‼️ Курс доллара на Форекс рухнул ниже ₽76 впервые за два с половиной года! 📌 Ключевое событие: Доллар на рынке Форекс опустился ниже отметки ₽76, потеряв сразу 2,36% своей стоимости всего за одну сессию торговли. 🔍 Причины укрепления рубля: - Масштабное вмешательство Банка России: регулятор увеличил продажи китайской валюты на межбанковском рынке с ₽9,04 млрд до ₽14,5 млрд ежедневно. - Фактор сезона: традиционно декабрь характеризуется снижением спроса на иностранную валюту среди населения и бизнеса. ✨ Интересный факт: Последний раз доллар торговался ниже ₽76 ещё весной 2023 года, около полутора лет назад. ❗ Что дальше? Эксперты предупреждают, что дополнительное предложение валюты может привести к укреплению рубля вплоть до конца текущего месяца, несмотря на сохраняющиеся риски нестабильного рынка. $USD000UTSTOM $USDRUBF $CNYRUB $CNYRUBF #инвестиции #Доллар #экономика

Так ли страшны санкции против нефтяников? 🤔 Если смотреть на цифры, картинка выходит куда менее драматичной, чем в заголовках. 📅 22 октября США объявили санкции против $ROSN и $LKOH, дав рынку время до 21 ноября завершить старые сделки. Казалось бы, удар по экспорту. И он действительно был: •экспорт «Роснефти» и «Лукойла» просел примерно на 1,1 млн барр./сутки; •но другие российские компании, не под санкциями, почти зеркально нарастили экспорт на ~1 млн барр./сутки. То есть нефть не исчезла — она просто пошла через другие трубы и юрлица. ⛴ Что происходило с морским экспортом 🔻 10–16 ноября •морской экспорт нефти из РФ упал на 12,7% к предыдущей неделе; •до минимума с начала года: 291 тыс. тонн в сутки ≈ 2,12 млн барр./сутки. 🔼 Неделя по 30 ноября •средний морской экспорт уже 3,94 млн барр./сутки; •это примерно на 690 тыс. барр./сутки больше, чем неделей ранее; и максимум почти за три месяца — уже после объявления санкций против $LKOH и $ROSN То есть сначала — провал и хаос, потом — быстрая перенастройка схем. 💸 А где настоящая боль для нефтянки? Санкции делают отрасль: •более дорогой по логистике (длиннее маршруты, дороже фрахт, больше прокладок); •более сложной по операционке (страхование, флот, расчёты и т.д.). •Но если смотреть с точки зрения прибыли, куда жёстче бьёт другое: •дешёвая нефть — сжимает долларовую маржу; •крепкий рубль — дополнительно давит на рублёвую выручку экспортёров. В итоге санкции — это шум, через который рынок со скрипом, но проходит. А от связка «низкая цена на нефть + сильный рубль» для компаний выглядит не как шум, а как полноценный удар по бизнес-модели. 🛢

💰 Налоговые «каникулы» для Газпрома и Роснефти: кого на самом деле спасают? Президент подписал закон, который перераспределяет налоговую нагрузку внутри сырьевого сектора — и делает двух гигантов чуть менее «задушенными» налогами. Что произошло 1️⃣ Роснефть • Северное Приобское месторождение получает дополнительный вычет по НДПИ ≈ +10 млрд ₽ в год в 2026–2030 гг. • Это надстройка к уже действующей льготе ~45,96 млрд ₽ в год, которую компания получала и раньше. 2️⃣ Газпром • «Дочка» Газпрома на Ямале, с запасами газа >3,5 трлн м³, получает вычет по НДПИ на 64 млрд ₽ в 2026–2028 гг. • Далее — по 5,5 млрд ₽ в месяц, потенциально до середины 2030-х. 3️⃣ Но: часть денег на это фактически приходит за счёт независимых газодобытчиков: для них повышают коэффициент НДПИ (Ккг), чтобы изъять дополнительные доходы от индексации внутренних цен на газ. Что это значит по сути • Государство точечно смягчает налоговый пресс для системообразующих игроков — именно там, где: • огромные запасы (Ямал), • капиталоёмкие проекты (Приобское), • и при этом падает маржа из-за санкций, дисконтов и внутреннего ценового регулирования. • Для бюджета это не просто «подарок»: часть выпадающих доходов перекладывается на независимых производителей газа через повышенный НДПИ. То есть это не столько снижение налогов для отрасли, сколько перетасовка нагрузки внутри сектора. Как это можно прочитать с рыночной точки зрения • Для Роснефти — сигнал, что государство готово и дальше поддерживать крупные нефтяные проекты льготами, если те критичны для добычи и экспорта. • Для Газпрома — попытка частично компенсировать сжатие экспортной выручки и нагрузку от регулируемых внутренних цен через налоговый «амортизатор» по НДПИ. • Для независимых газодобытчиков — риск ухудшения юнит-экономики в 2026–2028 гг. из-за более высокого НДПИ при той же индексации цен. Если совсем коротко: 🎭 На вывеске — «Путин снизил налоги для Газпрома и Роснефти». По факту — тонкая настройка системы: крупнейших спасают точечными вычетами, а дыра в бюджете частично закрывается за счёт остальных игроков отрасли. $ROSN $GAZP #rosn #нефтегаз #gazp

💸 «Доллар по 90+ в 2026-м». Почему я в это не верю 🤹‍♂️Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов в интервью «Интерфаксу» сказал две вещи: • средняя ключевая ставка ЦБ в 2026 году — около 15%; • рубль в I квартале 2026 года может уйти «за 90 за доллар» из-за сокращения продаж валюты по бюджетному правилу. С первой мыслью можно спорить по нюансам, но в целом она реалистична. Со второй — гораздо больше вопросов. 🧮 Почему аргумент про «зеркалирование» слабый Сейчас Минфин и ЦБ через операции с юанем продают около 9 млрд руб. валюты в день, при этом оборот CNY/RUB на бирже — 90–100 млрд руб. ежедневно. Даже если продажи сократят до минимума, это не та «красная кнопка», которая сама по себе обязана унести курс к 90+. Это фактор, но не доминирующий. 📉 Что реально держит рубль Сейчас на стороне рубля играют несколько вещей одновременно: • Высокая ключевая ставка Дорогие деньги душат кредитование и сдерживают импорт. Меньше импорта — меньше потребность покупать валюту. • Слабый спрос на живую валюту через размещения и редомициляции Многие инструменты номинированы в валюте, но расчёты идут в рублях. Спрос на физическую валюту ниже, чем «по учебнику». • Кредиты в юанях Всё больше российских компаний занимают не в долларах/евро, а в юанях, причём нередко с рублёвыми потоками и расчётами на внутреннем рынке. Это смещает структуру валютного спроса: давление на доллар и евро меньше, чем было бы при классической долларовой модели заимствований. В сумме это даёт то, что мы видим: не «неизбежный доллар по 110+», а довольно устойчивый коридор вокруг 80 руб./$. 🔮 2026 год: сценарий, а не приговор В 2026-м действительно могут: • снизиться объёмы продаж валюты ЦБ (ФНБ тает); • смягчиться риторика по ставке; • измениться направления движения капитала. Но всех этих факторов недостаточно, чтобы уверенно говорить: «в первом квартале 2026 года доллар точно будет 90+». Слишком много переменных и слишком длинный горизонт. Мой базовый взгляд • 15% средней ставки в 2026 году — выглядит правдоподобно. • 90+ за доллар уже в первом квартале — больше крайний пессимистичный сценарий, чем база. • На горизонте 2026 года я вижу рубль заякоренным в районе ±80 руб./$ с возможными вылетами к 75 и отдельными всплесками вверх на новостях. Все жёсткие точечные прогнозы вида «90 уже весной» — это не истина, а всего лишь версия. И точно не единственная, на которую стоит опираться, принимая решения. $USD000UTSTOM $USDRUBF $CNYRUB $CNYRUBF

📉 Сечин признаёт: для «Роснефти» времена явно усложнились Игорь Сечин сообщил, что за 9 месяцев 2025 года для «Роснефти» заметно ухудшились экономические условия. На компанию сразу давит несколько фронтов: — падение цен на нефть из-за избытка предложения и слабой макроконъюнктуры, — опережающая инфляция и рост издержек на антитеррористическую безопасность, — высокая ключевая ставка ЦБ и укрепление рубля, режущие маржу и экспортную выручку. Результат на отчётности выглядит жёстко: чистая прибыль сократилась до 277 млрд ₽ против 926 млрд ₽ годом ранее за тот же период. По сути, Сечин открыто признаёт, что классический набор «нефтяных рычагов» сейчас работает против компании. Вопрос к инвесторам: это новый нормал для отрасли или временный шок, который рынок уже заложил в цены? 🤔 $ROSN #rosn #нефть #экспортёры

$LKOH 🇬🇧 Лондон притормозил санкции против «Лукойла» до 26 февраля – меры должны были заработать уже 28 ноября, но регуляторы внезапно нажали на паузу. Bloomberg пишет, что Запад в целом стал осторожнее душить крупные энергетические компании России: слишком много стран завязаны на их топливо и инфраструктуру. 🧩 Смысл паузы: Это не «подарок» «Лукойлу», а попытка Запада совместить две цели: • не оставить союзников без топлива прямо зимой, • но при этом ускорить структурный выход российской компании с зарубежных рынков через контролируемую распродажу активов. Для инвестора по $LKOH это сигнал, что: • геополитический риск для компании остаётся запредельным, • но решения по санкциям теперь всё чаще будут точечными и завязанными на энергобезопасность конкретных стран, а не на одномоментный «бан» всего и сразу. Дальше главное — не сама дата 26 февраля, а новости о том, кто и на каких условиях забирает иностранные активы «Лукойла»

В то время как нам по телевизору рассказывают про «укрепляющийся рубль», юрики тихо делают своё дело — накапливают валюту. И делают это очень системно. 📌 Факты от ЦБ: • В октябре доля иностранной валюты в средствах юрлиц (валютизация) — 18,1%. При общем объёме средств 60,9 трлн ₽ это около 139 млрд в долларовом эквиваленте. • В сентябре было 18,5% от 60,2 трлн ₽ — примерно 134 млрд. • В июле на счетах юрлиц было около 115,6 млрд валюты в эквиваленте. 👉 То есть за несколько месяцев компании видимо наращивают валютные «кубышки», хотя рубль в это время укрепляется. Логичный вопрос: зачем покупать дешевеющую валюту? 💼 Что происходит с валютными остатками и кредитами В 2025 году валютные остатки юрлиц на депозитах сначала снижались и к июню упали до локального минимума — 8,2 трлн ₽. А затем начался разворот: • С июля по сентябрь юрлица снова начали активно набирать инвалюту; • В сентябре — рывок +1,4 трлн ₽, из-за чего в начале месяца рубль резко просел до 85 ₽ за доллар. Ключ к разгадке — в валютных кредитах: На конец октября 11,8% кредитного портфеля юрлиц — это валютные займы (около 128 млрд в эквиваленте). Схема проста и очень по-деловому: • Компания берёт относительно дешёвый валютный кредит. • Конвертирует валюту в рубли. • Гасит дорогой рублёвый долг. Процентная ставка по валюте ниже — экономия на обслуживании долга выше. 💸 Чем это оборачивается для рынка • Юрлица, занимая валюту и продавая её на внутреннем рынке, увеличивают предложение валюты. • Из-за этого рубль укрепляется. • Чем сильнее рубль, тем дешевле становится долг в валюте в рублёвом выражении. Получается двойная выгода для компаний: • Они снижают стоимость обслуживания кредитов за счёт ставки. • На фоне крепкого рубля их валютные долги в рублях выглядят всё легче. А снаружи это выглядит как парадокс: 📉 Валюта дешевеет. 📈 А корпорации… продолжают её скупать и занимать, аккуратно перекраивая свою долговую нагрузку под себя. $CNYRUB $USD000UTSTOM $USDRUBF $CNYRUBF #рубль #валюта #долги #экономика

💱 Рубль сделал своё — что дальше с курсом и ценами? За октябрь рубль ещё раз красиво усилился по отношению к основным валютам (данные ЦБ): • к доллару ≈ +2,4% • к юаню ≈ +2,5% • к евро ≈ +3,2% Если смотреть с начала года (10 месяцев): • к доллару — +15,7% • к юаню — +16,1% • к евро — +10,2% 💵 При этом есть ощущение, что октябрь был последним “сильным” месяцем для рубля в этом году. Курс фактически заякорился в районе ±80 ₽ за доллар и, с высокой вероятностью, в этом коридоре он и проживёт значительную часть 2026 года — вопреки страшилкам про 85–90–95 ₽, которые так и не реализовались осенью. $USD000UTSTOM $USDRUBF $CNYRUB $CNYRUBF

🟡 $ROSN Совет директоров «Роснефти» рекомендовал дивиденды по итогам 9 месяцев в размере ₽11,56 на акцию. Доходность — 2,9% Последний день для покупки акций под дивиденды — 9 января.

Пока все обсуждают только повышение НДС, в пакете тихо пролетел ещё один важный пункт для нефте- и газогигантов 👀 💰 НДС → 22% Госдума приняла закон о повышении базовой ставки НДС с 20% до 22% с 1 января 2026 года. Льготная ставка 10% остаётся для «соцтоваров» — еда, лекарства, детские товары, книги и т.п. А вот что интереснее для акционеров $GAZP и $ROSN 👇 ⚙️ $GAZP: вычеты по НДПИ на годы вперёд В тот же законопроект вшили поэтапные вычеты по НДПИ для «Газпрома»: • с 1.11.2026 по 31.07.2027 — по 2,44 млрд ₽ в месяц; • с 1.08.2027 по 31.07.2028 — по 3,5 млрд ₽ в месяц; • с 1.08.2028 — по 5,5 млрд ₽ в месяц, предположительно до 2034 года. • 🛢 $ROSN: плюс к вычетам по НДПИ Для «Роснефти» увеличивают ежегодный вычет по НДПИ на северном Приобском месторождении: • +10 млрд ₽ в год в 2026–2030 гг. • поверх уже действующего вычета 45,96 млрд ₽ в год. • ⚖️ Но не без ложки дёгтя Параллельно вводится коэффициент, который позволит государству забирать часть допдоходов независимых производителей газа за счёт опережающей индексации цен на газ в 2026–2028 гг. 💡 Инвест-итог • Для $GAZP и $ROSN это плюс к денежному потоку на горизонте 2026–2030+, хотя эффект размазан по времени и может частично нивелироваться другими налоговыми и санкционными историями. • В краткосроке рынок будет сильнее реагировать на дивполитику и цены на нефть/газ, чем на сам факт этих вычетов. 📌 Вывод для инвестора: повышение НДС — минус для экономики в целом, но внутри пакета заложены долгосрочные фискальные «подушки» для $GAZP и $ROSN. #gazp #rosn #ндс #НДПИ #налоги #российскийрынок

📱 $VKCO | ВК: выросла, похудела по расходам ВК выкатил отчет за 9М 2025, цифры такие: • Выручка: +10% г/г до ₽111,3 млрд • Ключевой сегмент «Соцплатформы и медиаконтент»: ₽77 млрд, +6% г/г, но EBITDA там в 4 раза выше, маржа ~20% • VK Tech: +39% г/г до ₽10,7 млрд — корпоративные сервисы и облака растут заметно быстрее ядра • SMB-реклама: +12% г/г до ₽26,6 млрд — малый и средний бизнес все ещё льёт бюджет в ВК • Скорр. EBITDA за 9М: ₽15,5 млрд, маржа 14% против около нуля год назад Компания подтвердила ориентир: по итогам 2025 года скорр. EBITDA > ₽20 млрд — то есть в 4 квартале им нужно сделать ещё минимум ~₽4,5 млрд EBITDA, что выглядит достижимо, если не будет провала по выручке. 📊 Почему рынок «спокоен» Акции после релиза отчета практически не двинулись: около –0,4%, до ~₽271 за акцию — нейтральная реакция, без паники и без эйфории. Что читается между строк: • Рост выручки замедлился по сравнению с первым полугодием — рекламный рынок и урезанные IT-бюджеты продолжают давить. • Улучшение по EBITDA во многом — результат оптимизации расходов, а не взрывного роста бизнеса. • При этом ВК продолжает вкладываться в VK Видео, MAX, EdTech и экосистемные сервисы — свободный денежный поток всё ещё слабый, долговая нагрузка ощутимая. 👥 Аудитория — главный защитный контур • 78 млн DAU, пользователи проводят во всех сервисах ВК 5,1 млрд минут в день и в среднем сидят больше часа в экосистеме. • Охват Рунета: ~97% в месяц — фактически инфраструктурный игрок Ru-интернета. 🧩 Вывод для инвестора Отчет — скорее нейтральный: • операционная эффективность улучшилась, • рост выручки уже не выглядит «космосом», • история по-прежнему про большую аудиторию + медленную монетизацию под давлением рекламы и долгов. Пока рынок воспринимает ВК как историю нормализации и делевериджа, а не чистый high-growth tech. Для перезапуска ралли нужны либо ускорение выручки, либо более агрессивное снижение долга/расходов. Можно аккуратно держать в фокусе, но это явно не та бумага, где отчет меняет игру за один квартал.

💳 $T | Квартальные дивы «Т-Технологии» (материнка Т-Банка и «Т-Страхования») продолжают делиться прибылью: совет директоров рекомендовал 36 ₽ на акцию за 3К25 — это 9,7 млрд ₽ на выплаты. За последние 4 квартала уже набежало 136 ₽ на акцию, при этом операционная чистая прибыль за 3К25 выросла на +18,6% до 45,2 млрд ₽. Но важно: 🔹 это не классический дивидендный сток, 🔹 основной драйвер кейса — рост бизнеса финтех-группы, 🔹 дивиденды — лишь приятный «кэшфлоу-кэшбэк», а не якорь портфеля. #T #ТБанк #дивиденды #финтех

🏦 Т-Технологии: байбэк, дивы и триллионная выручка Финтех-группа включает режим «акционерный кэшбек». Сразу три новости в одном пакете: байбэк, дивиденды и очень бодрый отчет по МСФО. 1️⃣ Байбэк: до 5% акций с рынка • Совет директоров запустил новую программу выкупа до 5% акций. • Это примерно 10% всего free-float – ощутимая поддержка для котировок. • Программа действует до конца 2026 года, но выкуп могут ускорить, если «текущая капитализация сильно отклонится от реальной стоимости бизнеса». • Купленные бумаги пойдут в мотивацию сотрудников — классическая история «завязать» персонал на капитализацию. 2️⃣ Дивиденды: ещё ₽36 за 3 квартал • Рекомендованы дивиденды ₽36 на акцию за 3К. • На фоне байбэка это уже вполне оформленная стратегия возврата денег акционерам: и кэш, и выкуп. 3️⃣ Операционный рост — цифры, от которых не стыдно • Выручка 3К: ₽367 млрд, +39% г/г. • За 9 месяцев — уже >₽1 трлн, рост +69% г/г. • Ежемесячно активные клиенты Т: 34 млн, +9% г/г. • Операционная чистая прибыль (без Яндекса и НКД): • 3К: ₽45,2 млрд, +19% г/г; • 9М: >₽120 млрд, +43% г/г. • ROE за 3К — 29,2% (год назад было 37,8% — сверхприбыльная база постепенно нормализуется). 4️⃣ Ориентир на 2025 год Компания подтвердила прогноз: • рост операционной чистой прибыли в 2025 году — +40% и выше; • целевая рентабельность капитала ≈30% по году. • 📌 Итог: перед нами растущий финтех с ROE в районе 30%, программой байбэка до 5% капитала, регулярными дивидендами и выручкой уже за триллион. Менеджмент прямо говорит рынку: «Мы считаем бизнес дороже текущей капитализации» — вопрос только, насколько быстро это начнет закладывать рынок. $T #т #отчёт #дивиденды #байбек

$EUTR СД ЕВРОТРАНС: ДИВИДЕНДЫ 9М 2025Г 9.17 РУБ/АКЦ

$LKOH OFAC может в любой момент отозвать лицензию для продажи иностранных активов лукойла (действует до 13 декабря), если сочтет недостаточными усилия для сделки OFAC подтвердил, что средства от продажи иностранных активов Лукойла должны быть заморожены до момента отмены санкций.

🇮🇳🛢 Индия жмёт на тормоза российской нефти В ноябре Индия сократила импорт нефти из России почти на две трети. По данным Kpler, c 1 по 17 ноября отгрузки упали до 672 тыс. барр./сутки против 1,88 млн в октябре — минус 66%. Нью-Дели взял осторожный курс после усиления американских санкций: • всё больше танкеров уходят из российских портов без заявленного пункта назначения – экспортеры маневрируют, ищут “безопасные” маршруты, обходящие санкционные зоны; • большинство индийских НПЗ уже отказались от закупок российской нефти на декабрь, только две компании сделали заказы. Кто в Индии сидит на «русской игле»: • Reliance Industries • Bharat Petroleum • Hindustan Petroleum • Mangalore Refinery and Petrochemicals • HPCL-Mittal Energy На них приходится две трети экспорта российской нефти в Индию. Отдельная история — Nayara Energy, которая перерабатывает только российское сырьё. Для неё любое ужесточение режима — вопрос выживания бизнес-модели. Параллельно усиливается политическое давление: Вашингтон утверждает 50-процентную пошлину на импорт российского сырья в Индию и добивается от Нью-Дели обещаний почти полностью свернуть закупки к концу года. Москва при этом публично фиксирует: Индия всё ещё активно использует российские энергоресурсы — просто делает это осторожнее. 💭 Для рынка это означает: • волатильность дисконта Urals; • рост доли “танкеров-призраков” без точки назначения; • давление на маржу российских поставщиков и риск перераспределения потоков в пользу других покупателей. Как вам такой «баланс на канате» между дешёвой нефтью из РФ и угрозой американских санкций для индийских НПЗ? $LKOH $ROSN #lkoh #rosn #нефть #санкции #мосбиржа #нефтегаз

$EUTR | Проведение заседания СД (19 ноября 2025) 1. О рекомендациях по размеру дивиденда по акциям Общества и порядку его выплаты по результатам 9 месяцев 2025 года.

$LEAS Заявление менеджмента Альфы: Альфа-Банк сохранит лучшие управленческие практики компании Европлан и высокое качество корпоративного управления, рассчитывая на сохранение публичного статуса компании и дальнейший рост её капитализации», — отметил глава Альфа-Банка Владимир Верхошинский. Но жизнь на Мосбирже нас всех научила, что менеджменту далеко всегда стоит доверять

🚗 $LEAS / $SFIN: Альфа забирает «Европлан». Самая громкая сделка в автолизинге РФ Инвестхолдинг SFI ($SFIN) продаёт Альфа-банку 87,5% акций ЛК «Европлан» ($LEAS) — 105 млн бумаг за 56,875 млрд ₽ (цена уже указана с учётом вычета дивидендов 6,09 млрд ₽). Это 16,36% от стоимости активов SFI на 30.06.2025. Факты сделки • Продаётся: 87,5% «Европлана» (105 млн акций) Альфа-банку. • Цена за пакет: 56,875 млрд ₽ (после вычета дивидендов). • По оценкам СМИ, весь «Европлан» оценивают примерно в 65 млрд ₽ за 100%, это крупнейшая сделка на российском лизинговом рынке. • Уже объявлены дивиденды «Европлана» за 9М 2025: 58 ₽ на акцию, всего 6,96 млрд ₽, дата закрытия реестра — 15 декабря. На долю SFI приходится как раз ~6,09 млрд ₽. • После закрытия реестра и одобрения ФАС Альфа планирует консолидировать 100% и направить обязательную оферту миноритариям LEAS. На каких мультипликаторах проходит сделка • Оценка 65 млрд ₽ при капитале «Европлана» около 46 млрд ₽ на 30.06.2025 даёт P/B ~ 1,4. • При этом за 1П 2025 «Европлан» заработал чистую прибыль всего 1,9 млрд ₽ (−78% г/г) на фоне роста стоимости риска и просадки лизингового рынка. • Цена за акцию в сделке ≈ 542 ₽. Для понимания: • IPO «Европлана» в 2024 году проходило по 875 ₽ за акцию. • Сейчас бумага на рынке торгуется в районе ~585–590 ₽. То есть: • для Альфы — покупка контроля с дисконтом к IPO и примерно вблизи/чуть ниже текущего рынка; • для SFI — фактически выход по цене около рынка + жирный дивиденд 58 ₽ сверху. Что это значит для акций $SFIN • Кэш-инъекция почти под размер капитализации Капитализация SFI недавно была около 70–75 млрд ₽. Совокупный приток от «Европлана» для холдинга: • ~56,9 млрд ₽ от продажи пакета; • ~6,1 млрд ₽ дивидендами. Итог: под 63 млрд ₽ живыми деньгами или около ~85–90% капитализации. Это мощный фактор для переоценки акций. • Рынок уже голосует рублём На новости о продаже «Европлана» акции SFI подскакивали примерно на +6% внутридня. • Дальше три сценария (мнение, не факт) Никаких официальных планов по деньгам SFI пока не раскрывал: • спецдивиденд / серия повышенных дивов; • выкуп собственных акций (поддержка котировок); • новые сделки / постепенная ликвидация холдинга (такую гипотезу активно обсуждают в аналитике и на смарт-лабе). Пока это чистый факт: SFI превращает проблемный актив в наличные, заметно снижая риски на уровне группы. Что это значит для миноритариев $LEAS • Смена контролирующего акционера Вместо SFI мажоритарным владельцем становится Альфа-банк, который уже контролирует крупного игрока «Альфа-Лизинг» (топ-3 на рынке). • Высока вероятность оферты После закрытия сделки Альфа обязана сделать обязательное предложение миноритариям LEAS. Формально цена оферты в РФ зависит от закона: минимум — либо средневзвешенная за 6 месяцев, либо цена сделки за контрольный пакет (что выше). Параметры пока не объявлены, так что конкретный ценник — это уже гадание. • Риск делистинга / реорганизации СМИ прямо пишут, что банк хочет консолидировать 100% «Европлана». Логичный следующий шаг — либо делистинг, либо интеграция бизнеса в альфовский контур. Это уже классическая история: «оферта → выкуп → уход с биржи». • Фундамент под давлением Даже с хорошей дивдоходностью (10%+ на дивиденды за 9 месяцев 2025 г.) лизинговый бизнес сейчас переживает жёсткий цикл: падение нового бизнеса, дорогая ликвидность, рост резервов. Покупка Альфой выглядит как ставка на долгий цикл и синергию с её банком и лизинговой платформой. Как обычно: не ИИР, не рекомендация «покупать» или «продавать» — просто разбор фактов и логики сделки. #SFIN #leas #АльфаБанк #автолизинг #корпоративные_события #МосБиржа

$LKOH ⛽️ Ирак не хочет терять «Западную Курну-2» — одно из крупнейших месторождений в мире, где ЛУКОЙЛ добывает сотни тысяч баррелей в день и даёт заметную долю иракской нефтедобычи. После американских санкций Багдад заморозил платежи, компания объявила форс-мажор, а риски остановки добычи стали очень реальными. 🇮🇶 Теперь, по данным СМИ, Ирак обсуждает просьбу к США об отсрочке санкций против ЛУКОЙЛа — фактически, дополнительное время, чтобы либо продать долю россиян в проекте, либо аккуратно переформатировать участие, не обрушив добычу и бюджет. Для акций это сигнал, что локальные партнёры тоже заинтересованы не «рубить с плеча»: чем длиннее окно на реструктуризацию активов, тем выше шансы на сделку по вменяемой цене и меньше риск хаотичного выхода из Ирака. Но важно помнить: речь идёт не о снятии санкций, а о возможной передышке. #lkoh #нефть #санкции #Ирак

$LKOH | Chevron в деле Одна из крупнейших энергокомпаний США Chevron изучает варианты покупки зарубежных активов «Лукойла», пишут со ссылкой на источники в Reuters. Покупателей на этот «распродажный» лот и так немало: раньше сообщалось, что интерес проявляет и американский фонд Carlyle. • Москва традиционно считает такие санкции незаконными, но де-факто правила игры для компании теперь пишет Вашингтон. Итог: новость про Chevron — не повод радоваться за акцию, а напоминание, что судьбу ключевых активов $LKOH теперь обсуждают в кабинетах в Вашингтоне и Хьюстоне, а не в Москве. #lkoh #санкции #нефть #мосбиржа #акции

⛽️ $LKOH Негатив не заканчивается На АЗС ЛУКОЙЛа в Азербайджане перестали принимать карты, оплата возможна только наличными, передают местные издания Minval и Haqqin. В офисе компании в ответ на запрос ответили, что это связано с санкциями США. «На данный момент терминалы не функционируют. Мы не можем назвать точные сроки восстановления, но уверены, что ситуация временная», — цитирует Minval представителя компании. Он добавил, что проблема носит технический характер и будет решена в ближайшее время. (РБК) #лукойл #санкции #мосбиржа

💸 Urals со скидкой $20+ Bloomberg сообщает, что дисконт российской нефти Urals к Brent превысил $20 за баррель после санкций против $LKOH и $ROSN . Покупатели закладывают в цену санкционный риск, логистику и сложности с оплатой — отсюда такая «скидка». Что это значит для инвестора: • маржа российских нефтеэкспортёров под давлением; • растут риски по будущим дивидендам компаний, завязанных на экспорт; • бюджет недополучает доходы, а отрасль всё сильнее зависит от курса рубля. 📌 Вывод: дисконт Urals >$20 — это напоминание, что политический и санкционный риск сейчас важнее красивых мультипликаторов. #нефть #Urals #санкции #российскийрынок #лукойл #Роснефть

💱 Рубль, капитал и странное дежавю в платёжном балансе ЦБ выкатил свежую оценку ключевых агрегатов платёжного баланса за 3 квартал — и там есть любопытная деталь, которая многое говорит про курс рубля. Если смотреть на баланс первичных и вторичных доходов, цифры за 2025 год почти копируют 2024-й. Прямо до запятой: • За январь–сентябрь: -23,4 млрд $ против -23,0 млрд $ годом ранее • По кварталам тоже всё около прошлогоднего уровня • Даже по месяцам 3 квартала — отклонения минимальные То есть при всех санкциях, войне, валютном контроле и переходе на рубль/юань — картинка в долларах… почти не изменилась. 📌 Что это вообще за баланс такой? Баланс первичных и вторичных доходов — это один из каналов легального оттока капитала. Проще говоря, это: • дивиденды и проценты, которые утекают за рубеж; • переводы, выплаты, доходы нерезидентов и т.п. Для России этот баланс всегда отрицательный: капитал стабильно вытекает из страны, вне зависимости от политических лозунгов и новостного фона. Теперь главное: 💸 Потоки капитала стабилизировались — но это не комплимент рублю Судя по цифрам, как минимум, отток перестал усиливаться. Но тут есть нюанс: ЦБ до сих пор считает всё в долларах, хотя: по официальным данным, основная доля расчётов РФ сейчас — в рублях и юане. Если пересчитать с учётом курса, получается, что в реальном выражении отток капитала даже сократился по сравнению с 2024 годом. На фоне санкций и конфликта это логично: возможностей вывести деньги стало меньше. Но даже так Россия остаётся донором для остального мира: капитал продолжает утекать — просто делает это более “организованно” и слегка меньшими потоками. 🧩 Что это значит для курса рубля? • Стабильный отрицательный баланс доходов — фоновое давление на рубль. Это как постоянная “утечка воздуха” из шины: не лопается, но и не накачивается до идеала. 🇷🇺 Итог: рубль держится не потому, что давление исчезло, а потому что система к нему адаптировалась. Но пока Россия остаётся донором капитала для остального мира, рубль — это валюта с постоянным встроенным встречным ветром. $USD000UTSTOM $USDRUBF $CNYRUB $CNYRUBF #рубль #ЦБ #платежныйбаланс #капитал #экономика

⛽️ $LKOH: Казахстан вытащил ключевые проекты из-под санкций Министр энергетики Казахстана заявил, что крупные совместные проекты с участием «Лукойла» получили исключение из санкций – их работе ничего не угрожает. О чем речь? Речь идёт в первую очередь о связке Тенгиз – Карачаганак – CPC (Каспийский трубопроводный консорциум), где у «Лукойла» есть доли: • ~5% в Tengizchevroil; • ~13,5% в Karachaganak; • ~12,5% в Caspian Pipeline Consortium (CPC) – главном маршруте экспорта казахстанской нефти к Чёрному морю. Почему это важно для инвестора: • 🔹 Кэш-флоу из Казахстана остаётся живым. Ключевые международные проекты, которые приносят стабильный долларовый поток, не попадают под жёсткую «заморозку». • 🔹 Регуляторы не хотят ломать Казахстан. США и Великобритания уже делали отдельные лицензии/исключения, чтобы не блокировать экспорт казахстанской нефти через CPC и крупные месторождения – это сигнал, что политически эти проекты будут стараться «беречь». • 🔹 Снижение хвостового риска. Для $LKOH это не снятие санкций в целом, а именно уменьшение риска того, что важный кусок международного бизнеса внезапно «погаснет» из-за вторичных эффектов. Но без розовых очков: • ⚠️ Санкционное давление на «Лукойл» в целом никуда не делось – под вопросом остаются другие зарубежные активы и сделки по их продаже. • ⚠️ Казахстанские исключения – это точечный, а не системный позитив. Рынок всё равно будет дисконтировать геополитику, риск новых пакетов ограничений и возможную переоценку активов. Итог для меня как инвестора: Это локальный плюс для $LKOH – снижает вероятность жёсткого удара по денежному потоку из ключевых казахстанских проектов. Но это не история «всё, санкции не страшны», а скорее подтверждение: там, где пересекаются интересы Казахстана, крупных западных партнёров и инфраструктурной безопасности, регуляторы готовы делать исключения. $LKOH #lkoh #нефть #казахстан #санкции #мосбиржа

🛡️ $POSI | Группа «Позитив»: кибербез растёт, отчётность болит POSI — по сути единственная «чистая» кибербезопасность на Мосбирже. Компания продаёт коробочные решения, сервисы мониторинга и управление уязвимостями, работает с крупными корпорациями и госсектором. Рынок ИБ в РФ, по оценкам, растёт темпами около 25–30% в год и уже тянет на сотни миллиардов рублей. На бумаге — идеальная ниша для роста. Но если посмотреть на отчётность, то картина гораздо менее глянцевая: бизнес расширяется, а финрезультаты зажаты между дорогим долгом и высокой ключевой ставкой. Фокус на рост отгрузок есть, но до устойчивой прибыльности путь пока длинный. 📊Что показали 9М 2025: • отгрузки: 11,9 млрд ₽ (+31% г/г) — операционно компания реально растёт; • выручка по МСФО: 10,9 млрд ₽ (+12% г/г); • чистый убыток: ~5,8 млрд ₽ (хуже, чем год назад, убыток накапливается); • чистый долг: ~21–22 млрд ₽ (+17% кв/кв); • EBITDA: около –1,9 млрд ₽ (против –3,6 млрд ₽ годом ранее — динамика лучше, уровень всё ещё болезненный); • процентные расходы по долгам: ~1,4 млрд ₽ за 9М против ~0,2 млрд ₽ годом ранее — плата за плечо в условиях высокой ставки. Объём отгрузок и масштаб бизнеса растут, но почти весь «позитив» съедают проценты, амортизация и инерция затрат. Акционеру пока остаётся смотреть на красные строки в отчёте и верить, что операционный рост однажды дотянется до чистой прибыли. Почему все смотрят именно на Q4 У «Позитива» традиционно решающий — четвёртый квартал. Именно туда смещается пик ИТ-бюджетов, закрытие контрактов и значительная часть отгрузок. В прошлые годы это хорошо видно по цифрам: • Q4 2023: отгрузки около 16 млрд ₽; • Q4 2024: отгрузки около 14,5 млрд ₽ — виден откат на фоне ужесточения ДКП и задержек по сделкам. Менеджмент на 2025 год держит официальный прогноз отгрузок в диапазоне 33–38 млрд ₽. С учётом уже сделанного за 9М, это означает, что на Q4 2025 нужно вытащить 20+ млрд ₽ отгрузок, то есть почти столько же, сколько компания показала за весь 2024 год. Если такая цифра даже по нижней границе действительно будет, то получим рост отгрузок порядка +45% г/г к Q4 2024. На фоне депрессии в отчётности и накопленного скепсиса такой разворот почти гарантированно вызовет сильную реакцию в акциях. Проблема в том, что ни я, ни рынок в этот сценарий на 100% не верим. История 2024 года с обещанными 40–50 млрд ₽ отгрузок и фактическими 24,1 млрд ₽ до сих пор перед глазами. Менеджменту ещё предстоит вернуть доверие, а инвесторы теперь дисконтируют любые громкие обещания. Где сила и где слабость кейса Сильные стороны: • быстрорастущий рынок кибербезопасности, структурный спрос на импортозамещение; • сильная линейка продуктов и свои R&D; • большой пул корпоративных клиентов, важные для страны инфраструктурные сегменты; • постепенное улучшение EBITDA по сравнению с провальными периодами. Слабые места: • накапливающийся убыток, отрицательная чистая прибыль; • высокий чистый долг и резко выросшие процентные платежи; • промахи по прошлым прогнозам менеджмента, подорванное доверие; • сильная зависимость от ключевой ставки и готовности клиентов тратить на ИТ. Отдельная проблема — макро. При высокой ключевой многие компании режут капитальные и ИТ-бюджеты, переносят проекты и растягивают решения по закупкам. Для кибербеза это означает длинные циклы принятия решений и более нервную конъюнктуру: продукт нужен, но платить дорого и сразу готовы не все. Что делаю я с позицией • Не усредняю: сейчас есть истории с меньшим долгом и более понятной дивидендной политикой — туда и перетекает часть капитала. Уверен, что вкладываться стоит в компании, которые смогли вырасти за время кризиса. В отличие от ослабленных, которым потребуется время на восстановление, такие компании сразу выйдут на высокие результаты по его окончании. #posi #кибербезопасность #акцииРФ #мосбиржа #отчётность #инвестиции

$LKOH ⛓ «Продать, но денег не увидеть» США согласны дать зелёный свет сделкам по продаже зарубежных активов Лукойла только при одном условии: деньги от сделки уходят на заблокированный эскроу-счёт, к которому компания не сможет прикоснуться, пока санкции не снимут. По сути – кэша нет, но вы держитесь. Что это значит для инвестора: • 💸 Без мгновенного супер-кэша. Продажа международного бизнеса не превращается в жирные разовые дивиденды — выручка заморожена до политической развязки. • 🛢 Игра на выживание активов. Альтернатива для Лукойла – риск национализации/отжима активов разными государствами. Сделка под контролем США — это, скорее, попытка сохранить стоимость «на потом». • 🇷🇺 Фокус смещается внутрь РФ. История Лукойла становится ещё более завязанной на внутренний бизнес, российский спрос и дисконты к Urals — внешняя экспансия де-факто режется. В сухом остатке: Лукойлу могут разрешить продать иностранные активы, но выручка от этой продажи будет лежать мёртвым грузом. Это уже не история про рост дивов «завтра», а длинная ставка на то, что санкционный узел когда-то начнут развязывать. $LKOH #lkoh #нефть #санкции #мосбиржа #российскийрынок

💱 Рубль между слабой нефтью и рекордным спросом на валюту Сейчас рубль живёт в довольно странной конфигурации: с одной стороны — слабый нефтяной фундамент, с другой — рекордный спрос на валюту и при этом относительно спокойный курс. 🛢 Нефтяной фон: почему рублю «по идее» должно быть больно • Urals держится около $55 за баррель. • Дисконт к Brent разогнан до $19–20, при Brent в районе $63–65. • За четыре года ВВП в рублях вырос с 134 до 220 трлн ₽ (+60%). • Нефтегазовые доходы бюджета увеличились до 40–45 трлн ₽, но при текущих ценах и дисконте их потенциал снижается. • Курс доллара прошёл путь от 68₽ через 95₽ к текущим ~80₽. Меньшая экспортная выручка при низкой цене Urals и высоком дисконте — это меньше валюты в экономике, меньше НДПИ и пошлин, меньше дивидендов государству от ВИНКов. В нормальной модели это означает долгосрочное давление на рубль. 💸 Но статистика ЦБ за октябрь рисует другой слой картины ЦБ раскрывает данные по валютному рынку — и здесь уже другая логика: • Экспортёры вернули продажи валютной выручки к среднему за год: $8,2 млрд за месяц (≈$358 млн в день). • На конец октября курс: ₽80,5/$ и ₽11,3 за CNY — в пределах полугодового диапазона. • Юрлица (без банков) купили валюты на рекордные для 2025 года ₽3,0 трлн (против среднемесячных ≈₽2,5 трлн). • Население резко нарастило нетто-покупки — ₽158,6 млрд за месяц. • Приток средств на валютные депозиты — ещё около ₽234 млрд. • Рынок квазивалютных облигаций (номинал/индексация в USD/CNY): с начала года размещено уже около ₽1,6 трлн, пик пришёлся на сентябрь. 🧩 Парадокс: по простой арифметике курс должен бы «поехать» Если грубо сопоставить: • спрос на валюту со стороны юрлиц ≈ ₽3,0 трлн, • продажи экспортеров — около ₽0,66 трлн (эквивалент $8,2 млрд), то получается многократный «дефицит» по споту. Но курс остаётся в коридоре 80–81. Почему так? • У банков и корпораций есть запас валютной ликвидности и идёт перераспределение потоков, которое не видно в примитивной модели «экспортёры vs спрос». • Спрос на «валютную историю» частично уходит из спот-рынка в квазивалютные облигации — инвестор получает FX-экспозицию через долговые инструменты, не давя напрямую на курс. • Работает инфраструктура и регуляторная настройка рублёвой/валютной ликвидности: курс поддерживается комбинацией потоков и инструментов, а не одним фактором — продажами экспортеров. 📌 Что это всё значит для инвестора в $USD000UTSTOM / $CNYRUB • Краткосрочно рубль живёт в режиме коридора и пилы: слабая нефть и высокий дисконт Urals создают фундаментальное давление, но структурная ликвидность, квазивалютные инструменты и политика ЦБ сглаживают движение. • Среднесрочно направление зададут: • реальные валютные потоки от нефти и экспорта (с учётом санкций и дисконтов); • притоки на валютные депозиты и поведение населения/бизнеса; • объёмы размещений и погашений квазивалютных облигаций; • бюджетные операции и готовность властей менять параметры политики. Итог: «чистая» модель спроса и предложения на споте уже не объясняет динамику рубля. Курс держится на сочетании: • слабой нефти и внешнего прессинга, • внутренних административных решений, • структурных потоков и инструментов, которые перераспределяют валютный спрос. ❓Вопрос к вам: мы наблюдаем устойчивый режим «контролируемого коридора» или паузу перед следующей волной ослабления рубля, если Urals останется дешёвой, а дисконты — высокими? $USDRUBF $CNYRUBF {$BMZ5} #валюта #курсрубля #рубль #доллар #юань #Urals #нефть #экспортёры #аналитика #макро

⛽️ Urals снова под давлением Цены на Urals ушли к ~$55 за баррель, дисконт к Brent снова раздули до максимумов с 2022 года — около $19–20 за баррель. При этом «подложка» теперь совсем другая. За 4 года: • 🇷🇺 ВВП в рублях вырос с 134 до 220 трлн ₽ (+60%) • 🛢Бочка Нефтегазовые доходы бюджета — с 20–25 до 40–45 трлн ₽ • 💲Курс ₽/$: 68₽ → 95₽ → сейчас ~80₽ На этом фоне очевидно: при текущих ценах на нефть и возросшем дисконте доходы отрасли и бюджета будут снижаться. Меньше прибыль ВИНКов, меньше НДПИ, меньше дивидендов государству. Отрасль входит в кризис, который в значительной степени сконструирован извне через санкции и ценовое давление. 📉 Дисконт Urals уже раздувался до $30+ в 2022–2023 гг., но тогда Brent стоил 80–110$. Сейчас Brent в районе 63–65$, и это совсем другой уровень боли для экспортеров. США продолжают выдавливать Россию с европейского рынка, параллельно решая свои задачи по резервам и собственной добыче. Логично ожидать, что после Европы фокус давления сместится и на азиатские рынки. 📦 Китай на это отвечает запасами и диверсификацией всех видов энергии — понимая, что в долгую выживает тот, у кого есть и запасы, и каналы поставок. 🔻 Что это значит для российских ВИНКов и конкретно для $LKOH? Здесь всё особенно печально: • Санкции бьют по зарубежным активам — от $14–19 млрд останется заметно меньше. • Продление лицензий от США — это не «спасение бизнеса», а техническая пауза, чтобы решить, кто заберёт активы. Тренд один: бизнес сокращается. • Параллельно — атаки на НПЗ и рост рисков черноморской логистики. • Стратегическая ошибка ЛУКОЙЛа в ставке на зарубежную экспансию сейчас стала максимально очевидной. Другие игроки — $ROSN / $SIBN / $SNGS — хоть как-то подстрахованы экспортом через порты Дальнего Востока, что немного снижает риски по сырой нефти, но не отменяет общей картины давления. 🧮 Где ВИНКам вообще искать компенсацию выпадающих доходов? Варианты выглядят так: • рост внутренних цен на нефтепродукты; • постепенное ужимание дисконта через переориентацию трейдинга и новые рынки; • девальвация рубля (но на фоне снижения деловой активности и импорта эта история уже не выглядит «волшебной таблеткой»); • смягчение внутренней политики: больше эмиссии, ниже ставка, меньше налогового давления — вопрос, пойдут ли на это. Пока что факт один: отрасль зажата между внешним санкционным прессингом и внутренними бюджетными потребностями. ❓Ваше мнение: российская нефть сейчас — это циклический шок и точка входа «на боль», или начало долгого пересмотра её роли в бюджете и индексах? #нефть #Urals #brent #lkoh #rosn #SIBN #sngs #российскийрынок #санкции #нефтегаз

$LKOH | Минфин США продлил до 13 декабря отсрочку для «Лукойла» от санкций на ряд операций Министерство финансов США (OFAC) не только перенесло дедлайн с 21 ноября на 13 декабря 2025 года, но и конкретизировало, какие именно сделки попадают под временное послабление. Речь идет о транзакциях, связанных с продажей международного бизнеса Lukoil International GmbH и её «дочек» за пределами России, где у «Лукойла» доля от 50% и выше. Это позволяет компании продолжить переговоры, структурирование и заключение сделок по отчуждению зарубежных активов, которые ранее должны были быть завершены к 21–22 ноября. Отдельная лицензия разрешает до 13 декабря операции, связанные с продажей, обслуживанием и эксплуатацией зарубежных автозаправочных станций «Лукойла» — то есть розничного топливного бизнеса вне России. Кроме того, на более долгий срок, до 29 апреля 2026 года, продлены послабления для ряда болгарских структур группы (включая Lukoil Neftohim Burgas и Lukoil Bulgaria EOOD), чтобы не обрушить локальные рынки топлива. Важно понимать, что речь не идет об отмене санкций: сам «Лукойл» и его ключевые «дочки» остаются в санкционных списках США по указу 14024, а послабления носят точечный и временный характер — только для «продажи, отчуждения или передачи» международных активов и обеспечения работы части розничного бизнеса, в том числе в Европе и Казахстане. Новые инвестиции и полноценное финансирование компании по-прежнему запрещены, за рамками выданных генеральных лицензий. (U.S. Department of the Treasury) Для контекста: продление льготы последовало после того, как «Лукойл» запросил больше времени на завершение сделок и переговоров с потенциальными покупателями своих зарубежных активов; ранее сорвалась крупная сделка с трейдером Gunvor из-за позиции Минфина США, а сейчас интерес к активам компании изучают другие игроки, включая Carlyle. Коротко для инвестора: США дали «Лукойлу» ещё три недели, чтобы не рубить с плеча его международный бизнес, а аккуратно передать активы новым владельцам, но стратегическая санкционная картина не изменилась — это техническая передышка, а не разворот политики. #лукойл #санкции #нефть #lkoh