Профиль инвестора Denis__Andreevich | Тинькофф Инвестиции Пульс

На 25 июля рынок какао зажат между краткосрочным избытком и среднесрочным дефицитом. 1. Эль-Ниньо и сроки: Он уже здесь. Вместо засухи в Кот-д'Ивуаре — аномальные ливни, погубившие >20% завязей будущего урожая и вызвавшие вспышку черной гнили. Пик явления ожидается к концу 2026 – началу 2027 года с вероятностью >95%, что усиливает погодные риски для Западной Африки. 2. Рост мирового помола: Ваш тезис верен. Данные Q2 2026 показывают разнонаправленный, но растущий спрос: Европа упала (-4.6% до 316 тыс. т), но Азия взлетела (+25% до 224 тыс. т), а Сев. Америка выросла (+7.7% до 109 тыс. т). Итоговое чистое увеличение по трем регионам составило ~+37 тыс. тонн к прошлому году, что говорит о более устойчивом глобальном спросе, чем ожидалось. 3. Влияние рекордного урожая прошлого сезона: Давление сохраняется. Поставки из Кот-д'Ивуара выросли на +21%, а на бирже ICE — двухлетний максимум запасов (3.28 млн мешков). До конца августа в порты поступит еще ~200 тыс. тонн с прошлого урожая, что сдерживает цены сейчас. 4. Баланс сезонов: Главное — будущее. Прогнозы на основной урожай 2026/27 в Кот-д'Ивуаре мрачные: падение на -10%–20% (до 1.35–1.8 млн тонн) против ~2.2 млн в прошлом сезоне. Именно это сокращение предложения на фоне неожиданно сильного спроса стремительно съедает профицит. По оценкам, глобальный профицит может сократиться с 415 тыс. до ~80 тыс. тонн, а при дальнейшем ухудшении погоды — уйти в дефицит уже к концу года.

Сейчас «Полюс» занимает уникальное положение: он входит в топ-6 мировых производителей по объёму, но при этом является абсолютным лидером по маржинальности среди крупнейших игроков. После запуска Сухого Лога компания может выйти на 2-е место в мире по добыче, сохранив при этом низкую себестоимость. Вот расклад по текущей позиции и перспективам: 📊 Текущее место и маржинальность · Место по добыче: В 2025 году компания произвела 2,529 млн унций, заняв 6-е место в мире. Это плановое снижение из-за падения содержания руды на Олимпиаде (годом ранее была в топ-4). · Себестоимость (TCC): Ключевое преимущество — $383 за унцию в 2024 году. Для сравнения: у Newmont ~$1 050, у Barrick ~$1 160. · Маржинальность: Рентабельность по EBITDA держится на уровне ~73–77%, что является лучшим показателем в отрасли. Для понимания: у Южуралзолото — 41%. 🚀 Что изменится после запуска Сухого Лога · Рост добычи: Месторождение добавит 2,3–2,8 млн унций в год, что позволит удвоить общее производство до 6 млн унций к 2030 году. Это выведет компанию на 2-е место в мире по объёму добычи. · Маржинальность проекта: Себестоимость на Сухом Логе будет даже ниже текущей благодаря высокому содержанию золота (2,3–2,8 г/т) и коэффициенту извлечения 91%. Рентабельность EBITDA проекта оценивается не менее чем в 80%. · Налоговые льготы: Проект имеет нулевой налог на прибыль до 2033 г. и нулевой НДПИ до 2030 г., что дополнительно защитит маржинальность. Единственный риск — значительный рост общих затрат компании (CAPEX) в ближайшие 2 года (до $2,0–2,1 млрд ежегодно) на фоне падения добычи на старых месторождениях. Однако по завершении инвестиционного цикла «Полюс» станет не только одним из крупнейших, но и, вероятно, самым эффективным золотодобытчиком в мире. (Дипсик)

1. Влияние серебра на инфляцию Серебро само по себе не разгоняет инфляцию, даже при росте с $60 до $600. Это индикатор, а не причина. В отличие от нефти, оно не влияет на издержки всей экономики. Его удорожание — следствие ослабления валют, снижения ставок ФРС и геополитики. Промышленное применение (электроника, «зелёный» сектор) создаёт лишь локальное давление. 2. Рост вопреки ДКП и падению золота Серебро может расти, даже если ФРС ужесточает политику, а золото дешевеет — если побеждает его монетарная функция. Обычно высокие ставки давят на серебро как на промышленный металл. Но если оно становится признанным финансовым активом, корреляция с золотом и ставками рвётся. Ключевой пример — закон Индии (апрель 2026), разрешивший использовать серебро как залог для кредитов. Это возвращает ему денежные функции, создаёт новый устойчивый спрос и задаёт психологический ориентир (10 кг серебра = 1 кг золота). 3. Законы в других странах В США мощное движение на уровне штатов: Флорида, Техас и Миссури приняли или готовят законы о признании серебра платёжным средством. На федеральном уровне внесён SILVER Act. Кения в июле 2026 официально узаконила включение серебра и платины в резервы Центробанка — первый случай признания серебра резервным активом. 4. Прогнозы по серебру на разные горизонты На неделю-месяц — консолидация у $58–65. На 2027 год — $70–75 (HSBC, UBS). На 5 лет — $100–140 при сохранении дефицита. На 10 лет — $40–50 из-за возможного замещения медью. Ключевой риск — технология замещения серебра медью в солнечных панелях (Fraunhofer ISE снизил расход в 10 раз). Ключевая надежда — монетарное признание и структурный дефицит (6-й год подряд, изъято ~820 млн унций с 2021 года). 5. Медь, платина, палладий Медь — бенефициар замены серебра, прогноз $13 000 за тонну. Палладий сейчас дешевле платины, но это не точка входа: его рынок уходит в профицит с 2027 года из-за спада бензинового автопрома. Платина — мой фаворит: структурный дефицит (4-й год подряд), сокращение запасов до 3 месяцев потребления, драйверы — водород, ИИ, замещение палладия в катализаторах. При росте цены платины возможно обратное замещение палладием, но оно медленное и не перекрывает общий дефицит. 6. Стратегия: платина как разгонный актив Платина может дать опережающий рост в ближайшие полгода-год из-за эффекта «догоняющего» (отставала от золота и серебра) и высокой волатильности (прогноз LBMA: $1300–3600). Затем имеет смысл переложиться в серебро для следующей фазы. Но металлы сильно коррелируют, и при общем падении стратегия может не сработать, поэтому нужен стоп-лосс. 7. Личный выбор и итог Ты выбрал серебро, видя 4 млрд человек в Китае и Индии, а также Россию, ОАЭ, Кению и США, которые закупают серебро в резервы. Это не просто промышленный дефицит, а начало монетарного признания. Я согласен: платина — про дефицит, серебро — про смену мирового порядка. Как только к процессу подключатся Европа и Япония, это станет глобальным трендом. Удачи в твоей стратегии! 🫀🫂 (дипсик)