📈 Пост 2 про доллар Мой прошлый пост про доллар вызвал небольшую дискуссию. Особенно зацепила фраза про «50 на 50». И правда. Половина объясняемых результатов - маловато. Поэтому я решил копать дальше и нашёл, как поднять точность. 🚀 Что я делаю дальше Беру за основу свою старую трёхфакторную модель (нефть + ключевая ставка + сальдо торгового баланса) и добавляю к ней новые переменные: · Индекс страха RVI (беру с Мосбиржи) · Курс за прошлый месяц (инерция) · Санкционный индикатор (спред CDS) По оценкам учёных, точность может вырасти с 48% до 70–85%. Это уже не монетка, а рабочий инструмент. 📚 Что за работы я возьму за основу: 1. «Краткосрочное прогнозирование курса рубля с помощью факторной модели» (Финансовый университет, 2025). Там доказали, что индекс волатильности RVI - главный фактор краткосрочных скачков. 2. «Higher-Order Properties of the 'Exchange Rate Dynamics Redux' Model» (журнал Computational Economics, 2024). Авторы показали, что важны не только нефть и ставка, но и спред процентных ставок, а также операции Минфина. 3. Статья профессора РЭШ Валерия Черноокого «Неуловимый фундаментальный курс» (guru.nes.ru, 2025). Он пишет, что рубль сейчас зависит от перепадов настроений инвесторов и спекуляций. 4. «The Nexus between CDS Premiums and Exchange Rates: Evidence from BRICS Countries and Türkiye» (2025). Подтверждает долгосрочную взаимосвязь между санкционной премией (CDS) и курсом рубля Как только посчитаю - выложу результаты тут. $USDRUBF $USD000UTSTOM $SiM6 $SiU6 #доллар #аналитика

Доллар 77 → 85 → 80 За три недели доллар сходил 77 → 85 → 80. Два уважаемых мною автора разобрали причины. Упрощу их до главных мыслей: Мячин @Nikolay_Myachin_Private: Минфин приостановил операции — доллар вырос до 85, потом нефтяники принесли выручку - откатили до 80. Дадиани @David_Dadiani_Private: Киты копят валюту, пока толпа верит в «доллар по 100», а потом выливают и укатывают курс. Обоих авторов давно читаю и почти со всем согласен. Со своей стороны хотел бы дополнить их тексты дополнительными вводными. Я построил простую регрессию: Взял дневные данные за 12 месяцев. Потом построил модель: курс зависит от нефти, ключевой ставки и торгового баланса. Выводы, проверенные статистически: 1. Корреляция с нефтью сломалась. Раньше (до 2024) дорогая нефть укрепляла рубль. Сейчас коэффициент стал положительным - аномалия. Правда, статистическая значимость нефти на грани (p-value ~0,06), но сам факт смены знака показателен. 2. Ключевая ставка - главный драйвер. Чем выше ставка, тем крепче рубль. Коэффициент отрицательный и высокозначимый. Это работает до сих пор. 3. Модель объясняет ~48% движений курса. Для финансовых временных рядов на дневных данных это норма - обычно R² колеблется в районе 0,3–0,5. Остальные 52% - неопределённость, геополитика, действия Минфина и та самая «игра китов», которую описал Дадиани. Что делать инвестору Ориентироваться на нефть больше нельзя. Надо следить за ставкой ЦБ и решениями Минфина по бюджетному правилу. А для валютной защиты я использую замещайки - мой портфель разбирал в одном из прошлых постов. #доллар $USDRUBF $SiM6 $SiU6 $USD000UTSTOM

Произвел еще небольшую рокировочку: Продал $RU000A10CCG7 Докупал бумагу почти на дне по 820~ рублей, продал сейчас по 906. Доходность к погашению порядка 30% годовых у нее на текущий момент. Вместо 7-го выпуска купил $RU000A109TG2 с доходностью уже порядка 35% годовых и с 6 месяцами до погашения. Это одно из ближайших погашений, в него я верю сильно больше, чем в ту бумагу, из которой я вышел. А так в целом по $DELI: рынок оценивает эту историю достаточно опасной, такие доходности у рейтинга B-BB на рынке, и то далеко не у всех бумаг данной рейтинга. Я верю, что ей удастся пройти по меньшей мере из пары погашений, а дальше уже выйду из истории и буду просто наблюдать. Пока достаточно привлекательная история, как по мне. Может еще доберу до 3-4% от портфеля, пока долю не менял.

Планы на ближайшее время: Ничего вкуснее на рынке для себя пока не вижу, поэтому буду планомерно увеличивать позиции, которые уже в портфеле. 1. Квазивалютные - Славянск ЭКО Буду добирать $RU000A10CCJ1 Цена сейчас ~97% от номинала. При таком дисконте и ежемесячном купоне 13% получается хорошая доходность. 2. Короткие рубли - под погашение $RU000A108TU5 (Джи-групп 002Р-04) Погашение в декабре 2026. Цена ~97,2%, эффективная доходность ~25–26%. Выплаты ежемесячные, купон плавающий. Беру под погашение. $RU000A106SE5 (Фордевинд 04) Погашение в феврале 2027, амортизация. Цена ~96,2%, доходность ~25%. Купон фиксированный 13,97 руб. ежемесячно. История похожая с Джи - беру под погашение. 3. ОФЗ - увеличиваю долю Как и говорил ранее, увеличиваю долю ОФЗ до 10–15%. В портфеле 26253 $SU26253RMFS3 и 26254 $SU26254RMFS1 Выбрал их потому, что у них самый высокий купонный доход среди фиксированных ОФЗ. При текущих ценах купонная доходность - около 14% годовых. Буду добавлять все это с пополнений и купонов. #облигации #офз #портфель

Поучаствовал в размещении БалтЛиза До этого держал $RU000A10BZJ4 (БалтЛиз БО-П18). Цена подросла до ~99,7%, зафиксировал ~2% на росте. Решил переложиться в бумагу чуть длиннее и с чуть более высоким купоном - у нового выпуска $RU000A10DUQ6 (БО-П22) YTM выше (~22% против ~21,1% у П18). Насыпали 371/400. Параметры: · номинал 1000 руб. · купон 20% (YTM ~22%) · ежемесячные выплаты · срок 2,5 года · амортизация: 8,25% на 19–29 купонах, 9,25% при погашении Рейтинг: AA- от АКРА (развивающийся) и AA- от ЭкспертРА (стабильный). Что смущает Купон 20% - самый высокий за последние выпуски (у П18 было 19%, у П19 - 17%, у П20 - 18,75%). При том же в рейтинге это выше рынка и выше всех предыдущих выпусков и это при снижении ключа на 6% за тот же период. Плюс настораживает увеличение фондирования: в марте 2026 увеличили программу до 400 млрд руб., выпуски стали выходить чаще. Из последней отчетности: кэш вырос, долговая нагрузка (чистый долг/капитал) снизилась с 7,2х до 5,3х. Но риски тоже есть: рост резервов под убытки (в 5 раз за год), увеличение просрочки 30+ дней, снижение чистой прибыли на 27% в 1П2025. Что еще держу из БалтЛиза $RU000A108777 (БО-П10) - тоже в портфеле. Там купонная доходность ниже, но общая доходность выше за счет дисконта к номиналу (цена ~95,7%). Поэтому и жду оферту. #облигации #балтийскийлизинг #портфель

Почти выполнил озвученный в прошлом посте план по валюте. Добавил в портфель: · $RU000A10DJY3 (ПР-Лизинг) - $100, купон 14% ежемесячно, цена ~100,5%, доходность ~14,5% · $RU000A10B008 (ЮГК) - $100, купон 10,6% ежемесячно, цена ~96,2%, доходность ~16,5% Доля квазивалютных выросла на ~2%, теперь ~9,5% в общем портфеле. Пару слов про ЮГК Да, знаю про новости - арест счетов, технический дефолт по другому выпуску, рейтинг под наблюдением. Однако купоны держателям пришли, это вселяет уверенность. Почему взял: · бумага очень надежная (крупный эмитент, четвертое место по добыче золота в РФ, переходит в госсобственность), в ее платежеспособности вопросов нет · цена упала до 96%, хороший дисконт · доля в портфеле небольшая, в рамках диверсификации · прекрасная доходность для такого рейтинга Сейчас по структуре: Квазивалютные - ~9,5% ОФЗ - ~5% Остальное - корпораты (флоатеры + классика) Еще 3% в фонде - жду размещения нового БалтЛиза #портфель #облигации #валюта

Начинаю вести дневник своих решений Буду фиксировать здесь, что делаю с портфелем, почему и как меняется структура. Потом можно будет отследить логику - вдруг кому-то поможет или пригодится для разбора своих ошибок. Что делаю по портфелю (март 2026) Давно в позициях, сейчас наращиваю долю квазивалютных облигаций. Диверсифицирую валютные риски. Что уже в портфеле: $RU000A107JN3 - замещайка ТМК. Номинал $1000, фикс. купон 4,3%. Торгуется ~89,5% от номинала, доходность к погашению ~14,4%. $RU000A10CCJ1 - Славянск ЭКО, $100, купон 13% (ежемес.), доходность ~16,2%. $RU000A10C8A4 - Полипласт, 100 CNY, купон 13,95% (ежемес.), доходность ~14,1%. $RU000A10DE54 - Лид Капитал, $100, купон 13,5% (ежемес.). $RU000A10CM89 - КИФА, 100 CNY, купон 14,5% (ежемес.), доходность ~14,3%. В планах докупить: $RU000A10BQV8 - Инвест КЦ, $100, купон 12% (ежемес.), доходность ~11,8%. $RU000A10DJY3 - ПР-Лизинг, $100, купон 14% (ежемес.), доходность ~13,9%. Сейчас доля квазивалютных в Т-банке - 8%, в общем портфеле - 6–7%. Планомерно довожу до 10–15%, дальше по ситуации. Остальная структура: ~5% ОФЗ, большая часть - корпоративные облигации (пара процентов флоатеров + классика). ОФЗ также планирую покупать и увеличивать долю до 10-15%. #портфель #облигации #валюта