Профиль инвестора Dryg_Baffeta | Тинькофф Инвестиции Пульс

«Будущее российской авиации: финансовые успехи ОАК и стратегия серийного производства Ту‑214» Объединённая авиастроительная корпорация (ОАК) — одна из крупнейших авиастроительных компаний в Европе, объединяющая ведущие предприятия России. Она занимается разработкой, производством, обслуживанием и утилизацией авиационной техники. Финансовое положение ОАК По данным на декабрь 2025 года, ОАК добилась роста по всем основным экономическим показателям в 2025 году. Генеральный директор корпорации Вадим Бадеха заявил, что в 2026 году компания планирует выйти в плюс. В 2025 году убыток ОАК за 9 месяцев составил 0,898 млрд рублей, что в 21 раз меньше, чем в 2024 году. При этом выручка выросла почти в 2 раза и достигла 201,1 млрд рублей. Перспективы крупных заказов на Ту-214 У ОАК есть твёрдный контракт с «Аэрофлотом» на 11 Ту-214 (с опционом на расширение до 40 машин), а также предварительные заказы и намерения от S7 Airlines (100 самолётов), ГТЛК (41 машина), «ИрАэро» (9) и «ЮВТ-Аэро» (4). Однако реализация этих планов сопряжена с рядом сложностей: Загруженность Казанского авиационного завода (КАЗ). КАЗ, где производится Ту-214, в первую очередь выполняет гособоронзаказы и обязательства перед СЛО «Россия». Коммерческие поставки авиакомпаниям были запланированы на 2026 год, но сроки неоднократно сдвигались. Производственные ограничения. В 2024 году КАЗ передал только один восстановленный Ту-214, собранный в 2009 году. Для наращивания темпов производства требуется завершение модернизации завода, которая, по планам, должна быть завершена к 2026 году. Импортозамещение. Ту-214 проходит процесс замены 15 важных и около 30 второстепенных импортных систем, включая радары, элементы электрооборудования и системы управления самолётом. Летные испытания импортозамещённой версии начались в ноябре 2024 года. Модернизация под требования заказчиков. Например, «Аэрофлот» заинтересован в версии Ту-214 с двухчленным экипажем вместо трёхчленного. Работа над такой модификацией ведётся, но её завершение ожидается не ранее чем через несколько лет. Как ОАК собирается реализовать производство Для увеличения выпуска Ту-214 ОАК предпринимает следующие шаги: Модернизация КАЗа. В 2023 году на расширение производства было выделено 41,8 млрд рублей из Фонда национального благосостояния. Планируется завершить реконструкцию завода до конца 2026 года. •Организация параллельной сборки. На КАЗе планируют одновременно собирать два самолёта вместо одного. •Развитие инфраструктуры. Введён в эксплуатацию центр механической обработки с 121 обрабатывающим комплексом, что должно ускорить производственный процесс. Ключевые факторы, которые будут определять будущее ОАК и программы Ту-214: •Спрос на внутреннем рынке. Доля российских самолётов в парке авиакомпаний РФ должна вырасти, но конкуренция с другими моделями (например, МС-21) и финансовые возможности авиакомпаний будут влиять на объёмы заказов. •Кадровые и логистические риски. Нехватка квалифицированных рабочих и сложности с поставками комплектующих могут замедлить реализацию планов. В долгосрочной перспективе ОАК стремится увеличить долю гражданской продукции в своём портфеле и повысить конкурентоспособность на внутреннем и потенциально на экспортных рынках. Однако достижение этих целей будет зависеть от способности корпорации преодолеть текущие производственные и финансовые вызовы.

Секьюритизация и как на этом заработать Секьюритизация — это процесс, при котором финансовые активы (например, ипотечные кредиты) объединяются в пул, а затем преобразуются в ценные бумаги - ипотечные облигации, которые продаются инвесторам. Основные проблемы: Банки, стремясь увеличить объёмы кредитования и секьюритизации, смягчали условия кредитования, что приводило к росту доли рискованных активов в пулах. Это создавало эффект «только для дистрибуции» (originate-to-distribute), когда кредиторы не были заинтересованы в качестве кредитов, так как передавали риски инвесторам. Из-за большого количества активов в пуле и ограниченности доступа к информации, инвесторам было сложно адекватно оценить риски секьюритизированных ценных бумаг. Рейтинги кредитных агентств часто не отражали реальную степень риска. Ситуация усложнялась с появлением структурированных ценных бумаг, которые выпускались на основе пулов ранее секьюритизированных активов и производных финансовых инструментов. Особую роль в кризисе сыграли кредитно-дефолтные свопы (CDS), которые страховали инвесторов от дефолтов по ипотечным ценным бумагам. Это создавало иллюзию безопасности, но в итоге усилило риски, так как CDS не всегда адекватно отражали реальное положение дел. Сочетание субстандартной ипотеки и секьюритизации привело к следующим последствиям: Ипотечный пузырь. Активный рост кредитования и секьюритизации стимулировал рост цен на недвижимость, что создало «пузырь». Когда рынок насытился, цены начали падать, что сделало рефинансирование кредитов затруднительным. Массовые дефолты и отчуждение имущества. Заёмщики массово перестали платить по кредитам, банки забирали залоговую недвижимость, что привело к росту предложения на рынке и дальнейшему падению цен. Обвал рынка ипотечных облигаций. Когда стало ясно, что субстандартные кредиты массово не выплачиваются, стоимость ипотечных ценных бумаг резко упала, что привело к убыткам банков, инвестиционных фондов и других инвесторов. Банкротства крупных финансовых институтов (например, Lehman Brothers в 2008 году) спровоцировали панику, кризис межбанковского кредитования и глобальный финансовый кризис. Эти проблемы продемонстрировали риски чрезмерного использования сложных финансовых инструментов без должного регулирования и контроля качества активов. После кризиса усилилось внимание к регулированию секьюритизации, повышению прозрачности информации о ценных бумагах и ужесточению стандартов кредитования. На сегодняшний день, секьюритизация представляет из себя эмиссию облигаций, обеспеченных залогом денежных требований. Эмитент преобразует обязательства по портфелю потребительских кредитов в ликвидные ценные бумаги с фиксированной доходностью, через формирование пула активов — оригинатор собирает однородные активы (например, у банка это могут быть тысячи ипотечных кредитов). Инвестиции в облигации обеспечены залогом прав по портфелю потребительских кредитов, выданных физическим лицам,через биржу, где их могут купить частные и институциональные инвесторы

Инвестиций фондов облигаций в 2025 году 2025 год ознаменовался масштабным расширением инвестиционной активности фондов облигаций: объём вложений в долговые инструменты увеличился в пять раз. Инвестиционные фонды диверсифицировали портфели, распределяя капитал между корпоративными и государственными ценными бумагами. Корпоративный сектор: уверенный рост с отраслевой специализацией Инвестиции в корпоративные облигации продемонстрировали впечатляющую динамику — за 12 месяцев показатель вырос более чем в 3,5 раза. К завершению года сумма таких вложений достигла отметки в 516,1 млрд рублей, что составило 57 % от общего объёма инвестиций фондов. Ключевые параметры корпоративных вложений: -приоритет отдан среднесрочным рублёвым облигациям (64,4 % портфеля); -средняя дюрация бумаг — 1,8 года; -доходность к погашению — 16,8 %. Управляющие фондами придерживаются стратегии поддержания стабильной дюрации за счёт регулярной ротации облигаций разной срочности. Однако включение в портфель новых выпусков оказывает давление на общую доходность инвестиционных портфелей. Более всего интерес инвестфондов вызвали три отраслевых направления, на которые совокупно пришлось 40 % вложений: -транспортная инфраструктура; -банковский сектор; -нефтегазовый комплекс (включая добычу и переработку углеводородов). Государственный сектор: рекордный приток капитала. Динамика инвестиций в государственные ценные бумаги заметно опережала общий рост вложений в облигации. За год доля госбумаг в портфелях фондов увеличилась на 20,5 п. п. и достигла 38,1 %. Совокупный объём инвестиций в этот сегмент составил 344,5 млрд рублей — десятикратный рост за январь–декабрь. Детализация по сегментам госсектора: ОФЗ стали главным драйвером роста: вложения достигли 332,4 млрд рублей (рост в 11 раз), обеспечив 36,7 % общего объёма инвестиций; -субфедеральные облигации показали умеренный рост — 11,9 млрд рублей (увеличение в 2,4 раза), доля — 1,3 %; -муниципальные выпуски заняли минимальную долю рынка: 0,1 млрд рублей (0,1 %). Примечательно, что подавляющая часть инвестиций в госсектор (89,3 %) была направлена в долгосрочные рублёвые выпуски со средней дюрацией 6 лет и доходностью к погашению 13,9 %. Компании с государственным участием: значимая доля Отдельный сегмент инвестиций — облигации организаций с госучастием — занял 4,9 % (44,4 млрд рублей) в общей структуре вложений фондов в российские облигации. Итоговые выводы: 2025 год стал периодом активного перераспределения капитала в пользу долгового рынка. Фонды облигаций сделали ставку на: -среднесрочные корпоративные бумаги с высокой доходностью; -долгосрочные государственные облигации, особенно ОФЗ, которые продемонстрировали рекордный рост. Такая стратегия отражает стремление инвесторов к балансу между доходностью и надёжностью в условиях меняющейся экономической конъюнктуры.

Компании‑зомби. Что это за явление? Компании зомби — это предприятия с крайне слабыми финансовыми показателями, которые существуют длительное время (обычно более 10 лет), но не способны полноценно развиваться. Ключевые признаки: Высокая долговая нагрузка: процентные платежи по кредитам превышают прибыль до уплаты процентов и налогов (EBITDA). Отрицательный денежный поток: доходы идут преимущественно на погашение долгов и покрытие базовых расходов (зарплата, аренда и т. п.). Отсутствие инвестиций в развитие: нет свободного капитала для модернизации, расширения или инноваций. Зависимость от рефинансирования: выживание возможно только за счёт новых кредитов или внешней поддержки (государство, банки). Длительная работа в убыток: компания не выходит на устойчивую прибыль на протяжении многих лет. Почему их не ликвидируют? Социальные риски: многие зомби‑компании — градообразующие предприятия или крупные работодатели. Системные риски для банков: банкротство таких заёмщиков может обрушить кредитную систему. Стратегическая значимость: некоторые компании выполняют госзаказы или поддерживают ключевые отрасли. Чем опасны для экономики Блокируют кредитные ресурсы: деньги уходят на поддержание убыточных фирм, а не на развитие перспективных бизнесов. Демпингуют рынок: снижают цены, чтобы выжить, подрывая конкуренцию. Тормозят инновации: не инвестируют в технологии и модернизацию. Увеличивают инфляцию: массовое кредитование наращивает денежную массу. Создают системные риски: любой экономический шок может вызвать цепное банкротство.

Компания почти ликвидирована, но акции еще покупают... Покупка акций компании, которая находится в процессе ликвидации, может быть обусловлена стратегией, которая сопряжена с высокими рисками. Даже при объявлении ликвидации акции могут демонстрировать волатильность: после первоначального падения цены возможны резкие скачки вверх из-за спекулятивного спроса. Некоторые инвесторы пытаются заработать на таких колебаниях, покупая акции в моменты снижения цены и продавая при росте. В августе 2025 года акции "Лензолота" выросли вдвое после падения в июле, несмотря на объявленную ликвидацию. Инвесторы могут рассчитывать на то, что при распределении оставшихся активов компании они получат значительную сумму, которая превысит текущую рыночную цену акций. По оценкам на август 2025 года ликвидационная стоимость "Лензолота" составляла около 222 рублей на акцию, тогда как рыночная цена была значительно выше Некоторые инвесторы ошибочно полагают, что компания в последний момент изменит решение о ликвидации, или что появится внешний инвестор, готовый выкупить активы или саму компанию. В случае с "Лензолотом" такие надежды на счастливое будущее могли внушить дивиденды, которые были объявлены после вывода производственных активов еще в 2020 году, в результате чего компания фактически превратилась в «юридическую оболочку» с остатками денежных средств. После прекращения торгов на бирже акции нельзя будет продать на организованном рынке. Доступ к внебиржевым рынкам имеют только квалифицированные инвесторы, и даже там спрос на такие бумаги обычно низкий. Если налоговым агентом выступает эмитент, он может удержать налог в размере 30% со всей выплачиваемой суммы, так как не будет иметь информации о первоначальной стоимости акций и статусе резидента инвестора.

Облигаций. Кредитный рейтинг и стабильный прогноз. Кредитный рейтинг ruAAA со стабильным прогнозом означает, что компания имеет максимальный уровень кредитоспособности, финансовой надёжности и устойчивости в рамках национальной рейтинговой шкалы России. Это высшая оценка, которая свидетельствует о крайне низком риске дефолта по сравнению с другими российскими компаниями. Стабильный прогноз указывает на то, что в течение ближайшего года рейтинг, скорее всего, не изменится. Рейтинговые агентства используют буквенные шкалы, где чем ближе буква к началу алфавита, тем выше рейтинг. Префикс «ru» указывает на то, что рейтинг присвоен по национальной шкале, то есть компания сравнивается с другими российскими эмитентами. Обычно применяются обозначения от A до D, при этом количество букв и дополнительные символы («+», «−») уточняют оценку: A — высокая надёжность, минимальный риск дефолта. B — средняя надёжность, есть определённые риски. C — низкий уровень кредитоспособности, высокая вероятность банкротства. D — дефолт, компания уже не выполняет финансовые обязательства. Стабильный прогноз — это мнение рейтингового агентства о том, что в течение ближайшего года (обычно 12 месяцев) рейтинг компании вряд ли изменится. Это не означает, что финансовое состояние компании обязательно останется неизменным, но агентство не видит явных факторов, которые могли бы привести к повышению или понижению рейтинга в среднесрочной перспективе. Кредитные рейтинги не являются гарантией отсутствия дефолта. Это лишь мнение агентства о текущем состоянии компании и рисках на основе доступной информации. Рейтинги могут меняться при изменении финансового состояния компании, макроэкономической ситуации или других факторов. Инвесторам и кредиторам стоит учитывать не только буквенную оценку, но и детали рейтингового отчёта, где раскрываются ключевые факторы, повлиявшие на решение агентства. Оценивается риск дефолта по конкретному выпуску облигаций. У одной компании разные облигации могут иметь разный рейтинг.

Что будет с дивидендами МТС после 2026 года? Текущая дивидендная политика действует до конца нынешнего года, а дальше тишина. МТС заявила платеж минимум 35 ₽ на акцию в год по итогам 2024–2026 гг. Это одна выплата в год, а не две — в отличие от прошлых лет. Цель — снизить долговую нагрузку и усилить финансовую устойчивость. Но что нас может ожидать в будущем? Дивиденды сохранятся (или вырастут), потому что МТС — один из крупнейших дивидендных эмитентов на российском рынке. Компания понимает, что инвесторы ценят стабильность, а финтех и AdTech приносят всё больше прибыли — растёт «подушка» для выплат. Акции МТС уже стали «доходной альтернативой вкладам» — и менеджмент это поддерживает. В случае, если экономика стабильна, а долг снизится до 1,5×OIBDA, дивиденды вообще могут вырасти до 37–40 ₽. Но, выплаты могут и снизиться либо стать переменными и на это повлияют следующие факторы: Ключевая ставка снова вырастет — компания может пересмотреть приоритеты в пользу снижения долга. Финтех-направления потребуют инвестиций — часть прибыли пойдёт на развитие, а не на выплаты. Рынок будет волатильным, МТС может перейти на гибкую дивидендную политику (например, процент от прибыли). Дивиденд может упасть до 25–30 ₽, если прибыль снизится или появятся крупные расходы. Не стоит исключать возможность разделения бизнеса - это повлияет на структуру выплат. Напомню: МТС трансформируется. Телеком остаётся в ПАО «МТС», а нетелеком-бизнес (банки, AdTech, маркетплейсы) — в «Экосистеме МТС». Если дочерние компании начнут выходить на IPO, часть прибыли может идти туда, а не в материнскую компанию. Но у МТС есть обещание инвесторам — сохранять высокую дивидендную доходность. Ну, а пока ждем заседание совета директоров по важному для нас вопросу!

Облигации с отрицательным доходом. Что это за феномен? Отрицательная доходность облигаций — это ситуация, когда инвестор, купив облигацию, получает при погашении меньше денег, чем вложил изначально. Фактически это означает, что инвестор платит эмитенту за право одолжить ему деньги. Отрицательная доходность возникает, когда рыночная цена облигации значительно превышает её номинальную стоимость, а купонные выплаты не компенсируют эту разницу. Такая ситуация может складываться в периоды экономической нестабильности, когда инвесторы ищут «безопасные гавани» для сохранения капитала, даже если это приводит к формальным убыткам. Причины отрицательной доходности - снижение процентных ставок. Когда центральные банки снижают ключевые ставки, новые облигации выпускаются с более низкой доходностью. Инвесторы начинают скупать уже существующие бумаги с более высокими купонами, что повышает их рыночную цену и может привести к отрицательной доходности для новых покупателей. Ожидание дефляции. В условиях падения цен реальная доходность облигаций (с учётом инфляции) может стать положительной, даже если номинальная доходность отрицательна. Инвесторы готовы платить за «реальную» защиту капитала. Действия центральных банков. Массовая скупка облигаций центральными банками для стимулирования экономики увеличивает спрос на бумаги, повышая их цену и снижая доходность. Требования к распределению активов. Инвестиционные фонды и хедж-фонды обязаны включать в портфели определённую долю облигаций, даже если их доходность отрицательна. Это связано с необходимостью диверсификации и хеджирования рисков. Использование в качестве залога. Облигации часто служат обеспечением при получении финансирования, поэтому их нужно сохранять в портфеле независимо от доходности. Кто покупает облигации с отрицательной доходностью? - Центральные банки — для реализации монетарной политики. - Страховые компании и пенсионные фонды — из-за долгосрочных обязательств, которые нужно хеджировать. - Инвестиционные фонды — для соблюдения требований к структуре портфеля. - Профессиональные инвесторы — рассчитывая на рост цены бумаги при дальнейшем снижении ставок или на выкуп облигаций центральными банка.

Валютные облигации Валютные облигации - это долговые ценные бумаги, номинал и купонные выплаты по которым выражены в иностранной валюте. В России сегодня распространены замещающие облигации — те же валютные облигации с номиналом в валюте, но расчетами в рублях. Особенности замещающих валютных облигаций: 1. Облигация выпускается с номиналом в долларах, евро или другой иностранной валюте — например, 1000 или €500; 2. Инвестор получает купоны и погашение номинала в рублях — сумма рассчитывается по курсу Банка России на дату выплаты; 3. Появились после 2022 года как замена заблокированным из-за санкций еврооблигациям (евробондам). Компании выпустили «зеркальные» бумаги с теми же условиями (купон, срок), но для обращения внутри России. Как это работает: Предположим облигация номиналом 1000, купон — 5% годовых , срок до погашения — 3 года. Курс на дату покупки — 80 руб./долл. Расчёт рублёвых поступлений: • Инвестиции: 1000×80=80 000 руб. • 1 й купон (курс 85 руб./долл.): 50×85=4250 руб. • 2 й купон (курс 88 руб./долл.): 50×88=4400 руб. • 3 й купон (курс 83 руб./долл.): 50×83=4150 руб. • Погашение (курс 84 руб./долл.): 1000×84=84 000 руб. Итого получено: 4250+4400+4150+84 000=96 700 руб. Простая рублёвая доходность: 80 00096 700−80 000×100%≈20,9% за 3 года. Плюсы для инвестора: • Защита от ослабления рубля. При росте курса валюты рублёвая доходность увеличивается (включая купоны и номинал); • Доходность выше депозитов. Купон + курсовая разница могут дать лучшую прибыль, чем валютный вклад; • Ликвидность. Торгуются на Мосбирже — можно продать до погашения; • Диверсификация. Снижают зависимость портфеля от рублёвых активов. Риски • Укрепление рубля. Если курс валюты падает, рублёвая доходность снижается (возможен даже убыток); • Кредитный риск. Дефолт эмитента (проверяйте рейтинги: не ниже A-.ru / А- / ruA-); • Низкая ликвидность. Некоторые выпуски мало торгуются — сложно купить/продать по хорошей цене; • Волатильность цены. Котировки зависят от ключевой ставки, курса и спроса; Важно: большинство валютных облигаций имеют высокий номинал, поэтому минимальный лот может стоить тысячи рублей. Краткий итог: валютные облигации (в т. ч. замещающие) позволяют зарабатывать на купонах и курсовой разнице, защищая капитал от ослабления рубля. Подходят для диверсификации, но требуют оценки кредитного качества эмитента и валютного риска.

Размещение облигаций. Книга заявок. Механизм размещения ценных бумаг и кому это нужно? Участие в размещении облигаций через книгу заявок (букбилдинг) даёт инвестору шанс приобрести ценные бумаги напрямую у эмитента до начала торгов на бирже. Это позволяет получить ряд преимуществ по сравнению с покупкой на вторичном рынке. Основные причины участвовать: 1. Более высокая доходность. Эмитенты часто предлагают повышенный купон или другие выгодные условия (например, оферту на выгодных условиях), чтобы привлечь инвесторов. Это может быть «премия к вторичному рынку» — ситуация, когда на первичном размещении облигация имеет более высокую доходность по сравнению с уже обращающимися бумагами этого эмитента. 2. Известная цена покупки. Облигации приобретаются по номинальной стоимости без накопленного купонного дохода, что упрощает расчёты. 3. Возможность роста цены после размещения. Если спрос на выпуск высокий, после начала торгов на вторичном рынке цена облигаций может вырасти, что даст инвестору дополнительную прибыль. Например, в случае с облигациями НОВАТЭК 001P-03 цена после размещения достигала 109% от номинала. 4. Альтернатива банковскому депозиту. Инвестор получает фиксированный купонный доход, при этом может продать облигации на вторичном рынке в любой момент, не дожидаясь погашения. 5. Налоговые льготы. При длительном владении облигациями возможны налоговые преимущества, например, освобождение от НДФЛ при закрытии ИИС-3 после минимального срока владения. Однако есть и риски: • Неполная аллокация. Если спрос превысит предложение, инвестор может получить меньше облигаций, чем заказал. • Снижение купона. Итоговая ставка может оказаться на минимальном уровне диапазона. • Снижение ликвидности. После выхода на вторичный рынок цена облигаций может упасть, если спрос на бумагу окажется ниже ожиданий. Важно учитывать: • кредитный рейтинг эмитента (желательно от «А» и выше); • параметры облигации (срок до погашения, валюта, наличие оферты и т. д.); • рыночные риски, включая изменение ключевой ставки. Участие в первичном размещении подходит для диверсификации портфеля и получения дополнительной доходности, но требует осознанного подхода к выбору эмитента и условий выпуска.

Облигаций ПАО «Сбербанк» Кредитный рейтинг компании — AAA(RU) от агентства АКРА со стабильным прогнозом. Это высший рейтинг по национальной шкале, который отражает очень высокую кредитоспособность компании, его системную значимость для экономики и сильную достаточность капитала. Субординированные облигации Сбербанка имеют рейтинг AA-(RU). Рейтинговое агентство НКР также подтвердило кредитный рейтинг Сбера на уровне AAA.ru со стабильным прогнозом. Преимущества инвестирования в облигации Сбербанка: Высокая надёжность. Сбер — системообразующий банк с госучастием (правительству РФ принадлежит 50% плюс одна акция). Многие выпуски предусматривают ежемесячные купонные выплаты, что позволяет создать стабильный денежный поток. Облигации Сбербанка активно торгуются на Московской бирже, что облегчает их покупку и продажу. Как и любые фиксированные доходные инструменты, облигации подвержены риску обесценивания из-за инфляции. При росте ставок рыночная цена облигаций может снижаться. В отличие от вкладов, облигации не входят в систему государственного страхования. Финансовые показатели Сбера - по итогам 2025 года чистая прибыль Сбербанка по РСБУ увеличилась на 8,4% по сравнению с предыдущим годом и достигла 1,69 трлн рублей. Чистые процентные доходы выросли на 17,7% год к году, до 3,1 трлн рублей. Число розничных клиентов увеличилось на 0,8 млн с начала года, до 110,7 млн человек, а количество активных корпоративных клиентов выросло на 6,2% с начала года, до 3,5 млн компаний. Облигации Сбербанка подходят для консервативных инвесторов, ищущих стабильный доход с минимальным уровнем риска.

После того как в 2019 году «Севергрупп» Алексея Мордашова получила контроль над «Лентой», компания прошла через период адаптации (интеграция активов, ребрендинг), а затем продемонстрировала рост ключевых показателей и снижение долговой нагрузки. Финансовые показатели. Выручка: - 2024 год — 888,3 млрд руб. (+44,2 % к 2023 году); - 9 месяцев 2025 года — 781,4 млрд руб. (+25,1 % год к году); - 2025 год — 1103,7 млрд руб. (+24,2 % к 2024 году). Чистая прибыль: - 2024 год — 24,5 млрд руб. (в 2023 году был убыток в 1,8 млрд руб.). - Онлайн‑продажи (9 месяцев 2025 года): 52,9 млрд руб. (+15,4 %). - Розничные продажи (9 месяцев 2025 года): 773,8 млрд руб. (+25 %). - Сопоставимые продажи (без учёта «Улыбки Радуги» и «Молнии», 9 месяцев 2025 года): +11,6 %. Валовая прибыль (9 месяцев 2025 года): 177,6 млрд руб. (+31 %). Валовая рентабельность (9 месяцев 2025 года): 22,7 % (+102 б. п.). Долговая нагрузка - 2023 год: коэффициент «чистый долг/EBITDA» — 2,8x; - конец 2024 года: 0,9x; - 30 сентября 2025 года: около 0,9x. Рентабельность: - 2024 год: рентабельность по EBITDA — 7,7 %; - 9 месяцев 2025 года: 7,4 % (снижение из‑за роста расходов на аренду и персонал). Стратегия развития (до 2028 года) Выручка: 2,2 трлн руб. к 2028 году (CAGR > 20 %). Рентабельность EBITDA: - 2025–2027 годы — не ниже 7 %; - 2028 год — 8 %. Долговая нагрузка: 1−1,5x («чистый долг/EBITDA»), максимум 2x при M&A. Приоритеты: развитие малых форматов, логистической инфраструктуры, редизайн магазинов, M&A‑сделки. Дивиденды: - До 2025 года не выплачивались. В 2025 году также не было выплат (приоритет — органический рост и M&A). Возможная выплата в будущем при условиях: - «чистый долг/EBITDA» < 1,5x, а так же наличие свободного кэша.

Что такое бескупонные облигации? Зачем и кому они нужны? Бескупонные или дисконтные облигации — это долговые ценные бумаги, по которым не выплачиваются регулярные купоны. Они работают так: - облигация продаётся инвестору ниже номинала; - в момент погашения эмитент выплачивает инвестору номинальную стоимость бумаги формируя разницу между ценой покупки и номиналом. Зачем они нужны? Для эмитента: - экономия на регулярных выплатах — не нужно планировать периодические купонные платежи; - гибкость финансирования — можно привлечь средства под конкретные долгосрочные проекты. Для инвестора: - гарантированный доход к определённой дате — известно, сколько будет получено при погашении; - потенциально более высокая доходность по сравнению с купонными облигациями (за счёт премии за риск); - налоговые льготы — при владении более 3 лет возможен инвестиционный вычет (в РФ до 3 млн руб. в год); - простота расчётов — доход заранее известен и зависит только от разницы цен. Кому подходят бескупонные облигации? - Консервативным инвесторам — если эмитент надёжен; - Долгосрочным инвесторам — чтобы воспользоваться налоговыми льготами. Ключевые особенности: - Цена сильно зависит от рыночных ставок — при росте ставок стоимость облигации может упасть; - Нет промежуточных выплат — доход только в конце срока; - Риск эмитента — если компания или государство не выполнит обязательства, инвестор может потерять часть вложений; - Инфляционный риск — за время обращения покупательная способность денег может снизиться; - Ограниченная ликвидность — на российском рынке таких бумаг пока немного.

Обнуление облигаций Под обнулением облигаций может подразумеваться снижение купонной ставки до минимального уровня (близкого к нулю) или досрочное погашение облигаций по инициативе эмитента (отзывная оферта). Причины такого действия со стороны эмитента могут включать: Отсутствие необходимости в заёмных средствах. Компания может решить, что ей больше не требуется обслуживать долг, и стремится снизить расходы на купоны. Удачное рефинансирование. Эмитент мог привлечь более дешёвое финансирование из другого источника и хочет заменить существующие обязательства. Реорганизацию структуры компании. Например, в случае слияния, поглощения или подготовки к изменению юридической формы деятельности. Снижение долговой нагрузки. Досрочное погашение позволяет уменьшить обязательства и улучшить финансовые показатели. Когда эмитент снижает купон до почти нулевого уровня, он часто стремится вынудить инвесторов предъявить облигации к погашению. Это связано с тем, что при отсутствии купона рыночная цена бумаги падает, и держателям становится невыгодно сохранять её в портфеле, особенно если до погашения или следующей оферты остаётся много времени. Риски для инвесторов. Для держателей облигаций обнуление купона или досрочное погашение может привести к убыткам, особенно если они не успели отреагировать на оферту или не ожидали такого развития событий. При этом выход компании на IPO не гарантирует восстановления потерь, так как успех IPO и динамика акций зависят от множества факторов: состояния рынка, финансовых показателей компании, реакции инвесторов и т. д.

Что значит «выкуп облигации ниже номинала»? Обычно облигация имеет номинал — Икс рублей. При погашении ты должен получить ровно эту сумму, независимо от того, за сколько ты её купил. Но бывает оферта или досрочный выкуп ниже номинала — это когда тебе возвращают меньше номинала за одну облигацию. Почему так делают? Эмитент хочет снизить долг — и предлагает выкупить по цене ниже номинальной стоимости, чтобы сэкономить. Условия выпуска позволяют — в проспекте облигации может быть прописана такая возможность. А что будет с инвестором? Зависит от того, согласишься ли ты на выкуп? 1) Ты принимаешь оферту. Продаёшь облигацию по цене выкупа (например, 980 ₽ при номинале 1000 руб. за бумагу). Получаешь деньги досрочно. Потенциально теряешь часть прибыли, если рассчитывал держать до погашения и получать купоны; 2) Ты НЕ принимаешь. Остаёшься держателем. Продолжаешь получать купоны. В конце — получишь 1000 ₽ при погашении. ⚠️ Но: если эмитент в будущем окажется в сложности — риск не получить вообще ничего может вырасти. Иногда выкуп ниже номинала — признак проблем: - эмитент не может выплатить по номиналу; - пытается реструктурировать долг через «тихий дефолт». Пример: если облигация торгуется по 990 ₽, а выкупают за 900 ₽ — это принудительная потеря для инвесторов. Как себя защитить? Читай условия выпуска — есть ли право досрочного выкупа и по какой цене? Следи за объявлениями на сайте НРД, биржи и эмитента; Оцени альтернативы — выгоднее принять выкуп или держать. Но если цена выкупа сильно ниже рынка — будь на чеку!