Про облигацию Руссойл БО-01

ОБЛИГАЦИОННЫЕ НОВИНКИ 2️⃣0️⃣☘️0️⃣8️⃣☘️2️⃣0️⃣2️⃣6️⃣ 🤨 Неумолимо стремится к своему окончанию лето, а вот новые выпуски облигаций, кажется, не закончатся никогда! Они, кстати, желают вам доброго утра вместе со мной :) ⬇️ Единственный эмитент сегодня начнет торги: 🛢 РУССОЙЛ БО-02 ◾️ $RU000A10FWP9 📊 🅱️🅱️➕ | АКРА [16.06.2025, стабильный] ◾️ Купон: 22,25% / YTM 24.2% [90 дней] ⚠️ CALL через 1.5 года ⚠️ АМОРТИЗАЦИЯ через c 9-го купона по 25% ежеквартально ◾️ 3 года до погашения ⏰ Торги начнутся **в 16:30* *первичка - до обеда (Z0) ❓ О компании. Группа, оказывающая услуги топливоснабжения Если чуть проще - перед нами нефтетрейдер, работающий в 30 регионах страны. Основной продукт - дизель, посему топливные качели на эмитенте сказываются чуть слабее, чем у бензиновых коллег. 💰 Финансы в цифрах непрозрачны. Данных группы не предоставлено, но хотя бы отчетность за полугодие вчера вечером презентовали по эмитенту непосредственно: ⬆️ Выручка: 5,8 млрд. (4,8 млрд.) ▶️ Чистая прибыль: 67 млн. (71 млн.) 🔴 Краткосрочные заёмные средства: 551 млн. (296 млн.) 🟡 Долгосрочные заёмные средства: отсутствуют 🟡 Проценты к уплате: 53 млн. (37 млн.) 🗑 Денежные средства / эквиваленты: 57 млн. (10 млн.) 🎁 Запасы: 2 млрд. (3 млрд.) ⚖️ Сальдо денежных потоков от текущих операций: -211 млн. (-370 млн.) ➤ Даже если абстрагироваться от существования группы, цифры мне не очень нравятся. Короткий долг кратно вырос и стоит на пороге. Сальдо отрицательное, и можно было бы сделать поправку на сезонность и закупки под вторую половину года, но я не готов. А уж что творится в связанных компаниях, остается только гадать. Из плюсов - по налогам эмитент кристально чист, в должниках не замечен, но это абсолютно не оправдывает отрицательную купонную премию к рынку в совокупности с отраслью. ⚠️ Из того, на что стоит обратить внимание - суд связанной компании с горемычным Евротрансом на 140 миллионов рублей: https://kad.arbitr.ru/Card/f0ce0276-1277-4ac3-bb74-7e6e84a3586d. Я не уверен, что компания сможет эти деньги вернуть. 🗞 Биржевая история представлена единственным выпуском БО-01 {$RU000A1074E7}, который успешно амортизирован на 3/4. Полное погашение - октябрь этого года. 📖 Пара воплощений очередного эмитента представлена на сборе заявок: 💦 ГИДРОМАШСЕРВИС 002Р-02 👑 Доступен лишь квалам 📊 🅰️ | Эксперт РА [06.10.2025, развивающийся] 📊 🅰️➕ | НКР [30.09.2025, стабильный] ◾️ Ориентир купона: ΣКС + не выше 4% [30 дней] ⚠️ PUT через 2 года ✅ Без амортизации ◾️ 3 года до погашения ⏰ Торги начнутся 25 августа 💦 ГИДРОМАШСЕРВИС 002Р-03 📊 🅰️ | Эксперт РА [06.10.2025, развивающийся] 📊 🅰️➕ | НКР [30.09.2025, стабильный] ◾️ Ориентир купона: не выше 17.00% [30 дней] ✅ Без оферт и амортизации ◾️ 2 года до погашения ⏰ Торги начнутся 25 августа** ☀️ Солнечного дня, леди и джентльмены! #облигации #сбор_заявок #cтарт_торгов

Плохие новости: эмитенты облигаций ■ Антерра Техдефолт по выпускам БО-02 и БО-03 > Блокировка ФНС и проблемы бенефициара маячили в «Плохих новостях» с июля. Плюс ещё с весны — блок по УК «Антерра». Кто игнорировал эти флаги, теперь держит бумаги с ценой ниже 40 вместо того, чтобы выйти по 75—85 ещё на прошлой неделе. ■ Росинтер Ресторантс Холдинг Мосбиржа перевела облигации в сектор повышенного риска > Падение цен 13.08 на 5 п.п. после снижения рейтинга — это расплата за игнор апрельского негативного прогноза АКРА. Риски снижают на этапе прогноза, а не ждут, когда рейтинги понизят. Именно поэтому такие прогнозы — в «Плохих новостях». ■ ЛК Спектр РСБУ за 1П 2026: — Дебиторская задолженность +9% — Проценты к уплате +81% — Прибыль -50% ■ РуссОйл РСБУ за 1П 2026: — Дебиторская задолженность +205% — Заёмные средства +86% — Проценты к уплате +40% — Прибыль -5% — Сальдо тек. операций -212 млн ₽ $RU000A108FS8 $RU000A10A3Q3 $RU000A10DD97 $RU000A10CM14 $RU000A10BQ03 $RU000A1074E7 #плохиеновости #антерра #росинтерресторантсхолдинг #лкспектр #руссойл #облигации

Анализ отчета ООО «РуссОйл» за 6 месяцев 2026, РСХБ $RU000A1074E7 1. Выручка 1 пол. 2026: 5 884 098 тыс. руб., 1 пол. 2025: 4 868 621 тыс. руб., рост на 20,9% 🟢 Вывод: выручка значительно выросла благодаря увеличению объёмов оптовой торговли нефтепродуктами и расширению услуг. 2. EBITDA 1 пол. 2026: 156 999 тыс. руб., 1 пол. 2025: 136 246 тыс. руб., рост на 15,2% 🟢 Вывод: операционная прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации выросла вслед за выручкой, маржинальность сохранилась. 3. Capex (капитальные вложения) 1 пол. 2026: 0 тыс. руб., 1 пол. 2025: 0 тыс. руб., изменений нет 🟡 Вывод: компания не инвестирует в основные средства, что может ограничивать долгосрочный рост и обновление активов. 4. FCF 1 пол. 2026: −211 959 тыс. руб., 1 пол. 2025: −370 503 тыс. руб., дефицит сократился на 42,8% Вывод: отрицательный денежный поток сохраняется, но ситуация улучшилась за счёт роста поступлений от покупателей. 5. Чистая прибыль 1 пол. 2026: 67 669 тыс. руб., 1 пол. 2025: 71 126 тыс. руб., снижение на 4,9% 🟡 Вывод: чистая прибыль незначительно снизилась из-за роста процентных расходов и увеличения резерва по сомнительным долгам, но в целом стабильна. 6. Общая задолженность : 559 384 тыс. руб., рост на 82,4% 🔴 Вывод: компания значительно нарастила краткосрочное кредитование для финансирования оборотного капитала, что увеличивает риски рефинансирования. 7. Закредитованность (Заёмные средства / Собственный капитал) Коэффициент: 1,22 (норма < 2–3) 🟢 Вывод: закредитованность умеренная, соответствует отраслевым стандартам. 8. Equity / Debt (Собственный капитал / Общий долг) Коэффициент: 0,81 (норма > 0,5) 🟢 Вывод: собственный капитал покрывает бóльшую часть долга, финансовая независимость хорошая. 9. Debt / Assets (Общий долг / Активы) Коэффициент: 8,9% (норма < 50%) 🟢 Вывод: доля заёмных средств в активах крайне низкая, что снижает риски. 10. Net Debt / годовая EBITDA Коэффициент: 1,60 (норма < 3–4) 🟢 Вывод: чистый долг составляет менее двух годовых EBITDA – комфортный уровень, лучше отраслевого среднего. 11. Покрытие процентов (ICR) Классический ICR = 2,71 (норма > 1) 🟢 Cash Coverage = 2,94 (норма > 1) 🟢 Вывод: операционная прибыль и денежный поток многократно покрывают процентные расходы – риски рефинансирования минимальны. 12. Скрытые риски Значительная задолженность перед связанными сторонами (ООО «РуссОйл 24») – 1 155 843 тыс. руб., что превышает собственный капитал. Резерв по сомнительным долгам вырос до 301 833 тыс. руб. (на 6,4%). Дебиторская задолженность выросла в 3 раза до 4 067 185 тыс. руб. 🔴 Вывод: высокая зависимость от аффилированных структур и стремительный рост дебиторской задолженности создают риски ликвидности и концентрации. 13. Ликвидность Быстрые активы покрывают краткосрочные обязательства на 71,2%, что ниже 100%, но значительная часть дебиторской задолженности может быть неликвидной. Текущая ликвидность (1,06) – на нижней границе нормы. 🟡 Вывод: ликвидность достаточная, но требует контроля за оборачиваемостью дебиторской задолженности. 14. Гипотетический рейтинг (S&P / Moody’s / Fitch) Учитывая низкую долговую нагрузку, сильное покрытие процентов и стабильную прибыль, рейтинг может быть BB- (S&P) / Ba3 (Moody’s) / BB- (Fitch) со стабильным прогнозом. Сдерживающие факторы – рост дебиторской задолженности и зависимость от связанных сторон. 🟡 15. Оценка финансового состояния (ОФС) ОФС = 75 / 100 (±5) – хороший уровень. Инвестиционный риск – низкий (зелёный). 🟢 16. Финансовое состояние по сравнению с 1 пол. 2025 В целом улучшилось: выручка и EBITDA выросли, долговая нагрузка осталась комфортной, FCF стал менее отрицательным. Однако чистая прибыль незначительно снизилась, а краткосрочный долг вырос более чем вдвое. 🟡 #финанализ_руссойл