Замечаю, что если выпадаю на какое-то время, то потом очень сложно написать что-то будничное, без какого-либо дисклеймера. Дисклеймер: извините, декабрь я работал, а потом безвылазно отдыхал! 🥲 К сути: 20-го декабря ЦБ удивил всех и оставил КС 21%. Некоторые банки писали целые макростратегии по рынку на сотни страниц, где прогнозировали 25% (Сбер) и 23% (ВТБ) на весь 2025 год. Парням сил и терпения переписать все эти брошюры. Большинство участников рынка ждали минимум 23%. Сюрприз от ЦБ стал супер-позитивом для акций — с 20-го декабря по сегодняшний день индекс Мосбиржи прибавил ~15%, какие-то позиции дали 25-30% — в основном те, кого уже хоронили. При этом даже не было замечено явного перетока денег из фондов ликвидности в акции, не говоря даже о вкладах. Что же будет с рынком, когда эти деньги из вкладов и ликвидности всё же пойдут в акции? 🤩 На мой взгляд, сейчас есть 2 стула пути: 1. Более вероятный — ставку подержат 21% какое-то время, а до тех пор будем наблюдать аккуратный рост по индексу на ожиданиях смягчения ДКП «умной» частью рынка. И затем, если инфляция начнёт замедляться, дальнейший рост уже непосредственно на FOMO-деньгах от тех, кто увидит уже фактическое снижение ключевой ставки вниз. Рынки всегда отражают именно ожидания, это надо понимать. 20-го декабря мы увидели ракету по индексу на 12% именно из-за того, что огромная доля игроков ожидало дальнейшего ужесточения ДКП — то есть дальнейшего поднятия КС. В этом сценарии мне интересны: •крепкие бизнесы с умеренной / низкой долговой нагрузкой для страховки на случай реализации негатива (дальнейшая эскалация по линии СВО, высокая инфляция и КС) — $YDEX , $LEAS , $DIAS , $DATA • циклические компании, находящиеся на дне цикла — $ALRS , $GMKN , $MAGN , $NLMK • банки, которые будут стремиться к возврату своей капитализации $SBER $SVCB, $T как за счет смягчения ДКП и, как следствие, отсутствия крупных дефолтов и реализации кредитных убытков, так и за счет переоценки облигаций на балансе в случае Сбера и Совкомбанка. 2. Крайне оптимистичный — начало года идентично сценарию №1, ну а ко 2 полугодию выходим на перемирие в подходящей для РФ конфигурации. В этом сценарии мне интересны: • почти что всё, но особенно интересны ненефтяные экспортёры — те же Алроса, Норникель, возможно $NVTK, НЛМК, $UGLD 3. Конечно есть и третий сценарий — с дальнейшей СВО-эскалацией, ростом военных расходов, высокой инфляцией, высокой КС. Но он ничего не меняет, так как всё это неизбежно приведёт к дальнейшей девальвации. Бюджетный импульс здесь первичен. Не думаю, что ЦБ хочет свалить экономику в жесточайшую рецессию и надувать долговые пузыри, поэтому он будет вынужден тактически сдаться и снижать КС. Я не особенно в него верю, но тогда мне будут также интересны: • практически все незакредитованные экспортеры, выигрывающие от девальвации. Почему не верю: в придачу к природному оптимизму смущает вот что — индекс крупнейших украинских компаний WIG Ukraine, торгующихся на Варшавской фондовой бирже с конца ноября (после победы Трампа) по сегодняшний день вырос на 45%. Есть такая книжка «Wealth, War and Wisdom» авторства известного инвестора Бартона Биггса. Если вкратце — он показывал, как большие капиталы с необычайной точностью предсказывали исходы ключевых событий Второй Мировой войны. Мне кажется, что-то подобное имеет место быть и в этом случае. С таким планом и структурой портфеля я начал год. Наращивать долю акций после роста на 25% уже непросто, буду это делать очень постепенно и выборочно на проливах. P.S: ещё из этой книги: «...не важно, семейный вы человек или одинокий, 75% своего состояния следует инвестировать в акции. История на протяжении уже столетия неизменно свидетельствует, что акции - это не единственная, но несомненно основная «надёжная гавань» «...Не обращайте внимания на разглагольствования и бубнеж «аналитиков» и «экспертов» по войнам, политике и экономике, и особенно по фондовому рынку!». Так что заканчиваю и свой бубнёж!