Профиль инвестора Rets_Invest | Тинькофф Инвестиции Пульс

Всем доброе утро! Краткий комментарий по рынку👨‍💻 Рынок продолжает методично отрабатывать сценарий с давлением на нижнюю границу индекса – 2715 пунктов. Утренний энтузиазм быков, попытавшихся на открытии вытянуть индекс к отметке 2730 пунктов, оказался не таким уверенным. Внешний фон также не дает поводов для волатильности, все нейтрально. Кремль вчера подтвердил, что конкретных дат следующего раунда переговоров между Россией, Украиной и США пока нет, хотя и выражает надежду, что это произойдет в ближайшее время. Отсутствие новой конкретики оставляет геополитическую повестку нейтральной, что в текущих условиях скорее является плюсом, чем минусом. Сейчас из акций интересны бумаги Сбера, Дом.РФ и ВТБ. Акции стоимости сейчас актуальны, многие инвесторы начинают закладывать снижение ставки во втором полугодии 2026. Поэтому инвестируют в них. Я также недавно инвестировал в МТС 450.000₽ . Прогнозируемая дивидендная доходность в 2026 году ~ 15-16%. Это интересная дивидендная история. Буду оплачивать дивидендами связь😁 Я сохраняю вчерашний прогноз: техническая картина по-прежнему указывает на движение к цели в 2700 пунктов, где вероятна попытка более серьезного отскока. Сегодняшний день добавит интриги публикацией данных по инфляции. Эти цифры кардинально не изменят решение регулятора в пятницу, так как рынок уже практически полностью заложил в цену сценарий паузы по ставке. Однако, если данные покажут заметное замедление инфляции, это может добавить локальной волатильности и краткосрочного позитива до оглашения вердикта. Мои мысли: ситуация развивается закономерно, без сюрпризов. Не стоит проявлять излишнюю активность до заседания ЦБ и входить в рынок на все деньги. На спекулятивные движения, подобные утренним, реагировать не следует, основные изменения начнутся после заседания регулятора.

. Рынок корректируется. Геополитический трек. Инфляция и макро. Что делать инвертору? Обзор рынка👨‍💻 Индекс не удержал ключевую поддержку на уровне 2775 пунктов, котировки ушли тестировать зону 2720–2730 пунктов, где сейчас проходят динамические скользящие 50 и 100 ЕМА. Локальная поддержка устояла, но реакция покупателей выглядит откровенно слабой. Триггеров для роста «здесь и сейчас» просто не видно. Впереди заседание ЦБ по ставке, и покупать широкий рынок в таких условиях – затея сомнительная. Однако, как уже отмечалось ранее, текущая коррекция – это время для точечной работы. Уже сейчас можно присматриваться к потенциально сильным игрокам, которые: • раскрыли предварительные цифры за 2025 год (и они сильные). • имеют корпоративные события, способные стать драйвером переоценки в этом году. Например наша недавняя сделка в МТС или текущая сделка в Т-технологиях. Геополитический трек: Геополитика пока не дает рынку необходимой поддержки. Двухдневная встреча в Абу-Даби завершилась. Прогресс есть, но новостей, способных мгновенно развернуть рынок вверх, нет. Главное: • Делегации США, Украины и РФ достигли соглашения об обмене 314 заключенными. • Переговоры названы «обстоятельными», процесс продолжится. • Зеленский заявил, что следующий раунд в Абу-Даби состоится в ближайшее время. • Трамп заявляет, что стороны очень близки к урегулированию конфликта на Украине, почти добились этого. Администрация Трампа готова искать точки соприкосновения с Россией. Инфляция и макро: Надежды на мягкую риторику ЦБ ушли. Данные по инфляции оказались слабыми – тренда на замедление нет. Эффект от повышения налогов и индексаций еще не отыгран полностью.Это явный сигнал, что регулятор продолжит жесткую линию. Что делать инвестору? Не пытаться выкупать всё подряд на падении индекса. Рынок сейчас слаб и лишен драйверов роста до заседания ЦБ. Фокус лучше сместить на конкретные истории (отчеты, дивиденды, корпоративные события). Стоит обратить внимание на защитные сектора: электрогенерацию или ритейл. Кого не стоит рассматривать сейчас - компании с высокой долговой нагрузкой. Не забываем и про силу рубля, которая серьезно бьет по экспортерам. Мои мысли: пока давление оказывают сохраняющаяся геополитическая неопределенность, несмотря на продолжающиеся переговоры, и неприятные данные по инфляции, которые способствуют продолжению жёсткой ДКП. Краткосрочная динамика будет сильно зависеть от тональности ЦБ, в то время как для устойчивого восстановления рынку потребуются уже конкретные, а не ожидаемые, позитивные факты как по геополитике, так и по экономике.

Нефть. Геополитическая напряжённость. Макро. Коррекция в металлах. Кто выглядит лучше рынка? Обзор рынка 👨‍💻 Вчера я отмечал, что у рынка отсутствует прочный фундамент для роста. Сегодняшняя сессия стала яркой и показательной иллюстрацией этого тезиса, особенно для тех, кто полагает, что может обмануть рынок. Индекс, конечно, обновил максимум с сентября 2025 года, достигнув отметки 2845 пунктов и закрыв при этом старый ценовой гэп в районе 2839. Движение поддержали несколько факторов: данные по инфляции показали, что недельный рост цен впервые в году замедлился, что косвенно подтверждает позицию ЦБ о разовом эффекте от повышения налогов. Хотя это создает ощущение, что инфляционный тренд разворачивается, спешить с выводами не стоит, нужно убедиться в устойчивости новой тенденции. Дополнительный импульс дали геополитика и сырьевой рынок: Оптимизм в преддверии встречи в Абу-Даби 1 февраля, а также накал ситуации вокруг Ирана, который взвинтил цены на нефть. Brent преодолела $70. Не остались в стороне и корпоративные новости: Лукойл демонстрировал силу на слухах о продаже активов, покупательский интерес наблюдался к металлургам и бумагам ВТБ Макрофон. Внутренняя макростатистика от ЦБ показывает замедление кредитной активности и высокую склонность к сбережениям, что характерно для конца года. Рост денежной массы (М2) немного превысил ориентиры регулятора, но остался в рамках допустимого. При этом корпоративное кредитование демонстрирует признаки охлаждения. Эти данные укрепляют мнение о вероятном плавном снижении ключевой ставки ЦБ во второй половине года. Геополитическая напряжённость продолжается. Вчера и сегодня прозвучали резкие и отрезвляющие комментарии Лаврова и Ушакова о неприемлемости для России «перемирия, которого хочет Зеленский», и наличии нерешенных вопросов помимо территориальных, мгновенно развернули рынок. Коррекция в металлах. Вчера более подробно писал про причины роста на металлы, а также про стратегию благодаря которой у меня и учеников есть отличные результаты по сделкам. А сегодня выходит новость: «Трамп назначил бывшего губернатора Федеральной резервной системы Уорша следующим председателем ФРС» Скорее всего фонды начали сбрасывать позиции из-за нового будущего главы ФРС, пока не до конца понятно как и на сколько он будет снижать ставки в США. Скорее всего мы увезли простую фиксацию и снижение рисков. Мои мысли: • От ЦБ не стоит ждать подарков. Высока вероятность паузы или снижение всего на 0,5% ключевой ставки для оценки устойчивости инфляционной динамики. • От переговоров в Абу-Даби прорывных решений на этих выходных, скорее всего, не последует. • В ситуации с Ираном эскалация может локально поддерживать нефтяные котировки и может стать глобальным драйвером для всего рынка акций. Что делать нам с вами: Текущая ситуация остается неопределенной. • Для спекулянтов: высокая волатильность открывает возможности для краткосрочных сделок. • Для среднесрочных и долгосрочных инвесторов: сейчас оптимальное время для подготовки к потенциальным доборам позиций. Стоит дождаться прояснения ближайших событий из макро- и геополитической повестки, и лишь затем действовать. Продолжаю внимательно следить за развитием ситуации.

Разбор дивидендной идеи для долгосрочного портфеля💼 МТС – крупная российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги сотовой связи, фиксированной связи, доступа в интернет, кабельного телевидения, а также услуги по продаже контента. Когда рынок нестабильный, я в первую очередь смотрю не на «истории роста», а на понятность бизнеса и выплат. МТС здесь – классический пример. • Во-первых, доходы. У компании прозрачная модель: связь, B2B, экосистема, финтех. Это позволяет бизнесу системно расти. В 2025 году выручка и EBITDA растут двузначными темпами, и в 2026 этот тренд сохраняется – за счёт аккуратной индексации тарифов и роста новых направлений (реклама, финтех, IT-сервисы). Результаты МСФО за 3 квартал 2025: ▪️ Выручка 214 ₽ млрд (+19% г/г) ▪️ OIBDA 72 ₽ млрд (+17% г/г) ▪️ Чистая прибыль 6 ₽ млрд (х6 г/г) ▪️ Net Debt/OIBDA 1,6 (–0,3 п. г/г) • Во-вторых, долг. Да, долг большой, и именно поэтому идея работает при снижении ставки. Около 2/3 долга – с плавающей ставкой. ЦБ снижает ставку → расходы на обслуживание долга падают → больше денег остаётся акционерам. Когда ставку повышали – МТС было тяжело. Сейчас ситуация зеркальная. • В-третьих, дивиденды. МТС платит стабильно и много. Компания – «дойная корова» АФК Системы. Согласно планам менеджмента, компания будет выплачивать дивиденд в размере 35 руб./акцию (16% див. доходность) в ближайшие несколько лет. Важно: дивиденды МТС выше доходности длинных ОФЗ, но при этом: • купоны по облигациям не растут • дивиденды компании со временем могут увеличиваться Почему акции МТС интересны? Если смотреть трезво, у многих компаний сейчас: • слабый рост выручки из-за спада спроса • неопределённость по дивидендам • доходность, которая уже не сильно лучше облигаций МТС на этом фоне выглядит выигрышно: • платит больше облигаций • растёт устойчивее рынка • исторически до дивидендной отсечки показывает результат лучше IMOEX Если ставка ЦБ уйдёт к 13% и ниже, рынок будет переоценивать такие компании. Условная логика простая: • при ставки ЦБ ~13% акция может стоить около 259 ₽ (+14% к текущим) плюс 15–16% дивиденда, который можно реинвестировать. В сумме - около 30% годовых с относительно низким риском. Дополнительные драйвены роста: • возможное IPO дочерних компаний (Adtech, Erion, Юрент) • при стабилизации долга МТС может пересмотреть дивидендную политику Риски тоже есть 1. Основной риск - регулирование. Компания хочет индексировать тарифы, ФАС традиционно сопротивляется. Этот конфликт вечный, посмотрим, где будет компромисс. Мои мысли: МТС – это история для определённого макроцикла, снижения ставок и фокуса инвесторов на надёжность и выплаты. Именно поэтому такие акции в текущем режиме рынка должны быть в долгосрочном портфеле. Когда экономический фон станет резко благоприятнее, рынок может снова полюбить цикличные истории. Но по экономике и логике денег МТС остаётся одной из самых надёжных идей сейчас. Компания сохраняет стабильный рост. Телеком направление за 9 мес. 2025 г. выросло на 9% г/г, а направление рекламы и ИТ-сегмент выросли на 28% и 11% соответственно. На этой неделе я зайду в сделку в долгосрочном портфеле. Пока ищу точку входа.

Почему резко начали падать облигации, а особенно ВДО? На рынке облигаций коррекция. И падают не только ВДО, но и весь долговой рынок: просел RGBI, давление есть даже в ОФЗ. Разбираемся почему👇 1️⃣ 19 декабря ЦБ снизил ключевую ставку до 16%. Рынок ждал этого заранее – снижение давно заложено в ценах. Новых драйверов нет, снизили лишь на 0,5%, а не 1% → начинается коррекция. Классическая логика: покупай ожидание – продавай факт. Инвесторы продают. 2️⃣ Перед концом года инвесторы: - фиксируют прибыль - выходят в кэш - сокращают риск ВДО страдают первыми: там тонкий рынок, мало покупателей, любое давление быстро уводит цены вниз. И из-за этого они сильно падают в цене. Плюс ряд дефолтов – инвесторы бегут в более качественные активы. 3️⃣ После недавних корпоративных проблем и дефолтов рынок стал жёстче: - 30%+ доходности уже не выглядят безопасными - если у бизнеса мутные перспективы, то инвесторы бумагу просто продают Происходит бегство от кредитных рисков. ВДО = облигации с рейтингом ВВВ и ниже, и именно тут рынок сейчас максимально осторожен. А сейчас, учитывая ситуацию, даже с рейтингом ниже А. Рейтинговые агенства не успевают переставлять рейтинги, так что лучше смотреть А+ или АА. 4️⃣ RGBI снижается → доходности растут. При этом макро не ухудшается резко, а значит, рынок просто требует большую премию за риск. 💡Не стоит под конец года рисковать и покупать облигации, которые сейчас в коррекции на 10-15%. В целом не стоит рисковать в рынке долга. Ставка не снижается так быстро, а долг выплачивать нужно, где-то он даже растет. А если у вас хорошие эмитенты, которые корректируются вместе с рынком на 2-5%, рейтинг у них А или АА, фундаментально все хорошо с финансами и вы изучили данные эмитенты, тогда нет смысла беспокоится. Такие бумаги нужно держать дальше.

Банки зарабатывают триллионы: кто платит по кредитам и сколько получает по вкладам?🤔 За высокими ставками ЦБ скрывается масштабное перераспределение денег. Банки выплачивают вкладчикам рекордные доходы, но ещё больше собирают с заёмщиков. Игроки рынка по-разному чувствуют ставку. Доходы вкладчиков: население vs бизнес • Население за последние 12 месяцев получило 8.15 трлн рублей доходов по вкладам. Фактическая средняя ставка составила около 14% при средней ключевой ставке в 20.1%. Доходы выросли более чем в 9 раз с 2021 года. • Бизнес оказался в выигрышной позиции: его средняя доходность по депозитам за тот же период – 19.1%, что всего на 1 п.п. ниже ключевой ставки. Корпорации получили доходов более 8 трлн рублей. Кредитная нагрузка: кто и сколько переплачивает? • Бизнес испытывает основное давление. За последние 12 месяцев он заплатил банкам 14.86 трлн рублей процентных расходов. Нагрузка выросла в 4.7 раза с 2021 года. • Население заплатило 6.79 трлн рублей. Рост нагрузки в 2.6 раза с 2021 года смягчается за счёт льготной ипотеки, слабо чувствительной к ставке ЦБ. Банковская система работает как мощный насос. За последние 9 месяцев банки собрали с клиентов 16.3 трлн рублей процентных платежей по кредитам, выплатив по депозитам 12.43 трлн. Представленные данные наглядно демонстрируют, что в условиях высоких процентных ставок ЦБ банковская система выступает в роли мощного механизма перераспределения финансовых потоков. 1. Основное бремя несёт бизнес: корпоративный сектор, хотя и получает высокий доход по депозитам, является чистым плательщиком. Его расходы на кредиты (14.86 трлн рублей) почти вдвое превышают доходы от вкладов. Это создаёт значительное давление на себестоимость и инвестиционные возможности компаний. 2. Население находится в более сбалансированной позиции: граждане, получая рекордные доходы по вкладам (8.15 трлн), платят по кредитам меньше (6.79 трлн), оставаясь в небольшом «плюсе» на этих операциях. Этому способствуют госпрограммы, такие как льготная ипотека, которая экранирует население от полного эффекта высокой ключевой ставки. 3. Банки – ключевые бенефициары: финансовый результат сектора – положительное сальдо («спред») в размере ~3.9 трлн рублей (разница между 16.3 трлн процентных доходов и 12.43 трлн расходов по депозитам). Это иллюстрирует, как банки аккумулируют разницу между высокой стоимостью кредита для заёмщиков и относительно более низкой доходностью для вкладчиков. Мои мысли: высокая ставка ЦБ привела к масштабному перетоку ресурсов в банковский сектор. Главным источником финансирования этого дохода стал корпоративный бизнес в то время как население в целом сохраняет нейтральную или слабоположительную позицию, благодаря господдержке и возросшим выплатам по сбережениям. 💡Поэтому мы с командой концентрировали своей внимание на банковском секторе в 2025 году. Думаю, что в 2026 года читаю процентная маржа банков будет снижаться, но даже сейчас банки продолжают торговаться с дешевой оценкой.

💡Медленно, но верно: почему плавное снижение ставки ЦБ — это тоже хорошо Ключевая ставка Центробанка действительно снижается не так быстро, как многим хотелось бы. Бизнес и заёмщики ждут дешёвых кредитов, а инвесторы – сигналов для активных инвестиций. Однако в этой кажущейся медлительности кроется стратегическая мудрость и несколько важных преимуществ. • Плавное движение – путь к устойчивости. Резкое снижение ставки могло бы дать моментальный, но краткосрочный стимул для экономики, одновременно разогнав инфляцию, которую так долго усмиряли. ЦБ действует осторожно, проверяя, как каждый шаг отражается на ценах. Это позволяет закрепить низкую инфляцию надолго, создавая здоровую основу для роста, а не для «перегрева». • Предсказуемость – лучший друг инвестора. Медленный и последовательный курс даёт рынкам и бизнесу то, что им нужно даже больше, чем дешёвые деньги – ясность и предсказуемость. Компании могут строить долгосрочные планы, зная, что условия не изменятся резко завтра. Это фундамент для уверенных инвестиций в развитие, а не для спекуляций. • Защита сбережений и курсовая стабильность. Умеренная ставка помогает поддерживать доходность ОФЗ на приемлемом уровне. Кроме того, она сдерживает масштабный отток капитала и сильные колебания курса, что критически важно для импортёров и всех, кто планирует расходы в валюте. Мои мысли: осмотрительность ЦБ – это проявление ответственности. Медленное снижение ставки подобно построению прочного фундамента вместо быстрой установки шаткого каркаса. Оно направлено не на сиюминутный эффект, а на то, чтобы достигнутая финансовая стабильность стала новой нормой на годы вперёд, обеспечивая качественный и устойчивый рост экономики. И самое важное, что медленное снижение ключевой ставки даёт нам время и возможность для покупок дешёвых активов. Да, возможно, мы не получим быстрый рост рынка. Но для создания капитала, пассивного дохода и покупки дешёвых активов – это лучшее время.

. Обзор российского рынка 🏦 Скорее всего российский рынок перейдет в режим консолидации. Рынку нужно будет время для обдумываний всех новостей и событий, которые произошли на предплужник неделе. В такой обстановке отдельные информационные поводы могут вызывать резкие, но чаще всего краткосрочные движения без формирования устойчивого тренда. Основное внимание по-прежнему приковано к денежно-кредитной политике. Снижение ключевой ставки до 16% не стало разворотным сигналом. Банк России сохранил нейтральную позицию, указав на высокие инфляционные ожидания и активное кредитование. Регулятор дал понять, что смягчение будет медленным, а жесткие условия сохранятся до явного замедления инфляции. Цель в 4–5% к концу 2026 года подтверждена, но устойчивое достижение этого уровня ожидается лишь во второй половине 2026 года, что ограничивает возможности для быстрого снижения ставки. В результате рынок, скорее всего, продолжит консолидироваться, оставаясь чувствительным к макростатистике и заявлениям ЦБ. Высокая реальная ставка будет сдерживать аппетит к риску, поддерживая интерес к облигациям и консервативным сделкам в акциях. Дополнительным фактором является геополитика, которая к концу года вновь выходит на первый план. Любые новости о переговорах или санкциях могут усиливать волатильность на фоне низкой ликвидности. Пока геополитическая премия за риск сдерживает приток капитала в акции. Мои мысли: инфляция замедляется лучше ожиданий, экономика постепенно охлаждается, а жесткая риторика ЦБ носит во многом превентивный характер. Это создает фон для боковика, без глубоких коррекций. Важную роль продолжит играть рубль. Высокая доля нефтегазового сектора делает рынок зависимым от цен на нефть и курса рубля. При этом фундаментальных предпосылок для резкого снижения нет: инфляция замедляется, а экономика адаптируется. Я думаю, что стоит ожидать высокой избирательности и волатильности, но в целом рынок, вероятно, сохранит растущий тренд.

. Мысли по российскому рынку🏦 Неделя началась с продолжения инерционного роста, но удержать позиции до закрытия не вышло. Техническая картина получилась двойственной: с одной стороны, рынок честно отработал локальные цели, закрыв октябрьский гэп на отметке 2740 пунктов. С другой - сегодняшние торги на уровне 2690 пунктов выглядят очень спокойно. Макроэкономика. Фундаментально рынок получает мощную поддержку. До заседания ЦБ остаётся 10 дней, и риторика высшего руководства звучит как музыка для быков. Путин не только обозначил курс на рост, но и дал прогнозы по инфляции, которые оказались смелее ожиданий регулятора: • Инфляция по итогам года может опуститься ниже 6% (при нижней границе ЦБ в 6,5%). • Поставлена задача по «обелению экономики» и выходу на темпы роста выше среднемировых к 2026 году. • Повышение НДС рассматривается как временная мера. Это прямой сигнал: период жёсткой денежно-кредитной политики подходит к концу. Если президент видит потенциал снижения инфляции, рынок вправе закладывать более мягкую риторику ЦБ в декабре. Ключевой маркер появится уже в среду - выйдут предпоследние данные по инфляции. Если цифры подтвердят замедление ниже 6,5%, рынок может ожить и пойти на штурм сопротивления 2760 пунктов даже без геополитических прорывов, просто в ожидании «новогоднего подарка» от Набиуллиной. Геополитика. Именно геополитика не позволила индексу закрепиться на дневных максимумах. Ситуация парадоксальная: США и Россия, кажется, нашли точки соприкосновения, но «мяч» застрял на стороне Украины и Европы. Трамп выдал показательный инсайд: «Россию устраивает мирный план. Украинцам он тоже нравится. Но я не уверен, что Зеленского он устраивает. В итоге общая картина остаётся рабочей. Мы не скатились в распродажи, сохранили позитивный настрой и находимся в режиме ожидания двух триггеров: данных по инфляции в среду и итогов европейского турне Зеленского. Мои мысли: смотрю в сторону продолжение роста с текущих. Впереди ставка, дивиденды, геополитические новости и Новогоднее ралли. С участниками торгового канала открыли 6 спекулятивных сделок.

. Большой обзор российского рынка 🏦 Динамика рынка на данный момент почти полностью зависит от новостей сейчас, в первую очередь геополитических. Однако заметен небольшой сдвиг в сторону умеренного оптимизма. Прошлая неделя завершилась уверенно - индекс Мосбиржи вырос более чем на 2% в пятницу. Сам факт такого восстановления важен: он показывает, что рынок снова готов покупать на коррекциях даже при неоднозначном новостном фоне, что создает основу для попытки роста. 1. Макро. Макроэкономическая ситуация также складывается в пользу рынка. Инфляция замедляется быстрее ожиданий, и если эта динамика сохранится, у ЦБ к декабрьскому заседанию будет больше оснований смягчить свою риторику и сделать шаг к очередному снижению ключевой ставки, тогда рынок акций получит второй важный фактор поддержки помимо геополитики. При его сохранении тестирование зоны 2780-2800 пунктов по индексу Мосбиржи выглядит вполне реалистичным. 2. Геополитика по-прежнему задает тон. Прорывов нет, но переговорный процесс стал постоянным фоном: контакты продолжаются на разных площадках и уровнях. Даже если быстрых решений не последует, сам факт регулярного диалога рынок воспринимает как умеренно позитивный сигнал. Дополнительным плюсом стала более мягкая риторика США и нарастающая пауза в обсуждении конфискации российских активов, что снижает общую неопределенность. 3. Объемы. Основные потоки по-прежнему идут в облигации и фонды денежного рынка, поэтому рынок акций остается очень чувствительным к любым новостным импульсам. Это повышает волатильность, но снижает устойчивость движений. Сильный тренд без внешнего катализатора в таких условиях маловероятен. 4. Нефть. Отдельный риск связан с нефтью и рублем. Цена нефти Urals в рублевом выражении опустилась к уровням периода ковидного кризиса, усиливая давление на бюджет. Ослабление рубля до диапазона 90–100 за доллар быстро разрушит ожидания снижения ставки и станет негативным фактором для рынка акций. Напротив, сохранение относительно крепкого курса поддержит сценарий мягкой денежно-кредитной политики и спрос на рисковые активы. Мои мысли: мой базовый сценарий – осторожный рост в условиях новостей, попытки индекса закрепиться выше 2700-2720 пунктов и рост к 2745 пунктов (закрытие ГЭПа). Главные драйверы – данные по инфляции, сигналы по ставке и геополитические новости.

Одна из самых спокойных идей на рынке, которая выплачивает отличный дивиденд👨‍💻 Разберем отчётность Транснефти по РСБУ 9М 2025. Отчет формата МСФО для Транснефти первичен, так как много дочерних компаний, но для общего понимания как отработало ядро бизнеса анализировать РСБУ нужно. Результаты хорошие: небольшой рост операционной прибыли и рост чистой прибыли выше инфляции при том, что налог на прибыль вырос почти в 3 раза с 18 до 50 млрд. Существенно помогают процентные доходы от накопленных денег. На следующей неделе должен выйти отчет по МСФО (вероятно, хороший), после чего посмотрим размер дивиденда по итогам 9М 2025 Как драйвер переоценки👇🏻 ФАС ПРЕДЛАГАЕТ С 1 ЯНВАРЯ 2026Г ПОВЫСИТЬ ТАРИФЫ НА УСЛУГИ ТРАНСНЕФТИ ПО ТРАНСПОРТУ НЕФТИ В СРЕДНЕМ НА 5,1% Это, конечно, не уровень 2023-2025, но тоже вполне достойно. Рост добычи нефти должен помочь нарастить объем прокачки. Качественная дивидендная фишка, ждем снижение ставки и справедливую переоценку до дивидендной доходности 15%. Высокие выплаты возможны из-за стабильного бизнеса и сильных балансовых показателей предприятия. Доходы Транснефти не зависят от динамики цен на энергоносители. Тарифы на транспортировку нефти и нефтепродуктов регулируются государством и ежегодно индексируются. По итогам последнего отчетного периода чистый долг отрицательный - равен минус 263,6 млрд рублей Драйверы роста: неплохая отчётность на фоне высокой ключевой ставки и нового налога, с этого года тарифы будут проиндексированы, что практически нивелирует повышение налогов. ОПЕК+ рассматривает возможность ослабления ограничений, что увеличит объёмы прокачки. Также у компании отрицательный чистый долг, она не страдает от высокой ставки, а наоборот, зарабатывает на ней. Есть небольшая кубышка. 🟠Среднесрочная цель: 1450₽ 🟠Долгосрочные цели: 1640-1700₽

. Обзор российского рынка 🏦 Пройдемся по пунктам👇 Геополитический диссонанс Даже громкие заявления Трампа не смогли послужить триггером для прорыва сопротивления 2700 пунктов. Его риторика звучит предельно оптимистично: по его словам, переговорная команда достигла «значительного прогресса», а первоначальный мирный план США был сокращен с 28 до 22 пунктов и уже практически принят Украиной. В подтверждение серьезности намерений, в Москву направляется спецпосланник Уиткофф (что подтвердил Юрий Ушаков), а в Киев – министр армии Дэн Дрисколл. Вашингтон явно действует в спешке: Трамп хочет видеть сделку на завершающей стадии в самые сжатые сроки. Однако рынок – механизм, лишенный иллюзий. Российская сторона искусственно охлаждает пыл инвесторов, возвращая всех к суровой реальности. Сергей Рябков был категоричен: никакие уступки или «сдача» позиций РФ невозможны. Москва ожидает не концепций, а конкретных шагов и учета реальной обстановки «на земле», где стратегическая инициатива сейчас полностью принадлежит РФ. ❗️Важный маркер – вечерняя статистика по инфляции. В период с 18 по 24 ноября текущего года инфляция в РФ зафиксирована на уровне 0,14%, что превышает показатель предыдущей недели, составлявший 0,11%, согласно данным Росстата. Считаю, что шансы на снижение ставки на декабрьском заседании более 0,5% растут. Причем неплохо так растут. Пока рынок игнорирует еще один позитивный фактор – снижение ключевой ставки с 21% до 16,5%. В декабре я ожидаю ее снижения до 15,5-16%, что также окажет поддержку рынку акций. Помимо этого, в декабре ожидается значительный приток дивидендных средств, и эта дополнительная ликвидность, поступающая на рынок, будет поддерживать котировки.

Дивиденды будут, что дальше? Разбор👨‍💻 Совет директоров Лукойла рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2025 г. в размере 397 рубль на акцию. • Дата закрытия реестра 12 января 2026 г. • Доходность выплаты к текущим ценам: 7,3% • Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 17,8% Лукойл отчитался по РСБУ за 9 месяцев 2025 года • Чистая прибыль: 352,479 млрд руб (-14,2% г/г) • Выручка: 1,951 трлн руб (-8,1% г/г) Прибыль от продаж оказалась на уровне 374,35 млрд рублей. Это на 5,8% меньше, чем в период с января по сентябрь прошлого года. Прибыль до налогообложения снизилась почти на 16%, до 380,41 млрд рублей. Себестоимость снизилась на 10,3%, до 1,433 трлн руб. В результате валовая прибыль ЛУКОЙЛа уменьшилась на 1,3%, составив 518,65 млрд рублей. Но у Лукойла я бы смотрел отчёт по МСФО, пока выручка за 1 полугодие 2025 г. составила 3,6 трлн руб. (-16,9% г/г). Операционная прибыль 344,7 млрд руб. (-50,3%). Чистая прибыль снизилась на 51,4% – до 287 млрд руб. Чистый долг продолжает быть отрицательным. 📈Драйверы роста: • Лукойл провёл обратный выкуп акций на 654 млрд руб. по 7200₽ • Совет директоров «Лукойла» принял решение погасить 76 млн квазиказначейских акций В итоге количество акций в обращении снижается, что повлияет положительно на оценку стоимости компании. При распределении выплаты выкупленный объем акций также не будет учитываться. 📉Какие есть риски: • У Лукола могут «отобрать» зарубежные активы или не дать возможность перевести деньги в РФ (думаю, что активы не отберут, а вот продажа пока под вопросом). • Ухудшение конъюнктуры на рынке. Нефть снижается и торгуется ниже $63 за барр. • Растёт дисконт на российскую нефть, на 10 ноября дисконт составлял уже более $19 за барр. • Рубль снова укрепляется. Что думаю: Рынок закладывает дополнительное ухудшение ситуации в виде больших дисконтов, которые возникают сейчас, снижение экспорта и крепкий рубль. Я не думаю, что мы уйдём ниже 5.000₽. Ведь при нормальной рыночной конъюнктуре все риски могут отойти на второй план. Также Лукойл способен генерировать двузначную доходность даже без зарубежных активов. Мои мысли: я продолжаю держать акции в долгосрочном портфеле. Ожидаю улучшение рыночной конъюнктуры, скорее всего начнётся с ослабления рубля. Нефть пока будет под давлением из-за того, что ОПЕК+ увеличивает добычу. В декабре планируют увеличить ещё на 137 тыс. барр./сутки до 44,6 млн барр./сутки. Но от этого выигрывает Транснефть больше, чем Лукойл. В общем продолжаю держать в долгосрок акции Лукойла.

. Быстрое включение в российский рынок🏦 Рынок снова реагирует на новости о ядерных испытаниях. Если кратко: США, по данным Генштаба, нацелены на подготовку к ядерным испытаниям. В ответ прозвучали жесткие заявления со стороны Белоусова и Путина. Такие новости - это не повод для паники или разговоров о новой эскалации. Все ядерные державы испытывают ядерное оружие. Иногда нужно это делать на практике. Помимо геополитики, был еще один, возможно, более важный для будущих решений ЦБ сигнал. Компании РФ на конец сентября направляли уже более 36% прибыли на обслуживание займов – это исторический максимум. Такая ситуация усиливает риски дефолтов и банкротств. И как ни странно, в этом есть и «скрытый» позитив для рынка: это становится весомым аргументом для ЦБ в пользу очередного снижения ставки в декабре, чтобы ослабить долговую нагрузку на бизнес. Относительно позитивные сигналы видим и на главном сырьевом направлении: • Россия и Турция ведут переговоры о сохранении объемов поставок газа и продлении двух крупных контрактов. • Индией остаются на стабильно высоком уровне (около 1,75 млн б/с), и Индия продолжит покупать российскую нефть несмотря на санкционное давление, как отмечают они сами. Мои мысли: смотрим за поддержками 2520 и 2500. Эти зоны должны послужить хорошими поддержками. В остальном рынку необходимо максимально оперативно переориентироваться с геополитических факторов на макроэкономические, поскольку в первом аспекте отсутствуют значимые фундаментальные изменения, тогда как второй демонстрирует существенный потенциал.

. Рынок снова уходит в коррекцию? 🏦 Индекс Мосбиржи корректируется сегодня на новости: CNN сообщила о том, что встреча Путина и Трампа может быть отложена. Инвесторы уже настолько запуганы негативными новостями, что нервы заставляют их продавать купленные вчера акции. Я, конечно, условно, но это примерно так и есть. Задайте себе несколько вопросов: какая моя стратегия? Новостная? Я спекулятивный трейдер? Если ваша стратегия – это накопление капитала для покупки квартиры, дома или машины, вторая зарплата за счёт дивидендов и купонов, портфель ребёнку на качественное образование. Если вы планируете зарабатывать на рынке более спокойно, то новости анализировать я бы не стал, принимать решение исходя из новостей – точно не правильная стратегия. Когда инвестор придерживается своей стратегии, то спокойнее воспринимает любую коррекцию. Есть четкий и понятный план, расчеты и цель. Вам понятны какие инструменты покупать, в каком количестве и в какой пропорции. Я по-прежнему считаю, что инвестиции без стратегии – это путь в никуда. Сегодня выходят негативные новости, завтра положительные. Какие-то новости опровергают, какие-то нет. Не обращаю на это внимание. Я также придерживаюсь своей гипотезы по росту рынка на основе макрорежима и смены цикла в экономике. Уже какой год данная гипотеза работает. Экономика и фондовый рынок не ходят друг за другом. Рынок восстанавливается или падает быстрее, есть лаг по времени. Новости вообще тут ни при чем. Фокус должен быть на ключевой ставке, на среднесрочном прогнозе, на валюте, бюджете и так далее. Нужно изучать денежно-кредитную политику. Мои мысли: мы с командой в первую очередь смотрим за ключевой ставкой. Уже в эту пятницу будет опорное заседание ЦБ. На нем мы увидим среднесрочный прогноз и основные параметры ДКП. Также будем следить с командой в эту пятницу за риторикой Набиуллиной на пресс-конференции. Макроэкономика важнее, чем поверхностные новости.

. Обзор российского рынка 🏦 Российский рынок значительно отскочит в четверг. Индекс продемонстрировал рост на 3%, уверенно закрепившись на отметке 2638 пунктов. Особенно важно технически, что этот рывок произошел от четкого уровня поддержки в районе 2520 пунктов. На этом уровне вновь проявился агрессивный спрос со стороны крупных игроков. Наиболее убедительным сигналом о возвращении покупательского интереса стали объемы торгов. Они превысили 120 млрд рублей, что более чем вдвое выше среднемесячных значений. Такая активность не только подтверждает силу текущего импульса, но и позволяет надеяться на начало полноценного восстановления после недавней глубокой коррекции. (подобные объемы часто сопровождают формирование важных разворотных точек на рынке). Фундаментальные драйверы: • Во-первых, рынок получил долгожданное облегчение после комментариев представителей власти, которые смогли снять часть геополитического напряжения, нависавшего над рынком в последние недели. • Во-вторых, и это, пожалуй, даже более значимо, прозвучали заявления главы Банка России Эльвиры Набиуллиной о сохранении «пространства для снижения ставки». Это стало важным психологическим сигналом для участников рынка, дав им уверенность в том, что денежно-кредитная политика может начать смягчаться уже в конце этого или начале следующего года. Для многих компаний, особенно в кредитно-зависимых секторах, это означает потенциальное снижение финансовой нагрузки в перспективе. По ТА: Главным ближайшим ориентиром на сегодняшнюю сессию станет уровень 2650 пунктов по индексу МосБиржи – сильный технический уровень, где сосредоточены ордера на продажу. Уверенный пробой этого сопротивления, подкрепленный высокими объемами, откроет дорогу к следующей цели в зоне 2700 пунктов и станет серьезным сигналом к формированию нового восходящего импульса. Альтернативный сценарий: консолидация в диапазоне 2550–2600 пунктов, которая позволит рынку «переварить» последний рост и набраться сил для следующей попытки роста. С фундаментальной точки зрения, основные негативные факторы – чрезмерно крепкий рубль, сохраняющаяся неопределенность с траекторией ключевой ставки и охлаждение внешнеполитических ожиданий – уже в значительной степени отыграны в котировках, что в совокупности создает потенциал для умеренного, но устойчивого восстановления в среднесрочной перспективе. Мои мысли: при сохранении цен на нефть выше важной психологической отметки в $65 за баррель и в условиях нейтрального или позитивного внешнего фона, индекс МосБиржи обладает потенциалом для постепенного укрепления в сторону уровня 2800 пунктов до конца текущего года. Однако для реализации этого оптимистичного сценария рынку необходимо последовательно преодолевать ключевые уровни сопротивления.

. Обзор российского рынка на 07.10.2025 🏦 Индекс растёт на этой неделе уже на 3,5%. Падение индекса прекратилось закрытием "коротких" позиций. Дополнительными стимулами выступили стабилизация нефтяных котировок на фоне новостей от ОПЕК+ и ослабление национальной валюты. Макроэкономический фон становится более предсказуемым. По словам министра Решетникова, высокая ключевая ставка уже охладила экономику, ускорив снижение инфляции. Министр Силуанов, в свою очередь, отмечает, что инфляционный эффект от повышения НДС будет сдержанным (около 1%). Однако эта мера существенно сократит бюджетный дефицит. Планируемые дополнительные доходы в 2,3 трлн рублей к 2026 году являются весомым аргументом. Если инфляция замедлится ниже 7,5% к концу октября, это может открыть дорогу для досрочного снижения ключевой ставки ЦБ. Рубль сегодня торгуется по 83₽. Ослабление рубля оказывает поддержку экспортерам, но несет в себе инфляционные риски, особенно на фоне роста цен на бензин. На этом фоне инвесторы пересматривают ожидания скорого смягчения денежно-кредитной политики. Активность смещается с фондов акций в сторону облигаций и инструментов денежного рынка. Нельзя, конечно, сбрасывать со счетов и корпоративные новости. Сильно отчитался Самолет, подтверждая статистику возобновления роста интереса к недвижимости, которая на этом фоне уже подорожала на 17,1% с начала года. Сектор недвижимости, поддержал вчера рост индекса. Мои мысли: текущий рост на российском рынке поддерживается конъюнктурными факторами (нефть, рубль). Ключевые риски – геополитика и санкции, они никуда не делись, а инвесторы становятся более осторожными. Ряд акций уже находится на тех уровнях, на которых нельзя не покупать. Слишком много акций дешевые, и продавцов по этим ценам стало слишком мало, чтобы продавливать рынок.

Подборка из 5 привилегированных акций на Мосбиржи с самой высокой дивдоходностью 🏦 Дивидендная доходность LTM: 14,4%. Высокие выплаты возможны из-за стабильного бизнеса и сильных балансовых показателей предприятия. Доходы Транснефти не зависят от динамики цен на энергоносители. Тарифы на транспортировку нефти и нефтепродуктов регулируются государством и ежегодно индексируются. По итогам последнего отчетного периода чистый долг отрицательный — равен минус 263,6 млрд рублей Дивидендная доходность LTM: 15,9%. Префы Башнефти интереснее обычки за счет дивидендного фактора. Дивидендная политика Башнефти предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО. Условие для этого – коэффициент Чистый долг/EBITDA не более 2. Компания не публиковала финансовую отчетность за I полугодие 2025 года, поэтому долговая нагрузка не раскрыта Дивидендная доходность LTM: 13,2%. Согласно дивидендной политике, Татнефть платит не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ. База для выплат выбирается в зависимости от большей величины прибыли. Выплаты производят три раза в год Дивидендная доходность LTM: 11,2%. Согласно дивидендной политике на 2024–2026 гг., Ростелеком будет стремиться выплачивать совокупно минимум 50% чистой прибыли по МСФО. Выплаты, как правило, осуществляются раз в год. Отсечка по выплатам за 2024 год состоялась в августе Дивидендная доходность LTM: 9,6%. Компания имеет сравнительно большую денежную кубышку. Чистый долг Россетей Ленэнерго отрицательный – минус 8,4 млрд рублей при капитализации в 25,3 млрд рублей. Согласно уставу, дивиденды по префам составляют 10% от чистой прибыли по российским стандартам. Отсечка по выплатам за 2024 год пришлась на 3 июля *LTM (Last Twelve Months) – это период последних 12 месяцев (последние 4 квартала).

. Обзор российского рынка 🏦 Рынок ожидал двух ключевых событий, но они не принесли ни ясности, ни драйверов. • Инфляция: данные оказались нейтральными. Росстат сообщает о стабильной годовой инфляции около 8,1%, а Минэкономразвития – о ее снижении до 7,99%. Для рынка эти цифры остались просто статистикой, не оказав заметного влияния. • Геополитика: встреча Лаврова и Рубио также прошла без прорывов. Стандартные формулировки о «сверке позиций» подтвердили, что процесс зашел в тупик, не предложив рынку никаких стимулов. Давление на рынке сохраняется из-за нескольких факторов: • Нефть: Трамп заявил о давлении на Турцию с целью отказа от российской нефти, а правительство России ввело запрет на экспорт бензина до конца 2025 года для борьбы с внутренним дефицитом. Это может вызвать краткосрочную волатильность. Дополнительный риск – возможность увеличения закупок индийской нефти у Ирана, что потенциально снизит долю российских поставок в Азии. • Металлурги: акции металлургов продолжают падать из-за планов по введению акциза на сталь в 2026-2027 годах, заложенных в проект бюджета. В ближайшей перспективе нефтегазовый сектор будет под давлением, а фокус сместится на банки. Индекс МосБиржи может опуститься к уровню поддержки 2670 пунктов, но надежды на снижение ставки и позитив с мировых площадок способны дать импульс для роста в начале октября. При этом на международной арене страсти немного улеглись. В Белом доме комментарии Трампа назвали тактикой для переговоров, а не сменой курса, а Goldman Sachs считает полный запрет ЕС на импорт российской нефти маловероятным, прогнозируя лишь перенаправление потоков. Мои мысли: рынок остается в состоянии неопределенности. Ожидаемые макроэкономические и геополитические события не смогли задать четкого вектора движения. Ключевое давление оказывают внутренние решения (запрет на экспорт бензина, потенциальный акциз) и сохраняющиеся внешние риски. Краткосрочный сценарий зависит от надежд на смягчение денежно-кредитной политики ЦБ, которые могут поддержать рынок в начале следующего месяца.

Допэмиссия ВТБ. Что думаю? Большой разбор. Приближающееся вторичное публичное предложение (SPO) акций ВТБ и перспектива щедрых дивидендов делают банк одним из самых обсуждаемых активов на рынке. Дивидендный драйвер является наиболее понятным для рынка катализатором стоимости. • Сбор заявок на участие в размещении по открытой подписке продлится с 16 по 18 сентября 2025 года включительно, но может быть завершён досрочно по решению эмитента. • Ожидаемая дата объявления цены размещения акций — 19 сентября 2025 года. • ВТБ начал предварительный сбор заявок на дополнительный выпуск обыкновенных акций объемом до 1,264 млрд бумаг — около 23,5% от текущего количества. • Сбор заявок продлится с 16 по 18 сентября, а цена будет объявлена 19 сентября. • Цена не превысит 73,9 рубля за акцию — уровень закрытия накануне старта процедуры. Процесс размещения разделен на два этапа. Сначала до 94,8 млн акций будут предложены текущим акционерам, имеющим преимущественное право покупки. Основной же объем - до 1,17 млрд акций - будет размещен через открытую подписку на бирже для всех желающих инвесторов. Важно, что цена не превысит цену закрытия торгов 15 сентября, которая составила 73,9 рубля за акцию. Торги новыми акциями, как ожидается, начнутся уже в день объявления цены, 19 сентября. Допэмиссия - важный шаг для ВТБ в выполнении стратегии по укреплению капитальной базы, необходимой для роста бизнеса и выполнения нормативных требований. Допэмиссия также важна для будущих дивидендных выплат, поскольку увеличение капитала создаст основу для стабильных выплат акционерам в перспективе. Ситуация кардинально меняется благодаря государственному решению финансировать капитальную программу Объединенной судостроительной корпорации (ОСК) за счет дивидендов ВТБ. Это создает устойчивый внешний стимул для высоких выплат. Дивиденды💰 Согласно консенсус-прогнозам, чистая прибыль ВТБ в 2025–2026 гг. составит 449–416 млрд рублей, или 34–31 рубль на акцию. При условии выплаты 50% от чистой прибыли (что выглядит реалистичным), дивидендная доходность может достичь 23–21% в 2025–2026 годах. Спрос на данный момент превышает в 6 раз. Если цена будет приближена к рыночной, навес будет минимальным. Если цена будет существенно ниже - игроки вполне могут сразу начать продавать появившиеся акции, дабы зафиксировать прибыль. Но текущие рыночные котировки торгуются у исторических минимумов по мультипликаторам. Рентабельность собственного капитала (ROE) ВТБ сохранится на уровне 14–12% по итогам 2025–2026 гг. Исторически этот показатель колебался от 3–4% до 22–23%, а в стабильные периоды находился на отметки 12%. Мультипликатор P/B: При ожидаемом ROE в 12-14% (вдвое ниже, чем у Сбера) справедливым выглядит мультипликатор 0.5х к капиталу (для Сбера мы применяем мультипликатор 1.0х). 💡Рассматриваю ВТБ как инвестиционную долгосрочную идею. Есть самый понятный для рынка драйвер – дивиденды. Что делать инвестору? Два варианта участия: участвовать на SPO или через некоторое время после проведения допэмиссии. На самом размещении, вероятно, будет предложен дисконт к рыночной цене. Следует учитывать, что объем размещения большой, и в связи с этим аллокация (доля удовлетворенной заявки) для инвесторов может быть лучше, чем в размещениях 2023-2024 годов. Однако важно помнить о стандартном риске таких сделок – возможности получить неполную аллокацию. Мои мысли: хорошая цена, будем смотреть, сколько реализуют. Новость позитивная для ВТБ. Цена допэмиссии часто совпадает с минимумами по акциям, поэтому планирую докупить в долгосрочный портфель. ВТБ стал существенно более открытым для инвесторов: публикуются подробные пресс-релизы и презентации, полная отчетность по МСФО, проводятся Дни инвестора. Снижение ключевой ставки прямо пропорционально влияет на динамику прибыли. Вероятность дальнейшего снижение ставки большая, поэтому планирую докупать в долгосрочный портфель.

. Обзор российского рынка 12.09.2025 🏦 Локальную нервозность сняли, теперь все внимание на главное событие, которого мы ждали все последние недели, уже сегодня – заседание ЦБ по ключевой ставке. Более подробнее про сегодняшнее заседание и какой итог может быть, писал вчера. Рынок остается в консенсус-прогнозе – снижение на 2% сразу до 16%. Хотя есть и те, как глава комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков, который допускает и более осторожный вариант в 17%, но при сохранении позитивной динамики видит ставку к концу года на уровне 14-12%. Улучшение прогнозов по инфляции после августовских данных лишь усиливает эти ожидания. Резкое снижение ключевой ставки грозит выводом с вкладов 10 трлн. Массовый вывод средств способен разогнать рост цен до 16,5%. Что говорят аналитики и эксперты: • Российский рынок акций может закрепиться выше 3000 пунктов по индексу Мосбиржи при благоприятном для него решении ЦБ РФ по ключевой ставке, в то же время неоправданные ожидания способны привести его к уровням вблизи 2800 пунктов — эксперты • ЦБ РФ на заседании сегодня снизит ставку на 2% до 16%. Ситуация со спросом в экономике и с инфляцией складывается ниже прогнозов ЦБ РФ, что открывает дорогу для более быстрого снижения ключевой ставки — аналитики • При этом часть экспертов прогнозируют снижение до 17% Игроки на рынке разделились, кто-то полагает, что ставку снизят на 1%, кто-то закладывает снижение на 2%. Большинство ждёт снижение КС на 2%. USD/RUB Рубль продолжает слабеть на глазах, официальный курс: 85,66₽ за доллар. Эксперты все увереннее говорят, что это не временный всплеск, а начало устойчивого тренда с целями 90-95₽. к концу 2025 года. Как ни парадоксально, для фондового рынка это мощный драйвер. Слабый рубль – это сверхдоходы экспортеров и, как следствие, поддержка для всего индекса. Мои мысли: уже сегодня в 13:30 узнаем решение по КС, у ЦБ сложный выбор, стабильность и выполнение плана инфляции в 4% или восстановление экономики и спасение бизнеса. Нужно понимать, что с высокой ДКП можно увидеть рецессию. Посмотрим, на какой шаг пойдёт ЦБ сегодня. Я считаю, что ставку могут снизить на 200 б.п.(на 2%).

🏛 ЗАСЕДАНИЕ ЦБ РФ. ПЛАН ДЕЙСТВИЙ Уже в эту пятницу состоится заседание ЦБ РФ, какие ожидания и план действий: • В августе в Российской Федерации зафиксирована дефляция в размере 0,40%. • Годовая инфляция в Российской Федерации в августе снизилась до 8,14% по сравнению с 8,79% в июле, согласно данным Росстата. • В период со 2 по 8 сентября годовая инфляция в Российской Федерации снизилась до 8,1% по сравнению с 8,28% неделей ранее, согласно данным Минэкономразвития. ЦБ победили инфляцию в первой половине года, но вчерашние недельные данные вышли не позитивными. Я бы не стал принимать недельный рост инфляции в серьез, ведь это сезонный рост в сентябре, после дефляции в августе. Также со стороны правительства выходят новости: Банк России может снизить ключевую ставку до 17%, а при благоприятной инфляции — даже до 16%. По словам главы комитета Госдумы по финрынку Анатолия Аксакова, если позитивная динамика сохранится, к концу года ставка может упасть до 14–12%. Снижение ставки закладывается рынком. Наблюдаем через индекс RGBI, рост с начала года +25%. Сейчас вся ликвидность сосредоточена на долговом рынке, через который и отрабатывается потенциал снижения. Сам факт снижение КС не даёт существенного толчка рынку, рост может произойти только на новых ожиданиях. Поэтому локальный ход будет зависть от интервенций, скажут ли что-то новое. Что может сделать ЦБ на заседании? 1. Оставить ставку без изменений. Это был бы жёсткий сигнал: ЦБ продолжает бороться с инфляцией любой ценой, даже в ущерб экономике. Но ВВП уже сильно замедлился, поэтому такой шаг выглядит маловероятным. 2. Снизить ставку на 1%. Осторожный вариант. Такой шаг покажет, что ЦБ видит инфляционные риски и не хочет слишком быстро ослаблять денежно-кредитную политику. Но для рынка это будет скорее сигнал «ждём дальнейших подтверждений», чем драйвер роста для рынка. 3. Снизить ставку на 2%. Базовый сценарий для многих участников. Это будет признак уверенности регулятора, что инфляция под контролем, можно стимулировать экономику. Но есть и обратная сторона. К ней относятся риски для рубля и возможное ускорение инфляции в будущем. По нашему опросу, большинство ждёт именно снижения на 2%. А это значит, что если ЦБ решит действовать осторожнее и снизит только на 1%, то разочарование может вызвать локальную просадку. Завтра важный день для рынка, готовимся👨‍💻

. Обзор российского рынка Рынок направляет своё внимание на ключевую ставку ЦБ. Уже в эту пятницу, 12 сентября, Банк России, снова её снизит. Это станет мощным катализатором для российского финансового рынка. Инфляция замедляется, экономика тормозит, и это выгодно государству. Думаю, что ставку опустят до 16%. Снижение ставки ведет к удешевлению денег и повышению стоимости компаний при переоценке. Если регулятор оправдает ожидания инвесторов и сохранит умеренную риторику, у индекса МосБиржи появится потенциал для роста к отметке 3000 пунктов, далее к 3200-3300 пунктов. Кому выгодно снижение ставки? В первую очередь банкам, финансовому сектору и строительным компаниям. Их акции уже растут в ожидании этого решения. Также инвесторы присматриваются к более рискованным акциям «второго эшелона», которые могут сильно вырасти на этой новости. RGBI {$RBZ5} Для долгового рынка снижение КС – это позитив: цены на облигации растут, а их доходность падает. Индекс RGBI уже обновил двухлетние максимумы, учитывая будущее смягчение политики. Не исключена краткосрочная коррекция из-за фиксации прибыли. Нефть {$BRZ5} ОПЕК+ решил нарастить добычу. Из-за этого цены на нефть могут продолжить падение. Есть даже прогнозы, что зимой она может стоить $55 за баррель или даже дешевле. Это плохая новость для российского бюджета. Рубль/доллар {$SiU5} Для национальной валюты цикл снижения ставок – негативный фактор. Это может стимулировать импортеров активнее покупать валюту, а экспортерам – меньше продавать выручку. В среднесрочной перспективе это создает риски ослабления рубля. Санкции 🇷🇺 Напряженность есть, но резких и жёстких санкций в ближайшее время ждать не стоит. Трамп и ЕС пока не спешат их вводить. Мои мысли: неделя будет насыщенной, и всё решит решение ЦБ по ставке. Нужно помнить, что когда ставку снижали с 21% до 20% индекс находился на тех же отметках, что и сейчас. Уже через 4 дня ставку могут снизить до 16%. Поэтому находится в акциях сейчас – это неплохая идея.

. Обзор российского рынка🏦 Торги на российском рынке продолжаются в условиях неопределенности. Несмотря на осторожную стабилизацию после вчерашнего снижения, вызванную нейтральными заявлениями Трампа, давление на индексы никуда не делось. Индекс Мосбиржи тестирует важную поддержку в зоне 2850-2830 пунктов. Инвесторы разочарованы по итогам саммита ШОС, которые не оправдали ожиданий по крупным контрактам для Роснефти, НОВАТЭКа и Русала. Газпром просел более чем на 3% на новости о меморандуме с CNPC по «Силе Сибири-2». Инвесторов пугают перспективы низких цен на газ для Китая, высокий объем капвложений и долгий срок окупаемости. Мы продолжаем удерживать спекулятивную позицию. Внимание рынка постепенно смещается на денежно-кредитную политику. Опубликованный ЦБ прогноз (ОНДКП на 2026-2028 гг.) предполагает снижение ключевой ставки, но не ее резкое смягчение уже в 2026 году. Ожидания о снижении на 2 п.п. в сентябре выглядят уже оптимистичными. Даже если ставку ЦБ снизит всего на 1% до 17%, пусть и скромно, но индекс с высокой вероятностью возобновит быстрый рост и вернется к уровням 3000 пунктов. Инвесторы находятся в режиме ожидания. Хотя во втором квартале частные вложения на брокерские счета выросли до 574 млрд руб., в попытке спрятаться от падающих депозитных ставок (средняя ставка по двухлетним вкладам в крупнейших банках упала ниже 11%). Мои мысли: страх перед возможными санкциями в отсутствие конкретики по встрече Путина и Зеленского, молчание Трампа — всё это создаёт напряжение. Но нужно помнить и ротации капитала. В 2023 году индекс вырос на 57%. В первую очередь, из-за того, что был цикл смягчения ДКП и со вкладов и инструментов денежного рынка на рынок перетекло ₽3.5 трлн. Аналогичная ситуация нас ждет и в ближайшие 1-2 года.

. Обзор по российскому рынку 🏦 Сегодня не было интернета весь день, рынок открылся резким гэпом вверх к 2925 по, однако не смог удержать рост и к концу дня спустились к поддержке в 2860 пунктов. Нарастает ощущение, что рынок исчерпал позитив, новых взводных пока нет. Внешний фон остаётся нейтральным. Несмотря на насыщенную программу саммита ШОС в Пекине и ряд встреч на высшем уровне. Украинская тема также остаётся в тупике, о чём свидетельствуют заявления о отсутствии прогресса в диалоге. Внимание сейчас приковано к макроэкономике и предстоящему решению ЦБ по ставке. Ожидания рынка и крупных игроков, таких как Сбербанк, сходятся на снижении на 2 п.п. Тезисы о необходимости более активного смягчения ДКП выглядят обоснованно на фоне замедления экономики: дефицит бюджета может превысить 1,7% ВВП, а прогноз роста на 2025 год уже снижен до 1,2%. Впрочем, есть и позитивные сигналы: прошлое снижение ставки поддержало приток денег на рынок (активы розничных инвесторов достигли 11 трлн руб.), а PMI в августе хоть и остался в негативной зоне (48.7), но показал небольшой рост. Мои мысли: всё сейчас зависит от ЦБ. Рынок ждёт сигнала в виде снижения ставки. Ситуацию могут изменить данные по инфляции в среду, которые укрепят уверенность в смягчении, или неожиданные позитивные новости с полей геополитики. Однако в текущих условиях наиболее вероятным сценарием выглядит боковик или коррекция к 2830 пунктов.