Друзья, добрый день. Вернемся к биткоину, потому что с момента нашего последнего обзора рынок разрешил прежнюю развилку - правда, сделал это несколько сложнее, чем предполагал основной сценарий.
В прошлом посте от 5 августа мы рассматривали два сценария. Основным сценарием тогда было формирование четвертой волны конечной диагонали, после которой ожидалось еще одно движение вниз с обновлением минимума. В качестве альтернативы мы допускали, что падение уже завершилось и рынок начал строить начальную диагональ нового растущего импульса.
Обновления минимума в итоге не произошло, пошли по альтернативному сценарию, хотя и тут с оговорками. Движение, которое мы первоначально предполагали как начальную диагональ, в итоге сформировалось как треугольник в волне X. А вот начальную диагональ уже более старшей степени, судя по ситуации на табло, биткоин формирует сейчас.
При этом на мировом рынке происходит примечательное перераспределение капитала. За последнюю неделю из фондов мировых акций вывели $23,2 млрд - это максимальный отток за девять месяцев. Американские фонды теряют деньги уже четвертую неделю подряд, причем последний недельный отток составил $31,4 млрд. Тут, на наш взгляд, важно подметить, что сами рынки пока не падают, а растут и, вероятно, еще некоторое время порастут.
Причины достаточно очевидны: рост нефти усилил инфляционные опасения, ФРС повысила ставку на 25 базисных пунктов и допустила дальнейшее ужесточение, доходности облигаций выросли. Однако обычного бегства в кэш мы при этом не видим. Из фондов денежного рынка за неделю вывели еще $77,4 млрд, а глобальные облигационные фонды привлекли всего $855 млн - меньше всего с начала апреля.
Зато фонды золота и других драгоценных металлов получили $1,17 млрд. Приток туда наблюдается уже девятую неделю из последних десяти. На наш взгляд, направление перетока здесь видно достаточно хорошо: капитал постепенно выходит из широкого рынка акций, но не спешит надолго оставаться в кэше или облигациях, а ищет истории, способные защитить от инфляции. В первую очередь это драгоценные металлы и биткоин.
Сам
$BTU6 на весь набор последних новостей отреагировал достаточно показательно. ФРС повысила ставку, доллар укрепился, а Clarity Act провалился в Сенате. После последней новости биткоин взгрустнул примерно на 4%, но полноценного продолжения распродажи мы не увидели, и цена достаточно быстро вернулась в район $81 тысячи. То есть негативные события никуда не делись, просто продавать на них рынок пока особенно не хочет.
На наш взгляд, здесь одновременно работают два механизма. С одной стороны, биткоин по-прежнему остается рисковым активом и чувствителен к ставкам, доллару и общей ликвидности. С другой стороны, само повышение ставки происходит из-за нового витка инфляции, а попытки американских властей сдерживать длинные доходности через расширение обратного выкупа облигаций возвращают так называемую debasement trade. Если по-человечески, участники снова ищут ограниченные по предложению активы, которые нельзя допечатать вслед за очередным витком роста цен.
Конечно, не стоит утверждать, что
$BTV6 окончательно отделился от американских акций и превратился в полноценный защитный актив. Это абсолютно точно не так. В случае настоящего дефицита ликвидности его будут продавать вместе со всем остальным риском. Просто сейчас мы видим некоторое переключение режима рынка, при котором инфляционные опасения одновременно давят на широкий рынок акций и поддерживают спрос на более проинфляционные истории.
По остальному крипторынку мы пока настроены осторожнее. $ETH и крупнейшие альткоины участвуют в восстановлении, но самостоятельного широкого сезона альтов мы не видим. Да и провал Clarity Act для многих из них неприятнее, чем для биткоина: его статус уже относительно понятен, тогда как значительная часть остальных токенов гораздо сильнее зависит от будущих решений американских регуляторов.
Спотовую позицию продолжаем держать, долгосрочная цель в районе $150 тысяч и выше сохраняется.