже в цене, чем заложено в бюджет). Всё это влияет на наполняемость бюджета, а он требует денег, дефицит федерального бюджета по итогам 4 месяцев составил 3,225₽ трлн или 1,5% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 567₽ млрд для трат.

💻 Ростелеком | Долги растут, IPO переносятся до лучших времен ▫️ Капитализация: 195 млрд / 56₽ за АО и 55₽ за АП ▫️ Выручка ТТМ: 796,3 млрд ₽ ▫️ OIBDA ТТМ: 301,8 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 11,6 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 14,3 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 13,6 ▫️ fwd дивиденды 2025: 0% ✅ Менеджмент планирует провести оптимизацию и сократить финансовые расходы. Будет пересмотрена инвестиционная программа, CAPEX планируется снизить на 20-30 млрд относительно 2024г, т.е. до 148-158 млрд рублей. 👆 Насколько это возможно сделать при чистом долге (с уч. аренды) больше 700 млрд р и текущих ставках - большой вопрос. Как минимум, результаты 1П2025 будут печальными. 👉 В 1кв 2025г закончились поступления гос. субсидий, возможно, что это временный эффект, но сокращение прямой поддержки от государства мы наблюдаем уже с 2023г. ❌ В 1кв2025 получен рекордный по FCF в 20,8 млрд рублей. Компания пересмотрела дивидендную политику и перешла на выплату 50% от ЧП по МСФО для обыкновенных акций и 10% от ЧП по РСБУ для префов, минимального уровня в 5 рублей на акцию теперь нет. За 2024 и 2025й годы дивиденды будут мизерные (если будут). 📊 Из спекулятивных драйверов роста сейчас есть только потенциальные IPO дочерних компаний (Солар, РТК-ЦОД), что может поддержать котировки. В целом, если будет приличное снижение ставки ЦБ в обозримом будущем, то прибыль в 2026м году может вырасти и до 50 млрд р (fwd p/e 2026 около 4). Однако, это дороговато, сейчас с таким мультипликатором торгуется Сбер и ждать 2 года не нужно. Выводы: Бизнес чувствует себя не очень, но ничего страшного не происходит. Компания продолжает презентовать свои планы по выводу дочек на биржу, но мы уже такое видели у АФК Системы, ждать «комфортных условий» можно долго, а проблемы с долгами есть уже сейчас. Очень многие компании подкосила высокая ставка, прям куда не посмотри - почти везде большие и дорогие долги, которые буквально за год перевернули ситуацию. Учитывая капитализацию таких компаний как Ростелеком, Россети и т.п., не удивлюсь, если скоро будут большие допэмиссии, последующее увеличение доли государства в некоторых компаниях, а потом заработок на росте тарифов или что-то подобное. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍

📈 2024 год стал для Промомед одним из самых уверенных — компания не просто показала рост, а обогнала темпы развития всей отрасли. При выручке в 21,4 млрд рублей (+35% г/г) компания вышла на EBITDA 8,2 млрд рублей (+31%) и чистую прибыль 4 млрд рублей (+22% скорректировано). 👀 Рентабельность по EBITDA составила 38% — это выше уровня, заявленного на IPO в середине 2024 года, и сигнал о стабильности маржи даже в условиях высокой ключевой ставки и удорожания заимствований. 🛡 Откуда такой рост? Во-первых, компания фокусируется на стратегических терапевтических направлениях — эндокринология и онкология теперь дают 63% выручки. Во-вторых, активно расширяется портфель: в 2024 году Промомед вывел на рынок 26 новых препаратов, получил 38 регистрационных удостоверений и 20 новых патентов. Всего в портфеле уже 343 препарата и 550 товарных знаков. 🔗 Коммерческий и бюджетный каналы продаж разделены почти поровну — 53% и 47% соответственно. Такое распределение снижает риски, связанных с тендерами и госсектором. 💯 Что с долгами? Соотношение чистый долг / EBITDA — 2,1x. Это допустимый уровень. Финансовые расходы выросли до 2,5 млрд рублей, что отражает повышение процентных ставок и активное расширение мощностей. 🔥 Операционный денежный поток снова в плюсе — важный сигнал для инвесторов. Капитальные затраты сократились на 9%, до 2,7 млрд рублей, что связано с завершением крупных проектов по расширению площадок, в том числе на базе Биохимика. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 EV/EBITDA: 11 — высокая оценка по операционной прибыли. 🔹 P/E: 26 — дорогая оценка, окупаемость инвестиций составляет 26 лет. 🔹 P/S: 3,5 — высокая цена к выручке, может быть оправдана хорошей рентабельностью или устойчивым ростом. 🔹 P/B: 5,5 — акции торгуются значительно выше балансовой стоимости, что говорит о сильных ожиданиях по доходности. 🔹 Рентабельность EBITDA: 38% — высокий уровень операционной прибыльности, компания эффективно управляет расходами. 🔹 ROE: 15% — хороший показатель рентабельности капитала, но не экстремально высокий для такой оценки. 🔹 ROA: 5% — средняя рентабельность активов, указывает на нормальную эффективность использования ресурсов. 📌 И самое важное: Промомед подтверждает амбициозный прогноз на 2025 год — рост выручки на 75%. Если удастся удержать маржинальность, то компания вполне может превзойти по масштабам выручки таких гигантов, как Озон. И, возможно, начать платить дивиденды — ранее они не выплачивались вовсе.

📱 Чистая прибыль Ростелекома в I кв. 2025 г. упала на 46%! Почему же при следовании стратегии реализации цифровых продуктов бизнес теряет в прибыли? Смотрим на отчет и ищем ответы на этот вопрос. 📊 Ключевые моменты из отчета: Выручка подросла на 9% г/г — до 190 млрд руб. Опережающими темпами росли РТК-ЦОД и прочие цифровые кластеры. Их доля в выручке выросла до 17,8%. OIBDA* показала символическое снижение и составила 74 млрд руб. При этом рентабельность сократилась до 38,8% (-4 п.п.). ❗️ Проблема снижения прибыли (до 7 млрд руб.) кроется в росте процентных расходов! Чистый долг показал рост на 5% и почти достиг 700 млрд руб. ND/OIBDA = 2,3x. CAPEX вырос до 44 млрд руб. (+14% г/г). При этом FCF ушел в отрицательную зону и составил -21 млрд руб. против -23 млрд руб. годом ранее. EV/OIBDA чуть ниже 3x, при P/E 10,9x — не выглядит дешево. Особенно на фоне изменений в дивидендной политике 👇 Ростелеком перешел к выплатам 50% от чистой прибыли. Исчезла оговорка о минимальном дивиденде в 6 руб. Рынок воспринял эту информацию негативно, и котировки сильно скорректировались. ⭐️Мнение GIF Ростелеком продолжает реализовывать цифровые продукты бизнесу и государству. Однако большинство из них низкорентабельны и растут на уровне инфляции. Главным драйвером раскрытия стоимости остается IPO РТК-ЦОД, но ждать это событие можно только при существенно более низкой ставке. *OIBDA — операционная прибыль до вычета амортизации. Традиционный показатель в оценке телеком компаний, близкий к EBITDA.

🏦 Займер | За счет чего удвоилась прибыль в 1кв2025? ▫️Капитализация: 15,3 млрд ₽ / 153₽ за акцию ▫️Чистый % доход ТТМ: 13,5 млрд ₽ ▫️Чистая прибыль ТТМ: 4,4 млрд ₽ ▫️скор. P/E TTM: 3,5 ▫️P/B: 1,1 ▫️fwd дивиденд 2025: 15% 👉 Финансовые результаты отдельно за 1кв2025г: ▫️ Кредиты клиентам: 14,5 млрд (+16,4% г/г) ▫️ Чистый % доход: 3 млрд (+19% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 916,5 млн ₽ (+99,7% г/г) ✅ Займер в 1кв2025 хорошо заработал на комиссиях. Если в 1кв2024г эту статью доходов формировали только скромные поступления от пени, то теперь компания уже получает 236,6 млн рублей чистого комиссионного дохода, что и стало ключевым драйвером роста прибыли. ✅ Операционные расходы в 1кв2025г выросли всего на 7,2% г/г до 1,9 млрд рублей, но это обусловлено снижением расходов на IT, часть которых просто перенеслась на будущие периоды. ❗️ По результатам 1кв2025г на выплату дивидендов будет направлено только 50% чистой прибыли или 458 млн рублей, див. доходность по текущим ценам около 3%. В целом, это было ожидаемо, так как платить 100% от ЧП в текущей ситуации сложно, особенно на фоне спада в секторе и «закручиванием гаек» со стороны ЦБ + есть риск роста дефолтов по портфелю. В целом, накопить буфер капитала чтобы комфортно переждать трудные времена — это более чем адекватное решение. ❌ На конец 1кв 2025г валовая стоимость дефолтных кредитов выросла уже до 28,6 млрд рублей (+7,7% г/г). Компания сформировала оценочные резервы под дефолтные кредиты в 21,3 млрд рублей (74,4% от валовой стоимости). Это обычное явление для МФО, коэффициенты достаточности капитала у Займера намного выше минимально допустимых. ❌ ЦБ может снизить предельный размер переплаты по займам МФО с текущих 130% до 100% годовых. Очевидно, что это будет негатив для сектора МФО, но, как мы уже видели раньше, со временем компании к этому адаптируются. Вполне возможно, что потерянные доходы компенсируется через различные комиссии. Вывод: Займер неплохо подготовился к спаду в секторе: коэффициенты достаточности капитала остаются высокими, дорогой внешний долг выплачен (фондирование почти на 100% с собственных средств), компания не спешит с ростом кредитного портфеля. Новым шагом стало снижение коэффициента распределения ЧП до 50% чтобы нарастить капитал, возможно, что с началом смягчения ДКП компания вновь вернется к выплате 75/100% от ЧП на дивиденды. На мой взгляд, 2025 год будет сложным для МФО и мы увидим в лучшем случае замедление, так что рисков здесь хватает. Акции компании недорогие, но впереди много неопределенности, а период «жирных» дивидендов, которые поддерживали котировки - остаётся позади, так что ловить здесь пока нечего. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍

🕯 Северсталь подвела итоги первого квартала 2025 года — результаты оказались слабыми и указывают на серьезные вызовы в отрасли. Несмотря на рост объемов продаж, ключевые финансовые показатели компании резко ухудшились. 📉 Выручка Северстали за январь–март составила 178,7 млрд рублей, что на 5% ниже аналогичного периода прошлого года. Причина — снижение цен на металлопродукцию в условиях слабого спроса и давления высокой ключевой ставки. EBITDA рухнула на 40%, до 39,4 млрд рублей, рентабельность по EBITDA сократилась с 35% до 22% — это худший показатель с 2014 года. 💸 Наиболее тревожный сигнал — свободный денежный поток. Он стал отрицательным и составил -32,7 млрд рублей против положительных 33,1 млрд годом ранее. Причина — сразу несколько факторов: падение прибыли, рост инвестиций в 2,4 раза (до 43,6 млрд рублей), а также значительный отток денежных средств в оборотный капитал. Фактически, компания “проела” всю подушку ликвидности — на конец марта кэш составил лишь 95,9 млрд рублей против 128,6 млрд в декабре. 📈 При этом производство чугуна выросло на 5% до 2,91 млн тонн, а продажи стальной продукции прибавили 7%, до 2,66 млн тонн. Однако внутри этого роста заметно смещение в сторону полуфабрикатов (слабов), в то время как коммерческая сталь снизилась на 8%. Хорошей новостью стало увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью до 52%, но и этого оказалось недостаточно, чтобы удержать рентабельность. ❌ В таких условиях Северсталь приняла ожидаемое решение — отказаться от выплаты дивидендов по итогам I квартала. Компания предпочла сохранить ресурсы на фоне высокой неопределенности и продолжить реализацию инвестпрограммы. 🛡 По мультипликаторам акции компании выглядят справедливо оцененными. Однако потенциал роста будет зависеть от того, насколько быстро отрасль восстановится и сможет ли компания улучшить показатели уже во II квартале. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 EV/EBITDA: 4,5 — низкий показатель, указывающий на быструю окупаемость по операционной прибыли и возможную недооцененность. 🔹 P/E: 7 — привлекательное значение. 🔹 P/S: 1,3 — компания торгуется немного выше своей выручки, что может быть оправдано хорошей маржинальностью. 🔹 P/B: 2,3 — акции оцениваются выше балансовой стоимости, отражая позитивные ожидания по росту и прибыльности. 🔹 Рентабельность EBITDA: 28% — хороший уровень операционной эффективности. 🔹 ROE: 30% — высокая рентабельность капитала, говорит об эффективном управлении и высокой доходности для акционеров. 🔹 ROA: 17% — отличная рентабельность активов. 📌 Итоги суровые: низкая маржа, отрицательный свободный денежный поток, нет дивидендов. Но при этом – масштабная инвестиционная программа в разгаре и сильная вертикальная интеграция. Северсталь делает ставку на будущее, даже если сейчас ей приходится непросто.

Рынок не находит оснований для дальнейшего роста. К чему готовиться инвестору Российский фондовый рынок забуксовал после сильного эмоционального роста в понедельник. По итогам основной сессии индекс Мосбиржи увеличился на 0,18% до 2935,5 пункта, долларовый индекс РТС − на 0,60% до 1148,1 пункта. Объёмы торгов во вторник ниже среднего. Вероятно, инвесторы переходят в режим ожидания до появления подробностей о возможных переговорах по Украине в Стамбуле 15 мая. Индекс ОФЗ во вторник снизился на 0,6% и по итогам основных торгов опустился ниже отметки 108 пунктов. Курс доллара на межбанковском рынке ослаб на 0,8% и составляет 80,3 руб. Нефть марки Brent к вечеру вторника прибавила более 2%, до $ 66,4 за баррель. Стоимость фьючерса на золото во вторник выросла на 0,9% и превысила $3258 за унцию. 📍 Российская сторона продолжает готовиться к переговорам с Украиной, но пока не раскрывает состав своей делегации. Кремль объявит его, как только президент России Владимир Путин «посчитает это нужным», заявил Дмитрий Песков. Вашингтон же надеется на участие Путина в переговорах в Стамбуле — тогда туда приедет и Трамп. Зеленский, в свою очередь, заявил, что указ о запрете переговоров с РФ лично на него не распространяется. США не ждут, что Москва и Киев будут довольны итогами возможной сделки, но подчеркивают, что мир всегда лучше войны. 📍 Отложенный негатив: Европейские лидеры из Германии и Франции стараются привлечь к себе большее внимания ни на день не забывая пугать очередным санкционным ударом. "Если на этой неделе не будет прогресса в вопросе прекращения огня на Украине, мы примем меры по ужесточению санкций против России, они затронут энергетику и финансовые рынки". Санкции могут коснуться финансовых сервисов и углеводородов. Инвесторы прекрасно усвоили февральский урок и уже не спешат выкупать рынок, какие бы заявления не появлялись в инфополе. Разные условия сторон не позволяют говорить о скором завершении конфликта. Киев продолжает настаивать на 30-дневном перемирии, а Москва - на "исторических границах". Нужно понимать, что предстоящая встреча делегаций Украины и России станет первой после 2022 год и опрометчиво полагать, что за один день будут достигнуты соглашения по территориальным уступкам и отсутствию на территории Украины европейской миротворческой армии. 📍 Из корпоративных новостей: Абрау-Дюрсо в 2025 г. сократит площадь высадки виноградников в 3 раза, до 110 га. Лента в 3кв 2025г планирует представить новую стратегию. Окей РСБУ 1кв 2025г: Выручка ₽36,46 млрд (-0,5% г/г), Чистая прибыль ₽65,2 млн против убытка в ₽913,4 млн годом ранее Займер отчет по МСФО за I кв 2025 года: Прибыль ₽915,7 млн против ₽458 годом ранее Озон Фарма РСБУ 1кв 2025г: Выручка ₽709,6 млн (-41,1% г/г), Чистая прибыль ₽428,4 млн (снижение в 2,8 раза г/г) ТГК-14 в первом квартале 2025 г. нарастила выручку по РСБУ год к году на 16,6%, а чистую прибыль — на 46,6% ТМК РСБУ 1кв 2025г: Выручка ₽103,6 млрд (-7,6% г/г), Чистая прибыль ₽0,35 млрд против убытка ₽5,8 млрд годом ранее Россети Центр и Приволжье СД рекомендовал дивиденды — 0,050215 рубля на акцию. Доходность 12,86%. • Лидеры: РусАгро (+3,65%), ФосАгро (+1,55%), Полюс (+1,36%), Позитив (+0,86%). • Аутсайдеры: Россети Центр и Приволжье (-2,6%), Ростелеком (-1,85%). 14.05.2025 - среда • - Henderson раскроет данные о выручке за апрель 2025 г. • - СД НКХП; объявление дивидендов, распределение чистой прибыли за отчетный 2024 г. и нераспределенной прибыли 2024 г. • Индекс потребительских цен (инфляция) в РФ (19:00 мск) ✅️ Переходи в мой профиль и подписывайся на блог, чтобы не пропустить следующие посты. 'Не является инвестиционной рекомендацией

📊 OZON | Бизнес продолжает расти, но когда ждать прибыль. Будет ли допка? ▫️ Капитализация: 784 млрд ₽ / 3622₽ за акцию ▫️ GMV TTM: 3142 млрд ▫️ Выручка TTM: 695,7 млрд ▫️ скор. EBITDA TTM: 62,4 млрд ▫️ скор. ЧП ТТМ: -57 млрд ₽ 👉 Результаты отдельно за 1кв2025г: ▫️ GMV: 837,8 млрд ₽ (+47% г/г) ▫️ Выручка: 202,9 млрд ₽ (+65% г/г) ▫️ Скор. EBITDA: 32,4 млрд ₽ (+220% г/г) ▫️ скор. ЧП: -7,8 млрд ₽ (против убытка в 12,8 млрд годом ранее) ✅ Отдельно за 1кв2025г рентабельность по EBITDA выросла до 3,9% от GMV или 16% от выручки, относительно прошлого года показатели удвоились. Сейчас по рентабельности EBITDA Озон уже опережает большинство зарубежных аналогов, так что дальнейший рост уже ограничен. ✅ Темпы роста GMV пока удерживаются выше прогнозов менеджмента (ожидается +30-40% г/г за 2025г). Улучшается конверсия оборота в выручку благодаря развитию Финтеха, Рекламного сегмента и других направлений бизнеса. 👆 При этом рост выручки ощутимо оторвался от основных статей расходов (себестоимость, маркетинг, технологии) и Озону даже удалось зафиксировать операционную прибыль в 11,3 млрд рублей (годом ранее был убыток в 1,6 млрд рублей). Практически бесплатное фондирование в сегменте финтеха в моменте очень положительно влияет на финансовые результаты. ❌ Из отчётов банков за 1кв2025г мы видим общий тренд на снижение качества портфелей потребительских кредитов, которое прежде всего выражается в росте просрочек. Основу портфеля Озон Банка как раз и составляют кредитные карты, потребительские кредиты и займы МСБ. 👆 Компания уже не спешит дальше наращивать кредитный портфель (он остался на уровне прошлого года), а ожидаемые кредитные убытки выросли на 174% г/г до 2,4 млрд рублей. Коэффициент покрытия неработающих кредитов удалось сохранить на уровне 1,4х. Я бы не исключал, что в ближайшее время мы увидим скачок просрочек по займам клиентов, что потребует формирования доп. резервов. ❌ Валовый долг Озона остаётся на уровнях конца прошлого года: совокупный объем заемных средств и обязательств по аренде составил 347,7 млрд рублей (+0,2% с начала года). Менеджмент заявляет о нулевом чистом долге, но в этих расчетах используется в том числе текущие счета клиентов банка, что очевидно существенно искажает реальную картину. Точно посчитать здесь невозможно. Фактически, чистый долг с учетом обязательств по аренде около 185 млрд рублей (вполне похоже на правду, учитывая чистые % расходы). Вывод: Благодаря Финтеху компания показывает рекордный по рентабельности квартал и сохраняет достаточно высокие темпы роста бизнеса. Сейчас в фокусе менеджмента снижение издержек и рост эффективности, фаза наиболее активного роста уже пройдена. В конце 2025 года, возможно, получится выйти на чистую прибыль (если будет сильное снижение ставок). Однако, я бы держал во внимание риск падения доходов банка, скорее всего прибыль мы увидим уже только в 2026м году и её размер не будет воодушевляющим, учитывая текущую оценку. По-прежнему считаю, что в оценку Озона уже давно заложен самый оптимистичный сценарий, риски просто игнорируются. Дороже 2000р за акцию рассматривать к покупке не вижу смысла. Более того, не исключаю, что здесь будет допка, которая поможет снизить долги и выйти на чистую прибыль (цена для допки просто прекрасная сейчас). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍

🔍 На основе анализа финансовой отчетности ПАО Южуралзолото Группа Компаний (ЮГК) по МСФО за 2024 год, можно сделать следующие выводы. 📈 Выручка компании выросла на 12% и составила 75,9 млрд рублей. Основным драйвером роста стали высокие цены на золото и ослабление рубля. Однако, несмотря на хорошие внешние условия, объемы добычи сократились на 17%, что является ключевым ограничением в операционной эффективности. 🔼 EBITDA увеличилась на 11%, достигнув 34,4 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA осталась высокой — 45,3%, что говорит о хорошем контроле затрат даже на фоне сложной операционной ситуации. 🔥 Чистая прибыль выросла в 12 раз и составила 8,8 млрд рублей. Это резкий разворот по сравнению с 2023 годом, когда компания показала прибыль всего в 687 млн рублей. Такой скачок связан не только с макроэкономическими факторами, но и с грамотным управлением расходами и снижением убытков от курсовых разниц. 👀 Чистый долг компании увеличился на 21%, достигнув 76,3 млрд рублей, в основном из-за инвестиций в запуск ГОК Высокое, увеличения затрат на лизинг техники и переоценки обязательств в связи с валютными колебаниями. Это повлияло на коэффициент Net Debt/EBITDA, который вырос с 2,03x до 2,22x — всё ещё допустимый уровень, но подающий сигнал к осторожности, особенно с учетом снижения добычи. 🕯 При этом структура баланса остается стабильной: активы увеличились до 154,6 млрд рублей (+28%), капитал вырос до 48 млрд рублей (+47%), а рейтинги кредитоспособности от АКРА и Эксперт РА подтверждены на высоком уровне — AA со стабильным прогнозом. 🔗 В 2024 году произошло несколько важных корпоративных событий: ✔️ Акции ЮГК включены в индекс iMOEX/RTSI, что улучшило ликвидность и привлекло новых инвесторов. ✔️ Один из крупнейших инвесторов — ААА Управление капиталом (входит в группу Газпромбанка) — приобрел 22% акций компании. Это укрепляет структуру собственности и может способствовать лучшим стандартам корпоративного управления. ✔️ Продолжается наращивание производственных мощностей в Хакасии и выход на проектную мощность ГОК Высокое. Это должно привести к росту производства золота более чем на 20% в Сибирском хабе в 2025 году. 📊 Касательно мультипликаторов: 🔹 EV/EBITDA: 6 — умеренная оценка компании, указывает на сбалансированную стоимость. 🔹 P/E: 19 — выше среднего, что может отражать ожидания роста прибыли. 🔹 P/S: 2 — компания оценивается вдвое дороже своей выручки, допустимо при высокой маржинальности. 🔹 P/B: 3,5 — акции торгуются выше балансовой стоимости, что говорит о позитивных ожиданиях инвесторов. 🔹 Рентабельность EBITDA: 45% — высокая операционная прибыльность, компания эффективно управляет затратами. 🔹 ROE: 18% — хороший уровень рентабельности капитала, отражающий устойчивую прибыльность. 🔹 ROA: 5% — средняя эффективность использования активов, с потенциалом к росту. 📌 ЮГК завершила 2024 год с заметным улучшением финансовых показателей, несмотря на снижение физического объема добычи. Сильная выручка, высокая рентабельность и рост прибыли создают позитивную инвестиционную историю. Однако рост долговой нагрузки требует пристального внимания, особенно в случае нестабильной ценовой конъюнктуры или задержек с запуском новых проектов.