Стоит ли покупать акции Интер РАО? Отчетность, дивиденды и перспективы «Интер РАО» IRAO — крупнейший российский многопрофильный энергохолдинг, образованный 26 мая 1997 года. Сегодня в состав компании входят предприятия следующих сегментов: - генерация электрической и тепловой энергии; - розничная торговля электроэнергией; - энергетическое машиностроение; - инжиниринг и энергетическое строительство; отраслевые информационные технологии и др. Генерирующие активы компании: - 41 тепловая электростанция - 6 генерирующих установок малой мощности - 10 гидроэлектростанций (в том числе 5 малых ГЭС) - 1 ветропарк. Посмотрим на финансовые показатели. Согласно отчету по МСФО за 2024 год: - выручка 1548 млрд.р. (+14% г/г); - чистая прибыль 147,5 млрд.р (+9% г/г); - EBITDA 173,3 млрд.р (-5% г/г); - чистый долг -512,2 млдр.р (отрицательный), в 2023 г. было -537 млрд.р; - капитальные затраты (CAPEX) 115 млрд.р (+72% г/г). Согласно отчету по МСФО за 1 квартал 2025 г.: - выручка 441,3 млрд.р (+12,6% г/г); - чистая прибыль 47,2 млрд.р (-1,6% г/г); - EBITDA 54,6 млрд.р (+11,4% г/г); - чистый долг -486,6 млрд. р. - капитальные затраты 33,5 млрд.р (+69% г/г). - свободный денежный поток (FCF) -14,5 млрд.р (год назад было 10 млрд.р). У компании традиционно был отрицательный чистый долг, но из последних отчетов видно, что он сокращается, растут капитальные затраты, в 1 квартале снизилась год к году чистая прибыль. В период высокой ключевой ставки у компании был рост процентных доходов от банковских вкладов, но это все равно не позволило показать положительную динамику чистой прибыли в 1 квартале плюс свободный денежный поток ушел в минус (это сумма свободных денежных средств, которая остается после того, как из операционного денежного потока вычли расходы на капитальные затраты). Далее затраты только будут увеличиваться, а ключевая ставка может снижаться. Дивиденды Дивидендная политика Интер РАО предполагает выплату 25% от прибыли МСФО. Относительно других компаний сектора это мало. За 2024 г. компания выплатит дивиденды в размере 0,35375652 р. на акцию (дивидендная доходность около 10%). Дивидендная отсечка уже была, стоимость акций с момента дивгэпа снизилась на 14,5%. Стоимость акций находится в боковике, да еще и с небольшим нисходящем тренде последнее время. Исторически компания выплачивала дивиденды ниже 10%, в будущем увеличения выплат ждать не стоит. У меня нет акций Интер РАО из-за дивидендных выплат ниже рынка, снижения показателей даже при высоких ставках (что должно было повлиять положительно на компанию) и увеличения капитальных затрат в ближайшие несколько лет. Из сектора энергетики есть акции Россетей Ленэнерго-ап LSNGP , Центр MRKC , Центр и Приволжье MRKP . #акции #дивиденды

Новые облигации Самолет П18 с доходностью 27,4% на размещении Самолет SMLT - крупнейший застройщик России. Занимает 1 место по объему текущего строительства. 24 июня "Самолет" планирует провести сбор заявок на выпуск облигаций с постоянным купоном без оферты и амортизации на срок 4 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: Самолет БО-П18 Рейтинг: А(RU) от АКРА Номинал: 1000 ₽ Объем: 5 млрд. ₽ Старт приема заявок: 24 июня Дата размещения: 27 июня Дата погашения: 25.02.2028 Купонная доходность: до 24,5% (доходность к погашению до 27,4%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: нет Оферта: нет Финансовые показатели компании и ее особенности - год основания 2014; - количество сотрудников 7631 человек (в 2024 г.), 9547 человек (в 2023 г); - объём текущего строительства 5,02 млн м² жилья, в строительстве — 64 жилых комплекса, в которых возводится 252 многоквартирных дома и 7 домов с апартаментами. Компания строит жилые дома в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге, Ленинградской области. Согласно отчету по МСФО за 2024 год: - выручка 339 млрд.р (+32% г/г); - операционная прибыль 81,3 млрд.р (+14% г/г); - чистая прибыль 8,158 млрд.₽ (-69% г/г); - EBITDA 83,6 млрд.₽ (+16% г/г); - денежные средства на счетах эскроу 324,5 млрд.р (+12% г/г); - чистый долг за вычетом счетов эскроу 291,2 млрд.р (+46 % г/г); - чистый долг за вычетом счетов эскроу/EBITDA = 3,49х (в 2023 г. было 2,2х). Отчёт за 2024 год получился слабым, даже с учётом того факта что в 1 полугодии ещё действовала льготная ипотека. Компания публикует только полугодовую отчётность, поэтому данные о показателях за 1 полугодие 2025 г появятся только в августе. В настоящее время в обращении находятся 10 выпусков облигаций компании девелопера на 90,28 млдр. р. Выводы У компании слабые финансовые показатели, чистая прибыль снижается кратно, растет долг. Ситуация не изменится в лучшую сторону пока будут высокие ставки по ипотеке. В настоящее время с низкими ставками действует только семейная ипотека для семей с детьми до 6 лет (одна ипотека в жизни), ИТ-ипотека и дальневосточная (неактуальна для региона где стоит Самолет). У Самолета есть варианты с покупкой под ставку 3,5% в первый год, но далее ставка будет двузначной, что с точки зрения потребителя все равно невыгодно. Что касается нового выпуска, то купон 24,5% конечно выглядит интересно (но по результатам сбора заявок будет ниже), но что будет со строительной отраслью через несколько лет сейчас загадывать сложно. Поэтому брать с целью держать до погашения - рискованно. У меня есть выпуски Самолета Р13 RU000A107RZ0 и Р14 RU000A1095L7 , в новом размещении участвовать не буду. #облигации

Новые облигации Томской области с доходностью до 20% на размещении Министерства финансов регионов решили не отставать от других эмитентов и порадовать консервативных инвесторов новыми выпусками. Недавно был сбор заявок на размещение облигаций Ульяновской области (финальный купон 18,5% на срок 3,1 года), 23 июня состоится размещение облигаций серии 34015 республики Башкортоскан. Ориентир купона 17,5% на срок 2 года (совсем неинтересно). А вот у облигаций Томской области итоговая доходность может быть выше: сбор заявок на выпуск облигаций с постоянным купоном без оферты на срок 2 года 8 месяцев состоится 24 июня. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска, оценим целесообразность участия в размещении. Выпуск: Томская область 34074 Рейтинг: ruBBB от Эксперт РА Номинал: 1000 ₽ Объем: до 2 млрд. ₽ Старт приема заявок: 24 июня Дата размещения: 27 июня Дата погашения: через 2 года 8 месяцев Купонная доходность: до 19% (доходность к погашению до 20,8%) Периодичность выплат: ежемесячные Амортизация: 20% в дату выплаты 28 купона, 80% в дату выплаты 33 купона. Оферта: нет Томская область – субъект РФ с населением более 1 млн. человек, входящий в состав Сибирского федерального округа. Экономика региона является диверсифицированной с упором на добычу полезных ископаемых. Область входит топ-10 российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа. Госдолг региона на 1 июня составил 51,465 млрд р, из которых 39,796 млрд р. приходится на бюджетные кредиты, 11,689 млрд р. - на ценные бумаги. Доходы бюджета Томской области на текущий год с учетом последних поправок утверждены в размере 118,7 млрд р, расходы - 122,7 млрд р, дефицит - 4 млрд р, или 3,26% расходов. В настоящее время в обращении находится 2 выпуска облигаций Томской области серий 34072 RU000A10AC75 (10 млрд р, купон 26%, доходность к погашению 18,5%; дата погашения 12.12.2027) и 35067 (20 млрд р, купон 6,7%; доходность к погашению 19%; дата погашения 23 июля 2027 года). Вывод: как альтернатива (или даже аналог по надежности) ОФЗ самое то. Но доходность будет ниже. Тенденция размещений июня - снижение ориентира купона по результатам сбора заявок на 1...1,5%. Также возможна частичная аллокация (исполнение заявки не в полном объеме). Новые корпоративные выпуски еще могут разместиться с купоном выше 20%: ранее рассматривал Позитив 1Р3 и Медскан 1Р1. Если успею посмотрю новые выпуски Самолет П18, Каршеринг 1Р6 (Делимобиль), Монополия 1Р5, Новые технологии 1Р7, АФК Система 2Р03. #облигации