Облигации Кокс 1Р01: Высокая Доходность и Инвестиционные Риски

Войти

! Новые облигации Кокс 1Р01 [флоатер] Наконец-то можно с физией Аль Пачино из фильма "Лицо со шрамом" говорить, что мы тут с вами поднимаем бешеные бабки на коксе!😎 ПАО "Кокс" готовится разместить свой дебютный флоатер с привязкой к КС. 🌑Эмитент: ПАО «Кокс» ⛏️Кокс – материнская компания Группы ПМХ. ПМХ — крупный горнодобывающий и металлургический холдинг с производственными активами в Кемеровской, Тульской и Белгородской областях. Производственная цепочка компании включает все стадии — от добычи угля и жел. руды до выплавки чугуна. Текущая мощность по выпуску чугуна составляет более 2,5 млн т, производство кокса также превышает 2,5 млн т. На предприятиях ПМХ занято порядка 12 тыс. человек. 🏭Группа обеспечена углем до 2044 г. и железной рудой до 2100 г. (кстати, последняя дата - это как раз примерный горизонт моего инвестирования). ⭐️Кредитный рейтинг: A от АКРА, A+ от НКР Акции торгуются на бирже под тикером KSGR. Так что при желании можно вложиться в кокс по-полной. 💼Сейчас в обращении облигаций нет, последний выпуск на 5 млрд ₽ был погашен в августе 2023. 📊Фин результаты за 2023 и 6 мес. 2024: ✅Выручка за 1П2024 - 63,7 млрд ₽ (+17% год к году). Выручка от реализации на внутреннем рынке составила при этом 62,2 млрд. За весь 2023 г. компания заработала 120 млрд ₽ (+1,5% г/г). 🔻Чистый убыток за 1П2024 - 1,9 млрд ₽ (сократился в 1,4 раза по сравнению с убытком в 2,7 млрд ₽ за 1П2023). В 2023 г. была прибыль в 1,31 млрд ₽ - обрушение в 7 раз после прибыли 9,4 млрд ₽ годом ранее. 👉Активы за полгода почти не изменились и составили 161 млрд ₽. Собственный капитал холдинга просел на 4% до 45 млрд ₽. На счетах 7,4 млрд ₽ кэша. 🔻Суммарные обязательства подросли со 112 млрд до 116 млрд ₽. Компания довольно закредитованная, долг обеспечен капиталом на 39%. Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA за полгода заметно выросла с 3,1х до неприятных 3,6х. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: индикативный ● Погашение: через 3 года ● Ориентир купона: КС + 450 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Амортизация: нет ● Оферта: да (пут через 2 года) ● Рейтинг: А от АКРА, А+ от НКР ● Только для квалов: да ⏳Сбор заявок - 7 ноября, размещение на бирже - 12 ноября 2024. 🤔Резюме: рискнём-коксанём? 🪨Итак, Кокс размещает флоатер на 3 года с ежемесячной выплатой купонов без амортизации и с офертой через 2 года. ✅Довольно крупный эмитент из горнодобывающего сектора. Занимается углем и металлургией, имеет очень неплохие кредитные рейтинги A и А+. ✅Отличная доходность. Ориентир купона КС+450 б.п. - рекордный в данном кредитном рейтинге. ⛔️Долговая нагрузка растет. Компания ушла в убыток, поэтому нагрузка по займам и кредитам возросла. На конец 1П2024 показатель ЧД/EBITDA составил 3,6х - положение можно охарактеризовать как "средней тяжести". С дальнейшим ростом ставки всё может стать ещё хуже. ⛔️Пут-оферта через 2 года. "Купить и забыть" не получится - нужно будет отслеживать новости по оферте. ⛔️Отраслевые риски: конкуренция с другими крупными производителями (Мечел , ММК , НЛМК , Северсталь ), возможное снижение спроса и цен на продукцию вследствие охлаждения экономики и замедления стройки. ⛔️Выпуск для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. 💼Вывод: компания предлагает адекватную доходность исходя из озвученных рисков. Сейчас на рынке перенасыщенность флоатерами, поэтому есть запрос на высокий спред и меньший срок обращения. Риск банкротства на горизонте 2-3 лет я расцениваю как небольшой, но не минимальный. Если рисковать, то лишь на небольшую долю от долгового портфеля. Флоатеры со схожим рейтингом: Делимобиль 1Р4 (А+, КС+300 б.п), ВИС Финанс П06 (А+, КС+325 б.п), Рольф 1Р3 , (А, КС+300 б.п), Интерлизинг 1Р9 (А, КС+260 б.п), РУСАЛ 1Р11 (А+, КС+250 б.п.), М.Видео 1Р5 (А, КС+425 б.п). Кокс предлагает самый высокий купон в рейтинге A и выше. 🔔Подписывайтесь!❤️

🆕Новые размещения: Томская область, АЗОТ, Совком Экспресс В облигациях (особенно с невысоким рейтингом) сейчас сидеть одно удовольствие - море адреналина! Если УрСталь таки не найдет денег на погашение 1-го выпуска RU000A105Q63, бонды могут посыпаться ещё сильнее. Крепче смыкаем ряды и готовим тазики! 🏕️Томская обл 35077 (флоатер) ● Объем: до 500 млн ₽ ● Купон: КС+270 б.п. ● Срок: 6,89 года (2516 дней) ● Выплаты: 4 раза в год ● Оферта: нет ❗️Амортизация: 20% на 18 купоне, по 40% на 23 и 28 купонах. 🏕️Томская обл 35078 (фикс) ● Объем: до 1 млрд ₽ ● Купон: до 16% (YTM до 16,99%) ● Срок: 6,78 года (2476 дней) ● Выплаты: 4 раза в год ● Оферта: нет ❗️Амортизация: 20% от номинала на 19 купоне, по 40% на 24 и 28 купонах. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в мае 2025) и АКРА (август 2025). ⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 26 декабря 2025. Пока Самолет SMLT слабовольно отменяет размещения из-за "волатильной конъюнктуры рынка", томичи плевать хотели на эту конъюнктуру и выкатывают ещё ДВА выпуска облиг - итого уже четыре за 1,5 месяца! Финансовое положение региона подробно разбирал в ноябре. Как и прогнозировал, из-за растущего дефицита бюджета область вынуждена занимать ещё и ещё. RU000A10DEN7 RU000A10BW70 RU000A10DWQ2 RU000A10AC75 ⚗️АЗОТ 1Р1 ● Объем: от 500 млн ₽ ● Купон: до 17,5% (YTM до 18,97%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет (1800 дней) ● Амортизация: нет ❗️Оферта: пут через 2 года ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (январь 2025) и АКРА (январь 2025), АА- "стабильный" от НКР (июнь 2025). ⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 29 декабря 2025. 🌾АО ГК «Азот» (не путать с КуйбышевАзот KAZT) входит в ТОП-5 крупнейших производителей минеральных удобрений, а также в ТОП-3 компаний в РФ, выпускающих капролактам. Основные произв. активы сосредоточены в Восточной Сибири, Татарстане и Башкирии. 📊По МСФО за 6М2025: ● Выручка: 66,7 млрд ₽ (+9,8% г/г) ● Чистая прибыль: 7,31 млрд ₽ (-26% г/г) ● Собств. капитал: 121 млрд ₽ (+3% за 6 мес.) ● Чистый долг: 46,8 млрд ₽ (+23% за 6 мес.) ● ЧД/Капитал: 0,39x (был 0,32х) 🏦Совком Экспресс 1Р1 ● Объем: от 500 млн ₽ ● Купон: до 20% (YTM до 21,94%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 4 года (1440 дней) ❗️ Оферта: пут через 2 года ❗️Амортизация: 20% на 19 купоне, по 40% на 24 и 28 купонах. ❗️Только для квалов ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025). ⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 29 декабря 2025. 💸ООО МФК «Совком Экспресс» специализируется на выдаче POS-займов, осуществляет деятельность с 2023 г. Входит в состав банковской группы «Совкомбанк». Собств. кредитоспособность (без учета поддержки SVCB) - BBB. 📊По РСБУ за 9М2025: ● Чистый проц. доход: 3,66 млрд ₽ (рост в 20 раз г/г) ● Чистая прибыль: 1,32 млрд ₽ (рост в 3 раза г/г) ● Собств. капитал: 2,27 млрд ₽ (рост в 11 раз за 9 мес.) ● Чистый долг: 15,7 млрд ₽ (рост в 5,5 раз за 6 мес.) ● ЧД/Капитал: 6,9x (был 14,6х) 👉Долг/EBITDA в середине года был 6х, однако ЭкспертРА ожидает его снижение до 3,1х за счёт роста проц. доходов. 🎯Сравнение выпусков Томская обл. пошла вразнос и стала рекордсменом среди регионов не только по количеству займов в этом году, но и по их длительности. Можно зафиксировать доходность почти на 7 лет (правда, с амортизацией) или взять "плывунец" на тот же срок. ⚗️Что касается дебюта Азота, то компания смотрится очень крепко. Мощный игрок на рынке удобрений, генерирует приличную прибыль, доля капитала в активах почти 60%, коэф-т покрытия процентов ICR выше 3х. Долговая нагрузка минимальна. Основной минус - оферта спустя 2 года. 💸МФО-дочка "Совкома" закредитована сильнее, зато показала впечатляющий рост бизнеса за последний год. ЭкспертРА отмечает хорошую способность к генерации капитала и сильную поддержку материнского банка. 🤷‍♂️Купонную доходность обещают приятную, но выпуск Совком Экспресс собрал целый букет "нюансов": амортизацию, оферту и доступ только квалам. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

🏢Новые облигации: А101 1Р2 и 1Р3. Купоны до 20,5%! Пока облиги летят вниз на страхах новых дефолтов, флэш-моб размещений от застройщиков продолжается. Вслед за Самолетом, Пионером и АПРИ на рынок возвращается известный столичный девелопер А101. Да ещё и сразу с ДВУМЯ выпусками. 🏗️Эмитент: ООО "А101" 🏢Группа "А101" — один из крупнейших девелоперов жилой недвижимости Московского региона. 🏆На декабрь 2025 занимает почетное 13-е место в РФ в рэнкинге ЕРЗ по объему текущего строительства (1,15 млн кв. м). По Москве - в тройке лидеров после ПИКа и Самолёта. Кстати, в Ленобласти тоже строят. В марте 2025 группа сменила собственника: вместо Билана Ужахова, племянника миллиардера Михаила Гуцериева, бенефициаром стала Заира Гудаева. Ужахов сейчас является бенефициаром М.Видео MVID, а Гудаевой, кроме прочего, принадлежит 49% в ООО «НК «Русснефть-Брянск» RNFT . Семья Гуцериева консолидировала активы ГК «А101» в 2021 году. ⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от АКРА и Эксперт РА (повышен в ноябре 2025). 💼В обращении единственный выпуск А101 1Р1 RU000A108KU4 на 500 млн. 📊Фин. результаты за 1П2025: ✅Выручка: 78,8 млрд ₽ (+40% г/г). Себестоимость продаж росла гораздо быстрее: на 60% до 33,8 млрд ₽. Выручка за весь 2024 г. составила 151 млрд ₽ (+83% на фоне 2023). ✅EBITDA (по моей оценке): 32,1 млрд ₽ (+12% г/г). Рентабельность EBITDA составляет внушительные 41%. 🔻Чистая прибыль: 13,6 млн ₽ (-16% г/г). Растёт проц. нагрузка. Фин. расходы выросли на 61% до 13,9 млрд ₽. Прибыль по итогам 2024 г. была 56 млрд ₽ (+37% г/г). 💰Собств. капитал: 141 млрд ₽ (-8,7% за полгода). Активы прибавили 2,9% и достигли 381 млрд ₽. На балансе 9,27 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 15,5 млрд). 🔺Кредиты и займы: 143 млрд ₽ (+21% за 6 мес). Хоть и подросли, но это редкий случай, когда капитал покрывает все суммарные долги. Остатки на счетах эскроу: 180 млрд ₽ (-1,5% за 6 мес). Даже если вообще забыть про деньги на эскроу, то нагрузка ЧД/EBITDA LTM получается в районе 2х - вполне комфортно для застройщика. ⚙️Параметры выпусков 💎Выпуск 1Р2 (фикс): ● Название: А101-001P-02 ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выпуск для всех 💎Выпуск 1Р3 (флоатер): ● Название: А101-001P-03 ● Купон до: КС+450 б.п. ❗️Только для квалов 💎Общие для обоих: ● Общий объем: от 3 млрд ₽ ● Срок: 2 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и АКРА ⏳Сбор заявок - 24 декабря, размещение - 26 декабря 2025. 🤔Резюме: неплохая "двоечка" 🏢Итак, А101 размещает фикс и флоатер на 2 года общим объемом от 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты. ✅Крупный и надежный эмитент. Входит в ТОП-15 застройщиков РФ и в ТОП-3 застройщиков Москвы, рейтинг недавно повышен до A+ (максимальный у девелоперов). ✅Крепкое фин. здоровье. Объемы строительства, выручка и EBITDA уверенно растут. Долговая нагрузка минимальна - капитал полностью покрывает все кредиты и займы. 😃Негатив на Прямой линии. Дольщица "А101 Всеволожск" пожаловалась на задержку сроков передачи ключей, после чего президент предложил отменить мораторий для застройщиков, а власти Ленобласти выдали компании предостережение. ⛔️Отраслевые риски. Отмена общерыночной льготной ипотеки ударила по всем девелоперам, и А101 не стал исключением. 💼Вывод: по открытым данным - достойные выпуски от крепкой строительной компании. Возможно, на текущей панике в ВДОшках и негативе после Прямой линии, это наоборот неплохой шанс? В моем портфеле и так уже немало застройщиков, поэтому я скорее всего присмотрюсь к ним уже на вторичке, когда будет известна итоговая доходность. 🎯Другие свежие флоатеры: Селигдар 1Р9 RU000A10DTA2 (рейтинг А+, купон КС+450 б.п), ПГК 3Р3 RU000A10DSM9 (АА, КС+250 б.п), АБЗ-1 2Р5 RU000A10DQK7 (А-, КС+500 б.п), Система 2Р7 RU000A10DPV6 (АА-, КС+450 б.п), КАМАЗ П19 RU000A10DPB8 (АА-, КС+275 б.п), ГТЛК 2Р11 RU000A10DP51 (АА-, КС+290 б.п), НижегорОбл 34017 RU000A10DJA3 (А+, КС+215 б.п), Автобан П07 RU000A10DC15 (А+, КС+350 б.п). 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [декабрь 2025]. Ч. 1 В декабре эмитенты так спешили занять денег перед заседанием ЦБ, что выпусков опять набралось много, и все достойные внимания не влезли бы в один пост. Поэтому 1-ю часть публикую сегодня, а 2-я выйдет в начале января. ⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры. 📊Заодно в таких подборках актуализирую информацию об объеме размещения и об итоговом купоне. Сегодня смотрим облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине декабря 2025. *Конечно же, не ИИР* Поехали! 💎Атомэнергопром 1Р9 (фикс) ● ISIN: RU000A10DPS2 ● Объем: 25 млрд ₽ ● Купон: 15,1% ● Выплаты: 4 раза в год ● Погашение: 29.05.2031 ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА 👉Консервативный фикс от сверхмощной компании. По надежности почти как ОФЗ-ПД, но выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами.Можно ближайшие 5,5 лет получать "ядерные" выплаты и не переживать за вложенные деньги. 💎АФК Система 2Р7 (флоатер) ● ISIN: RU000A10DPV6 ● Объем: 2,75 млрд ₽ ● Купон: КС+450 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 24.11.2027 ● Рейтинг: AA- "негативный" от АКРА и ЭкспертРА 👉Одновременно разместился фикс 2Р6 RU000A10DPW4, но на мой взгляд флоатер с таким спредом выглядит любопытнее. Сам держу в портфеле 2 выпуска облиг и акции AFKS . Размер долга уже действительно вызывает тревогу, хотя в дефолт Системы на горизонте пары лет не очень верится. 💎Газпром Капитал 3Р20 (CNY) ● ISIN: RU000A10DT08 ● Объем: 3 млрд ¥ ● Номинал: 1000 CNYRUB ● Купон: 7,4% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 27.02.2029 ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА 👉Среднесрочный юаневый выпуск от GAZP, который попадает под ЛДВ. В целом, для диверсификации валютной части портфеля при нынешнем курсе рубля это нормальный вариант, чтобы припарковать кэш. Лично я добавил в портфель. 💎Селигдар 1Р8 (фикс) ● ISIN: RU000A10DTF1 ● Объем: 5,5 млрд ₽ ● Купон: 18% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 03.06.2028 ● Рейтинг: А+ от Эксперт РА и НКР Тоже двойное размещение, как и у АФК Системы. Но здесь для разнообразия я решил подсветить фикс, поскольку купон у него чуть выше АФК, а торгуется он на момент подготовки обзора под номиналом. RU000A10DTA2 👉Но помните, что у SELG серьёзные проблемы - золотодобытчик на исторических хаях золота убыточен 3-й год подряд. 💎Элтера БО-01 (фикс) ● ISIN: RU000A10DTB0 ● Объем: 300 млн ₽ ● Купон: 21% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 06.12.2027 ● Рейтинг: BBB от АКРА 👉После моего позитивного обзора за выпуск Элтеры случилась драка, и сразу после размещения он ушел заметно выше номинала. Компания в плане фин. устойчивости приятно удивила: собств. капитал перекрывает чистый долг аж в 3 РАЗА. 💎Лид Капитал 1Р1 (USD) ● ISIN: RU000A10DE54 ● Объем: 13 млн $ ● Номинал: 100 USDRUBF ● Купон: 13.5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 17.11.2028 ● Рейтинг: А- от АКРА 👉Классическая фин. прокладка, через которую занимает средства нефтетрейдер LIDOIL из далекого Дубая. Рынок видит риски: выпуск можно взять ниже номинала. Главный минус - непонятно, что будет с санкциями и с финансами. 🎯Подытожу По итогам размещений в 1-й половине декабря, отобрал 6+2 свежих выпусков облиг, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность. Получилось ассорти: 3 фикса, 1 флоатер и 2 квази-валютных выпуска с привязкой к доллару и юаню. Можно скомпоновать бондо-портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий. 💼Лично мне особенно нравятся Элтера (отличный фикс. купон, жаль что уже дорого) и Газпром (достойная юаневая доходность на 3+ года). Остальные бумаги тоже ничего, хотя LIDOIL - только для тех, у кого высокая терпимость к риску. 🦥Во 2-й половине декабря также много интересных размещений, которые я обязательно разберу, не пропустите! 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #топ_облигаций #псвп

🪨До 25,5% на коксе