🏭Новые облигации: СИБУР 1Р9 в USD на 3 года

🏗️Эталон: новая идея с купоном 21% на ближайшие 2 года! Продолжаю наблюдать за тем, что происходит в секторе недвижимости. Сегодня под прицелом - Эталон, у которого много корпоративных новостей. 🏠Что мы знаем про ETLN ГК «Эталон» родилась аж в 1987 г. (как и Сид 😎). Занимается проектированием, строительством и эксплуатацией жилой и коммерческой недвижимости. Долгое время базировалась в Питере (снова как и Сид). Регионы присутствия широко диверсифицированы: Москва, СПб, Московская и Лен. области, Омск, Екатеринбург, Тюмень, Казань, Свердловская и Новосибирская области. В 2025 г. новые проекты появились в Хабаровске и Калининградской области. 💼Контрольный пакет акций принадлежит АФК "Система" AFKS 👉Занимает 12-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ на 1 февраля 2026. 🆕Последние новости На днях компания опубликовала предварительные результаты SPO, согласно которым книга на 400 млн акций покрыта при цене 46 ₽ за бумагу. 💰Из привлеченных 18,4 млрд, 14,1 ярдов пойдут на оплату сделки по покупке "Бизнес-Недвижимости", остальное - на общекорпоративные нужды. "Бизнес-Недвижимость" включает в себя 42 участка в Москве и СПб. Ожидаемая выручка 1-й очереди - более 185 млрд ₽ до 2032 г. при валовой марже более 40%. Сделка может существенно изменить расстановку сил в премиум-сегменте в пользу Эталона. 📈По выпуску Эталон 2Р1 RU000A105VU7 с ежеквартальным купоном идёт оферта. Девелопер установил ставку 21%, что на мой взгляд выглядит весьма заманчиво, особенно на фоне очередного снижения ключевой ставки уже до 15.5%. Следующая оферта через 27 мес, в мае 2028. 📊Операционные показатели за 2025: 🔼Компания реализовала 671 тыс. кв. м недвижимости общей стоимостью 153,5 млрд ₽ (+5% г/г), на 14% превысив опубликованный Группой прогноз. 🔼Денежные поступления увеличились до 100,5 млрд ₽ (+5% г/г), в т.ч. за счет реализации крупных коммерческих объектов в Москве в 3 и 4 кварталах 2025. 🔼Продажи в премиальном сегменте увеличились на 87% в натуральном выражении и на 96% в денежном выражении на фоне развития премиального бренда Группы. Проекты в Москве и СПб составили 79% продаж в натуральном выражении и 85% продаж в денежном выражении, региональные проекты – 21% и 15% соответственно. 🔼Средняя цена кв. метра выросла на 9% до 229 тыс. ₽, средняя цена кв. метра жилой недвижимости выросла на 19% до 332 тыс. ₽. 🔼Компания ввела в эксплуатацию 483 тыс. кв. м недвижимости, что в 3 раза больше аналогичного показателя за 2024 год. 🤔По моему личному мнению, цены на квартиры в ближайшие годы не пойдут вниз, поскольку это невыгодно ни девелоперам, ни банкам, ни государству. 🎯Подытожу Операционные результаты довольно сильные, несмотря на непростой прошлый год с точки зрения сектора в целом. Понятно, что ближайший год скорее всего будет ещё тяжелее, но определенный запас [крепости у Этанола] прочности у Эталона, на мой субъективный взгляд, присутствует. 👉После оферты образовался фикс 2Р1 на 2+ года с квартальным купоном и эффективной доходностью ~22,7% годовых (или чуть повыше, если поймать ниже номинала в стакане). Соотношение риск/доходность - интересное. 🏗️Застройщикам сейчас непросто, но даже при плохом сценарии их будут всячески пытаться удерживать на плаву. Огромное количество смежных отраслей пострадает, если завалится даже один крупный застройщик. Между тем, Эталон со своим портфелем в разных сегментах, в основном – в столичной дорогой недвижке, выглядит в целом довольно устойчивым. Но явной необходимости в экстренных мерах поддержки для отрасли сейчас не видно, особенно с учетом диверсификации в маржинальный премиум сегмент. Сигнал от Эльвиры в виде снижения КС - позитив для отрасли, т.к. обеспечит дальнейшее снижение стоимости привлечения долга. 💼Не ИИР, я сам держу выпуск Эталон 2Р4 RU000A10DA74 и продавать не планирую. Продолжаем внимательно следить за самым железобетонным сектором нашей экономики. RU000A109SP5 RU000A10BAP4 RU000A103QH9 #sid #облигации #ETLN #недвижимость #эталон #псвп #пульс_оцени

🍦Как я 30 лет назад понял, что хочу создавать капитал В детстве я страсть как любил мороженое, до мурашек. Прям хлебом не корми - пломбиром корми. Душу готов был продать за эскимо на палочке или вафельный стаканчик с круглой приляпнутой бумажкой сверху. Но родители покупали его нам с сестрой крайне редко по двум причинам. 🤷‍♂️Во-первых, конечно, из-за крайне ограниченного семейного бюджета. В начале 90-х иногда вставал выбор, что важнее купить - хлеб или пачку макарон, какие уж там лакомства. ❄️А во-вторых, жили мы бОльшую часть года на Севере, где температура в основном была ниже нуля, поэтому мороженое считалось "не в тему". А я ещё и простужался часто, горло - вообще моё слабое место. Шёл 1994 год. Мне было 7 лет, а младшей сестре не исполнилось ещё и шести. Отец принес со службы получку, и нам впервые выдали настоящие карманные деньги. 💸Каждому - по 3000 тогдашних неденоминированных рублей! Для нас, детей голодных 90-х, это было без преувеличения настоящее богатство. Чтобы представить, сколько это в сегодняшних рублях, надо вспомнить цены той эпохи. Буханка хлеба стоила 600-700₽, кг овощей (капуста, морковь, картошка) - 1500-2000 ₽, пачка хорошего сливочного масла - 6500₽. 💰Грубо говоря, родители дали приблизительно 150 ₽ каждому в переводе на сегодняшние деньги. Огромная сумма для семилетки в тот момент. Естественно, мы немедленно помчались на улицу тратить эти сокровища. Но сначала позвонили нашему другу Сашке (моему ровеснику, тоже офицерскому сыну), который жил через 2 дома, и позвали его с собой. Мы были уверены, что на 6000 ₽ мы сможем набрать лакомств и себе, и Сашке. Втроём шагать в магазин было веселее, чем вдвоем. Я отлично помню те эмоции и даже запах в том маленьком магазинчике на центральной улице маленького городка, когда наш отряд ввалился внутрь. А прошло уже больше 30 лет. По дороге мы договорились, что мы с сестрой на правах владельцев капитала возьмём себе по мороженому, а Сашке на остатки купим шоколадку или на худой конец жвачку. 🍦Конечно, мы сразу побежали к холодильнику, и тут подстерегала дилемма. Выбор мороженого был невелик, обычный стаканчик нам показался недостойным такого момента, а самое недорогое из "вкусных" вариантов (с шоколадной глазурью) мороженое стоило ровно 3000₽. Т.е. нам хватало как раз на 2 порции вкусного пломбира. Но ведь рядом переминался с ноги на ногу Сашка, совершенно без денег, зато с грустными глазами в ожидании вкусняшки! Предвкушение желанного сладкого холода не оставляло шансов на наличие сдачи. Компромисс был быстро найден с детской непосредственностью - будем делить 2 пломбира на троих. И точка! Так мы и топали назад в наш двор - кусая мороженое по очереди. Сестра и я делали два укуса своего мороженого - а третий доставался Сашке. Шли, болтали и кайфовали от того, что мы обращаемся с деньгами прямо как взрослые. А сверху нам улыбалось незаходящее летнее северное солнце. 🤑Итак, всё полученное "богатство" было потрачено без остатка в этот же день. Учитывая гиперинфляцию 90-х, это было очень грамотное финансовое решение, принятое 7-летним Сидом. Мне тогда очень понравилось чувство, что можно самостоятельно выбрать что-то по-настоящему вкусное. В то время я и начал стремиться сберегать деньги и продумывать, на что их потратить с наибольшим удовольствием. Взрослые объяснили, что единственный путь получить деньги - это заработать их своим трудом. И я отправился на свою первую работу - собирать пустую тару по улицам и сопкам. Но это уже другая история. 🍦Кстати, мороженое люблю до сих пор. Хотя покупаю его редко, буквально несколько раз в год, прямо как родители нам в детстве. Но уже конечно не из-за отсутствия денег. Жаль, что тех эмоций от простого пломбира больше не испытать... 💰Сейчас на одни только дивиденды от X5 я могу пойти в ту же самую Пятёрочку и купить хоть ящик этого мороженого. И слопать его в одну физиономию, довольно похрюкивая. 🦥В том числе поэтому я продолжаю инвестировать. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #истории #личный_опыт #псвп

⚜️Новые облигации Селигдар 1Р10. Покупать или нет? Золотодобытчик штампует бонды с пугающей скоростью. Предыдущие 3 размещения были двойными (фикс + флоатер), а последний "дубль" разместился 16 декабря, т.е. меньше 2 месяцев назад. Давайте смотреть, куда нас втягивают на этот раз. 👑Эмитент: ПАО "Селигдар" SELG - один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Входит в ТОП-5 крупнейших компаний РФ по запасам золота и в ТОП-5 в мире по запасам олова. ⭐️Кредитный рейтинг: A+ "негативный" от Эксперт РА (август 2025) и А+ "стабильный" от НКР (август 2025). В группу Селигдара входит ПАО "Русолово" ROLO (крупнейший олово-производитель РФ). Сейчас компания инвестирует в разработку золотого месторождения Кючус на севере Якутии - проект очень непростой и дорогой, но потенциально мощный. 💼В обращении уже 12 выпусков: 3 с привязкой к золоту, один к серебру и 8 в рублях. Сам держу флоатер 1Р7. Ближайшее погашение на 3,5 млрд ₽ - в марте 2027. RU000A10B1X2 RU000A10B933 RU000A10C5L7 RU000A10D3S6 RU000A10D3X6 RU000A10DTF1 RU000A10DTA2 RU000A1062M5 RU000A106XD7 RU000A108RQ7 RU000A10C5K9 📊Фин. результаты за 9М2025: ✅Выручка: 61,8 млрд ₽ (+44% г/г). Себестоимость росла теми же темпами и достигла 34,9 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 59,3 млрд ₽ выручки (+6% на фоне 2023). ✅EBITDA банковская (без учета НДПИ): 29,6 млрд ₽ (+53% г/г). Рентабельность EBITDA очень высокая - 48%. По итогам прошлого года EBITDA составила 27,7 млрд ₽ (+30% г/г). 🔻Чистый убыток: 7,7 млрд ₽ (-24% г/г). Небольшое улучшение. Все деньги уходят на проценты по займам, фин. расходы уже достигли 6,55 млрд ₽. За 2024 г. убыток составил 12,8 млрд ₽ (+11% г/г). 💰Собств. капитал: 13,9 млрд ₽ (-35,5% за 9 мес). Активы выросли на 14% до 204 млрд ₽, в основном за счет запасов и займов. На счетах 7,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 8,43 млрд). 🔺Кредиты и займы: 136 млрд ₽ (+51% за 9 мес), при этом около 74% - долгосрочные. Нагрузка ЧД/EBITDA LTM на 30.09.2025 составляет около 3,4х. ⚙️Параметры выпуска ● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Оферта: нет ● Рейтинг: А+ от Эксперт РА и НКР ● Выпуск для всех ❗️Амортизация: по 25% от номинала в даты 27, 30, 33 и 36 купонов. ⏳Сбор заявок - 16 февраля, размещение - 19 февраля 2026. 🤔Резюме: ослепительная "десятка"? 🏭Итак, Селигдар размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией. ✅Крупный и известный эмитент. Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ с неплохим рейтингом A+. ✅Операционные показатели растут. Пр-во золота и олова, а также выручка и EBITDA продолжают увеличиваться. Селигдар строит амбициозные планы занять 10% рынка производства золота в РФ. ⛔️Убытки и рост долга. Капитал компании тает, а долги накапливаются. Во многом потому, что Селигдар нарвался на переоценку своих "золотых" облигаций. Из-за взлета цен на золото, расходы на обслуживание долга и ЧД/EBITDA парадоксальным образом растут быстрее, чем выручка. Покрытие процентов ICR околонулевое. ⛔️Большой CAPEX. Селигдар активно вкладывается в разработку месторождения Кючус на севере Якутии. Также недавно компания запустила новую ЗИФ "Хвойное", стр-во которой обошлось в 15 млрд ₽. 💼Вывод: довольно посредственный фикс с не самым впечатляющим купоном. Огорчает, что золотодобытчик на исторических хаях золота (!) убыточен 3-й год подряд. Также напрягает, что с июля 2025 он наклепал уже ВОСЕМЬ новых выпусков - явный признак, что у компании проблемы с ликвидностью. ⚠️А самое "весёлое": даже при росте цены золота и/или ослаблении рубля ситуация может стать не лучше, а ХУЖЕ - из-за дальнейшей переоценки огромного долга с привязкой к металлам. Селигдар перехитрил сам себя. 🤷‍♂️Несмотря на риски, сложно представить, что Селигдар не протянет пару лет. Но лично я рисковать и увеличивать долю компании сейчас не хочу, поэтому пожалуй воздержусь. 🔔Подписывайтесь!❤️ #sid #облигации #selg #псвп