Профиль инвестора INVEST_WAY | Тинькофф Инвестиции Пульс

Аналоговые полупроводниковые приборы в век цифры Мы живем в век цифровой техники. Но истоком ее была техника аналоговая. Изжила ли она себя? Изживет ли? Однозначно можно ответить, что нет. Нет, потому что человек живет в мире аналоговых сигналов речи, музыки, окружающих звуков. Цифровая техника открывает огромные возможности совершенствования в анализе и управлении аналоговыми процессами и сигналами, обеспечивает выигрыш в экономичности, полезной отдаче, эффективности. Но альтернативой аналоговой технике ей стать не дано. Элементную базу аналоговой техники можно условно разделить на несколько категорий: •дискретные активные элементы (транзисторы различных типов); •интегральные микросхемы, обеспечивающие обработку или преобразование аналоговых сигналов; •интегральные микросхемы аналогово-цифровых устройств, реализующие преобразование аналоговых сигналов в цифровые и обратно; •специализированные микросхемы, в состав которых входят как аналоговые, так и цифровые устройства. Основными ячейками аналоговой техники были и остаются транзисторы. Биполярные и полевые транзисторы имеют свои, присущие каждой из этих групп, достоинства и недостатки. Их совершенствование происходило в двух направлениях — разработка новых структур полупроводников и создание комбинационных структур. В результате мы с успехом применяли и применяем полевые транзисторы с затвором Шоттки, HEXFET-транзисторы, биполярные гетеротранзисторы, IGBT-транзисторы. Последние представляют собой гибрид биполярного и полевого транзистора, сохранивший их лучшие свойства. Но не транзистором единым жива аналоговая техника. Операционные усилители (ОУ) и компараторы, преобразователи питания и стабилизаторы напряжения, коммутаторы и источники опорного напряжения, таймеры и генераторы, преобразователи напряжение–частота и частота–напряжение, аналог–код и код–аналог, напряжение–ток и ток–напряжение, температура–напряжение и температура–частота — этот список далеко не полон. Направления развития аналоговых микросхем: •повышение граничной частоты работы; •расширение полосы пропускания; •микроминиатюризация без ухудшения параметров; •улучшение стабильности и точности работы в широком температурном диапазоне; •увеличение мощности и надежности усилителей мощности НЧ, ВЧ, СВЧ; •расширение функциональности устройств, увеличение количества различных функциональных элементов внутри одной микросхемы; •создание элементов с характеристиками и свойствами, программируемыми пользователями; •снижение энергопотребления без ухудшения основных электрических характеристик. Переход к цифровой обработке сигналов потребовал создания АЦП и ЦАП. Если первые образцы микросхем АЦП и ЦАП были примитивны, то в настоящее время на рынке представлен широкий их спектр с различными разрядностями преобразования, частотами дискретизации и иными параметрами. Наметилась тенденция к применению разнообразных унифицированных интерфейсов для стыковки АЦП или ЦАП с микроконтроллерами. Современные АЦП/ЦАП отличают очень высокие технические параметры при малом энергетическом потреблении и физических размерах. Тенденция к микроминиатюризации электронных устройств привела к созданию так называемых SOC-микросхем. SOC — сокращение от System-On-a-Chip (система на одном чипе). Такие микросхемы являются комбинированными, и одна из их частей — аналоговая. Если взять, к примеру, популярную технологию Bluetooth, то помимо цифровой части чипа, его другой составной частью является аналоговый радиотракт, обеспечивающий работу устройства в диапазоне частот 2,4 ГГц. Компании лидеры в этой области: {$MXIM} Информация за 2019 год, но сами понимаете, за год там не сильно что-то изменилось.

Инвестиции в полупроводники. Большой обзор. Часть 2 Продолжаем наш большой обзор по полупроводниковым компаниям, кто не читал первую часть, рекомендую ознакомиться с ней. 1. Qualcomm Вид - компания, которая не имеет собственных заводов. Сегменты: • Процессоры; • Чипы для IoT; • Автомобильные чипы и электроника. Компания делит выручку на 2 сегмента: 1. QCT - сюда входят знаменитые мобильные процессоры Snapdragon, которые стоят в большинстве смартфонов на базе андроид и модемы, которые используются почти во всех смартфонах и иных устройствах - примерно 80%. 2. QTL - это своего рода пассивный доход, который они получают за счёт использования другими компаниями их интеллектуальной собственности, иначе говоря, патентов - примерно 20%. Несмотря на то, что сегмент QCT генерирует в 4 раза больше выручки, он приносит компании лишь в 1,5 раза больше прибыли, чем QTL. Qualcomm Strategic Investments - сюда входят различные новые направления бизнеса. Одним из таких направлений, например, является разработка процессоров для автономного транспорта. Кстати, об автономном транспорте, Qualcomm подписали соглашение с американским автопроизводителем GM о поставке чипов для "умных" автомобилей. У Qualcomm сложилось близкое к монопольному положение за счёт своих патентов, из-за чего они, по мнению многих партнёров компании, завышают цены на свою продукцию и лицензии. Apple пытались судиться, искали альтернативу, но в итоге им пришлось капитулировать, заключить лицензионное соглашение на 6 лет и заплатить компенсацию. Про Huawei, думаю, тоже все слышали. 2. Texas Instruments Вид компании - самостоятельная разработка и производство чипов, однако, часть заказов компания отдаёт на аутсорсинг другим производителям. Сегменты: • Промышленные чипы; • Аналоговые чипы; • Процессоры; • Чипы для IoT. Texas Instruments является лидером по выручке в 2 сегментах: Промышленные и аналоговые чипы. Часто это может быть одна и та же продукция, но всё же. В особенности компании занесу одну из лучших рентабельность в отрасли. 3. Infineon Technologies Вид компании - гибридная компания, часть продукции производят сами, а часть отдают на аутсорсинг другим производителям. Сегменты: • Промышленные чипы • Аналоговые чипы • Процессоры • Автомобильные чипы и электроника. • Чипы для IoT. • Чипы для программируемых решений (FPGA, ASIC и т. д.). Преимущества компании: 1. Компания входит в 10 крупнейших поставщиков полупроводниковых изделий в мире. 2. Является крупнейшим поставщиком силовых полупроводников. 3. Третьим в мире поставщиком микроконтроллеров. Недостатки компании: 1. Одна из самых низких в отрасли рентабельность 2. Дорогая по мультипликаторам 4. Broadcom Вид компании - гибридная, часть продукции производят сами, часть отдают другим компаниям, в основном TSMC. Сегменты: • Промышленные чипы • Процессоры • Автомобильные чипы и электроника. • Чипы для IoT. Полупроводниковые решения приносят компании 72% выручки, остальные 28% - это инфраструктурное программное обеспечение. Преимущества: 1. Хороший рост выручки 2. Дивидендная доходность почти 3% Недостатки: 1. Высокая долговая нагрузка 2. Payout Ratio 154% Вывод по 2 части Все рассмотренные компании всё ещё выглядят слишком дорого, несмотря на недавнюю коррекцию. Для себя выделил 2 компании, которые буду подбирать, если предоставятся хорошие цены: • Infineon Technologies - компания находится в Германии, и велика вероятность, что именно она станет главным бенефициаром автоматизации в Евросоюзе. Тем более, их бизнес достаточно хорошо диверсифицирован. • Texas Instruments - эталонная маржинальность и лидирующее положение в своём сегменте. Более полный обзор можно найти по ссылке в профиле, е сожалению, размер постов в пульсе ограничен.

Schrödinger Почему я обратил на неё внимание. Траст, который управляет благотворительным фондом Билла Гейтса и его жены, сообщил о сделках за 4 квартал 2020 года. Из отчёта стало ясно следующее: Фонд продал все ранее принадлежавшие ему акции 3 компаний: - Alibaba Group - 552 383 депозитарных расписок. - Uber Technologies - 26 767 акций. - Фонд недвижимости Boston Properties - 1,1 млн бумаг. Сократил свою долю в: - Apple - Amazon - Alphabet (Google) - Liberty Latin America - Berkshire Hathaway - China Metro-Rural Holdings. Можно предположить, что фонд готовится к коррекции на фондовом рынке, однако, среди продаж была и 1 покупка - Schrödinger. Фонд увеличил количество акций этой компании на 40%. Это привело к тому, что на сегодняшний день фонд владеет 6 981 664 акций Schrödinger, что является долей в 10% от всех акций компании, находящихся в обращении. Вместе с Биллом Гейтсом в 4 квартала 2020 года были совершены ещё 2 крупные покупки: - Рон Барон - основатель и управляющий компанией Baron Capital. Тот, кто начал покупать акции Tesla ещё в далёком 2014 году. - Joel Greenblatt - американский ученый, менеджер хедж-фондов (фонды Готэма), инвестор и писатель. Чем занимается Schrödinger Американская компания в области естественных наук и материаловедения, основанная в 1990 году, которая разрабатывает программное обеспечение для вычислительной химии и имеет целый ряд совместных и внутренних программ по открытию лекарств. На сегодняшний день, компания разработала основанную на физике платформу, которая, по их словам, позволяет гораздо быстрее находить новые лекарства. Но не только пустыми заявлениями может похвастаться компания, её платформа показала свою эффективность в тематическом исследовании в 2017 году, результаты которого опубликованы в Journal of Medicinal Chemistry. На данный момент у компании есть совместные программы по поиску лекарств с более чем 10 компаниями. Среди них: • Ajax Therapeutics; • Bright Angel Therapeutics; • Faxian Therapeutics; • Morphic Holding; • Nimbus Therapeutics; • Ono Pharmaceutical; • Sanofi • ShouTi; • Sun Pharma Advanced Research Company (SPARC); • Takeda • TB Alliance; • Bristol-Myers Squibb Вывод Schrödinger - это компания, которая пытается интегрировать информационные технологии в биотехнологическую и фармакологическую деятельность. И за счёт этой интеграции добиться высокой эффективности. Компания безусловно интересна для инвестирования на долгий срок, однако сейчас её цена выглядит немного неадекватной, и я думаю, что будет время купить их акции по гораздо более выгодной цене. Добавил их в избранное и буду подбирать в случае значимой коррекции.

Инвестиции в оборудование для производства чипов Все мы знаем такие компании как , , , , продукцией которых пользуется каждый, однако, собственные заводы по производству чипов, из вышеперечисленных компаний, имеет лишь Intel, остальные же "собирают" свою продукцию на заводах , Samsung и др., но есть компании, от которых зависят производственные мощности самих производителей чипов. Их названия мало кто знает, в этом посте мы разберём компании, которые занимаются производством оборудования для создания чипов. Applied Materials Американская компания, поставляющая оборудование, услуги и программное обеспечение для производства полупроводниковых микросхем в области электроники, плоскопанельных дисплеев для компьютеров, смартфонов и телевизоров, а также продукции, работающей за счёт солнечной энергии. - 43% выручки ($2,88 млрд.) компания генерирует за счёт полупроводниковых систем. В эту статью входит непосредственно продажа различного оборудования для производства полупроводниковых чипов и интегральных схем. Кроме этого, сюда входят и различные технологические решения, которые используются в производстве, такие как атомно-солевое осаждение, электрохимическое осаждение и т. д. - Applied Global Services - 39% ($2,6 млрд.). Сюда входят так называемые сервисные услуги компании. Под ними подразумевается модернизация предыдущего оборудования, различные оптимизационные решения, обновления и так далее. - Ну и 17% ($1,1 млрд.) приносит оборудование для производства дисплеев и смежных областей, например, производство оборудования для производства фотоэлектрических элементов. Бизнес компании имеет некоторую диверсификацию, это хорошо, учитывая, что создание оборудования для производства полупроводников приносит доход циклически. Applied Materials обладает самым широким в отрасли набором технологий для создания и точного нанесения слоёв материала на поверхность пластины. Ведущие чипмейкеры являются клиентами Applied Materials. KLA-Tencor Американская компания, которая занимается производством и поставкой систем управления и контроля технологическими процессами для полупроводниковой промышленности и смежных отраслей наноэлектроники. - Контроль технологического процесса полупроводников приносит компании основную выручку - $4,7 млрд. Сюда входит оборудование для производства и контроля пластин, сетки и т. д. - PCB, Display and Component Inspection, сюда входит оборудование для производства печатных плат, дисплеев и компоненты экспертизы приносит компании $727 млн. - Специализированный полупроводниковый процесс - $330 млн. Lam Research {$LRCX} Американская корпорация, которая занимается проектированием, производством, маркетингом и обслуживанием полупроводникового технологического оборудования, используемого при изготовлении интегральных схем. За 2020 год выручка компании составила $10 млрд., разделившись примерно следующим образом: - 58% - оборудование для производства памяти. - 31% - оборудование для производства полупроводников. - 11% - оборудование для производства логических / интегральных схем. Клиенты, на долю которых приходится более 10% общей выручки в 2020 финансовом году: - Micron Technology - Samsung Electronics Company - SK hynix - Taiwan Semiconductor В комментах расскажу про ещё 2 компании, которые доступны только для квалов. А полную статью с выводами и рисками можно прочитать здесь:

Начинаю свой большой обзор по полупроводниковым компаниям. Часть 1. Первыми бенефициарами 4 промышленной революции, вероятнее всего, будут полупроводниковые компании, продукция которых будет востребована для создания инфраструктуры, необходимой для дальнейшего развития. О таких компаниях мы и поговорим в этом и последующих постах, подпишись, чтобы не пропустить следующие части. Intel Сегменты: - Процессоры - Промышленные чипы - Автомобильные чипы и электроника - Чипы для IoT - Чипы для программируемых решений (FPGA, ASIC и т. д.) - Чипы памяти Вид компании: Самостоятельные разработка, производство и продажа чипов. AMD и Xilinx {$XLNX} Вид - компания, которая не имеет собственных заводов, как AMD, так и Xilinx. Сегменты: - Процессоры - Промышленные чипы - Чипы программируемых решений NVIDIA Вид - компания, которая не имеет собственных заводов. Сегменты: - Процессоры - Автомобильные чипы и электроника TSMC Вид - компания, которая производит чипы для других компаний. Это та самая компания, которая является производителем продукции: AMD, NVIDIA, Qualcomm , Xilinx, Broadcom , HiSilicon (дочерняя компания Huawei), даже Intel имея свои заводы пользуется их услугами, сюда же можно включить и Apple с их собственными чипами и многие другие компании. Samsung Electronics $SMSN Доступна только для квалифицированных инвесторов или у иностранных брокеров! Сегменты: - Процессоры. - Чипы памяти. - Чипы для IoT. - Автомобильные чипы и электроника. Вид компании: - Компания, которая производит чипы для других компаний. - Компания, которая самостоятельно разрабатывает, производит и продаёт чипы. К сожалению размер поста в пульсе очень ограничен, поэтому более полный обзор с цифрами, графиками, детальным рассмотрением каждого сегмента и компании можно почитать по этой ссылке: Там же будет полный вывод и описание рисков инвестирования в полупроводниковые компании.

❗ Администрация Трампа уведомила нескольких поставщиков Huawei, в том числе производителя микросхем Intel, об отзыве лицензий на поставки китайской компании. Кроме того, она намерена отклонить десятки заявок на разрешения на поставку американской продукции китайскому производителю телекоммуникационного оборудования. В электронном письме, из которого Reuters стало известно о действиях администрации, Ассоциация полупроводниковой промышленности сообщает, что в пятницу министерство торговли опубликовало «намерение отклонить значительное количество запросов на экспорт в Huawei и отозвать как минимум одну ранее выданную лицензию». Источники, знакомые с ситуацией, которые говорили на условиях анонимности, сообщили, что отозвано больше одной лицензии. В электронном письме было сказано, что действия затронули «широкий спектр» полупроводниковой продукции, и представителям отрасли был задан вопрос, получали ли они уведомления. Представитель ассоциации пока не ответил на запрос Reuters о комментарии. Напомним, Соединенные Штаты включили Huawei в черный список министерства торговли в мае 2019 года, по соображениям национальной безопасности запретив американским поставщикам продавать Huawei товары и технологии. Некоторые поставщики позже получили лицензии на поставку своей продукции Huawei. В то же время Соединенные Штаты ужесточили ограничения, требуя лицензии не только на продажу американской продукции, но и продукции, произведенной в других странах, но с использованием американских технологий. Ждёте ответных санкций Китая в адрес и других компаний?

{$CHL} {$CHA} Информация с сайта Санкт-Петербургской биржи: О РИСКЕ ДЕЛИСТИНГА АДР CHINA MOBILE LIMITED (CHL) И АДР CHINA TELECOM CORPORATION LIMITED (CHA) 31 декабря 2020 года New York Stock Exchange LLC (далее - NYSE) опубликовала на своем сайте информацию о начале процедуры делистинга американских депозитарных расписок на обыкновенные акции China Mobile Limited (CHL) и американских депозитарных расписок на обыкновенные акции China Telecom Corporation Limited (CHA) (далее – Ценные бумаги). Решение было принято, поскольку Ценные бумаги перестали соответствовать требованиям правил листинга NYSE в связи с указом Президента Трампа (Executive Order 13959), который устанавливает запрет на операции с любыми ценными бумагами китайских компаний, имеющих отношение к военной промышленности Китая, для всех физических и юридических лиц в США с 09:30 (по времени в Нью-Йорке) 11 января 2021 года. В связи с предстоящей приостановкой торгов на фондовой бирже New York Stock Exchange LLC (NYSE) американскими депозитарными расписками China Mobile Limited (CHL) и China Telecom Corporation Limited (CHA) ПАО «Санкт-Петербургская биржа» были приняты решения, в соответствии с которыми: 1. В каждый из Торговых дней в период с 4 по 6 января 2021 года установлен запрет на подачу Заявок в отношении Ценных бумаг и ограничена возможность заключения Договоров на основании указанных Заявок в Режиме основных торгов и Режиме торгов RFQ: с 10:00 по московскому времени до 17:30 по московскому времени; с 23:00 по московскому времени до конца торгового дня*. 2. С 7 января 2021 года установлен запрет на подачу Заявок в отношении Ценных бумаг и ограничена возможность заключения Договоров на основании указанных Заявок во всех режимах торгов. После раскрытия информации о точном времени и дате приостановки торгов Ценными бумагами на NYSE Санкт-Петербургская биржа оценит возможность для совершения операций с Ценными бумагами на Бирже 7 и 8 января 2021 года. В то же время Биржа обращает внимание инвесторов на вероятность того, что ограничение на заключение сделок с Ценными бумагами с 7 января продолжит действовать, в связи с чем продажа Ценных бумаг на организованных торгах, проводимых Биржей, будет невозможна. ПАО «Санкт-Петербургская биржа» дополнительно обращает внимание на отсутствие информации о том, что после делистинга Ценных бумаг биржей NYSE в США будет возможно заключение сделок с ними на внебиржевом рынке. Делистинг Ценных бумаг биржей NYSE расценивается как несоответствие требованиям российского законодательства, поскольку наличие листинга на иностранной фондовой бирже является условием их листинга на Санкт-Петербургской бирже. По указанному основанию ценные бумаги исключаются из cписка листинга Санкт-Петербургской биржи не ранее одного месяца и не позднее трех месяцев с даты принятия решения о делистинге.

Adobe предоставляет 2 вида решений: 1. Решения для творчества и дизайна. 2. Решения для маркетинга и коммерции. Решения для творчества и дизайна представлены 22 продуктами, ничего подобного в этой сфере нет ни у одной компании. Однако, не всё так безоблачно, как может показаться. Аналогичной компании, которая имела бы настолько широкую линейку продуктов, да ещё и объединённых в одну экосистему на рынке нет, однако, часто есть более дешёвые или вообще бесплатные альтернативы отдельным программам. Например, для пользователей Apple есть альтернатива в виде Final Сut pro, Pixelmator и Motion - вместо Premiere pro, Photoshop и After Effects. Бесплатных, дешёвых или условно бесплатных альтернатив Photoshop вообще великое множество, тем более, что далеко не всем пользователям необходим весь функционал от Adobe: GIMP, Krita, Pixia, Picnik, Photopea. Альтернативы Premiere pro: DaVinci Resolve, Shotcut, Sony Vegas и т. д. Альтернативы After Effects: Natron, HitFilm, Blackmagic Design Fusion, Nuke и т. д. Альтернативы Illustrator: Inkscape, Vectr, Gravit Designer и т. д. Подобное можно расписать под каждую программу из линейки Adobe, но статья всё же про инвестиции, так что, если вас это заинтересует, просто загуглите. Кроме того, есть проблемы с пиратским распространением софта, да и на данный момент компания выглядит очень перекупленной. Подробнее о продуктах компании Adobe и их решениях в области искусственного интеллекта, можно прочитать в этой статье Мне очень нравятся продукты компании Adobe, но на данный момент я не вижу перспективы сильного роста в обозримом будущем.

Аббревиатура ESG означает Environmental, Social, Governance. Рейтинг ESG показывает насколько компании стремятся учитывать принципы экологической, социальной и управленческой устойчивости в своей деятельности. ESG-рейтинг присваивается рейтинговыми агентствами. Поэтому, в зависимости от агентства, может различаться не только сам рейтинг компаний, но и методологические принципы и шкалы. Зачем инвесторам обращать внимание на ESG? Всё больше инвесторов обращают внимание на ESG-рейтинг и с большей охотой вкладываются в компании, которые придерживаются данных принципов. И речь идёт не о домохозяйках, а о крупных инвесторах. Так, в январе 2019 года крупнейшая в мире компания по размеру активов под управлением BlackRock опубликовала результаты опроса своих клиентов. 27% респондентов рассказали о растущей важности принципа ESG при принятии инвестиционного решения. И это не единичный случай, а тенденция. В том же 2019 году, норвежский пенсионный фонд, которому принадлежит 1,5% всех акций в мире, продал доли в 42 компаниях после того, как оценил риски связанных с ESG. Руководитель фонда Н. Танген заявил, что хочет увеличить это число и планирует увеличить персонал фонда для оценки вопросов ESG. По версии MSCI наивысший рейтинг AAA был присвоен лишь 4 компаниям из рассмотренных ими: NextEra Energy Microsoft Salesforce.com Agilent Technologies На мой взгляд, сама по себе идея инвестирования в "хорошие" компании является правильной, однако объективность этих рейтингов весьма сомнительна. Но этот фактор все равно стоит учитывать инвесторам, так как на него обращают внимание другие инвесторы, в том числе и крупные фонды. Сам просто стараюсь не вкладывать в такие компании как Raytheon {$RTX} Philip Morris British American Tobacco