Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

Не видишь хорошей сделки? Не выдумывай её. Просто не торгуй Это как в жизни: когда вы не уверены — нужно ли идти на эту встречу, ехать в эту поездку, принимать это предложение — часто правильный шаг побыть в тишине, а не суетиться. То же и на рынке. Неясно, нет сигнала, нет уверенности — значит, пауза — это ваша сила, а не слабость. На первый взгляд, это кажется простым — увидел, что нет сигнала → не вошёл → сэкономил время и нервы. Но на практике всё иначе. Почему? Потому что в основе такого поведения — не рынок, а психология. Вот ключевые причины, почему трейдеры упорно ищут сделки, даже когда рынок не даёт чётких сигналов: 1️⃣ Желание контролировать Когда рынок "молчит", у трейдера возникает чувство тревоги и неопределённости. А психике хочется контроля — иллюзии, что я управляю ситуацией. Открытие сделки даёт временное ощущение «я что-то делаю», а не просто жду. 2️⃣ Страх упустить (FOMO) «Вдруг сейчас начнётся движение, а я останусь за бортом?» Этот страх запускает спешку. Важно не столько войти в хорошую сделку, сколько не остаться без участия. Даже если это участие окажется убыточным. 3️⃣ Установка «я пришёл сюда зарабатывать» Когда есть внутреннее давление "должен зарабатывать каждый день", трейдинг превращается в гонку. Отсюда — суета, попытки натянуть рынок на свои ожидания, чтобы хоть что-то поторговать. 4️⃣ Скука и нетерпение Выжидание кажется пассивным, а трейдер — человек действия. Скука воспринимается как пустота, и вместо того чтобы наблюдать и накапливать ресурс, включается привычка: «надо чем-то заняться». А ведь наблюдение — тоже действие. И порой — самое важное. 5️⃣ Трейдинг активирует систему вознаграждения мозга Каждый раз, когда мы: открываем сделку, следим за движением цены, получаем прибыль (или даже надежду на неё), …мы получаем выброс дофамина — гормона удовольствия и ожидания награды. Это похоже на игру: ты жмёшь на кнопку, и иногда выигрываешь. Даже если часто проигрываешь — ты всё равно хочешь попробовать ещё раз. ❗️ Итог: Когда внутри много тревоги, ожиданий и давления, трейдинг превращается в бегство от себя. Поэтому важно не только изучать рынок, но и понимать себя. Тогда можно будет спокойно сказать себе: «Сегодня рынок — не мой. Я выбираю подождать». Ничего не делать — это тоже решение. И часто — самое мудрое.

🏦 ВТБ - любимая тема Костин говорит, что заседание по вопросу распределения дивидендов по итогам 2025 года состоится в мае. Но надо прямые цитаты : "Определяет дивиденды в конце концов главный акционер - правительство при согласовании с Центральным банком. Посмотрим, но принципиальная позиция менеджмента (...)То есть мы убедили всех, что выплата дивидендов является абсолютно необходимой, чтобы держать акции на привлекательном уровне, чтобы у банка была хорошая, справедливая история акционерного капитала. Поэтому, я думаю, к нашему мнению тоже прислушаются. И, конечно, мы ожидаем, что дивиденды будут выплачены, размер их... Подождите немножко, у нас набсовет решает вопрос, официально мы эти цифры огласим в мае. До мая осталось маяться недолго уже на самом деле" Вроде неплохо звучит. Но! Для прохождения базельских надбавок к достаточности капитала в 2027-2028 годах необходимо до 700 млрд рублей дополнительного капитала ЦБ с 2024 года поэтапно повышает минимальные значения надбавок к нормативам достаточности капитала. "Это значит, что в ближайшие годы, 2027-2028 годы особенно, нам потребуется до 700 млрд рублей вложить в капитал (...), чтобы эти надбавки реализовать. И вы знаете, моя позиция к этому достаточно негативная. Я считаю, что увеличение таких надбавок могло бы идти более медленным темпом". При этом ВТБ в 2026 году может заработать свыше 600 млрд рублей чистой прибыли. А за 2025 год ВТБ заработал 502 млрд рублей. Короче интересно и судя по всему без допки - никуда. Напомню ,что ВТБ проходил это недавно - дивиденды в 2025 году, затем допка. Логика? - А зачем ?

⚖️Не только ставка! Что еще ЦБ будет обсуждать 24 апреля? 🙌По ставке, скорее всего, увидим уже знакомую траектории снижения еще на 0,5 п.п., до 14,5%. Но главная интрига этого заседания уже не в самой цифре, а в риторике, смысле, который регулятор заложит в это снижение и какие выводы будут сделаны. Аргументы за дальнейшее снижение безусловно есть и они становятся все заметнее, но может ли этот факт принципиально повлиять на очередное решение? 📉Годовая инфляция в марте замедлилась до 5,86% и это оказалось ниже прогноза ЦБ, устойчивая инфляция держалась в диапазоне 4–5%, а на неделе с 7 по 13 апреля рост цен вообще остановился. До минимума с осени 2025 снизились инфляционные ожидания населения (12,9%) и на этом фоне сам факт дальнейшего снижения ставки уже не выглядит спорным. 😎Поэтому на заседании будет обсуждаться не только ставка, но и качество текущего замедления инфляции. Для ЦБ принципиально важно понять, происходит ли временная пауза в росте цен или это действительно начало более устойчивой дезинфляции. 😕По состоянию экономики картина для ЦБ становится все менее комфортной. Предприятия фиксируют снижение инвестиционной активности и ослабление напряженности на рынке труда. По оценке МинЭка, ВВП в феврале сократился на 1,5% после падения на 2,1% в январе, а за январь–февраль снижение составило 1,8%, хотя ранее ЦБ ждал рост экономики в первом квартале. 🥶Дополнительно наблюдается охлаждение деловой активности в большинстве отраслей. Логично будет сделать вывод, что на заседании будет обсуждаться уже не абстрактная жесткость ДКП, а вполне конкретный вопрос: не начинает ли экономика переохлаждаться быстрее, чем это нужно регулятору? 🚨Даже если ставка снизится всего на 0,5 п.п., рынок будет читать заседание как сигнал о том, насколько ЦБ готов реагировать на слабость экономики. Часть экономистов уже допускает более быстрый темп снижения ставки либо на этом заседании, либо уже в июне. Поэтому возможно, что 24 апреля заложится траектория уже на следующее заседание и весь ближайший цикл. Важно внимательно следить за заявлениями, ведь если риторика будет мягче, чем в марте, рынок начнет закладывать ускорение снижения уже в июне. ☝️Обновленный среднесрочный макропрогноз тоже достаточно важная часть заседания. Именно здесь ЦБ покажет, как он теперь смотрит на платежный баланс, цену нефти, экспорт и торговый баланс. Это особенно чувствительный блок, потому что через него проходит и курс рубля, и бюджет, и инфляционная динамика. Именно вокруг платежного баланса могут быть основные изменения прогноза. Не стоит исключать пересмотр диапазона инфляции на 2026 год до 5–6% вместо нынешних 4,5–5,5%, а также возможное повышение прогноза по средней ключевой ставке. ⚖️Регулятору придется одновременно учитывать слабые макроданные и сохраняющиеся проинфляционные угрозы. В первой половине апреля расходы остаются нетипично высокими, внешняя неопределенность по ситуации на Ближнем Востоке сохраняется. 👀Причем эта история для ЦБ двоякая, ведь в краткосрочном плане более высокие цены на нефть и другие экспортные товары могут поддерживать экспортную выручку и рубль, а значит, работать дезинфляционно. Но в долгую те же события могут ударить по мировому спросу и инвестициям, нарушить цепочки поставок и привести к новому шоку предложения, который затем перейдет (или это уже происходит?) и в российские цены. 📌Нам остается только ждать решения и смотреть, готов ли Банк признать, что фокус постепенно смещается с борьбы с перегревом на управление охлаждением экономики. Увидим, где ЦБ проведет границу между поддержкой роста и страхом новой инфляционной волны. 🤔Как думаете, что сегодня важнее? Стабильность цен или оживление экономики? Пишите мнения в комментариях⤵️ - собственная аналитика экономики и компаний

Отчёт на Кириллице Пока все обсуждают прошедшие и перспективные IPO Посмотрим на материнскую компанию знакомого многим любителям облигаций эмитента ОйлРесурс — на отчёт её материнской компании ГК «Кириллица» и решим, есть ли у родителя деньги, чтобы помогать чаду? 💰Отчёт ГК «Кириллица» по МСФО за 2025 год 🔹Выручка 49,27 млрд руб. (+103% г/г) — 90% успеха — нефтянка и нефтехимия 🔹Скорр. EBITDA 4,3 млрд руб. (рост в 4 раза!) Прибыль растёт быстрее расходов 🔹Рентабельность EBITDA 8,7% (+4,4 п.п. г/г) 🔹Чистый долг / Скорр. EBITDA 1,8х (почти нулевая динамика с минимальным улучшением) 🛢Операционка 🔹Поставки нефти выросли на 71% (до 890 тыс. тонн) Теперь у Группы есть 14 НПЗ-партнёров и свой парк бензовозов (50+ машин) Обратим внимание на то, что компания активно развивает несколько новых направлений, за счёт чего выручка буквально удвоилась. Из последних инвестиций: покупка двух терминалов в ХМАО и Оренбурге; строят логистику. Ожидается получение отдачи от инвестиций уже в текущем году. Дочка ГК «Кириллица» — «Оил Ресурс» — постепенно трансформируется из классического трейдера в полноценную ВИНК, с фокусом на развитие собственной инфраструктуры. В перспективе — выход в добычу через приобретение месторождений. 😅Интересно, что прямо сейчас другой эмитент (⛽️ЕТ), который пошёл по другой дорожке — из реального бизнеса в перекупы нефтепродуктов и сейчас уверенно катится вниз — опыт этого эмитента показывает, насколько важно правильное направление в реальном секторе, куда движется «Кириллица». И тут переходим к вопросу из начала: имеет ли смысл материнской компании допускать дефолт дочки по облигациям? 🤣Можно, а зачем? — это будет имиджевым концом. Кириллица чувствует себя бодрее многих на этом рынке. Если «мама» так уверенно стоит на ногах и скупает терминалы, значит, и с долговыми обязательствами группы разберутся… в ближайшем будущем точно.

Доброе утро! На связи утренний дайджест ЭКОНОМИКОН ☕️ Среда. 22 апреля. Рубль бодрится, нефть держится, инвестор держится… за голову. 📊 РЫНОК НА УТРО • USD — 74,58 • EUR — 87,76 • CNY — 10,94 • Gold — ~4770 • Brent — ~98 • Urals — ~101 🌍 ГЕОПОЛИТИКА: СЕРИАЛ «ПЕРЕМИРИЕ, КОТОРОЕ НЕ ПЕРЕМИРИЕ» Если коротко: — США продлили «перемирие» — Иран сказал: «мы это не заказывали» — Ормуз всё ещё на нервах — переговоры отменяются, возобновляются и снова отменяются 👉 Рынок нефти сейчас работает по простой модели: смотрим не на танкеры — смотрим на настроение Трампа. И это уже не шутка, а новая макроэкономическая парадигма. 🛢 НЕФТЬ: «ТО $110, ТО МЫ ПРОСТО ПОСТОИМ» Brent около $98, но: • блокада Ормуза остаётся • риски эскалации никуда не делись • при этом рынок ведёт себя так, будто нефть по $60 👉 Логика? Не, не слышали. 🇷🇺 РОССИЙСКИЙ РЫНОК: ВЕЧНЫЙ РЕЖИМ «НУ ПОСМОТРИМ» • Евротранс снова +6% после цирка с облигациями • СУЭК судится с ОВК на 2.45 млрд • Газпром нефть думает о стратегии до 2030 👉 Частный инвестор: «Я уже боюсь не новостей. Я боюсь их отсутствия.» 💣 КРИПТА И ФИНАНСЫ: РЕГУЛИРУЕМ ВСЁ, ЧТО ДВИЖЕТСЯ • BTC > 78k • крипторегулирование снова вызывает вопросы • фьючерсы, деривативы, запреты, серые зоны 👉 Итог: чем больше регулирования — тем больше креатива у участников. 🏠 РЕАЛЬНАЯ ЭКОНОМИКА (СПОЙЛЕР: НЕ ОЧЕНЬ) • инвестиции в девелопмент -31% • венчурный рынок -4x • нефть экспорт растёт • медь в профиците • алюминий — «чёрный лебедь» 👉 Где-то кризис, где-то рост, а в среднем — полный когнитивный диссонанс. 📅 ЧТО СМОТРИМ СЕГОДНЯ • данные по инфляции РФ • запасы нефти в США • выступления центробанков • аукционы ОФЗ • и, конечно… новости с Ближнего Востока 👉 Потому что именно они сейчас и есть главный «индикатор рынка». ——— Ты открываешь терминал и думаешь: — «может, я чего-то не понимаю?» Нет! Ты всё понимаешь. Просто рынок сошёл с ума🤪

Фабрика.AI: что за бизнес IPO кучно идут, и вот это у нас стартует новое размещение. Давайте разбираться, сходил сегодня на звонок с компанией. Что за бизнес? FabricaONE.AI - это дочка Софтлайна. Компания занимается разработкой ПО на основе искусственного интеллекта. Есть заказная разработка - когда продукт делают под конкретные нужды заказчика и продажа готовой продукции, тут более 40 продуктов. И тут могут быть совершенно разные продукты. 1)Например, внедрили модель для X5, которая прогнозирует объем спроса на курьеров зависимости от погодных условий. Внедрение позволило на 30% повысить эффективность прогнозирования потребности в курьерах. 2)Пример Надеждинского металлургического комбината Норникеля. Благодаря AI продукту, который контролировал ремонт в реальном времени срок ремонта печи взвешенной плавки сократился на 8%. А это большой проект, в котором 974 задачи и 360 тысяч человеко-часов, любое ускорение экономит десятки миллионов рублей. Что по рынку Рынок заказной разработки до 2032 года будет расти в среднем на 12% ежегодно, и это с текущих внушительных 700 миллиардов рублей в год. Это такой большой растущий рынок, где есть потребность в новых продуктах, и продукты ориентированные на AI, будут расти быстрее. Параметры размещения Размещение Cash In - деньги пойдут в бизнес. 15% размещение пойдет на стабилизацию. Пока нет параметров оценки или размещаемой доли. *Финансовые показатели** Выручка компании в 2025 выросла на 12,9% и составила 25,5 миллиардов рублей. EBITDA составила 4,8 миллиардов рублей NIC составил 1,6 миллиарда рублей. Чистый долг/EBITDA = 0,3x. Маржинальноcть по EBITDA 18,8%, а по NIC 7,8%. В 2026 ожидают роста выручки на 16-20%. Также подкупает высокая доля рекуррентный выручки в 43%, за 3 года хотят повысить ее до 55-57%. Чем больше циклической выручки, тем более стабильный и предсказуемый бизнес. Прогнозы на 2026 Компания ожидает роста выручки на 18-22% в среднесрочном периоде, при значительном росте EBITDA с 18,8% до 24-28%. Чистый долг/EBITDA будет оставаться на уровне <1. Достаточно амбициозные прогнозы, если выполнят будут одним из растущих активов в секторе IT. А что с дивидендами? Платят дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли скорректированной на капитализированные расходы (NIC). За 2025 заплатят 25% NIC и выплатят 400 миллионов рублей. Резюме Прибыльный, растущий бизнес, который при этом часть прибыли направляет на дивиденды. Ждем финальных параметров - хотелось бы увидеть оценку и размещаемую долю, после успеха B2B-RTS, к размещению может быть повышенный интерес.

💿 Северсталь , отчёт за 1 квартал и состояние российской экономики 🇷🇺 Металлургия считается индикатором состояния экономики из-за своей фундаментальной роли в производственных цепочках. Сталь и цветные металлы необходимы практически во всех ключевых отраслях: от строительства и машиностроения до энергетики и производства потребительских товаров. Когда спрос на металл растет, это сигнализирует о расширении деловой активности и запуске новых инфраструктурных проектов. Напротив, затоваривание складов и падение цен на прокат первыми предупреждают о грядущем замедлении промышленного роста. За металлургами следят еще и потому, что их показатели отражают глобальные тренды, такие как инфляционные ожидания и состояние мировой торговли. Отрасль крайне чувствительна к стоимости сырья и логистике, отчеты компаний сектора позволяют оценить реальную покупательную способность бизнеса и общую устойчивость финансовой системы. Таким образом, динамика котировок и объемы выплавки металлов становятся опережающим индикатором, по которому можно предсказать фазу экономического цикла задолго до публикации официальных данных по ВВП. И вот вам отчёт Северстали за 1 квартал 2026 года: ▫️Выручка 145 млрд -19% г/г ▫️EBITDA 18 млрд - 54% г/г ▫️Чистая прибыль 57 млн! -100% г/г ▫️Свободный денежный поток -40 млрд ( минус ) было минус 32 млрд. Худший первый квартал за долгие годы. Естественно никаких дивидендов. При этом объём продаж в весовом выражении сократился не сильно, зато цены и структура продаж изменились. Доля высокомаржинальной продукции сократилась, а цены упали. Про свободный денежный поток компания пишет и раскрывает нам именно то, что я писал выше : "Отток денежных средств в оборотный капитал составил 23 546 млн руб., что главным образом связано с увеличением запасов готовой продукции перед началом навигационного сезона, а также увеличением торговой дебиторской задолженности в основном из-за увеличения сроков расчетов с клиентами." В прошлом году тоже был отрицательный свободный денежный поток, но результат был лучше. Рост запасов, рост отсрочки ( или просрочки ? ) по расчётам с покупателями - выглядит крайне негативно даже не в отношении компании, а вообще как зеркало всей нашей экономики. Акции у меня остаются, но перспективы пока не понятные. Даже не только по Северстали .

🤖 FabricaONE.AI: разбор перед IPO Компания выходит на Мосбиржу в апреле 2026 года. Free-float составит около 15%, привлечённые средства пойдут на финансирование роста. Основной актив — консолидированные «Софтлайном» ИТ-компании, объединённые под брендом FabricaONE.AI в 2025 году. 💡Перед нами не стартап, а зрелый бизнес с выручкой 25,5 млрд руб. Однако инвесткейс строится вокруг амбициозных целей, реализация которых пока под вопросом. Давайте разбираться. 🟢 Что можно записать в плюс 🔸Лидерство в заказной разработке FabricaONE.AI занимает 11% рынка заказной разработки в России - первое место с заметным отрывом от конкурентов. Это якорная компетенция, генерирующая 68% выручки и обеспечивающая стабильный поток долгосрочных контрактов с крупнейшими корпорациями. 🔸Низкая долговая нагрузка Чистый долг — 1,4 млрд руб., ND/EBITDA — 0,3x при целевом уровне до 1,0x. Компания оставляет пространство под новые M&A, но при этом не обременена чрезмерными обязательствами. Это даёт финансовую гибкость. 🔸Рост рекуррентной выручки Доля лицензий, подписок и техподдержки выросла с 39% до 43% за 2025 год. Менеджмент планирует переход от проектной модели к SaaS, что в перспективе повысит предсказуемость денежного потока. 🔸Дивидендная политика Планируется направлять 25–50% от NIC на дивиденды раз в год. По итогам 2025 года выплата ожидается в размере 0,4 млрд руб. — около 3% доходности к цене размещения. Инвесторы, купившие акции на IPO, получат право на эти дивиденды в III квартале. 🔔Можно сделать вывод, что бизнес имеет стабильную основу, низкий долг и дивидендную составляющую — это снижает риски, но не гарантирует роста. 🔴 Что вызывает вопросы 🔹Скромная рентабельность для ИТ-сектора Рентабельность по EBITDA — 19%, по EBITDAC (с учётом капитализированных R&D) — лишь 12%. Для софтверной компании это невысокий уровень. Добавление консалтинга с рентабельностью 13% дополнительно разбавляет маржу. 🔹Чистая прибыль не растёт, несмотря на рост выручки NIC в 2025 году остался на уровне 1,63 млрд руб. при росте выручки на 13% и EBITDA на 22%. Причина — рост амортизации и процентных расходов после консолидации активов. Эффект масштаба пока не конвертируется в рост чистой прибыли. 🔹Амбициозные цели по ИИ-выручке Менеджмент планирует увеличить долю ИИ-продуктов в выручке с 15% до 40% к 2028 году. Это утроение за три года на высококонкурентном рынке, где за ИИ-компетенции борются Яндекс, Сбер, МТС и VK Tech. Неисполнение цели ударит по ключевому элементу инвесткейса. 🔹Риски интеграции и концентрация клиентов Группа состоит из 6+ недавно купленных активов с разными культурами и продуктами. Синергии «единого окна» — пока гипотеза. Кроме того, 50% выручки даёт финансовый сектор — потеря 2–3 крупных контрактов способна ощутимо повлиять на результаты. 💡Потенциал роста заложен в цену, но его реализация сопряжена с высокими рисками исполнения. ⚠️ Фоновые факторы Охлаждение российского ИТ-рынка в 2025–2026 гг. на фоне высокой ставки и сокращения корпоративных бюджетов. Прогнозы CAGR 14% по тиражному ПО выглядят оптимистично. Плюс сжатие мультипликаторов в секторе после волны IPO — размещение проходит в неблагоприятной конъюнктуре. 📋 Итог: FabricaONE.AI — не стартап-пузырь и не классический софтверный лидер с предсказуемой подпиской. Это гибрид: устойчивая база в заказной разработке плюс ставка на ИИ-трансформацию. Оценка в 15–17 млрд руб. (EV/EBITDAC 3,9–4,4x) выглядит обоснованной с дисконтом к сектору, но не формирует убедительного апсайда. Первые кварталы после IPO покажут, способен ли менеджмент исполнять заявленные цели на фактических данных. Пока инвесткейс держится на трёх допущениях: синергии от M&A, рост ИИ-выручки и сохранение господдержки импортозамещения. 💬 Рассматриваете участие в IPO FabricaONE.AI? Верите ли в способность компании утроить ИИ-выручку за три года?