🏥Новые облигации Медскан 1Р1. Лечебные купоны до 20% Долгожданный дебют. Вылечится наш портфель после приема такого эмитента или окончательно захандрит? Разбираемся. Эмитент: АО «Медскан» 👨‍⚕️ Медскан — сеть мед. центров, специализирующихся на экспертной лучевой и лабораторной диагностике, медицинской реабилитации, лечении онко-заболеваний. В структуре холдинга: 65 многопрофильных медцентров, 451 офис врачей, современные диагностические клиники и госпитали с хирургическим стационаром. Компания входит в периметр Росатома, который владеет долей 50%. Медскан один из крупнейших в РФ в негосударственном здравоохранении, хотя до той же "Мать и дитя" MDMG в плане умения эффективно зарабатывать ему далеко. ⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от Эксперт РА (май 2025). 💼Это первые облиги, но недавно Медскан разместил ЦФА на 400 млн ₽. 📊Фин. результаты за 2024: ✅Выручка: 28 млрд ₽ (+24,9% г/г). Основной вклад внёс лабораторный бизнес KDL: его выручка составила 15,6 млрд ₽ (+22% г/г). ✅EBITDA: 3,92 млрд ₽ (+16% г/г). Динамика медленнее выручки из-за возросших расходов. Фин. расходы достигли 2,86 млрд ₽, т.е. 73% операционного дохода уходит банкам. 🔻Чистый убыток: 1,19 млрд ₽. Компания терпит убытки ТРЕТИЙ год подряд - по итогам 2023 г. убыток составлял 1,28 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 5,15 млрд ₽ (-25% г/г). Активы при этом увеличились на 8% до 30,4 млрд ₽, но за счет заемных средств. На счетах 940 млн ₽ кэша (годом ранее было 937 млн). 🔺Кредиты и займы: 12,5 млрд ₽ (+29% за год). Соотношение Чистый фин. долг / EBITDA на более-менее адекватном уровне 3,2х (годом ранее был 2,88х), но если включить в сумму долга арендные обязательства и кредиторскую задолженность (как часто делают другие эмитенты), то нагрузка становится выше 4х - уже тревожно. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 3 млрд ₽ ● Погашение: через 2,2 года (810 дней) ● Купон: до 20% (YTM до 21,94%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: A от ЭкспертРА 👉Деньги планируют направить на развитие сети, цифровизацию и (разумеется) рефинанс старых долгов. ⏳Сбор заявок - 1 июля, размещение - 4 июля 2025. 🤔Резюме: Медскан или МедскаМ? 🏥Итак, Медскан размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 2,2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты. ✅Довольно солидный эмитент. Одна из крупнейших медицинских сетей РФ с кредитным рейтингом A. Но это с учетом поддержки Росатома, собственный рейтинг ЭкспертРА оценивает как BBB+. ✅Динамичное развитие. Выручка и EBITDA в прошлом году росли заметно быстрее инфляции. Средний чек по активам группы увеличился на 21%. Число пациентов за 2024 г. достигло 13 млн человек. ⛔️Постоянные убытки. Три года подряд Медскан показывает нехилые минуса. На 31.12.2024 накопленный убыток превысил 9 млрд ₽. Капитал за прошлый год уменьшился сразу на 25%. Парадокс: у медицинского гиганта совсем слабое фин. здоровье. ⛔️Долговая нагрузка. Медскан слишком активно набирал долги в последние годы. Доля капитала в активах - всего 17%. Показатель ЧД/EBITDA по оценке ЭкспертРА - 3,5х, по моей оценке (вместе с арендой и другими задолженностями) - почти 5х. 💼Вывод: для дебютного выпуска от закредитованной компании доходность слабовата. Неудивительно, что Медскан пришел на долговой рынок и уже готовится к IPO, а в планах — допэмиссия 10–15%. Когда капитал тает, а долги растут, перехватить дешевых денег на бирже может быть оптимальным вариантом. С одной стороны - эмитент жестко убыточный и закредитованный. С другой - в партнерах числятся Росатом и Сбер SBER, плюс компания планирует IPO для снижения долговой нагрузки. С купоном 22% мне, пожалуй, было бы интересно. С купоном ниже 20% - пусть занимают у других пациентов. 🎯Другие свежие фиксы: Самолет П18 RU000A10BW96 (А, 24%), Позитив 1Р3 RU000A10BWC6 (АА-, 18%), ЭТС 1Р7 RU000A10BUM9 (BBB+, 21%), КАМАЗ П15 RU000A10BU31 (АА-, 18%), ВУШ 1Р4 RU000A10BS76 (A-, 20,25%), РКС 2Р5 RU000A10BQM7 (BBB-, 28%), АйДи 2Р4 RU000A10BQH7 (BB+, 25,25%). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #псвп

🚀ТРАЧУ ДЕНЬГИ! Че купил? Инвест-марафон от 27.06.2025 📈Наш рынок TMOS без значимых новостей пока болтается как одна известная субстанция в проруби. Есть тенденция к подрастанию на фоне ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки и возможного нового раунда переговоров между РФ и Украиной (при посредничестве без 5 минут нобелевского лауреата Трампа). 🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 4-хлетнего Инвест-марафона!🏃🏼 📌 Итак, че купил на этой неделе? АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ: ⛽️TATNP Татнефть-ап - 8 акций У Татки хороший диверсифицированный бизнес с упором на нефтепереработку. Отчет за 2024 вышел более чем позитивный. Капзатраты снижаются, выручка и прибыль последовательно растут. Огромный плюс — отрицательный чистый долг. В отличие от многих эмитентов, TATN уверенно переживет 2025-й, в котором среднюю КС нам обещают на уровне 19-20%. Занимает почётное 4-е место по объему позиции среди всех отдельных акций в моем портфеле. 🥃BELU Новабев - 8 акций Впервые с декабря 2024 добрал загрустившую "Белугу". В 2024-м выручка прибавила 16%, свободный денежный поток взлетел в 3,2 раза. Но прибыль при этом провалилась почти вдвое на фоне увеличения долговой нагрузки ЧД/EBITDA до 1,9х. С другой стороны, президент на ПМЭФ заявил, что Россия начинает активные поставки водки в ЮАР. Значит, нарастить продажи помогут если не свои потребители, то африканские. 🤴🏿Предлагаю Новабеву идею: выпускать для тамошних ценителей премиальную водку "Чернуга" и бюджетную марку "Чёрненькая". По-моему, маркетинговая идея огонь, дарю бесплатно😎 🇷🇺GCHE Черкизово - 2 акции Какая же водка без закуски! "Еда - новая нефть". Докупил ещё 2 бумаги к тем нескольким, что давно болтались в моем портфеле. 🥩Отчет за 2024 вышел так себе. Выручка - плюс 13,7%, но прибыль упала на 25% из-за растущего долга (отношение ЧД/EBITDA поднялось до 3,0x против 2,1x годом ранее). Мне нравится инвестировать в понятные бизнесы, а крупнейший производитель мяса - один из таких. Да ещё и только что выплатил дивы в размере 98,92 ₽. 👇Также взял рынок широким фронтом: 🔹SBMX (Фонд на индекс Мосбиржи от Сбера) - 300 паёв. 🔹DIVD (Фонд дивидендных акций от УК ДоходЪ) - 5 паёв. 👉Итого на акции и фонды акций потратил ~26К ₽. ----------------------------------------- ОБЛИГАЦИИ: 📈Долговой рынок как будто отыграл уже несколько снижений ставки заранее. Я внимательно слежу и за вторичкой, и за всеми новыми выпусками, и кое-что добавляю. 🔥RU000A10BV55 НОВАТЭК 1Р4 - 1 шт. Поучаствовал в размещении и купил 1 свежую долларовую облигу от НОВАТЭКа. Стоила мне чуть меньше 80 тыс. ₽. Ежемесячный купон 7,5% годовых с привязкой к USDRUB, погашение в мае 2030. Плюсы этой бумаги: без амортизации, без оферты и в конце срока будет действовать ЛДВ на валютную переоценку. 🛴На этой неделе погасился выпуск ВУШ 1Р1 (у меня было 30 бумаг). Напомню, что 2 недели назад я покупал новый выпуск ВУШ 1Р4 RU000A10BS76 на первичке. Ещё пришла очередная амортизация по выпуску ЛК Эволюция 1Р1 RU000A107GV2 в размере 3665 ₽. 👉Итого на облигации (с учетом погашения и аморта) потратил ~45К ₽. ---------------------------------- ВАЛЮТА и МЕТАЛЛЫ: Отдельно валюту на этой неделе не покупал, обошелся валютной облигацией. ⚜️GOLD (фонд на золото от ВИМ/ВТБ) - 1900 паёв Золото на хаях и падать не собирается. Жаба душит, но всё равно делаю аккуратные покупки - учитывая чехарду в мире, считаю что золото может быть долгосрочным защитным активом. 👉Итого на металлы потратил ~4К ₽. 💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~75К ₽. Как видите, на колеблющемся рынке и сильном рубле в фокусе моего внимания в основном валютные инструменты, но про акции я тоже не забываю. 📌Предыдущий выпуск Марафона: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/Sid_the_Sloth/e9ac6d39-3ab3-493c-82ed-26471bb0548b/ 🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️ #sid #инвест_марафон #псвп

🇬Новые облигации: Газпром 3Р15. До 7,5% в юанях Дивидендов нет, а купоны будут! Главный должник рос. рынка продолжает занимать в валюте и наконец собрал полное валютное КОМБО. Недавно был выпуск в долларах, чуть раньше - в евро, а теперь Газпром решил разбавить свои долги юаневыми облигами. Сбор заявок - сегодня. 🔥Эмитент: ООО "Газпром Капитал" Газпром Капитал - 100% дочерняя компания GAZP, которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвест. вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». NVTK Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅 ⭐️Кредитный рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА - наивысший. 💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении десятки выпусков облиг в разных валютах на общую сумму в триллионы ₽. 📊Фин. результаты за 1 кв. 2025: ✅Выручка: 2,81 трлн ₽ (+1% г/г). Доля газового бизнеса в общей выручке увеличилась до 60% против 56% в 1 кв. 2024. Рост экспортных цен на газ поспособствовал уменьшению негативного эффекта от динамики цен на нефть. 🔻Скорр. EBITDA: 844 млрд ₽ (-7% г/г). Процентные расходы за квартал достигли 178 млрд ₽. Свободный денежный поток (FCF) без учета процентов составил 255 млрд ₽, но 160 млрд получено за счет высвобождения оборотного капитала. ✅Чистая прибыль: 660 млрд ₽ (+1% г/г). Гораздо лучше средних ожиданий аналитиков. При этом скорр. чистая прибыль (дивидендная база) снизилась на 49% г/г до 285 млрд ₽. 💰Собств. капитал: 18,4 трлн ₽ (+4% за квартал). Активы составляют 30,5 трлн ₽ (-0,6%). На счетах 897 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 992 млрд). ✅Чистый долг: 5,2 трлн ₽ (-9,6% за квартал). Снижение долга во многом обусловлено укреплением рубля. Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM уменьшилась до 1,68х против 1,83х на конец 2024 г. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ¥ ● Объем: от 1,5 млрд CNYRUB ● Погашение: через 1 год ● Купон: до 7,5% (YTM до 7,89%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: нет ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат. ⏳Сбор заявок - 27 июня, размещение - 1 июля 2025. 🤔Резюме: китайский стыд 🇬Итак, Газпром Капитал размещает локальные юаневые облигации объемом от 1,5 млрд ¥ на 1 год с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Надежность [по идее] максимальная. Это Газпром, а значит по сути мы даем деньги в долг государству, хоть и через фирму-прокладку. Само ПАО "Газпром" является поручителем по выпуску. ✅Показатели улучшаются. Благодаря росту выручки на фоне новых контрактов, Газпром вновь вышел на прибыльность. Самое главное - за прошедшие 1,5 года удалось резко снизить нагрузку ЧД/EBITDA до вполне комфортных 1,68х. ⛔️Низкая доходность. Купон откровенно слабый, а ЛДВ из-за короткого срока не применить. ⛔️Гигантский долг. Сумма чистого долга достигла впечатляющих 5,2 трлн ₽. Но всерьез рассуждать о потенциальном дефолте Газпрома, которого в любом случае будут спасать за счет бюджета, вряд ли стоит. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не вырастет хотя бы на 10-12% за этот год, то депозиты или рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: надежный короткий юаневый выпуск, но с ОЧЕНЬ вялой доходностью. Не так давно ФосАгро с рейтингом ААА разместило юаневый выпуск RU000A10AXK9 с купоном 10,4%. Впрочем, из-за короткого срока есть и плюс: если вдруг при девальвации рубля упадет тело валютных облиг (в процентах), легко будет дождаться погашения и получить номинал назад. 💡Физики сметают на первичке всё, и эмитенты этим откровенно пользуются. Да, ставка на валюту сейчас может быть хорошим шагом, но непонятно насколько сильно сам юань будет слабеть к баксу. Пожалуй, с такими параметрами я лучше ещё долларовых облиг возьму, пусть даже выше номинала. RU000A10BFM0 RU000A10BPP2 RU000A109080 RU000A108JV4 RU000A1087J8 RU000A107ET1 RU000A106375 RU000A105A95 RU000A10BBW8 #sid #облигации #GAZP #CNY #псвп