СИГНАЛЫ 2021 Это пост про интересные новости, которые влияли на рынки в 2021 году (НА МОЙ ВЗГЛЯД). Вспоминаем. Ну, во-первых, конечно, январский shortsqueez AMC, GameStop и прочих, который, по сути устроили пользователи реддита (читай тролли). Как же круто было смотреть заголовки на CNBC о банкротстве каких-то хеджфондов из-за мемов. Невероятная история. В феврале Илон доложился, что $TSLA накупила БИТКОИНОВ на 1,5 ярда баксов. Тогда Биткоин в очередной раз пробил максимум, а я закрыл свою позицию на бинансе (вывел свои 13 тыс рублей XD). В том же месяце, кстати, впервые начали говорить про инфляцию, вроде курица подорожала. В марте судно EVER GIVEN застряло в Суэцком канале. К слову, крупнейший экспортер нефти и спг через Суэцкий канал -> РФ. Тогда нефть добиралась до 69$ за баррель. И еще Дуров толкнул облигации Телеграм закрытому кругу лиц, в том же месяце. В апреле Sony повысил цены на PS5 из-за курса рубля, а ЦБ повысил ставку до 5%. Тогдашняя новость месяца - крах фонда Archegos, который инвестировал в акции через «свопы полной доходности». Интересный кейс, советую почитать. В мае Илон вдруг узнал, что майнинг биткоина неэкологичен и отказался от оплаты своих авто за криптовалюту. Биткоин упал до 35 тыс $. В том же месяце объявили кучу сделок: AT&T и Discovery создадут стриминг-платформу, Amazon купил MGM, Магнит купил Дикси, Лента купила Billa, Яндекс купил КупиВип, а ОЗОН купил банк Оней. В июне ЦБ в очередной раз поднял ставку и отказался от доллара в ФНБ (что конечно.. гхм.. правильно). В США тоже отметили рост инфляции, но никаких действий не последовало (спойлер: и не последует). Отдельно отмечу ситуацию с Лензолото. Она имела место быть в июне и то, как повели себя инвесторы в очередной раз доказывает, что рынок не такой уж и эффективный. В июле главной новостью были полеты в космос. Безос прям долетел, а вот насчет Бренсона сказать сложно.. вроде не долетел. В любом случае, ребята вот-вот создадут рынок космопутешествий. В Китае образовательным конторам запретили извлекать прибыль. Август. Штаты покинули Афганистан. Инфляция давит уже везде. Газ растет, как и котировки газпрома, несмотря на то, что СПОТ цены на хабе в Германии ВООООООООООООООООБЩЕ не те, по которым продает газ Газпром. Но кого это волнует :) В сентябре заговорили о прекращении QE в штатах, что в моменте обвалило рынок. Все байзедипали (включая меня). А еще в сентябре все узнали о существовании такой компании как Evergrande и что стройка = 30% ВВП Китая. В октябре запустили ETF на биткоин (O_O). Непонятно зачем. Ведь нам ничего не мешает просто взять и купить сам биткоин. Зачем еще платить комиссию за управление каким-то фондом. Но как бы странно это не звучало, этот ETF пользуется спросом и цена битка взлетела с 45 тыс до 60+ тыс баксов. Интересно. В ноябре была масса новостей. Передовая российская компания, которая занимается разработкой новых технологий и инвестирует в перспективные стартапы «РОСНАНО» (ВООБЩЕ НЕТ) вдруг заявила, что у них нет денег, чтоб платить купоны по облигациям. На главной странице Блумберга красовалась новость о том, что вна Украине продолжается эскалация конфликта. В начале месяца наши акции и облигации летели вниз. Далее, в штатах вдруг заявили о сокращении выкупа (QE) и о повышении ставок в 2022. Что, в совокупности с новым ОМИКРОНОМ, обвалило и американские индексы. Декабрь. Продолжение коррекции, которое вроде прервалось заявлениями о том, что ОМИКРОН не так опасен как его малюют. Падение затормозилось в штатах, но в РФ все ещё продолжается. Мы растеряли весь рост 2021 года. Инфляционная повестка дошла до нашего президента. Владимир Владимирович поручил Эльвире опустить инфляцию в 2022 году до целевого уровня. Потому что в этой стране все только так и делается. Интересно, что нас ждёт в 2022.

ИТОГИ 2021 16.12.2019 г. - дата первой сделки на ИИСе и, традиционно, дата когда я подвожу итоги уходящего года. Ща будут сухие цифры и немного комментариев. Доходность по портфелю за 2021 год (с 16.12 по 16.12) составила 17,96% (без дивидендов). Значительную часть доходности съели последние полтора месяца. Лучшие позиции по прежнему {$TCS}, который я частично фиксировал в этом году, потому что доходность в моменте переваливала за 300%, а это уже просто неприлично. Следом идет $HHR, $NKE (про них напишу скоро), $MSFT, {$AGRO} и тд и тп. История с РусАгро оч интересная. Примерно в этом же месяце в прошлом году вышла статья в Ведомостях, в которой, помимо прочего, сказали, что скоро сильно вырастут цены на сахар и масло и что есть такая компания РусАгро (производящая сахар и масло). Почитал пару постов в телеге и выставил ордер на покупку. Чист поиграться, на минимальную долю от портфеля. Отчет их скачал ток летом. В итоге, если считать с дивидендами, то это одна из самых удачных бумаг 2021 года (+70%). Про аутсайдеров. Худшим признаю {$MAIL} он же VK. Закрыл позицию летом с убытком -20%. Если б не закрыл было бы хуже. Следом идет ГК Мать и Дитя $MDMG . Ну тут сам дурак. Влетел на хаях. Докупил их на текущей просадке. $PIKK тож пока не радует, но это оч перспективный эмитент. Далее идет {$DPW@DE} $TTLK и прочие. А, ну и конечно же фонд на Китай 🇨🇳. Эти ребята в этом году пострадали сильнее всех. По прежнему считаю, что худшим моим решением на фондовом рынке была продажа $PHOR и покупка {$YNDX} летом 2020 года. Тупее этого я еще ничего не делал. Какие планы на 2022? На фоне ноябрьской-декабрьской коррекции еще раз убедился, что у меня в портфеле слишком много акций (19 бумаг). В связи с тем, что Эльвира неустанно поднимает ставку, думаю пора перекладываться в ОФЗ. Предполагаю, что после завтрашнего повышения она остановится и можно смело влетать на 20% от портфеля в какой-нибудь фонд на облигации. Плюс ко всему, в новостях проскальзывают прогнозы разных аналитиков, что BRENT перевалит за 100$/баррель в 2022, так что думаю рассмотреть нефтянку пока всё в красной зоне. Да и $SNAP сейчас выглядит привлекательно 😏 Традиционно (второй раз), вот доходность основных индексов за 2021, для сравнения: 🇺🇸S&P500: +27,13% 🇺🇸NASDAQ: +22,97% 🇷🇺ММВБ: +14,06% 🇬🇧FTSE100: +10,43% 🇯🇵NIKKEI: +8,63% 🇩🇪DAX: +16,23% 🇨🇳SSEComp: +9,15% 🇭🇰HSI: -11,28% Далее будет пост про основные события, которые влияли на рынки в 2021. Всем удачи в новом году.

$ETSY - блокировка и 3й квартал. Открыл Форбс и ужаснулся. Издание пишет, что Роскомнадзор заблокировал сайт Etsy из-за жалобы прокурора из Тамбовской области на реплики Gucci. Официально сайт заблокирован по решению Октябрьского районного суда Тамбова, который признал запрещенной информацией и постановил заблокировать страницу на Etsy, на которой были результаты поиска по запросу «gucci replica». Соглашения с правообладателем (то есть с Гучи) у владельцев страницы «gucci replica» нет, а значит они не вправе размещать какую-либо инфу с использованием знаменитого бренда. Что интересно, само дело длилось 2 года. Вообще, в решении говорится о блокировке страницы, но Роскомнадзор заблокировал сайт целиком из-за использования им протокола HTTPS, т.к. для таких сайтов не работает технология точечной блокировки страниц, поэтому блокируют по IP ресурс целиком. Получается, прокурор и тамбовский суд защищают интересы беззащитного дома ГУЧИ! Кто ж если не они! Вот тебе и ДЕНЬ ЮРИСТА. Как бы там не было, результаты у $ETSY за 3й квартал неплохие. Высокая база пандемичного года сказывается. Но они все равно держатся на уровне. По итогам 9 месяцев, $ETSY практически обогнала прогнозы аналитиков по выручке за весь 2021 год, отсюда и рост котировок (который уже невелирован текущей коррекцией). Также следует отметить, что у них увеличилась долговая нагрузка, что, вероятно, связано с предстоящими сделками по покупке нишевых маркетплейсов. Но это лишь слухи. Оценка тож подросла, но оно и понятно, с такими то перспективами. Думаю, докупать не надо. Буду держать. UPD. Сайт лично у меня работает. Classic.

{$FB} - метаконтора. Напомню, что “Книгалицо”, ныне Meta Platforms, Inc - это одна из самых дорогих компаний мира. Первая буква в аббревиатуре FAANG (хотя уже наверное MAANG). Владелец инсты, уотсапа, окулуса и фейсбука. До недавнего времени я был очень скептичен по поводу {$FB} и не без причин: (i) на фейсбуке процветает торговля наркотой и людьми (не шутка); (ii) инстаграм вызывает депрессию у деток, что может привести к летальному исходу; (iii) алгоритмы и правила фейсбук работают постольку, поскольку не вредят денежным потокам компании, иными словами, если ты Неймар, то ты можешь выкладывать голые фотки своих бывших и не боятся бана, но если ты простой работяга, то будь готов к ограничению доступа на всех платформах компании; (iv) вмешательство в выборы; (v) массовые утечки инфы итд итп. А самое интересное то, что в Фейсбуке обо всем этом знают, но предпочитают ничего не делать, дабы не ломать денежные потоки. То есть, Фейсбук - это типа корпорация зла, а Цукерберг - это дьявол воплоти, завсегдатый судебных процессов и допросов с пристрастием. И это надо иметь ввиду, так как каждое расследование или судебный процесс роняет капитализацию компании на определенный процентик. Последний раз, это было расследование WSJ в сентябре и тогда акция упала на 10%. Готовы ли мы к такой волатильности? Лично я готов, и вот почему. Фейсбук - это крупнейшая социальная сеть в мире. Около 3 млрд человек в мире юзают приложения от Meta Platforms ежемесячно (если брать в расчет whatsapp и instagram). Бизнес фейсбука является сверхприбыльным. По цифрам за TTM, эффективность фейсбука просто зашкаливает (см. рисунок). Ожидается, что FCF за 2021 год составит порядка 40 ярдов баксов. Долгов у компании нет, ND/EBITDA отрицательная. В настоящий момент, на балансе висит 60 ярдов кэша. Плюс ко всему, The Bell пишет, что рынок онлайн рекламы еще далек от насыщения, а Goldman Sachs ожидает среднегодовой рост выручки {$FB} на уровне 17%. Всё это, в сочетании с адекватной оценкой p/e 24 (sp500 - 29) делает Meta Platforms, inc одной из самых быстрорастущих компаний SP500, да и мира в целом. Честно, даже не знаю чего я ждал все это время. Как на инвест идею, я обратил внимание на Facebook после того как Марк Цукерберг переименовал компанию в Meta. Он решил, что хватит с него рекламы в соц сетях (97% выручки компании), пора меняться. А как? Через создание Reality Labs, в которую будет инвестировано ***ва гора деняг. Как именно будет реализованно виртуальное пространство и что мы будем там делять мне пока не понятно. Но вопрос даже не в этом. Вопрос в том, есть ли у них на всё это деньги? Конечно есть! Да и не может быть такого, что ты инвестируешь миллиарды долларов и ничего не получаешь взамен. Что-то да из этого выйдет. В итоге, мы имеем быстрорастущий, сверхприбыльный и эффективный бизнес без долгов и с радужными перспективами. А что ещё надо-то?) Акция добавлена в портфель на долю значительно выше среднего.

{$CROX} - удивительный отчёт за 3Q. Компания отчиталась о росте выручки в 3 квартале 2021 на 73% QQ. Прибыль больше чем удвоилась. Никто не ожидал такого роста, особенно с учётом текущих перебоев в поставках, высоких тарифах на фрахт и проблем с производством во Вьетнаме. Консенсус был в том, что выручка едва превысит 600 млн $, а EPS будет в районе 1,8$. Но Crocs плевал на прогнозы аналитиков и третий квартал подряд показывает выдающиеся результаты. Продажи через «онлайн каналы» составили 37% от выручки. TTM RoE 230%. Чистая маржинальность - 35% (за 2020 было 22%). Большая часть выручки в третьем квартале пришла из США, около 70%. Менеджмент отмечает, что спрос на «тапки» не падает. Прогноз по росту выручки за 2021 год повысили до +65%. В следующие годы они ждут рост в среднем больше 20%. Пересмотра плана на пятилетку не делали. По поводу нарушения в глобальной цепочке поставок. Если вы не в курсе, что случилось, почитайте новости. Коротко: цены растут, сроки растут, ковид давит. Эндрю Рис, дирик в Crocs, говорит, что они в курсе проблемы и ЗАРАНЕЕ позаботились о логистической диверсификации. Они частично перевели доставку на авиарежим, чтоб «снизить зависимость от загруженных портов западного побережья». Более того, они в какой-то мере перенесли часть производства из Вьетнама, где закрывались заводы в связи с известными событиями, в Китай и Индонезию. Компания планирует увеличивать инвестиции в свою цепочку поставок. Такая работа менеджмента не может не радовать. Считаю, что нужно повысить долю в портфеле с 2% до 4%. В понедельник докуплю 🙃

@@@ПРОДОЛЖЕНИЕ ПОСТА ПРО $PIKK @@@ Говоря про проектное финансирование и эскроу-счета, напрашивается очевидный вывод. В текущих условиях, важную роль для застройщиков стала играть скорость реализации проектов. Чем дольше ты возишься, тем больше платишь за кредиты и тем «дешевле» становятся деньги, которые тебя ждут на эскроу-счетах. Тем более, что проценты на сумму денежных средств на счетах эскроу не начисляются (ст. 15.5 ФЗ-214). Тут ПИК выделяется на фоне остальных девелоперов. Есть такой древний показатель, которому учат в универах – оборачиваемость. Так вот, оборачиваемость запасов ПИКа быстрее (меньше года), чем у любого другого застройщика на рынке РФ. Худший показатель у {$ETLN} Другим доводом, не столько против ПИК, сколько против строительной отрасли является экономическая и демографическая ситуация в стране. Ставка снова повышается, ипотеку уже не каждый первый может себе позволить, рынок перегрет, да и людей в стране становится все меньше, особенно с учетом «избыточной» смертности из-за ковида. Плюс ко всему, денег у людей больше не становится. Эти доводы сложно опровергнуть. Тем не менее, экономическая ситуация у нас всегда не очень. А из отчета «Мать и дитя» можно узнать, что и убыль населения началась не вчера. Однако, ПИК как-то умудрялся показывать рост выручки в среднем выше 20% в год последние 4 года, что характеризует ее как компанию роста. С учетом изложенных планов на недавнем конференц-звонке, страновой диверсификации, модульным сегментом, уходом в онлайн и тд и тп, я думаю у ПИКа все еще впереди. Что по цифрам? ПИК самый эффективный и относительно дешевый девелопер рынка с неплохими перспективами. Про остальных и говорить страшно. Если посмотреть RoE {$ETLN} встает вопрос, зачем они вообще занимаются тем, чем они занимаются. Единственный эмитент, который подобрался вплотную это Самолет. Но p/e Самолета в районе 60 меня не радует, особенно рядом с TTM p/e = 6 ПИКа (при среднем на ММВБ 11). У Самолета, по сути, любой мультипликатор зашкаливает. Не буду гадать, но что-то тут не так. Пожалуй, опустим то, что ПИК показал на пресс-конференции в стиле Apple. Очень амбициозные планы. Техно-трансформация и тд. Об этом можете почитать в гугле. Отмечу лишь, что меня очень впечатлил их модульный сегмент Units, ради которого они недавно проводили SPO. Строить девятиэтажные дома за 2 недели – это революция. В общем, ради диверсификации по отраслям, я решил добавить ПАО «ПИК-СЗ» в свой портфель на долгий срок.

$PIKK – что с ним не так? Описание в приложении Тинькофф достаточно точно показывает, что это за эмитент. Но пару слов добавлю. Как они сами пишут в отчете: «ПАО "ПИК" учреждена в 1994 году на ЧАСТНЫЕ деньги». Основной бенефициар – Гордеев С.Э. Выручка ПИК делится на сегменты. По состоянию на 30 июня их 5: •Девелопмент и строительство – т.е. стройка; •Эксплуатация – т.е. тех обслуживание и управление построенной недвижкой; •Индустриальный – т.е. производство строй материалов и проч.; •Проптэк – т.е. сервисы для аренды, агентские услуги и прочий онлайн; •Прочее – т.е. иные доходы. Думаю, это не секрет, что наибольший вклад в выручку дает «девелопмент и строительство». Порядка 70% выручки приходится на «реализацию» в Москве. Несмотря на коронакризис, в 2020 и 2021 (1 половине) годах для девелоперов все сложилось очень и очень удачно. Наибольшую поддержку от Правительства РФ получила именно строительная отрасль (льготная ипотека, снижение ставки ЦБ, скупка банком ДОМ.РФ активов у застройщиков, мораторий на неустойку и тд и тп). В связи с этим, с начала пандемии капитализация $PIKK удвоилась. Выручка группы за 2020 год увеличилась на 35%, прибыль на 92%. Кстати, удивительно, но не все застройщики отличились такими успехами. Каким образом, в, по сути, тепличных условиях, такие компании как $LSRG и {$ETLN} умудрились показать отрицательную доходность за тот же период? В голове не укладывается. Особенно порадовал инвесторов Самолет. Момент для IPO был подобран просто идеально. С начала торгов акция выросла в пять раз. За 2020 год прибыль $SMLT также показала пятикратный рост. До сих пор жалею, что предпочел IPO OZON. Так в чем же проблема ПАО «ПИК-СЗ»? Первое, что вижу в комментах и постах в пульсе, а также в телеграмм-каналах – «ПИК закредитованная помойка». Действительно, если смотреть на долги в балансе, то они значительно выросли с 2019 года. Чистый долг за 2020 год увеличился почти в два раза. Но это как раз тот случай, когда нужно копнуть поглубже. Дело в том, что в июле 2019 года вступили в силу поправки к ФЗ-214 «Об участии в долевом строительстве», в связи с которыми все проекты девелоперов переводятся на проектное финансирование. Это означает, что застройщики строят свои объекты за счет собственных средств и целевых кредитов, а средства дольщиков на время реализации поступают на спец счета (эскроу). Девелоперы, в свою очередь, получают доступ к этим средствам после полной реализации проекта. Факт наступления сего события проверяет уполномоченный банк, после чего перечисляет средства застройщику и эскроу-счет закрывается. Такое изменение законодательства меняет бизнес-модель всех застройщиков. Потоки денежных средств от операционной деятельности не учитывают деньги, хранящиеся на эскроу-счетах, что искажает отчетность. С 2019 года каждый застройщик делает приписку об этом в ОДДС (см. ниже). В таких условиях, свободный денежный поток снижается (см. график) и это приводит к тому, что компания вынуждена увеличивать долговую нагрузку. И то, нужно учитывать, что к обязательствам по проектному финансированию, покрытым средствами дольщиков, размещенными на эскроу-счетах, применяется льготная ставка. Более того, она дополнительно снижается в случае, когда средства на этих счетах превышают сумму кредита. При определенных условиях, фактическая ставка может составлять менее 1%. Это я к чему. Долги — это нормально. В долгах нет ничего плохого. Самое главное разобраться откуда ноги растут. Советую учитывать в своих моделях по оценке застройщиков деньги, которые заморожены на эскроу-счетах в банках. Тогда картина будет иная. Да и на самом деле, ПИК способен обслуживать долг, даже без учета эскроу-счетов. @@@ПРОДОЛЖЕНИЕ СЛЕДУЕТ@@@

{$CROX} - пока что рынок не верит в успех. Компания появилась в 2002 году в Колорадо, США и занимается дизайном, разработкой, производством, маркетингом и поставкой своей собственной, «оригинальной» обуви и сопутствующих товаров. IPO провели в 2006 (капитализация тогда была почти 950 млн $). В свое время кроксы носили все: от президента США в овальном кабинете до моей бабушки на даче. Благодаря грамотному маркетингу Crocs второй год подряд демонстрирует неплохие финансовые результаты. Откуда вдруг появился спрос на продукт? В качестве основных драйверов роста компания отмечает низкие цены, высокую прочность обуви, сильную (!) маркетинговую стратегию, нацеленную на молодежь и персонализацию с использованием джибитсов. 14 сентября состоялась онлайн презентация для инвесторов, где компания обозначила задачки на «пятилетку». Основное: •компания усиливает свой «онлайн» сегмент ежеквартально. По итогам 2Q2021 доля онлайна в общей выручке составила 36% (против 33% в 2019). 2020 не берем, потому что это была аномалия. К 2026 году планируется 50% выручки делать в онлайне; •они хотят за счет особого материала (Croslite) избавиться от углеводородного следа к 2030 году; •в планах нарастить выручку до 5 млрд к 2026 году (CAGR – 17%) и увеличить операционную маржу до 26%; •объявлен ускоренный выкуп акций на 500 млн $, который они надеются провернуть за 3Q2021. Отдельно выделю, что компания активно наращивает свое присутствие в Китае, где ее доля на рынке обуви пока еще ниже 10%, в то время как тот же $NKE делает около 20% выручки за счет продаж в Китае. На дне инвестора руководство вскользь заспойлерило, что для Crocs все еще впереди 😉. В интернете можно найти множество мнений аналитиков про Crocs. Я соглашусь с тем, что менеджменту удалось запрыгнуть в трендовый поезд и достучаться до текущего поколения. Коллаборации с популярными блоггерами и другими брендами делают свое дело. Также, важным фактором является то, что обувь Crocs активно используется в медицинских учреждениях из-за своего удобства и комфорта, которые, в свою очередь, ощущают приток рабочей силы. По итогам 2020 года ROE составил 148%!! Nd/ebitda стремится к нулю. TTM p/e 12, в то время как у $SKX 19, у $NKE 40, у $ADS@DE 30, а у $PUM@DE 50! Скорее всего рынок не верит в успех Crocs, отсюда и низкая оценка. Но все же, прибыль растет бешенными темпами. Именно неожиданные показатели по итогам 1 и 2 кварталов 2021 года привели к резкому росту капитализации. По итогам 2021 года большинство аналитиков ожидает рост выручки на 60%. Если применить к этому текущий мультипликатор p/s, то цена акции должна составлять не менее 163$. Однако, есть очевидный минус, который ярко видно на графике ниже: мода может поменяться в любой момент. Удобная обувь — это хорошо. Да и персонализация с помощью джибитсов тоже классная вещь. Я и сам купил себе пару сабо с джибитсом триколора когда сидел на карантине. Но сабо (да и джибитсы) придумали еще до IPO Crocs в 2006. Нужно отдавать себе отчет в том, что текущий финансовый успех связан ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО С ИЗМЕНЕНИЯМИ в предпочтениях потребителей. Ветер может перемениться хоть завтра. Клоги - это не тот продукт, без которого нельзя обойтись. Рост популярности, равно как и дальнейшее падение интереса к кроксам уже имели место быть в истории компании в 2007-2008 годах. Неужто в этот раз всё иначе? Как бы там ни было, Уоррен Буффетов советует инвестировать только в те компании, деятельность которых вы понимаете. А Пётр Линч говорит, что лучше инвестировать в тот продукт, который вам нравится. {$CROX} достаточно простой бизнес. Компания тем лучше, чем больше она продаст своих «ботинков». В целом, их бизнес-модель мне понятна. И вместе с тем, мне искренне нравится их продукт. Джибитсы я, конечно, потерял, но сабо рили удобные. Я верю в дальнейший рост популярности продукта и в успех на азиатском рынке. Таким образом, акция заслуживает место в моем портфеле, как минимум до конца их пятилетки (но на очень небольшую долю).

$ETSY - если нужно байзедипнуть. Etsy, inc. существует с 2005 года. Это онлайн-маркетплейс, специализирующийся в основном на хэндмэйд предметах. Выручку делает комиссия. Ты платишь за размещение товаров на сайте и за транзакции, которые проходят через их Etsy Payments. Жирный плюс - тебе не нужно продвигать товары, Etsy делает это сам. Жирный минус - тебя могут забанить если продаешь «не то». Компания управляет 4мя e-com брендами, которые объединяют миллионы покупателей и продавцов по всему миру, а именно: •Etsy - основной маркетплейс, около 90 млн активных покупателей; •Reverb - маркетплейс, приобретенный в 2019 году за 275 млн $, специализирующийся на музыкальных инструментах; •Depop - пупулярный среди зуммеров английский маркетплейс подержанной одежды, который купили в июне 2021 года за 1,6 млрд $. Сайт работает в 150 странах; •Elo7 - бразильский аналог Etsy, купленный в июле 2021 за 217 млн $. Elo7 - 6й самый крупный онлайн маркетплейс в Латинской Америке. Etsy типичный ковидный бенефициар. За пандемию они выросли с нишевого маркетплейса до первоклассного места для шоппинга. Как отмечает менеджмент: "Люди сидели дома, смотрели на свои стены и их предпочтения менялись, им захотелось чего-нибудь оригинального, а это к нам". Очевидно, что роста как в 2020 в последующие годы ожидать не стоит. Однако, инвестбанк Needham & Company считает, что для Etsy все еще впереди. В настоящий момент Etsy является пятым по посещаемости после Amazon, Walmart, Ebay и Target онлайн маркетплейсом в западном полушарии, а если брать данные disfold.com, то четверым. Согласно опросам, 30% потребителей назвали Etsy в качестве места где они планируют совершать покупки в предстоящие праздники. Есть определенная когорта людей, которые еще не слышали о том, что такое Etsy. Etsy, inc. удачно влетели во все "новомодные" тренды нашего времени. Тут вам и ESG повестка и нацеленность на зуммеров и все такое прочее. В отчете за 2Q2021 они отмечают, (i) что сократили до нуля выбросы CO2 в атмосферу при доставке товаров, (ii) что они лидеры в секторе по вопросу гендерного разнообразия (50% рабочих - женщины, а к 2023 году количество рабочих из нац меньшинств удвоится), (iii) что они максимально прозрачны в корпоративном управлении, все изменения или решения публикуются на корпоративном сайте, иногда даже с видеороликами, (iv) что они помогают людям (например, они помогают получить музыкальное образование тем кто сам себе помочь не может). Etsy есть во всех популярных соц сетях, где они активно постят контент. У них есть свой YouTube канал, куда советую заглянуть перед покупкой 🙃. Кроме того, Etsy встраивает в свои маркетплейсы удобные сервисы статистики. Вы можете наблюдать как это работает у них же на сайте или на YouTube. В целом, реализовано классно. Вам, например, может прилететь новость о том, что сделанный вами товар использовался в каком-то популярном сериале 🙂. За пандемию выручка компании выросла на 111%. GMS также удвоился. В общем, за 2020 год на маркетплейсе было продано товаров на 10,3 млрд баксов (у EBAY 20 млрд, а у нашего OZON около 3 млрд $). Пандемичный эффект еще имел место быть и в 1Q2021 (рост выручки QQ - 170%), но менеджмент отмечает, что дальше темпы роста должны ужаться. Тем не менее, в следующие 3 года ожидается, что выручка будет расти в среднем на 30%. Долги конечно есть, но с обслуживанием проблем пока нет. Естественно, что за такие темпы роста придется много отвалить. Компания оценивается в 12 выручек. TTM p/e - 55, в том время как SP500 торгуется по p/e 34. И нужно учитывать тот факт, что сейчас только дурак не занимается электронной коммерцией. Компания конкурирует с такими гигантами как $AMZN, $EBAY и другими. Даже в инсте есть возможность продавать свои товары. Тем не менее, Etsy все же нетипичный представитель сектора. Плюс ко всему, это один из немногих e-com’ов, который не сидит в убытках. Считаю, что это отличный вариант для байзедипа на всю котлету 😃

$TTLK - что за контора? ПАО «Таттелеком» было создано в 2003 году в Республике Татарстан. Компания является крупнейшим оператором связи в Татарстане и осуществляет свою деятельность в следующих филиалах: Альметьевского, Арского, Буинского и Набережночелнинского зональных узлов связи. Конечным выгодоприобретателем группы является республика Татарстан. Компания оказывает широкий спектр услуг как физическим, так и юрдическиим лицам. Таттелеком уже второй год активно снижает затратную часть отчетности, делая бизнес более эффективным. Так, за 1 полугодие 2021 года им удалось сократить операционные расходы аж на 13%. Долгов у компании нет с 2020 года. За 1 полугоде процентные расходы составили 30 млн, из них 16 относятся к кредитным обязательствам. Копейки. Таким образом, процентные расходы сократились на 68% г/г. Проведнная оптиматизация бизнес процессов естественным образом привела к росту чистой прибыли в два с лишним раза по итогам 1 полугодия 2021 года, при умеренном росте выручки. По рентабельности Таттелеком одна из лучших в секторе. Даж лучше $MTSS 🙂 В 2021 году компания вдруг превратилась в дивидендную историю, приняв новую политику и увеличив дивиденды, без малого, в два раза, показав неплохую доходность в мае - около 6%. Если они будут придерживатся новой дивидендной политики (не менее 50% от ЧП по РПБУ), то див доходность по итогам 2021 года может составить 10% при текущих ценах. А если выплатят 2 ярда, то будет 14%. А если 3, то… 🙈. В общем, очень даже… Учитывая денежные потоки и запас прочности, им ничего не мешает выдать инвесторам максимум. Почему вдруг обратил внимание на Таттелеком? Давеча, один из акционеров якобы направил письмо в ПАО “Таттелеком”, в котором изложил свои мысли по поводу того как можно улучшить инвестиционную привлекательность компании. Письмо есть на смартлабе. В том же письме он привел свои расчеты относительно справедливой стоимости акции (см фото). Достаточно простая математика: инвестор просто применил средний мультипликатор ММВБ (p/e и p/fcf) к прибыли на акцию (с учетом свободных денежных средств). В итоге, получился диапозон справедливой цены от 1,36 руб (апсайд 88% к текущей цене) до 2,02 (апсайд 180%). Лично мне кажется, что это письмо похоже на какой-то прикол или утку. Уж слишком просто и оптимистично. Если стояла задача привлечь внимание, то они справились. В то же время, никаких заявлений по нему со стороны компании вроде не было, но зато в день публикации письма акция выросла на 6%. •Вывод: дешевая по мультипликаторам бумага с хорошей эффективностью и интересной дивидендной политикой. Приобрёл на небольшую долю от портфеля. ВНИМАНИЕ! Есть и минусы. Бумага находится на третьем уровене листинга ММВБ, что может сулить неблагоприятные последствия, а именно: пампы и дампы наших пульсят, низкая ликвидность, и тд и тп. В моменте, акция может падать на 15%, а на следующий день прибавлять 20% (или наоборот) без каких-либо новостей. Подробнее о том, что такое 3 уровень листинга смотри на сайте мосбиржи.

Годовая доходность по индексам: 🇺🇸S&P500: +14,5% 🇺🇸NASDAQ: +44% 🇷🇺ММВБ: +8% 🇬🇧FTSE100: -14% 🇯🇵NIKKEI: +18,1% 🇩🇪DAX: +3,5% 🇨🇳SSEComp: +10,7% 🇭🇰HSI: -5,7% На этом все. Успехов вам в новом году!