🔥С 23 февраля

🏗️Новые облигации: ВИС Финанс П11. Купон до 17,25% ООО "ВИС Финанс" — 100% дочка группы «ВИС». Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг. Реализует крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). В 2025 г. было запущено 7 объектов группы "ВИС". В декабре 2025 открыто движение по мосту через р. Обь в Новосибирске. Портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. и диверсифицирован по отраслям и регионам. Группа строит мост через р. Лену в Якутске и автодорогу «Обход Хабаровска». Входит в перечень системообразующих. Есть планы по выходу на IPO. ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2025), АА- "стабильный" от НКР (июль 2025). ⚠️Структуры группы попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 "ВИС" обвинили в преднамеренном банкротстве дочки и нанесении миллиардного ущерба. В марте 2024 были арестованы счета ряда топ-менеджеров. Также к ООО "ПФ "ВИС" (головная строительная компания группы) иногда прилетают иски. 💼В обращении 9 выпусков общим объемом 18,5 млрд ₽. У меня на ИИС давно куплен RU000A106EZ0 ВИС БП04. В конце марта погашается БП03 на 1,5 млрд - вероятно, под его рефинанс и берётся новый займ. RU000A10C634 RU000A102952 RU000A1060Y4 RU000A107D33 RU000A109KX6 RU000A10AV15 RU000A10B2T8 RU000A10DA41 📊Фин. результаты за 6 мес. 2025: 🔻Выручка: 23,1 млрд ₽ (-14,4% г/г). Дорожное стр-во генерирует 54% дохода. За весь 2024 год компания заработала рекордные 49,8 млрд ₽ выручки (+16,2% на фоне 2023). ✅EBITDA: 10,7 млрд ₽ (+15,8% г/г). Подросла благодаря снижению себестоимости аж на 22,8%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 13,3 млрд ₽ (+64% г/г). 🔻Чистая прибыль: 1,11 млрд ₽ (-57% г/г). Рухнула из-за гигантских фин. расходов, которые достигли уже 9,38 млрд ₽ (+66% г/г). За полный 2024 г. прибыль составила 3,37 млрд ₽ (+29% г/г). 💰Собств. капитал: 16,3 млрд ₽ (+7,3% за полгода). На счетах 17,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 12,1 млрд). 🔺Кредиты и займы: 93,2 млрд ₽ (+4,1% за полгода). Чистый долг с учетом проектного финансирования составляет 75,8 млрд ₽. Если не учитывать проектный долг (по аналогии с эскроу у застройщиков), то чистый фин. долг вообще отрицательный. ✅С учетом проектного долга ЧД/EBITDA сократился с 6,0х до 5,14х. Без учета проектного долга нагрузка ушла даже в минус (в конце 2024 была 0,7х). ⚙️Параметры выпуска ● Объем: до 2,5 млрд ₽ ● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР ⏳Сбор заявок - 26 февраля, размещение - 3 марта 2026 🤔Резюме: можно заВИСнуть 🏗️Итак, ВИС Финанс размещает фикс на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации. ✅Известный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует масштабные проекты в разных регионах. Высокий кредитный рейтинг от 2 агентств. ✅Контроль долга. Благодаря росту EBITDA и снижению себестоимости, компания остаётся устойчивой. В 2024 г. ВИС снизил долговую нагрузку (без учета проектного долга) с 1,0х до 0,7х, а в 1П25 она даже ушла в минус. ⛔️Ухудшение денежного потока. Из-за крупных ГЧП-проектов операционный поток отрицательный, и за последние 2 года отток средств значительно вырос. В 1П25 выручка и прибыль заметно просели. Фин. расходы взлетели сразу на 66%. ⛔️Вопросы с прозрачностью. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки реализации проектов, подозреваются СМИ в махинациях и получают в свой адрес судебные иски. 💼Вывод: относительно приличный 3-хлетний фикс. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то за пару лет ситуация с долговой нагрузкой заметно улучшилась. Радует, что на балансе есть подушка кэша для оплаты текущих расходов. Но вот доходность могла быть и повыше. С другой стороны, на фоне смягчения ДКП, "прозрачный" фикс без допусловий на 3 года даже с купоном 16,5-17% выглядит интересно. Однако это не тот случай, когда можно "купить и забыть", как с рейтингом ААА. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп

🌻Новые облигации: ФосАгро БО-02-05 в юанях. Купоны до 8%! На фоне сильного рубля, крупняк продолжает массово занимать в валюте. Вот и Фосагро выкатывает новый юаневый инструмент для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет?🤷‍♂️ Эмитент: ПАО «ФосАгро» 🌱PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья. 75% продукции идёт на экспорт. Компания владеет уникальной по своей экологичности минерально-сырьевой базой. 🏭В активе — 5 производств и собственная логистическая инфраструктура, в т.ч. 2 портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях, а также НИУИФ им. Я. В. Самойлова. ⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА (март 2025) - наивысший. 👉В обращении 10 выпусков: 3 в рублях, 5 в долларах и 2 в юанях. Сам держу бакс-выпуск П01-USD. RU000A10AXK9 RU000A10B7J8 RU000A10CZ68 RU000A106516 RU000A1063Z5 RU000A108LP2 RU000A109K40 RU000A10A4S7 RU000A106G56 📊Фин. результаты за 9 мес. 2025: ✅Выручка за 9М2025: 442 млрд ₽ (+19,1% г/г). Рост обеспечен высокими ценами на удобрения, а также увеличением объёмов пр-ва. За весь 2024 г. Фосагро заработало 508 млрд ₽ выручки (+15,3% г/г). ✅EBITDA: 146 млрд ₽ (+18% г/г). Рентабельность EBITDA — 33%. Cкорр. EBITDA без учёта курсовых разниц достигла 164 млрд ₽ (+34% г/г). По итогам 2024 г. EBITDA составляла 177 млрд ₽ (-3,3% на фоне 2023). ✅Чистая прибыль: 95,7 млрд ₽ (+47% г/г). Помог рост продаж высокомаржинальных удобрений. За весь 2024 г. прибыль составила 84,6 млрд ₽ (-1,9% г/г). 💰Собств. капитал: 219 млрд ₽ (+33% за 9 мес). Активы подросли на 3,7% до 614 млрд ₽. На счетах 22,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 10,4 млрд). ✅Кредиты и займы: 272 млрд ₽ (-18% за 9 мес). Чистый фин. долг на 30.09.2025 составляет 254 млрд ₽. Нагрузка ЧД / EBITDA LTM улучшилась с 1,8х до 1,28х благодаря сокращению долга. ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 CNYRUB ● Объем: от 2 млрд ¥ ● Купон: до 8% (YTM до 8,25%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 3,2 года (1183 дня) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА 👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат ⏳Сбор заявок - 26 февраля, размещение - 3 марта 2026. 🤔Резюме: удобряем одобряем 🌻Итак, ФосАгро размещает локальный юаневый выпуск объемом от 2 млрд CNY на 3,2 года с квартальным купоном в рублях, без амортизации и без оферты. ✅Крупнейший и очень известный эмитент. Один из ведущих мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AAA - выше некуда. ✅Рост фин. показателей. После сложных прошлых лет, ситуация выправляется. Выручка, EBITDA, чистая прибыль и капитал заметно прибавили год к году. Своб. денежный поток за 9М25 составил аж 59 млрд ₽ (+50% г/г), из них 21,7 млрд во 2 квартале. ✅Невысокая долговая нагрузка. Благодаря запасу кэша на счетах и низким ставкам по валютному долгу, ФосАгро снизила показатель ЧД/EBITDA до комфортных 1,3х. ⛔️Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Впрочем, вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций. ⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода. 💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного эмитента. Ориентир купона 8% смотрится вполне на уровне рынка. Но есть минус - он квартальный. Зато благодаря длине выпуска, можно будет воспользоваться ЛДВ. Напомню, что для ОФЗ-CNY 2029 RU000A10DQB6 установили купон 6%. В целом, если купон не ушатают ниже 7.5%, выпуск от ФосАгро выглядит неплохо. Может подойти для тех, кто опасается девальвации и хочет разбавить порфель юаневыми бондами. ⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре, если такой появится. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару. USDRUBF 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #phor #cny #псвп

💰Новые облигации: АйДи Коллект 1Р7. Купон до 22% на 4 года! На очереди - новый высокодоходный фикс от коллекторов. ID Collect 25 февраля соберёт заявки на очередной займ, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу. Эмитент: ООО ПКО «АйДи Коллект» 👊ID Collect – сервис по взысканию просроченной задолженности, работает с 2017 г. 💸Входит в группу IDF Eurasia - одну из крупнейших в финтех-отрасли России. Туда же входят 2 микрофинансовых компании (МФК «Мани Мен» и МКК «Платиза») и банк «Свой Банк». RU000A10AYU6 RU000A10BGC9 По итогам 2024 г. доля рынка составила более 10%, в 2025 г. была цель увеличить её до 15%. ⭐️Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (август 2025). 💼В обращении уже 11 выпусков общим объемом более 9 млрд ₽. Ближайшее погашение - в апреле 2026. RU000A10B2P6 RU000A109T74 RU000A10D4V8 RU000A108L65 RU000A1065M8 RU000A106XT3 RU000A107C34 RU000A10BQH7 RU000A10BW88 📊Фин. результаты МСФО за 6 мес. 2025: ✅Проц. доходы: 3,99 млрд ₽ (+31% г/г). Чистые доходы с учетом резервов — 3,72 млрд ₽ (+14% г/г). Операционные доходы достигли 2,81 млрд ₽ (+7,7% г/г). 🔺Проц. расходы: 1,7 млрд ₽ (+27% г/г). Операционные и админ. расходы — 855 млн ₽ (+38% г/г). 🔻Чистая прибыль: 978 млн ₽ (-6,7% г/г). Причина снижения - заметный рост расходов. Тем не менее, средний темп роста прибыли за 2022-2024 гг. (CAGR) составил 12%. Рентабельность EBITDA продолжает быть выше 40%. 💰Собств. капитал: 6,18 млрд ₽ (-0,4% за 6 мес). Активы достигли 22,9 млрд ₽ (+10,6%), из них приобретенные права требования — 20 млрд ₽ (+8%). На балансе 1,99 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 1,29 млрд). 👉Общий долг: 16 млрд ₽ (+19% за 6 мес). Краткосрочный — 4,7 млрд, долгосрочный - 11,3 млрд. Чистый долг обеспечен капиталом на 44%, что в целом очень неплохой показатель. Но по итогам 2024 он составлял около 50%, т.е. долговая нагрузка подросла. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: от 1 млрд ₽ ● Купон: до 22% (YTP до 24,36%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 4 года (1440 дней) ❗️Оферта: пут через 2 года ❗️Амортизация: по 25% в даты 39, 42, 45 и 48 купонов ● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ⏳Сбор заявок - 25 февраля, размещение - 27 февраля 2026. 🤔Резюме: можно, если осторожно? Итак, АйДи Коллект размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 4 года с ежемесячным купоном, с амортизацией ближе к концу срока и с офертой на середине пути. ✅Неплохие показатели. Сборы компании и проц. доход последовательно растут. Рентабельность по активам и по EBITDA на высоком уровне. По прогнозам ЦБ, ожидается рост просроченных долгов, что обеспечит коллекторов работой. ✅Приемлемая нагрузка. По оценке, коэф-т Долг/EBITDA остается ниже 1,5х, а отношение ЧД / Капитал выше 40% - вполне комфортно для фин. сектора. За счет новых займов, уменьшился краткосрочный долг и вырос долгосрочный, что улучшило ликвидность. 👉Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать купон на весь срок не получится, зато в случае чего можно будет выскочить из облиг по номиналу. ⛔️Сумма долга увеличивается. Компания должна уже 16 млрд ₽ - это в 2 раза больше годового дохода и в 7 раз больше прибыли за 2024 г. Не "сливают" ли безнадежные кредиты в АйДи аффилированные с ней МФОшка и банк?🤔 ⛔️Отраслевые риски. Собирать долги становится сложнее, объем "бесперспективных" задолженностей россиян растёт. К тому же, регулирование отрасли ужесточается: коллекторским агентствам понемногу "закручивают гайки". 💼Вывод: в относительно неплохой по доходности выпуск напихали и оферту, и аморт. Не забываем, что хотя компания является одной из крупнейших в РФ в своей сфере, это пока явная ВДОшка. На фоне неё, ПКБ RU000A10BGU1 с рейтингом на 3 ступени выше и планами выйти на IPO смотрится как "сверхнадежная" история. Основная масса выплат по облигам у АйДи сдвигается на 2027-2028 годы - вот там будет опасно. Если вам ну очень хочется добавить в портфель "остроты" на ближайшие 2-4 года, можно взять на небольшую долю с прицелом на апсайд. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #псвп