🎤 Конференция Smart-Lab – Самое интересное

🎄 Будет ли новогоднее ралли в акциях? 📌 Новый год уже на за горами, поэтому с каждым днём всё больше встречаю упоминаний о предстоящем новогоднем ралли на рынке акций. Собрал статистику за последние 5 лет, чтобы оценить, как этот феномен отражается на нашем рынке. 1️⃣ Что говорит прошлое? • В таблице посчитал динамику индекса Мосбиржи IMOEXF , индекса гос. облигаций (RGBI) и изменение стоимости некоторых акций в конце 2020-2024 годов. Для удобства указал «с 20 по 30 декабря», но везде брал данные за последние в году 10 торговых сессий (разница между ценой открытия в 1-й день и ценой закрытия в 10-й день). Из акций выбрал 5 компаний из разных секторов с большим весом в индексе Мосбиржи: Сбер SBER , Газпром GAZP , Яндекс YDEX , Полюс PLZL , X5 X5 (Лукойл не взял из-за див. отсечек в декабре). • Выводы из таблицы следующие: 1) Новогоднее ралли за последние 5 лет было в 2020 (+3,5%), 2021 (+1,7%), 2022 (+6,6%) и 2024 (+20,4%) годах. В 2023 году вместо ралли вышло снижение индекса Мосбиржи на 1,6%. 2) Самую высокую доходность на новогоднем ралли среди выбранных 5-и компаний показали: дважды Сбер (+23,2% в 2024 году и +4,5% в 2022 году), дважды Газпром (+4,7% в 2021 году и +2,9% в 2020 году) и единожды Яндекс (+14,4% в 2023 году). 3) Сбер и Газпром далеко не всегда обгоняли рынок в конце года, более того, у Сбера акции подешевели в 2021 году (–0,5%) и в 2020 году (–3,1%), а у Газпрома в 2023 году (–3,1%). 4) Стабильнее всех оказался Полюс, который единственный показал рост на каждом новогоднем ралли на 1-4%. Но если посчитать средний рост за 5 лет, победителем становится Яндекс (+6,7%). 5) Индекс гос. облигаций RGBI во время новогоднего ралли никак не коррелировал с индексом Мосбиржи, а рост RGBI сменялся падением каждый год. • Вообще, оригинальный «ралли Санта-Клауса» придумали в США 50 лет назад, считали последние 5 торговых дней декабря и первые 2 дня января. Но при таком расчёте для нашего рынка динамика выйдет ещё более скромная – в прошлом году рост IMOEX всего на 5,1%. Поэтому решил собрать данные в чуть более широком диапазоне – последние 10 торговых дней декабря. 2️⃣ Будет ли новогоднее ралли в этом году? • Будет ли рост рынка в конце года, зависит исключительно от внешних факторов – новостей по геополитике и решения ЦБ по ключевой ставке. Оба фактора прогнозировать сложно, а зачастую невозможно. Если геополитика или ЦБ разочаруют рынок, то разумеется, никакого новогоднего ралли можно не ждать. ✏️ ВЫВОДЫ: • Оценивая статистику прошлых лет, рост рынка в конце года действительно происходит часто, но явных лидеров среди рассмотренных пяти компаний нет. Сбер и Газпром были чаще в лидерах роста, но по среднему росту выигрывает Яндекс. • Намного больше вклад в рост акций вносят более фундаментальные причины, чем время года – внешние факторы (геополитика, ключевая ставка), и внутренние новости по компаниям. Как говорится, что и требовалось доказать. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени

⚡ Ключевая ставка – 16% или 15,5%? 📌 В пятницу 19 декабря состоится последнее в этом году заседание ЦБ, на котором будет принято решение по ключевой ставке. Будет ли новогодний подарок от ЦБ – мы узнаем уже совсем скоро, а пока предлагаю традиционно пройтись по ключевым индикаторам и подумать о реакции рынка на решение ЦБ. 1️⃣ ПРИЧИНЫ СНИЗИТЬ СТАВКУ: 1) Инфляция. • Данные по инфляции настолько феноменальные, что верится в них с трудом. Вместо сезонного ускорения в декабре мы видим недельную инфляцию на уровне 0,04-0,05% (в предыдущие годы 0,1-0,4%). • В ноябре годовая инфляция снизилась до 6,64%, по итогам всего года пока уверенно идём к 6%. Сейчас реальная ставка 9,9% (график слева, разница между ключевой ставкой и инфляцией), выше реальная ставка в прошлый раз была лишь в июле, после чего ЦБ снизил ключевую ставку сразу на 2%. 2) Кредитование. • По данным ЦБ, розничное кредитование в октябре снизилось на 0,8% год к году, хотя кредиты стали выгоднее (в октябре ключевая ставка была 16,5-17% против 19-21% годом ранее). 3) Индекс PMI. • Индекс PMI уже шестой месяц подряд ниже 50, что говорит о продолжении спада деловой активности. Дальнейшее замедление цикла снижения ключевой ставки может привести к рецессии. 4) Ставка RUSFAR. • Ставка RUSFAR (показывает стоимость обеспеченных денег) сейчас на один день – 15,76%, на 3 месяца – 15,54% (верхний график). Это означает, что банки видят равные шансы снижения ключевой ставки до 15,5% и до 16% в пятницу. Но в феврале 2026 года банки уверенно ожидают ставку на уровне 15,5%. 2️⃣ НЕГАТИВНЫЕ ФАКТОРЫ: 1) Инфляционные ожидания. • Ожидаемая инфляция в декабре выросла до 13,7% (график справа). Сезонное явление для конца года, но сейчас на рост показателя повлияли предстоящее повышение налогов и индексация тарифов ЖКХ. 2) Рост НДС. • ЦБ должен учитывать в рамках цикла снижения ключевой ставки предстоящий рост НДС. Но, возможно, он его уже учёл, снизив в прошлый раз ставку лишь на 0,5%. 3️⃣ РЕАКЦИЯ РЫНКА: • Ещё несколько дней назад рынок ожидал снижение ключевой ставки до 16%, но, судя по вчерашней динамике индекса Мосбиржи IMOEXF , ожидания рынка сместились в сторону 15,5%. • Повод, как всегда, довольно необоснованный – пресс-конференцию ЦБ в пятницу перенесли с 15:00 по мск на 17:00 из-за пересечения по времени с прямой линией Президента РФ. Такого раньше не было, поэтому в риторике инвесторов и аналитиков появился вывод о том, что в пятницу стоит ждать снижения ставки не менее, чем на 1%. • Пока рисуется следующий расклад: снижение рынка при ставке 16%, нейтральная динамика при 15,5% и рост рынка при 15%. ✏️ ВЫВОДЫ: • Если оценивать по разнице между ключевой ставкой и инфляцией, то при годовой инфляции 6% в декабре мы должны встречать Новый год со ставкой 15,5%. Но история последних лет показывает, что в конце года ЦБ резких изменений ставки не делает. Следующее заседание ЦБ 13 февраля 2026 года, до этого момента инфляция может снова начать ускоряться (особенно в первую неделю года), поэтому более вероятным видится всё же снижение ключевой ставки до 16%. • В любом случае, разница в 0,5% не играет большой роли, важнее сам факт продолжения цикла снижения ключевой ставки. Значительным негативом будет лишь сохранение ставки на прежнем уровне, но предпосылок для этого пока нет. В прошлом году новогодним подарком от ЦБ было сохранение ставки вместо её повышения, в этом году подарком будет снижение до 15,5% или 15%. 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #ключевая_ставка

💰 Фонды денежного рынка – Какой выгоднее? 📌 Фонды денежного рынка продолжают оставаться консервативным и вечно растущим инструментом. Решил сравнить доходности основных фондов ликвидности, оценил риски и определил два самых прибыльных фонда. 1️⃣ О ФОНДАХ ЛИКВИДНОСТИ: • Фонды ликвидности вкладывают средства в высоколиквидные краткосрочные инструменты (сделки РЕПО, депозиты, краткосрочные облигации), обеспечивая доходность, близкую к ключевой ставке ЦБ. • БПИФы денежного рынка обычно привязаны к ставке RUSFAR или RUONIA, некоторые фонды следуют своим индексам (TINFAI у Т-Банка). Обычно RUONIA чуть выше, а за использование RUSFAR фонды платят комиссию Мосбирже. RUSFAR = 15,78% на 16 декабря, RUONIA = 15,91% на 12 декабря. 2️⃣ ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ: • Поместил в таблицу топ-5 фондов денежного рынка по доходности и объёму СЧА (стоимость чистых активов или капитализация): LQDT от ВТБ, SBMM от Сбера, TMON@ от Т-Банка, AKMM от Альфа-Капитала, AMNR от Атона. Оценим по ключевым критериям: 1) Доходность за 1 день у всех фондов около 0,04% (разница в тысячных), поэтому сравнивать надо по более длинному горизонту. Самая высокая доходность за последний год – у LQDT (20,8%) и SBMM (20,9%). При этом LQDT привязан к ставке RUSFAR, а SBMM – к RUONIA. Более скромная доходность вышла у AMNR (20,6%), АКММ (20,3%) и TMON (19,5%). На дистанции в 1 последний месяц фонды расположились в таком же порядке (от 1,36% у SBMM до 1,15% у TMON). За неделю доходность фондов составила от 0,31% до 0,28%. 2) У каждого фонда есть комиссия за управление и их расходы – эти комиссии не списывается отдельной операцией, а включены в стоимость паев. Наименьшая комиссия у LQDT (0,294%), AMNR (0,295%) и SBMM (0,299%). Заметно выше комиссия, и потому меньше доходность у AKMM (0,69%) и TMON (1,2%). 3) Размер СЧА – довольно важный параметр. Чем больше фонд, тем он более устойчив к крупным продажам. В порядке уменьшения СЧА: LQDT (497 млрд рублей), SBMM (321 млрд рублей), TMON (276 млрд рублей), AKMM (251 млрд рублей), AMNR (52 млрд рублей). Есть ещё около 8 фондов ликвидности, размер СЧА в них намного меньше. 4) Ещё одно важное уточнение – при покупке фондов в их родном банке комиссии за покупку и продажу отсутствуют (LQDT в ВТБ, SBMM в Сбере и т.д.). 3️⃣ РИСКИ: • Ключевой риск, беспокоящий многих осторожных инвесторов, связан с вопросом: «Что будет в случае массового бегства держателей фондов ликвидности?». В теории крупные продажи должны привести к снижению стоимости БПИФов, но на практике такое происходит крайне редко. • В самый волатильный день за последние несколько лет 24 февраля 2022 года индекс Мосбиржи терял 38% со старта торгов. На LQDT падение рынка почти не повлияло, но 22 февраля 2022 года падение LQDT в моменте составило 2,6% с последующим восстановлением котировок уже на следующий день. SBMM вёл себя хуже, падение в рамках одного дня было до 6,5%. ✏️ ВЫВОДЫ: • Фонды ликвидности не так выгодны, как вклады, но выгоднее многих накопительных счетов, а самое главное – это отличная альтернатива простому хранению свободных денег на брокерском счёте. Сейчас по всем критериям два самых выгодных фонда – LQDT от ВТБ и SBMM от Сбера. LQDT более устойчив к чёрным лебедям, а SBMM даёт чуть выше доходность. Важно учитывать брокерские комиссии за сделки – если в планах передержать деньги несколько дней, то выгоднее родной фонд банка из-за отсутствия комиссии. • Что касается меня, то в моём портфеле всегда есть доля LQDT (не менее 10% от портфеля), которую я трачу на акции и облигации во время коррекций. Но если я понимаю, что новые поступления на счёт я потрачу менее, чем за неделю, то для моего тарифа выгоднее это время переждать в TMON@ . 👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени