Профиль инвестора artrykalin | Тинькофф Инвестиции Пульс

В продолжение про "Европлан" За первое полугодие 2025 г. "Европлан" закупил и передал в лизинг примерно 13 тысяч единиц автотранспорта и техники (на сумму 43,4 млрд рублей). По сравнению с годом ранее это меньше на 65% номинальном выражении и на 56% в реальном. Новые договора в легковом сегменте уменьшились до уровня 16 млрд рублей (минус 60% к предыдущему году). Компания "Европлан" вышла на биржу в 2024 г. Это было первое публичное размещение российской лизинговой компании. Компания стабильно платила дивиденды до выхода на биржу и после. Доля «Европлана» на рынке лизинга легковых автомобилей составляла 11,2%, а на рынке грузового коммерческого транспорта — 8,5%. "Европлан" - самая крупная независимая (то есть не является частью банковских и/или промышленных групп) автотранспортная лизинговая компания и третья крупнейшая автолизинговая компания России. Частый случай для российских IPO - потери инвесторов. Сначала брокеры хайпово анонсируют и ангажируют участвовать, а потому компании начинают торговаться существенно ниже цены размещения. Затяжной геополитический кризис, конечно, один их крупных "спонсоров" такой ситуации.

Отчётность лизинговых компаний в период высоких ставок процента: "Европлан" не по плану Рассмотрим отчётность компании "Европлан". По итогам первого полугодия 2025 г. активы компании составили 256,2 млрд рублей, что существенно меньше показателя по итогам 2024 г. (302 млрд.). Под сокращение попала основная статья активов - чистые инвестиции в лизинг и финансовые активы по амортизационной стоимости (79% всех активов). Другие статьи активов статистически малы относительно этого "крупняка", который как раз и просел почти на сумму сокращения общих активов. Компания нарастила денежные остатки с конца 2024 г. с 15,8 млрд рублей до 19,9 млрд руб. Компания финансовая, поэтому обязательства составляют большую долю от всех пассивов (82%). Основа обязательств - привлечённые кредиты (68% всех обязательств), однако компания также использует и облигации для привлечения средств (19% обязательств). Обязательства за пол года также существенно сократились (больше, чем на 50 млрд руб.). Выручка лизинговой компании - это полученные проценты, которые за пол года 2025 г. составили примерно 30,2 млрд рублей. Их основа - это проценты по лизингу (26,6 млрд рублей) и по денежным счетам/депозитам (2,7 млрд рублей). Процентные расходы за половину 2025 года составили 18,2 млрд рублей. Компания также смогла заработать 9,3 млрд рублей непроцентных доходов (услуги, дополнительные доходы по лизинговым договорам, агентские комиссии по страховкам и др.). Эта сумма сопоставима, пусть и меньше, с чистым процентным доходом (основной вид деятельности) - 11,9 млрд рублей. В "кредитном бизнесе" почти всегда есть списания по невозврату. Так, общая валовая прибыль в 20,3 млрд рублей сокращается на 10,1 млрд рублей за счёт отчислений в резервы. Более 4 млрд. рублей расходы на персонал, общие и административные расходы. Всего набегает добавочных расходов так, что чистая прибыль остаётся в размере 1,9 млрд рублей. Год назад этот же показатель за пол года составил 8,8 млрд рублей (сильное падение). С учётом расходов на хеджирование, уточнения прибыли, корректировки отложенного налогов на прибыль итоговый результат вообще получается отрицательным - почти мину миллиард рублей. С денежным потоком у компании всё поспокойнее: почти 52 млрд рублей составили чистые поступления денежных средств от операционной деятельности. По финансовой деятельности такой же большой, но отрицательный поток (минус 47 млрд рублей). Чистое итоговое увеличение денежных средств - 4,1 млрд рублей. "Европлан" входит в группу компаний семьи Гуцериевых (SFI, бывшие "Сафмар финансовые инвестиции"). Основа - лизинг автотранспортных средств. По итогам первого полугодия 2025 г. работало 93 офиса и 2908 сотрудников. Группа компаний Гуцериевых за последние годы была в зоне большого риска по разным активам. У Михаила Гуцериева были заморожены различные активы в западных юрисдикциях, а бизнесы сильно закредитованы, что стало узким местом в период высоких ставок. Клиенты "Европлана" также столкнулись с шоком высоких ставок, падением спроса и снижением рентабельности. Это сказалось и на сокращении портфеля, и на добавочных резервах под списания долгов. В собственность Группы переходят различные активы в обмен на задолженность соответствующих лизингополучателей. В настоящее время Группа осуществляет продажу этих активов. По состоянию на 30 июня 2025 г. балансовая стоимость активов, на которые было обращено взыскание и которые удерживаются на отчетную дату, составила 16,2 млрд рублей. Облигации компании в обращении имеют купонные ставки от 18 до 24% (есть один выпуск 2022 г. по купонной ставке 10,5%). Несмотря на ухудшение основных показателей "Европлан" выплатил дивиденды за 2024 г. в размере 3,48 млрд рублей.

Итоги зернового года для Казахстана глазами американского министерства сельского хозяйства Казахстан - заметный игрок на мировом аграрном рынке, в первую очередь по зерну. Минсельхоз США готовит регулярные страновые отчёты, в том числе и по Казахстану. Рассмотрим, что попадает в фокус внимания американской аналитики по зерну. В сезоне 2024/2025 был повышенный урожай зерновых в Казахстане, что сподвигло власти Казахстана ввести экспортные субсидии на поставку пшеницы в Европу и другие страны Центральной Азии. Высокий урожай обычно "бьёт" по рентабельности производителей, что заставляет власти активнее финансировать посевную компанию нового сезона. Россия, по мнению американцев, остаётся до сих пор закрытой для любого транзита казахского зерна. В прошедшем сезоне производство пшеницы оценивается на уровне 16,5 млн тонн, что на 26% больше, чем годом ранее. Возможно, это частично связано с теневым реэкспортом российской пшеницы. Сельскохозяйственное производство вне планирования циклично. Хорошая погода и урожай - значит упадут цены - меньше стимулов фермеров - меньше посеют в следующем году - меньше урожая в следующем году - цены подрастут - опять нарастят посадки пшеницы. И так далее. В Казахстане три основных региона по выращиванию пшеницы и ячменя - Костанай, Северный Казахстан и Акмола (они покрывают 80% производства пшеницы и 60% ячменя). Восточный Казахстан специализируется на подсолнечнике. Повышенный урожай и понижательное давление на цены потребовали от правительства мобилизовать инструменты господдержки, чтоб стимулировать посевную компанию лета 2025 г. Под кредитование посевной было выделено 1,4 млрд долларов (почти в 3,5 раза больше, чем год назад). Льготные кредиты предоставлялись по ставке 5%. Также было выделено 392 млн долларов для поддержки лизинга техники, произведённой в Казахстане (6000 агрегатов). Большую угрозу урожаю традиционно предоставляет саранча. Для борьбы с ней ежегодно выделяется большое количество ресурсов как государством ,так и фермерами. В Казахстане числится 232 лицензируемых элеватора. Традиционные рынки экспорта казахского зерна и муки - Узбекистан, Афганистан, Таджикистан и Киргизия. Низкие цены прошедшего сезона позволили также расширить географию агроэкспорта до Латвии, Азербайджана и Грузии ("отъедание" части рынка России). Китай временно ввёл ограничения на закупку казахской пшеницы, а поставки в Италию затормозились из-за трудностей с использованием российских железных дорог. Заполненные элеваторы сподвигли правительство субсидировать транспортные расходы экспортёров, чтобы "довести" избыточное зерно до целевых рынков. Какие направления субсидировались? Транзит через России до портов Азовского, Чёрного и Балтийского морей (для стран Прибалтики); через Азербайджан и Грузию до портов Чёрного моря; через Туркмению до Афганистана и Ирана; через Китай в страны Юго-Восточной Азии; каспийский транзит до Азербайджана, Грузии и Армении. Власти Казахстана на несколько дней увеличили вдвое тарифы на железнодорожную перевалку зерна и муки. Но быстрая обратная связь от трейдеров заставила вернуть тарифы на прежний уровень, чтобы не допустить коллапса в отрасли. Тарифы на перевозку российского зерна по Казахстану выше, чем казахского. Иначе более дешёвая российская пшеница и мука были бы недосягаемы по конкуренции на рынках Узбекистана (зерно) и Афганистана (мука). Казахстан совместно с Китаем разработали план по запуску дополнительных логистических комплексов. В 2025 г. - Алматы, Селятино (Московская область), порт Алят (Азербайджан); в 2026 г. - Свислочь (Беларусь) и Будапешт (Венгрия). Пока растущая логистика между Китаем и Казахстана наполнена в основном китайским экспортом товаров, а не казахским экспортом в Китай. 18 марта 2025 г. Россия ввела запрет на железнодорожный транзит пшеницы, чечевицы и льна из Казахстана. Небольшие исключения были сделаны для прямых транзитных поставок через порты Новороссийска, Южного Кавказа и Нового Порта.

Производство и экспорт масличных в Казахстане глазами американского Минсельхоза Продолжаем серию материалов про сельское хозяйство Казахстана. Вчера мы писали про зерновые, а сегодня - про масличные. За последние 5 лет Казахстан системно наращивает долю подсолнечника, диверсифицируя свой экспортный профиль (не пшеницей и ячменём едиными). По пшенице очень сильная мировая конкуренция, что сказывается на относительно низких ценах. Под боком мощная Россия - крупнейший в мир экспортёр пшеницы. Маржинальность в подсолнечника стала мотивировать всё больше фермеров переходить на эту культура. Его урожайность возросла 0,8 тонн с гектара в 2014 г. до 1,5 тонн в 2024 г. Другие масличные (лён, рапс, сафлор) достигли урожайности 1,2 тонны с гектара в 2024 г. Эксперты видят в этому заслугу семян и агротехники. На подсолнечнике можно использовать ту же технику, что и на пшенице, а сеять и собирать её можно без наложения с пшеницей. Это удобство позволило многим совмещать пшеницу и подсолнечник, работая с одними и теми же комбайнами. Учитывая высокую стоимость техники, это явилось сильным аргументом, в пользу наращивания посевов подсолнечника. У министерства сельского хозяйства Казахстана сейчас три основных приоритета: разнообразие культур, переработка продукции с высокой добавленной стоимостью, увеличение экспорта с более высокой добавленной стоимостью. Говоря по-простому, не только вывозить сырьевые товары ("кругляк"), но углублять переработку и выводить на рынке брендированные товары, чтобы добавленная стоимость, налоги, технологии и оплата труда оставались в Казахстане, а не у посредников. С 2020 по 2024 годы площадь посева масличных возросла с 2,8 до 3,3 млн гектар. в Ближайшие несколько лет планируется довести до 4 млн гектар. Государства ввело субсидию в размере 48 долларов на тонну за поставку подсолнечника местным переработчикам. Эта мера финансируется за счёт 20% экспортной пошлины на вывоз семечек подсолнечника. В первые годы её ввода удалось собрать 21 млн. долларов пошлин. Помимо этого, правительство предлагает субсидии на семена, а также льготы по лизингу оборудования и налогам для местных переработчиков. В 2024-2025 годах правительство выделило примерно 40 млн долларов на поддержку строительства и модернизации мощностей по переработке подсолнечника. Вложения в переработку привели к тому, что производство подсолнечного масла за десять лет увеличилось более чем в 3 раза: со 180 тыс. тонн в 2014/2015 до 560 тыс. тонн в 2023/2024. Казахстан - один из крупнейших производителей и экспортёров подсолнечного масла в мире (зерновые и масличные являются крупнейшими статьями агроэкспорта и для России). Экспорт подсолнечного масла и жмыха из Казахстана вырос с 200 тыс. тонн в 2014/2015 годах до более 1 миллиона тонн в 2023/2024 годах. Крупнейшим покупателем подсолнечного масла и жмыха Казахстана в 2023/2024 году был Узбекистан (380 тыс. тонн, примерно треть). Другими крупными покупателями были Китай, Таджикистан и Латвия. Географическая структура экспорта растительного масла и жмыха из Казахстана, тысяч тонн, 2023/2024 Ближайшие соседи Казахстана (Узбекистан, Туркменистан, Таджикистан и Киргизстан) увеличивают свои сектора животноводства, чтобы "кормить" растущее население и спрос на животный белок. В то же время эти страны по природным условиям не могут выращивать питательные масличные, поэтому они вынуждены обращаться к Казахстану, где в отдельных областях есть оптимальные условия для выращивания масличных. За последние два года вагонные поставки подсолнечного масла из Казахстана в Китай возросли с 50-70 вагонов в месяц до 300-350 вагонов. Более 20 перерабатывающих завода Казахстана зарегистрированы в качестве экспортёров в Китай. Улучшение железнодорожной логистики и составов позволяют наращивать эти объёмы. Основной терминал перевалки - Хоргос.

Анализ отчётности Алибабы за второй квартал 2025 г. Бумаги Alibaba за первую неделю сентября взлетели на 18%. Компания активно развивают популярные нынче направления: облачные сервисы и искусственный интеллект. Общая выручка компании за второй квартал 2025 г. выросла на 2% по сравнению к предыдущему году (до 34,571 млрд долл.), облачные вычисления дали прирост на 26% (4,7 млрд. долл.), электронная коммерция - 9% (16,55 млрд долл.), торговля с быстрой доставкой (Quick Commerce) - 12% (2,06 млрд долл.). Алибаба ввязалась в конкуренцию с сильными игроками Китая по быстрой доставке (Meituan и JD.com). Инвесторы опасались, что это потребует больших вложений с туманными перспективами возврата. Алибаба в духе времени активно расширяется от традиционной платформы для электронной торговли в сторону широкой экосистемы. Акции компании торгуются в два раза ниже от исторических максимумов. Активы компании Alibaba оценивались на уровне 258 млрд долл. на 30 июня 2025 г. В структуре активов преобладают внеоборотные активы (63%), но в целом активы "размазаны" по разным статьям: акции и разные инвестиции (19,8%), деловая репутация (13,8%), дебиторская задолженность (12,4%), недвижимость и оборудование (12%), краткосрочные инвестиции, наличность и др. Собственный капитал составляет почти 59% всех пассивов. Его основа - нераспределённая прибыль (более 90 млрд. долларов.). Текущие обязательства (66,116 млрд долл.) превышают долгосрочные. В текущих обязательствах доминирует кредиторская задолженность, что свойственно для посредников. Во втором квартале 2025 г. выручка Алибабы составила 34,571 млрд долларов. Основные издержки, помимо себестоимости товаров и услуг, - расходы на развитие продуктов, расходы на продажи и маркетинг, административные расходы. Процентные расходы (346 млн долл.) существенно меньше доходов от инвестиций и полученных процентов (2,426 млрд долл.). Чистая прибыль во втором квартале вышла на уровень чуть больше 6 млрд долл. (17,4% выручки). Общий денежный поток во втором квартале оказался положительным (4,929 млрд долл.): с положительным сальдо по основной (2,886 млрд долл) и инвестиционной деятельности (2,558 млрд долл.) и отрицательным сальдо по финансовой деятельности (-381 млн долл.).

Могут ли госкорпорации быть эффективными?! Долговая нагрузка и отрицательный денежный поток "Ростелекома" Рассмотрим отчётность "Ростелекома". По итогам первого полугодия 2025 г. сумма активов компании составляет 1,214 трлн рублей. Основная их доля (83%) приходится на внеоборотные активы. Основной состав внеоборотных активов - это основные средства (43% всех активов) и финансовые вложения (30% всех активов) в дочерние общества и долгосрочные активы. За 1,5 года стоимость активов выросла почти на 18%, что уступает фактической инфляции за рассматриваемый период (не путать с регистрируемой, которая тоже, кстати, высокая). Денежные остатки составляют порядка 48 млрд рублей (4% всех активов). Компания сильно закредитована, что при высоких ставках делает её просто крупным спонсором собственников капитала, с которыми она работает. Почти 74% всех пассивов (источников деятельности) компании составляет долг. Краткосрочные обязательства (до года) немного больше, чем долгосрочные. Компания прибыльная по бухгалтерии (с таким долгом это условно). Нераспределённая прибыль за 2023 г. составила почти 87 млрд рублей, за 2024 г. - почти 120,5 млрд рублей. За первое полугодие 2025 г. бухгалтерская нераспределённая прибыль оценивалась на уровне 114,5 млрд рублей. В долгосрочных обязательствах преобладают займы со сроком более года (16,3% всех пассивов) и кредиты банков более года (6%). За пол года "Ростелеком" выплачивает порядка 50,1 млрд. процентов по займам. В этом плане высокая ставка процента в России - это скрытый налог. Кредитуются и госкорпорации, и частные компании, и бюджеты разных уровней. Всё это в итоге через налоги, тарифы и рост цен финансируется простыми трудящимися. Высокая ставка процента, помимо прочего, - это ещё и большой доход собственников капитала и большие расходы большого количества кредитующихся экономических агентов. По итогам 6 месяцев 2025 г. компания убыточна - убыток почти 6 млрд рублей. Общая маржинальность бизнеса довольно низкая: при выручке в 223,5 млрд рублей себестоимость продаж составляет 222,1 млрд рублей. Уплаченные проценты по займам составляют почти 22,5% от общей выручки. Так что высокий процент точно размажется в тарифах будущих лет. Сальдо денежных потоков за пол года 2025 г. было также отрицательным (-5,1 млрд рублей). В структуре расходов процентные платежи превосходят даже фонд оплаты труда (48 млрд рублей). Вот как высокие ставки процента в России обесценивают труд!!! В итоге по основной деятельности получается отрицательный денежный поток (-17,1 млрд рублей). По инвестиционной деятельности денежный поток также отрицательный (-5,8 млрд рублей). Положительным является только денежный поток от финансовых операций (17,8 млрд рублей) за счёт привлечения средств при выпуске долговых обязательств (96 млрд рублей). Словом, "Ростелеком" является просто золотой жилой для тех коммерческих структур, кто его кредитует: большой долг, монополист почти, поддерживается государством. Просто прекрасный "клиент". Правительство владеет половиной компании. Через госзакупки выводить деньги сложно и опасно, а вот через госкорпорации куда проще. "Ростелеком" платит дивиденды, пусть и небольшие, которые в том числе пополняют бюджет в трудные сейчас времена. Хотя через проценты больше теряется, но они идут в банки, которыми также владеет правительство. Всё в итоге крутится в "общаке". "Ростелеком" является во многих услугах монополистом, но госкорпорации трудно быть эффективной и растущей, особенно когда люди ценятся меньше, чем кредиторы. До роста "Яндекса" и "Озона" пока - как до Луны. Котировки акции представляют собой "боковик" при небольших дивидендах. Не акции роста, как могли бы быть на фоне цифровизации и импортозамещения. В дивидендах не делали перерыв ни в ковид, ни с началом СВО.

Теория Марковица. Продолжение Почему так полюбили теорию Марковица? Там много математики. Там всё логически стройно. Используются азы теории вероятностей и математической статистики (средние, дисперсии, стандартные отклонения, ковариации и корреляции), математического анализа (задача на условный минимум), матричной алгебры и др. Логические модели - излюбленная приманка для многих инвесторов и экономистов. Мир не логичен, а эмоционален. Страсти правят всем миром, как бы логики не пытались эту упорядочить. Математики уже собирались в LTCM, чтобы хакнуть фондовый рынок. Собрали в конце 20-го века дрим-тим из нобелевских лауреатов и других "очкариков". По началу всё было красиво, а потом привели биржу к кризису, разорили много людей, в том числе сами. Чёрным лебедем, вернее его официальной версией, был дефолт по российским ГКО. Опять везде рука КГБ, даже в фондовом кризисе. Современные брокерские дома навязывают активную торговлю, на которой они зарабатывают. Многие же опытные инвесторы, наоборот, сокращают количество сделок, суеты, реагирования на шум, сокращают штат консультантов и других "аналитиков". Берегите свои трудовые сбережения. Охотников на них много. На фото пример ресторанной портфельной теории - азиатский салат нисуаз. Это некий азиатский ответ сытному западному цезарю. Там как раз микс разного. Одна из макроэкономических функций фондовой биржи - изъятие избыточной долларовой массы, которое позволяет увеличивать сеньораж (доход от выпуска денег), но не раздувать инфляцию на привычные товары и услуги. В итоге инфляция происходит в финансовых активах. Но с этой инфляцией удобнее работать - через кризисы эти финансовые пузыри можно периодически лопать. Риск, извиняйте, всех предупреждали.

Портфельная теория Марковица и поток новых инвесторов для брокеров Портфельная теория Марковица в финансах и инвестициях - излюбленный раздел теории финансов в экономическом образовании. Каждая такая "теория" даёт надежду новым инвесторам, что они ухватят денежного "бога" за бороду и смогут в долгую переиграть фондовый индекс. В инвестициях продажи, комиссии и другой заработок на инвесторах часто превосходят по доходности непосредственный результат от торговли. Поэтому стратегическая задача у брокеров и инсайдеров - это поддерживать "актуальность" различных теорий и моделей. Чтобы был гипермаркет и маркетплейс различных инструментов для каждого нового постоянного клиента. Разбираемся по существу. Основа теории Марковица -диверсификация. По-простому: не клади все яйца в одну корзину. В экономике и финансах, как писали, никакие открытия невозможны. Простые и прописные истины. Диссертация Марковица "Выбор портфеля" была опубликована в 1952 г. В 1990 г. за неё дали Нобелевскую премию. А мы знаем, особенно по премии мира, кому дают эти премии. На чём акцентировал Марковиц?! 1. Связь риска и доходности. Но это с детства каждый знает. Пан или пропал. Знал бы прикуп - жил бы в Сочи. Кто не рискует, тот не пьёт шампанское. Риск и неопределённость - это и новые возможности, которые могут не реализоваться (волатильность). 2. Диверсификация позволяет снизить риск. Да и это очевидно в народной мудрости. Один год урожайный по сливе, другой по груше, третий по яблокам. Вывод - иметь пермакультурные сады. Иметь соседей, друзей, родственников с разным скотом, деревьями и растениями. На круг вместе выгребут. Но есть и системный риск: все бумаги в портфеле могут одновременно грохнуться. Так было на нашей памяти не раз. Много бумаг - много сделок, много комиссий, расфокусировка внимания. Для небольшого инвестора диверсификация ещё размывает психологический результат. Вот поставил ты всё на Озон или Яндекс, а они попёрли и дивиденды платят. Просто приятно. Почти счастливый лотерейный билетик. А когда у тебя большой портфель, где каждая бумага размазывает общую сумму - в итоге общего сильного результата не чувствуется. Портфель смягчает не только падение, но и обесценивать сильный рост "фишек". 3. Концепция эффективной границы - это уже чисто абстрактная вещь. На практике её не вывести, тем более не сделать стабильной для анализа и принятия решения. 4. Ребалансировка портфель - портфель нужно постоянно пересматривать с учётом новой информации (доходности, ковариации, дисперсии). А за это брокеры вообще должны поставить памятник Марковицу, ведь частая ребалансировка - это их мечта. Это значит, что будет больше сделок, а каждая сделка - это комиссии и спреды (не те спреды, что заменили настоящее жирное сливочное масло). Почему так полюбили теорию Марковица? Там много математики. Там всё логически стройно. Используются азы теории вероятностей и математической статистики (средние, дисперсии, стандартные отклонения, ковариации и корреляции), математического анализа (задача на условный минимум), матричной алгебры и др. Логические модели - излюбленная приманка для многих инвесторов и экономистов. Мир не логичен, а эмоционален. Страсти правят всем миром, как бы логики не пытались эту упорядочить. Математики уже собирались в LTCM, чтобы хакнуть фондовый рынок. Собрали в конце 20-го века дрим-тим из нобелевских лауреатов и других "очкариков". По началу всё было красиво, а потом привели биржу к кризису, разорили много людей, в том числе сами. Чёрным лебедем, вернее его официальной версией, был дефолт по российским ГКО. Опять везде рука КГБ, даже в фондовом кризисе. Современные брокерские дома навязывают активную торговлю, на которой они зарабатывают. Многие же опытные инвесторы, наоборот, сокращают количество сделок, суеты, реагирования на шум, сокращают штат консультантов и других "аналитиков". Берегите свои трудовые сбережения. Охотников на них много.

Российский солод в ЦАР или участие России в африканском распределении Центральноафриканская республика (ЦАР) стала часто попадаться на слух в связи с деятельностью частных военных компаний. Убийство российских журналистов выставили как "беспредел", хотя ЦАР - это одна из самых бедных стран в мире, где междоусобная война между так называемыми христианами и мусульманами длится уже более десяти лет. ЦАР - это бывшая французская колония. Ещё в 19-м веке французы и бельгийцы начали "просвещать" местный народ. Сейчас в ЦАР схлёстываются разные мировые ЧВК, поэтому убийство журналистов - это капля в море террора, который там идёт по переделу пирога. Французы так сильно въелись на Россию не во благо жителей Украины, а в обиду на то, что в их традиционные африканские колонии пришли "музыканты". Европа уже много веков почти "пуста": высокая плотность населения и уровень потребления "выкрошили" почти все ресурсы. В итоге только колонии и крестовые походы позволяют поддерживать барский статус потребления. Создание хаоса, снабжение оружием, создание неразберихи, поставки и вывоз ресурсов - вот тонкий бизнес во многих африканских странах. "В ЦАР пекут хлебобулочные изделия из российского солода. Согласно оценкам экспертов, за 7 месяцев 2025 года Россия поставила в Центрально-Африканскую Республику около 2 тыс. тонн солода на более чем 2 млн долл. США. В сравнении с аналогичным периодом прошлого года экспорт вырос в 1,8 раза в натуральном выражении и в 2,4 раза — в стоимостном. ✅ Россия начала экспортировать солод в Центрально-Африканскую Республику в 2022 году. С тех пор ежегодно наращивает объём поставок. Также в 2025 году впервые за историю наблюдений был осуществлен экспорт мяса птицы из России в ЦАР: около 30 тонн на почти 50 тыс. долл. США". До этого Россия осуществляла гуманитарную поставку 50 тыс. тонн пшеницы в ЦАР. Россия также планирует помогать с селекцией основных сельскохозяйственных культур ЦАР (кукуруза, сорго, картофель). Россия поставляет африканским партнёрам, помимо традиционных "пушек", ещё и "масло". Президент ЦАР, кстати, лично приезжал в Россию с призывом военной и гуманитарной помощи. Боевиков иногда охраняли и доставляли на переговоры представители миссии ООН, что кого-то наводило на мысли, что многие террористические формирования по миру вскормлены хитрыми колонистами, которые потом изображают из себя миротворцев и борцов с террором. Чем же так интересна ЦАР для мировых ЧВК?! Несправедливостью?! Там много алмазов и золота. В хаосе его можно под шумок за дёшево вывозить. Заодно в разруху поставлять оружие и другие товары и услуги. "Музыканты" отметились и в Судане - третьем по величине африканском производителе золота. Американские и европейские дипломаты не первый год вводят санкции на компании, которые близки к деятельности ЧВК "Вагнер". Они же давили на арабских и африканских партнёров, чтобы те перестали сотрудничать с фирмами "музыкантов". Население ЦАР меньше 6 млн человек. Перевороты там идут с момента их "независимости". В ЦАР есть месторождения алмазов, урана, золота, нефти. Основа экономики - сельское хозяйство (хлопок, кофе, табак, просо, кукуруза, бананы). Продукты и война идут близко. Например, при недавнем марше, когда брали пункт в Ростове, верхушка успела скрыться, но вот повара их взяли. В итоге "музыканты" затем два дня трофейно ели чёрную икру. Также с большим энтузиастом отлавливают и поляков, у которых часто "лежат" по 1,5 тыс. валюты. На фото ниже - павловния на Кубани. Очень быстро растёт вверх и в зелени. "Быстрый" лес, дающий древесину и много зелёной массы. Лесовосстановление и агролесоводство могли бы вернуть изобилие в Африку. Пока "просвещённый" мир больше хочет оставлять Африку дикой, воюющей, а не процветающей. Колониализм никуда не делся, а лишь сменил форму. Seed forests not wars. Американские и британские ЧВК, кстати, имеют хорошие рыночные оценки. Воспринимаются как полноценные бизнесу.

Финансовая модель Макдональдса: быстрая еда для привлекательности коммерческой недвижимости Макдональдс известен многим как недорогой и вкусный быстрый перекус. Кто-то там всегда может забежать в туалет. А что это за корпорация?! Посмотрим через призму годового отчёта за 2024 г. 70 лет работы, более 2 млн. сотрудников сети по миру, продажи более 130 млрд долларов. В системе лояльности было 175 млн пользователей из 60 стран. К концу 2027 г. планируют иметь в сети 50 тыс. ресторанов. По итогам 2024 г. Макдональдс присутствовал в более чем 100 странах. Из 43477 ресторанов на конец 2024 г. примерно 95% были по франшизе. Собственных сотрудников (без расчёта сотрудников франшиз) было порядка 150 тысяч, 70% которых были вне США. По итогам 2024 г. глобальные продажи сети Макдональдс сократились на 0,1% . Было открыто 2100 новых ресторанов. Компания выплачивает квартальные дивиденды. За 2024 г. было выплачено 7,7 млрд долларов в виде дивидендов (включая выкуп акций). Чистая прибыль в 2024 г. составила 8,2 млрд долларов, что на 3% меньше, чем в 2023 г. Выручка компании - это продажи собственной сети и платежи за франшизу. Первая составила 9,782 млрд долларов, а вторая - 17,715 млрд долларов. Компания платит и хорошие проценты по долгу - 1,506 млрд долларов в год. Почти половина дохода от франшиз приходится на рынок США. Выручка собственной сети в США составляет всего треть. Акции Макдональдса НЕ обыгрывают Индекс S&P: Активы компании за 2024 г. оценивались в размере 55,182 млрд долларов. Основные статьи активов - собственность (земля, здания, оборудование). Основной бизнес Макдональдса по сути - это коммерческая недвижимость. Долгосрочные договора аренды на землю, на здания, собственные здания, права аренды зданий, права на доходы от сдачи в аренду - это всё составляет 80% всех активов Макдональдса. Еда - это трафик и повод создать стоимость в недвижимости. Топовые места, хороший трафик и реклама. Если компания фокусируется на коммерческой недвижимости, то у неё большой долгосрочный долг, так как недвижимость стоит дорого - её приобретают в долг по долгосрочным кредитам. Долгосрочный долг составляет 93% всех пассивов Макдональдса. Бываю ли во "Вкусно и точка"? Вот только вчера был в Краснодаре утром. Шёл по красивой Красной улице на один из лучших математических кружков для школьников в России. С электрички, почти ничего ещё не работает. А тут всегда доступный туалет. Народ был. И стар, и млад; и сладкие, и бруталы. Во истину - народная любовь. В Москве летом также часто забегал туда, когда помогал в развозе полбяных пирогов и постной продукции. В Анапе я там обычно работаю за ноутбуком - можно словить вайфай.

Школьные олимпиады по финансовой грамотности для будущих управленцев и аналитиков Проблема основной программы по экономике в школе и ВУЗах состоит в том, что она сильно теоретизирована. Основа учебников - импортный экономикс, где "игра в бисер" зашла настолько далеко, что почти бесконечно оторвалась от реального хозяйствования. Там много графиков, моделей, математики, производных, теорией. Соответственно олимпиады по экономике также весьма теоретизированы. В жизни никто не строит КПВ, в бухгалтерском учёте нет предельных издержек, даже эластичностью почти никто не пользуется. Про предельную норму замещения не слышали, наверное, ни Галицкий, ни Тиньков. А в "Яндексе" не считают эффект замены по Хиксу. Да и по Слуцкому также. Другое дело олимпиады по финансовой грамотности. Они больше приближены к жизни и "обсуждают" более практический материал. Более того, по моему опыту консультирования студентов и взрослых, этот материал и им может пригодится. Олимпиады по финансовой грамотности и подготовка к ним подойдёт тем, кто больше ориентирован на практику и результаты в реальной экономике, а не "олимпиадах для олимпиад". Олимпиады по финансовой грамотности - это и про освоение специфической экономической терминологии, и про экономическую эрудицию, и про практические расчёты. Например, задачи на разные схемы расчёта платежей очень пригодятся для понимания экономической задачи из профильного ЕГЭ по математике. Только они на шаг выше, интереснее и практичнее. Сами задания не искусственные, а сформулированы в контексте реальных житейских ситуаций. Встречаются задания и на валютные курсы, арбитраж, паритет процентных ставок, позволяющие применить и расчёты, и экономическую смекалку. Тренируется понимание различий номинальных и реальных (скорректированных с учётом инфляции) величин. Расчёт накопленных темпов инфляции или доходов позволяет заложить основу для экономической статистики. Часто обсуждаются альтернативные издержки и упущенные выгоды - фундаментальные характеристики в экономике. Также много разделов по финансовому мошенничеству. Ученикам со школы дают базу, чтобы быстро распознавать мошенников и "по полочкам" раскладывать нестыковки в их "оферах". Сейчас мошенничество вышло на какой-то не бывалый уровень и масштаб. Говорят, что в Днепропетровске целые штабы занимаются целевым мошенничеством, хотя, наверное, и по России хватает таких распределённых "колл-центров". Попадаются и мужчины, и женщины; и с образованием, и без. Чиновники, сотрудники Минфина и ЦБ. Переводят как небольшие, так и огромные суммы. Проверьте себя, сможете ли понять и решить задание сами: Спасибо за их образовательную экосистему - постоянно используем.

Как самостоятельно готовиться к различным экзаменам по математике? Мы уже делали много обзоров на различные платформы для бесплатной подготовки по математике. Школа, ВУЗ, взрослому для себя. Чат-бот "Математика решает", "Сириус Курсы", "Гиперматика", Курс по математике от "Яндекс Практикума", "Математика решает" от Т-банка. Список далеко не полный. Ещё есть множество бесплатных курсах по математике на образовательных маркетплейсах по типу Khan Academy. А сегодня расскажу о новом образовательном продукте одной из лучшей российской компании - "Т-банка". Российский финтех уже не первый год является законодателем мод во всём мире. Казалось бы, чему мы можем научить западный мир в консервативном банкинге?! Можем, оказывается. Новый тренажёр по математике от "Т-банка" - "Число Т". Доступно как через сайт, так и в приложении банка (введите в поиске "Число Т"). Сейчас по математике доступна подготовка к профильному ЕГЭ (старшая школа) и основы математики с акцентом на финансы и цифровые профессии (средняя школа): проценты, пропорции, растворы и др. Сделано в стиле "Дуолингво": коротко, компактно, удобно. Есть теория, примеры и много тренажёров с подсказками и возможностью ошибаться. Я уже начал проходить оба курса. Очень удобно сделано. От простого к сложному. Так что не важно, в какой деревне вы живёте, есть у вас учитель или нет, большой класс или маленький. Было бы желание осваивать материал. Экосистема Т-Образования каждый год становится всё шире. Молодцы.

Инвестиционный "Озон" и окна возможностей В каких-то секторах российской экономики затяжная рецессия. Неплохо себя чувствуют те, кто связаны с поставками под СВО и замещением ушедших западных компаний. Но есть компании, которые несмотря на все сложности, быстро растут. Есть молниеносный "Яндекс", которого не остановила смена собственников. Есть и "ОЗОН". Во втором квартале 2025 г. его выручка выросла на 87% по сравнению с прошлым годом. Только вдумайтесь. У "Озона" нет эффекта низкой базы, нет и монопольного положения (ВБ, Яндекс Маркет, Мегамаркет, АлиЭкспресс и др. маркетплейсы). Они растут давно, сильно, они сильны, но продолжают молниеносный рост. Соответственно ,можно не только печалиться, что "кризис в стране", но и смотреть туда, где есть рост вопреки общим настроениям. Валовая прибыль (не путать с чистой прибылью) во 2-м квартале возросла в 4 раза до 57,5 млрд. рублей. Основные факторы роста, помимо увеличения выручки, - оптимизация логистических издержек и интенсивный рост финтех-направления. Чистая прибыль составили 400 млн рублей, что является прогрессом по сравнению с убытком в 28 млрд рублей во втором квартале 2024 г. "Озон" - классическая кампания роста, которая на протяжении двух десятилетий активно росла, не оглядываясь на убытки. Все финансовые ресурсы шли на экспансию и развитие. Не все инвесторы смогли дождаться выхода на биржу. Терпение в случае этой компании было действительно золотом. Общий товарный оборот через "Озон" увеличился во втором квартале 2025 г. на 51%, достигнув почти триллиона рублей. На 30 июня 2025 г. база активных покупателей превысила 60 млн человек. Возросла и средняя частота заказов на 26%: до 30 заказов в год в среднем на клиента. Электронная коммерция "Озона" традиционна и сильно постоянно растёт. Но активно начал расти и финтех: количество активных пользователей финтеха возросло за год на 43% (до 34,4 млн человек). При этом активно растёт и количество сделок по картам "Озона" вне маркетплейса. Выручка финтеха возросла на 164% до 46,2 млрд рублей. Общая сумма депозитов клиентов достигла 30 июня 2025 г. 348,6 млрд рублей, что почти в 4 раза больше, чем годом ранее. Кредиты клиентам за год возросли на 73%. Но есть ещё одна важная новость: "Озон", наконец-то, официально объявил о переезде из США, где они изначально делали размещение акций. Эти бумаги с началом финансовых санкций было трудно продать россиянам. В октябре планируют завершить их "переезд", что может существенно повысить ликвидность по бумагам. "Рублёвые" расписки росли намного быстрее, поэтому "переехавшие" "долларовые" бумаги могут вырасти соответственно. Пора нам не ждать чуда от Запада, а выстраивать собственную сильную экономику, в том числе в партнёрство с глобальным Югом. {$OZON}

Slow fashion Часто мы возвращаемся к корням. Льняную одежду сейчас дорого продают как премиальную. Когда-это была база. Льняную рубаху много лет назад шли мне на заказ по мой размер. По-моему, из льна Оршанского льнокомбината. Спасибо беларусам за трудолюбие. Дак вот эта рубаха прошла закалку на сборе клубнике, на погрузке сена, на садовых работах, на тренировка, по жаре Эмиратов и зною Узбекистана. Это фото после садовых работ и игры в теннис по кубанской жаре. Словом, нормальный лён прошла закалку в разных странах и при разном движении. Просто уровень. Сейчас вот сложно найти простую, надёжную, приятную и долговечную одежду. Повсюду почти fast fashion или дорогущие бутики со льном по типу 12 storeez. А лён, между прочим, это новое дыхание целым областям. Тверская, Костромская, Ивановская, Вологодская. Пока мы их не хотим удерживать, а хотим их переселять в Москвы, где они будут покупать китайскую одежду. Вторая часть практичной моды, которая прошла закалку разных стран и видов работ - это кроксы. Просто находка для южного лета. Product placement по экономиксу и математике не случаен. По экономиксу нам практически нет равных. Бакалавриат, магистратура и аспирантура эконмфака МГУ - легко, лучшие программы по экономике и финансам лучших вузов мира - легко. Экономический фундамент для менеджеров госкорпораций и предпринимателей - легко. По математике наш уровень, конечно, не так крут, так как просто очень много крутых математиков. Но и тут мы готовим от 5 класса и до взрослых mba. Русские и английские программы. Также консультируем взрослых по образовательным траекториям подготовки и поступления.

Агроэкспортный гид по Узбекистану Вот только недавно мы вернулись с гостеприимной узбекской земли. Дополняем микроэкономику ощущений макроэкономикой агроэкспортного гида Минсельхоза США. Узбекистан является одним из самых быстрорастущих потребительских рынков Центральной Азии, чему способствует значительный рост ВВП (6,5% в 2024 г.; прогнозируемый рост на 5,9% в 2025 г.) и ежегодный прирост населения на 1 миллион человек. Урбанизация, молодой средний класс и меняющиеся потребительские привычки стимулируют стремительный спрос на современную розничную торговлю, упакованные продукты питания и товары повседневного спроса. Поставленный правительством план по производству продуктов питания в объеме 7,4 млн тонн к 2026 г. открывает широкие возможности для поставщиков продуктов переработки, упаковки и охлаждённой продукции. Электронная коммерция и цифровые платежи меняют сферу доступа к еде, особенно в таких городах, как Ташкент. Несмотря на пробелы в инфраструктуре, Узбекистан предлагает динамичную среду с высокими темпами роста для глобальных инвесторов в продовольственную и розничную торговлю. ВВП Узбекистана в 2024 г. составил 114,9 млрд долл., население - более 37 млн человек. Госдолг составляет 36,7% ВВП. Более половины населения уже живёт в городах. В общепите преобладают небольшие заведения, но глобальные корпорации также расширяют своё присутствие (KFC, Domino's, Wendy's). По итогам 2023 г. основными поставщиками продовольствия в Узбекистан были Китай (35%), Россия (19%), Казахстан (16%), Южная Корея (7%). Основные продуктовые лидеры роста: молочные продукты (включая сыр и сухое молоко), закуски и готовая еда, фруктовые соки и газировка, кондитерка (шоколад, сладости), корм для домашних животных, нарезки из мяса птицы и говядины, соусы, здоровое питание (в том числе органика), орехи и сухофрукты, выпечка и злаки на завтрак. Американцы традиционно готовят SWOT-анализ по каждой целей стране. По Узбекистану были выделены следующие: Сильные стороны. Рост ВВП и доходов (эффект низкой базы и реформ); растущее молодое население; стратегический хаб в регионе; стремительный рост розничной торговли и электронной коммерции. Слабые стороны. Экономико-политическая нестабильность в стране и регионе; валютные и инфляционные риски; слабая инфраструктура хранения, особенно охлаждённой продукции; высокие логистические издержки вне крупных городов. Возможности. Растущий спрос на качественные продукты; открытость к новым продуктам; господдержка продовольственных систем; растущий средний класс с фокусом на здоровье. Риски. Длинные процедуры на таможне; сильная приверженность местной еде; конкуренция внутренних переработчиков с импортёрами; непредсказуемое регулирование и стандарты. Туризм набирает обороты в Узбекистане. В 2024 г. страну посетило 10,2 млн человек (рост в 1,5 раза по сравнению с 2024 г.). Американские продукты питания ценятся как качественные, безопасные и инновационные, а американские бренды хорошо "заходят" в узбекскую диету. При этом уровень жизни по-прежнему невысокий, что снижает спрос на "дорогой" американский импорт. В Узбекистане любят мясо, кроме свинины (преобладание мусульман). Халяльная маркировка приветствуется. По импортным продуктам наибольший рост наблюдается по фруктам и овощам (2,2 млрд долл. в 2024 г., +24% за год); растительным маслам, готовой еде и закускам. Основной продовольственный импорт по масштабам: пшеница, пшеничная мука, рис и другие злаковые; сахар, растительные масла, чай (сырьевые товары); источники белка (мясные продукты в основном, особенно из говядины и птицы). На фото ниже завтрак не узбекский, а московский органик. Драники с неркой, соусами, сыром и зеленью. Но в УЗбекистане прекрасная кухня и доступная.

Завершение лета на Кубани Меньше комаров на озере существенно. Плаваю почти каждый день после работы. Оказалось, что это райское наслаждение - поработать физически, а потом на велосипеде доехать до озера и насладиться вечерней водой. Вечер уже холодает, а том числе после купания. Зарядка помогает согреться и просохнуть без полотенца. Награда по темноте на обратном пути - слива медовка. Попробовал я её впервые на Кубани. Это просто райское наслаждение. Вечером забыл плавательные очки на озере - поехал и с утра купаться. Солнце тёплое и не жаркое, комаров совсем нет. Просто прекрасно в начале дня искупаться. Природу любят все, поэтому на месте купания часты алковечеринки и много мусора. Местные. Люди в нескольких поколениях спокойно кидают тут мусор. Северяне и сибиряки до сих пор не могут привыкнуть к такому обилию мусора. Август тут сейчас напоминает среднюю полосу: тепло, солнечно, но не жарко и не обгораешь. Приятная пора для прогулок, спорта, огорода, сада и в целом отдыха. Подарок и подгон перед началом учебного процесса у сентябре. Самые амбициозные уже, правда, начали заниматься. В саду раньше был полив, а сейчас прополка. По началу тело просто выло, как на клубнике, а потом приспособился и пошло на ура. Теперь очень интересно посетить продуктивные сады не требующие огромных расходов на уход. У нас вот сад не даёт плодов, но очень затратен. Какая-то чёрная дыра. В Крым взвинтили цены на жд-билеты, поэтому поехал в Анапу через Краснодар. В Краснодаре ещё до сих пор много плодовых по городу. С дороги поел мелкой и сладкой сливы. Всем хорошего завершения лета и простых человеческих радостей на каждый день: общения, движения, природы, труда.

Рисовая каша Удивительно, как рис закрепился на русской земле. Недавно вот ел кашу из органического риса в М2 органик. Рис в 10 раз дороже пшеницы, ржи и перловки. На рис нужно бесконечное количество воды при выращивании, готовке и он все равно будет сухим:) Недавно узнал, что Устье Лабы переносили, чтобы массово выращивать рис. Искусственные водохранилища вблизи Краснодара сильно изменили здесь климат. Пропали нормальные зимы. Пропал новый год со снегом, лыжами, коньками и санками. Озеро, в котором я плаваю, оказывается, раньше было устьем. И вот как-то до сих пор не сделали разбор полётов: что планировали, что получили и какой ценой. Понятно выращивать рис в Юго-Восточной Азии, где естественная природная влажность, но на жаркой Кубани всегда дефицит влажности. Более дурной затеи, чем с рисом, себе трудно представить. А как Центральную Азию подсадили на плов? Там же было просо-пшено, которое хорошо растёт в том климате. Рис там совсем чужд. Где засушливый Узбекистан с пересохшим Аральским морем и где влагопожирающий рис? В Российской армии рыночные реформы тоже привели к более широкому вовлечению риса, ведь он в 10 раз дороже многих российских злаков. Приятно поставлять крупу в 10 раз дороже. Пшеница, рожь, полба, спельта, овёс, пшено, ячмень, разные виды чечевицы, гороха, фасоли, маша, нута, мои, а есть ещё масличные льна, конопли и др. В производственном питании, которое, казалось бы, должно быть экономным, рис также закрепился и в гарнире, и в супе, и в котлетах.