Забавно иногда ретроспективно оглянуться на несколько лет назад и снова увидеть, что на рынке существуют не только (и не столько) экономические циклы, но больше эмоциональные качели от жадности до страха и обратно. С падения рынка в 2022 после начала СВО фундаментально ничего не изменилось к лучшему, однако это не помешало инвесторам устроить восходящий тренд длиной почти в полтора года с начала 2023 и ещё одно ралли длиной в квартал с начала 2025. Можно было сколько угодно строить финансовые модели и анализировать потенциал ценных бумаг, но если ты покупал невовремя, ты не заработал даже на лучшем качестве инвестиций, а если вовремя - то заработал даже на худшем. Воистину, не так важно, что ты купишь, как то, когда ты купишь. #пульс_учит

Один из самых сложных и в то же время самых безопасных способов обгонять индекс на долгосрочном горизонте - пересиживать коррекции в защитных инструментах типа коротких бондов или фондов ликвидности. Для этого нужно научиться сокращать долю акций в портфеле именно тогда, когда с ними всё идёт очень хорошо и кажется, что будет ещё лучше. Страх упущенной выгоды (частный случай FOMO, fear of missing out) - штука сильная, но преодолевать его - один из очень немногих способов преуспеть на рынке.

Чуйка 80 lvl. Сдать $RU000A108G88 по 586 при средней в 503 ровно за 10 минут перед тем, как с ним случился дефолт. Самые нервные мои +20% за неделю.

Я просто оставлю это здесь. $SU26238RMFS4

Поймал планку в $GMKN - переложись!

Прошло ровно 20 дней с моего поста о том, что пора фиксировать высокую доходность в облигациях $RU000A10ATC4. На размещении они ко мне пришли по номиналу, разумеется. Актив с того времени сделал уже 11% только на переоценке. И это ещё даже ставку опускать не начали. С - своевременность.

В личном портфеле довёл долю облигаций до 20%. На ближнем горизонте это означает отставание от индекса, но на среднесрочном стабильную и высокую доходность с реинвестицией купонов на коррекциях рынка акций, за счёт чего опережение индекса будет более предсказуемым. Фавориты: $RU000A10ATC4 и $SU26238RMFS4

Сдаётся мне, пришло время зафиксировать высокую доходность на следующие несколько лет. Применил для этих целей 7й выпуск бондов $MGKL на 15% в личном портфеле, у них, судя по последней отчётности, всё в порядке. Доходность 30%, купоны ежемесячные, погашение через 5 лет.

$HNFG опубликовал операционные результаты за 2024 год. Рост выручки за год составил +24% до 20,8 млрд руб. В декабре прибавили почти 28% до 2,8 млрд руб. Торговая площадь за год выросла на +17% до 57,1 тыс. кв. метров. Динамика выручки в 20+% связана не только с ростом цены, рост цен последние месяцы порядка 10%. Компания планирует расти кратно быстрее относительно рынка. За последний год росли почти в 3 раза быстрее (+24% против 8,7% рынка). Целевая 600 руб. (-13% от текущих котировок). На фоне прочего ритейла (хоть это и другой формат) стоят существенно дороже — EV/EBITDA = 5 поэтому скорее не интересно.

$X5 опубликовала операционные результаты за 2024 год. Выручка группы выросла в 2024 году на +24,2% до 3,91 трлн руб. В 4-ом квартале темп роста составил +22,3% до 1,08 трлн руб. - это первый квартал, когда результат превысил 1 трлн руб. Кол-во магазинов составило 27 тысяч, прибавив +10,4% к прошлому году, а торговая площадь превысила 11 млн квадратных метров (+8,4%). На 30.09.2024 чистый долг был 37 млрд руб. с учетом депозитов. (Чистый долг/EBITDA = 0,15х). Предполагаю, что он станет немного ниже на конец года, либо его вообще не будет (0-0,1хEBITDA). В 2025 году даже с учетом снижения рентабельности предполагаю, что какой-то рост EBITDA мы можем увидеть. Поэтому вполне может быть дивиденд и до 900 руб. (30% доходность). Операционный отчет неплохой, но нужен финансовый — его увидим в марте. Там будет и уровень накопленных депозитов и кэша. Там же вероятно могут рассказать про дивидендную политику.

Минфин РФ 27.01.2025 зарегистрировал допвыпуски ОФЗ-ПД. После сообщения Минфина РФ, по допвыпускам ОФЗ резко подскочили по доходности. Особенно заметно в дальнем сегменте – в среднем на 44 б. п., а самая длинная $SU26238RMFS4 – на 70 б. п. 350 млрд руб. – сравнительно небольшой объем, который распределится в течение года и фактически будет незаметен в общем запланированном объеме размещения на 2025 г. в 4,781 трлн руб. В результате этого скачка доходности, кривая ОФЗ стала чуть менее инвертированной. По $SU26238RMFS4 немного ушла необоснованно низкая доходность по отношению к кривой гособлигаций. Так что ничего особо серьезного и угрожающего для бумаг допвыпусков не вижу.

$MAGN опубликовал операционные результаты за 4-й квартал 2024 года. Продажи металлопродукции снизились на 4,7%, до 2 363 тыс. тонн. Доля премиальной продукции в портфеле продаж сократилась до 45,6%. Цены на стальную продукцию также продемонстрировали негативную динамику и снизились до 70,8 тыс. рублей/т. Ожидается, что в 2025 году ММК будет продавать в среднем 10,5 млн тонн стали, в 2026 продажи вырастут до 11 млн тонн, а в 2027-2028 вырастут до 11,3 млн тонн. Снижение цен на металлопродукцию привело к пересмотру прогноза по FCF и снижению прогноза по дивидендам до 3,1 руб. на акцию по итогам 2024 года (див. доходность 8,6%), или 0,61 рублей за 2-е полугодие. Целевая цена по акциям ММК снижена до 34 рублей за акцию.

Интересно, что после декабрьского рывка рынка акции выросли, а длинные ОФЗ типа $SU26238RMFS4 упали. Это можно отыграть в относительно консервативных портфелях на 10-15% от капитала, потому что очень вероятно, что при переоценке на снижении ставки к концу года ОФЗ дадут прибыль больше, чем акции.

$BSPB опубликовал предварительные результаты по итогам 2024 года по РСБУ. Чистая прибыль за год прибавила +11,4% до 52,6 млрд руб. Рост в 4-ом квартале составил +31% до 12,1 млрд руб. Кредитный портфель за год вырос на +9% до 739 млрд руб. Рентабельность капитала за 2024 год 28,2%. Похоже, БСПБ теперь будет отчитываться ежемесячно. Дивиденд за 2025 год может составить около 54 руб. (14,2% доходность). Целевая цена — 400 руб. Козырь БСПБ — это большой запас капитала, который может закрыть многие вещи и рост резервов в 10 раз, банк без особых проблем выплачивать пару лет всю чистую прибыль на дивиденды, и нарастить портфель в полтора-два раза за пару лет. В общем, запас капитала — плюс в любых обстоятельствах.

Сделали почти 17% на $SNGS за неделю и хватит, пора переложиться в дивидендную нефтянку. #пульс

$ZAYM опубликовал операционный результаты за IV квартал. 📌 Результаты IV квартала 2024 года: • Объем выдач займов вырос по сравнению с предыдущим кварталом на 11,7% до 15 млрд рублей. • Объемы выдач займов новым и повторным клиентам выросли по сравнению с III кварталом 2024 года на 41,5% и 9,1% соответственно. • Объем выдач IL-займов вырос по сравнению с IV кварталом 2023 года на 59,7%. Мое предположение, что в 4-ом квартале Займер мог заработать порядка 1,5 млрд руб., что может дать около 15 руб. дивидендов. (10,5% доходности за один квартал). Из позитивных моментов: Достаточно открытый менеджмент. Каждый финансовый отчет сопровождается звонком. Также ежемесячно публикуют нормативы и оперативно публикуют операционные показатели ежеквартально. Отсутствие долга. Все фондирование — это собственные средства. Годовая доходность очень высокая (30% к текущим ценам и около 18% к ценам IPO). Целевая цена 240 руб. Держу небольшую позицию в одном из личных портфелей.

Что мы знаем об идеальных трейдах. $SMLT #пульс

Минутка размышлений о логике стратегии &AllWeather Я давно придерживаюсь мнения о том, что излишняя диверсификация убивает доходность. Для меня лучше выбрать в портфель 6-10 активов, в перспективах которых я достаточно уверен, чтоб не переживать на коррекциях рынка или в период отсутствия роста, чем напихать 30-40 акций со всех секторов и в лучшем случае получить доходность на уровне индекса, если повезёт. Из этого соображения есть два вывода: 1. Чем меньше активов в портфеле - тем выше его волатильность. Соответственно на просадках такой портфель, вероятно, будет падать глубже рынка, а на росте будет расти выше рынка. 2. На бычьем рынке можно не обращать внимания на коррекции, так как по итогу портфель с высокой бетой всё-равно опередит индекс, а на медвежьем рынке можно просто хэджироваться золотом, короткими бондами, фондами ликвидности и прочими инструментами по вкусу, так, чтоб портфель падал медленнее рынка. При такой модели торговли каждая итерация рынка, каждый его цикл будет давать портфелю более высокую доходность и дальше уже включается функция сложного процента, которая приводит инвестора к богатству, если он достаточно терпелив. #пульс_учит #стратегия

Минутка ковбойских идей. Ещё один пример сверхдоходности на верно выбранном тайминге открытия позиции. Ковбойская идея с застройщиком (а застройщикам сейчас нелегко) {$ETLN}. За одну торговую неделю (5 дней) получено почти 22% прибыли. В году 365 дней, получаем доходность сделки в 1591% годовых. Позицию в $SMLT продолжаю удерживать и планирую закрывать не раньше, чем получу по ней 100-120% прибыли в течении года. #пульс #пульс_оцени

Тем временем уже два дня подряд после долгого перерыва происходит отток денег из фондов ликвидности, буднично сообщает нам $MOEX. Неспроста в акциях царит оптимизм. #пульс #пульс_оцени

☝️Век живи, как говорится, век учись или минутка мудрости от $MOEX Все (участники торгов) знают, что за сделки на рынке комиссию берёт не только брокер, но и биржа. Но мало кто знает, что биржа берёт комиссию только с одной стороны сделки, а не с обеих. В терминологии биржи в сделке участвует пассивная сторона и активная, тейкер и мейкер. Пассивная сторона предоставляет ликвидность рынку, активная - забирает ликвидность с рынка. Например, мы ставим лимитную заявку на сделку купли или продажи актива в стакан по такой цене, по которой в стакане уже есть встречная заявка. В этой ситуации мы тейкер, тот, кто забирает ликвидность с рынка. 🤔 Если же мы ставим заявку по такой цене, по которой нет встречного предложения, мы уже мейкер, тот, кто создаёт ликвидность. 😉 В первом случае с нас берут комиссию, во втором - нет. #пульс_учит

Растущая операционная прибыль, стабильно высокая маржинальность, относительно низкий долг - это всё конечно хорошо. Но пока ты не покажешь мне свои большие cash flow - я на тебе не женюсь! P.S. Навеяно последним финотчётом $WUSH

Минутка рыночной неэффективности. Сегодня последний день перед дивидендной отсечкой в одном из моих активов и, задумчиво глядя на график, я заметил потенциальную возможность заработать. Идея в следующем: часть держателей актива не собирается входить в отсечку, пережидая дивидендный гэп и продаёт актив в последний день перед отсечкой. Если эта часть людей достаточно крупна, то актив может неплохо просесть в течении дня. Например, сегодняшний случай. $T, квартальный дивиденд 3.5%, сегодня последний день покупки перед отсечкой. Актив на вечерней сессии падает на 5.5%. Можно было вчера вечером продать актив, сегодня вечером подешевевший на 5.5% откупить обратно, тем самым увеличив его количество в портфеле на эти самые 5.5% и получив больше дивидендов на эти же самые 5.5%. Совершенно бесплатно и абсолютно легально.

Торговать по чуйке конечно не стратегия, но всё же приятно, когда чуйка срабатывает. На прошлой неделе поменял $TRNFP и $NMTP в пользу увеличения позиции в Роснефти и Сургуте - а сегодня на уже известных всем новостях они -9% и -4%. Приятно.

С учётом того, что под конец календарного года рубль уже дошёл до 100 за доллар, в 2025 за счёт валютной переоценки (которая как раз считается по значениям на конец предыдущего года) может отлично выстрелить дивидендами в районе 20% $SNGSP с соответствующей перестановкой цены. Держу в активном портфеле на 1/10 часть объёма и буду наращивать до 1/6 в случае маловероятных просадок.

Минутка самодовольства. Доволен - это когда за день до выборов в США ты снизил до минимума позицию в $PLZL и нарастил позицию в $T, а с утра в терминале видишь такое.

Минутка возможностей. Непростые времена на фондовом рынке подкидывают интересные возможности, если как следует покопаться. Например, взять застройщиков. Казалось бы - всё-то у них плохо. Ставка высокая, льготную ипотеку прикрыли, долги висят дамокловым мечом, акции падают. Но если вспомнить, что у них есть ещё и облигации, стоимость которых тоже падает, то можно найти предложения с доходностью более 30% годовых и погашением к июлю 2025. Риск надолго застрять в просевшем активе и годами ждать переоценки, как в акциях - отсутствует, риск банкротства с учётом короткой дюрации практически тоже (да и государство не даёт банкротиться крупным застройщикам, слишком много на них завязано в экономике). А доходность - очень и очень вкусная.

Ну вот, одна из основных моих идей в портфеле, $HEAD, разродилась грядущим спец-дивидендом. Вместе потолка в 700 рублей, который планировали ранее, предложили 907р. Пока идея только радует.

Ну что, СД $PLZL жирных дивидендов на декабрь подтвердил. 25 октября СД моего текущего фаворита $HEAD ещё собирается обсудить спец. дивиденд, надеюсь тоже не обидят. Ещё ждём схожих новостей от $LKOH. Декабрь обещает быть богатым на выплаты.

$PLZL +6.4%. Намечаются первые за 3 года дивиденды. Может и правда пора уже золотодобытчикам начинать догонять золото по динамике роста. СД в среду, ждём.