Профиль инвестора ksenia_investorka | Тинькофф Инвестиции Пульс

Главные события недели 🗓 ⚫️Прибыль ВТБ за 2025 год составила ₽500 млрд, сообщил глава банка Андрей Костин. В 2026 году банк рассчитывает на прибыль в ₽600–650 млрд, что создает возможности для наращивания капитала и выплаты дивидендов. ⚫️Новый раунд переговоров в Абу-Даби, который назначен на 1 февраля, может продлиться не один день, заявили в Кремле. ⚫️Япония планирует инвестировать $550 млрд в производство синтетических алмазов в США. Это дополнительные риски для Алросы. ⚫️Для маркетплейсов может быть введен новый налог. Речь идет о формате, близком к НДС на импорт крупных партий непродовольственных товаров. Проработкой занимается Минфин, инициативу поддерживает Минпромторг. ⚫️Скидки на российскую нефть Urals к Brent в индийских портах выросли до максимума с 2022 года из-за санкций — дисконт составил около $10 за баррель. ⚫️Страны ЕС окончательно одобрили полный запрет на поставки российского СПГ в союз с 1 января 2027 года, трубопроводного газа — с 30 сентября 2027 года.

ЕС готовится впервые ввести санкции против Кыргызстана за помощь России Кыргызстан может стать первой республикой бывшего СССР, попавшей под европейские санкции за помощь России. Как сообщает Bloomberg, меры против Кыргызстана обсуждаются в рамках подготовки 20-го пакета санкций за вторжение в Украину. По словам источников агентства, против среднеазиатской страны, которая входит в ЕАЭС и военный блок Кремля ОДКБ, может быть впервые задействован механизм наказания за нарушение санкций (anti-circumvention tool). В частности, планируется запрет на поставки в Кыргызстан станков и радиооборудования. После начала войны Кыргызстан стал одним из ключевых торговых хабов, через который в Россию поставлялись подсанкционные товары из Европы. По подсчетам Brookings Institution, экспорт из Эстонии в Кыргызстан взлетел на 10000%, из Финляндии — на 3100%, из Польши и Греции — на 2200% и 2100% соответственно, из Норвегии, Великобритании, Германии и Чехии — больше чем на 1000%. По сути «Кыргызстан стал главным направлением европейского экспорта, который в конечном итоге оказывался в России», писал экономист Brookings Institution Робин Брукс. Также в Кыргызстане в прошлом году заработала криптобиржа Grinex, где торгуется привязанный к рублю стейблкоин A7A5. Запущенный оборонным Промсвязьбанком и молдавским банкиром Ильем Шором, A7A5 стал инструментом для трансграничных расчетов в условиях санкций. На начало 2026 года его оборот достиг $100 млрд.

Немецкие госбанки впервые отказали в ипотеке из-за участия гражданина РФ В Германии зафиксирован новый прецедент применения финансовых санкций в отношении россиян: крупнейшая группа муниципальных банков Sparkassen-Finanzgruppe (Sparkasse) отказала в ипотечном кредите гражданину Германии для покупки квартиры в ФРГ из-за российского гражданства продавца. Потенциальный покупатель обратился за стандартной ипотекой, однако получил отказ, несмотря на то что объект недвижимости расположен в Германии. Об этом пишет финансовый консультант Наталья Смирнова. В качестве причины банк указал ужесточение санкционного режима после включения России в черный список стран повышенного риска по отмыванию денег и финансированию терроризма. Регламент ЕС, вступивший в силу 29 января 2026 года, не вводит прямого запрета на подобные операции, но обязывает банки применять усиленный комплаенс. Запрета на ипотечные сделки он не предусматривает, однако кредитные организации вправе отказывать в финансировании, если в сделке участвует гражданин страны из этого перечня, пишет Смирнова со ссылкой на клиента. До внесения России в список подобных отказов на ипотечном рынке Германии публично не фиксировалось. Это означает, что европейская недвижимость, принадлежащая гражданам РФ, может становиться менее ликвидной и ценной, поскольку покупатели рискуют не получить при ее продаже ипотечное финансирование.

🙏 НДС скоро снизят. Честно честно правда. Сверху уже улюлюкают, что повышение до 22% было временной мерой, бизнес всё понял, потерпел, а теперь государство якобы готово подумать о послаблениях. Формулировка знакомая и даже уютная. Почти как отрицательный рост или хлопок с задымлением. В налоговой логике это, видимо, означает, что система еще не привыкла. 😏 Тут и так понятно, что про снижение налогов начинают говорить не тогда, когда всё хорошо, а когда налог формально есть, а экономический эффект от него становится всё слабее. НДС сам по себе налог ленивый и одновременно жесткий. Его удобно собирать, но он очень быстро перекладывается в цены. Повышать его можно быстро, а откатывать только тогда, когда начинает болеть слишком сильно. 🤷‍♀️ Поэтому вопрос сейчас не в том, снизят ли НДС, а в том, зачем вообще начали об этом говорить. Я считаю, что мы подходим к пределу, после которого налог перестает быть фискальным инструментом и начинает работать против самого бюджета. Цены уже выросли, ожидания заякорились, бизнес адаптировался не к развитию, а к выживанию. В такой среде каждый дополнительный процент НДС приносит всё меньше денег и всё больше побочных эффектов. Верю ли я в снижение ради бизнеса. Конечно нет. И если такой маневр и случится, то не как подарок, а как обмен. Ставку могут слегка опустить, но компенсировать это расширением базы, отменой льгот или усилением контроля. Здесь редко что то отдают просто так, особенно если уже однажды доказали, что могут взять. Поэтому нынешние разговоры я воспринимаю не как щедрость, а как диагностику. Система начала сопротивляться. И если НДС действительно начнут корректировать, значит текущая модель перестала работать так, как от неё ожидали.

«Нерегулируемая гонка вооружений». Россия и США впервые за полвека могут остаться без договоров об ограничении ядерного оружия 5 февраля истечет срок последнего действующего договора об ограничении стратегических наступательных вооружений между Россией и США. Если в последний момент не удастся достигнуть какой-либо договоренности, на которую пока ничто не указывает, никакие рамки больше не будут удерживать две державы от расширения своих арсеналов ядерного оружия большой дальности. Это произойдет впервые с 1972 года, когда Ричард Никсон и Леонид Брежнев подписали соответствующие соглашения. СНВ-3 был заключен в 2010 году при Бараке Обаме и Дмитрии Медведеве и вступил в силу годом позже. Он мог быть продлен один раз, и это было сделано в 2021 году. В сентябре 2025 года Владимир Путин предложил обеим странам еще год придерживаться предусмотренных договором ограничений на ракеты и боеголовки, чтобы за это время найти возможность договориться. Дональд Трамп с тех пор не дал официального ответа, а в январе сказал про СНВ-3 в интервью The New York Times: «Истечет – так истечет. Мы заключим соглашение получше». Без нового договора странам придется действовать, исходя из наихудших предположений о том, какое оружие производит, испытывает и развертывает противник, говорит Николай Соков, бывший советский и российский переговорщик по вопросам вооружений: «Это самоподдерживающийся процесс. И, конечно, при нерегулируемой гонке вооружений ситуация станет крайне нестабильной». СНВ-3 предусматривает для каждой из сторон следующие ограничения: развернутые ядерные боезаряды – 1550 единиц, число средств их доставки — 700 единиц. Одна из проблем с принятием российского предложения в его нынешнем виде заключается в отсутствии возможности проводить проверки, считает Павел Подвиг, старший научный сотрудник Института ООН по исследованию проблем разоружения. Инспекции ядерных объектов в соответствии с СНВ-3 были приостановлены в 2020 году из-за пандемии ковида. Но затем Путин начал войну в Украине, и в августе 2022 года Россия отказала США в проведении инспекции, а в 2023 году Путин приостановил участие в договоре. Если США сочтут себя свободными от обязательств, они могут начать возвращать находящиеся в резерве боезаряды на боевое дежурство и увеличить их число с 1550 до примерно 3500, считает Подвиг.

🤔 А действительно ли свежие данные Росстата говорят о замедлении инфляции в конце января? Формально оперативная статистика действительно показывает снижение недельных темпов роста цен. Можно сказать, что инфляция остыла. Но по факту она скорее зафиксировалась на более высоком уровне. 📊 Январская динамика выглядела так: 1–12 января: +1,26%, в среднем около 0,10% в день 13–19 января: +0,45%, около 0,09% 20–26 января: +0,19%, около 0,073% Резкий скачок первой декады был административно-сезонным: тарифы, ЖКУ, транспорт, продукты. Этот эффект быстро исчерпался, поэтому темпы и замедлились. Но за 26 дней цены выросли на 1,91%. При целевой инфляции 4% допустимый среднемесячный рост около 0,33%. Январь превысил этот уровень почти в шесть раз. Ключевая проблема в том, что инфляция — это не скорость, а траектория. Январь сместил её вверх. Произошло сразу несколько важных вещей. Во-первых, административные цены закрепились. ЖКУ, транспорт, алкоголь — это не волатильные категории. Они не откатываются назад, а становятся базой для роста издержек по всей экономической цепочке. Во-вторых, продовольствие сформировало новый ценовой якорь. Огурцы +34%, помидоры +19%, овощная группа +7–10% — это изменение относительных цен. После таких движений возврат к прежним уровням статистически редок. В-третьих, инфляционные ожидания получили подтверждение. Когда январь дает почти 2%, экономические агенты перестают воспринимать 4% как рабочий ориентир. Фактически замедление недельных темпов — это признак исчерпания разового шока, а не нормализации инфляции. Скорость роста цен снизилась, но база стала выше. Это означает более высокую среднегодовую инфляцию даже при спокойных месяцах, давление на денежно-кредитную политику без формальных поводов для смягчения и усиление вторичных эффектов через зарплаты и услуги. Поэтому говорить о развороте инфляции рано. Скорее мы видим переход в режим устойчиво повышенного ценового уровня. Дальше вопрос уже не в том, ускорится ли инфляция, а на каком уровне она стабилизируется.

🚑 Есть в финансах одна стратегия, которая выглядит настолько логично, что ей хочется аплодировать стоя, а потом вызывать скорую. Называется она carry trade. В самой примитивной формулировке всё звучит почти оскорбительно просто. Берёшь деньги там, где они дешёвые, и несёшь туда, где они дорогие. Разницу кладёшь себе в карман. 👌 С конца 90-х Япония фактически стала банкоматом с нулевой ставкой. Нулевая инфляция, нулевые проценты, ЦБ годами смотрел на это спокойно. Иена превратилась в идеальную валюту фондирования. Так появились легендарные Mrs. Watanabe. Японские домохозяйки через маржинальные счета покупали австралийский, новозеландский и доллар США и зарабатывали не на прогнозах, а на разнице ставок. 😁 Многие думают, что carry trade это история про проценты. На самом деле это история про волатильность. Пока рынки спокойны, риски игнорируются, а ЦБ ведут себя предсказуемо, carry trade выглядит как бесплатный обед. Но доходность здесь фиксированная и скучная, а риск нелинейный и резкий. Всё работает ровно до первого серьёзного «ой». Когда меняется настроение рынка, кризис, геополитика, инфляция или резкий разворот политики ЦБ, начинается обратный процесс. Инвесторы массово закрывают позиции, продают доходные валюты и срочно покупают валюту фондирования. И выясняется неприятная вещь. Carry trade не закрывается плавно, он схлопывается одновременно у всех. То, что годами капало по чуть-чуть, за несколько дней превращается в резкие движения валют, каскады маржин-коллов и очень нервные лица тех, кто ещё вчера говорил, что риск минимальный. 🤷‍♀️ Поэтому carry trade это не столько стратегия, сколько коллективное состояние рынка. Когда он массовый, волатильность занижена, риск недооценён, курсы валют выглядят слишком спокойными. Когда он начинает схлопываться, рынок внезапно вспоминает, что риск вообще-то существует. По сути carry trade это не про доход, а про индикатор перегрева.

🥴 Есть две вещи, которые наполняют меня почти философским изумлением. Первая это звёздное небо над головой, а вторая вот такие цитаты: Кредит сегодня может получить лишь 1 из 7 компаний. Хуже, чем в кризисы 2008 и 2020 годов. Инвестиции в экономику, по оценке РАН, упали до минимума за 20 лет. Потребительские расходы сократились на 3%, а 70,6% бизнеса жалуются на недостаток спроса. И дальше только искреннее недоумение. Как же так получилось? А ничего неожиданного. Несколько лет назад государство официально объявило курс на структурную трансформацию экономики. По факту этот процесс начался раньше, просто без пресс релизов. Политику с энтузиазмом приняли деловые элиты, горячо поддержали ключевые электоральные группы. Логика была простой и красивой. Дать денег в правильное производство, запустить заводы и получить экономический рост. 👍 Формально так и вышло. Бюджетные расходы выросли почти вдвое, ресурсы направили в приоритетные сектора, заводы действительно заработали. Но дальше возник странный побочный эффект. Инвестиций нет, спроса нет, кредиты недоступны, бизнес жалуется, население экономит. Почему? Ответ на этот вопрос был дан ещё около 90 лет назад в разговоре Григория Фельдмана с товарищем Сталиным. Суть проста и беспощадна. Если в экономике дефицит капитала, а вы ускоренно развиваете производство, особенно не связанное напрямую с потребительским спросом, то ресурсы можно взять только из потребления. 😋 Тогда потребление нормировали жёстко. Карточки, распределители, прямые ограничения. Современная модель действует тоньше. Через инфляцию, разную динамику доходов и приоритетный доступ к ресурсам. В итоге в приоритетных секторах доходы растут быстрее инфляции, а остальная экономика сжимается. На макроуровне эта политика удивительно напоминает курс времён Алексея Михайловича, когда, по выражению Ключевского, хотели одной общей мерой, как рыбу большим неводом, захватить в работу на казну всё население, и рядовое, и привилегированное. В такой модели вопросы про инвестиции и спрос выглядят наивно и просто не являются приоритетом системы. 💻 Макроэкономику большинство не изучало, но поведение люди считывают мгновенно. Когда кредиты были доступны, тратили широко. Когда кредит перекрыли, сразу поджали потребление без всякой идеологии. Остальное лишь следствие.