✍️ Отчет по итогам апреля

Пора покупать акции? ОФЗ я уже набрал. Теперь смотрю на акции С длинными ОФЗ у меня сейчас довольно простая ситуация. Долю набрал почти полностью, поэтому покупать по текущим ценам пока не планирую. При этом сама идея мне по-прежнему нравится. Я не жду, что ОФЗ в ближайшее время резко вырастут в цене. Ставку ЦБ, скорее всего, будут снижать медленно или перестанут снижать вовсе, поэтому быстрой переоценки длинных выпусков может и не быть. Но меня это не особенно беспокоит. На текущем уровне можно получать больше 15% годовых только купонами. Без расчёта на то, что облигация обязательно подорожает. Для меня это уже хорошая доходность. Есть мнение, что Минфину будет сложно занимать такие объёмы под высокий процент. Возможно, размещения и дальше будут проходить тяжело. Но я не верю в сценарий, при котором государство просто останется без покупателей. Если понадобится, банки будут покупать ОФЗ при любом раскладе. Вопрос скорее в цене и доходности, которую за это придётся предложить. Поэтому сейчас я не спешу. Часть денег держу в денежном фонде. Если ОФЗ упадут ещё сильнее и доходности станут интереснее, достану оттуда деньги и докуплю. Пока такой необходимости не вижу. С юаневыми облигациями логика другая. Их долю я уже тоже заметно увеличил. Следующую покупку буду рассматривать, если рубль ещё укрепится. Покупать валютные бумаги просто потому, что я жду ослабления рубля, не хочу. Мне нужна нормальная цена входа. А вот что сейчас действительно стало интересно, так это акции. После снижения котировок многие компании выглядят уже не так дорого. Но смотреть только на размер падения бессмысленно. Хочу спокойно сесть и посчитать, сколько дивидендов могут принести акции, если покупать их по текущим ценам. Причём не просто взять прошлогоднюю выплату и разделить на цену. Нужно посмотреть прибыль, долговую нагрузку, дивидендную политику и понять, какие выплаты компания реально сможет позволить себе в ближайшие годы. После этого уже можно будет сравнить акции с теми же ОФЗ. Стоит ли брать риск ради дивидендной доходности или 15% купонами пока выглядят убедительнее. ОФЗ я набрал. Юаневые бонды буду докупать только при более крепком рубле. Следующий шаг для меня сейчас - разобраться с акциями и понять, появились ли там действительно интересные варианты, а не просто сильно упавшие котировки. MTSS SBER SIBN TRNFP LKOH SU26247RMFS5 SU26248RMFS3 SU26254RMFS1 SU26253RMFS3 SU26238RMFS4

Дно. Но снизу постучали. Последние недели рынок хорошо напоминает, что инвестирование не бывает дорогой только вверх. Просадки неприятны. Особенно когда кажется, что уже всё упало достаточно сильно, а на следующий день рынок снова находит способ удивить. Но именно в такие моменты и становится понятно, была ли у человека стратегия или он просто покупал всё подряд в надежде на рост. Я не собираюсь делать вид, что мне всё равно. Смотреть на красный портфель неприятно. Но ещё неприятнее принимать решения на эмоциях. Даже вести свой блог не хотелось, поэтому молчал и созерцал. Весной я начал постепенно менять структуру своего портфеля. Не продавал акции, а стал перекладывать часть денег из депозитов в облигации. Причина была простой. На тот момент длинные ОФЗ начали давать доходность около 15% годовых. Это больше, чем дивидендная доходность большинства качественных российских компаний и больше чем давал мне депозит. При этом риск у государственных облигаций для меня существенно ниже, чем у акций. Поэтому выбор выглядел вполне рациональным. Часть денег я по-прежнему оставил на депозите, привязанном к ключевой ставке. И это тоже было осознанное решение. Иногда лучше заработать немного меньше, но понимать, почему именно так устроен твой портфель. За последние пару лет депозиты оказались очень достойным инструментом, и я сам этим пользовался. ОФЗ после последнего заседания ЦБ просели ещё сильнее. Многие увидели в этом повод отказаться от облигаций. Я увидел возможность. Доходности стали ещё интереснее. Сегодня некоторые выпуски ОФЗ дают больше, чем облигации с рейтингами ААА и АА. Для меня это выглядит возможностью зафиксировать высокий доход на долгий срок, чем причиной что-то продавать. Акции я тоже не списываю со счетов. Наоборот, впервые за долгое время многие качественные компании начинают выглядеть интересно. Но покупать их только потому, что они упали, я не хочу. Мне важно увидеть, что на рынок начинают возвращаться деньги и меняется настроение инвесторов. Когда это произойдёт, я постепенно начну увеличивать долю дивидендных акций. Уже есть список компаний, которые хочу купить. Отдельно покажу его в одном из следующих постов. Замещающие облигации пока решил не увеличивать. Идея никуда не исчезла, но сейчас я не вижу причин резко наращивать эту позицию. С золотом у меня тоже нет больших ожиданий. Многие называют его защитным активом, но практика показывает, что при сильных распродажах на мировых рынках падает практически всё. Поэтому для меня золото не является универсальной страховкой. Самая опасная ошибка сейчас - начать метаться. Продать всё после падения, потом купить обратно выше. Или, наоборот, занести все свободные деньги в рынок только потому, что стало “дёшево”. Ни один из этих вариантов мне не нравится. Моя стратегия остаётся прежней. Я играю вдолгую. Ошибки обязательно будут, без них инвестиций не бывает. Их нужно признавать, делать выводы и двигаться дальше. А не ломать всю стратегию после каждой сильной просадки. Дно никто не знает. Для меня сейчас намного важнее не угадать идеальную точку входа, а принимать решения, за которые через пять лет не будет стыдно. SU26254RMFS1 SU26253RMFS3 SU26238RMFS4 SU26230RMFS1 RU000A10F397 LQDT TMON@ GOLD

Я не покупаю дивиденды. Я покупаю источник будущих выплат. На мой взгляд, главная ошибка дивидендного инвестора - смотреть только на процент доходности. Увидел 15–20% и решил, что нашёл подарок рынка. Высокая дивидендная доходность может быть признаком сильного бизнеса. А может быть сигналом, что цена акции упала из-за проблем, и следующая выплата уже будет ниже. Поэтому я выбираю бумаги в дивидендный портфель не по одному числу, а через систему. ⸻ Первое - смотрю на отрасль. Я не собираю портфель из случайных “самых доходных” бумаг. Сначала делю рынок по секторам: банки; финансовые компании; нефтегаз; ритейл; телеком; IT; недвижимость; промышленность; металлургия. В каждом секторе своя логика дивидендов. У банков важно смотреть прибыль, капитал и резервы. У нефтегаза - цены на сырьё, налоги и валюту. У ритейла - долг, маржу и способность генерировать кэш. У финансовых компаний - качество портфеля, стоимость фондирования и регулирование. Нельзя сравнивать SBER MTSS ZAYM LKOH и X5 IRAO GAZPF VTBR GMKN только по дивдоходности. Это разные бизнесы и разные риски. ⸻ Второе - выбираю лучших внутри отрасли. Я не хочу портфель из 30 бумаг, за которыми невозможно следить. Лучше 1–2 сильные идеи в секторе, чем широкая корзина “на всякий случай”. По каждой компании задаю вопросы: из чего платятся дивиденды; есть ли стабильная прибыль; что с долгом; не платит ли компания “в долг”; есть ли понятная дивидендная политика; не разовая ли это выплата. Дивиденды должны быть следствием сильного бизнеса, а не способом красиво выглядеть перед отсечкой. ⸻ Третье - смотрю не только историю, но и будущее. История выплат не гарантирует будущие дивиденды. Компания могла платить 5 лет подряд, а потом получить рост долга, падение прибыли или новую инвестпрограмму и дивиденды исчезнут. Поэтому я смотрю на текущее состояние бизнеса и планы: растёт ли выручка; сохраняется ли маржа; не ухудшается ли качество активов; какая долговая нагрузка; останутся ли деньги на выплаты после всех расходов. Для меня важнее не то, сколько компания заплатила вчера, а сможет ли она платить завтра. ⸻ Четвёртое - считаю цену покупки. Даже хорошая дивидендная акция может быть плохой сделкой, если купить её дорого. Я определяю для себя желаемую доходность и цену, по которой бумага становится интересной. Если цена выше - не покупаю. Ставлю заявку и жду. Часто лучший момент для покупки - не до отсечки, когда все бегут за дивидендами, а после дивидендного гэпа, когда эмоции утихают. Дивидендный зарабатывает тогда, когда покупает хороший бизнес по нормальной цене. ⸻ Пятое - контролирую долю. Даже если компания нравится, она не должна становиться половиной портфеля. Дивиденды - это не облигации. Сегодня совет директоров рекомендовал выплату, завтра ситуация изменилась. Поэтому я ограничиваю долю одной бумаги и не строю портфель вокруг одного эмитента. Цель - собрать денежный поток, который не развалится из-за решения одной компании. ⸻ Где здесь $ZAYM? Займер для меня интересен как финансовая компания с высокой дивидендной доходностью и частыми выплатами. По двум утверждённым выплатам акционеры получат суммарно 15,46 ₽ на акцию. Это около 11% за два квартала. Но я не смотрю на $ZAYM как на “бесплатные 11%”. Это МФО. Здесь нужно внимательно следить за качеством портфеля, просрочкой, резервами, стоимостью фондирования и действиями регулятора. Поэтому мой подход к Займеру такой: держать можно, но не превращать в религию. Дивиденды приятные, но риск нужно считать холодной головой. ⸻ Мой итоговый фильтр простой: сначала отрасль; потом качество бизнеса; потом устойчивость выплат; потом цена покупки; потом доля в портфеле. И только после этого - сама дивидендная доходность. Потому что дивидендный портфель строится не из красивых процентов в календаре выплат. Он строится из компаний, которые способны зарабатывать деньги, делиться ими с акционерами и не разрушать бизнес ради одной щедрой выплаты. #дивоконкурс ZAYM Не ИИР.