Портфель краснеет — инвестор радуется

! Сегодня рынок показал любопытную вещь: Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 14,5%, но доходности ОФЗ ПД вместо снижения пошли вверх. По оценке ЦБ, годовая инфляция на 20 апреля составила 5,7%, а в 1 квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 8,7% в пересчёте на год после 4,4% в 4 квартале 2025 года. Одновременно ЦБ подчеркнул более осторожный подход к дальнейшим решениям и указал на возросшие проинфляционные риски, в том числе из-за внешних факторов и возможных изменений бюджетной политики. На языке рынка это звучит так: ставку снизили, но вместе со снижением пришёл сигнал, что быстрый и лёгкий цикл дальнейшего смягчения под вопросом. И если ещё вчера кто-то ждал, что доходности по ОФЗ дружно поедут вниз, то сегодня рынок пересобрал ожидания в более жёсткую сторону. Что видно по цифрам: было → стало Если сравнивать срезы 21.04.2026 → 24.04.2026, доходности по ОФЗ ПД в целом подросли. Короткий конец 0–3 года • 26212: 12,9% → 13,2% • 26207: 12,9% → 13,1% • 26237: 13,0% → 13,2% • 26236: 13,0% → 13,2% Сегмент 3–5 лет • 26251: 13,7% → 13,8% • 26235: 13,8% → 13,9% • 26228: 13,3% → 13,7% • 26224: 12,9% → 13,2% • 26242: 13,0% → 13,2% Именно здесь реакция оказалась самой заметной. Сегмент 5–8 лет • 26239: 13,7% → 13,9% • 26221: 14,2% → 14,3% • 26241: 14,1% → 14,2% • 26244: 14,5% → 14,6% • 26252: 14,5% → 14,5% • 26249: 14,2% → 14,2% Сегмент 8–12 лет • 26233: 14,4% → 14,4% • 26240: 14,5% → 14,6% • 26246: 14,6% → 14,7% • 26245: 14,5% → 14,7% • 26225: 14,5% → 14,5% • 26250: 14,6% → 14,7% Сегмент 12+ лет • 26253: 14,7% → 14,7% • 26254: 14,7% → 14,7% • 26247: 14,6% → 14,6% • 26243: 14,6% → 14,6% • 26248: 14,6% → 14,6% • 26238: 13,8% → 14,0% То есть рынок поднял планку доходности почти по всей кривой, особенно на коротком и среднем участках. Почему доходности выросли, хотя ставку снизили Здесь, скорее всего, сработало сразу несколько причин. • Первая - снижение на 0,5 п.п. рынок уже во многом заложил в цены заранее. Сам факт решения не стал сюрпризом. • Вторая - сопроводительный сигнал оказался осторожным. ЦБ не дал рынку ощущения, что дальше ставки быстро пойдут вниз. Наоборот, риторика получилась жёстче, чем мог ожидать оптимистичный сценарий. ЦБ прямо сказал, что будет оценивать дальнейшее снижение исходя из устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и рисков со стороны внешних и внутренних условий. • Третья - длинные ОФЗ живут не только текущей ключевой ставкой. В их доходности сидят ожидания по инфляции, бюджету, внешним рискам и всей будущей траектории денежной политики. А здесь Банк России как раз подчеркнул осторожность и наличие проинфляционных факторов. Вывод Портфель покраснел, купонный поток никуда не делся, а доходности снова дали прибавку. Для «Проекта 2033» такое положение вполне позитивно: если портфель краснеет, а новые покупки снова можно делать под более высокий YTM, долгосрочный инвестор действительно скорее радуется, чем переживает. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" - https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Project_2033/b0424a49-1347-4773-949f-eb54a9ff9188?author=profile&utm_source=share #project_2033 #офз #денежныйпоток #образовательныйкапитал #облигации #купон $SU26250RMFS9 $SU26243RMFS4 $SU26225RMFS1 $SU26240RMFS0 $SU26244RMFS2 $SU26245RMFS9 $SU26247RMFS5 $SU26248RMFS3 $SU26250RMFS9 $SU26254RMFS1 $SU26246RMFS7 $SU26253RMFS3