Профиль инвестора Project_2033 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Еженедельные пополнения #31 (2026/31) Дата: 21.05.2026 На этой неделе немного перестроил структуру портфеля. Рынок снова дал интересную возможность по доходностям, и решил ей воспользоваться. Что изменилось 1. Экстра-пополнение и добор бумаг Добавил внеплановые 10 000 ₽. На них куплены: ОФЗ 26240 и ОФЗ 26244. Несколько выпусков снова ненадолго подошли к уровням около 14,8% YTM, и пройти мимо такого окна возможностей не захотелось. 2. Оптимизация апреля и октября Полностью вышел из: • ОФЗ 26245 • ОФЗ 26252 По сути, они начали дублировать функцию 26254, но при этом: • были короче по сроку, • давали меньшую доходность к погашению, • уступали по купонной доходности. После продажи этих выпусков докупил ОФЗ 26254. В результате апрель и октябрь стали заметно ровнее, а общая доходность портфеля немного подросла. 3. Перестройка календаря выплат Заодно обновил сам принцип отображения графика. Теперь он показывает только будущие выплаты, без смешивания с уже прошедшими купонами. Из-за этого: • ОФЗ 26230 переехали из корзины апрель–сентябрь в март–сентябрь, потому что начиная с 2027 года купоны будут приходить уже с 31 марта 2027 г. Через несколько лет аналогичная перестройка произойдет и с: • ОФЗ 26248 - они перейдут из июнь–декабрь в май–ноябрь. График после этого стал гораздо ближе к реальной будущей структуре денежного потока. 4. Белые цифры под названием ОФЗ – это количество бумаг в портфеле «Проекта 2033» Текущее состояние портфеля Текущая стоимость портфеля: 530 945 ₽ Всего пополнений: 504 745 ₽ Годовой купонный доход: 61 958 ₽ → 63 408 ₽ = Δ: +1 450 ₽ в год Среднемесячный купонный доход: 5 163 ₽ → 5 284 ₽ = Δ: +121 ₽ в месяц Процент покрытия условного кредитного платежа: 5 284 ₽ от 20 000 ₽ = 26,4% Комментарии Самое интересное сейчас даже не абсолютные цифры, а постепенное выравнивание календаря. Раньше были ярко выраженные слабые месяцы. Теперь почти весь график держится в диапазоне 5–5,5 тыс. ₽. Портфель начинает работать именно так, как и задумывался изначально: как система регулярного денежного потока. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -

Доходности к погашению (YTM) ОФЗ ПД на 20.05.2026 Если сравнить кривые 15.05 → 20.05, видно, что рынок снова чуть поднял доходности. На этот раз движение прошло почти по всей длине кривой: короткий конец ожил, середина подтянулась, а дальний участок расширил верхнюю полку. Самое заметное изменение произошло там, где неделю назад было относительно спокойно. Короткие выпуски подросли сильнее ожиданий: • 26219: 13,2% → 13,9% • 26237: 13,2% → 13,4% • 26226: 13,3% → 13,4% • 26236: 13,1% → 13,2% Часть бумаг почти не сдвинулась: • 26212: 13,0% → 13,0% • 26207: 13,2% → 13,2% • 26232: 13,0% → 13,0% В сегменте 3–5 лет движение тоже было в плюс: • 26235: 14,1% → 14,2% • 26251: 13,9% → 14,0% • 26228: 13,8% → 13,9% • 26242: 13,2% → 13,4% Здесь рынок тоже добавил премию, пусть и без резких скачков. Сегмент 5–8 лет стал чуть сильнее: • 26244: 14,6% → 14,7% • 26241: 14,3% → 14,3% • 26249: 14,3% → 14,4% • 26252: 14,6% → 14,6% • 26221: 14,3% → 14,4% • 26218: 14,2% → 14,2% Дальше по кривой картина ещё интереснее. В диапазоне 8–12 лет рынок снова расширил зону высоких доходностей: • 26233: 14,4% → 14,5% • 26240: 14,7% → 14,7% • 26246: 14,7% → 14,8% • 26245: 14,7% → 14,7% • 26225: 14,6% → 14,6% • 26250: 14,7% → 14,8% А на длинном конце верхняя полка стала ещё плотнее: • 26230: 14,6% → 14,7% • 26253: 14,7% → 14,8% • 26254: 14,7% → 14,8% • 26247: 14,7% → 14,8% • 26243: 14,7% → 14,8% • 26248: 14,7% → 14,7% • 26238: 14,2% → 14,3% Лидеры Максимум рынка на текущем срезе — 14,8%. Его держат: • 26246 • 26250 • 26253 • 26254 • 26247 • 26243 Сразу за ними идёт плотная группа на 14,7%: • 26240 • 26245 • 26230 • 26248 • 26244 Что это значит Короткий конец перестал рассчитывать на быстрое и безусловное удешевление денег. Средний участок тоже добавил доходность. Дальний конец снова показал, что именно там рынок хочет видеть максимальную премию за срок. То есть картина сейчас такая: • короткие бумаги — около 13,0–13,9% • средняя часть — 13,4–14,7% • длинные выпуски — до 14,8% Для долгосрочного инвестора логика не меняется: самые интересные уровни всё так же живут в сегментах 8–12 лет и 12+ лет. Причём верхняя полка там стала ещё шире и доходнее. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -

Доходности к погашению (YTM) ОФЗ ПД на 15.05.26 За три дня кривая доходности снова чуть приподнялась. Движение небольшое, но удивительно равномерное, если посмотреть на изменение кривой доходности: рынок добавил YTM на коротком конце, подтянул середину и заметно расширил верхнюю полку на дальнем участке. Сравнение: Было (12.05.26)→ стало (15.05.26) Короткий конец, 0–3 года: • 26219: 13,1% → 13,2% • 26226: 13,1% → 13,3% • 26237: 13,1% → 13,2% • 26236: 13,0% → 13,1% • 26207: 13,3% → 13,2% • 26212: 13,2% → 13,0% • 26232: 13,0% → 13,0% Тут движение смешанное, но в целом короткий конец стал чуть ровнее и немного выше. Сегмент 3–5 лет: • 26235: 14,0% → 14,1% • 26228: 13,7% → 13,8% • 26251: 13,9% → 13,9% • 26242: 13,2% → 13,2% • 26224: 13,2% → 13,2% Небольшой плюс есть, но без сильного разгона. Сегмент 5–8 лет: • 26244: 14,5% → 14,6% • 26252: 14,5% → 14,6% • 26218: 14,1% → 14,2% • 26241: 14,2% → 14,3% • 26249: 14,2% → 14,3% • 26221: 14,3% → 14,3% • 26239: 13,9% → 13,9% Здесь уже видно нормальное рабочее повышение почти по всей группе. Сегмент 8–12 лет: • 26233: 14,4% → 14,5% • 26240: 14,6% → 14,7% • 26246: 14,6% → 14,7% • 26245: 14,7% → 14,7% • 26225: 14,5% → 14,6% • 26250: 14,7% → 14,7% Средний длинный участок снова выглядит самым крепким. Сегмент 12+ лет: • 26230: 14,6% → 14,7% • 26247: 14,6% → 14,7% • 26248: 14,6% → 14,7% • 26253: 14,7% → 14,7% • 26254: 14,7% → 14,7% • 26243: 14,7% → 14,7% • 26238: 14,2% → 14,3% Дальний конец не просто удержался. Он стал шире по числу выпусков на уровне 14,7%. Лидеры Максимум рынка на текущем срезе — 14,7%. YTM 14,7%: • 26240 • 26246 • 26245 • 26250 • 26230 • 26253 • 26254 • 26247 • 26243 • 26248 Получается не одна-две бумаги на вершине, а целая плотная группа - верхняя полка стала шире – настоящее плато. Что это значит За последние дни рынок перестал сжимать доходности и начал их понемногу возвращать вверх. Причем движение идёт не рывком, а равномерно почти по всей длине кривой. Самое интересное для долгосрочного облигационного инвестора по-прежнему живёт в сегментах 8–12 лет и 12+ лет. Там и максимум доходности к погашению, максимум купонной доходности, и хорошая плотность выпусков, и нормальная премия за срок. Короткий конец остаётся слабее, но и там он пытается стабилизироваться. Итак: • короткие бумаги — около 13,0–13,3% • средняя часть — 13,8–14,6% • длинные выпуски — 14,7% То есть окно для фиксации высокой доходности по дальнему концу не закрылось. Более того, за последние дни оно даже чуть расширилось. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -

Доходность к погашению (YTM) ОФЗ ПД на 12.05.26 Сравнение: 05.05.2026 → 12.05.2026 За неделю (особенно за вчерашний день) кривая доходности немного изменилась. Короткий конец заметно просел, а дальний участок, наоборот, либо удержался, либо слегка подтянулся вверх. В итоге кривая стала круче. Если коротко, то можно проинтепретировать это так: • в ближайшем будущем рынок ждёт более дешёвых денег; • на длинном горизонте пока неопределённость. Что изменилось Короткий конец 0–3 года Здесь движение было самым заметным: • 26219: 13,6% → 13,1% • 26226: 13,5% → 13,1% • 26237: 13,3% → 13,1% • 26236: 13,3% → 13,0% • 26232: 13,2% → 13,0% Исключение: • 26207: 13,1% → 13,3% • 26212: без изменений, 13,2% То есть короткие выпуски в целом подорожали, а их доходность ушла вниз. Сегмент 3–5 лет Здесь рынок почти стоял на месте: • 26235: 13,9% → 14,0% • 26251: 13,8% → 13,9% • 26228: без изменений, 13,7% • 26242: 13,3% → 13,2% • 26224: 13,3% → 13,2% Небольшой разброс, без общего сильного движения. Сегмент 5–8 лет Тут тоже боковик: • 26244: без изменений, 14,5% • 26252: без изменений, 14,5% • 26221: без изменений, 14,3% • 26218: без изменений, 14,1% • 26239: без изменений, 13,9% • 26241: без изменений, 14,2% • 26249: без изменений, 14,2% То есть этот участок кривой почти не двинулся. Сегмент 8–12 лет А вот здесь уже видно лёгкое усиление верхней полки: • 26240: 14,6% → 14,7% • 26245: без изменений, 14,7% • 26250: без изменений, 14,7% • 26246: без изменений, 14,6% • 26225: без изменений, 14,5% • 26233: без изменений, 14,4% Сегмент 12+ лет Дальний конец тоже стал чуть крепче: • 26230: 14,5% → 14,6% • 26254: 14,6% → 14,7% • 26243: 14,6% → 14,7% • 26253: без изменений, 14,7% • 26247: без изменений, 14,6% • 26248: без изменений, 14,6% • 26238: без изменений, 14,2% Кто лидирует На текущем срезе максимум рынка — 14,7%. Эту планку держат: • 26240 • 26245 • 26250 • 26253 • 26254 • 26243 Следом идёт плотная группа на 14,6%: • 26246 • 26225 • 26230 • 26247 • 26248 Что это значит Короткие ОФЗ отразили ожидания по ближайшему смягчению – рынок ждет снижения стоимости денег. Средний участок остался почти без движения. Дальний конец не пошёл вниз вслед за коротким, а местами даже поднял доходность. Для долгосрочного инвестора самые интересные ОФЗ всё так же живут в сегментах 8–12 лет и 12+ лет, а короткие бумаги всё больше становятся инструментом парковки ликвидности. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033"

Доходности к погашению (YTM) ОФЗ ПД на 05.05.2026 Если сравнить кривые 28.04 → 05.05, видно, что рынок за неделю чуть успокоился. Резких движений не было. Короткий конец немного приподнялся, средний и дальний участок местами слегка просели. В итоге кривая стала чуть более плоской, хотя её логика не изменилась: самые интересные доходности по-прежнему живут в сегментах 8–12 лет и 12+ лет. Что изменилось На коротком конце доходности местами даже подросли: • 26219: 13,5% → 13,6% • 26237: 13,2% → 13,3% • 26236: 13,2% → 13,3% При этом часть выпусков почти не сдвинулась: • 26212: 13,2% → 13,2% • 26207: 13,1% → 13,1% То есть самый ближний участок кривой немного поджал вверх. В сегменте 3–5 лет движения смешанные, но в целом без сильной динамики: • 26251: 13,9% → 13,8% • 26235: 13,9% → 13,9% • 26228: 13,7% → 13,7% • 26242: 13,2% → 13,3% • 26224: 13,2% → 13,3% Сегмент 5–8 лет стал чуть слабее: • 26244: 14,6% → 14,5% • 26241: 14,3% → 14,2% • 26249: 14,3% → 14,2% • 26252: 14,5% → 14,5% • 26221: 14,3% → 14,3% В диапазоне 8–12 лет верхняя полка немного сузилась: • 26246: 14,7% → 14,6% • 26245: 14,7% → 14,7% • 26250: 14,7% → 14,7% • 26240: 14,6% → 14,6% • 26233: 14,4% → 14,4% • 26225: 14,6% → 14,5% На длинном конце практически без изменений: • 26253: 14,7% → 14,7% • 26254: 14,7% → 14,6% • 26247: 14,7% → 14,6% • 26243: 14,7% → 14,6% • 26248: 14,6% → 14,6% • 26238: 14,1% → 14,2% ЛИДЕРЫ Максимум рынка на текущем срезе — 14,7%. Его держат: • 26245 • 26250 • 26253 Сразу за ними идёт плотная группа на 14,6%: • 26246 • 26240 • 26254 • 26247 • 26243 • 26248 • 26244 Выводы После предыдущего рывка вверх рынок, похоже, решил немного выровняться. Короткий конец стал чуть крепче. Средняя и дальняя часть кривой местами ослабли. Но в целом ничего принципиально нового не произошло: премия за срок сохраняется, а самые интересные уровни всё так же находятся дальше по кривой. Для долгосрочного инвестора картина такая: • короткие бумаги — около 13,1–13,6% • средние — примерно 13,3–14,5% • длинные — 14,5–14,7% Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -

Сравнение доходностей к погашению (YTM) ОФЗ ПД на 28.04.26. Парадокс: ключевая ставка снизилась, а доходности ОФЗ выросли На рынке ОФЗ сложилась любопытная, на первый взгляд даже парадоксальная ситуация. Ключевую ставку снизили. Казалось бы, доходности облигаций тоже должны идти вниз. Но по факту за несколько дней после решения ЦБ мы увидели обратное движение: кривая доходности ОФЗ ПД не снизилась, а, наоборот, слегка приподнялась. Если сравнивать срезы 24.04.26 → 28.04.26, видно, что рынок не стал закладывать быстрое и лёгкое продолжение снижения ставок. Скорее наоборот - участники переоценили траекторию и вернули в доходности часть премии, что особенно заметно по короткому концу. ОФЗ 26219 выросла по YTM с 13,2% до 13,5%, 26226 — с 13,2% до 13,5%, 26232 — с 12,8% до 13,3%, 26237 — с 13,0% до 13,2%. Средний участок тоже подтянулся. 26228 поднялась с 13,3% до 13,7%, 26251 — с 13,7% до 13,9%, 26235 — с 13,8% до 13,9%. На длинном конце движение было спокойнее, но тоже в плюс. 26225 выросла с 14,5% до 14,6%, 26247 — с 14,6% до 14,7%, 26243 — с 14,6% до 14,7%, 26238 — с 14,0% до 14,1%. При этом лидеры рынка по доходности сейчас выглядят так: • 26246 — 14,7% • 26245 — 14,7% • 26250 — 14,7% • 26253 — 14,7% • 26254 — 14,7% • 26247 — 14,7% • 26243 — 14,7% То есть максимум по кривой остался на дальнем участке, а сама кривая чуть приподнялась почти по всей длине. Почему так получилось? Рынок живёт не только текущим решением по ставке. Он всё время пытается угадать, что будет дальше. И если снижение на 0,5 п.п. было более-менее ожидаемым, то дальнейшая траектория, судя по всему, уже не кажется такой очевидной. Иными словами, рынок говорит примерно следующее: товарищ инвестор, да, ставку снизили, но это ещё не значит, что впереди нас ждёт лёгкий и длинный цикл быстрого смягчения. А раз так, то и доходности ОФЗ не обязаны автоматически падать вслед за одним решением. Есть и вторая причина. После сильного движения вниз по доходностям часть бумаг выглядела слишком оптимистично оценённой. В результате получаем именно ту картину, которую сейчас видно на графике. Для долгосрочного инвестора эта ситуация, как ни странно, скорее положительная. Портфель может слегка покраснеть, зато новые покупки снова дают возможность фиксировать более высокий YTM. В этом и есть один из главных парадоксов облигационного рынка: ставку могут снизить, а доходности в моменте вырасти, ибо рынок торгует не прошлым решением, а будущими ожиданиями. Для «Проекта 2033» вывод простой: окно для фиксации длинной доходности по-прежнему открыто. Причём наиболее интересный участок остаётся там же, где и раньше - в сегментах 8–12 лет и 12+ лет. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -

Вырастешь - узнаешь! В моем детстве родители совершенно не говорили со мной о деньгах. Вернее, говорили, конечно, но, видимо, общий тренд позднесоветского финансового воспитания сводился к фразе: «Вырастешь - узнаешь!». Вырос - узнал. Родительские финансовые паттерны прошли через прокрустово ложе развала государства, смены социализма на дикий капитализм, перенастройку в соответствии с новыми реалиями старых установок, корректировку схем, убеждений, заложенных в нескольких поколениях советского человека. До сих пор убежден, что модель СССР – это одна из первых масштабных попыток человечества построения социально-справедливого общества, но далеко не последняя, т.к. системный кризис капитализма никуда не делся. Но вернемся в наши реалии. Пересмотр убеждений привел к несколько перефразированной народной мудрости: «На государство надейся, а сам не плошай». Осознанность и принятие ответственности за свое будущее – это необходимая стадия в формировании финансовой автономности, как персональной, так и ячейки общества под названием семья (и даже шире – род, страт). Но именно персональная ответственность стоит на первом месте – если каждый элемент системы не будет понимать, что от его действий зависит и его будущее, и будущее его окружения, то такой элемент будет отторгаться системой как нежелательный. Эта осознанность является неким фильтром, который начинает отсекать вредные привычки (и не только финансовые), и вытаскивать на поверхность полезные привычки. Мои старые установки из детства, словно морок, водили по большому крюку в становлении финансовой грамотности - лишь после 30-ти через асфальт убеждений родителей пробился росток осознанного понимания, что финансовая грамотность, это такой же необходимый элемент картины мира современного человека, как и высшее образование, например. Как следствие, родился этот «Проект 2033», в котором находит отражение онтология формирования образовательного капитала (как финансового, так и интеллектуального) уже следующего поколения постсоветских детей. И этот «капитал» (в широком смысле слова) должен быть устойчив и антихрупок к вызовам настоящего и будущего: становлению личности в эпоху взрывного роста ИИ, повальной гиподинамии, глобальному переделу рынков и формированию новых экономических зон, тотальному цифровому контролю, тестированию и реализации механизмов изоляции и остановки планеты через пандемии, блэкауты и прочим НЛО. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -

Портфель краснеет — инвестор радуется! Сегодня рынок показал любопытную вещь: Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 14,5%, но доходности ОФЗ ПД вместо снижения пошли вверх. По оценке ЦБ, годовая инфляция на 20 апреля составила 5,7%, а в 1 квартале текущий рост цен с поправкой на сезонность в среднем составил 8,7% в пересчёте на год после 4,4% в 4 квартале 2025 года. Одновременно ЦБ подчеркнул более осторожный подход к дальнейшим решениям и указал на возросшие проинфляционные риски, в том числе из-за внешних факторов и возможных изменений бюджетной политики. На языке рынка это звучит так: ставку снизили, но вместе со снижением пришёл сигнал, что быстрый и лёгкий цикл дальнейшего смягчения под вопросом. И если ещё вчера кто-то ждал, что доходности по ОФЗ дружно поедут вниз, то сегодня рынок пересобрал ожидания в более жёсткую сторону. Что видно по цифрам: было → стало Если сравнивать срезы 21.04.2026 → 24.04.2026, доходности по ОФЗ ПД в целом подросли. Короткий конец 0–3 года • 26212: 12,9% → 13,2% • 26207: 12,9% → 13,1% • 26237: 13,0% → 13,2% • 26236: 13,0% → 13,2% Сегмент 3–5 лет • 26251: 13,7% → 13,8% • 26235: 13,8% → 13,9% • 26228: 13,3% → 13,7% • 26224: 12,9% → 13,2% • 26242: 13,0% → 13,2% Именно здесь реакция оказалась самой заметной. Сегмент 5–8 лет • 26239: 13,7% → 13,9% • 26221: 14,2% → 14,3% • 26241: 14,1% → 14,2% • 26244: 14,5% → 14,6% • 26252: 14,5% → 14,5% • 26249: 14,2% → 14,2% Сегмент 8–12 лет • 26233: 14,4% → 14,4% • 26240: 14,5% → 14,6% • 26246: 14,6% → 14,7% • 26245: 14,5% → 14,7% • 26225: 14,5% → 14,5% • 26250: 14,6% → 14,7% Сегмент 12+ лет • 26253: 14,7% → 14,7% • 26254: 14,7% → 14,7% • 26247: 14,6% → 14,6% • 26243: 14,6% → 14,6% • 26248: 14,6% → 14,6% • 26238: 13,8% → 14,0% То есть рынок поднял планку доходности почти по всей кривой, особенно на коротком и среднем участках. Почему доходности выросли, хотя ставку снизили Здесь, скорее всего, сработало сразу несколько причин. • Первая - снижение на 0,5 п.п. рынок уже во многом заложил в цены заранее. Сам факт решения не стал сюрпризом. • Вторая - сопроводительный сигнал оказался осторожным. ЦБ не дал рынку ощущения, что дальше ставки быстро пойдут вниз. Наоборот, риторика получилась жёстче, чем мог ожидать оптимистичный сценарий. ЦБ прямо сказал, что будет оценивать дальнейшее снижение исходя из устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий и рисков со стороны внешних и внутренних условий. • Третья - длинные ОФЗ живут не только текущей ключевой ставкой. В их доходности сидят ожидания по инфляции, бюджету, внешним рискам и всей будущей траектории денежной политики. А здесь Банк России как раз подчеркнул осторожность и наличие проинфляционных факторов. Вывод Портфель покраснел, купонный поток никуда не делся, а доходности снова дали прибавку. Для «Проекта 2033» такое положение вполне позитивно: если портфель краснеет, а новые покупки снова можно делать под более высокий YTM, долгосрочный инвестор действительно скорее радуется, чем переживает. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -

📊 Портфель зеленеет – инвестор задумывается. 21.04.2026 Сравнение доходностей к погашению (YTM) ОФЗ ПД: 15.04.2026 → 21.04.2026 За последнюю неделю доходности немного снизились, что отразилось на «позеленении» портфеля в целом, и отдельных бумаг в частности. В графическом исполнении это видно по кривой доходности, которая ещё немного осела вниз. Если смотреть не на отдельные бумаги, а на всю форму кривой, картина такая: короткий конец почти не изменился, основное сжатие прошло в сегментах 5–12 лет и на дальнем конце. Было → стало • Верх рынка: было 14,8% → стало 14,6% • Сегмент 8–12 лет: было 14,5–14,8% → стало 14,3–14,6% • Сегмент 12+ лет: было 14,6–14,8% → стало 14,4–14,6% • Короткий конец 0–3 года: в целом остался около 12,8–13,2% По сегментам 0–3 года Здесь всё почти без сюрпризов. Диапазон держится в районе 12,8–13,2%. 3–5 лет Доходности тут тоже просели. Сейчас это примерно 12,9–13,8%. Переходный сегмент стал ещё ближе к короткому концу. 5–8 лет Именно здесь видно одно из самых заметных сжатий. Было 14,0–14,6%, стало 13,7–14,5%. Лидеры сегмента — 26252 и 26244 по 14,5%. 8–12 лет Это по-прежнему центр доходности всей кривой. Но верхняя зона стала уже: вместо плотной группы на 14,7–14,8% сейчас максимум здесь — 14,6%. Лидеры сегмента: • 26246 — 14,6% • 26250 — 14,6% • 26240 — 14,5% • 26245 — 14,5% • 26225 — 14,5% 12+ лет Дальний конец тоже просел, но удержался лучше, чем средний участок. Сейчас верхняя группа выглядит так: • 26253 — 14,6% • 26254 — 14,6% • 26247 — 14,5% • 26243 — 14,5% • 26248 — 14,5% Кто лидирует На текущем срезе абсолютные лидеры по YTM: • 26246 — 14,6% • 26250 — 14,6% • 26253 — 14,6% • 26254 — 14,6% Следом идёт большая группа на 14,5%. Что это значит Рынок стал дороже. Доходности просели, но структура осталась прежней: • короткий конец — внизу • пик — в районе 8–12 лет • дальний участок — всё ещё сильный, хотя и без прежних 14,8% Доходность пока ещё высокая, но, в преддверии заседания ЦБ рынок ее снижает вслед за ожиданиями снижения КС. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033"

Бобр – курва? Или как Семен и Бобр выпустили в XIV в. на Руси прототип первой облигации. Иногда кажется, что облигации - это что-то современное: биржа, брокер, приложение, стакан, котировки. Но если убрать всю внешнюю мишуру, останется простая конструкция: один дает деньги в долг, другой обязуется вернуть их в срок и доплатить за пользование капиталом. Где-то в 1320-х в Великом Новгороде случилась такая история: Семен (заемщик) обратился к Бобру (инвестору) с предложением выгодно разместить инвестиции под реально хороший процент. По итогам размещения в конце срока при погашении Бобр получит как номинал, так и купон в виде платы за пользование капиталом. Именно это отражено в берестяной грамоте №45 ‛Вот счелся Бобр с Семеном: на два с половиной рубля за три года [процентов] тринадцать с половиной гривен, а рубль …’ В ней зафиксирован займ между Бобром и Семеном. Там есть все главное, что делает долговой инструмент долговым инструментом: сумма, срок и доход кредитора. Мы привыкли считать облигации чем-то из мира развитых рынков капитала. Но на самом деле сама логика облигации намного древнее фондового рынка. Долговые инструменты исторически старше акций. Сначала появился долг с понятными условиями возврата, и лишь потом долевое участие в капитале. По форме эта берестяная грамота № 45, конечно, не облигация, но по сути – это уже реальный прототип современного долгового инструмента. Появилась она задолго до акций, лет эдак за 300, когда только в 1602 году Dutch East India Company (VOC) стала первой публично торгуемой компанией, а торговля ее акциями послужила началом современного фондового рынка. То есть еще много веков назад люди уже понимали базовую вещь, на которой до сих пор держится весь рынок облигаций - деньги имеют цену во времени. Так что, господа долгосрочные облигационные инвесторы, наша тема на несколько столетий древнее темы мажоров-акционеров!)) За сим пойду дальше инвестировать в лесенку ОФЗ – 26230, 26233, 26240, 26244, 26245, 26246, 26247, 26248, 26250, 26252, 26254 и т.д. К облигациям ЕвроТранса отношусь с опаской, надежность эмитента вызывает сомнения больше чем Семен у Бобра - Семен-то рассчитался... Все идет по плану! Дайджест "Проекта 2033" -

📊 Портфель зеленеет – инвестор задумывается Сравнение доходностей к погашению (YTM) ОФЗ ПД: 14.04.2026 → сегодня Если смотреть на рынок не по отдельным выпускам, а по форме всей кривой, то за последние часы произошло понятное и достаточно спокойное движение: кривая доходности слегка опустилась вниз почти по всей длине. Даже, скорее предсказуемое аккуратное сжатие доходностей после предыдущего подъёма. Ожидание этого и привело к вчерашнему экстра-пополнению портфель «Проекта 2033», дабы успеть зафиксировать хорошую доходность Что изменилось по сравнению с 14.04.2026: • короткий конец просел совсем немного; • средний сегмент 5–12 лет тоже сместился вниз; • длинный конец в целом удержался лучше остальных; • форма кривой сохранилась: максимум всё так же приходится на дальний участок. Рынок немного снизил общий уровень доходностей, что отразилось на «позеленении» портфеля. 🔹 0–3 года Короткие выпуски почти не меняются, но локально ушли ещё ниже: • 26207: 13,1% → 12,8% • 26232: 12,8% → 12,7% • 26219: 13,1% → 13,0% Короткий конец остаётся самым слабым по доходности. 🔹 3–5 лет Здесь движение тоже мягкое: • 26251: 14,0% → 13,9% • 26242: 13,4% → 13,3% • 26228: без изменений — 13,6% • 26224: без изменений — 13,4% Сегмент просел, но без заметного ускорения. 🔹 5–8 лет Здесь уже виден более явный сдвиг вниз по части бумаг: • 26239: 14,0% → 13,9% • 26241: 14,4% → 14,3% • 26249: 14,5% → 14,4% При этом: • 26252 удержал 14,6% • 26221 остался на 14,4% • 26218 — без изменений 14,1% Сегмент выглядит чуть слабее, чем на предыдущем срезе. 🔹 8–12 лет Главное ядро доходности остаётся здесь, хотя и оно немного сжалось: • 26233: 14,5% → 14,4% • 26240: 14,6% → 14,5% • 26246: 14,8% → 14,7% • 26245: 14,7% → 14,6% • 26225: 14,6% → 14,5% Исключение: • 26250 удержал максимум — 14,8% То есть весь сегмент чуть осел, но лидирующую роль не потерял. 🔹 12+ лет Дальний конец выглядит устойчивее рынка: • 26230: 14,6% → 14,5% • 26254: 14,8% → 14,7% • 26253: удержал 14,8% • 26247: удержал 14,7% • 26243: удержал 14,7% • 26248: удержал 14,7% Именно здесь сейчас сохраняется максимальная премия за срок. Кто лидирует На текущем срезе абсолютные лидеры по YTM: • 26250 — 14,8% • 26253 — 14,8% Следом идёт плотная группа на 14,7%: • 26246 • 26247 • 26254 • 26243 Что это значит Если коротко, рынок сделал шаг от роста доходностей к их мягкому сжатию. Для долгосрочного инвестора это означает простую вещь: самые интересные уровни по-прежнему живут в дальнем участке кривой, а короткие ОФЗ всё больше превращаются в инструмент парковки ликвидности. Вывод По сравнению со срезом на 14.04 рынок стал немного дороже. Доходности опустились, но структура сохранилась: • короткие бумаги дают около 12,7–13,4% • средние — 13,3–14,6% • длинные — 14,5–14,8% Для «Проекта 2033» это означает, что окно для фиксации высокого купонного потока всё ещё открыто, хотя рынок постепенно делает его уже. Все идет по плану! Дайджест "Проекта 2033" -

📊 Доходность к погашению (YTM) ОФЗ ПД на 14.04.2026 Удивительно, но факт - рынок продолжает аккуратно поднимать дальний участок кривой. Хоть точечные 14,9% ушли, но группа в полосатых купальниках 8-12+ лет с доходностью 14,8% стала плотнее – там концентрируется максимум доходности. Что имеем Если смотреть на кривую целиком, картина сейчас выглядит вполне классически: короткие бумаги дают минимальную доходность, затем идёт плавный подъём, пик находится в районе 10–15 лет, после этого кривая слегка загибается вниз. Лидеры по доходности На 14.04.2026 верх рынка выглядит так: • 26246 — 14,8% • 26250 — 14,8% • 26253 — 14,8% • 26254 — 14,8% • 26247 — 14,8% • 26243 — 14,8% Следом идут: • 26245 — 14,7% • 26248 — 14,7% • 26244 — 14,6% • 26225 — 14,6% • 26240 — 14,6% • 26230 — 14,6% По сегментам 0–3 года • 26212 — 13,0% • 26207 — 13,1% • 26237 — 13,4% • 26219 — 13,1% • 26226 — 13,0% • 26232 — 12,8% • 26236 — 13,2%. 3–5 лет • 26235 — 14,0% • 26251 — 14,0% • 26228 — 13,6% • 26242 — 13,4% • 26224 — 13,4% 5–8 лет • 26244 — 14,6% • 26252 — 14,6% • 26249 — 14,5% • 26221 — 14,4% • 26241 — 14,4% • 26218 — 14,1% • 26239 — 14,0% Хороший рабочий участок, особенно если нужен баланс между сроком и доходностью. 8–12 лет • 26246 — 14,8% • 26250 — 14,8% • 26245 — 14,7% • 26225 — 14,6% • 26233 — 14,5% • 26240 — 14,6% Это по-прежнему локальный экстремум всей кривой. 12+ лет • 26253 — 14,8% • 26254 — 14,8% • 26247 — 14,8% • 26243 — 14,8% • 26248 — 14,7% • 26230 — 14,6% • 26238 — 14,0% Длинный конец остаётся сильным Что изменилось относительно 10.04 Сильных сдвигов нет, но движение вверх по дальнему концу продолжается: • лидеры 14,9% ушли, но верхняя зона 14,8% стала плотнее; • длинный конец выглядит устойчивее и шире по числу выпусков; • короткий конец остался почти на месте; • сегменты 8–12 и 12+ продолжают доминировать по доходности. Вывод На текущий момент рынок ОФЗ ПД остаётся комфортным для долгосрочной стратегии. • короткий конец даёт около 12,8–13,4% • средняя часть кривой — 13,4–14,6% • дальний горизонт — 14,7–14,8% Все идет по плану! Дайджест "Проекта 2033" -

📊 ОФЗ ПД — доходность к погашению на 10.04.2026 За два дня рынок ещё немного подтянул дальний конец кривой. Резких движений нет, но общая картина стала чуть более выраженной: короткие бумаги стоят внизу, а основной максимум доходности сместился в зону 8+ лет. Если смотреть на текущую кривую, она остаётся классической: • короткий конец — самый низкий • затем идёт плавный подъём • пик приходится на диапазон 8–15 лет • после этого кривая слегка сгибается вниз То есть рынок по-прежнему даёт премию за срок, и эта премия сохраняется именно там, где для долгосрочного инвестора она наиболее интересна. Лидеры по доходности На 10.04.2026 максимальные значения YTM такие: • 26250 — 14,9% • 26254 — 14,9% • 26246 — 14,8% • 26245 — 14,8% • 26247 — 14,8% • 26253 — 14,8% • 26243 — 14,8% • 26248 — 14,8% Фактически верх рынка сейчас сосредоточен в двух зонах: • 8–12 лет • 12+ лет Именно там остаётся основная премия по доходности. По сегментам 0–3 года • 26212 — 13,1% • 26207 — 12,9% • 26237 / 26236 — 13,4% • 26219 / 26226 — 13,2% • 26232 — 12,8% Короткий конец по-прежнему слабый. Рынок не готов платить высокую доходность за короткий срок. 3–5 лет • 26235 — 14,1% • 26251 — 14,0% • 26228 — 13,6% • 26242 — 13,4% • 26224 — 13,4% Здесь уже заметен подъём относительно коротких бумаг, но основной интерес пока выше по кривой. 5–8 лет • 26221 — 14,5% • 26252 — 14,6% • 26249 — 14,5% • 26241 — 14,4% • 26218 — 14,2% • 26239 — 14,1% Хороший рабочий сегмент, особенно для тех, кто хочет зафиксировать доходность без ухода слишком далеко по сроку. 8–12 лет • 26250 — 14,9% • 26246 — 14,8% • 26245 — 14,8% • 26225 — 14,6% • 26244 — 14,6% • 26233 — 14,6% • 26240 — 14,6% Это по-прежнему экстремум всей кривой. 12+ лет • 26254 — 14,9% • 26247 — 14,8% • 26253 — 14,8% • 26243 — 14,8% • 26248 — 14,8% • 26230 — 14,6% • 26238 — 14,0% Длинный конец остаётся сильным. Что изменилось относительно 08.04 Существенных сдвигов не произошло, но есть несколько важных деталей: • лидер 26250 удержал максимум и поднялся до 14,9% • длинный сегмент подтянулся: 26254 тоже вышел на 14,9% • бумаги 12+ лет в целом смотрятся увереннее, чем двумя днями ранее • короткий конец остался почти без движения Вывод Сейчас кривая для долгосрочного инвестора выглядит так: • короткие бумаги — для парковки ликвидности • средние — для баланса • длинные — для фиксации максимальной доходности Пока короткий конец остаётся внизу, а 8–15 лет держатся в диапазоне 14,6–14,9%, у долгосрочной стратегии остаётся хороший рабочий диапазон для формирования купонного потока. Все идет по плану! Дайджест "Проекта 2033" -

📊 Распределение доходности к погашению (YTM) ОФЗ ПД на 08.04.2026 🔹 Общая картина Было (26.03): ~14,3–14,7% Стало (08.04): 14,4–14,8% • новый максимум: 14,8% (26250, 26253, 26254, 26247) • основная масса: 14,5–14,7% 🔹 Сегмент 0–3 года • 26212 — 12,9% • 26207 — 12,8% • 26219 — 12,8% • 26226 — 12,8% • 26232 — 12,6% • 26236 — 13,3% Без заметных изменений к 26.03. Короткий конец стабилизировался. 🔹 Сегмент 3–5 лет • 26251 — 14,0% • 26228 — 13,6% • 26242 — 13,5% • 26224 — 13,4% Лёгкое восстановление вверх по отдельным бумагам. 🔹 Сегмент 5–8 лет • 26252 — 14,7% • 26249 — 14,5% • 26241 — 14,4% • 26221 / 26218 / 26235 — ~14,2% 👉 рост относительно предыдущей недели 🔹 Сегмент 8–12 лет • 26250 — 14,8% • 26246 — 14,7% • 26244 — 14,6% • 26245 — 14,7% • 26225 — 14,6% • 26233 — 14,5% • 26240 — 14,6% Пик кривой усилился. 🔹 Сегмент 12+ лет • 26253 — 14,8% • 26254 — 14,8% • 26247 — 14,8% • 26243 / 26248 — 14,7% • 26230 — 14,6% • 26238 — 14,0% Длинный конец подтянулся вверх. 📉 Сравнение (26.03 → 08.04) Короткие: без изменений Средние: +0,1–0,2 п.п. Длинные: +0,1–0,2 п.п. Максимум: 14,7% → 14,8% 📌 Возможная логика рынка 1. Быстрое снижение ставки уже отыграно 2. Инфляционные ожидания остаются 📌 Итог • короткие ОФЗ зафиксировались около 12,6–13,3% • средний сегмент — 14,2–14,7% • длинный сегмент — до 14,8% Все идет по плану! Дайджест "Проекта 2033" -

📊 YTM ОФЗ ПД (доходность к погашению) на 26.03.2026 После снижения ставки до 15% рынок продолжил движение. Но уже не в бок, как 20.03, а вниз по доходностям. 🔹 Общая картина Было (20.03): ~14,4–14,7% Стало (26.03): ~14,3–14,7% • пик остался: 26250 — 14,7% • основная масса сместилась к 14,3–14,5% Сжатие доходностей продолжается, но неравномерно. 🔹 Сегмент 0–3 года Было: 13,1–13,4% Стало: 12,7–13,2% • 26212 — 12,9% • 26207 — 12,8% • 26219 — 12,9% • 26226 — 12,9% • 26232 — 12,7% • 26236 — 13,2% 👇 Самое сильное сокращения YTM: минус ~0,3–0,4 п.п. 🔹 Сегмент 3–5 лет Было: ~13,4–13,9% Стало: 13,3–13,9% • 26251 — 13,9% • 26228 — 13,6% • 26242 — 13,4% • 26237 — 13,3% • 26224 — 13,4% Лёгкое снижение, без резких скачков. 🔹 Сегмент 5–8 лет Было: ~14,1–14,6% Стало: 14,0–14,5% • 26252 — 14,5% • 26241 — 14,3% • 26249 — 14,4% • 26221 — 14,3% • 26218 — 14,0% • 26239 — 14,0% Плавное сжатие. 🔹 Сегмент 8–12 лет • 26250 — 14,7% • 26246 — 14,6% • 26245 — 14,6% • 26244 — 14,5% • 26225 — 14,5% • 26233 — 14,4% • 26240 — 14,2% Практически без изменений. Это по-прежнему «ядро» доходности. 🔹 Сегмент 12+ лет • 26254 — 14,6% • 26253 — 14,6% • 26247 — 14,6% • 26243 — 14,5% • 26248 — 14,5% • 26230 — 14,4% • 26238 — 13,7% Без существенного движения. 📉 Что изменилось в форме кривой Главное изменение: ➡️ короткий конец резко ушёл вниз ➡️ длинный конец почти не сдвинулся 📌 Что это значит Рынок начал закладывать продолжение снижения ставки: • в коротких бумагах — быстро и агрессивно • в длинных — осторожно, с премией за риск Вероятная логика рынка: 1. Ближайшие снижения ставки стали более очевидными 2. Дальний горизонт остаётся неопределённым 3. Инфляционные риски не исчезли 📌 Итог • короткие ОФЗ уже дают ~12,7–13,2% • средние — ~13,3–14,5% • длинные — держатся на уровне 14,4–14,7% Разрыв между короткими и длинными растёт. Все идет по плану! Краткий гайд по "Проекту 2033" -