Про облигацию Эталон Финанс 002P-02

Заканчивается первый полноценный год инвестирования, и, наверное, настало время подвести итог💼 С двух позиций $RU000A1095L7 и $RU000A109SP5 портфель расширился до 19 и прилично прибавил в весе. Было много страхов и сомнений, но, в целом, результат не разочаровал. Спасибо #тбанк, Пульсу, пишущим и комментирующим людям, с вами классно и интересно❤️ С наступающим! Пусть новый год будет для всех добрым и успешным! 🎄🎉🎁

#nrd Тикеры: $RU000A109SP5 Время новости: 24.12.2025 Тема новости: (INTR) О корпоративном действии "Выплата купонного дохода" с ценными бумагами эмитента АО "Эталон-Финанс" ИНН 7705619586 (облигация 4B02-02-55338-H-002P / ISIN RU000A109SP5) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1339188 Резюме: АО 'Эталон-Финанс' объявило о выплате купонного дохода по облигациям 4B02-02-55338-H-002P в размере 15.85 руб. на одну бумагу. Выплата запланирована на 12 января 2026 года. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Новость сообщает о плановой выплате купонного дохода, что является позитивным событием для владельцев облигаций и свидетельствует о финансовой стабильности эмитента

📅План по первичным размещениям #облигации на неделю. Часть 2/3 🎈Технология: BB, купон до 23,5% ежемес. (YTM до 26,21%), 1 год, 50 млн. В конце 2023 года со своим дебютным выпуском Технология выглядела очень даже перспективно, с умеренными и более-менее понятными рисками Но хорошего понемножку, и за 2 года здесь реализовались именно риски: вначале в виде активного вывода денег на связанные стороны (компания входит в ГК «Гелий 24», а полного МСФО по группе нам так и не подготовли), а затем и по бизнесовой части: цены на гелий сложились ~вдвое (на пике – в 3+ раза). Это привело вначале к ухудшению прогноза, а затем и к потере ступеньки рейтинга В свежем РСБУ за 9м’25 (но помним про Группу) совсем ужаса я не увидел, Из-за ценового фактора получилось некоторое снижение выручки на фоне бурного роста себестоимости (на 35+%). Минус более-менее перекрыт резким ужиманием комм/адм расходов – но это ресурс не бесконечный, и если период неблагоприятных цен затянется, проблемы с кредитоспособностью очень даже вероятны Риска совсем «внезапной смерти» пока не видно, однако дальше нужно обязательно мониторить динамику будущих отчетов. Для BB-грейда считаю такое всё еще вполне приемлемым Другое дело, что из-за слабоватых параметров нового выпуска особой целесообразности брать его нет. Технология по-прежнему торгуется чуть получше среднего на свой рейтинг, но свой предыдущий БО-02 $RU000A10B6K8 идет с YTM~26,6% к коллу (и под 30% к погашению), при этом еще и с более высокой ТКД. Объем собирают крошечный и, думаю, без проблем соберут, однако это выглядит как история чисто для фанатов компании, не более того 👷‍♂️ АПРИ: BBB-, купон до 25% ежемес. (YTM 28,08%), 3,5 года, 1 млрд. https://www.tbank.ru/invest/social/profile/mozgin/cdb40ae3-a9ae-44b4-9605-1517f5b22f8b 👷‍♂️ ГК Пионер: A-, 2 выпуска: фикс купон до 20% ежемес. (YTM до 21,94%), флоатер ΣКС+475 ежемес. (EY до 22,84%), 3 года, общий объем 3 млрд. Не самый крупный в масштабах РФ застройщик (76 по объему ввода жилья и аналогично по объему текущего строительства в рейтинге ЕРЗ на декабрь-2025). Но один из ведущих в своем регионе – Москве. Строит премиум- и бизнес-класс, а также коммерческую недвижимость У компании 3 кредитных рейтинга, но 2 из них (от АКРА и Эксперта) подтверждены еще по отчетности за 2024 год, а он у компании был сравнительно сильным по меркам сектора. По итогам 2025 визуально ситуация стала похуже, и в более свежем пересмотре от НКР в октябре Пионер лишился «позитивного» прогноза Продолжая экспресс-сравнение между актуальными на неделе эмитентами из сектора, вот как выглядят здесь базовые долговые метрики. Последовательно Самолет / Пионер / A101: • Долг/Капитал: ~12.5х /~4.6х / ~1х • ЧД (минус эскроу)/EBITDA LTM: 3.8х / 2.2х / отрицательный • ICR LTM: ~0.99х / ~1.1х / ~3.5х Поспокойнее Самолета, но низкое покрытие процентов очень даже смущает. Пара допущений в пользу эмитента: • Второе полугодие у Пионера исторически более сильное, и в этом году тоже должно бы быть таким, особенно на фоне общего легкого оживления в секторе • В начале декабря погасили выпуск 1Р-06 RU000A104735, и без предварительного рефинанса (что неплохо, но там и оставалось всего 750 млн. в обращении) Не уверен, что, такое можно считать совсем «честным» A-, правда совсем уж честных сейчас и без того немного. Отсюда параметры не сказать, что впечатляют. Фикс где-то на грани интересного. Не совсем плохо (формально чуть лучше Эталона 2Р-04 $RU000A10DA74 за счет длины, однако Эталон таки бренд посильнее при всех его нюансах). Но и не совсем хорошо. И снижать уж точно некуда Флоатер тоже слабоват, другие застрои с плавающим купоном идут с EY от 25,5% (примерно соответствует спреду КС+600), а тот же Эталон с выпуском 2Р-02 $RU000A109SP5 так и вовсе EY~29,5%. Банки дают Пионеру под ставку КС+520-675 (и это обеспеченные кредиты), с чего вдруг нам и всему рынку тут проявлять дополнительную щедрость – я тоже не вижу #новичкам #что_купить #обзор #аналитика #прогноз