Бегущий по дефецитам: 2042

Снижение ставки не приносит роста Прошел почти год с момента, кога цб резко передумал повышать ставку, а спустя еще полгода начал ее снижать. В цикле постов о том, почему снижение ставки не принесло (и не принесет) успокоения российской экономике, проблемы которой лежат гораздо глубже. Пора посмотреть на ситуацию спустя какое-то время, выделив несколько ключевых моментов, которые, несмотря ни на что продолжают игнорировать на рынке 1. Ужесточение фискальной компоненты бьет по экономике медленнее, но сильнее, чем ее поддерживает смягчение монетарной. Несмотря на все еще относительно сохраняющуюся рыночность, единственными поддерживающими факторами в 2025 году остались бюджетные инъекции RBH6 RBZ6 . Но для нормальной экономики они сокращались, а в 2026 году тренд усилится. Параллельно с уменьшением "пряника" увеличивается кнут. Налоги уже были повышены в 2025 , в 2026 нагрузка продолжит расти 2. Инвестиции сократятся. Снижение ставки слабо увеличит инвестиции. Кредиты никогда не были основным драйвером инвестиций в России. Да и ставка все еще высока. Второй по объему источник инвестиций - бюджет мы обсудили. А главный - собственные средства и прибыль. И последнюю минфин подрезал в этом году и косвенно (а для мсп и напрямую) подрежет в 26-м MOEX 3. Замкнутость экономики не дает стать бизнесу прибыльным. Рынок на 150 млн человек, да еще и с не самым платежеспособным населением просто не может стать успешным без доступа к внешнему. А приток инвестиций USDRUBF из-за рубежа также невозможен. Китай CNYRUB не особо стремиться инвестировать даже в энергетические проекты, куда уж там до всего остального. Поставлен запрет и на поставки технологий 4. Веры в серьезность намерений цб по снижению ставки нет. И это продолжение той проблемы, которая началась еще в начале 2024. Противоречивые сигналы цб, минфина, относительно независимых (аля цмакп) источников и самоощущений нивелируют эффект от снижения ставки. На этом могут заработать банки: увеличился разрыв между ставками по вкладу и кредиту. Некоторые банки CBOM , впрочем, даже это не спасает, но остальным от этого не легче 5. Драйвер "малый бизнес" будет уничтожен. Тут постарались все. И минфин с его де-факто отменой упрощенки, и цб с дорогими кредитами, и отключатели интернета (убивающие как онлайн-торговлю, так и косвенно оффлайн) JETL Лечение текущей инфляции ставкой выглядело симптоматическим. Оно, возможно, и было не лишено смысла, но из-за других действий цб и минфина положительного эффекта экономика не увидела. Лечили гепатит, параллельно заливая в себя все больше водки. Долечились до фактической рецессии А самое главное - откуда взять точки роста? Рынок IMOEXF отвечает: выход только один. Но раз за разом рынок обламывали, раз за разом это оказывалось миражом Какими перспективы будущего российской экономики видите вы? Пишите в комментариях. Ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы быть в курсе того, о чем не принято говорить на волне доминирования оптимистов с моехом по 3000 #россия #политика #экономика #макро #инфляция #бюджет #минфин #цбрф #стагфляция #налоги

О чем не говорят тренды: отчет цб и ставка в пт Очередное заседание по ставке цб приближается, однако мне больше интересен их макроотчет, который они публикуют ежемесячно, т.к. решение о ставке стало на 100% политическим, но в отчет еще пробиваются более-менее объективные данные "Экономическая активность остается неоднородной по отраслям. Конкуренция за работников постепенно ослабевает, что транслируется в замедление роста зарплат и со временем должно отразиться на замедлении роста потребительского спроса и цен. Устойчивое инфляционное давление и инфляционные ожидания в последние месяцы оставались повышенными. При этом оперативные данные указывают на замедление роста цен в ноябре по сравнению с сентябрем – октябрем." Казалось бы, отчет осторожно положительный. Однако, есть несколько вопросов и недомолвок, которые ставят перед цб и минфином ряд вопросов: 1. С чем связано охлаждение на рынке труда? Не результат ли это жесткой фискальной и монетарной политики (первая дополнительно ужесточится в 2026)? HEAD 2. Почему инфляционное давление и ожидания остаются устойчивыми? Не результат ли это невнятной политики цб, который то декларирует приверженность своим прямым обязанностям - таргету инфляции, то эмитирует в пользу минфина триллионы рублей и снижает ставку под давлением лобби? 3. Как 1 и 2 соотносятся? Не связано ли это с тем, что качество потребления ухудшается? Жаль, конечно, что в отчете не указывается, сколько денег цб эмитировал в рамках "Схематоза 2.0" и сколько еще собирается напечатать? RBH6 RBZ6 Вопросов много, ответов мы, скорее всего не услышим. Набиуллиной, при всем конформизме, стыдно признаваться в том, что российский центробанк пошел по пути коллег дружественной Венесуэлы. Это все равно, что физику признаться в веру, что Земля плоская. Но и выбора не осталось - за спиной стоят суровые дяденьки в костюмах, а "экономический блок" - очевидный кандидат на "корм" в случае резкого ухудшения ситуации Какое бы решение цб не принял в пт, ситуация в экономике не поменяется. Возможное экономическое оживление IMOEXF будет полностью обесценено действиями минфина. При этом инфляция ведет себя странно, что отмечает и цб, и цмакп. Таргет в 4% вновь откладывается. Формально до 2027, впрочем, не в первой: и к середине 2024 ждали, и к 2025, и к 2-му. А фраза "Для возвращения инфляции к цели требуется продолжительный период жесткой ДКП" говорит сама за себя Что обо всем этом думаете вы - пишите в комментариях. Ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы быть в курсе того, что реально происходит в российской экономике #россия #политика #экономика #макро #инфляция #цбрф #бюджет #стагфляция #ставка #отчет

Широка страна моя родная: проблемы региональных бюджетов За обсуждениями федерального бюджета можно упустить из вида бюджеты региональные. А ведь у нас на бумаге федерация. Поэтому проблемы регионального бюджета по цепочке передаются в проблемы "на земле" - с социалкой, жкх, медициной, инфраструктурой и т.д. RBH6 TBRU@ TOFZ@ И что мы имеем? За 9 месяцев в 38 регионах наблюдался профицит. Дефицит консолидированных бюджетов регионов России составил 0,64% от расходов - 118 млрд рублей. Минфин ожидает, что финальная цифра дефицита превысит 300 млрд рублей. Однако, многие эксперты прогнозируют диапазон от 500 до 900 трлн. Учитывая любовь минфина к красивым прогнозам, это весьма вероятно Один из ключевых региональных налогов - на прибыль компаний. Но как показывает и динамика IMOEXF моеха, и отчеты фнс и компаний, прибыль снижается, а во многих секторах уходит в минус Неудивительно, что даже на общем нерадостном фоне есть "особо отличившиеся": Кемеровская и Иркутская области с дефицитами 44 и 41 млрд соответственно. В общем-то, угледобывающие регионы всегда были депрессивными, а на фоне вмененных расходов усугубили динамику, что отражает кризис в отрасли в целом MTLR RASP Неожиданно, в антитопе оказались Тюменская обл. и Ямало-Ненецкий АО. Нефтедобывающие регионы, а Тюмень так вообще метила в лидеры по уровню жизни. Но, видимо, продавать российскую нефть, да еще и на общем снижении цен на черное золото BRF6 BRN6 , все сложнее, из-за чего недоедать начали даже такие регионы Один из намечающихся трендов - продажа активов. Пока что есть громкий кейс с башнефтью BANE BANEP , дочки ROSN . Башкортостан планирует продать 11 млн акций. Параллельно продолжается эпопея с отжатыми ЮГК UGLD и Домодедово. И это выглядит как подсказка на будущее: бесконечный конвейер "приватизация-отжим-приватизация", который могут взять на вооружение регионы. Это будет в духе решения проблем по-российски: свалить все проблемы на регионы, но дать им инструмент, который, хоть и выглядит неприглядно, остается единственной спасительной палочкой для них. Помните, еще во времена ковида регионам сказали: "крутитесь как хотите, денег не дадим", зато дали полномочия вводить различные ограничения от более-менее рабочих до абсолютно бесполезных. А в 2022 году подобная система вновь была применена...Так вот, есть все основания полагать, что регионам разрешат самостоятельно щипать предпринимателей и пополнять за счет их имущества бюджеты Ну а минфин, как всегда, на помощь регионам не бежит. Трансферты режутся который год подряд, а единственное, что сделал минфин - разрешил не платить по прежним долгам. Но это не решает проблемы регионов, которые уже находятся в кризисе. Вам нужно 10к рублей, а у вас долг 30к, а на руках всего 5к. Хорошо, вам простили 30к, но 5к взять все равно где-то надо. А минфин препятствует займу регионами у банков, т.к. считает, что это только усугубит их положение из-за высоких процентов. Такая вот безвыходная ситуация И пока просвета не видно. Год назад за 9 месяцев регионы фиксировали профицит в 850 млрд. Ситуация резко изменилась, а предпосылок к улучшению ситуации нет. Не спасет и федеральный центр ,у которого свои бюджетные проблемы А какой ситуацию с региональными бюджетами видите вы? Пишите в комментариях. Ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы быть в курсе того, что реально происходит в российской экономике #россия #экономика #бюджет #политика #регионы #дефицит #минфин #санкции #рецессия #налоги