Профиль инвестора maxswift | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

🔔«ЕвроТранс»: случайная ошибка или повод насторожиться? ❗️Налоговая служба приготовила неожиданный подарок: стало известно, что в выходной день были заморожены банковские счета ПАО «ЕвроТранс». Причина — задолженность перед государством в размере 223 миллиона рублей. 🤔Хотя сумма относительно масштабов бизнеса кажется небольшой, публичному предприятию подобные инциденты нежелательны, особенно в свете текущих обстоятельств. Рассмотрим подробнее, что же именно случилось. 🏦Что послужило причиной блокировки счетов? Согласно правилам, такая ситуация возникает автоматически, если налоговые обязательства не выполнены вовремя. Как правило, причинами могут стать техническая ошибка учета либо временные трудности с платежеспособностью. Внешне заметна лишь сама остановка операций и сумма долга, поэтому главная задача теперь — насколько оперативно предприятие решит проблему и какой комментарий последует от руководства. 📉Но эта неприятность усугубляется другим фактором: ранее, в феврале текущего года, появилась информация о серьезном судебном споре с партнером — трейдером «Алгоритм Топливный Интегратор», предъявившим иск на 500 миллионов рублей. ☝️Тем не менее сам бизнес пока демонстрирует неплохие показатели. Предварительные итоги первого полугодия 2025 года говорят следующее: 💵выручка составила больше 250 миллиардов рублей (рост +30%); показатель EBITDA достиг отметки выше 24 миллиардов рублей; чистый долг по состоянию на конец третьего квартала составлял порядка 58 миллиардов рублей. 📌Из приведенных цифр видно, что финансово-экономически компания чувствует себя неплохо. Однако особенность заключается в следующем: прибыль от операционной деятельности поглощается увеличением оборотного капитала и капитальными вложениями. Именно поэтому любые препятствия доступу к ликвидности могут оказаться критичными. Какие выводы стоит сделать инвесторам акций и облигаций? Попробуем разобраться объективно и взвешенно: ☝️Акции. Сейчас они представляют собой инструмент повышенной волатильности и риска. До тех пор, пока неясна судьба налогового спора и судебных тяжб с партнерами, акции будут оставаться недооцененными из-за опасений рынка. 🔍Облигации. Эти бумаги подойдут исключительно тем инвесторам, готовым сознательно принять повышенные риски. Основной фактор риска здесь — способность своевременно рефинансироваться и сохранить доверие кредиторов. Стоит отметить, что недавно выпущенные облигации потеряли почти 10% стоимости в первые дни торгов, сигнализируя о проблемах доверия на рынке. Таким образом, сама сумма задолженности не столь значительна, однако событие само по себе носит отрицательную окраску. Добавьте сюда потенциальное длительное судебное разбирательство, и перспективы инвестиций резко ухудшаются. Единственным рациональным решением для большинства инвесторов станет выждать некоторое время, прежде чем входить в позицию. Однако сегодня, 24.02 ⛽️ Евротранс смог заплатить по облигациям, следует из данных ЦРКИ, что еще раз подтверждает отсутствие серьёзной проблемы. Telegram | Max | Дзен

Заметки о ДОМ.РФ🤔 📌Основные показатели Согласно опубликованному отчету, чистая прибыль ДОМ.РФ по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2025 год достигла отметки в ₽88,8 миллиардов рублей, продемонстрировав рост на 35% относительно предыдущего показателя в размере ₽65,8 миллиардов рублей. Одновременно чистый процентный доход увеличился на 31,7%, достигнув суммы в ₽161,9 миллиардов рублей по сравнению с показателем прошлого года в размере ₽122,9 миллиардов рублей. ☝️Оценка перспектив роста и выплаты дивидендов Исходя из текущих тенденций, ожидается выплата дивидендов в размере около 246,9 рублей. Согласно плановому прогнозу, в следующем финансовом году размер выплат составит приблизительно 284 рубля. Подводя итог расчетов: 🔍За период в 15 месяцев совокупная сумма дивидендов составит ориентировочно 500 рублей. (Выходит 246,9₽ дивиденд. В следующем году согласно плану выйдет примерно 284₽) При условии снижения ключевой ставки акции могут вырасти в цене до уровня примерно 2800 рублей. Текущая рыночная цена акций составляет 2200 рублей. Таким образом, суммарный потенциальный доход от владения акциями (дивиденды плюс возможная переоценка стоимости) оценивается в сумму порядка 1100 рублей, что соответствует доходности в 50% за указанный временной промежуток. ❓Возможные риски и неопределенности Несмотря на положительные тенденции, некоторые факторы требуют дополнительного анализа перед принятием решения о приобретении акций: 🏦Коэффициенты оценки бизнеса ("мультипликаторы") сопоставимы с показателями Сбербанка, однако возникает вопрос: сможет ли ДОМ.РФ превзойти Сбербанк по эффективности управления капиталом? Акции активно включены в инвестиционные портфели банков и брокеров, что могло привести к искусственному завышению рыночной цены. Итоговые выводы Акции ДОМ.РФ представляют собой привлекательное средство для диверсификации инвестиционного портфеля. Значительных факторов риска пока не наблюдается. У меня есть акции БСПБ. Возможно задумаюсь об их замене на ДОМ.РФ Стоит отметить одну особенность: акции БСПБ пережили коррекцию после волны популярности среди инвесторов, тогда как акции ДОМ.РФ продолжают пользоваться положительным настроением участников рынка. Пока е вижу признаков спекулятивного "пузыря", хотя и заметна оценка ближе к среднерыночному уровню сектора недвижимости.

❓Переговоры. Ждем договорнячок? Информации о переговорах поступает много, и инвесторы внимательно следят за реакцией рынков. Давайте попробуем обобщить всю имеющуюся информацию. ✅ По данным СМИ 💪Усилия и 🚀темпы нарастают Американская администрация увеличивает давление на руководство Украины, ожидая большей готовности идти на компромиссы, включая возможное принятие территориальных изменений в Донбассе. Основная задача США — завершить конфликт к началу летнего сезона. Главной установкой Вашингтона становится интенсификация переговорного процесса. Сообщается, что Белый дом изучает различные сценарии, при которых Украина проявит большую гибкость в вопросах ведения переговоров. ⛔ Ключевой затык — территория Ключевым камнем преткновения остается территориальная проблема. Ранее российская сторона заявляла, что предпочитает избегать публичной дискуссии и официальных заявлений по ходу переговоров. 📌 Возможные выборы на Украине Отдельной инициативой США является предложение провести президентские выборы на Украине, а также организовывать референдум по мирному соглашению. Эта мера рассматривается как часть крупного пакта, призванного полностью ликвидировать конфликт. 🗺️ Очередной раунд переговоров Ожидается, что очередной тур обсуждений между Россией, США и Украиной пройдет 17–18 февраля в Женеве. Важно отметить, что эта встреча будет проходить исключительно между тремя основными участниками, без участия Европейского Союза, что уже вызывает недовольство среди европартнеров. Согласно заявлениям госсекретаря США Марко Рубио, количество нерешенных вопросов значительно сократилось, но самые острые проблемы остаются открытыми. 🤷‍♂️ Главный вопрос — реальность договоренности? Несмотря на активные попытки Соединенных Штатов сдвинуть переговорный процесс с мертвой точки, пространство для полноценного подписания мирного соглашения на данный момент кажется крайне узким. 🤔Активность представителей США, таких как Джаред Кушнер и Стив Уиткофф, свидетельствует о серьезных намерениях подтолкнуть переговоры вперед. Однако текущее состояние конфликта оказывает значительное влияние на экономику и политический ландшафт в странах Европы. ☝️Европа адаптируется к новым условиям, формируя собственную внутреннюю инфраструктуру с учетом происходящего конфликта. Даже интенсивные усилия США могут оказаться недостаточными для построения эффективного переговорного механизма. Кроме того, роль действующего президента США Дональда Трампа снижается. Уже к середине лета фокус внимания сместится на предстоящие промежуточные выборы. 📌Республиканцам грозит потеря большинства в Конгрессе, что приведет к усилению влияния демократов («голубая волна») и увеличению давления на правительство. Учитывая традиционно более тесные связи ЕС с Демократической партией, подобный сценарий может поддержать европейские интересы в текущей стратегии. ❗️Таким образом, ситуация остается сложной, а совокупность факторов делает предсказание итогов переговоров практически невозможным, но судя по риторике Зеленского и очередного одобрения кредита в 90 млрд евро на нужды Украины через заимствования европейских стран, выбран трек на затягивание переговоров до выборов в конгресс США, и если демократы победят, то разговаривать с Трампом европейским лидерам станет куда проще...

🤑Платим ипотеку купонами? 🤔Большинство современных заемщиков стремится заранее закрыть ипотеку, и подобная стратегия действительно целесообразна, если речь идет о рынке текущих ставок и стремлении уменьшить общую сумму задолженности и выплаченных процентов. Тем не менее, ситуация выглядит иначе, если вам повезло оформить жилищный займ под ставку порядка 5–7%. Такая низкая ставка оказывается даже ниже доходности качественных облигаций, и потому спешить с досрочной оплатой становится бессмысленно. 🔥Рассмотрим простой путь: приобрести надежные облигации с регулярными ежемесячными выплатами, формирующими постоянный приток денежных средств, позволяющий компенсировать часть обязательных взносов по ипотеке. Вот конкретные инструменты, подходящие для реализации нашей стратегии. • 🚉РЖД БО-001Р-38R (RU000A10AZ60) Размер купонной ставки: 17,9%, фиксируется на весь срок. Регулярность выплат: каждый месяц. Дата окончания обязательств: 02 марта 2030 года. Текущая доходность: примерно 15,8%. Уровень кредитного рейтинга: AAA. Железнодорожная компания обладает надежной поддержкой государства, вопросов по обслуживанию своего долга не возникает, а большой срок облигации оптимально соответствует продолжительности ипотечного кредита. • 🤔СИБУР Холдинг 001Р-07 (RU000A10C8T4) Фиксированная купонная ставка: 13,96%. Выплаты производятся: ежемесячно. Досрочная оплата возможна до: 11 февраля 2029 года. Средняя ожидаемая доходность: около 15,3%. Надежность согласно рейтинговым агентствам: AAA. Компании СИБУР характерны стабильность бизнеса, предсказуемость финансовой отчетности и невысокий уровень долговых обязательств, что делает ее ценные бумаги отличным вариантом для формирования стабильного притока денег. • 🏦ВТБ СФО РКС Эталон-07 (RU000A10DF38) Этот вариант сложнее предыдущих, поскольку представляет собой секьюритизацию потребительского кредитования ВТБ, однако гарантирует высокую надежность благодаря высокому рейтингу. Ставка купонного платежа: 17,81%. График выплат: ежемесячный. Полное исполнение обязательств предусмотрено: 05 декабря 2032 года. Приблизительная доходность: ~17,9%. Присвоенная оценка качества: AAA. Имеет механизм постепенного погашения основной суммы займа («амортизация»). Нужно учитывать особенности данного типа активов: специальный фонд приобретёт пакет займов у банка и выплачивает владельцам облигаций проценты из поступающих платежей клиентов банка. Если клиентская база перестанет платить своевременно, ликвидность фонда резко снизится. Однако в данном конкретном выпуске ситуация следующая: • Все клиенты имеют положительную кредитную историю (нет задержек платежей больше 30 дней). • Средневзвешенная ставка по выданным кредитам составляет 30,4%. • Агентством «Эксперт РА» присвоен высший рейтинг надежности (AAA.sf) данному спецфонду. По сути, вкладчики, берущие обычные банковские кредиты под высокие рыночные ставки, исправно оплачивают вашу низкую ипотеку. • 🏦Сбербанк СФО СБ Секьюритизация-3, кл. А1 (RU000A10DD30) Похожее решение, только обеспеченное другим банком — Сбербанком. Купонный размер: 16,5%. Получение дохода осуществляется: ежемесячно. Закрытие обязательств запланировано на: 26 октября 2034 года. Ожидаемая доходность: около 17,75%. Подтвержденный рейтинг: AAA. Имеется график частичного погашения основного тела займа («амортизация»). Несмотря на немного меньшую оценку надежности, увеличенные сроки и повышенную доходность привлекают внимание инвесторов, готовых мириться с особенностями подобного продукта ради увеличения общего объема финансовых потоков. Выбор высококачественных облигационных решений для решения поставленной задачи весьма широк, однако подробный разбор всех вариантов выходит за рамки одной публикации. Если будет запрос аудитории, можем продолжить 😉

❓Дефолтные облигации... Все пропало? 🤔Год только начался, а уже идут слухи и не только по дефолту некоторых эмитентов. Экономическая ситуация ухудшается, санкции давят все сильнее.... Предлагаю разобраться что происходит, если все таки случилось страшное.... произошел дефолт эмитента, который находится в вашем портфеле...Спойлер: "не так страшен черт, как его малюют" 🙈Когда наступает дефолт по облигациям первая мысль большинства инвесторов звучит примерно одинаково: «Всё, деньги потеряны!». Однако на практике ситуация выглядит иначе. Объявление дефолта вовсе не означает исчезновение активов или превращение облигаций в бесполезные бумажки. Скорее всего, начинается новый этап игры — теперь речь идет не столько о регулярном получении дохода, сколько о попытке вернуть хотя бы часть вложенных средств. ❓Что происходит с ценником после дефолта? Облигации остаются в обороте даже после объявления дефолта, однако меняются правила торговли ими. Инвестор покупает теперь не обещанный доход, а вероятность возврата денег. 🤔Цена бумаг определяется тремя основными факторами: • Насколько велика доля возвращаемого долга согласно оценкам рынка. • Наличие имущества у эмитента, которое можно реализовать. • Перспективы реструктуризации долгового обязательства либо процедуры банкротства. Таким образом, стоимость облигации в районе 50–200 рублей при номинальной цене в тысячу совершенно нормальна. Это отражение общей оценки ситуации рынком, а не паническое падение цены. 📈Почему цена дефолтных облигаций иногда растет? Это действительно возможно. Если рыночные ожидания начинают склоняться к позитивному сценарию возвращения средств, цена также начнет расти. Причины такого роста могут быть разными: • У эмитента имеются ликвидные активы. • Начинается процесс реструктуризации задолженности. • Появляется перспектива частичного погашения долга в рамках банкротства. • Возникают юридические инициативы, направленные на защиту прав инвесторов. • Часто достаточно слухов и малейших сигналов о возможности решения проблемы, чтобы поднять цену, поскольку начальная позиция крайне низка. ☝️Как именно инвестор может потребовать досрочно погасить облигации? Такое право появляется не автоматически. Согласно российскому законодательству и условиям эмиссии, требование предъявляется лишь спустя десять рабочих дней после просрочки выплаты купона, невыплаты номинала или нарушения условий оферты. Подавать раньше — бессмысленно. 😎Какие реальные шаги возможны после дефолта? По сути, у инвестора три основных варианта действий: • Закрыть позицию: продать облигации с потерями, зафиксировав убытки. • Самостоятельно инициировать судебное разбирательство: этот путь требует значительных временных затрат и юридических ресурсов. • Действовать совместно с другими владельцами облигаций, объединив усилия и используя представителей коллектива кредиторов. 🔍При любом варианте важно помнить, что претензии выдвигаются исключительно против эмитента облигаций. Даже если материнская компания находится в хорошем финансовом положении, она сама по себе не несет ответственности перед держателями облигаций, если не была указана в качестве поручителя. ❗️Итоговые выводы Дефолт — это не финальная точка инвестиций, а переход в новую фазу повышенной неопределенности и принятия сложных решений. Важно понимать механизм ценообразования таких облигаций и имеющиеся правовые инструменты защиты своих прав. Только вооружившись этими знаниями, инвестор сможет избежать необдуманных эмоциональных реакций и сохранить контроль над ситуацией.

💸Самолет жив? 🤔Группа Самолет подвела предварительные итоги своей деятельности за прошедший год и обозначила цели на будущий период. Результаты оказались предсказуемыми, без крупных неожиданностей, но содержат ряд интересных моментов. 💵Объем продаж: За 2025 год объем реализованных квадратных метров составил 1,22 млн кв.м, что на 6% меньше показателя предыдущего года. Выручка упала на 4% до 272 млрд руб. Несмотря на снижение объемов продаж, средняя цена квадратного метра выросла на 10%, достигнув отметки 219 тыс. руб./кв.м. Именно эта тенденция компенсировала сокращение физического объема продаж и позволила поддержать общий показатель выручки. 🏦Ипотечные сделки выросли значительно: Среднегодовое увеличение составило +62%, В IV квартале наблюдалось особенно заметное ускорение роста — до 72%. Руководство объясняет такую динамику снижением процентных ставок и эффектом ожидания возможных изменений условий льготных программ ипотеки. 💪Ввод жилья: Объем введённого жилья в эксплуатацию составил 1,4 млн кв.м, несмотря на отсутствие значительных скачков, внимание уделялось объектам в регионах с высоким стабильным спросом и продолжению расширения географического присутствия. ☝️Продолжалась реализация части земельных активов как в Москве, так и в регионах; Были оптимизированы внутренние бизнес-процессы и сокращены затраты; Общая сумма корпоративного долга сократилась на 28 млрд руб.. Показатель отношения чистого долга к прибыли до налогообложения, амортизации и процентов (EBITDA) составил 2,8х, что заметно лучше предыдущих показателей, хотя всё равно оставляет компанию уязвимой перед колебаниями рыночных условий и изменениями процентных ставок. 😎Ориентиры на 2026 год Планируется следующее развитие: Рост объёма продаж недвижимости до 1,3 млн кв.м, что предполагает прирост на 7% относительно текущего года; Повышение средней цены на жилье в Московской области и столице на 10–12%; Рекордный ввод жилья объемом минимум 1,9 млн кв.м, что представляет собой значительный рост (+40%) по сравнению с прошлым годом. Основной замысел заключается в следующем: значительное расширение объема строительства приведет к увеличению количества заключённых договоров долевого участия (эскроу счетов), что улучшит финансовую ситуацию и облегчит обслуживание задолженности. 💶Итоговая оценка Год прошел достаточно спокойно: физические объемы продаж уменьшились, но выручка сохранилась благодаря росту цен, а состояние финансовой устойчивости компании незначительно улучшилось за счет сокращения общего объема долга. ☝️Прогнозируемый 2026 год также не обещает больших достижений: ожидается лишь умеренный рост, сохранится зависимость от динамики ипотечного рынка и уровня процентных ставок. ❗️Безусловно, улучшение условий программы компенсации застройщикам расходов по кредитам (КС) положительно скажется на росте продаж, увеличении маржи и активизации процесса раскрытия эскроу-счетов. Тем не менее, это внешние факторы, не зависящие непосредственно от действий компании. Таким образом компания неплохо проходит кризис строительной отрасли, спокойно и уверенно. Единственная неопределенность это судьба долей главного акционера, который умер в прошлом году. Продолжаю смотреть за компанией, держу небольшую долю. Если наследники продадут долю действующему менеджменту, буду увеличивать. Также возможен вариант продажи по рынку, что окажет давление на котировки, или оставление доли и вхождения в бизнес жены и дочери.

🔔Облигации Евротранса -10% за день! Разбираемся. 📉Вчера состоялась эмиссия девятого выпуска облигаций от компании Евротранс. Однако вскоре после начала торгов стоимость бумаг резко снизилась примерно на 10%, что является крайне необычным поведением для подобного инструмента. 📌Основные характеристики выпуска Компания выпустила пятилетнюю облигацию с ежегодным купоном, изначально установленным на уровне 20%. Однако предусмотрена система постепенного снижения ставки («лесенка») следующим образом: 📉Через два года ставка снижается до 18% Затем уменьшается до 16% В конце срока фиксируется на отметке 15% Таким образом, эффективная доходность (Yield to Maturity, YTM) составила порядка 22,2%. 🔍Причины падения стоимости Основная причина негативной реакции рынка связана именно с уровнем доходности. Новый выпуск предлагался с меньшей доходностью по сравнению с аналогичными инструментами Евротранса, торгуемыми ранее с показателями 21–22% YTM. Более того, близкая по сроку погашения бумага имела рыночную оценку около 24% YTM. ☝️Это означает, что предложенная инвесторам доходность была существенно ниже той, которую участники рынка ожидали исходя из уровня риска, связанного с данным эмитентом. ❗️При отсутствии достаточного спроса значительная доля выпуска осталась у организатора размещения. Понимая невозможность быстрой реализации большого объема облигаций на рынке, начался сброс бумаг. Процесс усугубился действиями спекулянтов-флипперов, рассчитывающих заработать небольшую прибыль на продаже бумаг в первые дни торгов. Итогом стала высокая волатильность и сильное падение цены — практически сразу на 10%. 🤔Последствия для компании-эмитента Эта ситуация имеет серьёзные последствия для самого Евротранса. Прежде всего, речь идёт не столько о финансовом положении самой компании, сколько о её репутационном капитале среди инвесторов. Важно отметить, что Евротранс регулярно привлекает средства путём заимствования на долговом рынке, и недавняя эмиссия была необходима для покрытия обязательства по другому выпуску на сумму 3 млрд рублей, срок которого истекает прямо сейчас. 🔸Само по себе рефинансирование не вызывает вопросов, однако резкий провал стоимости новых облигаций негативно влияет на восприятие бренда компании. Это снижает уровень доверия инвесторов и повышает вероятность увеличения премии за риск при последующих попытках привлечения капитала. 🔹Однако проблемы касаются не только Евротранса. В условиях неопределённости на рынках ключевым риском становится общее недоверие инвесторов к корпоративному сектору. Многие компании зависят от постоянного притока средств через облигационные займы, и резкое повышение требований инвесторов к премиям за риск способно серьёзно осложнить жизнь предприятиям. Заключение Резкое снижение стоимости вновь выпущенных облигаций свидетельствует не о проблемах конкретного бизнеса, а о быстром изменении настроений участников рынка. Цена доверия инвесторов порой оказывается важнее номинального размера купонных выплат. Эта ситуация служит предупреждением для всех компаний, активно работающих на долговом рынке.

🤔Какой уровень доходности ожидать в 2026 году? 📈За прошедший год ключевая ставка постепенно снизилась с отметки в 21% до 16%, и, согласно прогнозам, в наступающем году возможна дальнейшая коррекция до 12%. Давайте рассмотрим наиболее привлекательные инвестиционные инструменты с гарантированными выплатами и определим, куда целесообразнее вкладывать средства: 🏦Банковские депозиты. Сегодняшняя доходность вкладов варьируется от 7 до 15% годовых, зависимо от длительности размещения без учета акционных предложений. Исторически средняя доходность по депозитам за прошедшие два десятилетия находилась на отметке около 8% ежегодно, следовательно, нынешние уровни достаточно конкурентоспособны, особенно учитывая индивидуальные предпочтения и финансовые цели каждого инвестора. 💵Государственные облигации федерального займа (ОФЗ). Годовая доходность бумаг государственных займов колеблется в районе 13-14%. Помимо регулярных купонных платежей, инвесторы могут рассчитывать на дополнительную выгоду за счёт прироста основной суммы инвестиций. В ситуации масштабного понижения базовой ставки ожидаются возможности заработать свыше 20% годовых по государственным облигациям в течение ближайших двенадцати месяцев. 💶Корпоративные облигации с фиксированным купоном. Облигации крупных компаний с высоким кредитным рейтингом (AAA) обеспечивают доходность порядка 15% годовых. В сравнении с государственными займами разница незначительна, поэтому подобные ценные бумаги кажутся недостаточно привлекательными. Большее внимание стоит уделить облигациям эмитентов с меньшими рейтингами, хотя риски здесь многократно возрастают. 💸Корпоративные облигации с плавающей ставкой («флоатеры»). Корпоративные облигации с переменной процентной ставкой и рейтингом AAA приносят доходность примерно в размере 16% годовых. Стоит учитывать, что такая доходность начнёт падать синхронно с ключевыми ставками Центрального банка, поэтому разумнее держать такие инвестиции на короткие промежутки времени. 💰Фонды денежного рынка. Такие фонды предлагают схожую доходность с флоатерами — около 16% годовых, что позволяет эффективно размещать свободные денежные средства на кратковременной основе. ☝️Заключение: Среднесрочные банковские депозиты, высоколиквидные фонды и надёжные корпоративные облигации с плавающими ставками сохраняют свою привлекательность для тех, кто планирует разместить капитал на небольшие сроки. Данные инструменты принесут наибольшую отдачу, если Центральный банк продолжит ужесточение монетарной политики медленнее, нежели ожидают участники рынка. Иначе стоит сосредоточиться на длинных ОФЗ и корпоративных облигациях с фиксированным купоном.

☝️Сегодня разберём важный аспект, который часто упускают из виду аналитики и эксперты, но который способен оказать значительное влияние на российскую экономику в ближайшие годы. ❓Почему неспособность ЕС изъять российские резервы — серьёзный повод для оптимизма? 🔹Европейские власти признали, что легально невозможно конфисковать основную массу замороженных активов без нарушения основополагающих принципов международного права. 🔸Доходы, полученные ЕС от управления этими средствами, крайне скромны — около 3-5 миллиардов евро ежегодно. ☝️Значение для России: Замороженная сумма превышает $300 миллиардов долларов, что сравнимо с размером ежегодного бюджета нашей страны. Для наглядности рассмотрим несколько сравнений: 😎Эта сумма покрывает обслуживание нашего внешнего долга примерно на восемь лет вперёд. Она эквивалентна расходам на специальную военную операцию (по оценке Минобороны США) за четыре-пять лет. Таким образом, даже возвращение части этих средств окажет позитивное воздействие на российскую экономику, причём постепенно, а не мгновенно. ❓Что произойдёт после возврата активов? 🔹Вероятно, процесс возвращения резервов будет постепенным и потребует специальных механизмов распределения. Однако сами по себе эти средства станут значительным драйвером развития страны: 🔹Укрепится рубль: пополнение золотовалютных запасов стабилизирует национальную валюту. 🔹Снизятся кредитные ставки: Центральный банк сможет гибче управлять денежной политикой. 🔹Поднимутся акции и облигации: восстановление доверия улучшит условия на финансовых рынках. 🔹Кроме того, вероятно создание специализированных фондов для восстановления инфраструктуры и реализации инвестиционных проектов. 🤑Важнейший вывод для инвесторов: Большинство крупных аналитических центров (таких как АТОН, БКС, Альфа-Банк) пока игнорируют этот мощный потенциал в своих прогнозах до 2028 года. Между тем, полное снятие ограничений откроет путь ко второму этапу подъёма рынка вслед за возможным окончанием специальной военной операции. Этот эффект, скорее всего, проявится именно в форме дополнительной волны роста, стимулируя развитие ключевых секторов экономики. ❤️В заключение хочется надеяться, Вы сможете воспользоваться открывающимися возможностями, поскольку значительная часть участников финансового рынка зачастую действует реактивно, фиксируя прибыль на ранних этапах цикла роста. Поэтому призываю Вас внимательно следить за развитием ситуации и не пропустить уникальную возможность поучаствовать в восстановлении российской экономики.

❗️Дело СМЗ подходит к печальному завершению 🤔Верховный суд России принял важное решение, которое затронуло права миноритарных акционеров Соликамского магниевого завода (СМЗ): он подтвердил законность изъятия их акций и отклонил запросы Московской биржи и ряда мелких владельцев ценных бумаг о повторном рассмотрении дела. Давайте вспомним предысторию и разберемся, что именно произошло. • Приватизация СМЗ состоялась в 90-е годы прошлого века. Однако в 2022 году судебные органы признали этот процесс незаконным, постановив изъять контрольный пакет акций у мажоритарных собственников предприятия. Основная проблема состояла в том, что даже после принятия такого решения 10,6% акций оставалось у миноритарных акционеров, которые приобрели ценные бумаги либо на фондовом рынке, либо непосредственно в процессе приватизации. • В марте 2024-го Арбитражный суд Пермского края удовлетворил требования прокуратуры региона и вынес решение об изъятии в пользу государства оставшейся доли в размере 10,6%, находившейся у почти 2,3 тысячи частных владельцев. Миноритарии решили оспорить данное судебное решение, поддержанные Банком России и Московским фондовым рынком. • Однако в мае 2025 года Семнадцатый арбитражный апелляционный суд аннулировал прежнее постановление, восстановив право собственности миноритариев на акции. Казалось бы, ситуация разрешилась положительно для последних, однако позже Арбитражный суд Уральского округа вновь вмешался, отменяя постановление апелляционной инстанции. Суд также установил необходимость выплаты компенсаций миноритарным владельцам в размере примерно 9,6 тысяч рублей за каждую акцию (стоимость акций на момент прекращения биржевых торгов была порядка 7,4 тысячи рублей). • Хотя половина миноритариев приняла предложенные условия выплат, некоторые крупные инвесторы выразили несогласие и обратились в высшую судебную инстанцию страны — Верховный суд. Недавно Верховный суд РФ вынес свое итоговое решение, подтвердив факт изъятия акций и отменив предыдущие претензии миноритариев. Ожидаются разбирательства по жалобам крупнейших миноритариев — банка БМ-Банк и инвестиционной компании «Регион». ☝️Итак, итог события выглядит следующим образом: несмотря на попытки миноритариев сохранить свои активы, государству разрешено конфисковать оставшиеся акции СМЗ, выплачивая взамен символическую компенсацию размером порядка 9,6 тыс. руб. за одну ценную бумагу. Данный прецедент имеет серьезные последствия для всех участников рынка: теперь каждый инвестор рискует столкнуться с возможностью принудительного изъятия купленных акций, причем компенсационные суммы определяются исключительно судебной системой. ❗️Поэтому внимательно следите за развитием ситуации, особенно за позицией Центробанка и действиями остальных инвесторов.

❓Как изменится ключевая ставка в ближайшую пятницу? 😎Уже завтра, 19 декабря, состоится финальное заседание Центрального банка России в этом году, посвященное обсуждению уровня ключевой ставки. Важно отметить, что в течение текущего года Центральный банк последовательно четырежды уменьшил ставку, и есть вероятность, что эта тенденция продолжится. 🤔Какие сигналы поступают от регулятора? Руководитель Банка России Эльвира Набиуллина неоднократно подчеркивала, что страна находится в фазе постепенного уменьшения ключевой ставки. Исходя из опубликованного в октябре прогноза Центробанка, возврат к нейтральному значению (от 7,5% до 8,5%) ожидается лишь в 2027 году. Для сравнения, в 2026 году средний уровень ставки должен составить около 13-15%, а к концу 2025-го – 16,4-16,5%. Эти цифры свидетельствуют о том, что осенью Центральным банком рассматривались два возможных сценария дальнейшего изменения ставки: либо оставить ее неизменной на отметке 16,5%, либо снизить на 50 базисных пунктов до 16%. ☝️А что показывают экономические показатели? По итогам ноября годовой темп инфляции составил 6,6%, что ниже предыдущего показателя в 7,7%. Таким образом, реальные значения находятся вблизи нижнего предела прогнозируемых значений осени, согласно которым инфляция должна была достичь уровня 6,5%-7% к концу года. 🔍Однако инфляционные ожидания среди населения продолжают расти: в декабре они увеличились до 13,7% против 13,3% в предыдущем месяце. Данный факт свидетельствует о том, что население готовится к увеличению стоимости товаров и услуг в будущем году. Именно этот аспект также учитывается Центральным Банком при определении своей денежно-кредитной политики. ❗️Еще одним важным фактором является макроэкономическое положение государства. Так, согласно данным Росстата, в третьем квартале 2023 года прирост валового внутреннего продукта (ВВП) составил всего 0,6%. Министерство экономического развития существенно ухудшило прогноз роста ВВП на следующий год, сократив оценку с прежних 2,5% до скромных 1%. Данные факты указывают на значительное замедление экономических процессов внутри страны, что неизбежно окажет влияние на решение относительно будущей ставки. ❓Чего ждут эксперты рынка? Среди профессиональных участников рынка наблюдается расхождение взглядов: некоторые полагают, что возможное снижение составит ровно 50 базисных пунктов, тогда как немногочисленные оппоненты высказываются в пользу большего шага – 100 базисных пунктов. Однако вариант сохранения ставки на существующем уровне практически исключается всеми участниками дискуссии. Если говорить конкретно, то думаю, что наиболее вероятный сценарий с уменьшением ставки сразу на 100 пунктов, до отметки 15,5%. Такое предположение основано на двух факторах: инфляции, находящейся в пределах нижних границ прогноза, и ощутимом торможении экономической активности. Дополнительно аргументировать данное мнение позволяет тот факт, что справочная ставка RUSFAR уже упала до 15,76%. И какой прогноз относительно решения по ставке предлагаете вы? Поделитесь своим мнением в комментариях.

💸Оптимизация налогообложения❗️ 🔸Первый метод – наиболее распространённый Большинство инвесторов знают, что налогообложение прибыли возможно снизить до нулевого уровня посредством учета убытков, компенсирующих доход. 💶Пример: Если ваша прибыль составляет 300 тысяч рублей за год, сумма налога составит 39 тысяч рублей (13%). Для минимизации налоговой нагрузки можно продать акции, которые находятся в минусе (цена ниже цены покупки), зафиксировав убыток равный размеру дохода (в нашем случае 300 тысяч рублей). Например, продажа акций с потерей стоимости на 300 тысяч позволит избежать уплаты налогов вообще. 🤔Однако этот подход имеет недостаток: впоследствии, когда цена купленных вновь акций восстановится, инвестор снова столкнется с высоким уровнем налоговых обязательств. ☝️Такой метод оптимален лишь тогда, когда инвестор планирует избавиться от определенной бумаги в своём инвестиционном портфеле окончательно. 🔸Второй метод – использование дивидендов Более эффективная стратегия оптимизации налогообложения заключается в применении механизма дивидендных выплат следующим образом: • Покупка актива, по которому ожидается выплата дивидендов. Как правило, сразу после распределения дивидендов рыночная стоимость акций снижается приблизительно на величину выплаченных дивидендов. • Продажа акций с фиксированным убытком. Инвестор получает дивиденды и одновременно продает бумагу с небольшими потерями, обеспечивая балансировку налогового обязательства. • Минимизация налоговой базы. Убыток от продажи используется для компенсации ранее полученной прибыли. 📌Пример. Допустим, годовой доход инвестора составил 500 тысяч рублей. Чтобы минимизировать налоговые платежи, можно приобрести такое количество акций компании, которое обеспечит получение дивидендов также около 500 тысяч рублей. Поскольку после выплаты дивидендов акции снижаются в цене примерно на аналогичную сумму, инвестор сможет записать убытки по сделкам на такую же сумму, сводя общую налоговую нагрузку практически к нулю. ❗️Примечание: Важно выбирать активы с регулярными дивидендами небольших размеров, поскольку крупные единовременные выплаты могут вызвать значительное падение цен бумаг, затрудняя управление рисками. Было полезно? Тогда подписывайся.

❓Рубль против всех: почему «нефтебочка» больше не объясняет курс и кто тайно покупает российские активы. 🤔Банковские консенсусы по 100–110 ₽ за доллар не сбылись - рубль укрепляется. «Привязка к нефти» потеряна или как минимум сильно ослабла и сейчас выглядит как сломанные часы: иногда совпадает, но не объясняет тренд. Есть более сильные драйверы: импорт, замещение валютного долга, бюджетное правило...А может еще и скрытый капитал? ☝️Попробую понять почему рубль укрепляется на фоне скепсиса аналитиков, и как к этому готовиться инвестору? 💶Суммирую тезисы Максима Орешкина (помощник Президента, куратор экономической политики), каждый из которых снижает спрос на валюту и поддерживает рубль: • Импорт сжимается из‑за мер правительства (например, утильсбор), значит спрос на валюту падает. • Корпоративные валютные займы замещаются внутренними, значит корпоративный спрос на валюту сокращается. • Операции ЦБ в рамках бюджетного правила механически поддерживают рубль. Вывод: структурный фон — за укрепление национальной валюты. ❓Но как же прогнозы 100–110 ₽? Банковские аналитики и часть представителей финсистемы действительно ориентировались на диапазон около 100 ₽ за доллар. Логика понятна: экспортная модель экономики, региональные бюджеты, нефтегазовые доходы. Однако в текущей конфигурации рынка этой логики уже недостаточно — появились новые денежные потоки и ограничения, которых раньше не было. Базовая механика: рубль — такой же товар 🔍Цена определяется спросом и предложением. Для иностранного капитала рубль — это товар, необходимый для покупки российских активов и оплат в РФ. Чтобы инвестировать или закупать в России, сначала покупают рубль. Рост спроса на рубль — рост его цены. Есть мнение, что растет «скрытый» экспорт/импорт через криптовалютные каналы: значимые суммы не попадают в публичную статистику, но влияют на валютный баланс. 🤔Два ключевых вопроса: • Кто и зачем покупает рубль прямо сейчас? • Почему укрепление началось после первых переговорных сигналов? ❓А что если....Американский и глобальный капитал через прокси‑структуры и криптоканалы заводит активы в РФ, готовясь к сценариям разворота риска и возможной нормализации статусов активов, ведется обсуждение крупной сделки — окончания конфликта. 🔍Ключевой элемент — соглашение по использованию/разморозке части ЗВР. Эти средства многие списали, но при определенной конфигурации они могут вернуться в экономику окольными путями. Если капитальные потоки действительно перетекают в рублевые активы, тренд укрепления рубля может быть дольше и сильнее краткосрочных колебаний, не завися от нефти впрямую. 💵Рост 2024–начала 2025 — это лишь «разминка» перед возможным многолетним ап-трендом российских активов при сценарии деэскалации и восстановлении потоков. Портфель следовало готовить «вчера», но окно возможностей еще открыто. Ставка — на системную подготовку, а не на погоню за заголовками. 🏦Попытки «заскочить в последний вагон» под шум переговоров рынок, скорее всего, накажет: волатильность выбьет спекулянтов и оставит сильных игроков, которые уже строят позиции. Когда все-таки 100–110 ₽? Такой курс возможен — но не «из‑за нефти». Он вероятен в фазе, когда текущий приток капитала иссякнет или будет прижат регуляторно/геополитически. То есть ключевой триггер — изменение направления потоков, а не колебания «бочки». Что важно отслеживать • Динамика импорта и параллельного импорта. • Корпоративное долговое замещение. • Интервенции ЦБ в рамках бюджетного правила. • Спреды на крипторынках и прокси‑курсы. • Новостной фон по переговорам и сигналам по ЗВР. Не инвестиционная рекомендация!

🤑Т-банк перенял заразительный пример и продолжает радовать? 😊"Технологичный гигант" последовал примеру Озона: представил сильные итоги третьего квартала 2025 года, объявив о выплате дивидендов и запуске программы buyback. 🔥 Основные цифры: триумфальное достижение триллиона и уверенный рост доходов. Результаты за январь-сентябрь 2025-го впечатляют: Выручка превысила отметку ₽1 трлн, увеличившись на 69% по сравнению с прошлым годом. 🚀Чистый процентный доход составил ₽243 млрд (+44%) — прирост вызван увеличением кредитного портфеля и сохранением высокой доходности ранее выданных займов. Эти кредиты были сделаны в условиях пиковых ставок, обеспечивая дополнительную поддержку. 📈Комиссионный доход вырос до ₽102 млрд (+43%) благодаря развитию платёжных сервисов, инвестиционной деятельности и комплексных решений для клиентов. 💸Чистая прибыль достигла ₽120 млрд (+44%). Несмотря на положительные темпы, видно, что рентабельность снижается по мере масштабирования активов. Компания приближается к пределу, сохраняя высокую норму доходности. ☝️Кредитные риски умеренно увеличились: стоимость рисков снизилась с 8,2% до 6,1%, но удельный вес проблемных долгов вырос с 5,3% до 7,2%. Быстрый рост кредитования оставляет отпечаток, поэтому особое внимание уделяется диверсификации доходов. 🤔Совет директоров предложил выплату дивидендов за III квартал в размере ₽36 на акцию. Вместе с предыдущими выплатами за I квартал (₽33) и II полугодие (₽35) итоговая сумма составит ₽136 на бумагу. По текущей рыночной стоимости бумаги приносят доходность в районе 4–4,5%. ❗️Кроме того, объявлен обратный выкуп акций объёмом до 5% до конца 2026 года, что эквивалентно примерно 10% свободного обращения. 🏦По планам на 2025-й: руководство сохраняет прогноз роста операционной прибыли минимум на 40% и ROE на уровне около 30%. Текущие промежуточные результаты подтверждают ожидания: 🔍Рост чистой прибыли за 9 месяцев составил +44% г/г,ROE сохраняется высоким, но начал плавно снижаться: 28% за 9 месяцев против 33% в прошлом году и 29% за последний квартал против 38% годом ранее. 🔔Переход на уровень триллионной выручки неизбежно усложняет поддержание столь высокой эффективности, особенно на фоне конкурентного давления крупных игроков вроде Сбербанка. 💰Выводы. Банк уверенно держит лидерские позиции. Квартал завершился сильными результатами по выручке и прибыли, стабильность дивидендов подкрепляется официальной дивидендной политикой, а программа buyback окажет положительное влияние на цены акций и долю free float. Прогнозы руководства соответствуют озвученным целям. ☝️Тем не менее важно учитывать реальность: достигнув стадии зрелости, поддерживать показатель ROE на уровне 30% требует значительных усилий и постоянного повышения эффективности операций.

❓Fix Price: «всё по 36» давно не помогает. Алкоголь поможет? 🤔Компания Fix Price не вызывает бурных эмоций, но игнорировать её невозможно — она занимает значимое место среди ретейлеров. Недавно она сделала неожиданный ход: отдельные точки торговой сети получили право продавать алкоголь. Почему руководство решило пойти на этот шаг? Причина кроется в стагнации основного направления бизнеса. Рассмотрим отчёт за первые девять месяцев 2025 года: 📉Выручка выросла лишь на 5% (до примерно ₽228 миллиардов), что для расширяющейся сети недостаточно. Показатель сопоставимых продаж увеличился всего на 1,3%, причём рост обеспечили главным образом повышение чека на 5%; при этом трафик снизился на 4,2%. EBITDA сократилась на 27% и составила около ₽15 миллиардов из-за увеличения расходов на оплату труда сотрудников. Чистая прибыль уменьшилась на 44% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Несмотря на увеличение числа магазинов почти на 450 единиц (целевое значение на год составляло около 700), капитальные затраты составили примерно ₽5 миллионов на открытие каждой точки. Долговая нагрузка остается низкой (соотношение NetDebt/EBITDA равно примерно 0,3 раза), однако чистые денежные средства отсутствуют, образовался небольшой чистый долг порядка ₽9–10 миллиардов рублей. ☝️Таким образом, введение алкоголя в продажу является попыткой стимулировать продажи и увеличить среднюю сумму покупки без ущерба существующему ассортименту. Этот подход кажется разумным, но имеет ряд ограничений: 🤔Разрешение на реализацию алкогольной продукции действует не повсеместно ввиду особенностей расположения торговых объектов и требований санитарных норм. Воздействие нововведения на показатели торговли проявится постепенно и неоднородно по всей сети. Есть риск ухудшения восприятия бренда потребителями, так как продажа дешевого алкоголя способна отпугнуть определённую категорию покупателей. 🔍Однако по (EV/EBITDA) компания выглядит привлекательной, демонстрируя показатель 2,1 раза, тогда как у основных конкурентов («Лента» и X5 Group) значения равны соответственно 3,4 и 3,8 раза. ❗️Казалось бы, ситуация складывается благоприятно. Тем не менее, отличие состоит в следующем: падение уровня покупок у конкурентов носит циклический характер, обусловленный высокими ставками и снижением покупательской активности населения. Напротив, проблемы Fix Price носят фундаментальный характер: торговля товарами повседневного спроса теряет свою привлекательность перед онлайн-площадками, вытесняющими клиентов и доходы традиционных розничных сетей. 🔹Что касается дивидендов, то, несмотря на значительное распределение денежных средств акционерам в размере 30 миллиардов рублей в 2024 году, чистая прибыль значительно снизилась (-44%), а ликвидность стала отрицательной. Итог: Fix Price остаётся компанией, которая держится за старую модель, но мир вокруг неё меняется все быстрее. Алкоголь — шаг в сторону оживления трафика, однако не стратегический поворот. С одной стороны давят маркетплейсы, а с другой высокая конкуренция от КБ и Винлаба. Давайте честно, если будет выбор между обычными супермаркетами, КБ / Винлабом и Фикс Прайсом, где будете покупать алкоголь?) Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

❗️Завтра возобновляются торги акциями Ozon на Московской бирже после полуторамесячного перерыва! 💪Помимо возвращения на биржу, компания подготовила ряд приятных сюрпризов инвесторам: представив сильный отчет, объявив о выплате первых дивидендов и начав программу обратного выкупа акций. 📈За девять месяцев текущего года Ozon показал впечатляющие финансовые результаты: Выручка увеличилась на 73%, составив 689 миллиардов рублей, EBITDA выросла практически в четыре раза, достигнув отметки в 113 миллиардов рублей, чистая прибыль фиксировалась два квартала подряд, что свидетельствует о стабильности результатов (во II квартале составила 2,9 миллиарда рублей), GMV составил 2,9 триллиона рублей, увеличившись на 51% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, количество заказов превысило отметку в 1,6 миллиарда штук, прирост составил 63%. Кроме того, средняя активность пользователей возросла настолько, что каждый клиент размещает порядка 30 заказов ежегодно. Доля рынка электронной коммерции Ozon также значительно выросла с 2% в 2017 году до текущих 26%. Таким образом, рынок e-commerce фактически поделён между двумя основными участниками, причем Ozon уверенно удерживает примерно четвертую часть. 🔥Компания обновила и улучшила собственные прогнозы на конец года: Ожидаемый рост GMV составляет 41–43% (было запланировано 40%), показатель EBITDA превышает ожидания и составит минимум 140 миллиардов рублей (против ранее заявленного диапазона 100–120 миллиардов), выручка подразделения финтех вырастет на 110% (ранее ожидался рост на уровне 80%). 🚀Особенно быстро развивается именно финансовое подразделение Ozon: выручка здесь увеличилась на 150%, EBITDA вырос на 126%, активы с процентным доходом достигли суммы в 592 миллиарда рублей, активное число клиентов увеличилось до 39 миллионов человек (рост на 45%). Сейчас уже 60% транзакций с использованием карты Ozon совершаются вне самого маркетплейса, демонстрируя потенциал самостоятельного развития финтеха. Генеральный директор финансового направления компании Ваэ Овасапян отметил, что Ozon готовится к получению лицензии брокера и депозитария, что позволит ей предложить клиентам полный спектр финансовых услуг уже в следующем году. ☝️Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 143,5 рубля на одну акцию за три прошедших квартала, что соответствует приблизительно 3,5%-ной доходности. Окончательное решение будет принято собранием акционеров 10 декабря, а сама выплата состоится после отсечки 22 декабря. Впервые в своей истории Ozon объявил о дивидендных выплатах, подчеркивая намерение продолжить такую практику в будущем. 💪Дополнительно запущена программа buyback на сумму 25 миллиардов рублей сроком до конца следующего года. Этот выкуп осуществляется в рамках стимулирующей программы сотрудников и оказывает позитивное влияние на рыночные настроения, поддерживая цену акций и компенсируя возможное давление со стороны крупных инвесторов, переведших бумаги из Euroclear. Несмотря на положительную динамику отчетности, наличие дивидендов и обратного выкупа, внешние факторы вроде активности иностранных трейдеров, которые закупались по 800-1500 и уже заработали прибыль, могут оказать значительное давление на котировки. Вероятно, основную поддержку рынку окажут обычные частные инвесторы, однако потенциальному росту пока недостаёт существенного объема спроса. Следовательно, оптимально покупать акции на коррекциях и избегать поспешных решений.

❗️ЦБ объяснил, почему снизил ставку на 0,5% 😊Банк России раскрыл подробности своего решения о ставках, принятого 24 октября. Напомним, ставка была уменьшена с 17% до 16,5%. 😎Обзор заседаний демонстрирует, что данное решение стало результатом компромисса между необходимостью поддерживать умеренную экономическую активность и заботой о стабильности ценовой динамики. ☝️Всего рассматривались три сценария: Оставить ставку неизменной на уровне 17%; Снизить до промежуточного значения — 16,5%; Немедленно уменьшить до 16%. Выиграла золотая середина — сокращение ставки ровно на полпроцента, без сигналов о дальнейшем понижении. 🤔Почему выбор пал на вторую альтернативу? Несмотря на заметное замедление инфляции в III квартале, оно оказалось временным и обусловлено факторами разового характера: ростом стоимости овощей, топлива, повышением тарифов ЖКХ и увеличением платы за обучение. Основная динамика инфляции продолжает оставаться умеренно-повышенной — около 4–6%, что превышает целевые ориентиры, но заметно лучше пиковых значений конца 2024 года. 🔸Экономика по-прежнему испытывает признаки перегревания: высокие темпы роста заработной платы опережают производительность труда, наблюдается напряженность на рынке рабочей силы, потребительская активность остается высокой. 🔹Дополнительно учитывается «эффект 2026 года»: планируемое повышение НДС до 22%, увеличенная индексация тарифов ЖКХ и новые правила утилизации автомобилей могут кратковременно повысить инфляционное давление в начале будущего года. Однако Центробанк полагает, что влияние этих мер будет ограниченным и непродолжительным. Таким образом, регулятором был выбран путь постепенного снижения ставок — не остановка процесса, но и не радикальное облегчение условий. 🔍Паузы в снижении могли бы выглядеть чрезмерно жесткой позицией, сигнализирующей о намерениях Банка России сильно ограничить экономический рост. Одновременно значительное одномоментное уменьшение ставки привело бы к утрате контроля над инфляционными процессами и изменению ожиданий участников рынка. Дополнительные моменты, озвученные в обзоре: 🔍Текущий курс рубля уже интегрирован в цену товаров и услуг, дальнейшего существенного влияния валюты на внутренние цены не ожидается. Прогнозируемый диапазон ключевых ставок на следующий год скорректирован вверх — теперь он составляет 13–15%, что выше показателей, заложенных в летний сценарий. ☝️Во втором полугодии 2026-го инфляция должна вернуться ближе к заданной цели в 4%, однако в первом полугодии возможен небольшой всплеск темпов роста цен. Для инвесторов вывод очевиден: политика смягчения продолжится, но небольшими темпами. Денежно-кредитные условия останутся жесткими надолго — высокая реальная доходность депозитов и облигаций сохранится, а доступ к дешёвым заемным средствам останется ограничен. А это напрямую влияет на денежную массу, которая является ключевой для роста фондового рынка!

🤔Обещать не значит жениться: Gunvor аннулировал сделку с ЛУКОЙЛом 📉Продажа зарубежных активов ЛУКОЙЛа завершилась провалом. Трейдинговая компания Gunvor отказалась от сделки по приобретению международного бизнеса «Лукойла» после того, как Министерство финансов США подтвердило отказ выдавать лицензию на проведение транзакций, мотивируя это связью трейдера с Россией. ❓Какова была изначальная цель продажи? Под влиянием введённых в октябре санкций против ЛУКОЙЛа и Роснефти компаниям потребовалось оперативно избавиться от своих зарубежных филиалов, иначе их работа была бы заморожена начиная с 21 ноября. 💼Эти активы включали: — почти пятую часть всех мощностей нефтепереработки, — порядка 7% общей нефтедобычи, — половину сети автозаправочных станций за пределами России. Стоимость этих активов составляла приблизительно $12 миллиардов долларов. ☝️30 октября ЛУКОЙЛ согласился принять предложение от Gunvor, обещав воздерживаться от переговоров с иными потенциальными покупателями. Тем не менее, сделка была расторгнута после сообщений Министерства финансов США о том, что разрешения на неё не последует вплоть до завершения украинского кризиса. ❓Какие последствия ждут компанию? • Процесс реализации затянется, цены снизятся. ЛУКОЙЛУ предстоит вновь заняться поиском подходящего партнёра для покупки зарубежного сегмента, что приведёт к увеличению срока согласования и вероятному значительному скидочному фактору. • Возникают дополнительные трудности. Международные проекты обеспечивали примерно 15% операционной прибыли (EBITDA). Теперь же их вклад придётся либо временно исключить, либо существенно сократить. • Возможно задержка с выплатой дивидендов. Ранее менеджмент перенёс совещание правления, исключив обсуждение вопроса о выплате дивидендов из повестки заседания после наложенных санкций. Сейчас похоже, что вопрос возврата денежных средств будет отсрочен, вероятно, до наступления весенне-летнего сезона следующего года, пока обстановка не станет яснее. 🔍Тем не менее, российские предприятия ЛУКОЙЛа продолжают функционировать стабильно. Добыча нефти, нефтеперерабатывающие мощности, экспорт продукции как в пределах страны, так и через партнёрские маршруты остаются стабильными. Безусловно, внешнеэкономический дисконт увеличится, однако рыночные игроки уже учли этот факт. 💪Итог: Реакция рынка негативная, акции испытывают давление. Вместе с тем оснований для паники нет: долгосрочная привлекательность акций сохраняется, долговой нагрузки нет, и дивиденды будут выплачены, хотя и позднее обычного. ❗️Согласно расчётам аналитиков, компания потенциально способна выплатить до ₽350–400 на акцию (примерно 7%-ая доходность), что составит около 14% годовых. Вопрос лишь в сроках. Не является инвестиционной рекомендацией!

🤔Сбер перестанет удивлять? 🔥Каждый раз, когда думаешь, что Сбербанк исчерпал потенциал роста, он снова удивляет новыми достижениями. По итогам третьего квартала 2025 года крупнейший российский банк продемонстрировал беспрецедентный уровень чистой прибыли — ₽448 миллиардов рублей. Этот показатель стал наивысшим за всю историю банка. 🔍Самое важное заключается в том, что успех достигнут без учета разовых факторов. Прибыль оказалась именно такой, какой её показывает отчётность. Вот ключевые показатели Сбербанка за первые девять месяцев 2025 года: 📈Чистая прибыль составила ₽1,3 триллиона, увеличившись на 6,5% относительно аналогичного периода прошлого года. Рентабельность собственного капитала (ROE) достигла впечатляющих 24%. Доход от чистых процентов вырос до ₽894 миллиардов, показывая рост на 17%, несмотря на снижение комиссионных доходов (-1%) до ₽216 миллиардов. Кредитный портфель увеличился до ₽48 триллионов, прирост составил 7% с начала года. ❓Какие факторы способствовали рекордам? Во-первых, процентная маржа стала шире: она увеличилась с 6,09% до 6,17%. Это означает, что рентабельность кредитных операций росла быстрее, чем затраты на привлечение ресурсов. Во-вторых, значительно сократился объём расходов на формирование резервов: эта статья уменьшилась с ₽211 миллиардов до ₽170 миллиардов, свидетельствуя о высоком качестве кредитного портфеля. Кроме того, деятельность экосистемы также становится менее затратной: убытки нерегулярных подразделений, включая страхование и сервисы, сократились с ₽42 миллиардов до ₽36 миллиардов. ❗️Однако картина не столь радужна. Небольшое падение зафиксировали комиссионные доходы: бесплатное использование переводов и сервисов подписки типа СберПрайм привели к снижению комиссии на 1%. Ещё одна угроза ожидает Сбербанк впереди: возможное повышение налогов вследствие отмены льготы по НДС на услуги банковских карт. Финансовым учреждениям это обойдётся примерно в ₽200 миллиардов, значительная доля нагрузки ляжет и на плечи Сбербанка. 📉По словам финансового директора банка Александра Скворцова, возможные налоговые обязательства скажутся на уровне комиссионных доходов в следующем году. 📌Что касается выплат акционерам, то дивиденды уже достигли уровня ₽28,9 на одну акцию, обеспечив доходность выше 10%. При сохранении текущего тренда выплаты могут достичь нового рекорда — около ₽38 на акцию. Однако здесь действует простой принцип: увеличение налогового бремени снижает вероятность щедрых вознаграждений инвесторам. Подводя итоги, можно сказать, что Сбербанк сохраняет лидирующую позицию среди финансовых институтов России благодаря устойчивым показателям эффективности: Высокие темпы роста прибыли и маржи. Надёжность и стабильность капитала. Однако низкие объемы формирования резервов все равно немного напрягают, их стоит держать в уме, особенно на фоне роста просрочек в целом по сектору. Не лукавит ли Сбер продолжая поддерживать резервы на столь низком уровне, пока другие участники уже успели их нарастить?. В общем риски, которые стоит держать в уме, есть, как и у любой бумаги, но темпы и стабильность роста действительно поражают. Однако следующий год вряд ли будет столь радужным для банковского сектора в условиях жесткой ДКП, охлаждающейся экономики одновременно с начавшимся ростом просрочек по кредитам.

❓Золото снова в тренде и вот коррекция. Но не поздно ли прыгать в уходящий поезд? 🤔Наблюдать за ростом золота последние полтора года было болезненно. Его цена неуклонно двигалась вверх, тогда как большинство инвесторов держались вне игры. Многие оказались подвержены страху пропустить прибыль (FOMO). 🔸Однако какой вариант мучительнее: смотреть на этот рост со стороны или вступить в игру на максимумах? Рассмотрим факты подробнее. 🔹За прошедший год стоимость золота увеличилась на 62% в долларовом выражении и на 31% в рублях. Цена достигла исторического пика в октябре ($4380 за унцию), хотя сейчас слегка снизилась до уровня примерно $4130. ❓Почему же золото дорожает? Причина заключается не только в краткосрочных спекуляциях. Происходит глубокий структурный сдвиг доверия к традиционным активам вроде валюты и государственных облигаций. Центральные банки мира увеличивают покупки золота, приобретая порядка 1000 тонн ежегодно, что составляет четверть мирового объема добычи. ☝️Торговая война между США и Китаем, политический кризис в Америке и ожидания смягчения монетарной политики превратили золото фактически в новый безопасный актив, заменяющий доллар. Покупатели выстраиваются в очереди даже среди розничных клиентов Китая, Японии и Австралии. 📌Паника частных инвесторов часто служит негативным индикатором, однако в настоящий момент фундаментальные факторы поддерживают цену золота. 🔸Исторический опыт показывает, что периоды роста сменяются коррекциями. Например, в 2022 году золото снижалось на 22%, поэтому небольшой откат в ближайшие месяцы вполне вероятен, несмотря на общий восходящий тренд. Крупнейшие инвестиционные банки делают смелые прогнозы: 🔔— Goldman Sachs ожидает достижения цены $4900 за унцию к концу 2026 года.— Bank of America прогнозирует уровень $5000 уже в следующем году при среднем уровне цен $4400. ❓Что же предпринять инвесторам? Стоит дождаться коррекции и входить в рынок поэтапно, используя фонды. Такая ситуация, как нынешняя, даёт отличную возможность приобрести золото дешевле текущих уровней, если основной тренд продолжит движение к новым высотам — $4800–$5000 за унцию. 🔹Отдельно выделим акции золотодобывающей компании «Полюс», единственного российского производителя, выглядящего привлекательно: — рентабельность по EBITDA достигает внушительных 72%;— долг находится на низком уровне (около 1×EBITDA);— реализация проекта «Сухой Лог» способна вдвое увеличить производство к 2030 году;— дивидендная доходность обещает достигать 7%. ❗️Заключение: бояться FOMO — нормально, однако важно помнить, что импульс покупать исключительно из-за страха пропуска прибыли может оказаться рискованным решением. Не является инвестиционной рекомендацией!

🤔Металлы оживают. Не пора ли закупиться? ☝️Индексы российских бирж продолжают демонстрировать негативные тенденции, однако ситуация на рынке металлов резко контрастирует с общим положением дел. Ценовые показатели некоторых драгоценных и промышленных металлов достигают исторических высот: 📈Платина торгуется на максимуме за последние двенадцать лет. Палладий показывает лучшие результаты с весны 2023 года. Цены на медь преодолели рубеж в $10 000 за тонну впервые с 2022 года. Такой взрывной рост благоприятствует компаниям-производителям металлов, ярким примером служит Норникель, чьи акции выросли на 7% за короткий промежуток времени, подтягивая весь сектор за собой. Столь мощный импульс вызван дефицитом отдельных видов металла на мировом рынке. 💪Причины роста просты: Недостаточное предложение меди обусловлено авариями на рудниках Демократической Республики Конго и Индонезии, что создало дефицит в объеме около 5% от общемировых запасов. Между тем потребность в медных проводах для реконструкции сетей энергоснабжения в Европе и США, а также строительство дата-центров, усиливает потребление. Производство платины ограничено проблемами в Южной Африке, где нехватка достигает около 800 тысяч тройских унций. Стоимость палладия повышается на фоне восстановления автомобильного производства. Потребность в алюминии увеличивается благодаря заказам кораблестроителей и машиностроительных предприятий. Как чувствуют себя российские производители металлов? 🚀Самым успешным представителем отрасли является Норникель, извлекающий пользу из роста цен на платину, палладий и медь. При этом маржинальность компании по показателю EBITDA превышает 40%, что обеспечивает ей устойчивое финансовое положение. Несмотря на повышенный уровень долговой нагрузки, Норникель способен поддерживать приемлемую дивидендную доходность на уровне 3–4% к концу 2025 года. ❗️Другие игроки рынка, такие как Русал и EN+Group, зависят от алюминиевого сегмента и курса рубля. В настоящее время сильный рубль отрицательно сказывается на экспорте, что временно ограничивает возможности роста этих компаний. Если произойдет девальвация рубля, они немедленно почувствуют положительный эффект. VSMPO-Avisma находится в положении стабильного игрока, однако текущие показатели прибыли снижаются, а оценки стоимости компании кажутся завышенными. Риски, которые стоит учитывать: 😎Высокая инфляция уже учтена в стоимости акций. Любое резкое снижение стоимости металлов, задержки в изменении ключевой ставки Центральным Банком или укрепление рубля могут серьезно ограничить рост сектора. Вывод: Норникель выделяется как лидер отрасли, чья ценность подкреплена ситуацией на рынках платины, палладия и меди. Инвестиции в акции компании обоснованы, особенно в свете прогнозируемого продолжения сырьевого бума и вероятного ослабления рубля. Другие крупные игроки, такие как Русал и VSMPO-Avisma, нуждаются в наблюдении, поскольку их успех напрямую зависит от колебаний курса рубля и состояния мирового рынка алюминия Не является инвестиционной рекомендацией!

❗️Банк «Санкт-Петербург»: дивы скромные, но есть позитивный сигнал для инвесторов! ☝️Пока руководители ИнтерРАО заявляют, что капитализация — понятие эфемерное, Банк Санкт-Петербурга демонстрирует иной подход, объявляя новый раунд выкупа акций для поддержки их стоимости. 👍Подробности программы: Наблюдательный совет банка утвердил новую программу обратного выкупа акций (buyback) объемом до 5 миллиардов рублей. Срок реализации — с октября 2025 года по май 2026 года. Основная цель инициативы — поддержка котировок и поддержание уровня капитализации. 💪Стоит отметить, что это далеко не первый подобный опыт для банка. Особенность нынешней программы в том, что часть приобретённых акций будет погашена, что положительно скажется на увеличении доли прибыли и капитала, приходящихся на каждую оставшуюся акцию. 🏦Впрочем, дивидендная политика разочаровала участников рынка. За первую половину 2025 года акционерам досталось всего 16,6 рубля на обыкновенную акцию (доходность около 4,5%), а владельцы привилегированных акций получили лишь номинальные выплаты. Участники рынка рассчитывали на дивиденды примерно в два раза больше, что вызвало кратковременное падение стоимости акций на 6%. Однако руководство намеренно сохранило капитал, создавая буферные резервы для возможных рисков, связанных с качеством кредитного портфеля. Недавно банк опубликовал финансовую отчетность по международным стандартам (МСФО) за II квартал 2025 года: 🔍Выручка составила 25 миллиардов рублей, что на 14% больше аналогичного периода предыдущего года. Чистая прибыль снизилась на 19% и составила 9 миллиардов рублей. Рентабельность капитала (ROE) за первое полугодие составила 17%, что заметно ниже прошлогоднего показателя в 24%. Хотя прибыль упала, общие показатели оказались лучше прогнозируемых аналитиками значений. Рыночная оценка банка: 🤔Соотношение P/B (цена к собственному капиталу) составляет 0,7 (у Сбербанка — 0,87, у Тинькофф Банка — 1,33). Соотношение P/E (цена к прибыли) равняется 3,1 (у Сбербанка — 4,0, у Тинькофф Банка — 5,2). Исходя из этих метрик, Банк Санкт-Петербурга выглядит более выгодным объектом для покупки, обладая потенциалом роста стоимости акций и недооценённостью, несмотря на то, что он остается сравнительно небольшим региональным игроком. 🔸Заключение: для тех, кому важна надежность и стабильность дивидендов, Сбербанк остаётся безусловным лидером. Но если целью является извлечение выгоды от потенциала роста и выкупа акций, Банк Санкт-Петербурга заслуживает внимание инвесторов. Это одна из ситуаций, когда позиция менеджеров совпадает с ожиданиями владельцев акций. Не является инвестиционной рекомендацией!

❓Черкизово. Мясо с привкусом? 🏦Российский автопром» ассоциируется с УАЗом, а говоря о «мясопроме», сразу вспоминается бренд Черкизово. Его продукция — «Петелинка», «Пава-Пава», разнообразные колбасы и полуфабрикаты — представлена практически в любом супермаркете. 🤔История бренда началась с московского мясокомбината, основанного в 1970-х годах. В 1990-е годы предприятием управлял Игорь Бабаев, под руководством которого началось масштабное развитие бизнеса. В 2000-х компания продолжала активно развиваться посредством приобретения новых предприятий. Наконец, в 2006 году состоялась двойная публичная процедура первичного размещения акций (IPO) на Московской бирже и Лондонской бирже. 💪Последние годы показали активный рост компании: за четыре года объемы бизнеса увеличились вдвое, а выручка в 2023 году превысила 226 млрд рублей. Значительную роль играли зарубежные поставки и сегмент фаст-фуда, включавший блюда ресторанов и продукты под брендом «ВкусON». Эти направления обеспечивали рост, даже несмотря на замедление внутреннего потребительского рынка. 💰Стабильные дивиденды выплачивались компанией начиная с 2014 года. Политика предусматривала распределение минимум 50% скорректированной чистой прибыли по международным стандартам (МСФО), при условии, что коэффициент долговой нагрузки (Net Debt / EBITDA) оставался ниже 2,5х. Дивиденды выплачивались каждые полгода. 📉Однако в 2024 году ситуация изменилась: Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за первое полугодие. В результате впервые за шесть лет компания получила убытки: убыток за I квартал 2025 года составил 786 млн рублей, в то время как годом ранее прибыль составляла почти 3 млрд рублей. Среди основных причин отмечаются: • снижение цен на куриное мясо; • увеличение затрат на производство и сырьё; • высокие кредитные ставки (более 20%) негативно влияют на сельскохозяйственный сектор. 🤔Хотя выручка увеличилась на 11% (65,4 млрд рублей), а производство выросло на 6% благодаря новым площадям, расходы выросли быстрее. Коэффициент Net Debt / EBITDA вырос до 3,2х, существенно повысив долговую нагрузку. Программа капитальных расходов на 2025 год была сокращена на 22%. ❓Какие пути выхода видит компания? • Развитие экспорта. Поставки мяса в страны СНГ, Азию и Ближний Восток растут на 40%, компенсируя низкий внутренний спрос. • Переориентация на продукцию из индейки и свинины, которые являются более выгодными, чем птица. • Снижение инвестиционных расходов, что замедлит рост, но стабилизирует долги. • Ожидание снижения кредитной ставки. Дальнейшее уменьшение ключевой ставки ЦБ сделает обслуживание долга дешевле, улучшая финансовое положение компании. 🔍В заключение: Черкизово зарекомендовало себя как крупная мясная корпорация, стабильно развивающаяся и регулярно выплачивающая дивиденды. Однако события 2025 года указывают на ряд проблем: получение убытков, высокие кредитные ставки и возросшую долговую нагрузку. Будущее компании зависит от трех ключевых факторов: скорости снижения ставки, сохранения экспортных каналов и восстановления потребительского спроса. Пока же акции Черкизово относятся ко второму эшелону — сильный бренд, но ограниченный потенциал роста в ближайшей перспективе.

❓ Евротранс диверсифицируется: бензин, электричество и…бананы? Евротранс провел встречу с аналитиками, представив один из наиболее нестандартных планов диверсификации, заставивший многих задуматься. Давайте рассмотрим ситуацию подробнее. 📈Основные финансовые результаты первой половины 2025 года: Рост выручки составил +30%, достигнув 107 млрд рублей. Показатель EBITDA увеличился на 49%, достигнув 11 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 45%, составив 3 млрд рублей. Несмотря на уверенные цифры, одновременно произошло увеличение заимствований на 26%, что повысило долговую нагрузку: отношение чистого долга к EBITDA составило 2,8 раза, что не мало. ☝️Руководство компании настроено крайне оптимистично, предлагая следующий прогноз: 🤑Чистая прибыль по итогам 2025 года — 9 млрд рублей. Доход за 2026 год — 12,5 млрд рублей. Прибыль за 2027 год — 19 млрд рублей. При текущей капитализации в 22,5 млрд рублей компания кажется недооценённой. ❗️Однако нельзя игнорировать проблему постоянного дефицита свободного денежного потока (FCF) и накопления задолженности, что требует пристального внимания инвесторов. Стратегические направления на 2025–2027 годы включают: • Развитие сети автозаправочных станций и обновление нефтехранилищ. • Внедрение возобновляемых источников энергии, таких как ветрогенераторы и солнечные батареи. • Строительство собственной тепловой электростанции мощностью 138 мегаватт, ввод которой планируется на 2027 год. • И наконец, самый необычный аспект стратегии: Евротранс планирует использовать тепло, выделяемое при работе электростанции, для выращивания бананов в теплицах площадью 5 гектаров. Продукция будет продаваться непосредственно на собственных автозаправках. По предварительным данным, эта инициатива позволит получать ежегодную выручку около 100 млн рублей. Пока что продажа горячих сосисок на АЗС привычна каждому автомобилисту, а вот предложение купить банан после заправки действительно необычно и вполне может создать новую тенденцию. 🔍Мое мнение: Бизнес Евротранса развивается быстрыми темпами, но серьезные проблемы с ликвидностью и задолженностью сохраняются. Идея с выращиванием бананов, вероятно, больше рекламный ход, нежели серьезный вклад в доходы компании. Впрочем, за оригинальность идею однозначно стоит похвалить.

🤔Ставка 16? А вот и нет!... ☝️Центральный банк России принял решение снизить ключевую ставку на 1 пункт, установив её на отметке 17%. Некоторые аналитики предполагали, что ставка будет уменьшена до 16%, однако регулятор проявил осмотрительность, оставив дверь открытой для дальнейших действий. Инфляция остаётся повышенной, временные эффекты вроде снижения цен на овощи проходят, а экономическое восстановление проходит неоднородно. Следующее важное заседание состоится в октябре, где снова поднимется вопрос возможного перехода к ставке 16%. ❓Как повлияет данное решение на разные виды инвестиций? • Акции Решение воспринято рынком негативно, так как многие инвесторы рассчитывали на большее снижение ставки. Отдельные бумаги были заранее скорректированы в ожидании снижения на целых 2 пункта (до 16%), поэтому наблюдается небольшая коррекция рынков акций. 🤔Какие компании выигрывают от решения регулятора: Компании с большим объёмом долгов и крупными инвестиционными проектами: издержки по займам станут ниже. Девелоперские компании: дешёвые ипотечные кредиты стимулируют покупательскую активность. Внутренний потребительский сектор и ритейлеры: улучшение условий кредитования способствует росту продаж. Кто останется равнодушен: Экспортёры: изменение ставки влияет на них незначительно; гораздо важнее курсы валют и внешние экономические условия. • Облигации 📌Государственные облигации (ОФЗ) уже испытали заметное снижение доходности с лета, поэтому новое решение Банка России о снижении ставки на 1 пункт не приведёт к значительным изменениям. Основной фактор — дальнейшая политика Центробанка, озвученная в октябре. 🤔Фиксированный доход (фиксы) или переменный доход (флоатеры): Среднесрочные фиксы сроком от 2 до 5 лет становятся предпочтительными, если ожидается продолжение мягкой монетарной политики осенью-зимой. Флоатеры подходят тем, кто хочет застраховаться от риска временной остановки процесса смягчения или ужесточения риторики ЦБ: цена облигаций менее подвержена колебаниям, а купоны адаптируются к изменению ставок. Новые выпуски облигаций: интерес смещается от агрессивных размещений к более взвешенным условиям выпуска с адекватными ставками купонов и качественным кредитором. • Валюта 🔍Ослабление денежно-кредитной политики вкупе с ростом импорта оказывает давление на российскую валюту. Эффект не проявляется мгновенно, но общая тенденция уже обозначена: рубль постепенно движется к снижению своей силы. Чтобы защититься от рисков, целесообразно рассмотреть диверсификацию портфеля путём включения инструментов экспортёров и валютных вложений в рамках собственного профиля риска.☝️

🏦НОВАТЕК. Арктик СПГ-2 жив? 💪Энергетика России продолжает активное движение на восток, усиливая своё присутствие в азиатских странах. Заместитель председателя правления компании Новатэк Евгений Амбросов сообщил в рамках Восточного экономического форума (ВЭФ)-2025, что первые партии сжиженного природного газа (СПГ) с нового предприятия «Арктик СПГ-2» успешно доставлены покупателю в Китай. Газовый танкер Arctic Mulan завершил разгружаться в одном из китайских портов, открыв новый этап сотрудничества. ☝️Ранее доставка осуществлялась окольными путями, включая промежуточные перегрузки, однако нынешнее событие знаменует прямую поставку продукции конечному заказчику. Этот шаг важен для проекта, особенно учитывая трудные условия последних двух лет, вызванные американскими санкциями против российской энергетики. 🚀Выбор Китая в качестве основного потребителя очевиден: страна является крупнейшим мировым импортером СПГ и ключевым клиентом для Новатэка. Сейчас на долю китайского рынка приходится до 95% экспорта российского СПГ, причем внутренний спрос в Восточной Азии постоянно растет. К 2030 году ожидается значительное увеличение потребления региона Юго-Восточной Азии (включая Вьетнам, Филиппины и Таиланд), которое способно вырасти в 2,4 раза. 🔍Одновременно европейский рынок стремительно сокращается — Евросоюз планирует полностью прекратить закупки российского газа к 2027 году. Именно поэтому ориентация на восточные рынки становится неизбежной стратегией развития для Новатэка. Проектная мощность завода «Арктик СПГ-2» составляет внушительные 19,8 миллиона тонн ежегодно, и без крупных азиатских потребителей предприятие рисковало остаться невостребованным. 📌Тем не менее существуют трудности, препятствующие быстрому развертыванию поставок. Прежде всего, это проблема с судоходством: некоторые газовые танкеры находятся под санкционными ограничениями, и Новатэк вынужден искать новые суда класса арктического льда. Высокие затраты и длительные сроки реализации проектов также играют роль. Тем не менее первая поставка в Китай свидетельствует о том, что логистический процесс медленно, но верно налаживается.

❓Сургутнефтегаз - а вы поставили на девальвацию? 🤔Сургутнефтегаз представляет собой уникальный случай среди российских эмитентов, где размер выплачиваемых дивидендов по привилегированным акциям практически целиком определяется колебаниями обменного курса российского рубля. Валютные активы компании ("валютная кубышка") оказывают решающее влияние на формирование отчетности и размера дивидендов. 📉Итоги первого полугодия 2025 года Отчетность за этот период продемонстрировала чистую потерю около 453 миллиардов рублей согласно российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Эта сумма возникла не вследствие ухудшения финансовой ситуации самой компании, а из-за эффекта укрепления национальной валюты. По оценкам Интерфакса, стоимость валютных активов уменьшилась приблизительно на 200 миллиардов рублей, опустившись до уровня около 5,5 триллионов рублей, также исключительно из-за изменений курсов валют. Традиционно уровень раскрытия детализированной информации остается низким, затрудняя оценку операционной эффективности компании. Рынок концентрируется главным образом на динамике курса рубля к доллару. 🔍Механизм зависимости дивидендов от доллара Размер дивидендов по привилегированным акциям рассчитывается исходя из прибыли, сформированной по РСБУ. Если рубль ослабевает, то валютные депозиты подвергаются положительной переоценке, приводящей к увеличению прибыли и значительному повышению величины дивидендов. Напротив, укрепление рубля влечет за собой появление бумажных убытков и минимальные дивидендные выплаты. Таким образом, привилегированные акции компании представляют собой своего рода встроенную ставку на возможную девальвацию рубля. 💛Текущие ожидания рынка Результат отчетного периода оказался негативным из-за сильной национальной валюты, что привело к снижению ожиданий инвесторов касательно будущих дивидендов за 2025 год. Аналитики предполагают, что потенциальный размер дивидендов составит около 0,9–1,0 рубля на каждую привилегированную акцию. Формально Устав компании предусматривает обязательную выплату дивидендов в размере 10% от прибыли по РСБУ, однако в данном году показатель прибыли ушел в глубокий минус из-за значительной курсовой переоценки валютных резервов, делая итоговую сумму выплат символической. ☝️Что касается обыкновенных акций (SNGS), то они остаются вне зоны активного интереса инвесторов, так как ожидаемых значимых факторов роста недостаточно, несмотря на значительную скидку к стоимости "валютной кубышки". Обыкновенные акции не рассматриваются как перспективный источник высоких дивидендов. ❗️Инвестиционный аргумент Если ваша базовая стратегия предполагает возможное ослабление рубля ближе к концу текущего года или в последующие периоды (например, ввиду падения цены на нефть и общего экономического фона), покупка привилегированных акций Сургутнефтегаза в моменты рыночных коррекций представляется разумной тактикой. Я оцениваю, что при росте курса доллара до диапазона 85–86 рублей величина дивидендов сможет составить от 7 до 9 рублей на привилегированную акцию. При текущей рыночной цене акций около 43 рублей это обеспечит весьма привлекательную дивидендную доходность на уровне 16–21%. ⬇️Однако если вы сомневаетесь в вероятности девальвации или полагаете, что ситуация останется нейтральной, инвестиции в привилегированные акции Сургутнефтегаза на сегодняшний день выглядят неоправданными из-за низкой информационной прозрачности, слабых официальных финансовых отчетов и ничтожных текущих дивидендов.

❓Транснефть - Акции, которые стабильнее облигаций? 📉Нефтяная отрасль переживает непростые времена, демонстрируя снижение доходов и падение прибылей, однако Транснефть уверенно сохраняет устойчивость. Отчёт за первое полугодие 2025 года показывает отсутствие стремительного роста, но и значительных спадов нет. 🏦Финансовая картина Выручка: составила 719,5 миллиардов рублей, показывая незначительный прирост всего лишь на 0,3% относительно прошлого года. Причины сдержанной динамики кроются в ограничениях по объемам перекачки нефти, обусловленных действиями ОПЕК+. 💼EBITDA: достигла отметки в 308 миллиардов рублей, зафиксировав умеренный рост на уровне +3%. Операционная рентабельность сохраняется на высоком уровне примерно в 43%. 💪Прибыль до налогообложения: увеличилась на 15%, достигнув суммы в 259,2 миллиарда рублей. 🔥Чистая прибыль: снизилась на 9%, составив 161,4 миллиарда рублей. Причиной является увеличение налоговой нагрузки с 20% до 40%, а не проблемы в операционной деятельности компании. ☝️Свободный денежный поток: отрицательный (-30 миллиардов рублей), что носит временный характер и объясняется особенностями сезона. Во втором полугодии традиционно наблюдается значительный приток денежных средств благодаря росту объемов транспортировки. 📉Большинство компаний нефтегазового сектора демонстрируют сокращение как выручки, так и показателя EBITDA в течение текущего года. 🚀Дивидендная привлекательность По итогам 2024 года акционеры получили дивидендные выплаты в размере 198,25 рубля на одну акцию. Прогнозируется, что за 2025 год выплата составит от 160 до 180 рублей, обеспечивая годовую доходность порядка 13–14,5%. ❗️Эта цифра сравнима с показателями доходности государственных облигаций федерального займа (ОФЗ) и корпоративных облигаций высокого рейтинга («AAA»), предлагающих аналогичные проценты — 14–15% годовых. Однако ключевое отличие заключается в следующем: 🔍Облигации: теряют свою привлекательность вслед за понижением ключевой процентной ставки Центрального банка. Акции Транснефти: обеспечивают стабильные дивиденды, поскольку компания фиксирует половину своей чистой прибыли на выплату инвесторам. Таким образом, приобретение акций Транснефти позволяет инвестору рассчитывать на надёжную доходность, которая потенциально способна превзойти показатели облигационного рынка. 💪Инвестиции в развитие инфраструктуры Компания эффективно распределяет средства, оставшиеся после дивидендных выплат, направляя их на расширение производственных мощностей: • строительство новых участков магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск; • создание универсального перевалочного комплекса на базе Находкинского морского торгового порта; • модернизация существующего оборудования, преимущественно отечественного производства. ❗️Дополнительным преимуществом является низкая чувствительность к внешним факторам, таким как санкции и изменения мировых цен на нефть, поскольку основной вид деятельности компании — именно транспортировка сырья, а не непосредственно его добыча. 😇Итоговая оценка Транснефть ориентирована не на быстрый рост показателей, а на сохранение стабильности. Хотя отчетность компании не демонстрирует резких скачков, она характеризуется надежной операционной деятельностью, высокими показателями рентабельности и дивидендной привлекательностью, схожей с инвестициями в облигации. Главное преимущество состоит в том, что в условиях постепенного снижения ставок облигационные инструменты потеряют конкурентоспособность, тогда как дивиденды Транснефти имеют потенциал для дальнейшего увеличения.